报告行业投资评级 - 推荐（维持） [8] 报告的核心观点 - 2025.4.19 - 2025.4.25 传媒行业（申万）下跌 0.11%，排名行业第 25 名，同期沪深 300 等指数上涨；传媒各子板块除游戏 II 外普跌，游戏 II 板块涨 0.78% [2][11] - 国家新闻出版署等 10 部门发布计划，有望促进传媒行业中游戏、AI 等细分领域提升科技创新能力，利好传媒行业 [3] - AI 应用方面，Deepseek 等成流量第一梯队，国内外有多个 AI 模型和平台推出；游戏领域新游上线表现优，4 月多款版号获批，未来一周有 10 款游戏将上线；影视方面，最新一周国内总票房 2.47 亿元，13 部影片定档五一档，有望拉动院线票房 [3][4][31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度涨跌（2025.4.19 - 2025.4.25）传媒行业（申万）下跌 0.11%，排名第 25 名，同期沪深 300 涨 0.38%等；细分行业除游戏 II 涨 0.78%外普跌，广告营销等板块下跌 [11] - 个股方面，传媒（申万）行业生意宝等表现较优，返利科技等跌幅居前；恒生科技成分股中阿里巴巴 - W 等表现较好 [18] 行业重点数据 AI 应用数据 - Deepseek 等成 AI 应用流量第一梯队，4.18 - 4.24 七麦预估 iphone 端 Deepseek 下载量环比减少 8.92%等 [22] 游戏数据 - 2025.4.18 - 2025.4.24《王者荣耀》等成畅销榜前 3 名，多款老产品重回畅销榜，新游《七日世界》等在免费榜排名靠前 [24] - 4 月 118 款国产和 9 款进口游戏版号获批，多个中大型厂商储备产品获批，今年以来累计发放国产 480 款和进口 30 款版号 [25][26] - 未来一周（2025.4.26 - 2025.5.2）有 10 款游戏将上线，如腾讯《暗区突围：无限》PC 版 4 月 29 日上线 [31] 电影数据 - 2025.4.18 - 2025.4.24 国内总票房 2.47 亿元，《哪吒之魔童闹海》等为周度票房前三名 [34] - 未来一周 15 部影片待映，13 部为五一档影片，《水饺皇后》等猫眼想看人数多，有望拉动院线票房 [35] 行业重点事件及公告 - 国家新闻出版署等十部门印发《网络出版科技创新引领计划》，提升企业创新能力，优化环境，支持融资 [37] - 字节推出全新文本生成图像模型 Seedream 3.0，性能出色；百度上线"心响"app；字节"扣子空间"上线内测；昆仑万维开源 SkyReels - V2 模型；智元发布具身智能一站式开发平台 Genie Studio [37] - 腾讯举行"Spark 2025 腾讯游戏发布会"，公布 46 款海内外游戏动态，设置交流栏目 [38] - Character.AI 推出 AvatarFX 模型；OpenAl 推出最新图像生成模型 GPT - image - 1 [39][40]

报告公司投资评级 - 给予视觉中国“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 视觉中国2024年年报及2025年一季报显示Q1业绩稳健增长且连续8年分红回馈股东，公司围绕“AI+内容+场景”战略深耕，预计2025 - 2027年EPS分别为0.20/0.22/0.24元，PE为98/88/81x [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入8.11亿元，同比+3.89%；归母净利润1.19亿元，同比 - 18.17%；扣非后归母净利润1.13亿元，同比+3.80%；24年全年销售/管理/研发费用率为10.13%/14.09%/8.96%，同比分别 - 1.20/+1.23/ - 3.73pct [3] - 2025Q1实现营业收入1.89亿元，同比+8.43%，归母净利润1781.7万元，同比+12.26%，扣非归母净利润1637.1万元，同比+0.92% [3] 分红情况 - 2024年年度利润分配预案为每10股派现金0.13元（含税），共计分配利润909.5万元 [3] 业务发展 - 作为全球领先的高质量版权素材库，拥有近5.4亿优质内容数据，音视频内容素材总量超4800万，2024年音视频业务销售额占总营收的34%，较上年增加8% [3] - 2024年加快3D资产布局，战略投资3D内容制造企业景致三维及其子公司觅她、3D创作者社区及交易平台CG模型网 [3] - 确立“AI智能+内容数据+应用场景”发展战略，依托自研模型和通用模型能力，为平台客户提供AI应用，24年定制服务B端客户总数增长超80%，AI驱动的创意定制业务同比增长超20% [3] - 2024年持续拓展C端应用场景，与微软、字节剪映、百度文库等合作，接入C端场景；战投像素绽放，核心产品AIPPT月访问量超1200万；与百度、华为云、快手科技等战略合作，共建视觉创意行业大模型，打造AIGC商业模式 [3] 盈利预测 