核心业绩表现（截至2026年5月29日当周） - 优秀基金增强组合本周绝对收益-0.42%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.62%[1][15] - 券商金股增强组合本年绝对收益27.14%，相对偏股混合型基金指数超额收益15.36%[1][15] - 成长稳健组合本年绝对收益25.33%，相对偏股混合型基金指数超额收益13.55%[2][15] - 超预期精选组合本年绝对收益14.78%，相对偏股混合型基金指数超额收益3.01%[1][15] 市场与组合排名状况 - 本周股票收益中位数为-5.78%，仅20%股票上涨；主动股基收益中位数为-0.94%，34%基金上涨[2][49] - 本年股票收益中位数为-6.06%，39%股票上涨；主动股基收益中位数为9.71%，72%基金上涨[2][49] - 优秀基金增强组合在主动股基中排名30.05%分位点（1118/3721）[1][15] - 券商金股增强组合在主动股基中排名22.20%分位点（826/3721）[1][15] 策略构建方法论 - 优秀基金增强组合：借鉴优秀基金持仓，采用量化方法进行增强，以战胜主动股基中位数为目标[3][50] - 超预期精选组合：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润筛选股票池，再进行基本面与技术面精选[4][56] - 券商金股增强组合：以券商金股股票池为选股空间，通过组合优化控制与基准在个股及风格上的偏离[5][61] - 成长稳健组合：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择距离财报预约披露日较近的股票[6][66]

证券研究报告 | 2026年05月30日 策略快评 2026 年 6 月各行业金股推荐汇总 策略研究·策略快评 | 证券分析师： | | 陈凯畅 | 021-60375429 | chenkaichang@guosen.com.cn 执证编码：S0980523090002 | | --- | --- | --- | --- | --- | |  | 金股推荐汇总（2026 | 年 | 6 月） | | | 表1：2026 | 年 6 | 月各行业金股推荐标的汇总 | | | | 行业名称 | 分析师 | 股票代码 | 股票名称 | 投资逻辑 | | 银行 | 王剑 | 600036.SH | 招商银行 | 低估值。前期风格极致+控盘，招行 2026 年 PB 估值已回落至 0.8x，当前股价对应 2025 年财报 股息率 5.3%，已具备很好的吸引力。6 月我们判断"科技主线+防御"配置更占优，招行业绩稳 | | | | | | 健，财富管理收入恢复高增，零售资产质量虽依然承压，但优于同业，因而当前低估值招行已经 | | | | | | 具备非常好的配置价值。同时，也是买入了零售好于预期的看涨期权。 | | ...

策略周报 科技极致演绎后，风格会收敛吗？ 证券研究报告 | 2026年05月30日 核心结论：①综合估值、成交和市值集中度来看，近期全球股市科技交易趋 于极致，A 股也不例外。②借鉴历史，牛市中常出现行情结构极致分化→收 敛→再分化过程，当前极致分化行情或趋于收敛。③风格收敛中市场震荡延 续，配置上注重均衡，关注科技向能源端和应用端扩散，以及白酒地产、券 商等。 全球股市科技交易趋于极致，A 股也不例外。①估值水位：A 股、美股、韩 股科技板块估值水平均较高。当前 A 股、美股及韩股的科技 PE 分别为 60 倍、38 倍和 27 倍，均处历史 90%以上分位，港股科技板块为 26 倍， 估值略低。从代表性指数看，A 股科创 50 PE 为 166 倍，处 95%分位， 纳斯达克 100、KOSPI200 信息科技 PE 估值处历史较高位，A 股创业板指 估值水平相对合理。②成交集中度：科技板块是各市场交易的热点。5 月以来，A 股科技板块成交额占市场整体比重达 53%，处历史 99%分位， 韩股科技为 76%、100%，美股科技为 60%、100%、港股科技为 57%、99%。 龙头股层面，A 股和韩股科技 ...

