报告核心观点 - 牛市氛围渐浓，银行板块回调接近尾声，后续政策发力经济复苏预期增强时，银行板块将加速上涨并跑出超额收益 [5][33][35] - 建议精选大零售占比较高的优质个股布局，如宁波银行、常熟银行、长沙银行、招商银行和渝农商行 [5][35][36] 复盘2010年以来三轮牛市银行板块行情演绎 整体表现 - 2010年以来三轮牛市中，除2014 - 2015年资金驱动牛市，另两轮中后期银行板块跑出超额收益 [4][9][28] - 牛市行情银行板块分三阶段：初期普涨，银行有绝对收益且跑输大盘不明显；中期难跑超额收益，成长板块更优；后期是银行最佳投资机会，有绝对和超额收益 [4][9][35] 各轮牛市具体情况 - 2014/7/1至2015/6/12，上证指数涨152.2%，申万银行指数涨96.8%，2014年四季度申万银行指数涨幅60.4%超上证指数36.8%涨幅 [6][8][10] - 2016/2/2至2018/1/26，上证指数涨32.3%，申万银行指数涨44.8%，2017年二季度起银行板块持续跑超额收益，6月至2018年1月申万银行指数累计涨幅24.0%超上证指数10.4%涨幅 [6][8][10] - 2019/1/4至2021/2/19，上证指数涨50.0%，申万银行指数涨37.1%，2019年银行指数涨23.9%与上证指数23.8%接近，四季度有绝对和相对收益；2020年四季度至2021年一季度银行指数涨幅22.2%超上证指数7.0%涨幅 [6][8][10] 银行板块内部轮动及个股表现 2014 - 2015年 - 城商行和股份行涨幅好，南京银行、光大银行和宁波银行领涨，涨幅分别为181.6%、171.3%和154.6%，工商银行和农业银行涨幅落后 [12] 2016 - 2018年初 - 招行、宁波和建行领涨，涨幅分别为144.6%、126.5%和126.4%，股份行受金融严监管冲击表现一般 [15] - 申万银行指数2017年二季度加速，优质区域行如宁波银行和南京银行2016年跑超额收益，招行和大行启动与指数同步 [15][28][32] 2019 - 2021年 - 2019年平安和宁波领涨，涨幅分别为79.1%、77.9%，个股分化大 [18] - 2019年前4月普涨，申万银行指数9月上涨，平安银行、宁波银行、招商银行和常熟银行6月启动 [21] - 2020 - 2021年初，优质区域行和股份行涨幅领先，杭州银行、宁波银行等涨幅居前，申万银行指数2020年四季度加速，优质区域行4月启动，股份行四季度加速 [25] 总结 - 除2014 - 2015年普涨行情，其他两轮精选个股和把握轮动重要，优质高成长银行行情早于指数启动 [28] - 领涨个股方面，2016 - 2018年大行、招行和城商行有收益，股份行不佳；2019 - 2021年优质高成长银行有超额收益，个股分化大 [28] 牛市氛围渐浓下半年银行个股布局 板块回调原因及趋势 - 回调因牛市氛围浓，交易性资金撤退，回调大概率接近尾声，后续政策发力经济复苏预期增强时迎加速上涨和超额收益 [5][33][35] 个股布局建议 - 精选大零售占比较高优质个股，“胜率提升 + 高赔率” [5][35][36] - 胜率提升因牛市氛围浓，市场预期稳增长政策发力；赔率高因大零售银行个股估值处低位 [35][36]

经济增长 - 7月25日当周国信高频宏观扩散指数A为0.29，指数B为98.5，指数C为 - 4.6%（+0.4 pct.），指数B标准化后上升0.3，经济增长动能环比加速上行[10][11] - 本周房地产、投资领域景气回升，消费领域景气回落[10][11] 资产价格 - 本周十年期国债收益率预测值与实际值偏差56BP，下周十年期国债收益率将上行，上证综合指数将下行[16][17] CPI情况 - 本周食品价格小幅下跌0.1%，非食品价格下跌0.8%[23][26] - 预计7月CPI食品环比约0.5%，非食品环比约0.5%，整体环比约0.5%，同比持平上月的0.1%[34] PPI情况 - 7月中旬流通领域生产资料价格总指数较上旬上涨0.4%[35] - 预计7月PPI环比约为零，同比回升至 - 3.4%[36]