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|780.83|811.18|940.82|1044.20|1127.66| |收入同比(%)|11.94|3.89|15.98|10.99|7.99| |归母净利润(百万元)|145.59|119.15|139.41|155.39|168.14| |归母净利润同比(%)|48.14|-18.17|17.01|11.47|8.20| |ROE(%)|4.20|3.34|3.74|4.02|4.18| |每股收益(元)|0.21|0.17|0.20|0.22|0.24| |市盈率(P/E)|93.40|114.13|97.54|87.51|80.87| [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：30.99/10.46；A股流通股（百万股）：676.09；A股总股本（百万股）：700.58；流通市值（百万元）：13008.04；总市值（百万元）：13479.11 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 4月24日公司发布2024年年度及第四季度报告，业绩符合预期，2024年营收266.00亿元，同比+35.02%，归母净利润30.01亿元，同比+39.52%；Q4营收72.48亿元，同比+30.63%，归母净利润7.67亿元，同比+38.47% [1] - 公司2024年研发投入达12.24亿元，底盘业务同比增长33.98%至82.03亿元，汽车电子领域闭式空气悬架大规模量产供货，智能刹车系统多个项目量产 [2] - 公司自2023年成立电驱事业部后，形成机器人业务平台化产品布局，有望抓住具身智能契机成行业领先供应商 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为339.85、409.42、490.74亿元，归母净利润分别为36.58、44.59、54.16亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 | 财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 19700.56 | 26600.33 | 33984.80 | 40942.47 | 49073.54 | | 收入同比（%） | 23.18 | 35.02 | 27.76 | 20.47 | 19.86 | | 归母净利润(百万元) | 2150.64 | 3000.61 | 3658.27 | 4459.41 | 5416.11 | | 归母净利润同比(%) | 26.50 | 39.52 | 21.92 | 21.90 | 21.45 | | ROE（%） | 15.60 | 15.35 | 14.71 | 15.81 | 16.77 | | 每股收益（元） | 1.28 | 1.78 | 2.17 | 2.64 | 3.21 | | 市盈率(P/E) | 39.95 | 28.63 | 23.49 | 19.27 | 15.86 | [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：74.73/31.06 - A股流通股（百万股）：1737.84 - A股总股本（百万股）：1737.84 - 流通市值（百万元）：88560.10 - 总市值（百万元）：88560.10 [7] 财务预测表 资产负债表（单位:百万元） | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产 | 13491.86 | 18683.21 | 21890.58 | 26411.10 | 32592.27 | | 非流动资产 | 17277.91 | 18860.66 | 21447.30 | 22822.87 | 24000.34 | | 资产总计 | 30769.77 | 37543.87 | 43337.88 | 49233.96 | 56592.60 | | 流动负债 | 11223.88 | 13038.53 | 13324.21 | 15706.16 | 18774.67 | | 非流动负债 | 5731.59 | 4922.08 | 5114.03 | 5286.79 | 5485.45 | | 负债合计 | 16955.47 | 17960.62 | 18438.24 | 20992.94 | 24260.12 | | 少数股东权益 | 29.92 | 32.99 | 33.06 | 34.18 | 36.52 | | 股本 | 1102.05 | 1686.03 | 1737.83 | 1737.83 | 1737.83 | | 资本公积 | 5341.03 | 8255.52 | 10693.47 | 10693.47 | 10693.47 | | 留存收益 | 7205.38 | 9559.48 | 12342.70 | 15704.64 | 19782.92 | | 归属母公司股东权益 | 13784.38 | 19550.26 | 24866.58 | 28206.84 | 32295.96 | | 负债和股东权益 | 30769.77 | 37543.87 | 43337.88 | 49233.96 | 56592.60 | [9][10] 利润表（单位:百万元） | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 19700.56 | 26600.33 | 33984.80 | 40942.47 | 49073.54 | | 营业成本 | 15163.12 | 21066.75 | 27045.40 | 32560.70 | 39028.94 | | 营业税金及附加 | 148.12 | 183.30 | 235.66 | 287.30 | 341.97 | | 营业费用 | 258.82 | 274.04 | 339.85 | 409.42 | 490.74 | | 管理费用 | 543.72 | 620.87 | 747.67 | 859.79 | 981.47 | | 研发费用 | 986.40 | 1224.24 | 1529.32 | 1842.41 | 2208.31 | | 财务费用 | 85.75 | 165.68 | 31.61 | 56.85 | 59.87 | | 资产减值损失 | -71.46 | -59.34 | -54.36 | -61.72 | -58.47 | | 公允价值变动收益 | -0.08 | 1.02 | 0.13 | 0.35 | 0.50 | | 投资净收益 | 3.97 | 84.36 | 50.03 | 53.80 | 57.63 | | 营业利润 | 2476.27 | 3419.97 | 4167.38 | 5076.41 | 6162.83 | | 营业外收入 | 4.10 | 26.45 | 12.25 | 14.27 | 17.65 | | 营业外支出 | 18.08 | 25.16 | 22.42 | 21.89 | 23.16 | | 利润总额 | 2462.29 | 3421.26 | 4157.21 | 5068.79 | 6157.33 | | 所得税 | 312.27 | 417.57 | 498.86 | 608.25 | 738.88 | | 净利润 | 2150.02 | 3003.69 | 3658.34 | 4460.53 | 5418.45 | | 少数股东损益 | -0.63 | 3.08 | 0.07 | 1.12 | 2.34 | | 归属母公司净利润 | 2150.64 | 3000.61 | 3658.27 | 4459.41 | 5416.11 | | EBITDA | 3786.74 | 5207.90 | 5769.18 | 7023.10 | 8426.13 | [9][10] 现金流量表（单位:百万元） | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | 3365.63 | 3236.07 | 5225.04 | 6771.97 | 7987.12 | | 投资活动现金流 | -3410.26 | -3727.76 | -3191.38 | -3374.00 | -3313.97 | | 筹资活动现金流 | -71.43 | 2187.20 | -1603.41 | -1892.47 | -1937.43 | | 现金净增加额 | -96.27 | 1628.33 | 430.26 | 1505.51 | 2735.72 | [9][10] 主要财务比率 | 财务比率 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 - 营业收入(%) | 23.18 | 35.02 | 27.76 | 20.47 | 19.86 | | 成长能力 - 营业利润(%) | 25.21 | 38.11 | 21.85 | 21.81 | 21.40 | | 成长能力 - 归属母公司净利润(%) | 26.50 | 39.52 | 21.92 | 21.90 | 21.45 | | 获利能力 - 毛利率(%) | 23.03 | 20.80 | 20.42 | 20.47 | 20.47 | | 获利能力 - 净利率(%) | 10.92 | 11.28 | 10.76 | 10.89 | 11.04 | | 获利能力 - ROE(%) | 15.60 | 15.35 | 14.71 | 15.81 | 16.77 | | 获利能力 - ROIC(%) | 13.29 | 16.69 | 17.66 | 20.52 | 24.12 | | 偿债能力 - 资产负债率(%) | 55.10 | 47.84 | 42.55 | 42.64 | 42.87 | | 偿债能力 - 净负债比率(%) | 28.29 | 24.41 | 9.15 | 6.90 | 5.97 | | 偿债能力 - 流动比率 | 1.20 | 1.43 | 1.64 | 1.68 | 1.74 | | 偿债能力 - 速动比率 | 0.91 | 1.13 | 1.27 | 1.32 | 1.39 | | 营运能力 - 总资产周转率 | 0.68 | 0.78 | 0.84 | 0.88 | 0.93 | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 