报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”的投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年度业绩快报显示公司营收和净利润同比增长，但略低于预期，主要得益于战略执行落地和业务扩展，收入结构优化使净利润增速高于营收增速，2025年业绩有望稳健增长 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司预计实现营业收入11.3亿元，同比增长10.80%；归母净利润1.86亿元，同比增长15.02%；扣非净利润1.78亿元，同比增长17.26%，业绩略低于预期 [1] 事件点评 - 公司经营业绩稳步提升，主营业务收入11.26亿元，同比增长10.68%，测试仪器和专业仪表产品线增长较好，国内市场收入5.11亿元，同比增长20.70%，海外市场收入6.14亿元，同比增长3.53% [3] - 收入结构优化，中高端产品占比提高，综合毛利率同比提升，带动净利润增速高于营收增速；2024年加大研发投入，研发费用增加1413.52万元，同比增长13.63%，确认股权激励费用768.48万元，剔除股份支付后归母净利润1.91亿元 [4] 展望2025年 - “两新”政策和超长期特别国债支持效应显现，下游资本开支修复支撑仪器仪表需求和新增订单 [5] - 新品迭代加快，高端新品转化销售，高端化进程加速，2024年发布十余款新品，2025年计划推出30余款产品，有望提升盈利能力，2月已发布基于大模型的示波器 [5] - 越南工厂完成建设交付，预计2025Q2 - Q3大规模生产，与其他基地构筑全球生产及供应链网络，增强竞争力 [5] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为11.3亿元、12.8亿元、14.8亿元，归母净利润为1.9亿元、2.4亿元、2.8亿元，EPS为1.7/2.1/2.6元，对应PE为24/18/15倍，维持“买入 - A”评级 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|891|1,020|1,130|1,284|1,478| |YoY(%)|5.9|14.4|10.8|13.6|15.1| |净利润(百万元)|117|161|186|237|283| |YoY(%)|8.0|37.5|15.0|27.6|19.7| |毛利率(%)|36.3|43.3|44.9|45.2|45.6| |EPS(摊薄/元)|1.05|1.45|1.67|2.13|2.55| |ROE(%)|10.9|13.3|14.3|16.0|16.6| |P/E(倍)|37.1|27.0|23.5|18.4|15.4| |P/B(倍)|4.1|3.7|3.4|3.0|2.6| |净利率(%)|13.2|15.8|16.4|18.5|19.2| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，展示了公司2022 - 2026年各财务指标的变化情况，如营业收入、营业成本、净利润等，以及成长能力、偿债能力、营运能力、估值比率等财务比率 [10][11]

报告核心观点 - 本周沪深300指数涨1.59%，农林牧渔、通信、新材料、纺织服饰、轻工制造等板块有不同表现，各行业呈现不同发展态势，部分公司具备投资价值 [7][11][12][21] 各行业报告总结 农业行业 - 本周沪深300指数涨1.59%，农林牧渔板块涨2.84%排第8，水产养殖等子行业表现居前五 [7] - 本周猪价涨跌互现，截至3月14日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.65/15.77/14.29元/公斤，环比-1.35%/+2.94%/-0.69%；平均猪肉价格20.79元/公斤，环比跌0.10%；仔猪、二元母猪均价环比持平；自繁自养利润35.15元/头，外购仔猪养殖利润-34.44元/头 [7] - 截至3月14日，白羽肉鸡周度价格7.11元/公斤，环比涨7.89%；肉鸡苗价格2.79元/羽，环比涨9.84%；养殖利润-0.51元/羽；鸡蛋价格7.60元/公斤，环比跌5.00% [7] - “猪周期”本质是产能周期，当前行业进入盈利周期后主基调是弥补亏损和降负债，生猪养殖行业本轮盈利时间或超预期，推荐温氏股份等生猪养殖股 [7] - 2025年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升，圣农发展具备配置价值 [7] - 饲料行业景气度有望见底回升，海大集团基本面或上行，海外业务或成增长点 [7] - 2025年是宠物主粮品牌决胜关键年，推荐乖宝宠物、中宠股份 [7] 通信行业 - GTC2025将召开，市场对新技术预期较充分，大会虽难从需求侧继续“算力通胀”叙事，但英伟达产品优势和新产品风向标意义仍会催化投资者情绪，建议关注GB300量产时间等超预期信息 [9] - 算力需求转向推理驱动，英伟达在训练和推理均有领先优势，产品迭代具性价比，技术创新方向有阿尔法赛道属性 [9] - CPO技术将先在大型网络集群SPINE层渗透，Scaleout CPO交换机是趋势但渗透需时间，在Scaleup网络渗透率更具确定性 [11] - 英伟达端侧芯片或引领边缘计算机新物种爆发，预计今年5月发售“全球最小的超算”Project Digits，或在GTC或Computex2025展示物联网芯片Jetson Thor发售计划 [11] - 建议关注国内算力、海外算力、边缘AI相关公司 [11] 化学原料行业 - 本周市场整体上涨，沪深300涨1.59%，申万通信指数涨0.60%，科创板指数跌1.76%，细分板块中液冷、光缆海缆、无线射频涨幅居前三 [11] - 新材料板块上涨，新材料指数涨幅0.48%，跑输创业板指0.49%，近五个交易日合成生物指数等有不同表现 [12] - 2025年风电装机高景气度延续，预计新增装机约105 - 115GW，风机价格断崖式下跌情形预计不再上演，行业企业利润率将提升，建议关注时代新材、麦加芯彩 [14] 纺织服装行业 1 - 2月社零数据点评 - 1 - 2月国内社零同比增长4.0%，低于市场预期，1月消费者信心指数环比回升 [16] - 线上渠道表现优于商品零售大盘，百货业态增速由负转正；分品类看，金银珠宝品类增速由负转正，体育娱乐用品景气延续 [16] - 纺织制造板块推荐华利集团、伟星股份，关注申洲国际等；品牌服饰板块关注高景气运动户外服饰和政府补贴品类相关公司；黄金珠宝板块关注潮宏基等，中长期推荐老铺黄金 [16] Puma业绩及行业动态 - 2024年Puma销售额增长4.4%达88.17亿欧元，净利润降7.6%为2.82亿欧元；2024Q4销售额增长9.8%达22.89亿欧元，净利润增长2897.6%达2450万欧元 [19] - 