市场表现 - 上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点，创业板指上涨1.96%至2379.82点[1] - 沪深两市成交额达18,269.73亿元，成交量1,265.25亿股[5] - 上涨家数占比75.88%，涨停家数85只，跌停家数12只[5] 行业表现 - 电力设备、通信、计算机领涨，涨幅分别为2.04%、1.95%、1.94%[7] - 银行、石油石化、煤炭领跌，跌幅分别为-1.01%、-0.41%、-0.35%[7] 宏观经济 - 7月CPI同比持平，PPI同比下降3.6%[2] - 1-7月平均CPI同比下降0.1%[2] 政策动态 - 证监会表示将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模IPO扩容[2] - 外交部回应特朗普可能对华征收次级关税的言论，强调中俄能源合作正当合法[2]

大类资产总览 - 权益市场再度回暖，A股在上周调整后收复失地，两市量能维持在1.6万亿以上，交投情绪火热[1][8] - 海外市场因特朗普关税暂停及降息预期抬升呈现回暖倾向，国内核心CPI数据稳步回升增强投资者信心[1][8] - 债市受权益市场压制呈现股债跷跷板效应，大宗商品缺乏支撑点整体回落[1][10] 权益市场表现 - A股周度日均成交额超1.6万亿，沪指突破年内高点，上证指数周涨2.11%，深证成指涨1.25%，创业板指涨0.49%[2][6][11] - 政策导向明确：央行维持宽松货币环境，证监会严控上市入口，科技、"反内卷"、服务型消费为三大主线[2][12][13] - 结构性机会集中在通信、光伏、新能源产业链及文旅医疗板块，建议哑铃型配置策略（科技+红利）[2][13] 债券市场跟踪 - 财政部税收政策短期提振债市，但权益市场吸金效应导致资金压制，中长期仍面临股债跷跷板压力[3][4][33] - 国债收益率回落，中美10年期利差小幅回升，国开债期限利差走阔[33][34][35] 商品市场动态 - 黄金因美元去化逻辑重回高位，但能源（原油）及金属品类需求疲软拖累商品市场整体回落[5][39][42] - 配置建议短期维持黄金持仓，中长期需观望能源及金属需求端变化[5][42] 数据表现 - 万得全A周涨1.94%，科创50涨0.65%，北证50涨1.56%，日均成交额16964亿元[6][11] - 个股涨跌比显著改善，周上涨家数4039家，下跌1295家，市场情绪偏向乐观[6]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 动力煤价涨幅不断扩大，电厂日耗大幅提升，周环比上涨11% [4][10] - 焦炭第五轮提涨落地，焦煤价格继续上涨，晋蒙超产检查导致供应收缩延续 [4][23] - 权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数，申万煤炭行业周收涨3.65% [5] - 市场平均成交额1.7万亿元，单日融资买入额1500亿上下震荡 [5][39] 市场表现 - 上证指数周度收涨2.11%，沪深300指数收涨1.23% [5] - 煤炭板块30家上市公司基本全部上涨，涨幅最大为陕西煤业(9.90%)、华阳股份(8.76%)、晋控煤业(6.78%) [5] - 国防军工、有色金属等涨幅居前，医药生物、计算机等跌幅居前 [5] 动力煤市场 - 动力煤价继续上涨，秦皇岛港口山西产动力末煤(Q5500)平仓价682元/吨，周环比上涨15元/吨 [13] - 晋陕蒙地区受极端天气影响，部分露天煤矿停减产，100家动力煤矿产能利用率89.9%，环比下降0.1% [10] - 南方电厂日耗247.30万吨，环比增加24.50万吨，库存可用天数13.70天，环比减少1.90天 [17] - 环渤海港口库存加速去化，日均库存2482.20万吨，环比减少54.0万吨 [14] 炼焦煤市场 - 炼焦煤价格上涨，山西古交2号焦煤坑口含税价1300元/吨，环比上涨70元/吨 [25] - 88家样本炼焦煤矿产能利用率85.0%，环比下降1.0% [23] - 下游钢厂盈利率68.42%，环比上涨3.03%，日均铁水产量240.27万吨 [23] - 焦炭第五轮提涨全面落地，吨焦亏损收窄至16元 [23] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量日均68艘，环比减少36艘 [32] - 海运价格全面上涨，秦皇岛-广州(5万-6万DWT)日均43.40元/吨，环比上涨1.75元/吨 [32] 行业资讯 - 中国平煤神马集团精煤出口业务重启，此前累计向日韩出口精煤77万吨 [35] - 大有能源向升富矿业转让煤炭产能置换指标117.3万吨/年，交易总价款10,113.2万元 [35] - 国家能源集团重载铁路1.5万吨级编组群组列车试验成功 [35] - 山西省已建成289座智能化煤矿，10座国家智能化示范煤矿 [36] 公司公告 - 陕西煤业2025年7月煤炭产量1,411.00万吨，同比增长1.10% [37] - 兰花科创14,880万元收购嘉祥港62%股权，港口设计吞吐量1,060万吨/年 [37] - 中国神华筹划发行A股股份及支付现金购买国家能源集团相关资产 [37] 投资建议 - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [39]