报告行业投资评级 - 港股行业投资评级为优于大市·维持 [4] 报告的核心观点 - “反内卷”加速演绎，但量价节奏放缓，本周恒生指数涨2.3%，恒生科技涨2.5%，风格上中盘＞大盘＞小盘，主要概念指数全部上涨，港股通行业多数上涨，资金流入速度放缓，港股通总体法EPS预期上修加速 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 全球市场表现 - 本周港股恒生指数、恒生科技、恒生综指等均上涨，涨幅在2.3% - 2.5%之间；A股沪深300、万得全A等也多数上涨；美股标普500、纳斯达克100等多数上涨；欧洲市场斯托克50、德国DAX等涨跌不一；日韩市场日经225上涨、韩国综合指数微涨；新兴市场印度SENSEX下跌、巴西IBOVESPA微涨等；美债收益率、国债收益率、汇率、商品价格等也有不同表现 [12] 港股通成分股数据跟踪 涨跌幅 - 本周港股通成分股387只股票上涨、153只股票下跌，涨幅居前的有华新水泥（34.3%）、东方电气（30.8%）等，跌幅居前的有伟禄集团（-13.4%）、长飞光纤光缆（-11.9%）等；港股通概念指数多数上涨，如恒生港股通涨2.5%、恒生港股通新经济涨2.2%等；港股通各行业多数上涨，涨幅居前的行业有建材（11.1%）、煤炭（10.5%）等，下跌的行业有通信（-0.9%）、轻工制造（-0.8%）等 [14][15][16] 量价指标 - 本周港股通成分股资金强度较强的有腾讯控股（118533千港元）、东方电气（108891千港元）等，较弱的有三生制药（-29246千港元）、美图公司（-25778千港元）等；港股通各行业资金强度排名靠前的有非银行金融（230.8百万港元）、电子（156.5百万港元）等 [18][19] 业绩预期 - 本周港股通总体法EPS预期上修0.4%，28个行业EPS预期上修，1个行业EPS预期下修，上修幅度领先的行业有钢铁（+14.2%）、机械（+1.8%）等，下修的行业有商贸零售（-0.3%）；成分股业绩预期调整幅度上修排名靠前的有明源云（690.6%）、海普瑞（68.6%）等，下修排名靠前的有小鹏汽车 - W（-28.3%）、天齐锂业（-18.0%）等 [3][21][22] 收益率归因 - 以本周为例，石油石化总收益率3.3%，其中EPS调整贡献0.8%、PE估值贡献2.5%；煤炭总收益率10.4%，EPS调整贡献0.2%、PE估值贡献10.2%等，各行业收益率归因在不同时间段有所不同 [24] 资金流向 - 本周资金流入速度放缓，总体日均资金强度为+12.6亿港元/日；分行业看，28个行业资金流入，2个行业资金流出，资金流入的主要有非银行金融（+2.3亿港元/日）、电子（+1.6亿港元/日）等，资金流出的有银行（-0.2亿港元/日）、通信（-0.2亿港元/日）；港股通成分股南向资金增持占成交量排名靠前的有渣打集团（37.1%）、西锐（35.2%）等，减持占成交量排名靠前的有江苏宁沪高速公路（-35.3%）、颐海国际（-29.3%）等；港股通行业内外资流动情况各行业表现不同，如建筑南向净流入占成交额13.0%、外资净流入占成交额 - 5.7%等 [2][27][28] 个股转托管统计 - 本周转托管增量股份排名靠前的有首程控股（250.8百万股）、中国能源建设（243.7百万股）等；近4周转托管增量股份排名靠前的有阿里健康（1887.8百万股）、融创中国（754.4百万股）等 [30] 恒生综指成分股数据追踪 涨跌幅 - 本周恒生综指成分股347只股票上涨、145只股票下跌，涨幅居前的有华新水泥（34.3%）、微创医疗（28.9%）等，跌幅居前的有伟禄集团（-13.4%）、美中嘉和（-11.2%）等；恒生主题指数多数上涨，如恒生指数涨2.3%、恒生科技涨2.5%等；恒生综指各板块多数上涨，涨幅居前的板块有信息技术（半导体与半导体生产设备）（11.3%）、材料（材料）（8.6%）等 [32][33][34] 量价指标 - 本周恒生综指成分股资金强度较强的有腾讯控股（118533千港元）、中芯国际（91024千港元）等，较弱的有三生制药（-29246千港元）、美图公司（-25778千港元）等；恒生综指各板块资金强度排名靠前的有材料（材料II）（233.5百万港元）、信息技术（半导体与半导体生产设备）（158.4百万港元）等 [36][37] 业绩预期 - 恒生综指成分股业绩预期调整幅度上修排名靠前的有明源云（690.6%）、诺成健华（53.5%）等，下修排名靠前的有小鹏汽车 - W（-28.3%）、天齐锂业（-18.0%）等；各板块业绩预期调整幅度排名靠前的有可选消费（媒体II）（1.8%）、材料（材料II）（1.6%）等 [39][40] 收益率归因 - 以本周为例，能源（能源II）总收益率4.6%，其中EPS调整贡献0.7%、PE估值贡献3.9%；材料（材料II）总收益率8.6%，EPS调整贡献1.6%、PE估值贡献7.0%等，各板块收益率归因在不同时间段有所不同 [42]

市场表现 - 本周美股上涨，标普500涨1.5%，纳斯达克涨1.0%，价值风格跑赢成长风格[3] - 21个行业上涨，2个行业下跌，1个基本持平，耐用消费品与服装、电信业务等涨幅居前，汽车与汽车零部件、食品饮料与烟草下跌[3] 资金流向 - 本周标普500成分股估算资金流为 -2.2亿美元，16个行业资金流入，8个行业资金流出[4] - 资金流入行业包括制药生物科技和生命科学、资本品等，流出行业有汽车与汽车零部件、半导体产品与设备等[4] 盈利预测 - 本周标普500成分股动态未来12个月EPS预期上调0.5%，22个行业盈利预期上升，1个下修，1个基本持平[5] - 上修幅度领先行业有媒体与娱乐、房地产等，下修行业为医疗保健设备与服务[5] 关键个股 - 科技巨头中英伟达本周涨0.6%，微软涨0.7%等；消费医药中开市客跌1.6%，宝洁公司涨2.1%等[30] - 资金流向方面，英伟达本周资金净流出3700万美元，微软净流入700万美元等[31] 风险提示 - 存在经济基本面、国际政治局势、美国财政政策、美联储货币政策的不确定性[5][35]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 近两周风电板块表现分化，轴承、叶片和海缆涨幅前三，个股长盛轴承、中材科技和五洲新春涨幅前三 [3] - 海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目开工，二季度交付旺季，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW；陆风方面，25年行业装机有望达100GW，零部件企业量价齐增，主机企业三季度交付端单价和毛利率双重修复，中国风机出海新增订单保持高增 [4] - 建议关注出口布局领先的管桩、海缆龙头，国内盈利筑底、出口加速的整机龙头，零部件企业25年量利齐增机会，推荐关注金风科技、东方电缆等企业 [5] 各部分总结 风电招中标与装机数据 - 2025年至今全国风机累计公开招标容量43.7GW（-13%），陆上40.1GW（-12%），海上3.7GW（-18%），2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,531元/kW；2024年全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），陆上99.1GW（+70%），海上8.4GW（-3%），2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW [7][8] - 2024年全国风电新增装机容量79.8GW，同比+1%，海上4.0GW，同比-44%，陆上75.8GW，同比+5%；预计2025 - 2027年全国陆风新增装机分别为120/60/70GW，海上风电新增装机容量分别为10/16/15GW，合计新增装机130/76/85GW [8] - 2025年1 - 6月我国12家风电整机制造商国内项目合计中标规模81.57GW（不含框架采购及自建），中标规模前三为金风科技（14.97GW）、远景能源（12.83GW）以及运达股份（12.77GW）；2025年1 - 