报告公司投资评级 - 报告对中海油服（601808.SH）维持A股及H股“优于大市”评级 [1][5][20] 报告核心观点 - 公司经营及业绩保持稳健，钻井服务板块加速走向深海，差异化竞争优势进一步凸显 [1][6] - 公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升 [3][20] 公司整体业绩表现 - 2026年上半年，公司营业收入237.87亿元，同比增加2% [1][6] - 2026年上半年，归母净利润为20.09亿元，同比增加2.28% [1][6] - 2026年第二季度，公司营收为124.91亿元，同比略降0.25% [1][6] - 2026年第二季度，归母净利润为11.53亿元，同比增加7.08% [1][6] - 2026年上半年，公司财务费用率同比增加1.32个百分点至3.30%，受汇率变动影响，汇兑损失同比增加 [1][6] 钻井服务板块 - 2026年上半年，钻井服务业务实现营业收入74.77亿元，同比增长3.3% [2][8] - 2026年上半年，钻井板块毛利率为16.12%，同比提升3.20个百分点 [8] - 2026年上半年，钻井服务板块实现毛利额12.05亿元，同比增加28.74% [1][6] - 自升式钻井平台作业7369天，同比减少5.2% [2][8] - 半潜式钻井平台作业2372天，同比增加11.4% [2][8] - 自升式平台日均收入从7.0万美元/天上升至7.4万美元/天 [2][10] - 半潜式平台日均收入从17.1万美元/天上升至17.6美元/天 [2][10] 油田技术服务板块 - 2026年上半年，油田技术服务营业收入为125.69亿元，同比增加1.5% [2][13] - 板块毛利率为24.06%，同环比均保持了正增长 [2][13] - 核心技术产品“璇玑”、“璇玥”、“海恒”、“海弘”等在国内外实现突破性应用 [13] - 实现单一技术服务向“技术+材料”一体化模式升级，海外业务品类持续丰富、区域布局持续拓宽 [2][13] 船舶服务板块 - 2026年上半年，船舶服务营收26.04亿元，同比持平 [2][17] - 板块毛利率为5.01%，同比下降3.11个百分点 [2][17] - 公司经营和管理船舶260余艘，累计作业43814天，同比增长5.6% [2][17] 物探和工程勘察服务板块 - 2026年上半年，物探采集和工程勘察服务业务营收为11.38亿元，同比增加3.9% [3][19] - 板块毛利率为0.51%，同比实现了由负转正 [3][19] - 二维采集作业量为3327公里，同比减少6.5% [19] - 三维采集作业量为8102平方公里，同比减少10.0% [19] - 海底地震作业量合计为651平方公里，同比减少32.5% [19] 盈利预测与财务指标 - 维持2026-2028年归母净利润分别为44.52/47.73/50.55亿元 [3][20] - 维持2026-2028年每股收益分别为0.93/1.00/1.06元/股 [3][20] - 预测2026-2028年营业收入分别为53244/56772/59610百万元 [4] - 预测2026-2028年净利润增长率分别为15.9%/7.2%/5.9% [4] - 预测2026-2028年毛利率分别为17%/18%/17% [25] - 预测2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为9.0%/9.1%/9.2% [4]

报告公司投资评级 - 苏农银行投资评级为“中性”(维持) [6] 报告核心观点 - 苏农银行2026年上半年不良率下行，净利息收入增速提升 [1] - 业绩增速略有回落，净息差同比降幅收窄，核心受益于负债成本大幅回落 [2] - 主动压降票据贴现，苏州城区信贷占比提升 [3] - 二季度不良双降，拨备计提充足 [4] 业绩表现 - 2026年上半年，苏农银行实现营收23.03亿元，同比增长1.0%，较一季度增速小幅回落0.2个百分点 [2] - 实现归母净利润12.14亿元，同比增长3.0%，较一季度增速回落2.1个百分点 [2] - 公司公布中期分红比例18.29% [2] - 上半年净利息收入同比10.5%，较一季度增速提升2.5个百分点 [2] - 上半年非息收入同比下降13.8%，其中手续费及佣金净收入同比增长30.8%，其他非息收入在高基数下的降幅较一季度扩大4.9个百分点至16%，是拖累营收增速的核心因素 [2] 净息差与资产负债 - 2026年上半年日均净息差1.39%，同比下降8bps，较2025年全年下降约9bps，降幅收窄核心是负债成本大幅回落 [2] - 资产端，上半年贷款利率3.10%，生息资产收益率1.99%，较2025全年分别下降27bps和29bps [2] - 负债端，存款付息率1.34%，计息负债付息率1.87%，较2025全年分别下降33bps和30bps [2] - 2026年6月末，苏农银行资产总额2404亿元，存款总额1883亿元，贷款总额1466亿元，较年初分别增长4.1%、2.9%和5.1% [3] - 