报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [2] 报告的核心观点 证券 - 本周证券板块上涨0.72%，跑输沪深300指数0.47pct，跑输上证综指数0.58pct，当前PB估值为1.51倍，位于2020年50分位点附近 [1] - 央行两项工具取得初步成效，互换便利支持券商自营业务，股票回购增持再贷款为券商业务带来增量机会，预计工具将扩容，政策显效后券商或迎更多业务机会 [1] - 春节后两融余额持续攀升，截至2月13日达1.85万亿元 [1] - 监管鼓励行业整合，并购重组是券商外延式发展有效手段，预计行业内并购重组将加速推进，建议关注相关标的及头部券商 [1][5] 保险 - 本周保险板块上涨1.36%，跑赢沪深300指数0.17pct，跑赢上证综指数0.06pct [5] - 截至2月13日，135家险企披露2024年四季度偿付能力报告，多数险企偿付能力充足率环比上升，超六成险企综合偿付能力充足率上升 [5] - 2025年险企提升偿付能力关键在于内生性措施，监管政策提供外部环境，险企通过“内外兼修、内主外辅”策略应对挑战，实现稳健发展 [6] - 险企积极优化承保理赔、调整投资端资产配置，多渠道补充资本金仍是重点工作 [6] - 保险板块不确定性基于资产端压力，后续估值修复需根据市场表现判断，建议关注综合实力强的险企 [6] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 本周（2025.2.10 - 2025.2.14）A股日均成交额17487亿元，环比+8.23%；日均换手率4.31%，环比+0.35pct，市场活跃度上升 [11][21] 投行业务 - 截至2025年2月14日，25年股权融资规模达599.58亿元，其中IPO36亿元，再融资564亿元（增发537亿元） [16] - 2025年1月券商直接融资规模为579.30亿元，同比 - 7.78%，环比+28.06% [16] - 截至2025年2月14日，券商累计主承债券规模10523.73亿元，2025年1月债券承销规模达到8309.26亿元，同比+2.05%，环比 - 37.80% [16] 行业动态 券商 行业动态 - 2025年2月13日，央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告，提出实施适度宽松货币政策 [32] - 2025年2月14日，四家金融机构发布控股股东变更公告，股权划转完成后中央汇金将控股 [32] 公司公告 - 2025年2月15日，国泰君安拟回购注销部分A股限制性股票782,867股，占已登记A股限制性股票约0.95%，占总股本约0.01% [31] - 2025年2月13日，广发证券注销回购A股股份并减少注册资本，注册资本由7,621,087,664元变更为7,605,845,511元 [33] - 2025年2月15日，东兴证券、信达证券实际控制人将由财政部变更为汇金公司 [33] - 2025年2月14日，西南证券获证监会同意向专业投资者公开发行不超过35亿元公司债券的注册批复 [34]

核心观点 - DeepSeek引发全球资本对中国科技股重估，春节行情有望迎来主升浪，科特估行情或将重现并成为本轮行情主线之一；中期看，提振消费、扩大内需和科技创新引领新质生产力发展被列为2025年前两大工作任务，内需板块和自主可控有望成为市场中期主线 [18] 历史A股科技行情复盘 行情发展阶段 - A股近两轮较大科技行情（移动互联网行情和新能源车行情）发展均可归纳为海外映射的主题投资阶段和国内渗透率提升的景气投资阶段；第一阶段海外新兴技术应用初步落地，商业模式待验证、盈利性不确定，但未来理论市场空间大，海外龙头上涨点燃国内主题投资热潮；第二阶段产品成熟，国产品牌及产业链出货量提升，产业扩张、渗透率爬坡，行情可通过业绩验证，进入景气度投资阶段 [3][8] 移动互联网行情 - 第一阶段（2009 - 2010年）：由苹果iPhone手机掀起全球智能手机浪潮引发国内主题投资，苹果股价上行带动国内相关产业链上涨，但国内智能手机出货量低，仅为海外映射的主题投资 [3][9] - 第二阶段（2013 - 2015年）：国产品牌智能手机崛起，政府推动4G网络普及，智能手机出货量和渗透率快速提升，相关产业链进入景气度投资；2013 - 2015年政策密集推出，国内互联网行情爆发，互联网指数跑赢万得全A [3][9] 新能源车行情 - 第一阶段（2019Q4至2020Q1）：源于特斯拉上海超级工厂投产，国内产业扶持政策落地 [3] - 