报告行业投资评级 - 影视子行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 快手可灵AI用户规模及收入实现突破性表现，表明国内AI视频模型能力跻身全球前沿水平，且商业化价值持续兑现 [4] - AI技术在漫剧各制作环节的应用解决了过往动画内容制作成本高、时间周期长的痛点 [4] - 2D动画漫和AI仿真人剧的高播放量反映出目前由AI生成的漫剧内容已获得观众认可 [4] - 未来随着AI视频生成等技术持续迭代及广泛落地应用，漫剧、短剧等视频内容有望迎来AI规模化生产的新阶段 [4] - 建议关注博纳影业等公司 [4] 行业运行数据总结 AI领域 - **快手可灵AI表现**：2026年1月月活跃用户突破1200万，截至1月20日月付费用户环比增长350% [2] - **快手可灵AI收入**：2025年12月单月收入超2000万美元，2026年1月日均收入环比增长约30% [2] - **全球AI产品MAU**：2025年12月，ChatGPT以8.85亿月活跃用户位居第一，豆包（1.63亿）和夸克（1.48亿）分列二三位 [20] - **国内AI产品MAU**：2025年12月，豆包（1.63亿）、夸克（1.48亿）、百度网盘（1.42亿）位列前三 [22] - **AI在漫剧应用**：AI在漫剧的创意、内容制作、剪辑运营环节的应用比例分别为10%-30%、50%-80%、20%-80%，带来超70%的降本、超80%的提效，生产环节缩短三分之一 [3] 游戏领域 - **整体市场**：2025年中国游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68% [14] - **iOS畅销榜**：2026年1月23日，《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》位列国内iOS畅销榜前三 [14][16] - **微信小游戏买量**：2025年12月，《寻道大千》、《永远的蔚蓝星球》、《三国：冰河时代》位列微信小游戏买量投放前三 [18] - **传奇类游戏**：2025年传奇类游戏市场规模升至333亿元，同比增长18.93%，核心用户预估上升至5500万人 [45] 视频内容领域 - **漫剧市场**：预计2026年漫剧市场规模有望突破220亿元，贡献短剧行业50%的增量 [3] - **漫剧用户与播放**：2025年6-12月，抖音端内漫剧用户规模趋势复合增速达12%，播放量趋势复合增速达24% [3] - **电影票房**：2026年1月23日，《重返寂静岭》以2774万元日票房位居内地票房榜首 [23] - **电视剧收视**：2026年1月22日，湖南卫视《玉茗茶骨》以1.907%的收视率位居CSM71城省级卫视黄金剧场榜首 [26] - **电视剧热度**：截至2026年1月22日，《骄阳似我》以80.57的播映指数位居剧集热度榜首 [30] - **综艺节目热度**：截至2026年1月22日，《声生不息·华流季》以71.07的播映指数位居综艺节目热度榜首 [32] 直播电商与广告营销 - **直播电商**：2026年1月12日-18日，抖音直播主播销售额前三名为“与辉同行”、“蔡磊破冰驿站”、“新疆和田玉老郑”，销售额均超1亿元 [34] - **户外广告**：2025年上半年全国户外广告投放刊例花费1206亿元，同比增长6% [34] 行业要闻总结 AI要闻 - **海外**：OpenAI预计2025年其年化经常性收入达200亿美元，算力达1.9GW，并计划在2026年下半年推出首款硬件设备 [40] - **国内**：MiniMax发布第二代智能体产品MiniMax Agent 2.0 [41]；腾讯视频《骄阳似我》推出AI“角色分身”互动玩法 [42] 游戏要闻 - **产品表现**：心动公司《心动小镇》国际服下载量突破1000万，首周新增用户突破500万 [44]