3.92 | 4.29 | 4.31 | 4.20 | 4.19 | | 营运能力 - 应付账款周转率 | 2.96 | 3.65 | 3.79 | 3.64 | 3.63 | | 每股指标 - 每股收益(最新摊薄)（元） | 1.28 | 1.78 | 2.17 | 2.64 | 3.21 | | 每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)（元） | 1.94 | 1.86 | 3.01 | 3.90 | 4.60 | | 每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)（元） | 7.93 | 11.25 | 14.31 | 16.23 | 18.58 | | 估值比率 - P/E | 39.95 | 28.63 | 23.49 | 19.27 | 15.86 | | 估值比率 - P/B | 6.42 | 4.53 | 3.56 | 3.14 | 2.74 | | 估值比率 - EV/EBITDA | 23.80 | 17.30 | 15.62 | 12.83 | 10.69 | [9][10]

市场整体表现 - 2025年4月25日市场震荡走势分化，上证指数跌0.07%，深证成指涨0.39%，创业板指涨0.59%，成交额11134.07亿元，较上一交易日增加45.49亿元，2878只个股上涨，2394只个股下跌[2][15] 市场风格与行业表现 - 风格上成长>稳定>周期>0>金融>消费，中盘成长>大盘成长>小盘价值>中盘价值>小盘成长>大盘价值，中证全指表现优于基金重仓[20] - 30个中信一级行业涨跌互现，通信、电力及公用事业、纺织服装表现靠前，综合金融、煤炭、医药靠后[20] - 多数概念板块上涨，数字哨兵、环氧丙烷、CPO等大幅上涨，肝炎、超级真菌、昨日触板等板块走低[20] 资金流表现 - 4月25日主力资金净流出3.79亿元，超大单净流入57.79亿元，大单净流出61.58亿元，中单资金净流出102.51亿元，小单净流入94.84亿元[3][24] - 4月25日南向资金净流出70.20亿港元，沪市港股通净流出21.59亿港元，深市港股通净流出48.61亿港元[4][26] ETF资金流向表现 - 4月25日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日增加[29] - 4月24日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入创业板指ETF，流入金额为6.12亿元[3][29] 全球市场表现 - 4月25日，亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数涨0.32%，恒生科技指数涨0.14%，韩国综合指数涨0.95%，日经225指数涨1.90%[4][32] - 4月24日，欧洲三大股指普遍上涨，美股三大指数普遍上涨，热门科技股中，美股“七巨头”普遍上涨[4][33]

报告公司投资评级 - 首次覆盖太龙药业，给予“买入”评级 [4][75] 报告的核心观点 - 太龙药业作为河南省医药头部企业，大股东持续赋能，多业务齐头并进，业绩稳健增长，核心产品双黄连口服液稳健增长，中药饮片有望通过集采实现放量，医药研发外包业务有望受益行业回暖实现持续增长，长期发展值得期待 [1][2][3][75] 根据相关目录分别进行总结 河南省医药头部企业，业绩稳健增长 - 太龙药业1993年建厂，1999年上市，是河南省医药行业首家上市公司，2015年收购桐君堂和北京新领先，形成三大核心业务板块，2022年郑州泰容产投成为控股股东，实控人为郑州高新技术产业开发区管委会，未来将持续赋能公司发展 [14][16] - 近几年公司收入规模整体稳健增长，2020 - 2024年复合增速达8.18%，2023年利润端扭亏为盈，几大业务板块历年收入占比保持稳定，毛利率维持在20% - 25%，净利率和费用率较稳定 [20][22][25] 双黄连口服液引领发展，中药饮片有望厚积薄发 - 公司药品制剂以中药口服制剂为主，产品丰富，双黄连口服液系列为独家产品/剂型，2024年中药口服液收入5.32亿元，毛利率稳定在44%左右，呼吸系统中成药市场规模持续增长，双黄连口服液是大品种且2024Q1 - 3销售额位于前20名，2024年底儿童型中标集采，有望保持稳健增长，儿童用药系列产品形成集群，有望凸显协同效应 [30][33][36][39][42] - 中药饮片业务由桐君堂开展，经营700多个品种、1100多个品规，竞争力不断提升，市场规模平稳增长，2024年收入接近10亿元，预计抓住集采机遇实现快速发展 [43][45][50] - 公司研发力度持续加大，2021 - 2024年研发投入从5691.99万元提升到10877.74万元，占比从3.55%提升到5.60%，在研品种丰富，形成一定梯队，长期发展动力充足 [51][53] 医药研发外包行业逐步回暖，北京新领先有望开启新增长 - 我国医药研发外包行业曾下行，目前创新药融资趋于平稳，上市医药公司持续加大研发投入，海外市场有望稳定增长，行业有望逐步回暖 [56] - 药品研发服务由北京新领先开展，2024年收入2.65亿元，同比下降与行业下行有关，毛利率稳定，2024年为33.50%，2024年实现净利润1111.42万元，预计受益行业回暖实现业绩持续增长 [61][64] 药品流通和药材贸易业务平稳增长 - 公司药材流通业务由桐君堂道地药材公司开展，药材贸易和药品流通业务收入端历年保持稳定，预计未来仍将平稳发展 [67] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2025 - 2027年公司营业收入分别为21.26亿元、23.23亿元和25.33亿元，归母净利润分别为0.66亿元、0.98亿元和1.17亿元，对应EPS分别为0.11元/股、0.17元/股和0.20元/股，对应PE分别为45倍、30倍和25倍 [4][74] - 投资建议：选取盘龙药业、羚锐制药和阳光诺和作为可比公司，2025年可比公司平均估值水平为19倍，考虑公司业绩加速增长，首次覆盖给予“买入”评级 [75]

报告公司投资评级 - 首次覆盖太龙药业，给予“买入”评级 [4][75] 报告的核心观点 - 太龙药业作为河南省医药头部企业，大股东持续赋能，多业务齐头并进，业绩稳健增长，核心产品双黄连口服液稳健增长，中药饮片有望通过集采实现放量，医药研发外包业务有望受益行业回暖实现持续增长，长期发展值得期待 [1][2][3][75] 根据相关目录分别进行总结 河南省医药头部企业，业绩稳健增长 - 太龙药业1993年建厂，1999年上市，是河南省医药行业首家上市公司，2015年收购桐君堂和北京新领先，形成三大核心业务板块，2022年郑州泰容产投成为控股股东，实控人为郑州高新技术产业开发区管委会，未来将持续赋能公司发展 [14][16] - 近几年公司收入规模整体稳健增长，2020 - 2024年复合增速达8.18%，2023年利润端扭亏为盈，公司业务板块历年收入占比保持稳定，毛利率维持在20% - 25%，净利率和费用率较稳定 [20][22][25] 双黄连口服液引领发展，中药饮片有望厚积薄发 - 公司药品制剂以中药口服制剂为主，产品丰富，独家产品/剂型多，中药口服液收入增长好，2024年达5.32亿元，毛利率稳定在44%左右，呼吸系统中成药市场规模大且预计持续增长，双黄连口服液是大品种，2024Q1 - 3销售额位于前20名，2024年底儿童型中标集采，预计未来稳健增长，儿童用药系列产品有望凸显协同效应 [30][33][36][39][42] - 中药饮片业务由桐君堂开展，产品多样，竞争力提升，市场规模平稳增长，集采价格降幅不大，公司业务集中在浙江并拓展省外，2024年收入近10亿元，有望抓住集采机遇快速发展 [43][45][50] - 公司研发力度持续加大，2021 - 2024年研发投入从5691.99万元提升到10877.74万元，占比从3.55%提升到5.60%，在研品种多且形成梯队，包括中药和化药，长期发展动力充足 [51][53] 医药研发外包行业逐步回暖，北京新领先有望开启新增长 - 我国医药研发外包行业曾下行，目前创新药融资趋于平稳，上市医药公司加大研发投入，海外市场有望稳定增长，行业有望逐步回暖 [56] - 药品研发服务由北京新领先开展，2024年收入2.65亿元，同比下降与行业下行有关，毛利率稳定，2024年为33.50%，2024年实现净利润1111.42万元，预计未来受益行业回暖实现业绩持续增长 [61][64] 药品流通和药材贸易业务平稳增长 - 公司药材流通业务由桐君堂道地药材公司开展，药材贸易和药品流通业务收入端历年保持稳定，预计未来仍将平稳发展 [67] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测关键假设包括中药饮片、中药口服液、医药研发外包、药材贸易、医药商品流通等业务的收入增速，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为21.26亿元、23.23亿元和25.33亿元，归母净利润分别为0.66亿元、0.98亿元和1.17亿元，对应EPS分别为0.11元/股、0.17元/股和0.20元/股，对应PE分别为45倍、30倍和25倍 [72][74] - 选取盘龙药业、羚锐制药和阳光诺和作为可比公司，2025年可比公司平均估值水平为19倍，考虑公司业绩加速增长，首次覆盖给予“买入”评级 [75]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 上海电影2024年表现平淡，2025Q1业绩高增，核心业务齐头并进，持续探索IP多元化发展路径，预计2025 - 2027年归母净利润增长，故维持“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入6.90亿元，同比-13.19%；归母净利润9004.71万元，同比-29.08%；扣非后归母净利润1736.07万元，同比-72.32%；毛利率为23.39%，同比+0.56% [2] - 2025Q1公司实现营业收入2.48亿元，同比+17.90%；归母净利润6527.19万元，同比+41.55%；扣非后归母净利润5059.62万元，同比+77.34% [2] 