根据提供的金融工程日报内容，该报告主要涉及市场表现、情绪指标和资金流向的统计监测，未提及量化模型或量化因子的构建与分析。以下是可提取的核心数据指标分类： --- 市场情绪指标 1. **封板率** 构建思路：反映涨停股的封板稳定性 计算方式：$$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停股票数}{最高价涨停股票数}$$ 当日取值：59%（较前日下降14%）[16][17] 2. **连板率** 构建思路：衡量涨停股的持续性强弱 计算方式：$$连板率=\frac{连续两日收盘涨停股票数}{昨日收盘涨停股票数}$$ 当日取值：11%（较前日下降20%，近一月新低）[16][17] 3. **涨跌停股次日表现** 昨日涨停股今日收益：-1.17% 昨日跌停股今日收益：-4.03%[13][15] --- 资金流向指标 1. **两融余额** 数据取值： - 融资余额：19284亿元 - 融券余额：136亿元 - 占流通市值比重：2.2% - 交易占比：10.5%[18][21] 2. **大宗交易折价率** 计算方式：$$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额总市值}-1$$ 近半年均值：5.83% 当日取值：7.79%[25][26] 3. **股指期货年化贴水率** 计算方式：$$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 当日分位数： - 上证50：62%（升水0.29%） - 沪深300：56%（贴水1.69%） - 中证500：53%（贴水8.29%） - 中证1000：59%（贴水9.39%）[27][30] --- ETF折溢价监控 1. **稀有金属ETF**：溢价1.43%[23] 2. **建材ETF**：折价1.51%[23] --- 注：报告未涉及量化模型或因子构建的详细方法论，以上均为市场监测类指标[1][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年二季度末货币基金总资产和净资产规模增加 净申购基金多于净赎回 收益率微降 平均剩余期限增加 负偏离压力减小 资产配置中债券和银行存款占比有变化 券种配置中国债等占比下降 同业存单和金融债占比增加[1][45] 根据相关目录分别进行总结 货币基金个数 截至2025年二季度末 发行在外货币基金364只 2025年前两季度无新成立基金 发行份额为0 [8] 货币基金规模 2025年二季度末 总资产和净资产规模分别为152,009亿元和142,139亿元 较一季度末分别增加13,305亿元和9,046亿元 平均总资产和平均净资产也增加 净资产排名前三为天弘余额宝等 总资产排名前三为华安现金富利A等 [9][14] 杠杆率 2025年二季度末 平均杠杆率为1.06 较上季度上升0.02 杠杆率最高的三个货币基金为华夏天利货币A等 [15] 申购赎回 2025年二季度 净申购货币基金多于净赎回 净赎回只数较一季度减少86只 净申购只数增加86只 净申购率1/4分位点回升 中位数及3/4分位点增加 [18] 货币基金收益率 截至2025年二季度末 质押式回购利率和短融收益率整体下行 货币基金平均7日年化收益率为1.26% 较一季度小幅下降 规模越大收益率一般相对更高 小型货币基金平均收益率低于大型货币基金 [23][28] 剩余期限和偏离度 平均剩余期限 2025年二季度末 货币基金投资组合平均剩余期限为85天 较一季度末增加9天 最低值和最高值分别为58天和91天 国泰君安现金管家平均剩余期限最长为121天 [30] 偏离度 2025年二季度末 货币基金偏离度绝对均值增加 最高值平均值减少 最低值平均值增加 最小偏离度为负数的数量大幅回落 负偏离压力减小 [34][35] 货币基金资产配置 大类资产配置 截至2025年二季度末 债券、银行存款、买入返售资产和其他资产占总资产比分别为54.0%、27.0%、18.6%和0.4% 较一季度末 债券和银行存款占比分别变化-2.5%和5.6% 买入返售资产占比减少3.1% 债券资产占比最高为天治天得利货币A 银行存款占比最高为华润元大现金收益A [39][41] 券种配置 2025年二季度末 国债、金融债、资产支持证券、企业发行的债券、同业存单分别占债券资产比重为0.4%、1.8%、0.1%、6.2%和85.1% 相较于一季度末 国债、企业债和资产支持证券占比下降 同业存单和金融债占比增加 [42]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股精选组合模型 - **模型构建思路**：基于分析师推荐事件（上调盈利预测、首次关注、研报标题超预期）构建股票池，再通过基本面和技术面双重筛选选出超预期股票[13][14] - **模型具体构建过程**： 1. 事件筛选：捕捉分析师上调盈利预测、首次覆盖或标题含“超预期”的研报事件 2. 基本面筛选：从事件股票池中选取盈利增速、估值等指标优于行业的个股 3. 