投资评级与核心观点 - 报告给予科锐国际“买入”评级，并维持该评级 [1] - 报告核心观点：AI战略引领公司发展，“禾蛙”平台正打造第二增长曲线 [1] - 报告设定目标价，昨日收盘价为28.57元 [1] 2025年业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年全年实现归母净利润2.67-3.34亿元，同比增长30.0%-62.5% [4] - 预计2025年全年扣非净利润1.45-2.11亿元，同比增长6.46%-54.52% [4] - 从预告中位数测算，2025年第四季度归母净利润中值约0.815亿元，同比增长约15.5% [4] - 2025年第四季度扣非净利润中值约0.21亿元，同比约下降21.3%，波动可能与高基数、季节性费用投入及约2296万元的资产减值计提有关 [4] - 结合前三季度业绩（归母净利润2.19亿元，扣非净利润1.57亿元）进行测算 [4] 主营业务运营亮点 - 灵活用工业务稳健增长，截至第三季度末在岗外包人员超5.09万人，同比增长20.06% [5] - 灵活用工业务中高附加值的技术研发岗占比提升至70.97% [5] - 中高端招聘业务（猎头）通过提效控编，在顾问人数减少22%的情况下，收入与去年持平，人效提升15% [5] - 海外业务成功扭亏为盈，前三季度贡献利润近1500万元，成为新的利润增长点 [5] AI战略与“禾蛙”平台进展 - “禾蛙”平台作为AI战略核心与第二增长曲线，通过AI赋能大幅提升岗位匹配精准度和接单转化效率 [5] - 第三季度“禾蛙”平台产生offer 3600余个，同比增长73% [5] - 从经营业绩上看，预计“禾蛙”平台在2025年将实现大幅减亏 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.88亿元、3.42亿元、4.0亿元，同比增速分别为40.23%、18.6%、17.22% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为1.46元/股、1.74元/股、2.03元/股 [6] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为20倍、16倍和14倍 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为146.48亿元、179.36亿元、214.59亿元，增长率分别为24.26%、22.45%、19.64% [7] 公司基本数据 - 公司总股本为1.97亿股，流通股本为1.96亿股 [3] - 公司总市值为56.23亿元，流通市值为56.08亿元 [3] - 过去12个月内公司股价最高为39.99元，最低为21.66元 [3]

报告行业投资评级 - 报告对医药行业整体未给出明确的投资评级 [1] - 子行业评级方面：生物医药Ⅱ评级为“中性”，其他医药医疗评级为“中性”，化学制药与中药生产为“无评级” [3] 报告核心观点 - 报告核心关注点为艾伯维（AbbVie）的JAK抑制剂Rinvoq（upadacitinib）针对非节段型白癜风的新适应症已向美国FDA和欧洲EMA递交上市申请，这基于其3期Viti-Up临床研究的积极结果 [5] - 报告同时汇总了当日医药板块市场表现及多家中国医药公司的研发与商业合作进展 [4][5][6] 市场表现总结 - **整体表现**：2025年2月5日，医药板块涨跌幅为+0.18%，跑赢沪深300指数0.78个百分点，在申万31个子行业中排名第8 [4] - **子行业表现**：医院（+0.81%）、线下药店（+0.74%）和医疗研发外包（+0.49%）表现居前；其他生物制品（-0.99%）、疫苗（-0.44%）和医药流通（-0.25%）表现居后 [4] - **个股表现**：涨幅前三为广生堂（+12.94%）、西山科技（+10.24%）和海富中国（+6.72%）；跌幅前三为泓博医药（-5.31%）、常山药业（-5.20%）和华康洁净（-4.53%） [4] 