二季度信贷余额下降10亿元，主要是票据利率下行，公司主动压降约29亿票据贴现，对公贷款新增近20亿元，零售信贷下降0.4亿元 [3] - 期末吴江地区信贷余额占比较年初下降0.32个百分点至48.93%，苏州其他地区（除吴江地区）信贷占比较年初提升0.66个百分点至24.37%，苏州城区拓展成效明显 [3] 资产质量 - 2026年6月末，苏农银行不良余额12.7亿元，较3月末下降2.5% [4] - 不良率0.86%，较3月末下降2bps [4] - 测算的加回核销处置后的实际不良生成率05%，同比下降约37bps，主要是前期公司前瞻性处置不良减轻压力 [4] - 期末逾期率1.22%，关注率1.40%，较年初分别提升约7bps和12bps [4] - 上半年资产减值损失同比下降46% [4] - 期末拨备覆盖率340%，较3月末下降约13个百分点，不过依然处在同业较高水平，安全垫厚 [4] 盈利预测与财务指标 - 维持2026-2028年净利润预测21/23/25亿元，同比增速分别为5.0%/7.1%/9.7% [4] - 对应2026-2028年PB值为0.45x/0.42x/0.38x [4] - 2026E营业收入43.97亿元，同比增长4.4% [5] - 2026E归母净利润21.45亿元，同比增长5.0% [5] - 2026E摊薄每股收益1.06元 [5] - 2026E净资产收益率10.9% [5] - 2026E市盈率4.4 [5] - 2026E股息率4.7% [5] - 2026E市净率0.45 [5]

报告公司投资评级 - 报告对同程旅行（00780.HK）的投资评级为“优于大市”（维持）[6] 报告核心观点 - 同程旅行2026年第二季度收入增长放缓，但盈利能力稳步提升，经调整净利润率同比提升0.5个百分点至17.1%[1] - 住宿业务韧性增长，交通业务回落，酒店管理业务高速增长成为第二增长曲线[2] - 第三季度收入增长或进一步放缓，公司通过多元化布局（酒管、国际化、AI、嘀嗒出行）谋求新增长极[3] - 考虑短期需求波动和监管趋严，下修2025-2027年经调净利润预测至37.1/41.8/46.7亿元[4] 财务表现总结 第二季度及上半年业绩 - 2026年第二季度收入49.9亿元，同比增长6.8%[1] - 归母净利润6.3亿元，同比下降1.5%[1] - 经调整净利润8.5亿元，同比增长9.8%[1] - 经调整净利润率同比提升0.5个百分点至17.1%[1] - 2026年上半年收入99.9亿元，同比增长10.5%[1] - 上半年经调整净利润17.9亿元，同比增长14.6%[1] - 第二季度开发与管理费用同比增长16.8%，含组织重组一次性支出约5080万元[1] 分业务表现 - 住宿预订收入14.8亿元，同比增长8.0%，受益于ADR与酒店间夜量稳健增长及消费者向高品质酒店转移[2] - 交通票务收入18.4亿元，同比下降2.3%，受燃油附加费增加导致机票价格高企影响[2] - 其他业务收入10.3亿元，同比增长35.7%，主要得益于酒店管理业务扩张[2] - 截至六月底，旗下正在运营的酒店总数超过3500家，另有超过2000家酒店正在筹备中[2] - 度假业务收入6.4亿元，同比下降2.9%，油价和地缘政治不确定性导致出境跟团需求疲软[2] 用户数据 - 截止季度末年付费用户达2.54亿人，同比增长0.9%，用户基本盘保持稳定[2] 未来展望与战略布局 核心OTA业务 - 暑期出行需求因极端天气及燃油成本波动扰动，预计第三季度核心OTA业务增速将较第二季度放缓[3] - 不排除国庆中秋需求延后释放[3] 酒店管理业务 - 酒管业务已成为公司明确的第二增长曲线[3] - 通过艺龙酒店科技平台和收购的万达酒管形成品牌矩阵，实现互补性扩张成长[3] 国际化业务 - 尽管出境跟团游需求疲软，但第二季度国际酒店间夜量和国际机票收入仍保持强劲增长势头[3] - 后续利润率有望逐步优化[3] AI技术应用 - 公司积极布局AI，与微信AI助手等第三方平台合作[3] - 迭代自有AI行程规划智能体DeepTrip[3] - 目前AI主要作用于提升客服等运营效率，对订单转化的直接拉动作用尚待显现[3] 嘀嗒出行收购 - 8月完成对嘀嗒出行全部已发行股份的现金要约并取得控制权[3] - 延伸本地化交通布局，观察协同效果[3] 盈利预测调整 - 下修2025-2027年经调净利润至37.1/41.8/46.7亿元（此前为39.2/44.7/50.6亿元）[4] - 对应动态PE为7/6/6倍[4] - 2025-2027年营业收入预测分别为193.96/209.27/229.12亿元[5] - 2025-2027年营业收入同比增长率预测分别为11.9%/7.9%/9.5%[5] - 2025-2027年经调整净利润同比增长率预测分别为22.2%/9.0%/12.7%[5] - 2025-2027年每股收益预测分别为1.45/1.58/1.78元[5] - 2025-2027年EBIT Margin预测分别为16.9%/18.3%/19.3%[5] - 2025-2027年净资产收益率（ROE）预测分别为10.5%/12.1%/12.3%[5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][5] - 