报告行业投资评级 - 报告对“生物医药Ⅱ”子行业评级为“中性” [3] - 报告对“其他医药医疗”子行业评级为“中性” [3] - 报告对“化学制药”与“中药生产”子行业未给出评级 [3] 报告核心观点 - 报告核心为跟踪医药行业每日动态，重点关注新药研发与审批进展 [1][4][5] - 报告指出2025年1月23日医药板块整体上涨，表现优于大盘 [4] - 报告重点提及武田（Takeda）的1类新药Oveporexton（TAK-861片）在华拟纳入优先审评，该药为口服选择性食欲素2型受体激动剂，用于治疗1型发作性睡病，其两项3期关键性研究已达到所有主要和次要终点 [1][5] 市场表现总结 - 2025年1月23日，医药板块涨跌幅为+1.26%，跑赢沪深300指数1.71个百分点，涨跌幅在申万31个子行业中排名第10 [4] - 子行业表现方面，线下药店涨幅居前，为+6.79%，其次是医药流通（+2.66%）和疫苗（+2.26%） [4] - 子行业表现居后的为血液制品（+0.58%）、医疗研发外包（+0.68%）和体外诊断（+1.37%） [4] - 个股日涨幅榜前3位为：广生堂（+20.01%）、诺禾致源（+13.26%）、华兰股份（+12.80%） [4] - 个股跌幅榜前3位为：兴齐眼药（-4.86%）、维康药业（-3.11%）、花园生物（-2.85%） [4] 行业要闻总结 - 武田（Takeda）申报的1类新药奥博雷通片（Oveporexton，TAK-861片）的上市申请拟被中国国家药监局药品审评中心（CDE）纳入优先审评，适用于治疗16岁及以上1型发作性睡病患者 [5] 公司要闻总结 - **金凯生科（301509）**：公司预计2025年实现归母净利润0.92-1.16亿元，同比增长138.28%-200.45%，预计扣非后归母净利润为0.72-0.91亿元，同比增长314.69%-424.12% [5] - **众生药业（002317）**：子公司众生睿创收到国家药监局批准，其RAY1225注射液可开展针对肥胖合并阻塞性睡眠呼吸暂停的临床试验 [5] - **华北制药（600812）**：子公司先泰公司的哌拉西林钠新增的802车间冻干生产线2号线通过药品GMP符合性检查 [6] - **亿帆医药（002019）**：子公司亿帆生物收到国家药监局核准签发的注射用硫酸多黏菌素B《药品注册证书》 [6]

报告投资评级 - 维持公司“买入”评级 [62] 报告核心观点 - 科瑞技术是先进制造领域的跨行业应用龙头，围绕“3+N”战略布局，三大核心业务为移动终端、新能源和精密零部件，2024年合计收入占比81.32% [3][4] - 公司综合毛利率长期维持在35%左右的高位，盈利能力支撑性强 [3][14] - 自动化设备是公司营收主要来源，近年来始终维持70%以上营收占比 [3][17] - “AI+半导体”成为公司发展新引擎，在移动终端AI检测、锂电中后段设备及半导体精密部件等领域深度布局，把握行业增长与国产替代机遇 [4] 公司概况与财务表现 - 公司成立于2001年，初期专注硬盘自动化，现已发展为工业自动化设备及智能制造解决方案的全球供应商，2019年A股主板上市 [3][8] - 2024年受行业周期影响，营收同比下降14.34%至24.48亿元，2025年前三季度营收呈现稳健修复，同比增长0.22%至17.61亿元 [3][14] - 2025年上半年，精密零部件业务实现销售收入2.33亿元，占总体营业收入的21.05%，同比上涨31.78% [55] - 盈利预测：预计公司2025-2027年实现营收30.58、39.96、47.03亿元，实现归母净利润2.98、3.53、4.62亿元 [62][63] 移动终端业务 - 行业趋势：全球端侧AI市场将在2025-2029年间从3219亿元跃升至12230亿元，CAGR高达39.6% [4][32] - AI手机渗透率预计从2024年的16%激增至2028年的54% [32] - 