行业要闻总结 - **艾伯维Rinvoq新适应症申报**：艾伯维已就JAK抑制剂Rinvoq治疗非节段型白癜风的新适应症向美国FDA和欧洲EMA递交监管申请 [5] - **临床数据依据**：申报基于3期Viti-Up研究结果，数据显示在治疗48周时，Rinvoq在达到白癜风面积总评分指数降低≥50%（T-VASI 50）和面部评分指数至少75%改善（F-VASI 75）这两个共同主要终点方面取得积极结果 [5] 公司要闻总结 - **恒瑞医药（600276）**：其子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司收到国家药监局关于SHR-1894注射液的药物临床试验批准通知书，将于近期开展临床试验 [5] - **华纳药厂（688799）**：其参股公司致根医药自主研发的ZG-002片已完成I期临床试验，结果显示在当前给药方案下安全性和耐受性良好，药代动力学特征清晰明确 [5] - **奥翔药业（603229）**：其合作伙伴STADA的子公司Spirig收到瑞士药品管理局核准签发的枸橼酸托法替布片上市许可，奥翔药业主要承担该产品的生产任务 [6] - **复星医药（600196）**：其子公司复宏汉霖将斯鲁利单抗注射液在日本用于肿瘤治疗的开发、生产及商业化权利授予Eisai，复宏汉霖将收到7500万美元首付款、最多8001万美元的里程碑付款以及最多2.3333亿美元的销售分成 [6]

报告行业投资评级 - 报告未对房地产行业给出明确的整体投资评级 [3] - 报告对子行业“房地产开发”和“房地产服务”的评级均为“无评级” [3] 报告核心观点 - 报告为房地产行业日报 主要汇总了市场行情、个股表现、行业新闻及公司公告等最新动态 未阐述明确的长期或策略性核心观点 [3][4][5][6][8] 市场行情总结 - 2026年2月3日 权益市场多数上涨 上证综指和深证综指分别上涨1.29%和2.35% 沪深300和中证500分别上涨1.18%和3.11% [3] - 同日 申万房地产指数上涨1.90% [3] 个股表现总结 - 房地产板块涨幅前五的个股为京投发展、城建发展、华夏幸福、滨江集团、荣丰控股 涨幅分别为10.10%、10.09%、6.54%、5.31%、4.98% [4] - 房地产板块跌幅较大的个股为皇庭B、南山控股、财信发展、中交地产、皇庭国际 跌幅分别为-10.14%、-5.86%、-5.10%、-4.98%、-1.10% [4] 行业新闻总结 - 北京完成2026年首场土地拍卖 3宗住宅用地及1宗商业用地全部以底价成交 总成交金额达85.62亿元 [5] - 具体成交情况：石景山新首钢核心区地块由首钢地产以13.9亿元底价摘得；通州宋庄镇地块由北投、建工、新航城联合体以15.62亿元底价摘得；顺义新国展地块由中国铁工投资集团以28.1亿元底价摘得；海淀商业用地由字节跳动以28亿元底价摘得 [5] - 福建省住建厅发布稳楼市意见 提出鼓励各地阶段性实施普惠性购房补贴、多孩家庭补贴、商办用房补贴等补助政策 并支持通过收购存量商品房促进库存去化 [6] 公司公告总结 - 保利发展公告 “21保利04”公司债券回售金额为9.4亿元 发行人决定不进行转售 本期债券注销金额为9.4亿元 [8] - 首开股份公告 公司拟向控股股东首开集团申请60亿元循环借款额度 有效期至2027年12月31日 利率不超过4.8% [8]

报告行业投资评级 - 报告对“生物医药Ⅱ”子行业评级为“中性” [3] - 报告对“其他医药医疗”子行业评级为“中性” [3] - 报告对“化学制药”与“中药生产”子行业未给出评级 [3] 报告核心观点 - 报告核心关注点为在研新药Lirafugratinib (RLY-4008)已向美国FDA递交新药上市申请(NDA)，用于治疗特定胆管癌患者 [1][5] - 报告认为Lirafugratinib临床数据积极，在目标患者中独立评审委员会评估的客观缓解率为46.5%，疾病控制率达96.5%，中位总生存期为22.8个月 [5] 市场表现总结 - 