行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 轻工行业受益于潮玩谷子需求快速增长及Z世代新消费趋势 LABUBU等IP全球爆火推动中国IP文化渗透 DeepSeek等AI新技术与轻工制造深度融合 政策推动内需企稳及估值修复[2] - 纺服行业黄金需求增长推动业绩改善 政策扩内需提振消费信心 户外经济催热运动服饰销售 DeepSeek赋能行业数字化升级 三孩政策预期升温[9] 行情回顾 - 2025年8月18日至8月22日 SW纺织服饰行业指数上涨2.51% 轻工制造行业上涨2.82% 沪深300上涨4.18% 上证指数上涨3.49% 纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第19位 轻工制造排名第16位[1] 潮玩谷子 - 泡泡玛特2025H1收入138.76亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.09亿元 同比增长362.8%[3] - THE MONSTERS（LABUBU所在IP）营收48.1亿元 同比增长668.0% MOLLY营收13.6亿元 同比增长73.5% SKULLPANDA营收12.2亿元 同比增长112.4% CRYBABY营收12.2亿元 同比增长248.7% DIMOO营收11.1亿元 同比增长192.5%[3] - 五大IP收入突破10亿元 另有13个IP收入破亿元[3] - 中国区域营收82.8亿元 同比增长135.2% 亚太区域营收28.5亿元 同比增长257.8% 美洲市场线下营收8.4亿元 同比增长744.3% 欧洲市场线下营收2.8亿元 同比增长569.6%[3] 出口链 - 2025年前7个月我国家具及其零件出口金额377.85亿美元 同比下降5.6% 其中7月出口金额48.84亿美元[4] - 轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等海外需求稳定 关税影响有望逐渐消化[4] 家居板块 - 顾家家居2025H1营收98.01亿元 同比增长10.02% 归母净利润10.21亿元 同比增长13.89%[8] - 智能类产品零售较2024H2环比增长18倍 功能品类零售增长50%以上 经销商库存周转率提升40%以上 店效增长15%以上 老店焕新重装门店面积同比增长30%以上[8] - 全国建仓突破100家 覆盖零售额占比达65% 海外制造基地总面积突破65万平方米 越南平福工厂提效30%以上[8] 造纸&包装 - 广东省造纸行业协会发布反内卷倡议 抵制低价无序竞争 优化产能结构 推动技术装备升级 强化质量创新 构建行业自律机制[9] - 政策推动行业依靠质量提升、技术创新和效率优化实现高质量发展[9] 黄金珠宝 - 老铺黄金2025年8月25日产品提价 热门饰品上调1000-3000元 主要产品涨幅5%至13% 2025年2月已调价一次 涨幅4-12%[10] - 公司每年进行2-3次调价 基于品牌定位和定价策略[10] 运动户外 - 亚玛芬体育FY25Q2营收12.36亿美元 同比增长23%[11] - 大中华地区收入同比增长42% 亚太地区收入同比增长45%[12] - 户外功能性服饰营收5.09亿美元 同比增长23% 山地户外服饰及装备营收4.14亿美元 同比增长35% 球类及球拍装备营收3.14亿美元 同比增长11%[12] - FY25Q2净新增7家门店 2025年大中华区将净关店但自营门店数量稳步提升 计划新开约50家威尔胜网球360门店[12] 品牌服饰 - 拉夫劳伦FY26Q1收入17亿美元 同比增长11%（固定汇率）[13] - 亚洲收入增长19% 其中中国市场增长超30% 欧洲增长16% 北美增长8%[13] - 直营渠道同店销售增长13% 批发渠道增长9% 核心产品线销售同比增长20% 毛利率达72.3%[13] 纺织制造 - 2025年1-7月限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额8371亿元 同比增长2.9% 7月零售额961亿元 同比增长1.8%[13] - 制造出海、份额提升及核心竞争力增强为长期增长逻辑[13] 投资建议 - 纺织服饰关注伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团等[14] - 轻工制造关注九号公司、欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业等[14] - 港股关注泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、名创优品、安踏体育、李宁、波司登等[14]