2024年毛利率同比提升1%至47.4%，2024Q4同比提升0.3pct至47.3%；截至2024年末，库存同比增长11.6%达20.14亿欧元 [19] - 2025年预计销售额增长低至中个位数，调整后EBIT在5.2 - 6亿欧元之间，资本支出约3亿欧元 [19] - 2025年1 - 2月全国50家重点大型零售企业零售额累计同比下降4.6%，部分商品品类有不同表现 [19] - 纺织制造板块推荐华利集团、伟星股份，关注申洲国际等；品牌服饰和黄金珠宝板块投资建议同1 - 2月社零数据点评 [21] 南山智尚2024年报点评 - 2024年公司实现营收16.16亿元，同比增长0.98%，归母净利润1.91亿元，同比下降5.83%，扣非净利润1.83亿元，同比下降7.80% [23] - 2024Q4费用上升、业绩降幅扩大，主因精纺呢绒面料产品受国内消费市场影响 [24] - 2024年精纺呢绒、服装、超高纤维产品营收分别为8.10、6.11、1.76亿元，毛利率分别为35.54%、36.55%、10.23%，传统业务盈利能力提升，超高纤维产品量增价跌 [25] - 2024年11月锦纶业务部分产线试投产，今年起预计带来业绩增量 [25] - 2024年公司毛利率同比下滑1.1pct至33.58%，期间费用率合计下滑0.55pct至18.07%，归母净利率为11.81%，同比下滑0.85pct；存货6.78亿元，同比增长1.88%，存货周转天数228天，同比增长8天；经营活动现金流净额为2.43亿元，同比增长11.87% [27] - 预计公司2025 - 2027年每股收益分别为0.61、0.78、0.90元，3月14日收盘价对应2025 - 2027年PE为27.6、21.6、18.8倍，维持“买入 - B”评级 [27]

报告行业投资评级 - 对南山智尚维持“买入 - B”评级 [27] 报告的核心观点 - 农业行业水产饲料需求或见底回升，生猪养殖行业盈利时间持续性或超预期，肉鸡行业业绩或新增需求回升变量，宠物主粮品牌竞争格局渐稳应关注利润端 [7] - 通信行业GTC2025大会虽难从需求侧推动“算力通胀”叙事，但英伟达产品优势和新产品规划仍会催化投资者情绪，算力需求处于爆发阶段，英伟达产品迭代具性价比优势 [9] - 化学原料行业苏州发布生物制造发展行动计划，永成新材T1100碳纤维实现量产，风电行业2025年装机高景气度延续，企业盈利能力筑底回升 [14][15] - 纺服行业1 - 2月国内社零同比增长4.0%，体育娱乐用品景气延续，Puma 2024年业绩有增长有下降，预计2025年收入低至中单位数增长，南山智尚传统毛纺业务盈利能力提升，锦纶产品开始投产 [16][19][25] 各行业报告总结 农业行业 - 本周沪深300指数涨1.59%，农林牧渔板块涨2.84%排第8，子行业中水产养殖等表现居前五 [7] - 本周猪价涨跌互现，截至3月14日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.65/15.77/14.29元/公斤，环比-1.35%/+2.94%/-0.69%；平均猪肉价格20.79元/公斤，环比跌0.10%；仔猪批发价28.00元/公斤，环比持平；二元母猪均价32.47元/公斤，环比持平；自繁自养利润35.15元/头，外购仔猪养殖利润-34.44元/头 [7] - 截至3月14日，白羽肉鸡周度价格7.11元/公斤，环比涨7.89%；肉鸡苗价格2.79元/羽，环比涨9.84%；养殖利润-0.51元/羽；鸡蛋价格7.60元/公斤，环比跌5.00% [7] - 生猪养殖行业本轮盈利时间持续性或超预期，推荐温氏股份等生猪养殖股；圣农发展处于业绩和PB估值底部，具配置价值；海大集团经营基本面有望上行，海外业务或成增长点；推荐乖宝宠物、中宠股份等宠物食品品牌 [7][8] 通信行业 - GTC2025将召开，市场对新技术预期较充分，关注GB300量产时间等超预期信息，市场关注点包括B300/GB300、NVL288、CPO、电源设计等 [9] - 算力需求转向推理驱动，英伟达在训推方面有领先优势，产品迭代具性价比，技术创新有阿尔法赛道属性 [9] - CPO技术先在Scaleout渗透，在Scaleup渗透率更确定；英伟达端侧芯片或引领边缘计算机新物种爆发，建议关注相关公司 [11] - 本周市场整体上涨，沪深300涨1.59%，申万通信指数涨0.60%，细分板块中液冷等涨幅居前 [11] 化学原料行业 - 本周新材料板块上涨，新材料指数涨幅0.48%，跑输创业板指0.49%，近五个交易日合成生物等指数有不同涨跌表现 [12] - 产业链周度价格有变化，如氨基酸、可降解材料等价格有涨跌 [15] - 2025年风电装机高景气度延续，预计新增装机105 - 115GW，风机价格断崖式下跌情形预计不再上演，行业企业利润率将提升，建议关注时代新材、麦加芯彩 [15] 纺服行业 1 - 2月社零数据点评 - 1 - 2月国内社零总额8.37万亿元，同比增长4.0%，低于市场预期，1月消费者信心指数环比回升 [16] - 线上渠道表现优于商品零售大盘，百货业态增速由负转正；分品类看，金银珠宝、体育娱乐用品等品类有不同表现 [16] - 纺织制造板块推荐华利集团等，建议关注申洲国际等；品牌服饰板块关注高景气运动户外服饰和政府补贴品类相关公司；黄金珠宝板块建议关注潮宏基等公司 [16] Puma业绩相关 - 2024年Puma销售额增长4.4%达88.17亿欧元，净利润降7.6%为2.82亿欧元，各区域、渠道、产品有不同增长表现；2024Q4销售额增长9.8%达22.89亿欧元，净利润增长2897.6%达2450万欧元 [19] - 2024年毛利率同比提升1%至47.4%，2024Q4提升0.3pct至47.3%；截至2024年末库存同比增11.6%达20.14亿欧元 [19] - 展望2025年，销售额增长预计为低至中个位数，调整后EBIT预计在5.2 - 6亿欧元，资本支出约3亿欧元 [19] - 行业动态方面，2025年1 - 2月全国50家重点大型零售企业零售额累计同比降4.6%，部分商品品类有不同增长表现 [19] - 投资建议与1 - 2月社零数据点评类似，同时提及永辉超市调改门店和蒂芙尼成都旗舰店开幕 [21] 南山智尚2024年报点评 - 2024年公司实现营业收入16.16亿元，同比增长0.98%，归母净利润1.91亿元，同比下降5.83%，扣非净利润1.83亿元，同比下降7.80% [23] - 2024Q4费用上升、业绩降幅扩大，精纺呢绒面料产品受国内消费市场影响营收下滑等 [24] - 分业务看，精纺呢绒、服装、超高纤维产品营收有不同变化，毛利率有升有降，传统业务盈利能力提升，超高纤维产品量增价跌 [25] - 2024年11月锦纶业务部分产线试投产，今年起预计带来业绩增量 [25] - 2024年公司毛利率同比下滑1.1pct至33.58%，期间费用率合计下滑0.55pct至18.07%，归母净利率为11.81%，同比下滑0.85pct；截至2024年末存货6.78亿元，同比增长1.88%，存货周转天数228天，同比增长8天；2024年经营活动现金流净额为2.43亿元，同比增长11.87% [27] - 