2025年2月2日，医药板块整体下跌2.42%，跑输沪深300指数0.29个百分点，在申万31个子行业中排名第16位 [4] - 子行业表现分化，医院(-0.99%)、医药流通(-1.63%)、血液制品(-1.65%)跌幅相对较小，而其他生物制品(-3.69%)、线下药店(-3.09%)、医疗研发外包(-2.81%)跌幅居后 [4] - 个股方面，迈普医学(+8.35%)、海翔药业(+7.58%)、维康药业(+6.68%)涨幅居前；常山药业(-12.29%)、前沿生物(-11.39%)、天宇股份(-10.08%)跌幅居前 [4] 行业要闻总结 - Elevar公司宣布，其口服FGFR2抑制剂Lirafugratinib已向FDA提交NDA，用于二线治疗携带FGFR2融合或重排的胆管癌患者 [5] - 该药物临床数据显示，中位缓解持续时间为11.8个月，中位无进展生存期为11.3个月 [5] 公司要闻总结 - 济川药业与普祺医药签署协议，获得普美昔替尼鼻喷雾剂在大中华区的独家商业化权益，对价最高不超过人民币1亿元 [5] - 恒瑞医药重新提交的卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼用于肝癌一线治疗的生物制品许可申请(BLA)获得美国FDA受理 [6] - 亿帆医药子公司获得维生素K1注射液的药品注册证书 [6] - 上海谊众发布2025年业绩快报，预计营业收入为3.17亿元，同比增长82.72%，预计归母净利润为0.64亿元，同比增长819.42% [6]

报告行业投资评级 - 报告对银行行业整体及各子行业均给予“看好”评级 [3] 报告核心观点 - 高成本定期存款到期重定价有望支撑息差企稳 对公领域风险保持稳定 零售领域风险有望在经济复苏下实现缓解 银行板块业绩已步入修复通道 从PB-ROE匹配角度来看具备配置价值 [7] - 建议关注两类标的：一是资本实力雄厚 分红确定性强的标的 如工商银行 农业银行 二是区域经济活力强 基本面稳健的标的 如杭州银行 江苏银行 [7] 行情回顾总结 - **大盘表现**：本周（报告期）上证指数 沪深300指数涨跌幅分别为-0.44% 0.08% 中证全债 中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.00% -0.05% [5][10] - **板块表现**：申万银行指数本周涨跌幅为0.86% 跑赢沪深300指数0.78个百分点 在申万一级行业中排名第8 [5][11] - **子板块表现**：国有行 股份行 城商行 农商行指数本周涨跌幅分别为0.35% -0.26% 3.11% 2.06% [5][11] - **个股表现**： - 国有行板块涨幅前三为中国银行（1.90%） 建设银行（0.81%） 工商银行（0.55%） [5][13] - 股份行板块涨幅前三为招商银行（3.12%） 华夏银行（0.16%） 民生银行（-0.27%） [5][14] - 城商行板块涨幅前五为青岛银行（15.49%） 宁波银行（6.80%） 杭州银行（5.76%） 齐鲁银行（5.05%） 长沙银行（4.16%） [5][14] - 农商行板块涨幅前五为渝农商行（5.88%） 张家港行（2.24%） 常熟银行（1.67%） 无锡银行（1.55%） 紫金银行（1.44%） [5][14] 数据跟踪总结 - **估值与交易**：截至2026年01月30日 银行板块PB-LF估值为0.65倍 位于近5年70.10%分位数水平 个股股息率中位数为4.54% 高出10年期国债到期收益率2.73个百分点 当周成交额占比为1.42% 环比上升0.22个百分点 当周换手率为2.04% 环比上升0.51个百分点 [6] - **流动性**：12月末M1 M2同比分别增长3.80% 8.50% M1-M2剪刀差为-4.70个百分点 当周央行净投放资金0.98万亿元 本年累计净投放资金1.31万亿元 [6] - **利率与信用利差**：截至2026年01月30日 7天OMO利率为1.40% 1年期 5年期LPR分别为3.00% 