技术面筛选：结合股价动量、突破新高等技术指标进一步精选 - **模型评价**：兼顾基本面逻辑与技术面趋势，长期超额收益显著[14] 2. **模型名称**：平稳创新高股票筛选模型 - **模型构建思路**：从创250日新高的股票中筛选具备持续动量的个股，结合分析师关注度与价格路径平滑性[19][21] - **模型具体构建过程**： 1. 初筛条件： - 样本池：上市超15个月的港股 - 分析师关注度：过去6个月≥5份买入/增持评级研报 - 股价强度：过去250日涨幅前20%[22] 2. 精细筛选： - 价格路径平滑性：计算位移路程比 $$ \text{平滑性} = \frac{\text{过去120日涨跌幅绝对值}}{\text{过去120日日涨跌幅绝对值加总}} $$ - 创新高持续性：过去120日250日新高距离的均值[21] - 趋势延续性：过去5日新高距离的均值[22] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离因子 - **因子构建思路**：量化股价接近历史高点的程度，捕捉趋势延续性[21] - **因子具体构建过程**： $$ \text{250日新高距离} = 1 - \frac{\text{Closet}}{\text{ts\_max(Close, 250)}} $$ 其中`Closet`为当日收盘价，`ts_max(Close, 250)`为过去250日最高价[21] - **因子评价**：有效识别处于强势趋势的股票，但需结合其他指标避免追高 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**： - 年化收益19.11%，超额收益18.48%（vs恒生指数） - 最大回撤23.73%，信息比率(IR)1.22，跟踪误差14.55%[18] - 2025年收益50.61%，超额24.05%[16] 2. **平稳创新高股票筛选模型**： - 2025年医药板块16只入选股票平均涨幅276.6%（如诺诚健华），科技板块9只平均涨幅193.0%（如OSL集团）[27] 因子的回测效果 1. **250日新高距离因子**： - 入选股票平均250日涨幅215.3%（如心动公司226.7%），20日涨幅中位数18.6%[27] - 创新高后5日内平均延续涨幅12.4%（传媒板块最高达18.9%）[27]

核心观点 - 国信金工主动量化策略含优秀基金业绩增强、超预期精选、券商金股业绩增强和成长稳健组合，以公募主动股基为业绩基准，目标是战胜主动股基中位数，报告对这些策略业绩表现进行跟踪 [12] 国信金工主动量化策略跟踪 组合近期表现一览 - 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益 2.29%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.48%；超预期精选组合绝对收益 0.45%，相对超额收益 -1.36%；券商金股业绩增强组合绝对收益 1.75%，相对超额收益 -0.06%；成长稳健组合绝对收益 0.28%，相对超额收益 -1.52% [1][2][13] - 本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益 12.86%，相对超额收益 -1.63%；超预期精选组合绝对收益 24.97%，相对超额收益 10.48%；券商金股业绩增强组合绝对收益 16.12%，相对超额收益 1.64%；成长稳健组合绝对收益 29.97%，相对超额收益 15.49% [1][2][13] - 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名 44.05%分位点（1528/3469）；超预期精选组合排名 13.64%分位点（473/3469）；券商金股业绩增强组合排名 32.52%分位点（1128/3469）；成长稳健组合排名 8.27%分位点（287/3469） [1][2][13] 优秀基金业绩增强组合 - 构建时从对标宽基指数转变为对标主动股基，借鉴优秀基金持仓并量化增强，优中选优；优选基金时对收益类因子分层中性化处理，以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准构建组合 [53][54] - 2012.1.4 - 2025.6.30 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益 20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额 11.83%，大部分年度业绩排名在股基前 30% [55] 超预期精选组合 - 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，对池内股票进行基本面和技术面精选，构建组合 [59] - 2010.1.4 - 2025.6.30 区间内，满仓考虑交易费用后，组合年化收益 34.49%，相对中证 500 指数超额收益 32.62%；考虑仓位及交易费用后，年化收益 