市场回顾 - 上周权益市场主要指数全线飘红，上证指数涨幅最大达2.11%，万得全A（1.94%）、北证50（1.56%）、沪深300（1.23%）、科创50（0.65%）和创业板指（0.49%）均有不同程度上涨 [4][7] - 申万31个行业中先进制造板块集体反弹，国防军工（5.93%）、有色金属（5.78%）、机械设备（5.37%）领涨，医药生物（-0.84%）、计算机（-4.62%）表现落后 [4][12] - 债券市场长短端利率下行，10年期国债利率下降1.68BP至1.706%，1年期国债利率下降2.28BP至1.351%，期限利差小幅走阔 [8][10] - 基金市场中偏股基金指数上涨1.73%，二级债基指数上涨0.55%，中长债和短债基金指数分别上涨0.07%和0.06% [11][12] 权益类产品配置策略 事件驱动 - 2025世界机器人大会聚焦"机器人+"应用，建议关注嘉实制造升级A（机械设备25.17%）、华夏智造升级A（机械设备36.8%）、信澳核心科技A（计算机47.15%）[13] - 2025低空经济大会将展示飞行器制造等产业链机会，推荐嘉实创新成长（国防军工71.76%）、华安制造先锋A（国防军工32.7%）、华夏军工安全A（国防军工81.43%）[14] - 生猪行业"反内卷"政策加速落地，工银农业产业（农林牧渔71.7%）、嘉实农业产业A（农林牧渔70.23%）、银华农业产业A（农林牧渔83.6%）具配置价值 [15] 资产配置 - 采用均衡底仓+杠铃策略，红利端推荐安信红利精选A（银行17%），科技成长端推荐嘉实港股互联网核心资产（传媒25.32%）[16][20] - 军工板块战略价值凸显，2024年国防预算同比增7.2%，申万国防军工指数估值处于合理区间 [18] - 科技成长方向受政策支持，AI技术推动及国产替代需求提升港股互联网龙头估值 [17] 稳健类产品配置策略 - 央行上周净投放1635亿元，资金面维持宽松，7月出口同比增7.2%显示韧性 [22] - 美联储副主席鲍曼支持年内三次降息，美债收益率曲线趋平 [22][26] - 短债基金建议配置诺德短债A（久期2.24）、华安纯债A（久期4.41），固收+基金可关注安信新价值A（转债仓位4.91%）[28] - 可转债等权价格中位数超1300，需警惕高估值调整风险 [23]

市场表现 - A股市场震荡调整，沪深300指数下跌1.75%，创业板指下跌0.74%，港股恒生指数下跌3.47%，美股标普500下跌2.36%，纳斯达克指数下跌2.17% [1] - 商品市场中工业品下跌3.75%，黄金下跌4.01%，原油上涨2.92%，外汇市场美元兑人民币上涨0.48% [1] - 本周主要资产收益表现为原油>外汇>中债>A股>美股>港股>工业品>黄金，各资产涨跌互现 [2] 基金市场回顾 - 全部基金平均股票仓位为80.41%，较上周上涨1.92个百分点，偏股混合型基金仓位下跌4.13个百分点，普通股票型基金仓位下跌1.24个百分点 [3] - 权益类产品中被动指数型基金平均下跌1.42%，普通股票型基金下跌0.37%，偏股混合型基金下跌0.37% [3] - 固收类产品中中长期纯债型基金上涨0.15%，短期纯债型基金上涨0.08%，货币市场型基金上涨0.02% [3] - 其他类产品中商品型基金下跌1.22%，国际(QDII)基金下跌1.05%，REITs基金下跌0.37% [3] 行业表现 - 申万一级31个行业中，医药生物（2.95%）、通信（2.54%）、传媒（1.13%）表现较好，煤炭（-4.67%）、有色金属（-4.62%）、房地产（-3.43%）表现较差 [7] - 权益类产品中通信ETF涨幅最大为5.84%，红土创新医疗保健股票涨幅最大为8.21%，灵活配置型基金中易方达瑞享混合I涨幅最大为12.61% [13][14] 基金发行与规模 - 本周新成立基金28只，募集规模128.33亿，股票型基金发行数量19只，募集规模最大为80.90亿 [4][25] - 截至2025年8月4日，境内公募基金共有13009只，管理资产净值达33.8010万亿元，货币基金资产净值最高为142063亿元 [27][29] 市场动态 - 华夏华电清洁能源REIT上市，公募REITs上市产品增至71只 [30] - 汇添富上证科创板50成份ETF等多只科技主题基金提前结募，科创板主题基金规模突破3000亿元 [30] - 新发ETF批量上市，个人投资者频繁出现在前十大持有人名单中 [31]