第二阶段（2020Q2至2021Q4）：新能源车性能完善且受政策推动，国内新能源车销量及渗透率爆发式增长，多家国产品牌公司业绩得到验证，进入景气度投资阶段 [3] 本轮人工智能行情 - 第一阶段由ChatGPT催化的海外产业趋势映射行情已结束，当前DeepSeek的成功代表国产大模型从追赶迈向新阶段 [3] 本周市场回顾 整体表现 - 本周市场整体上涨，上证指数涨1.30%、深证成指涨1.64%、沪深300涨1.19%、科创50涨0.36%、创业板指涨1.88%、中证500涨1.95%、中证1000涨1.87% [7] 行业风格 - 消费风格表现较强，上涨2.19% [7] 分行业表现 - 申万一级行业中传媒、计算机、商贸零售表现较强，分别上涨9.54%、7.77%、3.52%；煤炭、国防军工、石油石化表现较弱，分别下跌1.50%、0.59%、0.24% [7] 市场情绪 - 本周市场活跃度上升，日均成交金额为17496.37亿元，较上周增加1339.78亿元 [7] 估值情况 - A股整体市盈率为18.89倍，较上周上涨1.66% [7]

美联储降息前景 - 美国1月CPI同比增长3%超预期和前值2.9%，环比增0.5%超预期0.3%和前值0.4%；PPI同比上涨3.5%高于前值和预期值3.3%，环比上涨0.4%高出预期0.3%，通胀回落或进入“瓶颈期”[1] - 特朗普宣布征收“对等关税”，鲍威尔称关税影响决策，特朗普呼吁降息，市场预期美联储年内首次降息延至9月且仅一次[2] 1月金融数据 - 社会融资规模增量7.06万亿元高于预期6.58万亿元，存量增速8.0%与上月持平，新增人民币贷款和政府债券同比多增主导社融走势[2][3] - 金融机构各项贷款余额增速7.5%，新增贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元为去年4月以来首次[3] - 居民端贷款增加4438亿元同比少增5363亿元，中长期贷款少增因春节影响购房，短期贷款减少因消费透支、房贷置换意愿下降和银行信贷投放侧重企业端[7] - 企业端新增人民币贷款4.78万亿元同比多增9200亿元，中长期贷款新增3.46万亿元同比多增1500亿元，短期贷款+票据融资合计新增7384亿元为2022年5月以来同比多增最大值[8] - M2增速7.0%弱于预期7.4%，M1增速0.4%较上月降0.8PCTS，后续M1有望上行且波动或减弱[9] REITs市场 - 近一周中证REITs指数+1.77%、全收益+1.77%，涨幅超上证指数等，8个板块表现分化，仓储物流板块周度平均涨幅4.41%居首，水利设施和保租房板块下跌[11][12] - 近一周市场流动性稳中有升，日均成交额9.26亿元较上周跌2.53%，日均换手率1.33%较上周均值1.11%显著改善[12] - 政策支持新型基础设施等领域发行REITs，探索养老设施发行，市场对高分红、低风险资产配置需求提升，REITs投资性价比提升但短期或波动[13]

报告行业投资评级 - 先进制造行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 重点推荐北特科技、兆威机电等公司；核心个股组合包含北特科技、兆威机电等多只股票 [4] - 人形机器人产业进展不断，建议关注国内外头部人形机器人产业链，如特斯拉链、华为链等 [4] - 重点跟踪人形机器人、光伏设备、储能等多个行业，看好各行业相关环节的龙头公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周专题研究 - 宇树人形机器人在京东首发开售，G1售价9.9万元、预计45天交货，H1售价65万元、预计60天交货，开售不久均售罄，未来C端应用市场有望打开；2月14日宇树发布G1跳舞视频，称算法升级可学任意舞蹈 [5] - 广东省加快发展具身智能机器人，乐聚等公司进度靠前；乐聚展示夸父机器人成果，与华为合作研发，依托盘古大模型建立数据集；1月17日乐聚第100台全尺寸人形机器人交付北汽越野车公司 [8] - Figure 02出货送往第二个客户，已完成端到端部署；Grok 3大模型近日发布，或将突破现有AI上限，具身智能有望加速落地 [12] - 2025年人形机器人进入量产元年，产业处于百花齐放阶段，建议关注特斯拉链、华为链、宇树链、Figure链相关企业 [14] 重点跟踪行业 光伏、储能、锂电 - 光伏设备N型渗透率加速提升，设备龙头核心竞争力加强，建议关注迈为股份、捷佳伟创等；产业链价格中枢下移，降本增效技术导入，钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [16] - 