报告行业投资评级 - 化学制药无评级 [3] - 中药生产无评级 [3] - 生物医药Ⅱ中性 [3] - 其他医药医疗中性 [3] 报告的核心观点 - 2025年6月25日医药板块涨跌幅+0.41%，跑输沪深300指数1.03pct，涨跌幅居申万31个子行业第23名 [4] - 各医药子行业中，医疗耗材(+1.34%)、医疗设备（+1.24%）、医院（+1.23%）表现居前，线下药店（-0.10%）、血液制品(+0.10%)、体外诊断（+0.12%）表现居后 [4] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为华强科技(+13.48%)、漱玉平民(+6.80%)、惠泰医疗(+6.07%)；跌幅榜前3位为易明医药（-8.56%）、永安药业(-7.87%)、北陆药业（-7.35%） [4] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 阿斯利康申报的两款1类新药AZD6234注射液以及AZD9550注射液获临床试验默示许可，拟定适应症为两药联合用于有肥胖相关合并症的超重或肥胖成年人长期体重管理；AZD6234此前已在中国获批临床，AZD9550本次首次在中国获批临床 [5] 公司要闻 - 亿帆医药子公司收到甘精胰岛素注射液《药物临床试验批准通知书》，同意开展生物类似药临床试验 [5] - 神州细胞子公司收到SCTB39G注射液《药物临床试验批准通知书》，同意在晚期实体瘤患者中开展临床试验 [6] - 翰宇药业子公司收到醋酸地加瑞克原料药《化学原料药上市申请批准通知书》，该原料药获上市批准 [6] - 千红制药实际控制人一致行动人王轲累计增持公司股份2200万股，占总股本比例1.72%，合计增持金额10961.6万元，增持计划实施完成 [6]

报告核心观点 - 股市大盘突破，债市预计高位震荡；A股可积极参与，美股或挑战新高；非美货币走强，商品市场建议观望 [4][5][8][9] 分组1：大类资产跟踪 利率债 - 利率债高开低走，股债跷跷板效应延续；基本面疲弱支撑债市，但股市走强将压制债市；预计债市后续高位震荡运行 [4][16] 股市 A股 - 指数向上变盘，上涨伴随期权市场波动率大幅上行且突破3月高点，上涨空间打开 [5][20] - 6月23日上涨低点可作强弱观察指标，成交持续且温和放量是指数形成牛市的重要基础 [5][20] - 沪指创年内新高，创业板指涨超3%，沪深两市全天成交额1.6万亿，较上一交易日放量1882亿 [5][20] - 股指期权波动率大幅上行，期权交易者预期大盘上涨速度趋陡 [5][20] - 基本面未见明显改善，大规模政策支持出台可能性较低，建议以6月23日转强低点为观察指标，设好止损积极参与 [5][20] - 军工、证券等板块涨幅居前，油气、农药等板块跌幅居前，芯片、小家电等表现活跃 [20] - 军工题材表现强势，创新药有所降温，建议选择固态电池、军工等题材股或低位活跃的机器人、半导体等 [21] 美股 - 投机情绪回归，美股或将挑战新高 [5][26][27] - 地缘风险消退，原油价格和美债利率同步上行风险大幅降低，下半年美国减税和监管放松将支撑美股盈利和上涨预期 [5][27] - 美国货币收紧程度未使美债利率曲线倒挂，当前利率不对经济产出形成压力，金融压力指数处于历史低位宽松水平 [27] - 若下半年财政宽松遇上降息，美债长端利率或加速上行，美股可能开始调整 [27] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1735，较前一日收盘上涨22个基点 [6][32] - 地缘风险消退，非美货币集体上涨，长期看美元大结构呈空头趋势，离岸人民币在7.1附近支撑较强 [6][32] 商品 - 文华商品指数下跌0.5%，地缘风险消退下能源板块领跌，仅有色、黑色系品种上涨 [6][35] - 原油及相关品种波动率从高位大幅下行，预计后续震荡为主，建议未参与投资者观望，管控风险 [6][35] - 文华商品技术面大结构呈空头趋势，但国内定价品种处于历史低位，继续做空性价比不高 [35] 分组2：重要政策及要闻 国内 - 国务院副总理调研指出积极扩大内需提振消费，推动经济高质量发展 [7][41] - 国泰君安国际全资附属公司获批准提供虚拟资产交易服务，助力金融板块表现强势 [7][41] - 《上海市海洋产业发展规划》公开征求意见，提及建设船舶与海工装备、海洋新兴产业、现代航运服务业集群 [7][41] 国外 - 伊朗已采取措施确保核项目继续 [7][41] - 欧盟准备采取更多关税反制措施对美施压，或对价值950亿欧元美国商品征关税，准备针对服务业措施 [7][42] 分组3：交易策略 - 债券市场高位震荡 [8] - A股市场大盘突破，积极参与，以6月23日低点为强弱观察点和止损参考 [8] - 美股市场预计挑战新高，下跌需等待利率再次上行 [9] - 外汇市场地缘风险消退，非美货币走强 [10] - 商品市场建议观望 [11]

报告行业投资评级 - 房地产开发和运营无评级 [3] - 房地产服务无评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年6月24日权益市场各版块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨1.15%和1.79%，沪深300和中证500分别上涨1.20%和1.62%，申万房地产指数上涨1.24% [3] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 房地产板块涨幅前五为中天服务、津投城开、凤凰股份、春兰股份、中洲控股，涨幅分别为4.28%、4.17%、4.00%、3.77%、3.66% [4] - 跌幅较大的为万通发展和市北高新，跌幅分别为-5.48%和-0.21% [4] 行业新闻 - 北京土拍收金20.8亿元，金茂&建发&福州裕诚以20.8亿元竞得丰台槐新02地块，溢价率0% [1][5] - 惠州累计发放房票513张，总金额7.18亿元，230个楼盘纳入房票房源库 [5] - 杭州底价11.67亿元成交三宗地块，中交城投拿下钱塘江海之城地块 [6] 公司公告 - 铁建房地产拟将“22铁建房产MTN002”票息由3.4%下调104BP至2.36%，回售申请期为6月25日至27日，行权日及利率生效日为7月15日 [8] - 万科与控股子公司沈阳万科万西前期贷款本金合计17亿元，已提款，截至目前贷款余额12.17亿元，经协商将贷款期限延长2年 [8]

报告核心观点 - 股市大盘突破，债市预计高位震荡；A股可积极参与，6月23日低点为重要观察点；美股预计挑战新高；非美货币走强；商品市场建议观望 [4][5][9] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债低开低走，股债跷跷板效应明显，股市走强将压制债市，预计债市后续高位震荡运行 [4][18] 股市 A股 - 上证指数突破颈线压制，权重指数期权波动率上行，盘面给出做多信号，但基本面改善不明显 [5][22] - 6月23日上涨低点和成交能否持续温和放量，是判断突破有效性的指标 [5][22] - 今日沪指站上3400点，沪深两市全天成交1.41万亿，较上个交易日放量2920亿 [5][22] - 电池板块领涨，机器人、汽车零部件等表现活跃，贵金属领跌 [22] - 固态电池是题材股强者恒强代表，低位的机器人、半导体后续预计活跃 [23] 美股 - 投机情绪回归，美股或将挑战新高，下半年美国减税和监管放松将支撑盈利和上涨预期 [5][29] - 若下半年财政宽松遇上降息，美债长端利率或加速上行，美股调整可能开始 [5][29] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1727，较前一日收盘下跌63个基点 [6][33] - 地缘风险消退，非美货币集体上涨，长期美元呈空头趋势，离岸人民币在7.1附近支撑较强 [6][33] 商品 - 文华商品指数下跌1.75%，地缘风险消退下能源板块领跌，农产品和化工品表现不佳 [6][37] - 原油及相关品种波动率处高位，建议未参与投资者观望，管控风险 [6][37] - 文华商品技术面大结构呈空头趋势，但国内定价品种处于历史低位，继续做空性价比不高 [6][37] 重要政策及要闻 国内 - 央行等六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措 [41] - 广东加快推动汽车等以旧换新，鼓励各地购房支持，推进住房“以旧换新”等 [41] - 商务部回应欧盟限制中国企业参与医疗器械公共采购，中方不满反对，敦促纠正 [41] - 央行将研究制定新阶段金融科技发展规划，出台转型政策文件 [43] - 9月3日北京天安门广场将举行阅兵，展示国产现役主战装备和新型作战力量 [43] 国外 - 特朗普宣布以伊停火生效，停火协议涉及两个12小时停火期 [43] - 5月韩国对美钢铁出口额和单价大幅下滑，本土市场也陷入困境 [43] 交易策略 - 债券市场高位震荡 [9] - A股市场大盘突破，积极参与，6月23日低点为重要强弱观察点和止损参考 [9] - 美股市场预计挑战新高，下跌需等待利率再次上行 [10] - 外汇市场地缘风险消退，非美货币走强 [11] - 商品市场观望 [12]

报告核心观点 上周市场资金净流出，交投活跃度下降，流动性转弱；国内公开市场操作净投放资金，国债期限利差扩大，中美利差倒挂程度减轻；微观层面各宽基指数换手率和成交额下降，不同投资主体和市场板块呈现不同资金流向和仓位调整情况 [1][7][10] 各部分总结 市场资金净流出，交投活跃度下降 - 上周全 A 成交额 6.08 万亿，较前一周下降，换手率 6.87%，较前一周下降 [1][7] - 资金供给端中基金、ETF 净流入，两融净流出；资金需求端 IPO 规模为 12.64 亿元，再融资规模 4238.28 亿元 [1][7] - 市场资金合计净流出 3891.24 亿元，流动性转弱 [1][7] 资金净投放，国债期限利差扩大 - 上周公开市场操作净投放资金 1021 亿元，DR007 下行，R007 上行，R007 与 DR007 利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层 [1][10] - 10 年期国债收益率下降 5bp，1 年期国债收益率下降 1bp，国债期限利差扩大 [1][10] - 10 年期美债收益率下行，10 年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度减轻；市场预期 7 月美联储不降息概率至 85.5% [1][10] 微观流动性转弱 - 各宽基指数换手率下降，成交额同步下降 [20] - 上周偏股型基金发行规模 256.74 亿元，规模较上一周上升 [2][22] - 偏股型公募基金上周加仓行业前三为银行、电子、食品饮料；减仓幅度前三行业为医药生物、有色金属、农林牧渔 [2][25] - 上周两融资金净流出 42.16 亿元，两融交易额占 A 股成交额下降至 8.56% [2][30] - 上周 ETF 份额上升 145.1 亿份，宽基指数科创 50TF 流入资金最多，行业中银行 ETF 流入资金最多 [2][31] - 上周 IPO 融资 2 家，融资规模 12.64 亿元；再融资 5 家，融资规模 4238.28 亿元 [2][40] - 上周产业资本减持 39.32 亿元，食品饮料、石油石化、商贸零售增持前三；机械设备、电子、基础化工减持前三 [2][41] - 上周解禁规模 449.44 亿元，纺织服装、电力设备、基础化工解禁规模前三 [2][44]