预计公司2025 - 2027年每股收益分别为0.61、0.78、0.90元，3月14日收盘价对应2025 - 2027年PE为27.6、21.6、18.8倍，维持“买入 - B”评级 [27]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 水产饲料需求有望见底回升，看好海大集团配置时机 [2] - “猪周期”本质是产能周期，当前生猪养殖行业虽进入盈利周期，但降负债路程长，盈利时间持续性或超市场悲观预期，推荐温氏股份等生猪养殖股 [5] - 2025 年肉鸡行业业绩或新增需求回升变量，圣农发展具备配置价值；饲料行业景气度有望回升，海大集团经营基本面将上行，海外业务或成增长点；2025 年是宠物主粮品牌决胜关键年，推荐乖宝宠物、中宠股份 [6] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖股的逻辑框架 - 生猪养殖股运行方向取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”合力方向，分 4 个象限，生猪养殖股上涨驱动力从强到弱依次是：象限 4 > 象限 3 ≥ 象限 1 > 象限 2 [17] 农业板块本周行情回顾 - 本周（3 月 10 日 - 3 月 16 日）沪深 300 指数涨跌幅为 +1.59%，农林牧渔板块涨跌幅为 +2.84%，板块排名第 8，子行业中水产养殖、肉鸡养殖、动物保健、其他农产品加工、果蔬加工表现位居前五 [3][21] - 行业涨跌幅前十公司包括雪榕生物、平潭发展等；涨跌幅后十公司包括荃银高科、新希望等 [21] 行业数据 生猪养殖 - 本周猪价环比涨跌互现，截至 3 月 14 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 14.65/15.77/14.29 元/公斤，环比上周分别 -1.35%/+2.94%/-0.69%；平均猪肉价格为 20.79 元/公斤，环比下跌 0.10%；仔猪平均批发价格 28.00 元/公斤，环比持平；二元母猪平均价格为 32.47 元/公斤，环比持平；自繁自养利润为 35.15 元/头，外购仔猪养殖利润为 -34.44 元/头 [4][28] - 2025 年 3 月 5 日猪粮比价为 6.94，环比 2 月 26 日下跌 1.98% [28] 家禽养殖 - 截至 3 月 14 日，白羽肉鸡周度价格为 7.11 元/公斤，环比上涨 7.89%；肉鸡苗价格为 2.79 元/羽，环比上涨 9.84%；养殖利润为 -0.51 元/羽。鸡蛋价格为 7.60 元/公斤，环比下跌 5.00% [4][37] 饲料加工 - 2024 年全国工业饲料总产量 31503.1 万吨，比上年下降 2.1%。其中，配合饲料产量 29354.0 万吨，下降 1.8%；浓缩饲料产量 1294.2 万吨，下降 8.8%；添加剂预混合饲料产量 695.1 万吨，下降 2.0% [39] - 分品种看，猪饲料产量 14391.3 万吨，下降 3.9%；蛋禽饲料产量 3236.1 万吨，下降 1.2%；肉禽饲料产量 9754.2 万吨，增长 2.6%；反刍动物饲料产量 1449.4 万吨，下降 13.3%；水产饲料产量 2262.0 万吨，下降 3.5%；宠物饲料产量 159.9 万吨，增长 9.3%；其他饲料产量 250.1 万吨，增长 4.1% [39] 水产养殖 - 海水产品方面，截至 3 月 14 日，海参价格为 180.00 元/千克，环比持平；对虾价格为 300.00 元/千克，环比持平；鲈鱼 50.00 元/千克，环比持平 [45] - 淡水产品方面，截至 3 月 7 日，草鱼价格为 15.33 元/公斤，环比上涨 1.05%；鲫鱼价格为 20.74 元/公斤，环比上涨 0.10%；鲤鱼价格为 13.89 元/公斤，环比下跌 0.71%；鲢鱼价格为 13.64 元/公斤，环比上涨 1.26% [45] - 截至 3 月 14 日，国际鱼粉现货价为 1739.82 美元/吨，环比上涨 1.75% [45] 种植与粮油加工 - 本周主粮及菜籽油价格环比上涨。截至 3 月 14 日，大豆现货价格 3856.79 元/吨，环比持平；豆粕价格环比下跌 3.93%，豆油价格环比下跌 0.03%，菜籽油价格环比上涨 3.72% [50] - 截至 3 月 14 日，玉米/小麦现货价格分别为 2262.45/2429.44 元/吨，环比上周分别 +1.61%/+0.20% [50] - 菌类产品方面，金针菇价格为 4.60 元/公斤，环比持平；杏鲍菇价格为 5.50 元/公斤，环比持平 [50] - 截至 3 月 14 日，白糖经销价格为 6214.00 元/吨，环比上涨 0.06%，原糖国际现货价 19.08 美分/磅，环比上涨 6.35% [50] 重点公司公告 - 天马科技 2025 年 2 月鳗鱼出池约 1,012.28 吨，其中外销约 730.12 吨，自用约 282.16 吨，本月鳗鱼出池规格主要在 1P~4P 之间，销售价格区间为 5.0 万元/吨~8.7 万元/吨。2025 年 1~2 月，公司鳗鱼累计出池约 1,914.43 吨，其中外销约 1,357.82 吨，自用约 556.61 吨，出池规格主要在 1P~4P 之间，销售价格区间为 5.0 万元/吨~8.7 万元/吨 [58] - 华统股份 2025 年 2 月份，公司生猪销售数量 219,354 头（其中仔猪销售 25,130 头），环比变动 2.06%，同比变动 18.81%；生猪销售收入 35,092.93 万元，环比变动 -14.12%，同比变动 15.45%；商品猪销售均价 15.01 元/公斤，比 2025 年 1 月份下降 4.39% [58][59] - 华统股份 2025 年 2 月份鸡销售数量 46.92 万只，环比变动 -37.78%，同比变动 -56.16%；鸡销售收入 691.42 万元，环比变动 -42.06%，同比变动 -9.59% [59]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 水产饲料需求有望见底回升，看好海大集团配置时机 [2] - “猪周期”本质是产能周期，当前行业进入盈利周期后主基调是弥补亏损和降低负债，本轮盈利时间持续性或超市场悲观预期，推荐温氏股份等生猪养殖股 [5] - 2025 年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升变量，圣农发展具备较好配置价值 [6] - 饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面将上行，海外业务或成业绩增长点 [6] - 2025 年是宠物主粮品牌决胜关键年，应关注优秀国产品牌，推荐乖宝宠物、中宠股份 [6] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖股的逻辑框架 - 生猪养殖股运行方向取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”合力方向，分为 4 个象限，生猪养殖股上涨驱动力从强到弱依次是：象限 4 > 象限 3 ≥ 象限 1 > 象限 2 [14] 农业板块本周行情回顾 - 本周（3 月 10 日 - 3 月 16 日）沪深 300 指数涨跌幅为 +1.59%，农林牧渔板块涨跌幅为 +2.84%，板块排名第 8，水产养殖、肉鸡养殖等子行业表现位居前五 [3][18] - 行业涨跌幅前十公司包括雪榕生物、平潭发展等；涨跌幅后十公司包括荃银高科、新希望等 [18] 行业数据 生猪养殖 - 本周猪价环比涨跌互现，截至 3 月 14 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 14.65/15.77/14.29 元/公斤，环比上周分别 -1.35%/+2.94%/-0.69%；平均猪肉价格为 20.79 元/公斤，环比下跌 0.10%；仔猪平均批发价格 28.00 元/公斤，环比持平；二元母猪平均价格为 32.47 元/公斤，环比持平；自繁自养利润为 35.15 元/头，外购仔猪养殖利润为 -34.44 元/头 [4][25] - 2025 年 3 月 5 日猪粮比价为 6.94，环比 2 月 26 日下跌 1.98% [25] 家禽养殖 - 截至 3 月 14 日，白羽肉鸡周度价格为 7.11 元/公斤，环比上涨 7.89%；肉鸡苗价格为 2.79 元/羽，环比上涨 9.84%；养殖利润为 -0.51 元/羽；鸡蛋价格为 7.60 元/公斤，环比下跌 5.00% [4][34] 饲料加工 - 2024 年全国工业饲料总产量 31503.1 万吨，比上年下降 2.1%。其中，配合饲料产量 29354.0 万吨，下降 1.8%；浓缩饲料产量 1294.2 万吨，下降 8.8%；添加剂预混合饲料产量 695.1 万吨，下降 2.0% [36] - 分品种看，猪饲料产量 14391.3 万吨，下降 3.9%；蛋禽饲料产量 3236.1 万吨，下降 1.2%；肉禽饲料产量 9754.2 万吨，增长 2.6%；反刍动物饲料产量 1449.4 万吨，下降 13.3%；水产饲料产量 2262.0 万吨，下降 3.5%；宠物饲料产量 159.9 万吨，增长 9.3%；其他饲料产量 250.1 万吨，增长 4.1% [36] 水产养殖 - 海水产品方面，截至 3 月 14 日，海参价格为 180.00 元/千克，环比持平；对虾价格为 300.00 元/千克，环比持平；鲈鱼 50.00 元/千克，环比持平 [42] - 淡水产品方面，截至 3 月 7 日，草鱼价格为 15.33 元/公斤，环比上涨 1.05%；鲫鱼价格为 20.74 元/公斤，环比上涨 0.10%；鲤鱼价格为 13.89 元/公斤，环比下跌 0.71%；鲢鱼价格为 13.64 元/公斤，环比上涨 1.26% [42] - 截至 3 月 14 日，国际鱼粉现货价为 1739.82 美元/吨，环比上涨 1.75% [42] 种植与粮油加工 - 本周主粮及菜籽油价格环比上涨，截至 3 月 14 日，大豆现货价格 3856.79 元/吨，环比持平；豆粕价格环比下跌 3.93%，豆油价格环比下跌 0.03%，菜籽油价格环比上涨 3.72% [47] - 截至 3 月 14 日，玉米/小麦现货价格分别为 2262.45/2429.44 元/吨，环比上周分别 +1.61%/+0.20% [47] - 菌类产品方面，金针菇价格为 4.60 元/公斤，环比持平；杏鲍菇价格为 5.50 元/公斤，环比持平 [47] - 截至 3 月 14 日，白糖经销价格为 6214.00 元/吨，环比上涨 0.06%，原糖国际现货价 19.08 美分/磅，环比上涨 6.35% [47] 重点公司公告 - 天马科技 2025 年 2 月鳗鱼出池约 1,012.28 吨，其中外销约 730.12 吨，自用约 282.16 吨，1 - 2 月累计出池约 1,914.43 吨，出池规格主要在 1P - 4P 之间，销售价格区间为 5.0 万元/吨 - 8.7 万元/吨 [55] - 华统股份 2025 年 2 月生猪销售数量 219,354 头（其中仔猪销售 25,130 头），环比变动 2.06%，同比变动 18.81%，销售收入 35,092.93 万元，环比变动 -14.12%，同比变动 15.45%，商品猪销售均价 15.01 元/公斤，比 1 月份下降 4.39% [55][56] - 华统股份 2025 年 2 月鸡销售数量 46.92 万只，环比变动 -37.78%，同比变动 -56.16%，销售收入 691.42 万元，环比变动 -42.06%，同比变动 -9.59%，变动主要原因为鸡出栏量和销售量减少 [56]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - GTC2025 近期召开，市场对 CPO、NVL144/288、powerrack 等新技术预期充分，虽难从需求侧延续“算力通胀”叙事，但英伟达产品优势和新产品规划仍会催化投资者情绪，建议关注 GB300 量产时间、端侧推理新品发布及 CPO&OIO 技术意义 [2][16] - 算力需求转向推理驱动，英伟达芯片迭代代表推理新需求，其在训练和推理方面领先，NVL72 超节点在推理中有性能优势，未来数据中心旗舰产品定位训推一体，算力需求处于爆发阶段，新产品技术创新具阿尔法赛道属性 [6][17] - CPO 技术先在大型网络集群 SPINE 层渗透，Scaleout CPO 交换机是趋势但渗透需时间，英伟达 Rubin 系列 NVLINK 升级后 CPO 技术在 Scaleup 网络渗透率更确定 [8][19] - 英伟达端侧芯片将引领边缘计算机新物种爆发，“全球最小的超算”Project Digits 预计 5 月发售，契合端侧模型优化方向，部署成本低，或在 GTC 或 Computex2025 展示物联网芯片 Jetson Thor 发售计划，催化物联网端侧行情 [10][19] 根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 周观点 - GTC2025 市场关注点包括 B300/GB300（算力较 B200 提升 50%，搭载 12 层 HBM3e，提供最高 288G 内存和 8TB/s 带宽）、NVL288（下一代超节点创新产品，散热和通信或采用新系统设计）、CPO（与台积电合作推出基于 COWOS 封装的交换芯片，解决传统光模块瓶颈）、电源设计（引入 400V/800V HVDC 技术，GB300 导入超级电容 + 锂电 BBU，有望推出 power rack）[4][16] - 算力需求转向推理驱动，英伟达芯片迭代代表推理新需求，其在训练和推理方面领先，NVL72 