30.55%，相较偏股混合型基金指数年化超额 24.68%，每年业绩排名在主动股基前 30% [60] 券商金股业绩增强组合 - 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建组合 [5] - 2018.1.2 - 2025.6.30 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益 19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额 14.38%，每年业绩排名在主动股基前 30% [65] 成长稳健组合 - 采用“先时序、后截面”方式构建成长股二维评价体系，以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数分档，优先选距离近的股票，样本多则多因子打分精选，构建 100 只股票等权组合 [6] - 2012.1.4 - 2025.6.30 区间段内，满仓考虑交易费用后，组合年化收益 39.59%，相对中证 500 指数超额收益 34.73%；考虑仓位及交易费用后，年化收益 35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额 26.88%，各年度业绩排名基本在股基前 30% [70] 公募基金表现监控 股票及主动股基收益分布情况 - 本周，股票收益中位数 1.72%，73%的股票上涨，27%的股票下跌；主动股基收益中位数 1.81%，88%的基金上涨，12%的基金下跌 [2][52] - 本年，股票收益中位数 15.73%，81%的股票上涨，19%的股票下跌；主动股基收益中位数 11.54%，94%的基金上涨，6%的基金下跌 [2][52]

量化因子与构建方式 1. **因子名称：特异度** - **构建思路**：衡量股票价格波动中不能被Fama-French三因子解释的部分，反映个股特异性风险[17] - **构建过程**： $$特异度 = 1 - R^2$$ 其中$R^2$为过去20个交易日个股收益率对Fama-French三因子（市场、市值、价值）回归的拟合优度[17] - **评价**：近期在多个样本空间中表现突出，尤其在沪深300和中证A500中具有稳定的正向预测能力[19][25] 2. **因子名称：EPTTM一年分位点** - **构建思路**：通过动态分位数定位当前估值水平，避免静态阈值失效[17] - **构建过程**：计算EPTTM（TTM净利润/总市值）在过去一年历史数据中的百分位排名[17] 3. **因子名称：三个月反转** - **构建思路**：捕捉短期过度反应后的价格回调效应[17] - **构建过程**：计算过去60个交易日收益率并取反向信号[17] 4. **因子名称：预期BP** - **构建思路**：结合分析师一致预期的动态市净率因子[17] - **构建过程**：使用一致预期净资产除以总市值[17] 5. **因子名称：三个月机构覆盖** - **构建思路**：反映机构关注度的变化[17] - **构建过程**：统计过去3个月内覆盖该股的机构数量[17] 6. **因子名称：单季净利同比增速** - **构建思路**：捕捉企业盈利能力的边际变化[17] - **构建过程**： $$\frac{当期单季净利润 - 去年同期单季净利润}{去年同期单季净利润}$$[17] 7. **因子名称：MFE组合构建模型** - **构建思路**：在控制风格和行业暴露下最大化单因子暴露[39] - **构建过程**： $$\begin{array}{ll}max&f^{T}\ w\\ s.t.&s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ &h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ &w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ &b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ &\mathbf{0}\leq w\leq l\\ &\mathbf{1}^{T}\ w=1\end{array}$$ 其中$f$为因子向量，$w$为组合权重，$w_b$为基准权重，$X$为风格暴露矩阵，$H$为行业暴露矩阵[39][40] 因子回测效果 | 因子名称 | 最近一周 | 最近一月 | 今年以来 | 历史年化 | 样本空间 | |------------------|----------|----------|----------|----------|----------------| | 特异度 | 1.18% | 2.02% | 4.23% | 0.51% | 沪深300[19] | | 特异度 | 1.43% | 2.14% | 2.71% | 1.72% | 中证A500[25] | | EPTTM一年分位点 | 1.01% | 1.54% | 1.90% | 5.24% | 