行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [1][11] 核心观点 - H20芯片停产在即 国产化替代逻辑持续强化 国产芯片厂商从概念期进入业绩兑现期 [5][20] - OCS光电路交换机凭借低延迟(降低50%以上) 高能效比(单机架能耗降低40%) 无阻塞带宽(单端口速率800G/1.6T)等优势 有望成为下一代数据中心核心设备 [6][21] - 信号转换效率理论值达传统电交换机的1000倍 功耗仅约十分之一 [6][21] - 2025年中国AI服务器市场本土芯片供应商占比有望从2024年提升至40% 外采芯片比例从63%降至42% [5][20] - 以GPU为核心的智算中心建设空间广阔 光电路交换机需求有望加速释放 [5][6][21][22] 行情回顾 - 过去一周(2025.08.18-2025.08.24)中信通信指数涨跌幅10.47% 在中信30个一级行业中排名第1位 [4][16] - 上证指数涨跌幅3.49% 深证成指涨跌幅4.57% [4][16] - 细分板块通信设备涨幅12.48% 通讯工程服务涨幅4.34% 电信运营II涨幅4.22% 增值服务II涨幅3.97% [4][16] - 个股涨幅前五:中兴通讯32.21% 德科立30.87% 剑桥科技23.65% ST路通18.24% 星网锐捷17.46% [4][18] - 个股跌幅前五:*ST高鸿-22.67% 北纬科技-11.16% 特发信息-10.66% 南京熊猫-10.03% 有方科技-9.08% [4][18] 国产芯片替代进展 - 寒武纪2025年Q1营收同比大增42倍至11.11亿元 实现盈利约3.56亿元 [5][20] - 海光信息2025年Q1营收增长50.76% 归母净利润增长75.33% [5][20] - 摩尔线程 沐曦集成等企业正在冲刺IPO [5][20] OCS光电路交换机市场前景 - 2025年谷歌TPU出货量预计达200万颗 2026年将增至300万颗 [6][21] - 以200万颗TPU组网需求测算 仅谷歌一家将带动约2.3万台OCS交换机出货 [6][21] 行业重要动态 - 中国移动2025-2026年AI服务器集采金额超过50亿元 分为6个标包 [8][9][23] - 类CUDA生态设备标包总含税价超17亿元 CANN生态设备标包总含税价约34亿元 [9][23] - OpenAI单月营收突破10亿美元 算力短缺成为最大挑战 [10][24] - OpenAI正在洽谈约60亿美元股票出售交易 对应估值约5000亿美元 [25] 重点关注标的 - 芯片设计&代工:中芯国际 寒武纪 海光信息 景嘉微 兆易创新 东芯股份 [7][22] - 光模块:新易盛 剑桥科技 华工科技 中际旭创 [7][22] - 光芯片:源杰科技 仕佳光子 光迅科技 [7][22] - 交换机:中兴通讯 紫光股份 锐捷网络 菲菱科思 [7][22] - 液冷:英维克 朗威股份 方盛股份 精研科技 [7][22]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.32亿元，同比增长14.00% [2] - 归母净利润3.11亿元，同比增长42.78% [2] - 经营性现金流净额同比增长28.78% [2] - 25Q2单季度营业收入9.08亿元，环比增长10.17%，同比增长11.94% [2] - 25Q2归母净利润1.70亿元，环比增长20.61%，同比增长24.79% [2] - 全产品毛利率49.39%，同比提升4.08个百分点 [3] 半导体业务分析 - 半导体板块营收超9.43亿元，同比增长48.64%，营收占比超50% [3] - 抛光垫业务上半年营收4.75亿元，同比增长59.58% [6] - 25Q2抛光垫收入2.56亿元创历史单季新高，销量稳定在3万片/季度以上 [6] - 抛光液及清洗液营收1.19亿元，同比增长55.22% [6] - 半导体显示材料营收2.71亿元，同比增长61.9% [6] - YPI产品仙桃产业园800吨二期试运行，PSPI产品月出货量创新高 [6] - TFE-INK产品下半年出货量预计增加 [6] 技术进展与产能布局 - 抛光硬垫自制微球在仙桃厂房进入试生产阶段 [3] - 潜江二期年产300吨KrF/ArF高端光刻胶项目预计25年四季度全面试运行 [6] - 自产研磨粒子供应链优势凸显 [3][6] - 软垫产品获得国内主流大硅片和碳化硅客户精抛订单 [6] 传统业务表现 - 耗材业务营收7.79亿元，同比下降10.12% [3] - 业务策略以利润目标为核心导向 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为37.16/43.16/47.83亿元 [7] - 预计归母净利润分别为7.75/10.13/12.25亿元 [7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为38.49/29.46/24.36倍 [7] - 预计毛利率从2024年46.9%提升至2027年57.3% [10] - 预计净利率从2024年15.6%提升至2027年25.6% [10] 行业地位与战略定位 - 公司定位为国内领先的"卡脖子"创新材料平台企业 [7] - 以CMP抛光垫为基础，拓展OLED柔性显示材料、高端光刻胶及先进封装材料领域 [7] - 持续提升上游供应链自主化程度以保障核心竞争力 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年上半年营业收入6.72亿元，同比增长21.10%，归母净利润1.07亿元，同比增长17.10% [5][6] - 25Q2单季营业收入3.29亿元，同比增长15.26%，归母净利润0.40亿元，同比增长2.25% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.18亿元、2.66亿元、3.22亿元，同比增长27.10%、22.06%、20.93% [9][11] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19.68倍、16.13倍、13.34倍 [9][11] 财务表现 - 2025H1整体毛利率29.94%，其中25Q1和25Q2分别为32.46%和27.31%，高于申万汽车零部件板块2025Q1的18.23%毛利率 [6] - 2025H1销售费用率3.57%、管理费用率4.32%、研发费用率3.87%，同比分别下降0.21、0.19、0.28个百分点 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.89亿元、17.82亿元、20.99亿元，同比增长21.6%、19.7%、17.8% [11] - 2025H1研发支出0.26亿元，绝对值同比增长13.04% [8] 业务发展 - 2024年底在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍 [7] - 现有厂房产能预计为20亿元左右，计划投资约10亿元（其中固定资产投资8.3亿元）扩大生产规模，购置87.5亩土地建设物流中心、生产车间等设施 [7] - 重点研发项目包括高耐磨橡胶共挤式技术、抽真空定型软硬复合内挡水条、导槽产品零阶差升降系统等 [8] 市场表现 - 最新收盘价15.87元，12个月内A股价格区间为11.13-16.55元 [2] - 总股本270.72百万股，流通市值42.96亿元 [2] - 最近一年股票表现优于沪深300指数 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][11] 核心观点 - AI需求激增推动公司业绩高增长 2025H1营收9.04亿元同比+26.90% 归母净利润1.60亿元同比+79.78% [6] - 产品结构优化带动盈利能力显著提升 2025H1毛利率39.24%同比+4.58个百分点 净利率17.57%同比+5.08个百分点 [8] - 新兴业务发展前景可期 包括车载光控膜通过多家车企认证 自动化设备智能化布局深化 具身智能领域实现关键技术突破 [8][10] 财务表现 - 2025H1分产品营收构成：刀具7.46亿元占比82.55%同比+38.08% 研磨抛光材料0.86亿元占比9.49%同比+23.16% 功能性膜0.36亿元占比3.95%同比-47.73% 自动化设备0.25亿元占比2.80%同比+4.54% [7] - 2025H1分区域营收：内销8.26亿元占比91.29%同比+21.86% 外销0.79亿元占比8.71%同比+124.09% [7] - 费用控制效果显著 2025H1销售/管理/研发/财务费用率合计同比-2.43个百分点 [8] 业务进展 - 刀具产品高端化进展显著 