A股市场资金流向 - 最近一周（2026/5/26-5/29）北向资金估算净流出15亿元人民币，前一周（2026/5/18-5/22）净流出74亿元人民币[1] - 最近一周灵活型外资估算净流入8亿元人民币，前一周净流入16亿元人民币[1] - 陆股通前十大活跃个股中，宁德时代当周双向成交总金额为314亿元人民币，占其当周交易金额的18%[1] 港股市场资金流向 - 最近一周（2026/5/20-5/26）港股市场各类资金合计净流入33亿港元，其中稳定型外资流出54亿港元，灵活型外资流入306亿港元[2] - 同期港股通资金净流出93亿港元，中国香港或大陆本地资金流出117亿港元[2] - 行业层面，外资主要流入ETF、软件服务、可选消费零售，港股通主要流入半导体、石油石化、硬件设备[2] 亚太市场资金流向 - 截至2026年5月18日当周，海外投资者净流入日本股市4643亿日元，前一周流入5346亿日元[2] - 2023年以来，外资累计净流入日本股市20.3万亿日元[2] - 2026年4月，海外机构投资者净流出印度股市64.7亿美元，前一个月流出127.2亿美元[2] 美欧市场资金流向 - 2026年4月，全球共同基金净流入美国权益市场760亿美元，前一个月流入387亿美元[3] - 2020年以来，全球共同基金累计净流入美国权益市场9130亿美元[3] - 2026年4月，全球共同基金净流入英国、德国、法国权益市场分别为21.8亿美元、1.7亿美元、12.4亿美元[3]

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 投资建议 2026年05月30日 证券研究报告 | 锂电产业链双周报（2026年5月第3期） 锂电排产持续向上，材料企业产能稳步布局与整合 行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：李全 联系人：王喆萱 010-88005313 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn wangzhexuan@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524070002 【行业动态】 【新能源车产业链数据】 【锂电材料及锂电池价格】 • 锂盐价格震荡回落，电芯报价上行。本周末（5月29日）碳酸锂价格17.75万元/吨，较两周前下跌1.45万元/吨。相较两周前，负极报价稳定，六氟磷酸锂、电解液、隔膜报价上涨，磷酸铁锂、三 元正极报价下跌。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价为0.608/0.385/0.418/0.362元/Wh，较两周前增加0.001/0.002/ ...

核心观点 - 综合估值、成交和市值集中度来看，近期全球股市科技交易趋于极致，A股也不例外[1] - 借鉴历史，牛市中常出现行情结构极致分化→收敛→再分化过程，当前极致分化行情或趋于收敛[1] - 风格收敛中市场震荡延续，配置上注重均衡，关注科技向能源端和应用端扩散，以及白酒地产、券商等[1] 全球科技交易现状 - **估值水位较高**：A股、美股、韩股科技板块估值均处历史高位。当前A股、美股及韩股的科技PE分别为60倍、38倍和27倍，均处历史90%以上分位；港股科技板块PE为26倍，估值略低[2][14]。从代表性指数看，A股科创50 PE为166倍，处95%分位；纳斯达克100 PE为36倍，处88%分位；KOSPI200信息科技PE为45倍，处88%分位；A股创业板指PE为48倍，处48%分位，估值水平相对合理[2][14] - **成交集中度极高**：5月以来，A股科技板块成交额占市场整体比重达53%，处历史99%分位；韩股科技为76%，处100%分位；美股科技为60%，处100%分位；港股科技为57%，处99%分位[2][15]。龙头股层面，A股和韩股科技龙头成交集中度大幅提升，A股选取的6只科技龙头成交占市场整体比重为4%，处19年来100%分位；韩股2只龙头占比为35%，处100%分位[15] - **市值占比接近极限**：从流动市值角度看，A股、美股和韩股科技板块市值占比分别达38%、52%、80%，均上升至接近100%的历史极限分位[2][16]。龙头个股层面，韩股2只科技龙头市值占整体市场比重达46%，A股科技龙头占比升至3%，均处于19年以来100%分位；美股科技龙头市值占比为24%，处97%分位；港股科技龙头市值占比下滑至10%，处19年以来11%分位[16] 历史规律与收敛路径 - 一轮典型牛市期间，市场往往经历3-4次“行情极致分化→阶段性收敛”的过程[3] - 历史上分化行情的收敛有两个实现路径：一是整体市场下跌，前期涨幅大的行业跌幅更深，但调整期较短（如2013/10、2020/3、2026/3）；二是行情出现高低切换，前期弱势行业开始补涨，对应的切换期相对更长（如2015/01-2015/03、2021/09-2021/12、2025/09-2025/12）[3][22] - 当前观测的行情分化程度已再次逼近历史极值位置附近，或意味着本轮极致分化的行情可能将再次迎来收敛[3][22] 市场展望与配置建议 - 市场短期难免面临震荡整固，但中期牛市依然延续[4][26]。本周（报告期）上证指数跌1.1%、万得全A跌1.72%[26] - 结构上应注重均衡配置[4][26] - **科技内部或出现扩散**：中期AI产业趋势延续，除前期涨幅较大的硬件端外，重视上游能源电力、下游AI应用；机器人、商业航天等存在积极催化的科技领域也值得关注[4][27] - **关注“老登资产”补涨机会**：年初以来白酒和地产基本面持续回暖，且具备估值和持仓“双低”特征，在扩内需政策基调积极的背景下，后续有望延续修复[4][27][29] - **其他关注方向**：关注成交热度提升下的券商，以及供需格局改善的资源品（近期国务院常务会议明确把多种矿产列入国家级战略性矿产目录，AI、新能源产业正带动上游资源品新兴需求爆发）[4][29]