中证500[21] | | 三个月反转 | 1.10% | 2.15% | 2.59% | -0.67% | 中证1000[23] | | 预期BP | 0.99% | 1.69% | -0.10% | 3.90% | 中证500[21] | | 三个月机构覆盖 | 1.25% | 0.90% | 3.44% | 6.27% | 中证1000[23] | 模型回测效果 | 模型名称 | 本周超额 | 本年超额 | |------------------------|----------|----------| | 沪深300指数增强组合 | 0.78% | 9.31%[5] | | 中证500指数增强组合 | -0.52% | 9.90%[5] | | 中证1000指数增强组合 | 0.07% | 15.69%[5]| | 中证A500指数增强组合 | 0.26% | 9.96%[5] |

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2][4] 报告的核心观点 - 7月24日国家发展改革委、市场监管总局研究起草的《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，其明确不正当价格行为认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争 [4][6] - 修正草案有助于缓解多晶硅、锂电池正负极材料、风电整机、储能等行业竞争局面，促进产业链价格及相关企业盈利能力企稳回升 [4][7] - 建议关注新特能源、协鑫科技、万润新能、金风科技、阳光电源 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 价格法修正草案内容 - 完善政府定价相关内容，包括明确政府指导价形式、定价机关确定政府定价水平方式、成本监审程序及新增听取意见方式 [6] - 进一步明确不正当价格行为认定标准，完善低价倾销等行为认定标准，规范公用企事业单位等行为及强化对经营场所经营者价格行为规范 [6] - 健全价格违法行为法律责任，调整对经营者不正当价格行为处罚规定，明确经营者拒绝或虚假提供资料法律责任 [7] 相关公司盈利预测 |代码|公司简称|市值（亿元人民币）|归母净利润（亿元人民币）| | |PE| |PB| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |1799.HK|新特能源|97|-39.0|-12.7|4.8|-2.5x|-7.7x|20.2x|0.3| |3800.HK|协鑫科技|337|-47.5|-0.6|17.2|-7.1x|-569.1x|19.6x|0.9| |002202.SZ|金风科技|421|18.6|26.6|36.6|22.6x|15.9x|11.5x|1.1| |300274.SZ|阳光电源|1584|110.4|125.2|139.5|14.3x|12.6x|11.4x|3.9| |688275.SH|万润新能|53|-8.7|4.5|7.1|-6.1x|11.7x|7.5x|1.0| [9] 相关研究报告 - 《电力设备新能源行业点评 - 中国聚变能源有限公司成立，核电装备大有可为》 ——2025 - 07 - 23 - 《电力设备新能源行业点评 - 固态产业应用加速推进，关注低空经济博览会进展》 ——2025 - 07 - 22 - 《电力设备新能源行业点评 - 全国首个跨省区绿电直连项目获批实施，配电设备需求有望增长》 ——2025 - 07 - 20 - 《电力设备新能源行业点评 - 英国政策支持新能源车及充电设施，新兴市场储能大有可为》 ——2025 - 07 - 17 - 《风机行业专题 - 国内陆风盈利修复，出口迎来放量拐点》 ——2025 - 07 - 14 [10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告围绕谷歌25Q2财报展开，指出其广告表现亮眼、云需求强劲，并上调25年CAPEX指引，同时对公司业务、财务等方面进行分析并给出投资建议 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 财报表现 - 广告表现亮眼，2025Q2广告收入713亿美元，同比+10%，搜索和YouTube广告收入均增长，AI赋能明显，预计25年下半年广告收入面临基数效应 [1][8] - 云业务需求强劲，收入136亿美元，同比 +32%，客户数量大幅增长，预计26年仍供需紧张 [2][9] - 加快服务器和数据中心建设，25Q2 CAPEX为224亿美元，同比+70%，上调25年CAPEX至850亿美元，2026年将进一步增加 [2][10] 财务概况 - FY25Q2营收964亿美元，同比+14%、固定汇率下+13%，GAAP毛利率60%，营业利润313亿美元，同比+14%，营业利润率32.4% [11] - 谷歌服务收入825亿美元，同比+12%，营业利润率为40%；谷歌云收入136亿美元，同比 +32%，OPM提升至20.7%；Other