0.2mm及以下微型钻针销量占比达28.09% 涂层钻针占比达36.18% 月产能突破1亿支 [7] - 研磨抛光材料横向拓展至铜箔/封测/金属加工领域 钛鼓磨刷通过客户样品验证 金刚石不织布刷完成样品开发 [7] - 海外布局加速 泰国基地实现量产 收购德国PCB刀具厂商MPK补强技术实力 [7] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入21.48/32.00/40.06亿元 同比+36.00%/+48.96%/+25.19% [11] - 预计2025-2027年归母净利润3.88/6.82/8.70亿元 同比+71.21%/+75.60%/+27.61% [11] - 当前股价对应PE 63/36/28倍 [11]

行业投资评级 - 电子行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - CCL迎来涨价潮 建滔积层板8月15日起CEM-1/22F/V0/HB/FR-4等产品每张涨价10元 威利邦同期对CEM-1/22F/HB等产品每张上调5元 宏瑞兴对normal/middle/high TG覆铜板复价10元[5] - AI需求爆发推动PCB景气度持续向上 上游电子布/铜箔/树脂出现供给紧张[5] - PCB行业呈现量价齐升态势 AIPCB上游高端材料包括Low Dk电子布/石英布/HVLP铜箔等面临产能紧缺[5] 产业链成本结构 - PCB原材料成本占比60% 其中覆铜板占比达总成本30%[5] - 覆铜板上游原材料成本占比约90% 具体构成：铜箔42.1%/树脂26.1%/玻纤布19.1%[5][12] - 铜球在PCB成本中占比6% 主要用于电镀工序[8] 关键材料供需分析 - 高性能电子布主要由日企/台企和部分中国大陆企业供应 日东纺为头部企业 LDK一代布（NE-Glass）用于AI服务器/交换器主板 LDK二代布（NER-Glass）专用于AI服务器/交换器[5] - 高端铜箔主要包含RTF/VLP/HVLP类型 国产替代空间巨大[5] - 新型电子树脂（碳氢树脂/聚苯醚/聚酰亚胺树脂等）逐步替代传统环氧树脂材料[8] - 超纯球形二氧化硅成为高性能高速基板主流填料[8] 重点关注公司 - 电子布领域：宏和科技（低介电电子布稳定供应商）/中材科技（第二代低介电玻纤量产）[8] - 铜箔领域：铜冠铜箔（HVLP1-3批量供货）/德福科技（HVLP系列多款量产）/隆扬电子（HVLP5客户验证阶段）/嘉元科技（HVLP铜箔突破）/方邦股份（带载体可剥离超薄铜箔）[8] - 电子树脂领域：东材科技（碳氢树脂供应英伟达供应链）/圣泉集团（M4-M9全系列解决方案）/宏昌电子（阻燃型环氧树脂）/同宇新材（中高端电子树脂）[8] - 功能性填料：联瑞新材（高频高速覆铜板用超纯球形二氧化硅）[8] - PCB电子化学品：天承科技（水平沉铜线市场份额国内第二）[8] - 铜球/氧化铜粉：江南新材（2023年铜球产品国内市占率41%）[8]

核心观点 - 指数基金是基金公司未来布局的重点方向 7月审查决定中指数基金数量达66只 位居首位[1] - 创业板指数编制方法优化 新增风险警示股票月度剔除机制和ESG负面剔除机制 提升指数质量和吸引力[9] - 首批中证A500红利低波ETF获批 引导资金流向经营稳定、分红能力强的优质企业[2][13] 证监会受理基金产品概况 - 7月申请材料接收总数181只 较6月130只增加51只 其中指数基金69只 混合基金43只 债券基金32只[4] - 7月审查决定总数166只 较6月120只增加46只 其中指数基金66只 债券基金48只 混合基金32只[6] - 指数基金申请数量环比增加24只 混合基金增加22只 货币基金增加4只 QDII基金增加2只[4] 创新基金关注 - 创业板指数编制优化后 8家基金公司上报ETF 7月共4只创业板ETF和4只创业板增强ETF获批[9] - 获批基金发行后 追踪创业板指数的ETF总数将达29只 推动指数化投资进入新阶段[9] - 中证A500红利低波指数成为策略指数中首个获批ETF的指数 4家管理人产品于7月25日获批[13] - 华宝、易方达、国联安通过简易程序获批 平安基金通过变更注册（简易）程序获批[14] 基金公司分支机构设立 - 2025年1-7月3家基金公司设立分支机构 易方达财富管理基金销售公司注册资本1亿元人民币[16] - 兴证全球资产管理（新加坡）公司注册资本1000万新币 系公司首家境外子公司[18] - 北京华夏金科信息公司注册资本1亿元人民币 系行业首家基金运营子公司[19] - 华夏金科业务面向银行理财子公司 提供份额登记、估值核算等服务 银行理财存续规模达30.67万亿元[20] 基金公司重大事项变更 - 工银瑞信基金股东变更 瑞银承接原瑞信持有的20%股权（4000万元人民币出资）[22] - 博道基金量化投资总监杨梦受让3%股权 合计持有7.5%股权 管理规模126.91亿元[24] - 华夏基金10%股权（2380万元人民币出资）转让给卡塔尔控股 后者成为第三大股东[25] - 卡塔尔控股系卡塔尔投资局全资子公司 有望为华夏基金带来先进管理经验[26]