业务情况 - 电影放映业务2024年收入4.54亿元，同比-17.33%；广告业务收入0.42亿元，同比+9.87%；截至24年末，联和院线加盟影院836家，市占率7.8%，直营“SFC上影影城”51家，市占率1.09% [3] - 电影发行（含版权代理及销售）2024年收入0.20亿元，同比-38.04% [3] - IP业务上，知识产权转授权业务2024年收入0.66亿元，同比+62.74%，毛利率90.87%，同比+6.45pct；控股子公司上影元实现收入9386.5万元，净利率达29.3% [3] - 公司基于经典IP开展授权联名合作，年度合作项目全网声量71.2亿，与多类型游戏联动，和恺英网络合作推出黑猫警长原生手游；新型IP动画电影《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》定档2025年暑期档，“奇谭宇宙”系列有望贡献新收益；开发文创产品近500款，实现线上线下多渠道布局；2025年和字节跳动旗下即梦AI达成合作，拓展AI + 影视全新生态 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为2.38/3.25/4.22亿元，对应EPS为0.53/0.73/0.94元/股，对应PE为55/40/31x [4] 财务数据 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|795.23|690.37|1006.03|1222.28|1404.13| |收入同比(%)|85.07|-13.19|45.72|21.50|14.88| |归母净利润(百万元)|126.98|90.05|238.01|325.30|421.60| |归母净利润同比(%)|138.69|-29.08|164.31|36.68|29.60| |ROE(%)|7.70|5.49|14.36|16.68|18.10| |每股收益(元)|0.28|0.20|0.53|0.73|0.94| |市盈率(P/E)|102.93|145.14|54.91|40.18|31.00| [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：31.86 / 16.43 - A股流通股（百万股）：448.20 - A股总股本（百万股）：448.20 - 流通市值（百万元）：13069.51 - 总市值（百万元）：13069.51 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 上海电影2024年表现平淡，2025Q1业绩高增，核心业务齐头并进，持续探索IP多元化发展路径，预计2025 - 2027年归母净利润增长，故维持“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报及2025年一季报 [2] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入6.90亿元，同比-13.19%；归母净利润9004.71万元，同比-29.08%；扣非后归母净利润1736.07万元，同比-72.32%；毛利率为23.39%，同比+0.56% [2] - 2025Q1公司实现营业收入2.48亿元，同比+17.90%；归母净利润6527.19万元，同比+41.55%；扣非后归母净利润5059.62万元，同比+77.34% [2] 业务情况 - 电影放映业务收入4.54亿元，同比-17.33%；广告业务收入0.42亿元，同比+9.87%；截至24年末，联和院线加盟影院836家，市占率7.8%，直营“SFC上影影城”51家，市占率1.09% [3] - 电影发行（含版权代理及销售）收入0.20亿元，同比-38.04% [3] - IP业务上，知识产权转授权业务收入0.66亿元，同比+62.74%，毛利率90.87%，同比+6.45pct；控股子公司上影元收入9386.5万元，净利率达29.3% [3] - 公司通过多形式、多途径孵化焕新经典IP，与国内外品牌授权联名合作，年度合作项目全网声量71.2亿，与多类型游戏联动，和恺英网络合作推出黑猫警长原生手游；新型IP动画电影《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》定档2025年暑期档，“奇谭宇宙”系列有望贡献新收益 [3] - 基于强大IP储备，上影元开发文创产品近500款，实现线上线下多渠道布局；2025年公司和字节跳动旗下即梦AI达成合作，拓展AI + 影视全新生态 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为2.38/3.25/4.22亿元，对应EPS为0.53/0.73/0.94元/股，对应PE为55/40/31x [4] 财务数据 