报告行业投资评级 - 行业评级为看好，预计未来6 - 12个月内，行业指数表现强于市场基准指数 [1][62] 报告的核心观点 - 动力煤短期价格处于底部，后续政策调整利于打开市场空间，虽冬储带动终端需求和市场流动性，但供给充足且保供政策下电厂需求有限，2025年保供政策调整或促进市场回暖 [3] - 焦煤市场短期偏冷，价格维持底部区间震荡，供给过盛而需求小，政策对终端提振需时间，行情需耐心等待 [3] - 二级市场短期波动下，煤炭防御属性或成亮点，本周煤炭板块回落但相对平稳，前期溢价不高且有红利板块防御属性 [4] - 基本面看，动力煤和焦煤短期价格低位，动力煤流动性好且中长期有上行潜力，焦煤需下游基本面改善；二级市场上，煤炭近期表现平平，防御属性强且短期下行空间不大 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周（11.18 - 11.24）煤炭行业整体表现平稳，虽受市场影响下跌但跌幅有限，身为红利板块优势凸显，沪指周度收跌1.91%，沪深300指数收跌2.60%，申万一级行业中煤炭周线下跌0.88%，整体跑赢指数 [9] - 个股方面，本周煤炭板块30家上市公司多数收跌，涨幅最大的三家为新大洲A、淮河能源、辽宁能源；跌幅最大的三家为山煤国际、新集能源、晋控煤业 [9] 动力煤 - **价格**：产地动力煤价格短期底部震荡且较同期处于低位，本周“晋陕蒙”动力煤坑口价走势小幅回落，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价641元/吨，周度环比降15元/吨，同比降72元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价700元/吨，周度环比降7元/吨，同比降93元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价920元/吨，周度环比持平，同比降110元/吨 [12] - **供需结构**：北港库存同环比双双抬升，市场流动性提升，日均动力煤库存量2879.95万吨，周环比涨121.32万吨，较去年同期涨9.59万吨，日均调入量192.75万吨，周环比涨2.71万吨，较去年同期涨6.12万吨，日均调出量176.24万吨，周环比涨8.51万吨，较去年同期降8.79万吨 [15] - **供需结构**：下游港口表现有差异但库存量整体高于历史同期，长江港口日均动力煤库存量634万吨，周环比涨12万吨，较去年同期涨39万吨；广州港港口日均动力煤库存量284.56万吨，周环比降3.36万吨，较去年同期涨25.34万吨 [16] - **供需结构**：冬储背景下终端电厂库存走高，日均动力煤库存量3556万吨，较上周环比涨31万吨，较去年同期涨31万吨，短期终端电厂对煤炭需求量预计加大 [16] 炼焦煤 - **价格**：产地炼焦煤价格部分下跌，山西古交2号焦煤坑口含税价报收800元/吨，环比持平，较去年同期降640元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1580元/吨，环比持平，较去年同期降270元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1680元/吨，环比降100元/吨，较去年同期降600元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1750元/吨，环比持平，较去年同期降800元/吨 [31] - **价格**：CCI - 焦煤指数部分回落，灵石高硫肥煤报收1500元/吨，周环比降34元/吨；济宁气煤报收1240元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1550元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤报收1450元/吨，周环比持平 [31] - **供需结构**：上游六大港口库存再度上涨，日均炼焦煤库存量468.82万吨，周环比涨22.61万吨，较去年同期涨276.15万吨，市场供给充足 [33] - **供需结构**：下游230家独立焦企炼焦煤库存769.10万吨，周环比涨15.93万吨，同比降82.65万吨；247家钢厂炼焦煤库存745.93万吨，周环比回落2.27万吨，同比降33.40万吨，终端需求表现有差异且整体上行趋势不显 [36] 海运情况 - 运力处于历史底部，环渤海9港锚地船舶数量日均55艘，周环比降1艘，较去年同期降46艘 [41] - 运价抬升明显，秦皇岛六大航线运价本周集体走高，或与短期市场流动性提升有关 [41] 行业资讯 - **行业要闻**：中煤协预计2026年露天煤矿无人矿卡将迎爆发式增长，截至2024年9月我国已有超50个露天煤矿完成无人驾驶矿卡部署，数量达1510辆 [47] - **行业要闻**：《中国能源转型展望2024》执行摘要在巴库气候大会上发布 [47] - **行业要闻**：大秦线运量连续3个月环比增加，10月货物运输量完成3411万吨，同比降2.1%，环比增210万吨，增长6.56% [47] - **行业要闻**：国家发改委表示全国统调电厂存煤保持在2亿吨以上，今冬明春供暖季能源供需总体平衡 [47] - **行业要闻**：甘肃以煤炭产业绿色发展赋能美丽甘肃建设 [48] - **行业要闻**：山西力推煤炭领域设备更新和技术改造，制定《山西省煤炭领域推动设备更新实施方案》 [58] - **公司公告**：山西美锦能源股份有限公司完成部分可转换公司债券清偿及注销手续 [51] - **公司公告**：开滦股份为唐山中浩公司提供担保，本次担保金额28800万元，截至公告日担保余额35706.08万元 [54] - **公司公告**：盘江股份盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目1号机组通过168小时连续满负荷试运行，正式投入商业运营 [56] 投资建议 - 基本面上动力煤和焦煤短期价格低位，动力煤流动性好且中长期有上行潜力，焦煤需下游基本面改善；二级市场上煤炭近期表现平平，防御属性强且短期下行空间不大 [59]

报告核心观点 报告围绕牛市中资产配置展开，分析市场趋势，介绍参与牛市的工具和技巧，给出权益产品和稳健理财的配置策略与方案，助力投资者在牛市合理配置资产 [1] 参与牛市的正确姿势 牛市特征与趋势 - 周期与涨跌是市场常态，牛市在绝望中诞生、怀疑中成长 [4] - 短期有调整，长期慢牛可期；特朗普大选获胜和政策空窗期致市场回调，全方位政策体系搭建良性市场环境，财政、货币、产业政策助力经济企稳回升 [9] 参与牛市工具 - ETF基金属被动投资，跟随市场指数，赚取市场β的钱；主动权益基金属主动投资，由基金经理管理，赚取β+α的钱 [12] 参与牛市技巧 - 交易型投资者，偏好交易、有时间研究可参与ETF，偏好交易、博取更多收益且有投顾老师辅助可参与股票；配置型投资者，不喜频繁交易、缺少研究时间可参与主动权益基金 [14] - 风险控制是第一要义，要低位布局，切忌追涨杀跌，正金字塔管理仓位，采用核心+卫星配置策略分散配置、增厚收益、降低风险 [16] 权益产品如何布局牛市 资产配置策略 - 配置思路为红利后卫、均衡中场、科技前锋，提升组合整体弹性 [19] 高位被套产品处理 - 总策略是持有、加仓、调整，牛市各行业基本都会涨，区别在于涨的早晚和快慢，可耐心持有 [22] 场外权益产品配置方案 - 按资产配置策略，结合投资者风险承受能力和预期收益，选择合适阵型，如红利后卫安信红利精选A、均衡中场淳厚信泽A和淳厚信睿核心精选A、科技前锋华安科技动力A和华夏创新前沿 [25] 场内权益产品配置方案 - 按资产配置策略，通过ETF更便捷参与市场交易，如红利低波100ETF、中证A500ETF、科创50ETF、创业板ETF [58] 稳健理财如何增厚收益 稳健理财配置策略 - 存款利率下行，无风险利率低位徘徊，债券票息收益降低；配置思路是降低短债收益预期，增配美元债和固收+提高收益 [61][77] 稳健理财配置方案 - 包括淳厚中短债A、工银全球美元债A人民币、安信稳健增值A、安信新价值A等产品，各有亮点和投资策略 [80]