当前股价18.46元，总市值/流通市值77971百万元 [5] 报告核心观点 - 风机盈利显著改善，出口业务持续发力 [1] - 两海战略成效显著，海上风电和海外业务均实现增长 [2][23] - 上调盈利预测，看好公司国际业务和风机制造板块盈利能力修复 [3][29] 上半年业绩情况 - 2026H1实现营业收入337.4亿元，同比+18% [1][8] - 2026H1归母净利润18.5亿元，同比+25% [1][8] - 2026H1扣非归母净利润20.2亿元，同比+48% [1][8] - 综合毛利率16.8%，同比+1.4pct [1][8] - 净利率5.8%，同比基本持平 [1][8] - 2026Q2营业收入182.5亿元，同比-4%、环比+18% [1][8] - 2026Q2归母净利润9.5亿元，同比+3%、环比+4% [1][8] - 2026Q2扣非归母净利润11.0亿元，同比+36%、环比+20% [1][8] - 2026H1销售/管理/研发费用合计26.5亿元，三项期间费用率合计7.9%，同比-0.8pct [8] - 2026H1非经常性损益为-1.67亿元，主要来自非流动性资产处置损失1.60亿元 [8] - 公允价值变动损益-0.32亿元（上年同期为净收益3.13亿元） [8] - 投资收益3.23亿元、同比+31% [8] 风机业务 - 2026H1对外销售容量12.4GW，同比+16% [1][18] - 6MW-10MW机组销售容量8.1GW，占总销售容量的65.9% [1][18] - 2026H1风机及零部件销售收入272.6亿元，同比+25% [18] - 毛利率11.6%，同比+3.7pct [18] - 2026H1新签订单12.8GW [1][19] - 截至2026年6月底，外部在手订单合计51.0GW，同比-2% [1][19] - 海外在手订单9.5GW，同比+29% [1][19] - 内部订单3.2GW，在手订单合计54.1GW，同比-1% [1][19] 两海战略 - 海上业务覆盖国内沿海“九省两市”中九个省市，完成七大海上业务基地布局 [2][23] - 2026年上半年国内海上风电新增装机同比+48% [2][23] - 主导研制的20MW机组已在福建海域并网发电，为全球实际海洋环境中已并网的单机容量最大的海上风电机组 [23] - 海外业务遍及全球6大洲、49个国家 [2][23] - 截至2026H1国际业务累计装机14.9GW [2][23] - 在亚洲（除中国）装机量超过4GW，南美洲超过3GW，非洲、大洋洲超过2GW，欧洲、北美洲超过1GW [2][23] - 2026H1国际业务实现销售收入108.9亿元，同比+30%，占营业收入的32.3% [2][23] - 毛利率17.8% [2][23] 风电场开发 - 2026H1国内机组平均发电利用小时数1106小时，同比-149小时 [2][24] - 新增并网容量541MW，转让容量102MW [2][24] - 期末全球累计权益并网装机容量10.4GW，在建容量3.1GW [2][24] - 转让风电场项目股权投资收益2.5亿元 [2][24] - 2026H1风电场开发收入31.5亿元，同比-1% [24] - 毛利率54.4%，同比-3.0pct [24] 风电服务 - 2026H1国内外后服务业务在运项目容量超过60GW，同比+31% [25] - 服务覆盖多品牌超2.1万台机组 [25] - 功率预测短期准确率达88.0%以上，电力交易电价预测准确率达85.0% [25] - 2026H1风电服务实现收入27.3亿元，同比-6% [25] - 后服务收入21.0亿元，同比+20% [25] - 毛利率21.8%，同比-0.7pct [25] 新兴业务 - 绿色甲醇业务在建兴安盟项目，累计在手订单超过75万吨 [25][27] - 一期工程已完成建设、四季度开展客户交付，二期收尾、三期启动 [27] - 混塔业务新签国内订单突破5GW，国内交付量同比+10% [27] - 自主研发的204米超高钢混塔架在河北辛集完成吊装、刷新全球风电塔架高度纪录 [27] - 混塔产品首次进入东南亚和中东市场 [27] - 储能业务国内出货量同比+47%、国际新签订单同比+66%、出货量同比+200% [27] - 水务业务运营协议规模253.13万吨/日，实现运营收入0.53亿元，同比+5% [27] 盈利预测与投资建议 - 上调2026-2027年盈利预测至39.9/52.3亿元（原预测为36.8/49.6亿元） [3][29] - 新增2028年盈利预测64.1亿元 [3][29] - 2026-2028年净利润同比增速分别为+44%/+31%/+23% [3][29] - 当前股价对应动态PE分别为19.5/14.9/12.2倍 [3][29] - 预测2026-2028年营业收入分别为82292/94887/112163百万元 [4] - 预测2026-2028年每股收益分别为0.95/1.24/1.52元 [4] - 