报告核心观点 - 股市波动率可能抬高，资金避险需求或使债券重拾涨势；A股市场预计短暂震荡后波动率放大，指数向下阻力小，应管控仓位；美股未来1 - 2个月可能再次调整；美元指数有走强迹象；商品市场建议观望 [4][5] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债整体震荡，盘中先跌后涨，股市冲高债市小幅震荡，部分股指波动率创近两年新低，利好缺乏、基本面疲弱下未来波动率抬升更可能向下调整，债市后续将受益于避险资金流入 [4][18] 股市 A股 - 市场在技术颈线处获支撑，部分期指波动率创2024年以来新低，极低波动率意味着趋势行情不远，地缘风险未消、利好政策缺乏、基本面疲弱，短暂震荡后波动率放大行情将展开，指数向下阻力小，应规避拥挤板块，持仓高切低，管控仓位 [5][21] - 沪深两市全天成交额1.12万亿，较上一交易日放量549亿，市场热点集中在稳定币、港口航运、固态电池等方向，指数向上展开趋势行情概率低 [5] 行业板块 - 能源金属、港口、油气工程和电池等板块领涨，但整体量能不足，板块轮动概率大，若指数向下调整，拥挤板块下跌幅度大，可关注低位的红利、农业、科技等板块 [21] 热门概念 - 数字货币、兵装重组概念等领涨，建议关注低位的红利高股息、农业、科技等板块，题材股走弱则及时获利了结 [23] 美股 - 衰退叙事后的买点或是更佳选择，利率持续高位后经济数据转弱，静待调整后的买入机遇，过去3年10年期美债利率在4%以上一段时间后经济数据转弱、利率走低，美国经济私人部门杠杆率低，利率走低、金融环境宽松后经济数据会重新走强，未来1 - 2个月美股再次调整可能性大 [5][28] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1876，较前一日收盘上涨91个基点，地缘风险影响下美元指数有走强迹象，人民币兑美元汇率有突破反压趋势线迹象，日线可能出现人民币和股市走弱趋同，长期大结构上美元仍在空头趋势 [6][33] 商品 - 文华商品指数下跌0.13%，能源板块表现强势，农产品和化工品表现不佳，地缘政治风险刺激下原油及部分进口自伊朗的化工品价格大幅上涨，原油及相关品种波动率处高位，未在低位参与的投资者应谨慎追涨、管控风险，文华商品技术面大结构仍在空头趋势，但国内定价品种普遍处于历史低位，继续做空性价比不高，建议观望 [6][38] 重要政策及要闻 国内 - 全国工商联汽车经销商商会呼吁汽车生产厂家优化返利政策缩短返利兑现账期，设置明确返利政策，缩短兑现账期，减少限制条件 [7][44] - 国家能源局公布5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，其中太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长23.1% [7][44] - 外交部针对伊朗核问题呼吁国际社会加大努力推动冲突降级，维护波斯湾地区安全稳定符合国际社会共同利益 [7][44] 国外 - 伊朗核设施被袭击后表示考虑暂停同国际原子能机构合作 [7][44] - 美联储理事Waller表示最快7月降息，关税对通胀的冲击可能是短暂的 [7][44] - 美国商务部自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，品类包括洗碗机、洗衣机和冰箱等 [7][45]

报告核心观点 - 各市场波动下建议投资者调整策略，如 A 股获利了结部分仓位转至低位板块，美股待波动率放大再买入，商品市场乐观者可轻仓试多等 [2][22][27] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债全线上涨，长端涨幅大于短端，债市后续或受益于避险资金流入，地缘冲突加剧时债券可能重拾涨势 [18] 股市 A 股 - 市场缩量下跌，创业板指跌 0.84%，全天成交额 1.09 万亿，较前一日缩量 0.19 万亿，个股普跌，建议获利了结部分仓位转至低位红利、农业等板块 [2][22] - 行业涨少跌多，交通运输、食品饮料、银行领涨，传媒、计算机、石油石化领跌 [22] - 热门概念中，PET 