行情回顾 - 2024年11月19日三大指数早盘震荡走低午后下行触底尾盘触底反弹收红 创业板指尾盘涨幅达3% 上证指数(+0.67%)收报3346.01点 深证成指(+1.90%)收报10743.84点 创业板指(+3.00%)收报2256.61点 两市量能持续收缩不足1.6万亿 [3][4][5][6][7][8][9][10][11] 指数表现 - 上证指数日涨跌幅0.67% 深证成指1.90% 沪深300为0.67% 创业板指3.00% 科创50为3.02% 北证50为0.89% [16] 市场表现 - 沪深京市场上涨家数4515只 平盘家数74只 下跌家数774只 涨停家数103只 跌停家数37只 上涨家数占比82.05% 沪深两市成交量1395.75亿股 成交额15580.94亿元 [18] 板块表现 - 申万一级行业多数上涨 有色金属、电子、电力设备领涨 涨幅分别为3.37%、3.17%、3.14% 建筑装饰、煤炭、食品饮料领跌 涨幅分别为-1.37%、-0.39%、-0.35% [13][21] 资金表现 - 展示申万I级行业日主力资金净流入情况 包含有色金属、电力设备等众多行业 [24][25]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 短期各环节补库意愿较强，需求提振下动力煤价格有望回升；焦煤短期表现不佳，后续需关注政策在地产端、基建端等行业的落地情况；二级市场短期波动红利受益，上市煤企三季度业绩预测亮眼带动预期提振；煤炭板块短期或有望走出相对不错的表现 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周（11.11 - 11.17）煤炭行业整体表现平平，位居申万31个行业中部水平，受市场行情影响严重，行业周线下跌3.45%，收报2893.24点；个股方面，30家上市公司集体收跌，跌幅最大的三家为安源煤业、永泰能源、大有能源 [7] 动力煤 - 价格：本周动力煤价格整体波动，“晋陕蒙”动力煤坑口价走势有差异，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价656元/吨，周度环比降11元/吨，同比降57元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价707元/吨，周度环比降5元/吨，同比降48元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价920元/吨，周度环比涨20元/吨，同比降100元/吨；后续价格走势需关注产业链需求情况 [8][9] - 供需结构：北港库存快速拉升至年内最高点，日均动力煤库存量2758.63万吨，周环比涨126.13万吨，较去年同期降138.63万吨；下游南方港口库存有抬升迹象，长江港口日均动力煤库存量622万吨，周环比涨41万吨，较去年同期涨66万吨，广州港港口日均动力煤库存量287.92万吨，周环比涨1.36万吨，较去年同期涨16.38万吨；冬储开启，南方电厂动力煤库存再度抬升，日均动力煤库存量3525万吨，较上周环比涨22万吨，较去年同期降106万吨，短期终端电厂对动力煤需求或加大 [11][12] 炼焦煤 - 价格：产地炼焦煤价格同比持平，山西古交2号焦煤坑口含税价报收810元/吨，环比持平，较去年同期降630元/吨等；CCI - 焦煤指数有所回落，灵石高硫肥煤报收1534元/吨，周环比降46元/吨等；焦煤价格整体处于底部阶段，后续需关注政策性加码对相关产业链的支撑 [23] - 供需结构：上游六大港口库存缓幅上升，日均炼焦煤库存量446.21万吨，周环比涨35.02万吨，较去年同期涨238.95万吨；下游230家独立焦企炼焦煤库存753.17万吨，周环比涨6.75万吨，同比降75.55万吨，247家钢厂炼焦煤库存745.93万吨，周环比涨4.60万吨，同比降26.74万吨；终端需求区间震荡，后续需关注地产端、基建端政策落实情况 [25][27] 海运情况 - 运力触底反弹，环渤海9港锚地船舶数量日均56艘，周环比涨8艘，较去年同期降39艘；运价多数走低，秦皇岛六大航线运价本周多数走低，煤炭市场需求低，运价低位震荡 [34] 行业资讯 - 行业要闻：我国《中华人民共和国能源法》自2025年1月1日起施行；国家矿山安全监察局黑龙江局推进矿山安全“百日会战”专项行动；COP29正式启动全球碳市场；四川首个国家级储配煤基地广安华蓥市高兴储配煤基地投入运行；36家上市煤炭企业发布前三季度业绩预告，27家预增或预盈，9家预减或预亏；国家发展改革委组织召开煤炭清洁高效利用工作经验交流会；英国政府将立法禁止新的煤矿开采项目；10月份国民经济运行稳中有进 [40][42] - 公司公告：美锦能源2022年限制性股票激励计划授予的限制性股票第二个解除限售期解锁条件未成就，未达解锁条件的限制性股票由公司回购注销；安源煤业职工代表监事欧阳世杰因工作调整辞职；恒源煤电未竞得煤炭探矿权；兖矿能源聘任王九红为总经理；新集能源同意注销煤炭运销分公司 [42][43][44][46] 投资建议 - 基本面上，动力煤后续预期较好，冬季供暖高峰需求提振，产业链各环节累库意愿足，利于推高需求带动煤价上行；焦煤短期预期较差，需关注政策在地产端、基建端的落地情况；市场面上，短期市场震荡加剧，红利板块有望受益，煤炭板块短期或走出不错表现 [4][46]

核心观点 - 2024年11月18日三大指数早盘短暂拉升后震荡回落，午后行情走低，尾盘小幅拉升跌幅收窄后再度回落，创业板指跌逾2%，两市量能持续收缩但仍维持1.7万亿，申万Ⅰ级行业多数下跌 [3][4][5][6][9][12] 行情回顾 当日要闻 - 多地启动新一轮专项债发行进程置换隐性债务，新发规模逾2200亿元，11月8日全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，11月12日起河南、辽宁大连、贵州、江苏、山东青岛先后披露发行或拟发行相关债券，整体发债金额超2240亿元 [14] - 公募量化对冲基金业绩回撤规模跌回五年前，9月底以来A股市场反弹，但20只公募量化对冲基金年内亏损，多数基金业绩在此轮大盘反弹中由盈转损，净值回撤主要受股指期货基差快速大幅收敛拖累 [14] - 11月15日晚间证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，共15条，引导上市公司关注自身投资价值，提升投资者回报，明确市值管理定义和相关主体责任义务，对主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求 [14] 指数表现 - 上证指数收报3323.85点，日涨跌幅-0.21%；深证成指收报10544.02点，日涨跌幅-1.91%；创业板指收报2190.95点，日涨跌幅-2.35%；沪深300日涨跌幅-0.46%；科创50日涨跌幅-1.84%；北证50日涨跌幅-3.64% [7][8][16] 市场表现 - 沪深京市场上涨家数1163只、平盘家数81只、下跌家数4119只、涨停家数96只、跌停家数106只，上涨家数占比20.90% [18] - 沪深两市成交量1615.75亿股，成交额17576.95亿元 [18] 板块表现 申万Ⅰ级行业涨幅前五 - 煤炭（申万）涨2.30% [21] - 建筑装饰（申万）涨2.17% [21] - 银行（申万）涨2.01% [21] - 钢铁（申万）涨1.33% [21] - 房地产（申万）涨0.85% [21] 申万Ⅰ级行业跌幅前五 - 计算机（申万）跌5.66% [21] - 传媒（申万）跌5.24% [21] - 社会服务（申万）跌4.55% [21] - 通信（申万）跌3.15% [21] - 电子（申万）跌2.99% [21] 资金表现 - 