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|795.23|690.37|1006.03|1222.28|1404.13| |收入同比(%)|85.07|-13.19|45.72|21.50|14.88| |归母净利润(百万元)|126.98|90.05|238.01|325.30|421.60| |归母净利润同比(%)|138.69|-29.08|164.31|36.68|29.60| |ROE(%)|7.70|5.49|14.36|16.68|18.10| |每股收益(元)|0.28|0.20|0.53|0.73|0.94| |市盈率(P/E)|102.93|145.14|54.91|40.18|31.00| [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：31.86 / 16.43 - A股流通股（百万股）：448.20 - A股总股本（百万股）：448.20 - 流通市值（百万元）：13069.51 - 总市值（百万元）：13069.51 [7]

市场整体表现 - 2025年4月24日A股三大指数涨跌不一，上证指数涨0.03%，深证成指跌0.58%，创业板指跌0.68%[2][15] - 市场成交额11088.58亿元，较上一交易日减少1207.22亿元，全市场1564只个股上涨，3743只个股下跌[2][15] 市场风格与行业表现 - 风格上金融>稳定>0>消费>周期>成长，大盘价值>中盘价值>小盘价值>大盘成长>小盘成长>中盘成长，基金重仓表现优于中证全指[21] - 30个中信一级行业普遍下跌，银行涨1.17%、电力及公用事业涨0.69%、煤炭涨0.63%靠前，综合金融跌5.48%、计算机跌2.60%、通信跌1.63%靠后[2][21] 资金流表现 - 4月24日主力资金净流出440.48亿元，超大单净流出194.33亿元，大单净流出246.16亿元，中单净流入9.51亿元，小单净流入398.64亿元[3][25] - 4月24日南向资金净流入33.87亿港元，沪市港股通净流入38.90亿港元，深市港股通净流出5.03亿港元[4][27] ETF资金流向表现 - 4月24日，上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上一交易日减少，4月23日资金主要流入中证1000ETF，流入金额为11.39亿元[3][30] 全球市场表现 - 4月24日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌0.74%，恒生科技指数跌1.46%，韩国综合指数跌0.13%，日经225指数涨0.49%，澳洲标普200指数涨0.60%[4][33] - 4月23日欧洲三大股指和美股三大指数普遍上涨，美股“七巨头”中特斯拉涨5.37%，苹果涨2.43%，谷歌涨2.56%，英伟达涨3.86%[5][34] 市场资讯 - 商务部称目前中美未进行任何经贸谈判，三部门印发《市场准入负面清单（2025年版）》等[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 迪普科技2024年营业收入稳健增长，经营活动现金流量净额显著改善，利润实现较快增长，AI赋能产品创新，长期成长空间广阔 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司于2025年4月14日收盘后发布《2024年年度报告》 [1] 点评 - 2024年公司积极应对外部环境变化，实施扩张和高质量发展策略，组织能力和核心竞争力提升，全年营业收入11.55亿元，同比增长11.68%；销售费用4.29亿元，同比增长6.46%；研发费用2.66亿元，同比增长6.05%；归母净利润1.61亿元，同比增长27.26%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长24.06%；经营活动现金流量净额3.28亿元，同比增长160.69% [1] - 分产品看，网络安全产品收入7.67亿元，同比增长11.05%；应用交付及网络产品收入2.88亿元，同比增长7.61%；安全服务及其他服务收入0.91亿元，同比增长30.76%。分行业看，运营商行业收入2.94亿元，同比增长7.54%，已成为运营商行业网络安全产品核心供应商之一；政府行业收入3.43亿元，同比下降4.00%；公共事业行业收入2.15亿元，同比增长4.28% [2] - 公司利用AI技术赋能产品，提升多方面技术能力，为产品注入活力，研发反电信诈骗大模型并探究其在安全运营场景应用，实现安全事件自动化研判，准确率超90%，2024年下半年推出多个垂直领域智能体 [3] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年营业收入为13.17、14.81、16.49亿元，归母净利润为2.07、2.54、2.97亿元，EPS为0.32、0.39、0.46元/股，对应的PE为50.81、41.41、35.32倍 [4][8] 基本数据 - 52周最高/最低价为24.80 / 10.80元，A股流通股420.67百万股，A股总股本643.83百万股，流通市值6861.09百万元，总市值10500.85百万元 [7] 财务预测表 - 展示了2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [9]