预测2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为8.2%/10.1%/11.4% [4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][21] 报告核心观点 - 公司拥有强大的地勘能力，能够赋能矿山开发 [3][21] - 铯铷盐业务稳步发展 [3][21] - 锂矿&锂盐业务降本增效成果显著 [3][21] - 同时打造铜&锗&钽领域新的成长曲线，中长期成长性强 [3][21] 业务板块总结 整体业绩 - 2026年上半年实现营收36.60亿元，同比+12.03% [1][8] - 2026年上半年实现归母净利润11.11亿元，同比+1146.81% [1][8] - 2026年上半年实现扣非净利润10.83亿元，同比+14338.69% [8] - 26Q2实现营收22.84亿元，同比+31.98%，环比+65.96% [1][8] - 26Q2实现归母净利润6.04亿元，同比+1422.14%，环比+18.89% [1][8] - 26Q2实现扣非净利润6.01亿元，同比+1806.31%，环比+24.65% [8] 铯业务 - 2026年上半年，稀有轻金属(铯铷盐)板块实现营收约5.10亿元，同比-27.98% [1][11] - 实现毛利约3.58亿元，同比-30.02% [1][11] - 实现毛利率70.19%，同比减少2.05个百分点 [11] - 营收和毛利同比下滑主要受季节性因素影响 [1][11] - 公司所属加拿大Tanco矿山和津巴布韦Bikita矿山是全球最主要的铯榴石矿山 [11] - 公司对全球高品质铯矿资源的控制，奠定了在铯盐业务领域的显著资源优势，对整个铯盐产业链的全球定价具有明显的话语权 [11] 锂业务 - 2026年上半年，随着锂价快速回暖，公司锂电新能源原料开发与利用业务营收和毛利占比快速提升 [1][12] - 营收占比达到80.66%，毛利占比达到79.58% [12] - 实现毛利率52.19%，同比提升41.29个百分点 [12] - 公司于2026年4月获得首批20万吨锂精矿出口配额 [1][12] - 于2026年7月再次获得30万吨锂精矿出口配额 [1][12] - 公司积极克服非洲陆运运力紧张、港口拥堵等困难，运输能力持续提升，目前Bikita锂精矿运输工作已恢复正常 [12] - 津巴布韦年产10万吨硫酸锂项目正式由前期筹备阶段转入全面建设实施阶段 [1][12] - 项目预计于2027年年中建成并投入生产，建成后可有效降低锂精矿运输成本，提高锂电新能源业务的整体盈利能力 [1][12] 铜业务 - 公司于2024年7月收购赞比亚Kitumba铜矿项目 [13] - 启动投资建设Kitumba采选冶一体化项目，采选工程项目设计规模为原矿350万吨/年 [13] - 冶炼项目设计产能为阴极铜3.5万吨/年，达产后平均产出阴极铜3.3万吨/年和铜精矿5.5万吨/年 [13] - 截至2026年8月，Kitumba采选冶一体化项目取得阶段性建设进展 [2][13] - 全长38公里的取水管道全线通水，粗破碎车间带料联动试车一次性成功 [2][13] - 标志着Kitumba铜矿核心生产配套和前端破碎系统已具备投产条件，项目建设正式进入收官冲刺阶段 [2][13] - 公司力争2026年内推进该项目投产，为公司增加新的利润增长点 [13] 锗业务 - 公司于2024年8月收购纳米比亚Tsumeb项目 [14] - 于2024年底启动投资建设20万吨/年多金属综合循环回收项目 [14] - 设计产能为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [14] - 项目第一期火法冶炼工艺工程已经建设完毕并成功点火试生产运营 [2][14] - 2026年，公司按计划推进该项目一期的生产运营，同时推进项目第二期火法冶炼工艺工程及湿法冶炼工艺工程的建设工作 [2][14] 钽业务 - 公司在津巴布韦Bikita矿山与第三方合作运营钽精矿选矿生产线 [2][16] - 该生产线以锂辉石尾矿作为加工原料，设计处理能力200万吨/年，预计年产钽精矿150-200吨 [2][16] - 公司配套Bikita矿山锂辉石精矿产能的自有钽精矿选矿生产线处于建设阶段 [2][16] - 项目达产后预计年产钽精矿500-600吨 [2][16] - 目前钽行业景气度高，公司是国内为数不多拥有丰富钽资源的企业，钽业务有望快速贡献利润 [16] 财务数据总结 - 截止至2026年半年报，公司资产负债率为36.18% [19] - 在手货币资金约44.03亿元，同比+29.28% [19] - 在手存货约24.62亿元，同比-7.81% [19] - 公司拟通过定向发行股份的方式募集资金总额不超过人民币52亿元 [19] - 2026年上半年，公司销售费用约2018万元，同比+18.71% [19] - 管理费用约2.30亿元，同比+16.27%，主要系公司海外业务布局持续扩大、Kitumba等在建项目稳步推进，管理人员职工薪酬、折旧摊销等同比增加所致 [19] - 研发费用约1.30亿元，同比+196.67%，主要系新增研发项目研发投入增加所致 [19] - 财务费用约-697万元，同比-123.67%，主要系赞比亚克瓦查汇率波动产生的汇兑收益 [19] 盈利预测 - 预计2026-2028年营收分别为93.02/131.00/170.05亿元，同比增速42.1%/40.8%/29.8% [3][21] - 归母净利润分别为27.14/37.27/46.68亿元，同比增速493.0%/37.3%/25.2% [3][21] - 摊薄EPS分别为3.72/5.11/6.40元 [3][21] - 当前股价对应PE为13.5/9.9/7.9X [3][21]