6月我国6家风电整机制造商海上风电项目中标规模合计6.34GW（国内），中标规模前三为东方风电（1.56GW）、中车株洲所（1.01GW）以及金风科技（0.90GW） [21] - 2024年我国12家风电整机制造商国内项目合计中标规模162.96GW（不含框架采购及自建），同比+64%，中标规模前三为金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）以及远景能源（22.2GW）；2024年我国7家风电整机制造商海外项目合计中标规模34.3GW，中标规模前三为远景能源（17.2GW）、金风科技（7.7GW）以及明阳智能（3.3GW）；2024年我国6家风电整机制造商海上风电项目中标规模合计14.22GW（国内+国际），中标规模前三为明阳智能（5.28GW）、金风科技（3.95GW）、以及远景能源（2.19GW） [27] 风电月度装机/投资/发电数据 - 2025年1 - 6月，全国风电新增装机容量51.39GW，同比+98.9%；1 - 5月累计风电建设投资完成额540亿元，同比-8.1%；1 - 5月全国风电平均利用小时数为952h，同比-24h；2024年全国风电新增装机容量79.3GW，同比+4.9%；累计风电建设投资完成额3082亿元，同比+20.2%；全国风电平均利用小时数为2127h，同比-98h [37] 风电产业链原材料价格 - 2025年7月23日，铸造生铁、炼钢生铁、中厚板、废钢、铝价格环比上涨，玻纤、环氧树脂价格环比下跌，旬价格环比上涨 [38] 板块行情回顾 - 近两周自定义指数中轴承涨幅12.1%、叶片涨幅6.8%、海缆涨幅2.0%居前，整机、塔筒、铸锻件、系泊系统有不同程度涨跌 [42] - 代表个股中长盛轴承（+37.5%）、中材科技（+14.9%）和五洲新春（+9.8%）近两周涨幅前三，部分个股有不同程度涨跌 [3][46] 风电个股估值 - 对运达股份、明阳智能等不同环节企业给出盈利预测与估值，包括归母净利润、PE、PB等指标及同比变化情况 [51] 自定义指数说明 - 对风电行业各环节自定义指数选取成分股，各环节内股票权重相等，设置2022年9月30日为基准日，基准值为100，之后根据成分股每日涨跌幅平均数计算各指数每日收盘价 [53]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 预计2025 - 2030年全球新增AI算力负载增长，AIDC电力设备需求年均增速20%，2030年部分设备市场空间可观；近两周AIDC电力设备和电网设备板块有不同表现；25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望释放，网内企业业绩有确定性，网外企业有望增长，电改相关商业模式有望成熟，中国企业出海有提升空间 [5] - 建议关注AIDC电力设备四大方向及相关企业，关注电网三大方向及相关企业 [5] AIDC电力设备部分 AIDC电力设备市场空间 - 全球算力建设高速增长，2025 - 2030年新增算力负载106GW，预计新增AI算力负载逐年增加；数据中心供配电设备功率一般是算力负载3 - 5倍，保守计算2025 - 2030年AIDC电力设备需求年均增速20%，2030年部分设备市场空间明确 [13] 国内数据中心资本开支 - 国内头部互联网企业加大AI领域投资，三大运营商和BAT等公司2025年资本支出预计保持高速增长 [18] 海外数据中心资本开支 - 海外四大云厂2025年资本开支持续增长，超3300亿美元，同比约增36%，投资用于服务器等基础设施，促进AI基础设施产业链景气度提升 [24] 板块行情回顾 - 近两周AIDC电力设备板块表现分化，变压器及开关柜等涨幅居前；个股方面，特变电工等涨幅前三 [5] 电网部分 电源与电网工程投资 - 2025年6月全国电源工程投资完成额同比增22.5%，1 - 6月累计同比增5.6%；电网工程6月投资完成额同比增4.1%，1 - 6月累计同比增14.6% [32][33] 煤电核准与开工数据 - 2025年至今煤电新增核准容量同比增2%，新增开工容量同比降62% [42][43] 特高压板块情况 - 