报告行业投资评级 - 美股市场整体评级为“弱于大市” [4] 报告核心观点 - 市场走势：科技板块带动大盘指数创新高，软件行业表现强势回升 [1] - 资金流向：资金集中大幅流向科技板块，其余行业表现分化 [2] - 盈利预测：整体盈利预期维持快速上修，能源、科技、运输行业领先 [3] 全球市场表现 - 美股主要指数：本周标普500指数上涨1.4%，纳斯达克综合指数上涨2.4% [10] - 风格表现：大盘成长（罗素1000成长+2.3%）与小盘成长（罗素2000成长+2.3%）表现相当，优于价值风格 [1] - 全球市场：MSCI新兴市场指数本周表现突出，上涨3.9% [10] - 中国市场：沪深300指数本周上涨1.0%，恒生指数下跌1.7% [10] - 商品与汇率：NYMEX WTI原油价格本周下跌9.5%，美元指数微跌0.4% [10] 中观表现汇总：投资收益 - 行业涨跌：本周13个行业上涨，11个行业下跌 [1] - 领涨行业：软件与服务（+9.0%）、半导体产品与设备（+4.5%）、汽车与汽车零部件（+3.3%）、技术硬件与设备（+3.0%）、运输（+2.1%） [1][12] - 领跌行业：能源（-5.4%）、食品与主要用品零售（-4.1%）、保险（-4.0%）、食品饮料与烟草（-3.1%）、医疗保健设备与服务（-2.6%） [1][12] - 信息技术板块年初至今累计上涨47.2% [12] 中观表现汇总：资金流向 - 整体资金流：本周标普500成分股估算资金净流入372.1亿美元 [2] - 资金流入行业：主要集中于科技相关板块，包括半导体产品与设备（+179.7亿美元）、软件与服务（+101.5亿美元）、技术硬件与设备（+93.6亿美元） [2][14] - 资金流出行业：医疗保健设备与服务（-9.2亿美元）、能源（-8.1亿美元） [2][14] 中观表现汇总：盈利预测 - 整体上修：本周标普500成分股动态未来12个月EPS预期上修0.6%，近13周累计上修12.5% [3][16] - 上修领先行业：能源（本周+2.6%）、技术硬件与设备（本周+1.5%）、半导体产品与设备（本周+0.9%）、运输（本周+0.6%）、软件与服务（本周+0.6%） [3][16] - 唯一下修行业：房地产（本周-0.1%） [3] 中观表现汇总：估值水平 - 市盈率变化：标普500成分股当前整体法市盈率为21.2倍，本周下降0.8% [18] - 市净率变化：标普500成分股当前整体法市净率为5.6倍，本周上升1.3% [19] - 信息技术板块市净率当前为13.8倍，本周上升4.3%，年初至今上升8.5% [19] 中观表现汇总：一致预期目标价与投资评级 - 目标价上行空间：标普500成分股当前市场一致预期目标价上行空间为15.7% [21] - 行业上行空间：软件与服务（17.9%）、半导体产品与设备（18.7%）、医疗保健设备与服务（23.0%）的上行空间居前 [21] - 市场一致投资评级：数字越低评级越高，信息技术（1.28）、软件与服务（1.22）、半导体产品与设备（1.22）的评级相对较高 [22] 中观表现汇总：分析师覆盖数量 - 覆盖变化：本周标普500成分股平均个股覆盖人数减少12% [24] - 覆盖增加行业：食品与主要用品零售（本周+11%）、零售业（本周+4%）、技术硬件与设备（本周+0%） [24] - 覆盖减少行业：运输（本周-32%）、汽车与汽车零部件（本周-43%）、电信业务（本周-52%） [24] 关键个股表现跟踪：投资收益 - 科技巨头：微软（MSFT）本周上涨7.6%，英伟达（NVDA）本周下跌1.9% [26] - 消费医药：礼来（LLY）本周上涨3.8%，开市客（COST）本周下跌7.0% [26] - 传统工业：通用电气（GE）本周上涨6.9%，埃克森美孚（XOM）本周下跌6.2% [26] 关键个股表现跟踪：资金流向 - 资金流入：微软（MSFT）本周资金净流入23.54亿美元，特斯拉（TSLA）本周资金净流入4.20亿美元 [28] - 资金流出：英伟达（NVDA）本周资金净流出11.29亿美元，埃克森美孚（XOM）本周资金净流出1.58亿美元 [28]