超节点在推理中有性能优势，未来数据中心旗舰产品定位训推一体，算力需求处于爆发阶段，新产品技术创新具阿尔法赛道属性 [6][17] - CPO 技术先在大型网络集群 SPINE 层渗透，Scaleout CPO 交换机是趋势但渗透需时间，英伟达 Rubin 系列 NVLINK 升级后 CPO 技术在 Scaleup 网络渗透率更确定 [8][19] - 英伟达端侧芯片将引领边缘计算机新物种爆发，“全球最小的超算”Project Digits 预计 5 月发售，契合端侧模型优化方向，部署成本低，或在 GTC 或 Computex2025 展示物联网芯片 Jetson Thor 发售计划，催化物联网端侧行情 [10][19] 建议关注 - 国内算力：紫光股份、锐捷网络、光迅科技、华工科技、光环新网、奥飞数据、超讯通信、朗威股份 [20] - 海外算力：新易盛、天孚通信、中际旭创、太辰光、光库科技、鼎通科技、沃尔核材 [20] - 边缘 AI：广和通、移远通信、美格智能、云天励飞、映翰通、天准科技、和而泰、拓邦股份 [20] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.3.10 - 2025.3.14）市场整体上涨，沪深 300 涨 1.59%，上证综指涨 1.39%，深圳成指涨 1.24%，创业板指数涨 0.97%，申万通信指数涨 0.60%，科创板指数跌 1.76%；细分板块中，液冷（+7.94%）、光缆海缆（+3.85%）、无线射频（+3.53%）涨幅前三 [11][20] 细分板块行情 - 涨跌幅：液冷、光缆海缆周表现领先，无线射频、液冷、IDC 月表现领先，工业互联网、无线射频年初至今表现领先 [26][27][28] - 估值：多数板块当前 P/E 低于历史平均水平，各板块当前 P/B 与历史平均水平对比 [32] 个股公司行情 - 涨幅领先个股：高澜股份（+26.93%）、瑞可达（+13.31%）、东土科技（+11.00%）、英维克（+8.85%）、奥飞数据（+8.24%） [11][33] - 跌幅居前个股：金山办公（-9.92%）、电连技术（-9.08%）、振邦智能（-5.24%）、美格智能（-5.19%）、震有科技（-4.96%） [11][33] 海外动向 - Meta 测试自主研发的用于训练 AI 系统的 RISC - V 构架芯片，降低对英伟达依赖 [35] - 摩根大通分析师预测 AMD2025 财年营收将实现强劲两位数百分比增长（猜测>20%），对盈利增长有信心 [35] - 英特尔、AMD 推出多款新显卡，供不应求，英伟达 RTX 50 系列显卡上市后前五周出货量达上一代 RTX 40 系列两倍 [35] - 腾讯向英伟达采购一批新 AI 芯片，H20 芯片短期供不应求，订单金额约几十亿元，或为应对微信接入 DeepSeek 需求 [35] 新闻公告 重大事项 - 2025 年 3 月 10 日，金溢科技拟并购 [36] - 2025 年 3 月 11 日，天地数码拟减持 [36] - 2025 年 3 月 14 日，三旺通信拟增持，中贝通信拟减持 [38] 行业新闻 - 字节跳动豆包大模型团队开源混合专家（MoE）架构技术，训练效率提升约 1.7 倍，成本降低 40% [39] - 市场传闻字节跳动向寒武纪下单 4 万颗 MLU580 芯片，总价值 10 亿元，字节跳动回应消息不实，寒武纪未回应 [40] - 台积电 2 月份营收新台币 2,600.09 亿元（约合人民币 574.36 元），环比减少 11.3%，同比增长 43.1%，创历史同期新高 [40] - 2024 年第四季度全球前十大晶圆代工厂商合计营收达 384.8 亿美元，环比增长 9.9%，再创历史新高，台积电营收环比增长 14.1%，市占率 67.1%居首 [40] - 上海国投先导人工智能产业母基金联合领投壁仞科技 [40] - 鸿海集团 2024 年净利润达新台币 1,527 亿元，每股收益达新台币 11.01 元，宣布每股配发新台币 5.8 元现金股息，预计 2025 年 AI 服务器营收突破新台币 1 万亿元（约合人民币 2195 亿元），占整体服务器业务超 50% [40]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - GTC2025 近期召开，市场对新技术预期充分，大会或难从需求侧延续“算力通胀”叙事，但供给侧产品优势和新产品规划仍会催化投资者情绪，建议关注 GB300 量产时间、英伟达端侧推理新品发布及 CPO&OIO 技术意义等[2][14] - 算力需求转向推理驱动，英伟达芯片迭代代表推理新需求，其在训练和推理方面有领先优势，未来数据中心旗舰产品定位训推一体，算力需求处于爆发阶段，新产品技术创新具阿尔法赛道属性[4][15] - CPO 技术先在大型网络集群 SPINE 层渗透，Scaleout CPO 交换机是趋势但渗透需时间，英伟达 Rubin 系列 NVLINK 升级后 CPO 技术在 Scaleup 网络渗透率更具确定性[6][17] - 英伟达端侧芯片将引领边缘计算机新物种爆发，其展示的“全球最小的超算”Project Digits 预计 5 月发售，契合端侧模型优化方向，部署成本低，还可能展示物联网芯片 Jetson Thor 发售计划催化行情[8][17] 根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 周观点 - GTC2025 市场对新技术预期充分，关注点包括 B300/GB300（算力较 B200 提升 50%，搭载 12 层 HBM3e 等）、NVL288（下一代超节点创新产品，有新系统设计）、CPO（与台积电合作推出交换芯片，解决传统光模块瓶颈）、电源设计（引入 400V/800V HVDC 技术等）[2][14][15] - 算力需求转向推理驱动，英伟达芯片迭代代表新需求，其在训练和推理有优势，未来产品定位训推一体，算力需求爆发，新产品技术创新有阿尔法赛道属性[4][5][15] - CPO 先在 Scaleout 出现，Scaleup 空间更大，Scaleout 渗透需时间，Scaleup 网络渗透率更确定[6][7][17] - 英伟达端侧芯片引领边缘计算机新物种爆发，展示的产品契合端侧模型优化方向，部署成本低，可能展示物联网芯片发售计划催化行情[8][17] 建议关注 - 国内算力：紫光股份、锐捷网络、光迅科技、华工科技、光环新网、奥飞数据、超讯通信、朗威股份[8][18] - 海外算力：新易盛、天孚通信、中际旭创、太辰光、光库科技、鼎通科技、沃尔核材[8][18] - 边缘 AI：广和通、移远通信、美格智能、云天励飞、映翰通、天准科技、和而泰、拓邦股份[8][18] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.3.10 - 2025.3.14）市场整体上涨，沪深 300 涨 1.59%，上证综指涨 1.39%，深圳成指涨 1.24%，创业板指数涨 0.97%，申万通信指数涨 