2025年7月14日国网特高压项目招标，标包数量同比基本持平、环比增加，中标金额同比降86%、环比增93%；2025年至今累计中标金额同比增36%；预计2025 - 2027年特高压交直流线路投运条数 [55] 主网招标情况 - 2024年国家电网输变电设备招标中标金额排名前五产品明确；2025年7月11日国网输变电设备中标金额同比增38.1%、环比增20.1%，2025年至今合计中标金额同比增24.8% [56][61] 智能电表招标情况 - 2025年5月国家电网营销项目计量设备中标金额同比降44%、环比降10%；2025年至今累计招标数量同比降25%，累计中标金额同比降44% [67] 电网产业链量价数据 - 部分原材料价格有不同变化，煤电相关指标有环比和同比变化 [85] 板块行情回顾 - 近两周电网设备板块普遍上涨，输变电设备等涨幅居前；个股方面，望变电气等涨幅前三 [5] 盈利预测与估值 - 给出输变电设备、配电设备等环节部分企业的盈利预测与估值数据 [103]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年以来全球绿色甲醇项目陆续投入运营，绿色甲醇在交通、化工、能源等领域均有重要应用，未来市场空间广阔，绿醇制备为新能源消纳提供了新的方向，建议关注金风科技、运达股份 [3][8] 相关目录总结 全球首个规模化绿氢耦合生物质气化制绿色甲醇一体化示范项目投产 - 7月14日，上海电气洮南市风电耦合生物质绿色甲醇项目一期5万吨正式投产，预计下半年启动二期，全面投产后预计年产25万吨 [4] - 项目建设2×300吨/天纯氧生物质流化床气化装置、67.2MW风电、8200Nm³/h制氢装置、10万Nm³储氢装置、5万吨/年绿色甲醇及合成装置，是国内首批符合ISCC - EU绿色认证要求项目，核心技术与关键装备均由上海电气自研自产 [4] - 项目将农林废弃物与风电就地消纳转化为高附加值绿色甲醇，实现生物质能与风能的高效利用 [4] - 项目是国家首批绿电制氢就地消纳示范项目、吉林省百亿级重点工程之一、“氢动吉林”“吉氢入沪”战略布局重要组成部分，对全国新能源产业发展有示范引领作用，打造“绿色新能源 + 绿色化工”产业链，为大规模绿电消纳提供新路线和商业模式 [5] 香港中华煤气布局绿色甲醇业务 - 7月23日，香港中华煤气向Golden Island Pte Ltd交付5000吨ISCC EU认证绿色甲醇用于新加坡加注业务 [6] - 香港中华煤气是香港最大管道燃气公司，业务涵盖天然气全产业链，是综合性跨行业集团，其内蒙古工厂用自主研发技术将废旧轮胎和农林废弃物转化为绿色甲醇，自2022年起连续三年获欧盟ISCC EU及ISCC PLUS国际认证，目前年产10万吨，计划2025年底前提至15万吨 [6] - 2025年4月，韩国“HMM Green”货轮在上海港洋山四期自动化码头加注2903吨香港中华煤气生产的绿色甲醇，是国产绿色甲醇首次大规模加注作业，也是目前亚洲地区最大的绿色甲醇加注项目 [6] - 7月，香港中华煤气与佛燃能源共同设立合资公司VENEX，各自持股50%，香港中华煤气将内蒙古易高煤化科技有限公司注入VENEX，双方计划在多地投资建设绿色甲醇生产基地，目标年产能100万吨，广东佛山中华煤气绿色甲醇项目（一期）已签约，预计年产30万吨，总投资50亿元 [8] 相关公司盈利预测 | 代码 | 公司简称 | 市值（亿元人民币） | 归母净利润（亿元人民币）2024A | 归母净利润（亿元人民币）2025E | 归母净利润（亿元人民币）2026E | PE2024A | PE2025E | PE2026E | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002202.SZ | 金风科技 | 421 | 18.6 | 26.6 | 36.6 | 22.6x | 15.9x | 11.5x | 1.1 | | 300772.SZ | 运达股份 | 101 | 4.6 | 7.0 | 9.6 | 21.8x | 14.4x | 10.6x | 1.6 | [10]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 