展示了申万I级行业日主力资金净流入情况，但文档未明确各行业具体净流入金额 [22] 评级规则 股票评级 - 强烈推荐：预计未来6 - 12个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上 [24] - 谨慎推荐：预计未来6 - 12个月内，股价表现优于市场基准指数10％ - 20％ [24] - 中性：预计未来6 - 12个月内，股价波动相对市场基准指数 -10％ - +10％ [24] - 回避：预计未来6 - 12个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上 [24] 行业评级 - 看好：预计未来6 - 12个月内，行业指数表现强于市场基准指数 [24] - 中性：预计未来6 - 12个月内，行业指数表现跟随市场基准指数 [24] - 看淡：预计未来6 - 12个月内，行业指数表现弱于市场基准指数 [24]

行情回顾 - 2024年11月11日三大指数早盘低开后震荡上行最终收红上证指数涨0.51%收报3470.07点深证成指涨2.03%收报11388.57点创业板指涨3.05%收报2321.59点两市量能超2.5万亿申万Ⅰ级行业多数下跌电子计算机传媒领涨煤炭银行房地产领跌 [1] 当日要闻 - 证监会党委书记主席吴清在上海召开两场行业机构座谈会强调提升投行投资投研等专业能力培育核心竞争力促进市场功能更好发挥 [2] - 在美上市的规模较大的5只中国股票ETF截至11月8日合计资产规模超280亿美元较8月底增长约140亿美元接近翻倍10月境外投资中国的股票型ETF整体获1179亿港元资金净流入流入幅度大于今年前9个月 [2] - 10月末广义货币M2余额309.71万亿元同比增长7.5%狭义货币M1余额63.34万亿元同比下降6.1%前十个月人民币贷款增加16.52万亿元住户贷款增加2.1万亿元其中短期贷款增加4514亿元中长期贷款增加1.65万亿元 [2] 指数表现 - 列出了上证指数深证成指沪深300创业板指科创50北证50等主要指数的日涨跌幅及重要指数日涨跌幅排行 [3] 市场表现 - 2024年11月11日沪深京市场上涨家数3936只平盘家数97只下跌家数1326只涨停家数216只跌停家数19只上涨家数占比70.36%沪深两市成交量1939.91亿股成交额25077.28亿元 [4] 板块表现 - 列出了申万一级行业电子计算机传媒电力设备汽车等的涨跌幅情况以及部分行业的申万一级行业指数涨跌幅 [6] - 给出了申万I级行业日主力资金净流入情况包括传媒汽车电子通信等行业 [7][8]

行情回顾 - 2024年11月8日三大指数早盘高开后震荡走低午盘翻绿尾盘跌幅扩大集体收绿上证指数收报3452.30点跌幅0.53%深证成指收报11161.70点跌幅0.66%创业板指收报2321.59点跌幅1.24%两市量能超2.5万亿[1][3] - 申万Ⅰ级行业多数下跌国防军工计算机电子领涨房地产非银金融建筑材料领跌[1] 当日要闻 - 我国将从2024年起连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元化债累计可置换隐性债务4万亿元再加上全国人大常委会批准的6万亿元债务限额直接增加地方化债资源10万亿元[2] - 央行将适应形势变化研究修订货币供应量统计以更好反映货币供应真实情况并推动储备项目转化保持信贷合理增长[2] - 美联储7日结束货币政策会议宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间这是继9月以来连续第二次降息[2] 指数表现 - 上证指数日涨跌幅 -0.53%沪深300日涨跌幅 -1.00%创业板指日涨跌幅 -1.24%科创50日涨跌幅 -0.27%北证50日涨跌幅 -1.25%等[3] 市场表现 - 沪深京市场上涨家数2218只平盘家数98只下跌家数3043只涨停家数160只跌停家数6只上涨家数占比40.14%两市成交量2217.47亿股两市成交额26815.25亿元[4] 板块表现 - 申万Ⅰ级行业中2024年11月8日国防军工涨2.94%计算机涨1.53%电子涨0.88%通信涨0.70%家用电器涨0.68%房地产跌 -3.29%非银金融跌 -2.53%建筑材料跌 -2.42%食品饮料跌 -2.03%美容护理跌 -1.92%等[6] 资金表现 - 给出申万I级行业资金表现相关内容但未明确具体流入流出数据[7][8]