证券研究报告 | 2026年08月25日 2026年08月26日 紫金黄金国际（02259.HK）——半年报点评 优于大市 量价齐增业绩实现高增长，重点增长项目稳步推进 公司发布 2026 年半年度业绩：上半年实现营收 39.87 亿美元，同比+99.7%； 实现归母净利润 14.51 亿美元，同比+178.8%。 黄金产量方面：今年上半年，公司实现黄金产量约 27.3 吨(其中控股矿山约 26.0 吨)，同比+43.7%；2026 年产量计划约 59.2 吨，上半年产量完成全年 产量计划 46.1%，意味着下半年将加大生产力度，努力完成全年目标。 黄金成本方面：今年上半年，公司整体全维持成本 AISC 为 1678 美元/盎司， 同比+7.0%；由于特许权使用费随金价上涨而增加，整体 AISC 受到一定影响， 若剔除该因素，上半年每盎司成本同比是下降的。 分红方面：公司拟向全体股东派发每股现金 1.5 港元，总计约 5.12 亿美元， 约占今年上半年归母净利润的 35.3%。 重点增长项目稳步推进：1）加纳阿基姆金矿，采选系统扩能及尾矿库扩容 工程持续推进，目标将年处理能力由 850 万吨提升至约 1300 ...

公司投资评级 - 报告给予中国金茂（00817.HK）“优于大市”评级，维持不变 [1][5] 报告核心观点 - 公司销售持续稳增，但毛利率阶段性承压，归母净利润同比下降 [1] 财务表现总结 - 2026年上半年公司实现营业收入214.2亿元，同比下降15% [1][8] - 实现归母净利润8.8亿元，同比下降19% [1][8] - 受物业开发结转减少及开发业务毛利率下滑影响，公司整体毛利率为12%，同比下降4个百分点 [1][8] - 物业开发毛利率为7%，同比下降5个百分点 [1][8] - 若扣除投资物业公平值亏损（已扣除递延税项），归母净利润为10.1亿元，同比下降10% [1][8] 销售与土地储备总结 - 2026年上半年公司实现销售额575亿元，同比增长8%，排名上升至第七再创历史新高 [2][10] - 签约销售面积228万平方米，同比下降5%，量降价升特征明显 [2][10] - 签约均价约2.8万元/平方米，同比提升4% [2][10] - 公司高能级城市销售占比更加集中，一二线城市占比达96%，华北和华东合计占比达81% [2][10] - 公司延续“增存并重”策略，推动项目快开、快回、快清，多个新增项目实现高质量首开及经营现金流回正 [2][10] - “一年一熟”模式加快形成销售、回款与再投资的良性循环 [2][10] - 公司把握一季度窗口期高质量补货294亿元，获取12宗土地，平均溢价率仅1.36% [2][10] - 2026年以来新增项目计容建面约82万平方米 [2][10] - 截至上半年末持有物业开发项目未售面积约2334万平方米，其中89%位于一二线城市，62%集中在华北及华东等经济发达地区 [2][10] 成本控制与财务杠杆总结 - 上半年公司销售及营销开支8.2亿元，同比下降2% [3][12] - 管理费用10.9亿元，同比下降11% [3][12] - 上半年公司实现债务规模、融资成本双降 [3][12] - 截至2026年上半年末，公司有息负债1228亿元，较年初下降5% [3][12] - 一年内到期的负债下降36亿 [3][12] - 境内外时点平均利率2.89%，较25年底下降29bp [3][12] - 外债债务占比下降至18%，开发贷、经营贷占比提升至56% [3][15] - 公司未动用的银行授信超过700亿 [3][15] - 公司融资渠道通常，全年发行67亿债券，新增融资成本2.2%，创历史新低 [3][15] 盈利预测与财务指标总结 - 报告维持盈利预测，预计公司2026年、2027年收入分别为563亿元、545亿元 [3][15] - 预计2026年、2027年归母净利润分别为11亿元、11亿元 [3][15] - 对应每股收益（EPS）分别为0.08元、0.08元 [3][15] - 对应市盈率（PE）分别为16.3倍、15.9倍 [3][15] - 根据财务预测表，2026年至2028年营业收入预计分别为56343百万元、54540百万元、55686百万元 [4][16] - 2026年至2028年净利润预计分别为1103百万元、1129百万元、1148百万元 [4][16] - 2026年至2028年每股收益预计均为0.08元 [4][16] - 2026年至2028年净资产收益率（ROE）预计分别为2.1%、2.1%、2.2% [4][16]