中国VR行业市场规模预计到2030年超过700亿元，未来五年CAGR达43.8% [35] - AI笔记本电脑市场规模预计到2031年增长至850.15亿美元，2025-2031年CAGR达16.3% [35] - 公司是移动终端行业整机检测设备领先供应商，拥有最完整的整机检测方案，绑定苹果、谷歌、华为等头部客户 [4][38] - 公司自研全套硬件及软件算法，可为XR/VR产品提供全关键参数指标测试，已批量为头部客户出货 [38] - 为应对客户外迁，公司通过越南生产基地优化产能布局 [4][22] 新能源业务 - 行业趋势：据EVTank预测，2030年全球锂离子电池总体出货量有望增长至6012.3GWh [4][42] - 叠片技术趋势明确：2024年中国锂电池叠片设备市场规模36亿元，到2027年将增至98亿元，CAGR高达39.6% [45] - 公司聚焦锂电池制造中后段设备，如叠片机、化成分容设备等，技术和性能处于业内领先水平 [4][49] - 公司与宁德时代、亿纬锂能等国内外锂电标杆企业达成长期合作 [49] - 公司持续关注固态电池领域，已为多家厂商交付热压化成设备并投入使用 [50] 精密零部件业务 - 业务定位于中高端精密零部件、夹治具和模具产品，应用于硬盘、消费电子、新能源、医疗、半导体等多个领域 [55] - 2025年上半年该业务营收占比达21.05%，同比增长31.78%，经营规模持续扩大 [4][55] “N类”业务 - 公司加快布局半导体、光通信、医疗、人形机器人等高潜力领域 [4] - 半导体设备国产替代加速：2024年全球半导体设备销售额为1171亿美元，同比增长10%；其中中国大陆销售额495.5亿美元，同比增长35%，占比达42% [59] - 公司为半导体设备提供超高精密部件及贴装设备，最高精度可达50nm [4][59] - 在光通信领域，公司提供超高精密部件、高精度堆叠设备、光耦合设备等多款封装及测试设备 [59]

行业投资评级 - 报告对生物医药Ⅱ子行业评级为中性 [3] - 报告对其他医药医疗子行业评级为中性 [3] - 报告对化学制药与中药生产子行业未给予评级 [3] 核心观点 - 报告核心关注第一三共ADC新药R-DXd在华获突破性疗法认定这一行业要闻 该药用于治疗特定CDH6表达的铂耐药卵巢癌等患者 基于2期临床研究数据展现出具有临床意义的疗效 [5] - 报告认为2025年1月22日医药板块整体表现疲弱 当日涨跌幅为-0.42% 跑输沪深300指数0.43个百分点 在申万31个子行业中排名第29位 [4] 市场表现总结 - 2025年1月22日 医药子行业中线下药店表现最佳 涨幅为+1.70% 其次为医药流通(+0.90%)和医院(+0.40%) [4] - 2025年1月22日 医药子行业中其他生物制品表现最差 跌幅为-1.08% 其次为医疗研发外包(-0.55%)和医疗设备(-0.44%) [4] - 个股方面 日涨幅榜前三位为宝莱特(+11.93%) 东亚药业(+6.89%) 万泽股份(+6.53%) [4] - 个股方面 跌幅榜前三位为艾迪药业(-13.48%) 天目药业(-9.69%) 硕世生物(-6.39%) [4] 行业要闻总结 - 第一三共宣布其与默沙东联合开发的CDH6靶向抗体偶联药物R-DXd获得中国CDE突破性疗法认定 用于治疗既往接受过贝伐珠单抗治疗的特定CDH6表达铂耐药卵巢癌等患者 [5] 公司要闻总结 - 博腾股份预计2025年实现营业收入33.5-35.0亿元 同比增长11%-16% 预计归母净利润0.80-1.05亿元 实现扭亏为盈 [5] - 键凯科技预计2025年实现营业收入3.15亿元 同比增长38.71% 预计归母净利润0.60-0.66亿元 同比增长101.09%-121.20% [6] - 以岭药业预计2025年实现归母净利润12.00-13.00亿元 较去年同期实现扭亏为盈 [6] - 华海药业收到国家药监局核准签发的马来酸氟伏沙明片《药品注册证书》 [6]