3.50% 10年期国债到期收益率为1.81% 周环比下降1.86个基点 5年期AAA级企业债 城投债信用利差分别为14.93个基点 17.02个基点 周环比分别变化+1.29个基点 -3.47个基点 [6] - **社融与信贷**：12月末社会融资规模存量为442.12万亿元 同比增长8.30% 12月单月社会融资规模增量为2.21万亿元 累计增量为35.60万亿元 同比分别变化-0.65万亿元 +3.35万亿元 12月末中资银行贷款余额 存款余额分别为265.21万亿元 308.51万亿元 同比分别增长6.94% 9.45% [6] 行业动态总结 - **美联储维持利率不变**：美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75% 符合市场预期 声明指出经济活动以稳健速度扩张 通胀仍然略显偏高 删除了此前关于“劳动力市场走弱风险高于通胀上行风险”的措辞 市场普遍预计美联储至少将等到6月之后才可能再次调整利率 [33][35] - **美联储下任主席提名**：美国总统提名凯文·沃什为下一任美联储主席 市场分析认为其政策立场可能呈现“鹰派底色+务实灵活”特征 对通胀的容忍度可能更低 [35][36] - **中国发布消费贷款催收工作指引**：中国银行业协会发布《金融机构个人消费类贷款催收工作指引（试行）》 旨在规范催收行为 加强外部机构管理 强化内控 促进行业健康发展 [36][37][38] 推荐公司及评级 - 报告明确推荐四家公司并给出评级：工商银行（买入） 农业银行（增持） 杭州银行（买入） 江苏银行（买入） [4] - 报告提供了重点推荐公司的盈利预测与估值数据（截至2026年01月30日股价） [39] - 工商银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为10.93/11.99/13.13元 对应PB为0.66/0.60/0.55倍 股价7.25元 [39] - 农业银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为7.95/8.61/9.22元 对应PB为0.85/0.78/0.73倍 股价6.72元 [39] - 杭州银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为18.26/20.91/24.11元 对应PB为0.88/0.77/0.67倍 股价16.16元 [39] - 江苏银行：2025E/2026E/2027E预测BPS为13.80/15.28/17.09元 对应PB为0.73/0.66/0.59倍 股价10.13元 [39]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对整体ETF行业或相关市场的投资评级 [1][2][4][7][30][35][41] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：本周（截至2026年1月30日当周）股票类ETF资金流向出现显著分化，宽基ETF遭遇大规模净流出，而行业主题ETF则获得显著净流入；同时，部分行业拥挤度变化较大，值得关注 [1][2][30][35] 一、ETF市场概况 * 截至2026年1月30日，内地全部上市ETF共计1419只，总规模达5.46万亿元 [2][7] * 股票型ETF在数量和规模上均占据主导地位：数量1111只，占比78.29%；规模3.23万亿元，占比59.11% [2][7][9] * 债券型、商品型、货币型、跨境ETF的规模分别为0.73万亿元、0.35万亿元、0.16万亿元、1.00万亿元 [2][7] * 股票型ETF内部，宽基ETF、行业主题ETF、风格策略ETF的数量分别为372只、616只、123只，规模分别为1.66万亿元、1.39万亿元、0.18万亿元 [7][10] 二、海内外权益市场指数表现 * **A股市场**：本周（报告期）主要指数涨跌互现，上证指数下跌0.44%至4117.95点，上证50上涨1.13%，沪深300微涨0.08%，而中证500、中证1000、中证2000、北证50跌幅均超过2.5% [2][11][12] * **A股风格**：大盘价值风格领涨，涨幅为1.87%；小盘成长风格跌幅最大，为-3.58% [12][17] * **A股行业**：石化、通信、煤炭板块涨幅居前，分别上涨7.95%、5.83%、3.68%；国防军工、电力设备、汽车板块跌幅较大，分别下跌7.69%、5.10%、5.08% [2][12][19] * **港股市场**：恒生指数上涨2.38%至27387.11点，恒生中国企业指数上涨1.71%，恒生科技指数下跌1.38% [2][12][21] * **港股行业**：能源业涨幅最大，达7.44%；医疗保健业跌幅最大，为-2.72% [12][24] * **美股及其他市场**：道琼斯工业指数下跌0.42%，纳斯达克指数下跌0.17%，标普500指数上涨0.34% [2][13][28] 三、股票类ETF资金流向 * **宽基ETF**：本周净流出3890.81亿元 [2][30][34] * 资金净流入前三：A500ETF华泰柏瑞（+11.23亿元）、双创龙头ETF（+9.27亿元）、上证指数ETF（+5.42亿元）[2][30] * 资金净流出前三：沪深300ETF易方达（-747.27亿元）、沪深300ETF华泰柏瑞（-742.00亿元）、沪深300ETF华夏（-547.13亿元）[2][30] * **行业主题ETF**：本周净流入705.89亿元 [2][30][34] * 资金净流入前三：有色金属ETF基金（+64.55亿元）、有色金属ETF（+56.34亿元）、化工ETF（+40.12亿元）[2][30] * 资金净流出前三：科创AIETF博时（-11.31亿元）、电池ETF（-4.88亿元）、光伏ETF（-4.70亿元）[2][30] * **风格策略ETF**：本周净流入17.38亿元 [2][30][34] * 资金净流入前三：自由现金流ETF（+8.57亿元）、红利低波ETF华泰柏瑞（+6.78亿元）、现金流ETF（+6.53亿元）[2][30] * **跨境ETF**：本周净流入12.44亿元 [2][31][34] * 资金净流入前三：港股通非银ETF（+17.97亿元）、恒生科技ETF天弘（+8.87亿元）、亚太精选ETF南方（+5.13亿元）[2][31] 四、行业拥挤度监测 * 截至前一交易日，有色金属、石油石化、农林牧渔、传媒行业的拥挤度水平靠前 [2][35] * 汽车、家用电器、医药生物行业的拥挤度水平相对较低，报告建议关注 [2][35] * 食品饮料、农林牧渔行业本周拥挤度变动幅度较大 [2][35] * 从主力资金流动看，本周资金减配有色金属、电子、电力设备行业；增配银行、非银金融、通信行业 [35][39] 五、ETF产品关注信号 * 根据溢价率Z-score模型，报告筛选出以下ETF产品作为关注信号：黄金ETF（159934.SZ）、有色50ETF（159652.SZ）、有色金属ETF（512400.SH）、工业有色ETF（560860.SH）、资源ETF（510410.SH）[41][42]

报告行业投资评级 - 报告未对房地产行业给出明确的整体投资评级 [3] - 报告对子行业“房地产开发”和“房地产服务”的评级均为“无评级” [3] 报告的核心观点 - 报告为一份房地产行业日报 主要汇总了市场行情 个股表现 行业新闻及公司公告等最新动态 未阐述明确的长期或策略性核心观点 [3][4][5][6][8] 市场行情总结 - 2026年2月2日 权益市场各板块多数下跌 上证综指和深证综指分别下跌2.48%和2.54% 沪深300和中证500分别下跌2.13%和3.98% [3] - 同日 申万房地产指数下跌3.41% 跌幅大于主要大盘指数 [3] 个股表现总结 - 房地产板块涨幅前五的个股为阳光股份 荣丰控股 海南高速 中天服务 亚通股份 涨幅分别为5.14% 5.00% 3.77% 2.80% 1.31% [4] - 