公用环保行业 - 2026年1-7月全社会用电量同比增长4.7% [9] - 三部门印发《碳排放计量能力建设指导目录（2026版）》 [9] - 本周沪深300指数下跌1.01%，公用事业指数下跌2.18%，环保指数下跌1.42% [9] - 火电板块下跌3.94%，水电下跌0.53%，新能源发电下跌4.37% [9] - 2027年风光机制电价竞价明显回暖，甘肃风电、光伏机制电价分别升至0.2440、0.2447元/千瓦时 [10] - 新疆光伏机制电价由0.15元/千瓦时大幅提升至0.259元/千瓦时 [10] - 黑龙江风电机制电价提升至0.2845元/千瓦时 [10] - 云南风光电价维持在0.33元/千瓦时左右高位 [10] 传媒行业 - 2020-2024年，Alphabet、Meta、Amazon、Oracle和Microsoft年度美元公开债发行仅为137.5亿至400亿美元 [12] - 2025年五家公司发债规模迅速升至932.5亿美元 [12] - 2026年前7个月五家公司发债进一步达到1545亿美元，占同期美国企业债发行约9.2% [12] - 五家公司2026年前7个月发债同比增加约1420亿美元，贡献同期美国企业债发行增量约39.8% [12] - 五家公司2025年现金Capex达到3787亿美元，同比增长69% [13] - 公开债发行相当于Capex的24.6% [13] - 五家公司最新年度Capex指引合计约7900亿至8150亿美元 [13] - 30年期美债收益率已升至5%以上 [14] - 美国IG、BBB和HY信用利差仍低于2024年初水平 [14] - Oracle总债务/EBITDA达到4.35倍，EBITDA利息覆盖仅6.7倍 [14] - Oracle现金及短期投资/总债务仅10.8% [14] 春风动力 - 2026年上半年营收133.9亿元，同比增长35.8% [15] - 2026年上半年归母净利润10.6亿元，同比增长6.3% [15] - 2026Q2营收80.3亿元，同比增长43.2%，环比增长49.8% [15] - 2026Q2归母净利润6.4亿元，同比增长9.4%，环比增长51.9% [15] - 2026年上半年毛利率27.3%，同比-1.1pct [15] - 2026Q2毛利率26.3%，同比-1.1pct，环比-2.4pct [15] - 2026Q2净利率8.6%，同比-2.5pct，环比+0.6pct [15] - 2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/3.3%/6.1%/0.5% [15] - 美国市场推出中高端新品U10 PRO和高端旗舰车型Z10 [16] - 国内推出500SR定价28980元 [17] - 极核上半年全网渠道总量突破2600家 [17] - 预期26/27/28年归母净利润24.34/32.68/37.59亿元 [18] 中国宏桥 - 2026H1营业收入875.1亿元，同比增长8.0% [18] - 2026H1归母净利润172.1亿元，同比增长39.2% [18] - 经营活动现金流入净额为221.5亿元，同比下降0.7% [18] - 电解铝业务毛利润同比增加88亿元 [18] - 氧化铝业务毛利润同比减少49亿元 [18] - 铝合金深加工业务毛利润同比增加17亿元 [18] - 报告期内公司共回购52.9亿港币/1.59亿股并注销 [18] - 计提固定资产减值5.8亿元，主要是燃煤发电机组 [19] - 计提存货跌价准备5.3亿元 [19] - 金融工具公允价值变动贡献利润9.5亿元 [19] - 预计2026-2028年归母净利润分别为343.6/353.7/364.2亿元 [20] 康耐特光学 - 2026H1公司收入11.67亿元，同比+7.6% [20] - 2026H1归母净利润3.01亿元，同比+10.4% [20] - 剔除汇兑损益影响的核心利润为3.46亿元，同比+27.6% [20] - 上半年以自有资金4亿港元回购866万股并全部注销 [20] - 派付中期股息每股人民币0.20元，较上年同期提升33% [20] - 2026H1国内收入4.1亿元，同比+14.1% [21] - 海外收入7.57亿元，同比+4.4% [21] - 美洲收入增速为+33.9% [21] - 自有品牌收入7.9亿元，同比+17%，占比提升6pct至68% [21] - 代工业务收入3.8亿元，同比-8% [22] - 毛利率同比+1.9pct至42.9% [22] - XR业务实现收入5050万元，同比+1475.3% [22] - 公司已累计签约20家海内外头部智能眼镜厂商 [22] - 预计2026-28年归母净利润分别为6.9/8.4/10.4亿元 [23] 大金重工 - 2026H1实现营业收入32.53亿元，同比增长14.5% [23] - 2026H1实现净利润6.01亿元，同比增长9.9% [23] - 综合毛利率37.5%，同比提升9.4pct [23] - 2026Q2实现营业收入13.46亿元，同比下降20.8% [23] - 