锂电部分环节企业受益行业反内卷，行业竞争态势与格局有望优化，头部企业盈利能力或向好 [3][14] - 固态电池产业化加速推进，设备端、电池端、应用端均有进展 [3][13] - 英国出台政策支持新能源汽车和充电基础设施建设 [3][14] - 预计 2025 年全球新能源车销量达 2066 万辆，同比 +20%，2027 年有望达 2723 万辆，2025 - 2027 年均复合增速 15%；预计 2025 年全球动力电池需求量为 1301GWh，同比 +24%，2027 年为 1793GWh，2024 - 2027 年均复合增速 17% [62] 各部分总结 行业动态 - 锂电部分环节企业受益行业反内卷，储能电池、磷酸铁锂正极、铜箔等行业竞争格局或优化 [3][14] - 固态电池产业化加速，设备交付、电池量产、应用搭载均有进展 [3][13] - 英国出台新能源汽车和充电基础设施建设政策，投资 6300 万英镑建充电桩，补贴 6.5 亿英镑 [3][14] - 特斯拉发布 2025 年中报，汽车业务营收、交付量等有变动，储能业务营收、毛利率等有变化，还在人形机器人和储能领域有计划 [3][14] 新能源车产业链数据 - 2025 年 6 月国内新能源车销量 132.9 万辆，同比 +27%、环比 +2%，渗透率 45.8%，同比 +4.7pct、环比 -2.9pct；1 - 6 月累计销量 693.5 万辆，同比 +40% [3][37] - 2025 年 6 月欧洲九国新能源车销量 27.84 万辆，同比 +23%、环比 +21%，渗透率 28.9%，同比 +6.5pct、环比 +1.9pct；1 - 6 月累计销量 135.44 万辆，同比 +26% [3][38] - 2025 年 6 月美国新能源车销量 11.91 万辆，同比 -9%、环比 -11%，渗透率 9.5%，同比 -0.3pct、环比 +0.3pct；1 - 6 月累计销量 77.81 万辆，同比 +1% [3][38] - 2025 年 5 月全球动力电池装车量 92.8GWh，同比 +33%、环比 +7%；1 - 5 月累计装车量 401.3GWh，同比 +39% [43] - 2025 年 6 月国内动力电池装车量 58.2GWh，同比 +36%、环比 +2%；1 - 6 月累计装车量 299.6GWh，同比 +47% [50] - 2025 年 6 月国内储能及其他电池销量 37.4GWh，同比 +63%、环比 +3%；1 - 6 月累计销量 173.5GWh，同比 +109% [58] 锂电材料及锂电池价格 - 本周末碳酸锂价格 7.29 万元/吨，较两周前上涨 0.91 万元/吨，磷酸铁锂、三元正极、六氟磷酸锂报价上涨，负极、隔膜报价稳定，电解液报价下跌 [2] - 本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用 100Ah 电芯/储能用 280Ah 电芯报价为 0.384/0.323/0.358/0.300 元/Wh，较两周前增加 0.001/0.002/0.001/0.000 元/Wh [2] 投资建议 - 关注受益行业反内卷的细分环节领先企业，如万润新能、湖南裕能等 [2] - 关注低空经济与机器人产业布局领先企业，如卧龙电驱、蔚蓝锂芯等 [2] - 关注固态电池材料布局领先企业，如厦钨新能、容百科技等 [2] - 关注需求持续回暖的消费电池企业，如珠海冠宇、豪鹏科技等 [2] - 关注充电桩行业领先企业，如特锐德、盛弘股份等 [2] - 关注电动自行车铅酸电池领军企业，如天能股份 [2] - 关注高压直流继电器领先企业，如宏发股份 [2] 板块行情回顾 - 近两周锂电池板块上涨 4.2%、电池化学品板块上涨 4.4%、锂电专用设备板块上涨 7.9% [10] - 重点个股本周股价有变动，宁德时代 +4.3%、亿纬锂能 +3.3%等 [10] 主要公告及要闻速递 - 部分磷酸盐系正极制备技术列入《中国禁止出口限制出口技术目录》 [16] - 必和必拓与比亚迪、宁德时代达成合作 [17] - 