行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 大规模算力需求持续高增长：OpenAI发布GPT-5大模型，优化资源调度、幻觉消除等性能，计划未来5个月内算力集群扩容一倍，并计划投入数万亿美元用于AI基础设施建设 此前已与甲骨文达成45亿瓦算力资源租赁协议，年价值300亿美元，为AI领域最大云服务协议之一 [4][11] - 通信行业指数表现强劲：最近一年行业指数涨幅达81%，显著跑赢沪深300指数（涨幅59%） [3] 增量环节分析 液冷技术 - 液冷渗透率从2023年不足15%猛增至2025年50%以上，单机柜功率突破120kW推动需求 - 液冷快接头单价从700元飙升至2100元（涨幅200%），冷板价格从1500元/kW升至1800元/kW - 按英伟达2026年10万柜出货指引，全球液冷市场规模将突破700亿元，相当于同期PCB市场的4倍 [5][12] 覆铜板/玻纤布 - PCB用覆铜板涨价，建滔等公司8月15日集体提价5-10元/张 - 全球玻纤布2025年上半年价格触底反弹，日东纺8月提价约20%，供应短缺推动PCB厂商验证新供应商 [5][12] 光模块 - Lumentum 2025财年Q4净营收4 807亿美元（GAAP净收入2 133亿美元），超预期上限 - 预计2026年6月前季度营收将突破6亿美元，受AI数据中心和长途解决方案需求驱动 [5][12] 国产AI芯片生态 - 国家网信办约谈英伟达要求说明H20芯片安全风险，推动先进制程自主可控 - 寒武纪获批39 85亿元定向募资，用于大模型芯片/软件平台项目，完善国产AI芯片生态 [6][13][14] 建议关注标的 - 光模块：中际旭创、新易盛、华工科技等 - PCB/CCL：胜宏科技、沪电股份、生益科技等 - 液冷：英维克、思泉新材、川环科技等 - 国产算力：寒武纪、海光信息、中芯国际等 [6][14]

行业投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - AI服务器硬件升级推动高端PCB需求激增，英伟达AI服务器核心模组需采用高多层板，单机PCB价值量显著高于传统服务器[8] - 全球AI服务器出货量从2020年50万台增至2024年200万台，年复合增长率达45.2%[8] - PCB市场呈现"高端紧缺、低端承压"的结构性特征，覆铜板、HDI等产品迎来量价齐升[8] - PCB厂商产能利用率较高，胜宏科技在手订单饱满，稼动率维持高位；鹏鼎控股产能利用率提升；中京电子订单饱和度超90%[8] 市场回顾 - 本周上证指数报收3696.77点，周涨幅+1.7%；深证成指报收11634.67点，周涨幅+4.55%；创业板指报收2534.22点，周涨幅+8.58%[5] - 中证人工智能指数报收1682.14点，周涨幅+11.42%[5] 投资建议 - 建议关注PCB板块：【胜宏科技】、【沪电股份】、【景旺电子】、【生益电子】[7] - PCB设备受益于高阶PCB需求增长，建议关注：【芯碁微装】、【大族数控】、【东威科技】、【日联科技】[10] - PCB材料国产替代加速，建议关注：【天承科技】、【江南新材】[10] - 自主可控领域建议关注：【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】[10] - AI新消费场景建议关注：【泰凌微】、【思特威】[10] - AIDC领域建议关注：【飞龙股份】、【潍柴重机】[10] - 端侧ODM建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】[10] 重点公司扩产情况 - 胜宏科技：越南人工智能HDI项目总投资18.15亿元，产能15万平方米；泰国高多层项目总投资14.02亿元，产能150万平方米[11] - 沪电股份：人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目总投资约43亿元[11] - 