Bets收入3.73亿美元，同比+2%，营业亏损12亿美元 [12][13] AI应用进展 - AI Overview月活达20亿，环比+33%，推动查询量增长超10%；Circle to Search在3亿多部安卓设备推出；Lens同比+70%；Gemini MAU4.5亿，25Q2每日请求量环比+50%；Veo3已有超七千万个视频制作完成；Waymo扩大规模和扩张；YouTube Shorts每小时收入与传统插播广告相当 [23] 财务预测与估值 - 给出2024 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测，如预计2025E - 2027E营业收入分别为3938.51亿、4426.07亿、4862.86亿美元等 [24]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 进入三季度，行业具备短期保费收入放量、利差损风险收窄、投资收益预期改善等多重催化，叠加大盘风险偏好回升，利好保险股估值持续改善 [2][12][16] - 短期看，预定利率下调将带动行业开启新一轮“炒停售”，利好短期以分红险为代表的保费快速放量 [2][12][16] - 长期看，预定利率动态调整将显著优化人身险产品定价利率监管机制，提高行业预定利率调整效率，降低险企刚性负债成本，建议关注负债端综合能力较强的中国平安、中国太保、友邦保险、中国人寿 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 预定利率调整背景 - 2025年1月10日，金融监管总局下发通知，提出建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，中国保险业协会定期组织专家咨询委员会研究预定利率，每季度发布研究值，达到触发条件时保险行业及协会可自行调整预定利率 [3] - 年初以来，预定利率研究值多次下调，2024年四季度为2.34%，2025年一季度为2.13%，本次下探至1.99%，现行普通型产品预定利率已连续两个季度低于研究值25bp以上，触发下调机制 [7] 预定利率调整情况 - 中国人寿、平安人寿公布调整幅度，普通型产品、分红险、万能险预定利率下调至2.0%/1.75%/1.0%，下调幅度为50bp、25bp、50bp，调整时间截至8月31日，预计行业将参照此幅度进行产品切换 [8][11] 分红险竞争力分析 - 分红险是应对“资产荒”和利率下行的关键工具，本次预定利率降幅较小，仅25bp，具备“保底+浮动”收益率特点，预计在当前居民财富管理工具收益下行背景下仍具较强市场竞争力，且浮动收益率部分有收益“想象空间”，在利率下行时期有较大发展潜力 [13] 资产端收益及估值影响 - 近期长端利率触底回升，30年期国债收益率由1.84%回升至1.93%，险资固收类资产收益预期改善带动利差损风险收窄，叠加三季度预定利率下调，利好寿险股估值提升 [15] - 近期权益市场“赚钱效应”提升险企收益预期，新准则下险企利润受权益资产波动加大，以FVTPL为代表的权益资产收益显著提升，提高险企三季度盈利能力预期，随着市场情绪改善，险资权益市场配置比例有望增加，推动整体投资收益率上行，为保险股估值提供支撑 [15]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 低效供应链难以满足升级需求，推动餐饮供应链行业开启效率革命，主要发展方向为食材预制化和餐饮零食化 [1][14] - 对标海外，行业变化与居民生活方式变迁紧密相关，龙头企业乘时代机遇成长 [3] - 双轮驱动食品工业化演进，企业需洞察需求、拥抱变化，行业供给端将逐步优化，龙头企业优势扩大促进行业集中 [3] 根据相关目录分别进行总结 餐饮供应链效率革命的核心驱动力 - 宏观背景：经济增长，消费升级，高效供应链需求应运而生，中国经济高速增长奠定居民消费升级基础，餐饮业快速发展使高效供应链需求迫切，基础建设持续完善和工厂智能化升级为餐饮标准化提供支撑 [16][17] - 行业痛点：传统供应链低效，亟待高效解决方案，餐饮消费多元化趋势显著，传统食材供应链体系效率不高，行业面临成本、标准化、品质痛点 [23][25] - 2020年景气提升后回落，行业资本布局处早期阶段，2020 - 2021年板块关注度提升后回落，2020年一级市场关注度提升，当前资本布局处于早期阶段 [28][32] 方向一：食材预制化——餐饮供应链标准化的先锋 - 伴随餐饮产业发展，餐饮链标准化关键环节，餐饮供应链行业尚处发展早期，覆盖全链条，中游上市公司主营食品加工，食材预制化提升餐饮链运营效率 [36][40] - 行业初期竞争激烈，产能助力市场卡位，餐饮供应链市场大而散，竞争激烈，餐饮食材供应链模式多样，规模化生产是加工环节核心竞争要素，产能优势建立初期壁垒 [47][51] 方向二：餐饮零食化——消费场景的延伸 - 食品消费场景多元，零食化已有实践，传统正餐模式碎片化，消费场景融合，产品形态向零食靠拢，餐饮零食化口味、品类已有实践 [62][63] - 下游渠道复杂迭代，加速消费场景渗透，传统商超面临压力，新零售、便利店、会员店兴起，渠道驱动场景渗透，餐饮零食化产品是解决方案之一 [65][67] 海外对标：关联居民生活方式，龙头乘时代机遇成长 - 美国：与餐饮行业共同成长，密集并购成就Sysco，美国食材供应链行业伴随餐饮行业壮大而发展，专业供应链成熟，Sysco通过密集并购成为全球餐饮供应链龙头 [72][78] - 日本：BC端接力驱动行业增长，神户物产门店稳健扩张，日本冷冻调理食品进入成熟期，B端先于C端放量，神户物产是定位性价比的加盟连锁标杆 [89][96] 双轮驱动食品工业化演进，企业需洞察需求、拥抱变化 - 预制化和零食化双轮驱动，工业化趋势持续演进，食材预制化和餐饮零食化协同发展，驱动效率革命，工业化趋势演进，产品品类逐渐丰富，行业界定清晰化，消费认知逐渐提升 [103][104] - 行业低效供给出清，产能、效率决定短期生存，餐饮供应链同质化竞争，低效厂商面临生存压力，短期行业格局持续演化，效率决定运营稳定性，龙头具有产能与渠道网络先发优势，规模效应摊薄成本，构筑效率壁垒，龙头资金状况充裕，整合并购促进集中度提升 [107][111] - 积极拥抱变化，需求洞察带动平衡发展，渠道多元化、碎片化，要求厂商提升全渠道运作能力，渠道自有品牌占比提升，行业供给驱动效果或将减弱，产品创新思维向需求端转型，消费者洞察能力或将成为核心竞争力 [113][116] 投资建议 - 建议关注具备竞争优势的企业，如拥有规模化产能及覆盖全国的渠道网络的安井食品和盐津铺子，擅长为大型连锁餐饮客户提供定制化产品与解决方案服务能力的千味央厨和立高食品，具有突出的产品创新能力及在消费者端建立品牌优势的卫龙美味 [119] - 安井食品三箭齐发布局预制菜业务，多样化预制菜产品组合，产能利用率超过100% [120][121] - 千味央厨依靠大客户定制经验，探索新兴销售渠道，2024年菜肴类增速较高，新品菜肴产品层出不穷 [124] - 立高食品深耕冷冻烘焙行业，积极开发产品和原料产品，UHT稀奶油产品收入高增长，未来品类渠道思路明确 [129][132] - 卫龙美味率先进行魔芋制品的风味化研发及工业化生产，魔芋制品具备健康属性，消费受众扩大、消费场景拓宽，公司持续进行产品创新，渠道基础不断夯实 [136][138] - 盐津铺子传统风味的现代化创新，大魔王麻酱味魔芋制品成功出圈，供应链基础坚固，全渠道布局完善，后续更多品类有望复制成功路径 [142][143]

量化因子与构建方式 1 **因子名称**：250日新高距离 - **因子构建思路**：通过计算当前收盘价与过去250日最高价的相对距离，衡量股票接近历史高点的程度，用于捕捉动量效应[11] - **因子具体构建过程**： $$250\,日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，\(Closet\)为最新收盘价，\(ts\_max(Close,250)\)为过去250日收盘价最大值。若收盘价等于新高，则因子值为0；若回落，则为正数表示回落幅度[11] - **因子评价**：基于行为金融学中的动量效应理论，有效识别趋势延续性强的标的 2 **因子名称**：平稳创新高筛选因子（复合因子） - **因子构建思路**：结合分析师关注度、股价路径平滑性、创新高持续性等维度，筛选具有稳健动量特征的股票[26][28] - **因子具体构建过程**： 1. **分析师关注度**：过去3个月买入/增持评级研报≥5份[28] 2. **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅全市场前20%[28] 3. **股价路径平滑性**：计算位移路程比（过去120日涨跌幅绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总）[26] 4. **创新高持续性**：过去120日250日新高距离的时间序列均值[28] 5. **趋势延续性**：过去5日250日新高距离的时间序列均值，取前50名[28] - **因子评价**：综合反映动量的质量和持续性，避免短期波动干扰 --- 因子的回测效果 1 **250日新高距离因子** - **全市场应用**：中证2000、中证1000指数成分股中创新高个股占比分别达20.70%、17.90%[21] - **行业表现**：银行、钢铁、有色金属行业创新高个股占比最高（73.81%、52.83%、41.94%）[20] 2 **平稳创新高筛选因子** - **筛选结果**：44只标的入选，其中制造板块（13只）、周期板块（11只）占比最高[29] - **个股表现**： - 博瑞医药（医药）：过去250日涨幅237%，新高距离1.0%[31] - 仕佳光子（通信）：过去250日涨幅497%，新高距离3.8%[31] - 中材科技（建材）：过去250日涨幅150%，新高距离2.2%[31] --- 数据补充说明 - **基准指数新高距离**：截至2025年7月25日，中证1000、中证2000指数新高距离均为0%，创业板指为8.24%[12] - **行业新高距离**：基础化工、有色金属行业距离新高最近（0.00%、0.12%）[13]