报告行业投资评级 - 报告对房地产开发和房地产服务两个子行业均未给出评级 [3] 报告核心观点 - 报告为房地产行业日报 核心观点聚焦于当日市场行情、个股表现、行业新闻及公司公告 未对行业未来走势给出明确判断 [1][3][4][5][6][8] 市场行情总结 - 2026年1月22日 权益市场多数板块上涨 上证综指上涨0.14% 深证综指上涨0.69% 沪深300上涨0.01% 中证500上涨0.57% [3] - 同日 申万房地产指数上涨0.73% 表现优于大盘主要指数 [3] 个股表现总结 - 房地产板块涨幅前五的个股为华联控股(涨10.05%)、大悦城(涨4.29%)、格力地产(涨4.23%)、西藏城投(涨3.97%)、城建发展(涨3.78%) [4] - 房地产板块跌幅较大的个股为万业企业(跌4.49%)、京基智农(跌2.43%)、合肥城建(跌2.40%)、张江高科(跌1.95%)、中洲控股(跌1.93%) [4] 行业新闻总结 - 杭州挂牌2026年首宗住宅用地 地块位于上城区 出让面积48.9亩 建筑面积7.2万平方米 起始总价21.3亿元 起始楼面价29776元/平方米 计划于3月6日揭牌 采用价高者得规则 [5] - 咸宁市发布楼市新政实施细则 规范购房补贴和装修补贴发放 其中装修补贴申报时间为2026年1月9日至12月31日 委托装修公司全屋装修每套补贴1万元 自行或半包装修每套补贴0.8万元 [6] 公司公告总结 - 上海金茂投资管理集团有限公司公告 “23金茂01”债券回售金额为17亿元 回售资金兑付日为2026年2月24日 发行人决定不进行转售 本期债券注销金额为17亿元 [8]

报告投资评级 - 维持公司“买入”评级 [62] 报告核心观点 - 科瑞技术是先进制造领域的跨行业应用龙头，围绕“3+N”战略布局，其移动终端、新能源、精密零部件三大核心业务及在半导体等高潜力领域的拓展共同支撑增长动能 [3][4] - 公司2024年营收受行业周期影响下滑，但2025年前三季度已呈现稳健修复，综合毛利率长期维持在35%左右的高位，盈利能力支撑性强 [3][14] - 全球AI终端渗透、锂电设备升级及储能市场爆发、半导体国产替代加速等趋势，为公司在各战略业务领域带来明确的结构性增长机会 [4][32][42][59] 公司概况与财务表现 - 公司成立于2001年，初期专注硬盘自动化，现已发展为工业自动化设备及智能制造解决方案的全球供应商，业务覆盖移动终端、新能源、汽车、物流等多个行业，并于2019年A股上市 [3][8] - 2024年实现营收24.48亿元，同比下降14.34%，主要受经济环境和行业周期影响 [3][14] - 2025年前三季度实现营收17.61亿元，同比增长0.22%，显示业务稳健修复 [3][14] - 公司综合毛利率长期维持在35%左右的高位水平，例如2024年为36.22% [3][13][14] - 自动化设备是公司营收主要来源，近年来营收占比始终维持在70%以上 [3][17] - 2024年，移动终端、新能源、精密零部件三大战略业务收入合计占比达81.32% [3][18][19] - 公司股权结构清晰，实控人潘利明通过新加坡科瑞技术间接持有公司25.63%的股权 [26][27] 移动终端业务 - 全球端侧AI市场预计将从2025年的3219亿元增长至2029年的12230亿元，期间复合年增长率高达39.6% [4][32] - AI手机渗透率预计将从2024年的16%激增至2028年的54% [32] - 中国VR行业市场规模预计到2030年将超过700亿元，未来五年复合年增长率达43.8% [35] - AI笔记本电脑市场规模预计到2031年将增长至850.15亿美元，2025-2031年复合增速达16.3% [35] - 