通用汽车加速富锂锰基系电池研发 [17] - 宁德时代收获海外 2.2GWh 储能系统订单 [17] - 孚能科技获广汽定点 [17] - 豪鹏科技与宇智动力合作探索机器人领域 [17] 高频数据跟踪 - 材料价格：碳酸锂等多种材料价格有变动 [21] - 国内充电桩：2025 年 5 月新增公共充电桩 9.12 万台，同比 +26%、环比 -1%等 [24] - 海外充电桩：欧盟 27 国和美国公共充电桩保有量、直流桩占比等有数据 [31] - 国内新能源车销量：中汽协和乘联会有相关数据 [33][37] - 海外新能源车销量：欧洲九国和美国有相关数据 [38] - 全球动力电池装车：2025 年 5 月装车量及企业装车量、市场份额有数据 [43][46] - 国内动力电池装车：2025 年 6 月装车量及企业装车量、市场份额有数据 [50][54] - 国内储能电池：2025 年 6 月销量及出口量有数据 [58] - 全球新能源车与锂电池市场展望：预计 2025 - 2027 年销量和需求量 [62]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2][3] 报告的核心观点 - 上半年理财规模小幅增长至30.7万亿元，一季度债券市场调整拖累规模增长，随着存款降息和居民资金搬家，下半年理财规模有望持续增长，年底突破33万亿元可能性较大；封闭式产品期限进一步拉长，一年以上产品规模占比达70%，与多资产、“固收+”产品规模增加有关，小仓位增加部分权益资产成增厚收益共识；适当增加利率债和基金配置，压缩信用债和非标配置，通过交易和多资产拓展收益来源手段会持续增加，6月以来银行理财显著增加信用债ETF配置；渠道代销持续拓展，他行代销规模占比达35%，成为销售扩张核心来源，预计下半年部分城商行和农商行有望获理财子牌照，银行理财牌照扩容 [4] 报告各部分总结 理财产品 - 截至2025年6月末，194家银行机构和32家理财公司有存续理财产品，共存续产品4.18万只，存续规模30.67万亿元，较年初增加2.38%，同比增加7.53% [5] - 截至2025年6月末，1年以上封闭式产品存续规模占全部封闭式产品比例为72.86%，较年初增加5.71个百分点，较去年同期增加4.99个百分点 [8] - 截至2025年6月末，固定收益类产品存续规模为29.81万亿元，占全部理财产品存续规模比例达97.20%；混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品存续规模分别为0.77万亿元、0.07万亿元、0.02万亿元 [9] - 2025年银行理财减少对信用债、非标、权益类资产配置，对利率债、公募基金配置比例增多 [10] 理财客户 - 截至2025年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.36亿个，较年初增长8.37% [14] - 截至2025年6月末，全市场有569家机构代销理财公司发行的理财产品，较年初增加7家，母行代销占比降至65%左右 [15]

一般公共预算 - 上半年全国一般公共预算收入115566亿元，同比下降0.3%；支出141271亿元，同比增长3.4%[2] - 6月一般公共预算收入当月同比-0.3%，支出当月同比0.4%，收支两端再次同时下滑[3][6][14] - 四大税种分化，增值税为最大拉动项；基建支出增速继续下行[3][12][15] 政府性基金预算 - 6月政府性基金收入当月同比20.8%，支出当月同比79.2%，收支两端同时提速[4][19] - 上半年第二本账收入增速为-2.4%，支出增速为30%，专项债等合计支出2.43万亿拉动支出[4][19] - 7月已下达第三批690亿以旧换新资金，10月将下达剩余第四批690亿[4][20] 广义财政 - 6月广义支出增速17.6%，收入当月同比增速2.8%，支出进度高于过去两年[5][25] - 全年广义财政收入增速为-0.6%，完成度47.8%；支出增速为8.9%，完成度44.5%[5][25] - 2025年一季度财政政策力度指数持续提高，二季度持续回落[5][25]