锂电设备从新技术、主业拓展、出口链等角度筛选公司，推荐关注东威科技、先导智能、杭可科技等 [16] - 发电侧和用户侧储能迎来政策利好，推动储能全面发展；推荐关注星云股份、科创新源 [16] - 绿氢符合碳中和要求，看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通等 [16] 工程机械、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源 - 激光设备市场格局分散，关注其在锂电、光伏等行业的应用，建议关注帝尔激光、联赢激光等 [18] - 工程机械强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压等龙头公司 [18] - 全球半导体设备市场未来十年翻倍增长，国产替代是趋势，预计2030年设备需求达1400亿美元，建议关注中微公司、北方华创等 [18] - 我国刀具市场规模约400亿元，预计2026年达557亿元，市场竞争格局分散，建议关注华锐精密、欧科亿 [18] - 换电领域千亿市场规模形成，全国碳交易系统上线在即，建议关注协鑫能科 [18]

报告行业投资评级 - 未提及行业整体投资评级，但对各细分行业给出投资建议，生猪板块建议关注牧原股份、温氏股份等；动保行业建议关注中牧股份、生物股份等；饲料行业建议关注海大集团、天马科技等；种植板块建议关注隆平高科、大北农等；宠物产业建议关注乖宝宠物、中宠股份等 [3][5][6][9][10] 报告的核心观点 - 从中长期看生猪板块优质标的配置胜率高，因股价先于周期、估值处历史低位，优势企业红利属性增强，生猪周期轮转推动板块走势 [3] - 养殖周期带动动保板块，动保行业有望伴随养殖经营改善复苏，竞争优化，国内企业市场空间潜力大 [6] - 饲料行业上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求，产业趋势增添新看点 [6] - 地缘政治扰动下重视全球粮食供需，种植板块重点关注种业振兴，生物育种商业化落地加速行业扩容和格局重塑 [7][9] - 看好国产宠物食品企业长逻辑，宠物消费趋势不改，国产企业品牌战略推进，竞争格局有望不断演绎 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.02.08 - 2025.02.14） 农林牧渔本期表现 - 本期上证综指涨1.30%，沪深300指数涨0.32%，申万农林牧渔行业指数涨1.40%，在申万31个一级行业板块中涨跌幅排名14位 [10] - 二级板块动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农产品加工的周涨跌幅分别为0.28%、2.54%、 - 0.15%、1.20%、0.59%、0.17% [10] 涨幅跌幅前五股票 - 涨幅前五股票为正虹科技（11.4%）、驱动力（9.3%）、神农集团（9.2%）、大禹生物（7.5%）、绿康生化（6.8%） [1] - 跌幅前五股票为中基健康（ - 11.2%）、华资实业（ - 5.5%）、保龄宝（ - 4.9%）、ST天邦（ - 4.4%）、中宠股份（ - 4.3%） [1] 公司资讯 - 牧原股份截至2025年1月末生猪存栏4700万头左右 [17] - 大北农加速南美布局，构建产业链闭环，大豆性状产品获阿根廷种植许可，与南美种企合作推广模式，2023年在阿根廷试种面积超百万亩 [18][19] - ST天邦冬季损失较少，受疫病影响小，各地区猪场生产经营正常 [20] - 海大集团2024年净利润45.16亿元，饲料销量2650万吨，营业总收入1146.85亿元，资产总额和所有者权益上升 [21] - 温氏股份2025年1月销售生猪289.97万头，收入53.49亿元，毛猪销售均价15.77元/公斤 [22][23] 农业产业动态 粮食种植产业 - 豆粕现货平均价周环比涨1.50%，期货价格周环比跌1.55% [24] - 玉米现货平均价周环比涨1.11%，期货价格周环比涨0.36% [34] - 小麦现货平均价周环比涨0.10% [34] - 大豆现货平均价与上周持平，CBOT大豆期货价格周环比涨0.41% [34] 生猪产业 - 二元母猪均价与上周持平 [37] - 育肥猪配合饲料均价周环比上涨0.90% [37] - 自繁自养利润周环比跌86.69%，外购仔猪养殖利润周环比跌104.01% [37] 各细分行业情况 养殖产业 - 1月猪企销售减少，11家猪企生猪销量741.98万头，环比降7.01%，10家猪企月出栏环比降低 [4] - 1月全国生猪均价呈“波浪形”走势，整体先强后弱，月末回涨至月初水平，出栏均价15.78元/公斤，环比涨幅0.45%，同比涨幅10.58% [4] - 1月生猪出栏均重持续下降，月末集团出栏占比74.50%，较12月末增加4.40%，出栏均重123.66公斤，环比降幅4.33% [4] - 截至02月14日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为22.12元/头、 - 4.24元/头 [4] 种植产业 - 小麦：2024/25年度供应略有增加，消费略有减少，贸易减少，期末库存增加 [7] - 水稻：2024/25年度供应量、消费量、贸易量和期末库存量均减少 [8] - 玉米：2024/25年度美国产量、饲料和残留用量、出口和期末库存下降，其他国家如中国、加纳和俄罗斯产量增加，全球粗粮贸易有变化，库存减少310万吨 [8][9] - 大豆：2024/25年度产量减少288万吨，贸易量增加106万吨，期末库存下调350万吨 [9] 宠物产业 - 预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25% [10] - 国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎 [10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 短期军工行业有三方面积极因素，一是“十四五”收官年延迟订单或补偿式增长，二是两会将公布国防开支预算且全球大变局下军费投入难降，三是低空经济等战略新兴产业有望成两会热议话题并推动政策和产业加速 [2][5] - 军工行业处于景气大周期，随着“十四五”进入攻坚和“十五五”计划明朗，行业将“V”字反转，投资可关注无人装备等新质新域、低空经济等军民结合领域以及并购潮和市值管理下的机会 [10][11][17] 根据相关目录分别总结 近一周行情 - 本周国防军工（申万）指数 -0.59%，行业排名 30/31；上证综指 +1.30%，深证成指 +1.64%，创业板指 +1.88% [23] - 涨幅前五为航锦科技、富吉瑞等；涨幅后五为建设工业、成都华微等 [23] 重要事件及公告 - 兵器装备集团、东风汽车集团下属上市公司公告筹划重组事项；海兰信筹划购买资产停牌 [24] - 中国民用航空局颁布《翼龙 -2 气象型无人驾驶航空器系统专用条件》；通光线缆子公司获高新技术企业证书 [24] - 峰飞航空获 12 架大型 eVTOL 航空器采购订单；我国成功发射卫星互联网低轨 02 组卫星 [25] - 鸿擎科技完成近亿元 A3 轮融资；柘飞航空完成天使轮融资 [25][27] - 解放军进行南海例行巡航，东部战区对美舰船过航行动跟监警戒 [26] - 烽火电子拟购买股权并募集配套资金；昊华科技拟用募集资金实施项目 [26] - 江苏省战略性新兴产业母基金签约；洲际航天科技与巴林国家航天局合作 [27] 并购重组 - 2024 年一系列政策推动并购重组，军工央企资产证券化水平提升，2024 年并购次数翻倍、金额创新高 [29] - 政策特点包括支持科技创新和产业整合、支持上市公司发挥产业整合功能、提升监管包容度等，军工行业有望受益 [31][32][33] - 以船舶行业“两船合并”为例，并购可减少同业竞争、优化订单结构和提高产能利用；海外军工企业拆分并购频繁 [38][39] - 未来军工行业并购需求增加，特点包括基于产业、以科技创新和产业整合为主线、项目来源丰富、买方意愿增强等 [42] 低空经济 - 顶层设计方面，国家发改委成立低空经济发展司，将完善法规和监管体系，各地将探索地方性政策 [46][50] - 商业运营上，适航取证规范化加速，空域开放需加快规划，场景应用中载人客运是新能源航空器重点 [50][51] - 技术攻关关注航空飞行器电池电机系统和低空航行系统，目前电池能量密度有提升空间，低空航行系统整合难度大 [52][55] - 资本市场上，一级市场股权融资活跃，二级市场值得长期投资，可关注细分领域 [58][59] 军工行业业绩预告分析 - 截至 2025 年 2 月 14 日，157 家企业公布 2024 年业绩预告，55 家预增，102 家预减，净利润增速下限中位数 -64.93%，上限中位数 -49.51% [60] 2024 年 Q4 军工行业持仓分析 - 截至 2024Q4，公募基金军工持仓规模 919.39 亿元（环比降 8.03%），位列 9/31，持仓比例 3.49%（环比降 