铜箔、光刻胶、BC 电池等领涨，可燃冰、脑机接口等领跌 [23] 美股 - 美股休市，美债利率上行，衰退叙事未来或成交易重点，待美股波动率放大再买入更佳，目前震荡做头部整理可能性大，建议短期规避 [2][27] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间 16:00 官方报 7.1843，较前一日收盘跌 80 个基点，受中美贸易利好影响人民币大幅升值，离岸人民币技术面走强，预计升至 7.1 附近 [2] 商品 - 文华商品指数持平，煤炭、聚酯、建材工板块领涨，贵金属、煤化工、有色板块领跌，原油波动率高建议观望，技术面呈底部企稳趋势，乐观者可轻仓试多 [3][36] 重要政策及要闻 国内 - 深圳发布新规，配建的出售型保障房可按比例调整为商品房 [42] - 《川渝共建国际消费目的地行动计划》将出台，探索离境退税“即买即退”川渝通办试点 [42] - “以旧换新”国补持续，中央资金将分批下达 [42] 国外 - 克宫称若哈梅内伊遇刺，俄方将作出“非常负面”反应 [41] - 伊拉克武装组织威胁若美国介入伊以冲突，将封锁霍尔木兹海峡和曼德海峡 [45] - 欧盟推动与美国达成“英国式”贸易协议，内部存在分歧 [45]

报告核心观点 - 各市场走势分化，债券或因避险资金流入重拾涨势，A股和美股需警惕波动调整，人民币有望升值，商品市场可尝试轻仓试多 [1][2][3] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债短端持平长端小涨，股市波动率低且基本面疲弱，债市后续或受益于避险资金流入，地缘冲突下债券可能重拾涨势 [1][16] 股市 A股 - 市场震荡走低，创业板指跌1.36%，成交额1.28万亿，较前一日放量0.08万亿，个股普跌，未来行情或向下调整放大波动率，建议获利了结部分仓位切至低位红利、农业等板块 [2][18] - 行业涨少跌多，石油石化领涨，纺织服装等领跌；可燃冰等概念领涨，可控核聚变等领跌 [19][20] 美股 - 美联储维持利率不变，鲍威尔预计通胀上升，三大指数盘中走弱，美债利率上行或使衰退叙事成交易重点，待美股波动率放大再买入更佳，目前震荡做头部整理可能性大，建议短期规避 [2][23] 外汇 - 在岸人民币兑美元涨55个基点，受中美贸易利好影响大幅升值，离岸人民币技术面走强，预计升至7.1附近 [3][26] 商品 - 文华商品指数涨0.67%，石油等板块领涨，贵金属等领跌，地缘冲突下原油波动大建议观望，技术面底部企稳，乐观投资者可轻仓试多 [3][29] 重要政策及要闻 国内 - 光伏三季度“减产令”升级，开工率环降10% - 15%，低价销售将审计核查 [34] - 商务部将加快稀土相关出口许可申请审查 [34] - 金融监管总局要求分红险分红水平不得“内卷式”竞争 [34] 国外 - 韩国军方称朝鲜发射10余枚火箭炮 [33] - 日本计划7月起削减超长债发行规模 [36] - 美高级官员透露对伊袭击时间表 [36] 交易策略 - 债券市场避险或致债券重拾涨势 [7] - A股市场警惕未来波动率放大，规避拥挤板块 [8] - 美股市场短期震荡整理，二次调整在路上 [9] - 外汇市场预计升至7.1附近 [10] - 商品市场乐观投资者可轻仓试多 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 可控核聚变开启能源革命新征程，是人类终极能源解决方案，具备能源丰富、零排放、安全性高等优势，是实现“双碳”目标的战略选择 [4] - 多技术路线并行突破，磁约束与惯性约束成主流，两类技术均进入工程验证阶段，共同推动聚变能从实验室走向工程化 [4] - 产业链协同发展，材料与设备成攻关核心，上游超导材料、耐辐照钨合金突破技术壁垒，中游设备进入供应链，下游推进示范项目 [4] - 政策与资本双重助力，商业化进程加速，我国“十四五”规划明确支持，国际力量加大投入，全球私营企业融资超62亿美元 [4] 