公司是移动终端行业整机检测设备领先供应商，拥有行业内最完整的整机检测方案，深度绑定苹果、谷歌、华为、富士康、仁宝等头部客户 [4][38] - 公司在XR/VR光学显示模组及终端成品性能测试方面实现突破，已批量为头部客户出货 [38] - 为应对国际客户产能外迁，公司通过越南生产基地优化产能布局 [4][22] 新能源业务 - 受下游新能源汽车、储能及3C电子市场驱动，全球锂离子电池市场快速扩张，预计2030年总体出货量将增长至6012.3GWh [4][42] - 锂电池叠片技术相比卷绕具有能量密度更高、安全性更好等优势，趋势明确 [45] - 中国锂电池叠片设备市场规模预计将从2024年的36亿元增至2027年的98亿元，复合年增长率达39.6% [45] - 公司聚焦锂电池制造中后段设备，如叠片机、化成分容设备等，是该领域的领先供应商 [4][49] - 公司与宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等国内外锂电标杆企业达成长期合作 [4][49] - 公司已为国内外多家厂商交付固态电池相关的热压化成设备并投入使用 [50] 精密零部件业务 - 该业务定位于中高端市场，产品应用于硬盘、消费电子、新能源、医疗、半导体等多个领域 [4][55] - 2025年上半年，精密零部件业务实现销售收入2.33亿元，占总营收的21.05%，同比增长31.78% [4][55] - 公司通过补充优质产能，持续扩大该业务经营规模并保持稳健盈利能力 [4][55] “N类”业务（半导体、光通信等高潜力领域） - 2024年全球半导体设备销售额为1171亿美元，同比增长10%，其中中国大陆销售额达495.5亿美元，同比增长35%，占比42%创历史新高，国产替代进程全面提速 [59] - 公司为半导体设备提供超高精密部件及贴装设备，最高精度可达50nm [4][59] - 公司在光通信领域为国内外客户提供超高精密部件、高精度堆叠设备、光耦合设备等多款封装及测试设备 [59] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为30.58亿元、39.96亿元、47.03亿元，同比增长率分别为24.95%、30.67%、17.69% [62][63] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.98亿元、3.53亿元、4.62亿元，同比增长率分别为113.85%、18.57%、30.63% [62][63] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.71元、0.84元、1.10元 [63] - 报告给出2025-2027年预测市盈率分别为30.37倍、25.61倍、19.61倍 [62]

报告行业投资评级 - 报告未对家电行业给出明确的整体投资评级 [1][3][4] - 报告对白色家电Ⅱ、黑色家电Ⅱ、小家电Ⅱ、照明电工及其他、厨房电器Ⅱ等子行业均未给出评级 [3] 报告核心观点 - 2025年12月家电行业整体出口金额同比下滑7%，维持个位数降幅 [4][7][8] - 行业出口表现分化，部分品类如吸尘器、洗衣机、冰箱实现逆势增长，液晶电视机增速由负转正 [1][4][8] 分品类出口表现总结 - **白色家电**：冰箱和洗衣机出口均实现4%的稳健增长，而空调和电扇需求持续承压，分别下滑20%和28% [4][8] - **黑色家电及智能投影**：液晶电视机出口增速由负转正，增长5%，传声器/音响出口降幅收窄至0%和-6%，投影机出口双位数下滑13% [4][8] - **厨电及电工照明**：抽油烟机出口持续承压，下滑10%，插头及插座出口需求趋稳，下滑5% [4][8] - **清洁电器**：吸尘器出口保持较快增速，增长14% [1][4][8] - **厨房小家电**：电热烤面包器、搅拌机&榨汁机、微波炉、电咖啡机或茶壶出口需求均承压，分别下滑21%、16%、10%、15%，电热厨具出口降幅进一步收窄至4% [4][8] - **个护按摩小家电**：电动剃须刀出口表现有待提振，下滑21%，电吹风机和电熨斗出口跌幅均收窄至6% [4][8]