0.01pcts），低配 0.13pcts [70] - 主动型基金持仓比例 2.54%（环比降 0.17pcts），被动型基金持仓比例 0.95%（环比增 0.16pcts） [71] - 排除军工主题基金，主动型公募基金重仓持军工股规模 442.44 亿元（环比降 17.02%），持仓比例 1.68%（环比降 0.19pcts） [76] - 按持仓规模排名，公募基金前二十名为富国基金、广发基金等 [79] - 2024Q4 军工行业被动类型基金合计规模 366.7 亿元（环比提升 5.41%） [82] 本周市场数据 - 估值分位：截至 2025 年 2 月 14 日，国防军工（申万）指数 PE 为 66.45 倍，处于 2014 年来的 50.70%分位 [85] - 军工板块成交额及 ETF 份额变化：本周军工板块成交额 1348.49 亿元（+33.12%），占中证全指成交额比例 1.58%，同比降 0.56pcts；主要军工 ETF 基金份额环比增 1.51% [86] - 融资余额变化：截至 2025 年 2 月 13 日，军工行业融资余额 956.44 亿元，环比涨 2.18%，占两市融资余额比例 5.21% [91] 军工三大赛道投资全景图 - 军工主赛道含航空等七大细分领域，是行业“压舱石”和发展驱动力 [92][95] - 大军工赛道含低空经济等七个细分领域，是支撑行业高景气的第二曲线 [95] - 新域新质赛道含无人装备等细分领域，是未来中长期行业高景气的新驱动力 [95] 建议关注的细分领域及个股 - 军机等航空装备产业链：航发动力、应流股份等 [107] - 低空经济：莱斯信息、四川九洲等 [108] - 航天装备产业链：航天电器、天奥电子等 [109] - 船舶产业链：中国船舶、中国重工 [110] - 信息化 + 国产替代：振华风光、国博电子等 [111] - 军事智能化：能科科技 [112] - 军工材料：铂力特、超卓航科等 [112]

报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年春运16架C919参与，截至2024年12月19日承运旅客超100万人次，国产民机进入规模化生产运营新时代 [1] - 中国商飞C919将进入规模化运营新阶段，但产业链面临考验，2025年要保安全、拼自主、提规模、抓创新 [1][2][23] - 海外方面波音事故频发，空客连续六年订单和交付量超波音，短期内大飞机制造或空客“一家独大” [7][8][36] - 2024年国产大飞机商业化运营成果显著，展望2025年及“十五五”，C919产能将快速上量，国内外航空客运市场恢复发展，供应链国产化推进，C929进入详细设计阶段 [10][11][14] - 2025年1月华证商飞高端制造产业主题指数跑赢行业0.37个百分点，大飞机板块龙头股有望受益政策带来的增量资金 [15][53] 根据相关目录分别进行总结 重要事件及公告 国内民机 - 1月1日，东航C919开启“上海虹桥—香港”定期航班，东航安徽分公司客舱机组首飞C909成功 [18] - 1月2日，商务部将28家美国实体列入出口管制管控名单，10家美国企业列入不可靠实体清单 [18] - 1月3日，炼石航空拟申请重整及预重整 [18] - 1月7日，中航重机特定对象发行A股股票备案通过，中航电测拟变更公司名称等 [18][19] - 1月8日，“鲲龙”AG600批产第三架机部分大部件运抵珠海，小批投产三架机总装开工 [19] - 1月16日，中国商飞召开2025年工作会议 [19] - 1月17日，中航工业2025年工作会闭幕 [19] - 1月20日，中国航发2025年工作会议闭幕 [19] 海外民机 - 1月1日，达美航空空客A330 - 900客机起飞后发动机起火紧急返回 [20] - 1月2日，S7航空空客A321客机降落滑行冲出跑道，美国一架单引擎小飞机坠毁致2死18伤 [20] - 1月8日，哥伦比亚一架小型飞机失联 [20] - 1月29日，美国一架客机与直升机相撞，南苏丹一架飞机坠毁致18死 [21] - 1月31日，美国一架小型飞机坠毁致6死 [21] 民机行业国内产业情况分析：从规模化生产看大飞机产业链 我国民机产业链及价值链分析 - 大飞机产业价值链呈两头高、中间低分布，上游研发设计等环节技术和附加值高，中游零部件制造等劳动密集附加值低，下游营销等管理和信息密集附加值高 [24][25] - 大飞机制造分机体、发动机等四部分，前三者技术难度和价值占比高，材料及标准件价值占比15%左右，其中新材料有重要地位 [25] - 