报告行业投资评级 - 港股市场投资评级为“优于大市” [1][4] 报告核心观点 - 市场整体回落，但硬科技板块逆势上行 [1] - 市场整体回撤，恒生指数本周下跌1.7%，恒生综指下跌1.7% [1] - 风格表现分化，中盘股（恒生中型股-0.3%）表现优于大盘股（恒生大型股-1.9%）和小盘股（恒生小型股-3.4%） [1] - 硬科技相关概念指数表现强势，恒生科技指数逆势上涨0.3% [1] - 行业表现分化显著，计算机（+14.8%）、煤炭（+4.7%）、国防军工（+4.7%）等行业领涨，而钢铁（-6.9%）、家电（-5.0%）、机械（-4.6%）等行业跌幅居前 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、全球市场表现 - **港股市场**：主要指数普遍下跌，恒生指数本周下跌1.7%，年初至今下跌1.7%；恒生科技指数本周微涨0.3%，但年初至今下跌11.5% [12] - **A股市场**：表现分化，创业板指本周上涨2.5%，年初至今上涨26.1%；上证指数本周下跌1.1%，年初至今上涨2.5% [12] - **美股市场**：表现强劲，纳斯达克100指数本周上涨2.9%，年初至今上涨20.1%；标普500指数本周上涨1.4%，年初至今上涨10.7% [12] - **其他市场**：日韩市场表现突出，日经225指数本周上涨4.7%，年初至今上涨31.8%；韩国综合指数本周大涨8.0%，年初至今涨幅高达101.1% [12] - **汇率与商品**：美元指数本周微跌0.4%；WTI原油价格本周大幅下跌9.5%；黄金价格本周上涨1.3% [12] 二、中观表现汇总 2.1 投资收益 - **核心指数与主题指数**：市场整体收益为负，全主板价格收益本周为-0.9% [14]。主题指数中，恒生互联网科技业指数本周下跌3.3%，近52周下跌5.4%；而“ROE策略-防御型”组合表现亮眼，本周价格收益上涨6.9%，近52周上涨32.9% [14] - **中信行业分类**：30个行业中，9个行业本周获得正收益 [1]。计算机行业表现最为突出，本周价格收益上涨14.8%，近52周上涨34.0% [15]。电子行业本周上涨3.2% [1]。煤炭行业本周上涨4.7% [1]。下跌行业中，钢铁行业本周跌幅最大，为-6.9% [15] - **恒生与GICS行业分类**：资讯科技业（恒生分类）/信息技术业（GICS分类）本周均获得正收益，分别为+2.5%和+2.6% [16]。能源业本周下跌1.7% [16] 2.2 估值水平 - **整体估值回落**：恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率）本周下降2.2%至10.6倍；恒生综指估值下降1.9%至10.6倍 [2] - **行业估值分化**：在30个行业中，7个行业估值上升，22个行业估值下降 [2]。估值上升的行业包括机械（+5.4%）、煤炭（+4.2%）、电子（+3.2%）[2]。估值下降幅度较大的行业包括钢铁（-8.3%）、家电（-5.6%）[2] - **主题指数估值**：恒生科技指数估值下降2.1%至14.9倍；恒生生物科技指数估值下降3.3%至21.9倍 [18] 2.3 盈利和股息 - **盈利预期整体上修**：恒生指数未来12个月预期每股收益（EPS）本周上修0.7%；恒生综指EPS上修0.6% [3] - **行业盈利预期显著分化**：在30个行业中，23个行业EPS上修，5个行业下修 [3]。计算机行业EPS上修幅度最大，达13.6%；建筑行业上修4.6% [3]。机械行业EPS下修幅度最大，为-9.5%；汽车行业下修0.9% [3] - **股息率**：恒生指数未来12个月预期股息率为3.6%；恒生高股息指数预期股息率为6.0% [22]