权益市场 - A股本周冲高回落，沪指在3600点附近徘徊，周度日均成交额仍超1.8万亿元[7][13] - 市场结束周线五连阳，但交投情绪提升，多板块轮动频繁，表现健康[3][10] - 730政治局会议肯定上半年经济稳中有进，下半年政策将持续发力托底市场[3][13] 海外经济 - 美国关税政策释放稳定信号，8月1日进入实施落地期，全球经济回归平稳[3][13] - 中美重启谈判趋势向好，但尚无明确结果[13] 债市表现 - 权益市场回调带动部分资金融入债市，债市小幅回稳[3][35] - 债市短期受权益市场影响回稳，但后续发展仍需观望[35] 商品市场 - 商品市场多品类回落，黑色系产品期现货下跌，原油受供需影响持续回落[46] - 黄金短期建议维持配置，中长期需观望[46] 配置建议 - 短期关注双创板块叙事性机会，中长期关注科技、反内卷、服务型消费[16] - 建议哑铃型策略：科技板块（通信、光伏）与红利板块结合[16]

市场回顾 - 权益市场主要指数集体回调，北证50跌幅最大达2.70%，沪深300下跌1.75%，创业板指下跌0.74% [5][6] - 申万31个行业中医药生物（2.95%）、通信（2.54%）涨幅居前，煤炭（-4.67%）、有色金属（-4.62%）跌幅较大 [5][6] - 债券市场长短端利率下行，10年期国债收益率下降2.65BP至1.706%，1年期国债下降1.01BP至1.373%，信用利差收窄 [8][11][12] - 基金市场中偏股基金指数下跌0.39%，中长债基金指数上涨0.15% [13][14] 权益类产品配置策略 - 事件驱动策略关注三大方向： - 吨级无人飞行器海上运输突破，推荐嘉实创新成长（国防军工占比71.76%）、华安制造先锋A（国防军工32.7%）[16] - 育儿补贴政策出台，推荐工银新生代消费（食品饮料26.62%）、嘉实优享生活A（食品饮料29.47%）[17] - 英伟达芯片安全问题推动国产替代，推荐博时半导体主题A（电子80.49%）、嘉实科技创新（电子47.8%）[18] - 资产配置采用均衡底仓+杠铃策略，两端为红利和科技： - 红利资产推荐安信红利精选（银行17%），科技成长推荐嘉实港股互联网核心资产（传媒25.32%）[19][20][23] - 国防军工板块战略价值凸显，2024年国防预算同比增长7.2%[21] 稳健类产品配置策略 - 债券市场受央行净投放69亿元影响资金面宽松，7月PMI降至49.3%显示制造业景气回落 [25][26] - 重点关注短债基金如诺德短债A（久期2.24年）、华安纯债A（久期4.41年），固收+基金如安信新价值A（股票仓位10.54%）[30] - 可转债等权价格中位数走高需警惕估值风险，美联储维持利率4.25%-4.50%不变 [26][27]