2026Q2归母净利润1.66亿元，同比下降47.4% [23] - 风电装备产品毛利率35.9%，同比+10.4pct [24] - 出口业务毛利率39.4%创历史新高，同比+8.7pct [24] - 出口业务实现营业收入26.75亿元，同比增长19.3% [24] - 出口海工交付量近12万吨，为历史同期最高水平 [24] - 上半年经营现金流净额15.33亿元，同比增加约13亿元 [24] - 6月5日公司H股在香港联交所主板挂牌上市 [25] - 下调2026-2027年盈利预测至14.8/21.1亿元 [25] 特锐德 - 2026H1营收66.35亿元，同比+6% [27] - 2026H1归母净利润4.28亿元，同比+31% [27] - 毛利率26.77%，同比+1.14pct [27] - 2026Q2营收44.19亿元，同比+6%，环比+99% [27] - 2026Q2归母净利润3.56亿元，同比+36%，环比+394% [27] - 电力设备业务营收48.09亿元，同比+9% [28] - 成功取得沙特国家能源公司核心供应商准入资格 [28] - 完成全球首座400kV高压预制舱变电站的交付和送电工作 [28] - 电动汽车充电网业务营收18.26亿元 [29] - 截至2026年6月底，运营公共充电终端约96万台 [29] - 2026H1充电量约126亿度，同比增长约47% [29] - 2026H1算力中心业务合同额同比实现翻倍增长 [29] - 预计2026-2028年归母净利润为14.88/19.90/22.75亿元 [30] 金徽酒 - 2026H1营业总收入18.16亿元，同比+3.19% [30] - 2026H1归母净利润2.14亿元，同比-28.24% [30] - 2026Q2营业总收入7.24亿元，同比+11.12% [30] - 2026Q2归母净利润0.10亿元，同比-85.26% [30] - 2026Q2 300元以上产品收入同比+39.82% [31] - 2026Q2省内收入5.15亿元，同比+8.07% [31] - 2026Q2省外收入1.73亿元，同比+20.00% [31] - 2026Q2毛利率62.09%，同比-1.58pcts [32] - 历史税费补缴对利润表影响约7500万元 [32] - 首次实施中期分红，每股派发现金红利0.20元 [32] - 预计2026-2028年归母净利润2.8/3.9/4.6亿元 [34] 舍得酒业 - 2026H1营业总收入22.87亿元，同比-15.34% [34] - 2026H1归母净利润1.45亿元，同比-67.26% [34] - 2026Q2营业总收入8.06亿元，同比-28.40% [34] - 2026Q2归母净利润亏损0.86亿元 [34] - 26Q2中高档酒收入4.85亿元，同比-34.4% [35] - 26Q2普通酒收入2.03亿元，同比-14.3% [35] - 2026Q2省内收入2.37亿元，同比-18.3% [35] - 2026Q2电商收入1.64亿元，同比+25.0% [35] - 26Q2毛利率为51.8%，同比-8.8pcts [36] - 2026Q2销售费用率33.7%，同比+10.0pcts [36] - 预计2026-2028年归母净利润2.0/2.7/3.7亿元 [37] 新集能源 - 2026上半年营收78.9亿元，+35.8% [37] - 2026上半年归母净利润12.2亿元，+32.3% [37] - 2026Q2营收42.9亿元，+47.7% [37] - 2026Q2归母净利润6.7亿元，+72.2% [37] - 2026Q2商品煤产量526.0万吨，同比+6.3% [38] - 吨煤售价574元/吨，同比+76元/吨 [38] - 吨煤毛利224元/吨，同比+56元/吨 [38] - 2026Q2发/上网电量分别为63.5/59.8亿千瓦时，同比+109%/+110% [39] - 平均上网电价0.372元/千瓦时，同比+1.1%，环比+3.6% [39] - 预计2026-2028年归母净利润为23.9/25.3/26.2亿元 [40] 瑞丰银行 - 2026年上半年营收22.14亿元，同比下降2.0% [40] - 2026年上半年归母净利润8.98亿元，同比增长0.9% [40] - 上半年净息差1.49%，同比提升3bps [41] - 净利息收入同比增长12.0% [41] - 其他非息收入同比下降33.8% [41] - 期末不良率1.09% [42] - 关注率2.09%，逾期率2.14% [42] - 维持2026-2028年归母净利润至20.5/22.1/24.4亿元 [43] 小米集团 - 2Q26总营收1089亿元，YoY -6.1% [44] - 2Q26经调整净利润62亿元，YoY -42.6% [44] - 2Q26毛利率为19.8%，YoY -2.7pct [44] - 2Q26共交付104199辆新车，同比增长28.2% [45] - 智能电动汽车收入239亿元 [45] - 智能电动汽车及AI等创新业务毛利率为19.2%，同比下降7.2pct [45] - 2Q26智能手机业务收入421亿元，同比-7.5% [46] - 智能手机全球出货量3120万台 [46] - 智能手机ASP同比增长25.9%至1351元 [46] - IoT与生活消费产品收入313亿元，同比-19.2% [46] - 互联网服务收入90亿元，同比-0.6% [46] - 2Q26研发开支92亿元，同比增长18.9% [47] - 下调2026-2028年归母净利润预计为248/341/418亿元 [47] 百度集团 - 2026Q2总收入313亿元，同比-4% [48] - 百度核心收入252亿元，同比-4% [48] - 经调整归母净利润26亿元，同比-46% [48] - 核心AI驱动业务收入占百度核心的50%，达125亿元，同比+25% [49] - AI云基础设施收入73亿元，同比+50% [49] - GPU云同比大增283% [49] - AI应用收入25亿元，同比+3% [49] - AI原生营销服务收入26亿元，同比持平 [49] - 自动驾驶累计里程超3.5亿公里 [50] - 下调2026-2028年经调整归母净利润为147/180/221亿元 [50] 三美股份 - 2026年上半年营业收入34.14亿元，同比增长20.73% [51] - 2026年上半年归母净利润10.70亿元，同比增长7.61% [51] - 2026Q2营业收入20.16亿元，同比增长24.75%，环比增长44.21% [52] - 2026Q2归母净利润5.64亿元，同比下降4.98% [52] - 氟制冷剂销量为6.06万吨，同比微降2.18% [52] - 销售均价达到4.77万元/吨，同比上涨22.06% [52] - 在R134a、R125、R32上分别拥有23.60%、18.32%、11.71%的全国生产配额 [52] - 氟发泡剂外销量为451吨，同比下降89.55% [53] - 浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯（FEP）项目进入试生产阶段 [53] - 预计2026-2028年归母净利润分别为24.2/29.1/31.2亿元 [55] 兴发集团 - 2026年上半年营业收入174.52亿元，同比增长19.37% [55] - 2026年上半年归母净利润8.36亿元，同比增长14.97% [55] - 2026Q2营收100.00亿元，环比增长34.2% [55] - 2026Q2归母净利润5.79亿元，环比增长125.3% [55] - 特种化学品业务营收30.26亿元，同比增长15.72%，毛利率25.62% [56] - 农药业务营收33.61亿元，同比增长30.86%，毛利率24.44% [56] - 有机硅业务营收16.21亿元，同比增长18.39%，毛利率11.85% [56] - 新能源材料业务营收30.30亿元，毛利率3.54% [56] - 与比亚迪签订8万吨/年磷酸铁锂委托加工协议 [57] - 预计2026-2028年归母净利润分别为18.06/20.24/22.01亿元 [57] 史丹利 - 2026年上半年营收69.33亿元，同比增长8.48% [57] - 2026年上半年归母净利润5.44亿元，同比减少10.29% [57] - 2026Q2营收28.73亿元，同比减少3.77% [57] - 2026Q2归母净利润2.03亿元，同比减少36.36% [57] - 销售毛利率为18.07% [58] - 国内固态硫磺现货较价为8850元/吨 [59] - 2026年上半年硫磺均价为6059元/吨，同比上涨了179% [59] - 现有复合肥年产能590万吨 [59] - 2025年复合肥销量达347.83万吨 [59] - 预计2026-2028年归母净利润为9.71/11.64/13.84亿元 [60] 中国石化 - 2026年上半年营收1.44万亿元，同比+2.0% [60] - 2026年上半年归母净利润256亿元，同比+19.3% [60] - 2026Q2营收7299亿元，同比+8.3% [60] - 2026Q2归母净利润86亿元，同比+4.9% [60] - 勘探及开发板块营业利润272亿元，同比增长27.0% [61] - 油气当量产量263.5百万桶，同比+0.3% [61] - 实现油价81.8美元/桶，同比增加14.8美元/桶 [61] - 炼油板块营业利润165亿元，同比增加139亿元 [62] - 营销及分销板块营业利润54亿元，同比减少17亿元 [62] - 化工板块营业利润-9亿元，同比减亏36亿元 [62] - 上半年资本支出487亿元 [63] - 中期股息分派率达到49.5% [63] - 预计2026-2028年归母净利润为409/440/532亿元 [63] 兆易创新 - 2Q26营收73.78亿元，YoY+229.18%，QoQ+76.16% [64] - 2Q26扣非归母净利润34.73亿元，YoY+983.35%，QoQ+146.3% [64] - 综合毛利率为66.57%，YoY+29.55pct，QoQ+9.49pct [64] - 1H26公司DRAM产品量价