根据相关目录分别进行总结 多技术路线：磁约束与惯性约束为主流 - 聚变基本原理是轻原子核在超1亿℃高温高压下聚合成较重原子核并释放巨大能量，选择氘 - 氚聚变因反应截面大、点火温度相对低、燃料获取便捷、能量密度高 [7] - 全球聚变研究主要集中在磁约束聚变和惯性约束聚变，磁约束聚变装置有托卡马克、仿星器、磁镜三种类型，惯性约束聚变主要方式是激光和Z箍缩 [11] - 托卡马克利用环形磁场和极向磁场约束高温等离子体，优点是磁场约束效率高、易实现高温等离子体、技术成熟度高，缺点是依赖等离子体电流维持磁场、易引发磁流体不稳定性、结构复杂、运行成本高 [14] - 仿星器通过三维螺旋形外部磁场线圈约束等离子体，优势是无等离子体电流、避免破裂风险、适合稳态运行、磁场结构自然稳定、对材料要求较低，缺点是磁场设计复杂、建造成本高、约束时间短 [19] - Z箍缩惯性约束聚变通过高功率驱动器轰击微型燃料靶丸，利用靶丸物质消融反冲产生的惯性压力压缩燃料，优势是有小型化潜力、无需稳态约束、可模拟核武器物理，缺点是驱动器效率低、靶丸制备苛刻、辐照不均匀性导致压缩效率下降、能量输出断续、依赖高效能量转换与储能系统 [24] - 各国资本开支是投资预判的前瞻性指标，美国、欧洲等海外地区已通过私营企业融资与政府项目加速推进，中国未来五年将进入投资密集期，中核集团未来五年将投入超500亿元用于可控核聚变关键技术攻关与实验堆建设 [29] - 重点公司进展情况各有不同，如CFS预计2035年发电，Helion Energy目标2028年并网发电等 [32] - 国内主要聚变项目融资情况不同，部分项目有政府主导，部分项目获企业或资本融资 [34] - 国内外主要聚变项目各时间节点不同，从Q值验证到厂房建成平均需10 - 15年，中国因技术追赶和政策支持显著缩短至3 - 5年，总体建设时间普遍超过20年，中国“星火”项目通过混合堆技术将时间压缩至12年 [36][37] - 示范堆阶段投资回收期约15年，IRR为8 - 12%；商用堆阶段回收期可缩短至10年以内，IRR提升至15% +，美国Helion等私营企业远期IRR可能突破20% [37] - 商业化挑战包括材料耐久性、成本控制和国际竞争格局等问题，中国在高温超导、紧凑型托卡马克领域领先，美国私营企业主导技术创新，欧洲依赖ITER项目 [38] 产业链协同发展：材料与设备攻关 - 以ITER、CFETR为例，核心设备可分为超导磁体系统、真空室与第一壁、偏滤器与包层、加热与诊断系统四部分，各部分有不同的核心材料和成本占比 [42][44] - 产业链上游包含超导材料和耐辐照材料，中游包含磁体系统、真空与冷却系统、加热与诊断系统，下游由中核集团、中科院系进行总工程承包 [45] - 西部超导是中国唯一实现低温超导线材商业化量产的企业，具备全流程生产能力，产品覆盖多领域，但面临技术瓶颈、国际竞争、成本控制和资本支出等挑战 [49][50] - 联创光电是国内光电及高端装备领域的龙头企业，在高温超导等领域形成技术壁垒，参与“星火一号”项目 [52] - 永鼎股份是国内光通信与超导材料领域的龙头企业，聚焦第二代高温超导带材研发与生产，技术突破使超导带材性能提升、成本降低，产能扩张并参与多个项目 [54][57] - 精达股份是全球特种电磁线领域龙头企业，通过参股布局可控核聚变领域，高温超导技术领先，但面临技术瓶颈和成本控制等挑战 [58][61] - 安泰科技是先进金属材料领域的龙头企业，聚焦核聚变装置核心部件制造，技术优势明显，但需提升部件耐辐照寿命和应对项目进度问题 [62][63] - 国光电气是国内真空及微波应用产品领域的核心企业，在核聚变真空系统与微波器件领域技术领先，有产能扩张规划 [64][65] - 合锻智能是国内高端成形装备制造领域的龙头企业，依托精密制造能力切入聚变堆核心部件制造环节，技术优势显著，占据技术高地 [66][67] - 爱科赛博是产品根基好、拓展能力强的国产电源龙头，攻克超导电源难题，参与多项国内外重大核聚变项目，但面临项目要求严苛和风险挑战 [69][71] 