大类资产总览 - 权益市场冲高回落，终止周线五连阳，但回调未改变整体健康趋势，交投情绪提升且日均成交额超1.8万亿[2][8] - 海外经济回归稳定，美国关税政策释放积极信号，日欧等经济体与美国达成协议[2][8] - 国内730政治局会议肯定上半年经济稳中有进，下半年宏观政策将持续发力托底市场[2][3][8] - 债市震荡回稳，权益市场回调促使部分资金流入债市形成支撑[2][8] - 大宗商品冲高回落，原油、黄金等主要品类缺乏上行逻辑，黑色系受产能制约[2][6][8] A股市场分析 - 沪指在3600点附近徘徊，结构性行情下板块轮动频繁，科技、反内卷、服务型消费为三大主线[3][12] - 科技板块受中美谈判缓和及政策支持驱动，通信（英伟达产业链）、芯片、计算机可逢低布局[12] - "反内卷"主题中长期关注光伏、新能源产业链，供给侧改革或推动产能过剩行业转型[12] - 服务型消费（旅游、餐饮）成为下半年扩内需重点，政治局会议明确政策导向[12][13] - 配置建议哑铃型策略：科技（通信）+红利板块为主，辅以光伏、旅游等逢低配置[3][13] 债市与商品市场 - 债市短期受益于权益市场资金分流，但长期走势仍依赖权益市场表现[5][35] - 商品市场整体疲软，原油供需失衡、贵金属表现不佳，黑色系受产能限制[6][38] - 黄金短期配置价值仍存，中长期需观望原油及黑色系供需变化[7][40] 数据与图表要点 - A股周度日均成交额维持1.8万亿高位，融资净买入小幅回落但两融余额持续拉升[28][30] - 通信、零售板块表现突出，医药生物板块资金流入显著[23][24] - 国债收益率与中美利差下行，期限利差缩窄反映市场避险情绪[36][37]

行业评级与核心观点 - 行业评级：看好 [1] - 核心观点：动力煤价在暴雨、台风及超产核查影响下供给受限，叠加迎峰度夏需求增加，价格有望继续上行；焦炭第三轮提涨落地，钢厂补库需求支撑焦煤价格 [1][4] 市场表现 - 权益市场先扬后抑：上证指数周跌0.94%至3559.95点，沪深300指数跌1.75%，煤炭板块周跌4.67%跑输大盘 [5] - 个股表现：30家煤炭上市公司全线下跌，郑州煤电(-9.67%)、山西焦煤(-9.01%)跌幅居前 [5] - 市场特征：日均成交额1.8万亿元，融资买入额1700亿震荡，行业轮动加剧 [4][5] 动力煤市场 - **价格动态** - 产地煤价普涨：山西大同Q5500坑口价572元/吨(周涨32元)，秦皇岛Q5500平仓价663元/吨(周涨9元) [12][13] - 进口煤价差收窄：印尼Q3800到岸价升至49美元/吨，与内贸价差仅5元/吨 [11] - **供需结构** - 供给收缩：暴雨致露天矿停产，8省超产核查启动，新疆部分煤矿停产整改，产能利用率降至89.9%(环比-1.2%) [10][11] - 需求强劲：电厂日耗225.3万吨(周增7.3万吨)，电力负荷创15.5亿千瓦新高；雅下工程拉动建材需求80万吨/周 [10][11] - 库存去化：北港库存2548万吨(周降152万吨)，调入量153.7万吨(周降23.7万吨) [14][17] 炼焦煤市场 - **价格动态** - 产地焦煤普涨：山西古交2号焦煤1230元/吨(周涨52元)，柳林低硫主焦煤1500元/吨(周涨152元) [25] - 国际联动：澳煤到岸价197.5美元/吨(周涨3.4%)，蒙古焦煤1030元/吨(周涨9.7%) [23] - **供需结构** - 供给受限：山西超产核查致日均产量降3-5%，主产区库存降至483.3万吨(周降200万吨) [24] - 需求韧性：钢厂盈利率65.4%(周升1.7%)，铁水产量240.7万吨维持高位，焦企库存844万吨(周增2.8万吨) [23][26] 行业动态 - 政策事件：新建煤矿需预留20-30%储备产能，目标2030年形成3亿吨/年可调产能 [11] - 国际趋势：2025年全球煤炭需求预计微增，印度产量11.1亿吨或超需求 [34] - 技术创新：全国首个煤矿液冷储能项目在山西长治试运行 [35]

市场表现 - 上证指数下跌0.37%收报3559.95点[1] - 深证成指下跌0.17%收报11991.32点[1] - 创业板指下跌0.24%收报2322.63点[1] - 科创50指数下跌1.06%表现最差[5] - 沪深京市场上涨家数3307只占比60.36%[3] 交易数据 - 两市成交额急速回落至15983.51亿元[3] - 两市成交量达1133.87亿股[3] - 涨停家数51只远高于跌停家数9只[3] 行业表现 - 环保行业领涨涨幅0.88%[6] - 传媒行业涨幅0.82%位列第二[6] - 石油石化行业领跌跌幅1.79%[6] - 国防军工行业跌幅1.47%[6] - 钢铁行业跌幅1.26%[6] 政策动态 - 美国对未列明国家统一征收10%基础关税[2] - 加拿大关税上调至35%[2] - 日本韩国新西兰适用15%关税税率[2] - 发现转运规避行为将加征40%惩罚性关税[2]