0.60%，科创板指数跌 1.76%；细分板块中，液冷（+7.94%）、光缆海缆（+3.85%）、无线射频（+3.53%）涨幅前三[9][18] 细分板块行情 - 涨跌幅：液冷、光缆海缆周表现领先，无线射频、液冷、IDC 月表现领先，工业互联网、无线射频年初至今表现领先[18][24][25] - 估值：多数板块当前 P/E 低于历史平均水平，各板块当前 P/B 与历史平均水平有对比[30] 个股公司行情 - 涨幅领先个股：高澜股份（+26.93%）、瑞可达（+13.31%）、东土科技（+11.00%）、英维克（+8.85%）、奥飞数据（+8.24%）[9][31] - 跌幅居前个股：金山办公（-9.92%）、电连技术（-9.08%）、振邦智能（-5.24%）、美格智能（-5.19%）、震有科技（-4.96%）[9][31] 海外动向 - Meta 测试自主研发的用于训练 AI 系统的 RISC - V 构架芯片，降低对英伟达依赖[33] - 摩根大通分析师预测 AMD2025 财年营收将实现强劲两位数百分比增长（猜测>20%），对盈利增长有信心[33] - 英特尔、AMD 推出多款新显卡仍供不应求，英伟达 RTX 50 系列显卡上市后前五周出货量达上一代 RTX 40 系列两倍[33] - 腾讯向英伟达采购一批新 AI 芯片，英伟达 H20 芯片短期供不应求，订单金额约几十亿元人民币量级[33] 新闻公告 重大事项 - 2025 年 3 月 10 日金溢科技拟并购；3 月 11 日天地数码拟减持；3 月 14 日三旺通信拟增持，中贝通信拟减持[34][36] 行业新闻 - 字节跳动豆包大模型团队宣布混合专家（MoE）架构技术突破并开源，训练效率提升约 1.7 倍，成本降低 40%[37] - 有传闻字节跳动向寒武纪下单 4 万颗 MLU580 芯片，字节跳动回应消息不实，寒武纪未正式回应[38] - 台积电 2 月份营收新台币 2,600.09 亿元（约合人民币 574.36 元），较 1 月环比减少 11.3%，较 2024 年同期增长 43.1%，创历史同期新高[38] - 2024 年第四季度全球前十大晶圆代工厂商合计营收达 384.8 亿美元，环比增长 9.9%，再创历史新高，台积电、三星、中芯国际表现各异[38] - 上海国投先导人工智能产业母基金联合领投壁仞科技[38] - 鸿海集团 2024 年净利润达新台币 1,527 亿元，每股收益达新台币 11.01 元，宣布今年每股配发新台币 5.8 元现金股息，预计今年 AI 服务器营收有望突破新台币 1 万亿元（约合人民币 2195 亿元），占整体服务器业务超 50%[38]

报告行业投资评级 - 新材料周报（250310 - 0314）投资评级为领先大市 - B(维持) [2] 报告的核心观点 - 2025年风电装机高景气度延续，风机价格战缓和企业盈利能力筑底回升，预计2025年风电新增装机约105 - 115GW，行业企业利润率将有所提升，建议关注【时代新材】、【麦加芯彩】 [5][53] 各部分总结 二级市场表现 - 本周（20250310 - 20250314）沪深300涨跌幅为1.59%，上证指数涨跌幅为1.39%，创业板指涨跌幅为0.97%，涨幅前三行业分别是美容护理（8.18%）、食品饮料（6.19%）、煤炭（4.84%） [11] - 近五个交易日，合成生物指数上涨3.16%，半导体材料下跌4.18%，电子化学品下跌2.64%，可降解塑料上涨2.49%，工业气体上涨0.06%，电池化学品下跌0.86% [2][15] - 上周新材料板块中，实现正收益个股占比为47.19%，表现占优个股有无锡晶海(39.74%)等，表现较弱个股包括浙江医药(-9.58%)等；机构净流入个股占比为21.62%，净流入较多个股有天岳先进(1.78亿)等，净流出较多个股包括金发科技(-5.34亿)等 [23] - 当前市盈率分位数处于近两年较高位的前十个股为建龙微纳(99.79分位)等 [24] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截止3月14日，缬氨酸价格为14500元/吨，环比上涨1.75%；赖氨酸(98.5%)价格为8600元/吨，价格不变；赖氨酸(70%)价格为5450元/吨，价格不变；蛋氨酸价格为21250元/吨，环比上涨0.47%；色氨酸价格为53500元/吨，环比下降1.83%；精氨酸单价为32000元/吨，价格不变；苏氨酸价格为9900元/吨，环比上涨2.59% [27] 可降解塑料 - 截至2025年3月16日，聚乳酸(FY201注塑级)价格为18000元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 201吹膜级)价格为17000元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 110透明挤出级)价格为17000元/吨，较上周不变；玉米均价为2262.45元/吨，较上周上涨1.50%，环比上月价格增加58元 [30] - 2024年12月，聚乳酸进口均价为2455.54美元/吨，环比上升1.40%；出口均价为2494.41美元/吨，较上月下降10.46%；进口5035吨，较上月上升52.40%；出口1896吨，较上月上升74.60% [30] - 截至2025年3月16日，PBS均价为18000元/吨，较上周不变，较2025年2月13日下降5.26%；截至2025年3月14日，PBAT价格为10100元/吨，较上周上涨1.00%，较上月同期增加200元；若原材料均外采，当前PBAT成本价为9080元 [30] 工业气体 - 2025年3月16日，氧气单价为401元/吨，较上月上涨12.01%；氮气单价为414元/吨，较上月上涨7.53%；二氧化碳单价为296元/吨，较上月上涨0.68%；氢气单价为2.5元/立方米，较上月不变；四川氩气单价为650元/吨，较上月不变；氖气单价为130元/立方米，较上月不变；氪气单价为300元/立方米，较上月上涨5.26%；氙气单价为28000元/立方米，较上月下降2.61% [34] - 2025年2月，国内氮气开工率为54%，氩气开工率为57%，二氧化碳开工率为43% [34] 电子化学品 - 2025年3月16日，国内UPSSS级氢氟酸价格为11000元/吨，较上月不变；EL级氢氟酸价格为6000元/吨，较上月上涨4.35%；G2级双氧水价格为1450元/吨，较上月不变；G5级双氧水价格为8000元/吨，较上月不变；G5级硫酸价格为3000元/吨，较上月不变；G5级氨水价格为4000元/吨，较上月不变；BVI级磷酸（≤100ppb）价格为7300元/吨，较上月不变 [37] - 2024年12月，中国电子级氢氟酸出口均价为1115.16美元/吨，环比下降0.37%，同比下降5.78%；进口均价为2795.93美元/吨，环比上升0.78%，同比下降22.18%；出口量为2745.99吨，环比上升6.79%，同比下降18.33%；进口量为1092.92吨，环比上升7.63%，同比上升84.26% [37][38] 