国际事件影响 - 特朗普赢得美国大选将推进美国优先贸易保护政策影响中国出口[3] - 特朗普对内减税对外加关税等政策或推高通胀冲击全球资本市场[1] - 美联储11月7日降息25BP[4] 国内化债影响 - 10万亿化债方案包括3年6万亿专项债增量5年4万亿专项债存量等[1] - 化债后到2028年之前地方隐性债务总额从14.3万亿降至2.3万亿[6] - 化债可让地方每年减轻1200亿利息支出[1] - 化债能助力地方聚焦发展启动内需补助科技短板[1] 国内政策走向 - 今年前三季度财政支出累计增速2%四季度预计升至9.2%[1] - 明年中央将利用赤字空间扩大专项债发行等手段应对经济下滑等问题[1] 资本市场影响 - 过往化债为A股带来上涨行情本次化债筑牢A股长牛基础[1] - 化债直接利好城投债信用利差将收窄[2]

行情回顾 - 周四（2024.11.07）三大指数早盘低开后震荡拉升收红沪深两指涨超2%创指涨超3%两市量能超2.5万亿申万Ⅰ级行业多数上涨仅国防军工有色金属下跌非银金融食品饮料美容护理领涨 [1] 指数表现 - 2024.11.07日主要指数如上证指数深证成指创业板指等有不同涨跌幅 [4] 市场表现 - 2024.11.07日沪深京市场上涨家数4526只平盘家数46只下跌家数786只涨停家数234只跌停家数11只上涨家数占比80.78%沪深两市成交量2182.07亿股成交额25050.77亿元 [5] 板块表现 - 2024.11.07日申万Ⅰ级行业有不同涨跌幅非银金融食品饮料美容护理商贸零售房地产涨幅居前国防军工有色金属涨幅靠后 [7] 资金表现 - 2024.11.07日申万I级行业有不同主力资金净流入情况 [8][9]

行情回顾 - 2024年11月6日三大指数早盘震荡上行冲高触顶后震荡回落午盘触底反弹震荡拉升尾盘再度回落之后小幅拉升上证指数围绕3400点反复博弈三大指数全天宽幅震荡最终绿盘收官上证指数收报3383.81点跌幅0.09%深证成指收报10968.14点跌幅0.35%创业板指收报2265.83点跌幅1.05% [1] - 两市量能突破2.5万亿申万Ⅰ级行业多数上涨传媒房地产农林牧渔领涨家用电器非银金融煤炭领跌 [1] 当日要闻 - 在岸离岸人民币对美元跌破7.15和7.17美元大涨美国大选计票开始全球汇市波动加剧美元指数一度上涨超1.3%人民币对美元即期汇率开盘后先后跌破7.12 7.13 7.14和7.15最高跌至7.1544较前一交易日收盘价下跌超400点 [2] - 央行全力维护金融体系整体稳定坚持支持性货币政策立场加大逆周期调节力度全面加强金融监管提升服务质效深化改革开放防范化解金融风险 [2] - 特朗普赢得美国总统选举已获得270张选举人票 [2] 指数表现 - 上证指数日涨跌幅 -0.09%沪深300日涨跌幅 -0.50%深证成指日涨跌幅 -0.35%创业板指日涨跌幅 -1.05%科创50日涨跌幅0.19%北证50日涨跌幅3.59% [3] 市场表现 - 沪深京市场上涨家数2825只平盘家数156只下跌家数2375只涨停家数186只跌停家数8只上涨家数占比50.90%沪深两市成交量2110.62亿股成交额25628.42亿元 [4] 板块表现 - 申万Ⅰ级行业中传媒涨幅2.36%房地产涨幅2.12%农林牧渔涨幅1.72%建筑装饰涨幅1.50%轻工制造涨幅1.45%为涨幅前五的行业家用电器跌幅 -2.00%非银金融跌幅 -0.96%煤炭跌幅 -0.92%银行跌幅 -0.89%公用事业跌幅 -0.66%为跌幅前五的行业 [6] 资金表现 - 申万I级行业主力资金净流入情况图表呈现各行业资金流入流出情况但未明确具体数值 [7]