房地产板块跌幅较大的个股为皇庭B 皇庭国际 南山控股 财信发展 三湘印象 跌幅分别为-10.39% -9.95% -9.90% -9.89% -8.49% [4] 行业新闻总结 - 福建省住建厅发布意见 提出阶段性实施普惠性购房补贴 多孩家庭补贴 商办用房补贴等多元化购房补贴政策 并拓宽人才认定范围以提供购房支持 [5] - 西安以总成交额约4.6亿元成功出让5宗共计211.217亩国有建设用地 其中西安唐润置业有限公司以3.77亿元底价摘得莲湖区一幅30.617亩商住用地 楼面地价约5550元/㎡ [1][5] - 合肥完成2026年首场土拍 成功出让2宗总面积约28.78亩地块 揽金总额约1.52亿元 其中一幅由安徽宏霄房地产开发有限公司以1.04亿元竞得 另一幅由合肥市蜀山区城市开发建设有限公司以4763.71万元竞得 [6][7] 公司公告总结 - 中海宏洋地产集团成功发行2026年第一期公司债券 发行规模10亿元 票面利率为2.40% 认购倍数为1.73倍 承销商中信证券及其关联方获配金额合计2.40亿元 [8] - 保利置业集团公告 “23保置01”债券回售金额为10亿元 公司选择不转售并拟全部注销 回售资金兑付日为2026年2月24日 [8]

报告行业投资评级 * 本报告为定期发布的金融工程周报，主要描述市场概况与数据，未对特定行业给出明确的投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：本周商品市场表现突出，商品基金录得最大涨幅，而黄金价格在冲高后出现回调 [1][3][16] * 具体表现为：商品基金本周涨幅为4.75%，南华贵金属指数周涨幅达7.23%，但COMEX黄金价格周内下跌1.52% [3][30][49] 一、大类资产市场概况 * **权益市场**：A股市场主要指数涨跌互现，上证50指数上涨1.13%，表现最佳，而中小板指数下跌3.78%，跌幅最大 [3][8] * **权益市场**：A股行业板块中，石油石化、通信、煤炭涨幅居前，分别上涨7.95%、5.83%、3.68%；国防军工、电力设备、汽车跌幅较大，分别下跌7.69%、5.10%、5.08% [3][8] * **权益市场**：港股恒生指数上涨2.38%，其中能源业板块涨幅最大，达7.44%；美股标普500指数微涨0.34% [3][9] * **债券市场**：中国利率债收益率涨跌不一，10年期国债收益率下行1.86个基点至1.81%，期限利差（10年-1年）收窄3.66个基点至51.13个基点 [3][25] * **债券市场**：美国10年期国债收益率为4.26%，2年期为3.52%，美债期限利差（10年-2年）为74个基点，较上周走阔10个基点 [3][25] * **商品市场**：国内商品中，原油、沪金、沪铜涨幅领先，分别上涨6.60%、4.11%、2.40%；碳酸锂价格大幅下跌18.52% [3][30] * **商品市场**：南华商品指数中，贵金属指数表现最强，周涨幅为7.23%；金属指数下跌0.81% [30] * **外汇市场**：本周人民币对除美元、港元外的多数主要货币贬值，其中对瑞郎、澳元、加元贬值幅度较大，分别为2.51%、2.01%、1.74% [3][36] 二、基金市场概况 * **新成立基金**：本周新成立基金43只，以权益基金为主（34只），规模较大的有华宝优势产业A（57.77亿元）和工银盈泰稳健6个月持有（45.81亿元） [3][40] * **数量规模**：截至2026年1月30日，全市场开放式公募基金共13633只，总规模37.59万亿元 [42] * **数量规模**：从规模看，固收基金占比最高，达62.91%，规模为23.65万亿元；权益基金规模为9.34万亿元，占比24.85% [42][44][47] * **数量规模**：从数量看，权益基金占比最大，为53.58%，共计7305只 [42][47] * **业绩表现**：按基金大类统计，商品型基金本周业绩最佳，平均涨幅为4.75%；权益基金平均下跌0.94% [49][50] * **业绩表现**：具体基金表现上，国投瑞银白银期货LOF、西部利得旗下多只基金以及前海开源金银珠宝A等基金在近一周、近一月及今年以来表现领先 [51]