报告行业投资评级 - 报告未对房地产行业给出明确的整体投资评级 [3] - 报告对子行业“房地产开发”与“房地产服务”的评级均为“无评级” [3] 报告核心观点 - 报告核心观点未在摘要或正文中明确、集中阐述 其内容主要通过市场行情、个股表现、行业新闻及公司公告等板块呈现当日市场动态与事件 [3][4][5][6][8] 市场行情总结 - 2026年1月20日 权益市场多数下跌 上证综指下跌0.01% 深证综指下跌0.83% 沪深300下跌0.33% 中证500下跌0.48% [3] - 同日 申万房地产指数逆市上涨1.55% 表现强于大盘 [3] 个股表现总结 - 房地产板块涨幅前五的个股为大悦城、中华企业、城投控股、合肥城建、京基智农 涨幅分别为10.17%、10.14%、10.11%、10.03%、10.01% [4] - 房地产板块跌幅较大的个股为华联控股、华夏幸福、卧龙地产、阳光股份、首开股份 跌幅分别为-9.95%、-9.88%、-5.05%、-4.91%、-4.72% [4] 行业新闻总结 - 政策动态：自然资源部与住房城乡建设部发布通知 提出建立政府引导、市场运作、公众参与的城市更新可持续模式 鼓励自主更新与盘活存量资产 [5] - 土地市场：中天美好集团旗下公司以底价1.792亿元竞得浙江东阳经济开发区一宗宅地 成交楼面价5307元/平方米 溢价率0% [5] - 土地市场：浙江创融与玉环国华置业经过37轮竞价 以总价3.04亿元竞得台州玉环一宗宅地 成交楼面价6192元/平方米 溢价率13.43% [6][7] 公司公告总结 - 华润置地控股有限公司拟发行不超过20亿元人民币的公司债券“26润置01” 期限3年 票面利率询价区间为1.70%-2.70% 募集资金拟用于置换偿还到期公司债券的自有资金 [8]

报告行业投资评级 - 报告未对“轻工制造”行业给出明确的整体投资评级 [1] - 报告对造纸、包装印刷、家居、文娱轻工、其他轻工等所有子行业均未给出评级，标注为“无评级” [1] 报告的核心观点 - 报告核心观点为：分板块看，家居板块降幅增加较为明显；分品类看，2025年12月电子烟延续快增趋势，纸箱类实现较快增速 [2][6] - 具体表现为：2025年12月电子烟出口金额同比增长**28%**，纸箱类出口金额同比增长**12%** [1][2][6] - 家居板块中多数品类需求有待提振，其中卫浴和PVC地板出口金额同比降幅均达**-28%**，办公桌椅降幅为**-18%**，沙发降幅为**-15%**，褥垫降幅为**-14%** [2][6] - 弹簧床垫增速短期承压，2025年12月同比下滑**-3%** [2][6] - 造纸板块中，漂白纸及纸板出口金额同比降幅略有扩大至**-7%**，纸浆、纸及其制品表现平稳，同比微降**-1%** [2][6] - 其他品类中，保温杯和塑料餐具等出口金额小幅下滑，同比分别下降**-14%**和**-9%** [2][6] 根据相关目录分别进行总结 出口链走势与数据 - 报告跟踪了轻工制造行业出口链数据，重点展示了2025年12月及历史月份的细分品类出口金额同比增速 [1][6] - 电子烟出口在2025年下半年保持快速增长势头，7月、8月、10月、11月、12月同比增速分别为**28%**、**34%**、**32%**、**32%**、**28%** [6] - 纸箱类出口在2025年下半年增速显著提升，6月至12月同比增速分别为**27%**、**26%**、**23%**、**19%**、**2%**、**9%**、**12%** [6] 子行业表现分析 - **造纸板块**：呈现分化，纸箱类需求旺盛实现双位数增长，漂白纸及纸板出口疲软，纸浆及纸制品整体平稳 [2][6] - **家居板块**：整体表现不佳，多个主要品类出口金额同比显著下滑，板块降幅增加较为明显 [2][6] - **其他轻工品类**：电子烟是核心增长亮点，持续快速扩张；而保温杯、塑料餐具等传统消费品出口出现小幅下滑 [2][6]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][84] 报告核心观点 - 东星医疗是微创外科平台型小巨人，主业聚焦吻合器产业链，并逐步拓展其他微创外科产品，打造平台型企业 [3] - 公司股权集中、管理层专业，收入端集采影响出清，利润端减值影响消除、毛利率止跌维稳，未来业绩有望进入上升通道 [3] - 公司拟以支付现金方式购买武汉医佳宝生物材料有限公司90%的股权，助力完善医疗器械平台，并有望实现协同发展 [3][12] - 公司持续进行股东回报、股利支付率维持较高水平；在手类现金资产丰厚，为后续并购提供支持 [3] 公司概况与财务 - 公司成立于2001年，以代理业务起家，2014年后逐步转型为医疗器械制造商，通过一系列收购整合，完成了吻合器产业链闭环和医疗设备的自主研发 [12] - 截至2025上半年末，实控人万世平及其一致行动人合计持股31.15%，股权集中，话语权强 [19] - 从营收结构看，吻合器及零部件贡献主要收入；地区上，国内收入占比达90%，外销占比接近10% [25] - 受集采影响，公司毛利率自2021年起呈下降趋势，近两年随着集采范围扩大及降本增效措施，毛利率止跌维稳 [27] - 公司运营质量较高，经营性现金流净额/营业利润常年保持较高比例；上市后在手类现金（现金及交易性金融资产）规模达12亿元 [30] - 公司股利支付率约50-60%，上市后累计现金分红总额达1.68亿元；2024年回购股份149万股，金额2998万元 [32][34] 吻合器行业与公司业务 - 吻合器广泛应用于胸外科、胃肠外科、肝胆胰脾外科、泌尿外科等手术 [4] - 2024年，国内吻合器市场规模达到98.2亿元 [4][49] - 在电动腔镜吻合器市场中，强生份额超一半，国产化率低 [4][52] - 集采已覆盖超20个省份，价格调整已触底，行业将随吻合器渗透率提升及腔镜吻合器使用占比提高而进入稳步增长阶段 [4][55] - 公司立足终端制造、拓展上游，集吻合器产业链一体化 [4] - 公司的电动腔镜吻合器快速放量，2024年实现销售额0.53亿元，同比增长131.92%，占吻合器产品营业收入的25.79%，成为重要增长点 [52][58][59] - 公司重视海外拓展，正加大电动吻合器等新产品的海外注册与推广投入，海外业绩有望快速增长 [61][62] 外科新品拓展 - 公司拓展超声刀新品，中国超声刀市场规模数十亿，集采下国产化率快速提升，为公司切入市场带来机会 [5] - 超声刀集采节奏与吻合器类似，覆盖20余个省份，目前集采对报表端的影响已出清，行业将随渗透率提升及产品升级进入稳健增长阶段 [5][82] - 2025年11月，公司超声软组织手术设备获NMPA批准上市，可闭合直径不超过5mm的血管，与吻合器应用科室及销售渠道存在协同，有望快速放量 [83] - 公司未来将围绕微创外科手术领域布局止血夹、手术缝线等产品，依托原有外科医生客户及品牌认可度进行拓展 [5][83] - 公司与上海交通大学校企联合进行重组胶原蛋白的研发，拟拓展合成生物业务，预计应用于严肃医疗领域（止血、疤痕修复），预计2026年下半年量产原料，再添增长点 [5][83] 盈利预测 - 不考虑拟收购项目影响，预计公司2025-2027年营业收入分别为3.79亿元、4.45亿元、5.12亿元 [5][84] - 预计同期归母净利润分别为-0.37亿元、0.94亿元、1.21亿元 [5][84] - 预计同期EPS分别为-0.37元、0.94元、1.21元 [5][84] - 按照2026年1月16日收盘价，2026年PE为29倍 [5][84]