维生素 - 2025年3月14日，维生素A(50万IU/g，国产)价格为100000元/吨，周环比下降3.8%，月环比下降16.7%，同比上升18.3%，近十三年分位数为13% [41] - 维生素E(50%，国产)价格为125000元/吨，周环比下降3.8%，月环比下降12.3%，同比上升79.9%，近十三年分位数为82%等 [41] 高性能纤维 - 2024年12月，芳纶进口单价为14.58美元/千克，环比上升1.67%；出口单价为14.14美元/千克，环比上升11.78%；进口294吨，环比上升8.42%；出口333吨，环比上升2.21% [42] - 2025年3月16日，江苏地区T700/12K碳纤维价格为105元/千克，较上月不变；吉林地区T300/25K碳纤维价格为83元/千克，较上月不变；吉林地区T300/12K碳纤维价格为93元/千克，较上月不变 [42] - 2025年3月14日，碳纤维毛利为 - 17416元/吨；碳纤维成本为118262.46元/吨，较上月下降3.72%；市场碳纤维总库存为17300吨，较上月不变 [42] - 2025年2月，国内碳纤维产量为4930吨，环比下降11.68%；碳纤维产能利用率为43.66%，环比下降5.77% [42] - 2025年3月14日，聚酰胺66(注塑，平顶山神马，EPR27)价格为1.73万元/吨，较上周下降2.26% [45] - 2024年12月，涤纶工业丝出口47438吨，累计同比增长7.60%；截至2024年12月，涤纶帘子布价格为2.48美元/千克，较上月环比下降0.12%；PA6帘子布价格为2.66美元/千克，较上月环比下降2.02%；PA66帘子布价格为3.99美元/千克，较上月环比下降2.09%；中国涤纶帘子布出口量为1.48万吨，累计同比增速为19.99% [45][46] 重要基础化学品 - 2025年3月14日，布伦特原油价格为70.6美元/桶，周环比上涨0.3%，月环比下降6.11%，同比下降16.0%；动力末煤(Q5500，山西产)价格为751元/吨，周环比上涨41.0%，月环比下降8.2%，同比下降23.4%等 [49] 行业要闻 - 苏州园区发布《苏州工业园区加快推动生物制造产业发展行动计划（2025 - 2027年）》，聚焦多方向，力争到2027年形成有影响力的生物制造产业高地 [50] - 3月7日，彤程新材发布公告，计划通过全资子公司香港彤程与关联方在泰国共同投资设立控股子公司，建设年产3万吨橡胶助剂生产基地项目，总投资额不超过7000万美元，预计2027年建成 [51] - 永成新材成功实现YC11S（T1100级别）超高强度碳纤维千吨级工业化量产，为国产大飞机材料自主研发与制造提供保障 [52] - 3月14日，朴烯晶聚烯烃特种材料项目签约，总投资50亿元，一期计划投资17亿元，建设14万吨/年高分子量聚乙烯纤维料产线及配套设施，达产后可实现年产值21亿元，年税收1.2亿元 [52][53]

报告行业投资评级 - 新材料周报（250310 - 0314）投资评级为领先大市 - B（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025 年风电装机高景气度延续，风机价格战缓和企业盈利能力筑底回升，预计 2025 年风电新增装机约 105 - 115GW，行业企业利润率将有所提升，建议关注【时代新材】、【麦加芯彩】 [5][53] 各部分总结 二级市场表现 - 本周（20250310 - 20250314）基础化工、新材料均上涨，沪深 300 涨跌幅为 1.59%，上证指数涨跌幅为 1.39%，创业板指涨跌幅为 0.97%，涨幅前三行业分别是美容护理（8.18%）、食品饮料（6.19%）、煤炭（4.84%） [11] - 近五个交易日，合成生物指数上涨 3.16%，半导体材料下跌 4.18%，电子化学品下跌 2.64%，可降解塑料上涨 2.49%，工业气体上涨 0.06%，电池化学品下跌 0.86% [2][15] - 上周新材料板块中，实现正收益个股占比为 47.19%，表现占优个股有无锡晶海（39.74%）等，表现较弱个股包括浙江医药（ - 9.58%）等；机构净流入个股占比为 21.62%，净流入较多个股有天岳先进（1.78 亿）等，净流出较多个股包括金发科技（ - 5.34 亿）等 [23] - 当前市盈率分位数处于近两年较高位的前十个股为建龙微纳（99.79 分位）等 [24] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截止 3 月 14 日，缬氨酸价格为 14500 元/吨，环比上涨 1.75%；赖氨酸（98.5%）价格为 8600 元/吨，价格不变；赖氨酸（70%）价格为 5450 元/吨，价格不变；蛋氨酸价格为 21250 元/吨，环比上涨 0.47%；色氨酸价格为 53500 元/吨，环比下降 1.83%；精氨酸单价为 32000 元/吨，价格不变；苏氨酸价格为 9900 元/吨，环比上涨 2.59% [27] 可降解塑料 - 截至 2025 年 3 月 16 日，聚乳酸（FY201 注塑级）价格为 18000 元/吨，较上周不变；聚乳酸（REVODE 201 吹膜级）价格为 17000 元/吨，较上周不变；玉米均价为 2262.45 元/吨，较上周上涨 1.50%，环比上月价格增加 58 元 [30] - 2024 年 12 月，聚乳酸进口均价为 2455.54 美元/吨，环比上升 1.40%；出口均价为 2494.41 美元/吨，较上月下降 10.46%；进口 5035 吨，较上月上升 52.40%；出口 1896 吨，较上月上升 74.60% [30] - 截至 2025 年 3 月 16 日，PBS 均价为 18000 元/吨，较上周不变，较 2025 年 2 月 13 日下降 5.26%；截至 2025 年 3 月 14 日，PBAT 的价格为 10100 元/吨，较上周上涨 1.00%，较上月同期增加 200 元；若原材料均外采，当前 PBAT 成本价为 9080 元 [30] 工业气体 - 2025 年 3 月 16 日，氧气单价为 401 元/吨，较上月上涨 12.01%；氮气单价为 414 元/吨，较上月上涨 7.53%；二氧化碳单价为 296 元/吨，较上月上涨 0.68%；氢气单价为 2.5 元/立方米，较上月不变；四川氩气单价为 650 元/吨，较上月不变；氖气单价为 130 元/立方米，较上月不变；氪气单价为 300 元/立方米，较上月上涨 5.26%；氙气单价为 28000 元/立方米，较上月下降 2.61% [34] - 2025 年 2 月，国内氮气开工率为 54%，氩气开工率为 57%，二氧化碳开工率为 43% [34] 电子化学品 - 2025 年 3 月 16 日，国内 UPSSS 级氢氟酸价格为 11000 元/吨，较上月不变；EL 级氢氟酸价格为 6000 元/吨，较上月上涨 4.35%；G2 级双氧水价格为 