政策与资本助力：未来延伸空间可期 - 聚变能源开发面临多重挑战，预计2030 - 2050年进入示范堆验证阶段，跨越4个节点后还面临经济竞争力差的困境 [74] - 国家顶层设计将可控核聚变列为前沿技术和战略储备能源，核能“三步走”战略深化，明确发展时间表 [77] - 国家通过科研专项与财政投入支持可控核聚变研究，如国家磁约束核聚变能发展研究专项、“十三五”国家重大科技基础设施、中核集团专项规划等 [79] - 社会资本引导方面，中国聚变能源有限公司（筹）获增资，地方政府配套设立聚变产业园，上海助力核电装机目标 [82] - 国家级创新联合体、国际合作机制和企业技术联盟协同攻关，推动技术转化和国产化 [88][89] - 核心技术专项突破，支持材料与设备国产化，推进装置建设里程碑，如BEST紧凑型托卡马克和星火一号混合堆 [92][93] 产业链受益标的：重视有长期成长空间的方向 - 产业链受益标的分为上游核心材料与关键部件、中游核心设备与系统集成、下游工程应用与商业化三个方向，相关公司分别有精达股份、永鼎股份等，爱科赛博、联创光电等，中国核电等 [96][97][98]

报告核心观点 报告对2025年6月18日各类资产市场进行分析，认为债市或因避险资金流入重拾涨势，A股行情可能向下调整，美股待波动率放大后买入更佳，人民币有望升值，商品市场可轻仓试多 [1][2][3] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债窄幅震荡，短端持平长端小涨，股市波动率低且基本面疲弱限制上涨高度，未来波动率抬升或向下调整，债市后续将受益于避险资金流入，地缘冲突加剧下债券可能重拾涨势 [1][18] 股市 A股 - 市场盘中走低三大指数收盘微涨，成交额1.22万亿较前一日缩量0.02万亿，个股涨少跌多，基本面乏力下量能推升指数牛概率低，行情或向下调整放大波动率，建议获利了结部分仓位切至低位的红利、农业、科技等板块 [2][22] - 行业涨少跌多，电子、通信、国防军工领涨，美容护理、房地产、建筑材料领跌 [22] - 兵装重组、PCB、科创次新股等概念领涨，三胎、赛马等概念领跌，建议关注低位的红利高股息、农业、科技等板块，医药、消费中长期上涨但短期可适当获利了结 [23] 美股 - 中东冲突升级担忧加剧，三大指数转跌，道琼斯跌0.7%，纳斯达克跌0.91%，标普500跌0.84%，美债利率上行负面影响或显现，衰退叙事可能成市场交易重点，待美股波动率放大后买入更佳，目前震荡做头部整理可能性大，建议短期规避 [2][27] 外汇 - 在岸人民币兑美元16:00官方报7.1858，较前一日涨34个基点，中美贸易利好使人民币大幅升值，离岸人民币技术面走强，前高7.42可能是本轮贬值高点，预计人民币有望升至7.1附近 [3][31] 商品 - 文华商品指数涨1.18%，石油、聚酯、化工板块领涨，钢铁板块领跌，地缘冲突使原油波动率高建议观望，文华商品技术面底部企稳，乐观投资者可轻仓试多 [3][35] 重要政策及要闻 国内 - 工信部等六部门提出到2027年规模以上纺织企业关键业务环节全面数字化比例超70% [4][40] - 证监会发布在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见 [4] - 国家金融监督管理总局和上海市政府印发支持上海国际金融中心建设行动方案，推动重点对外开放项目优先在上海落地 [4][41] - 国家有关部门称剩余“国补”资金将有序下达，正指导地方平稳使用资金 [4][43] - 央行行长潘功胜表示在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新 [4][43] 国外 - 英国5月CPI同比上涨3.4%，交易员小幅下调对英国央行降息预期 [5][43] - 美国拟放宽大型银行交易美债的资本规定，降低大型银行关键资本缓冲至多1.5个百分点 [5][43] - 特朗普称控制伊朗上空，考虑打击伊朗 [5][44]