投资评级与核心观点 - 报告对中谷物流给予“增持”评级，并维持该评级 [1][5] - 核心观点：公司2025年前三季度利润实现稳健增长，并把握外贸运价上涨机会提升毛利率；2026年初决定投资建造4+2艘6,000TEU集装箱船，此举有望奠定未来业绩增长空间 [1][3][5] 近期财务表现与运营数据 - 2025年前三季度累计实现营业总收入78.98亿元，同比下滑6.46%；归母净利润14.1亿元，同比增长27.21%；扣非后归母净利润11.29亿元，同比大幅增长85.51% [3] - 截至2025年第三季度，公司加权平均净资产收益率（ROE）为13%，基本每股收益为0.67元，经营活动现金流量净额达18.9亿元 [3] - 2025年上半年数据显示，多式联运服务收入占比为51.4%；加权平均总运力为329万载重吨，加权平均自有运力占比为74.7% [4] - 公司自有运力占比连续三年逐年提升1-2个百分点，外租运力则逐年小幅递减 [4] 业务模式与战略 - 公司主营业务为集装箱物流服务，整合全国范围内的铁路及公路资源，形成“公、铁、水”三维物流网络，建立了以水路运输为核心的多式联运综合物流体系 [4] - 公司积极向集装箱货物运输的两端延伸，通过公路、铁路、物流园区等多种方式为客户提供集装箱全程物流服务，具体可分为港到港服务和多式联运服务两种 [4] 分红政策与股东回报 - 2024年度派发现金股息约16.59亿元人民币，约占当年度净利润比例的90.4% [3] - 2024年度每股分红约0.79元（含税），以年报披露日A股股价计算，累计股息率约8.5% [3] - 2025年中期已派发股息约9.03亿元 [3] 未来盈利预测 - 营业收入预测：2025年预计为105.28亿元（同比-6.48%），2026年预计为103.83亿元（同比-1.38%），2027年预计为105.97亿元（同比+2.06%） [6] - 归母净利润预测：2025年预计为19.89亿元（同比+8.37%），2026年预计为20.12亿元（同比+1.17%），2027年预计为21.85亿元（同比+8.56%） [6] - 摊薄每股收益预测：2025年预计为0.95元，2026年预计为0.96元，2027年预计为1.04元 [6] - 毛利率预测：2025年预计为21.51%，2026年预计为21.55%，2027年预计为23.59% [9] - 销售净利率预测：2025年预计为18.89%，2026年预计为19.38%，2027年预计为20.62% [9] 估值指标预测 - A股市盈率（PE）预测：2025年预计为10.80倍，2026年预计为10.68倍，2027年预计为9.83倍 [6] - 市净率（PB）预测：2025年预计为1.83倍，2026年预计为1.73倍，2027年预计为1.63倍 [8] - 企业价值倍数（EV/EBITDA）预测：2025年预计为6.40倍，2026年预计为6.30倍，2027年预计为5.94倍 [8]

报告投资评级与核心观点 - 报告标题明确表达了对工程机械行业需求向上的看好态度，核心观点为“2025年工程机械内外需全面回升，继续看好行业需求向上”[1][3][10] - 报告未在提供内容中明确给出“看好”、“中性”或“看淡”的行业投资评级文字，但根据其核心观点，隐含态度为积极看好[1][3][10] 行业核心观点与数据支撑 - **2025年12月销售数据亮眼**：根据工程机械工业协会数据，12月多数品类内外销实现同比增长[3][10] - **国内市场**：挖掘机销售10,331台，同比增长10.9%；装载机销售5,291台，同比增长17.6%；平地机销售133台，同比增长70.5%；汽车起重机销售886台，同比增长39.1%；履带起重机销售131台，同比增长95.5%[3][10] - **出口市场**：挖掘机销售12,764台，同比增长26.9%；装载机销售6,945台，同比增长41.5%；汽车起重机销售1,025台，同比增长37.2%；履带起重机销售254台，同比增长56.8%[3][10] - **2025年全年内外需全面回升**：工程机械各品类全年销量均实现同比增长[3][10] - **国内市场**：挖掘机销售118,518台，同比增长17.9%；装载机销售66,330台，同比增长22.1%；平地机销售1,468台，同比增长32.4%；汽车起重机销售10,659台，同比增长1.41%[3][10] - **出口市场**：挖掘机销售116,739台，同比增长16.1%；装载机销售61,737台，同比增长14.6%；汽车起重机销售9,315台，同比增长1.37%；履带起重机销售2,324台，同比增长28.9%[3][10] - **未来展望积极**：国内需求受益于资金到位、地产基建政策推进及设备更新周期启动[3][10]；出口需求受益于海外景气度向上，尤其是矿山资本开支上行，在“一带一路”政策推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海并加速抢占海外市场[3][5][10] 行情回顾 - **板块表现**：本期（1月26日-1月30日），沪深300指数上涨0.1%，机械板块下跌4.2%，在所有一级行业中排名第25位[3][30] - **细分行业表现**：油气装备涨幅最大，上涨4.1%；锂电设备跌幅最大，下跌8.4%[3][30] 行业重点新闻 - **工程机械**：徐工设备参与建造可容纳11.5万人的世界最大足球场——摩洛哥哈桑二世大体育场，成为2030世界杯核心场馆建设的主力担当[11] - **工程机械**：中联重科与拉美客户代表团签署意向采购协议，累计订单金额突破1.8亿元人民币[12] - **机器人**：魔法原子、银河通用、宇树科技三家人形机器人企业将亮相2026年马年春晚，展示中国具身智能产业实力[13][14] - **机器人**：阿童木机器人向港交所递交上市申请，公司在并联机器人领域国内市占率领先，2025年前三季度实现扭亏为盈，净利润93.8万元[15][16] - **半导体设备**：士兰微电子总部研发测试生产基地项目（建筑面积9.6万平方米）顺利封顶，定位为高端芯片研发测试与验证中心[18] - **半导体设备**：核心零部件企业恒运昌在科创板上市，主营等离子体射频电源系统，2024年营收达5.41亿元[19] 重点公司公告（经营活动相关） - **德力佳**：签署风电齿轮箱研发制造项目投资协议，总投资50亿元，规划用地约350亩，以扩充产能[20] - **同飞股份**：设立全资子公司苏州同飞温控技术有限公司，作为在苏州科技城投资项目实施主体[22] - **华东重机**：中标印度阿达尼集团及国内智能化港口装卸设备项目，境内外合计金额约12.5亿元人民币[23] - **山科智能**：中标智慧水务平台开发技术服务项目，中标金额1210.95万元[23] - **铁建重工**：2025年新签/中标合同总额134.02亿元，其中特种专业装备业务同比增长41.02%，轨道交通设备业务同比增长28.19%[24] - **众合科技**：中标台州市域铁路S2线信号系统采购项目，金额4.32亿元[24] - **恒润股份**：向全资子公司恒润传动增资3亿元人民币[25] - **凯格精机**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润1.65亿元至2.07亿元，同比增长133.99%至193.55%[26] - **柳工**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润15.26亿元至16.59亿元，同比增长15%至25%[27] 重点公司公告（资本运作相关） - **杭可科技**：向298名激励对象首次授予1000万股限制性股票，授予价格15.97元/股[28][29] - **华之杰**：启动股份回购，回购资金总额不低于3000万元且不超过5000万元，首次回购5万股，成交总金额294.6万元[29]