1450 元/吨，较上月不变；G5 级双氧水价格为 8000 元/吨，较上月不变；G5 级硫酸价格为 3000 元/吨，较上月不变；G5 级氨水价格为 4000 元/吨，较上月不变；BVI 级磷酸（≤100ppb）价格为 7300 元/吨，较上月不变 [37] - 2024 年 12 月，中国电子级氢氟酸出口均价为 1115.16 美元/吨，环比下降 0.37%，同比下降 5.78%；进口均价为 2795.93 美元/吨，环比上升 0.78%，同比下降 22.18%；出口量为 2745.99 吨，环比上升 6.79%，同比下降 18.33%；进口量为 1092.92 吨，环比上升 7.63%，同比上升 84.26% [37][38] 维生素 - 2025 年 3 月 14 日，维生素 A（50 万 IU/g，国产）价格为 100000 元/吨，周环比 - 3.8%，月环比 - 16.7%，同比 18.3%；维生素 E（50%，国产）价格为 125000 元/吨，周环比 - 3.8%，月环比 - 12.3%，同比 79.9%等多种维生素价格及环比、同比数据 [41] 高性能纤维 - 2024 年 12 月，芳纶进口单价为 14.58 美元/千克，环比上升 1.67%；出口单价为 14.14 美元/千克，环比上升 11.78%；进口 294 吨，环比上升 8.42%；出口 333 吨，环比上升 2.21% [42] - 2025 年 3 月 16 日，江苏地区 T700/12K 碳纤维价格为 105 元/千克，较上月不变；吉林地区 T300/25K 碳纤维价格为 83 元/千克，较上月不变；吉林地区 T300/12K 碳纤维价格为 93 元/千克，较上月不变 [42] - 2025 年 3 月 14 日，碳纤维毛利为 - 17416 元/吨；碳纤维成本为 118262.46 元/吨，较上月下降 3.72%；市场碳纤维总库存为 17300 吨，较上月不变 [42] - 2025 年 2 月，国内碳纤维产量为 4930 吨，环比下降 11.68%；碳纤维产能利用率为 43.66%，环比下降 5.77% [42] - 2025 年 3 月 14 日，聚酰胺 66（注塑，平顶山神马，EPR27）价格为 1.73 万元/吨，较上周下降 2.26% [45] - 2024 年 12 月，涤纶工业丝出口 47438 吨，累计同比增长 7.60%；截至 2024 年 12 月，涤纶帘子布价格为 2.48 美元/千克，较上月环比下降 0.12%；PA6 帘子布价格为 2.66 美元/千克，较上月环比下降 2.02%；PA66 帘子布价格为 3.99 美元/千克，较上月环比下降 2.09%；中国涤纶帘子布出口量为 1.48 万吨，累计同比增速为 19.99% [45][46] 重要基础化学品 - 2025 年 3 月 14 日，布伦特原油价格为 70.6 美元/桶，周环比 0.3%，月环比 - 6.11%，同比 - 16.0%；动力末煤（Q5500，山西产）价格为 751 元/吨，周环比 41.0%，月环比 - 8.2%，同比 - 23.4%等多种基础化学品价格及环比、同比数据 [49] 行业要闻 - 苏州园区发布《苏州工业园区加快推动生物制造产业发展行动计划（2025 - 2027 年）》，聚焦多方向发展生物制造产业，力争到 2027 年形成具有一定影响力的生物制造产业高地 [50] - 3 月 7 日，彤程新材计划通过全资子公司香港彤程与关联方在泰国共同投资设立控股子公司，建设年产 3 万吨橡胶助剂生产基地项目，总投资额不超过 7000 万美元（约 5 亿元人民币），预计 2027 年建成 [51] - 近日，永成新材成功实现 YC11S（T1100 级别）超高强度碳纤维千吨级工业化量产，为国产大飞机材料自主研发与制造提供保障 [52] - 3 月 14 日，朴烯晶聚烯烃特种材料项目签约，总投资 50 亿元，一期计划投资 17 亿元，建设 14 万吨/年高分子量聚乙烯纤维料产线及配套设施，达产后可实现年产值 21 亿元，年税收 1.2 亿元 [52][53] 投资建议 - 2025 年风电装机高景气度延续，风机价格战缓和企业盈利能力筑底回升，建议关注【时代新材】、【麦加芯彩】 [5][53]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月国内社零同比增长4.0%，1月消费者信心指数环比回升，表现低于市场一致预期；线上渠道表现继续优于商品零售大盘，百货业态增速由负转正；金银珠宝品类增速由负转正，体育娱乐用品景气延续 [4][5] - 纺织制造板块部分公司虽面临关税不确定性等问题，但与核心客户深度绑定、海外产能布局完善的公司份额有望持续提升；品牌服饰板块国内消费弱复苏，体育娱乐品类景气延续；黄金珠宝板块终端弱复苏，今年需求释放确定性强 [6][8] 各部分总结 事件描述 - 3月17日国家统计局公布2025年1 - 2月社零数据 [3] 事件点评 - 2025年1 - 2月国内社零总额8.37万亿元，同比增长4.0%，环比提升0.3pct；1月消费者信心指数为87.5，环比提升1.1 [4] - 2025年1 - 2月餐饮收入、商品零售同比增速分别为4.3%、3.9%；线上实物商品网上零售额同比增长5.0%，吃类、穿类和用类商品同比分别增长10.9%、 - 0.6%、5.4%；线下限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市、百货零售额同比分别增长9.8%、5.4%、4.0%、0.4%，品牌专卖店零售额同比下降0.8% [4] - 2025年1 - 2月限上化妆品同比增长4.4%，环比提升3.6pct；限上金银珠宝同比增长5.4%，上金所AU9999收盘价均价为657.11元/克，同比涨幅为37.0%；限上纺织服装同比增长3.3%；限上体育/娱乐用品同比增长25.0%，增速环比提升8.3pct [5] 投资建议 纺织制造板块 - 推荐新客户订单放量、与下游客户深度绑定、持续提升品牌份额的制造商华利集团、伟星股份 [6] - 建议关注耐克库存调整结束后，鞋服制造龙头申洲国际、裕元集团的订单回升 [6] - 建议关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然、超高分子量聚乙烯产品应用场景拓宽至人形机器人领域、锦纶业务有望今年放量的南山智尚、棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团 [6] 品牌服饰板块 - 推荐户外品牌布局完善且经营持续向好的安踏体育，零售流水领先行业、品牌影响力提升的361度 [8] - 建议关注持续布局户外功能服饰、单店经营提效的波司登 [8] - 建议关注家纺龙头公司水星家纺、罗莱生活、富安娜；以及童装龙头公司森马服饰 [8] 黄金珠宝板块 - 建议积极关注终端动销表现优异的黄金珠宝公司潮宏基，同时关注周大生、菜百股份、老凤祥 [8] - 中长期继续推荐老铺黄金，短期持续跟踪公司终端动销表现 [8]