2026年05月30日 证券研究报告 | 锂电产业链双周报（2026年5月第3期） 锂电排产持续向上，材料企业产能稳步布局与整合 行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：李全 联系人：王喆萱 010-88005313 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn wangzhexuan@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524070002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 投资建议 【行业动态】 【新能源车产业链数据】 【锂电材料及锂电池价格】 • 锂盐价格震荡回落，电芯报价上行。本周末（5月29日）碳酸锂价格17.75万元/吨，较两周前下跌1.45万元/吨。相较两周前，负极报价稳定，六氟磷酸锂、电解液、隔膜报价上涨，磷酸铁锂、三 元正极报价下跌。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价为0.608/0.385/0.418/0.362元/Wh，较两周前增加0.001/0.002/ ...

证券研究报告 | 2026年05月30日 ETF 周报 上周创业板 50ETF 逆势走强，创业板 200ETF 显著回调 核心观点 金融工程周报 ETF 业绩表现 上周（2026 年 05 月 25 日至 2026 年 05 月 29 日，下同）股票型 ETF 周度收益率中位数为-1.28%。宽基 ETF 中，创业板类 ETF 涨跌幅中位 数为 2.55%，收益最高。按板块划分，大金融 ETF 涨跌幅中位数为 -0.20%，跌幅最小。按主题进行分类，电力 ETF 涨跌幅中位数为 8.56%， 收益最高。 ETF 规模变动及净申赎 上周股票型 ETF 净赎回 624.90 亿元，总体规模减少 846.93 亿元。在 宽基 ETF 中，上周 A500ETF 净申购最多，为 12.72 亿元；按板块来看， 科技 ETF 净申购最多，为 39.56 亿元；按热点主题来看，芯片 ETF 净 申购最多，为 56.14 亿元。 ETF 基准指数估值情况 在宽基 ETF 中，上证 50ETF 的估值分位数相对较低；按板块来看，大 金融、消费 ETF 的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，证券、酒 ETF 的估值分位数相对较 ...