鹏鼎控股：泰国园区一期投资2.5亿美元，预计2025年下半年小批量投产[11] - 东山精密：高端印制电路板项目投资不超过10亿美元[11] - 生益电子：智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目第一阶段产能15万平方米，2025年试生产[11] 海外云厂商资本开支 - 海外云厂商2025Q1资本开支同比增长显著，英伟达YoY达120%，Meta YoY达80%[12] - 国内互联网资本开支方面，阿里巴巴2025Q1资本开支同比增长150%，腾讯控股同比增长100%[13] 重点公司业绩 - 生益电子2025Q2营业收入21.89亿元，YoY+101.12%；归母净利润3.30亿元，YoY+374.34%[15] - 鹏鼎控股2025Q2营业收入82.88亿元，YoY+28.71%；归母净利润7.45亿元，YoY+159.55%[15] - 泰凌微2025Q2归母净利润0.65亿元，YoY+108.23%[15] - 佰维存储2025Q2营业收入23.69亿元，YoY+38.20%[15]

行业投资评级 - 报告对轻工制造行业持积极看法 关注潮玩谷子 AI技术融合 出口链修复及家居内需企稳等投资机会 [2][3][4] - 报告对纺服行业持乐观态度 关注黄金珠宝 运动户外及品牌服饰等细分领域增长潜力 [9][10][11][12] 核心观点 - 轻工制造行业受益于Z世代消费趋势 AI技术融合及政策支持 潮玩谷子与出口链领域增长显著 [2][3] - 纺服行业在黄金珠宝 运动户外及品牌服饰领域需求强劲 政策扩内需与数字化升级推动行业高景气 [9][10][11][12] 行情回顾 - 2025年08月11日至08月15日 SW纺织服饰行业指数下滑1.37% 轻工制造行业上涨1.56% 沪深300上涨2.37% 上证指数上涨1.70% [1] - 纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第29位 轻工制造排名第16位 [1] 轻工行业 - 潮玩谷子行业需求快速增长 Z世代引领新消费趋势 盲盒等产品触及情绪价值深层需求 [2] - 阅文集团与王者荣耀联动 发布《诡秘之主》周边和皮肤 2025年中期归母净利润达8.5亿元 同比增长68.5% IP衍生品业务上半年GMV达4.8亿元 接近上年全年水平 [2] - AI新技术与轻工制造深度融合 以旧换新政策延续 财政发力及房地产市场止跌回稳推动内需企稳 [2] - 出口链如保温杯 办公家具 服务机器人等海外需求稳定 关税影响逐步消化 [3] - 2025年前7个月我国家具及其零件进出口金额377.85亿美元 同比下降5.6% 7月单月进出口金额48.84亿美元 [3] - 家居板块内销持续向好 2025年1-7月限额以上家具类零售额1159亿元 同比增长22.6% 7月单月零售额170亿元 同比增长20.6% [4] - 造纸行业瓦楞纸价格上行 2025年8月14日瓦楞原纸140g出厂均价2610元/吨 较8月10日上涨0.69% [5][9] 纺服行业 - 黄金需求预计增长 2025年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升与业绩改善 [9] - 2025年8月11日国际金价下跌2.5% 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3404.7美元 [10] - 2025年二季度全球黄金需求总量1249吨 同比增长3% [10] - 运动户外消费活力持续释放 运动服饰高景气或持续 [11] - 361度2025年中期收益57.05亿元 同比增长11.0% 权益持有人应占溢利8.58亿元 同比增长8.6% 研发投入占比2.8% 尖货新品SKU达230+ [11] - 品牌服饰中拉夫劳伦FY26Q1收入17亿美元 同比增长11% 亚洲收入增长19% 中国市场增长超30% 毛利率达72.3% [12] - 2025年1-7月限额以上服装 鞋帽 针纺织品类零售额8371亿元 同比增长2.9% 7月单月零售额961亿元 同比增长1.8% [13] 投资建议 - 纺织服饰行业建议关注伟星股份 华利集团 报喜鸟 海澜之家 比音勒芬 新澳股份 锦泓集团等 [14] - 轻工制造行业建议关注九号公司 欧派家居 志邦家居 匠心家居 嘉益股份 公牛集团 太阳纸业等 [14] - 港股建议关注泡泡玛特 老铺黄金 布鲁可 名创优品 安踏体育 李宁 波司登 361度等 [14]