大飞机产业旁侧效应显著，能推动产业升级，民用机销售额增1%拉动国民经济增0.714%，10年后效益产出比1:80等 [28] - 大飞机产业能带动多领域关键技术突破和基础学科进展，技术扩散率达60%，投入1美元拉动关联产出8美元 [31] 中国或将成为全球最大的单一航空市场 - 未来二十年全球交付约43863架喷气客机，价值近6.6万亿美元，中国新机交付量约占21.30%，达9323架 [32] - 预计2024 - 2030年C919交付量和价值逐步提升，2030年后国产大飞机有望迎来黄金时期 [35] 海外民机市场情况分析：供应链管理成为波音、空客关注重点 2025年1月海外民机企业情况 - 2025年1月海外航空事故频发引发对航空安全和供应链管理关注，波音事故和丑闻影响形象和经营，可能丢失大量市场份额 [7][36] - 2024年空客订单和交付量超波音，连续六年“双杀”，短期内大飞机制造或空客“一家独大” [8][36] - 波音从“工程师公司”变为“金融工程公司”，忽视研发生产，供应链管理落后是被空客反超重要因素 [8][36][37] - 空客早应用精益生产理论和JIT方法，建立先进生产体系，获得先发和技术优势 [37][38][39] - 2025年1月3日波音宣布实施新质量控制检查，加强培训、审计等 [40][42] 他山之石：2024年波音、空客对我国交付情况简述 - 波音因产品质量和宏观因素，对华订单和交付量暴跌，2024年交付略有回升，空客交付和运营情况超越波音 [43] - 空客比波音更重视中国市场，凭借地理位置和供应链本地化优势确保市场份额和供应链稳定 [46] 波音公司在华产能情况 - 波音在华有四家合资和参股公司，涉及复合材料、完工交付、维修等业务，但主机厂产能全在美国本土 [47] 空客公司在华产能情况 - 空客与中方合资成立空客天津，有A320系列总装线和A330完成与交付中心，重视中国市场 [49][50] - 截至2024年10月底，空客天津交付多架飞机，约三分之一中国机队的空客飞机出自此处，且与中航西飞合作拓展 [52] 民机产业资本市场情况 - 2025年1月，华证商飞高端制造产业主题指数跑赢行业0.37个百分点 [15][53] - 大飞机板块龙头股为沪深300、中证500成分股，对应指数ETF产品有望受益政策带来的增量资金 [53] - 2024年末境内部分指数包含航空领域个股，大飞机领域被动投资已初见规模 [53]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，2025年进入量产元年，产业处于百家争鸣、百花齐放阶段，软件端持续进化，产能规划愈发清晰 [5][12][13] - 至2030年，全球人形机器人累计需求量有望达到约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段 [5] - 产业大趋势启动时刻，建议关注国内外头部人形机器人产业链，包括特斯拉链、华为链、宇树链、Figure链等 [5][13] 本周专题研究：人形机器人产业进展 - **宇树机器人**：人形机器人G1和H1在京东线上平台发售，G1售价9.9万元，H1售价65万元，开售后迅速售罄 [5][6] - 宇树更新G1跳舞视频，表示算法升级，可以学习任意舞蹈，展示出强大的运控能力和关节灵活性 [5][6] - **广东省政策**：发布《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》，提出大力发展人形机器人等具身智能机器人 [8] - **乐聚机器人**：进度较为靠前，与华为合作研发，依托盘古大模型建立数据集，已于1月17日完成第100台全尺寸人形机器人交付 [5][8] - **Figure**：Figure 02人形机器人已出货送往第二个客户，在不到30天的时间里完成了端到端部署，全部使用单一神经网络 [5][11] - **特斯拉**：将于近日发布Grok 3大模型，采用了最大规模的算力和大量合成数据进行训练，或将突破现有AI上限，加速具身智能落地 [5][11] 重点跟踪行业与核心观点 - **光伏设备**：N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [5] - **储能**：是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电侧和用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [5] - **锂电设备**：关注新技术（如复合集流体、大圆柱电池）、主业拓展的平台型公司以及出口链带来的机会 [15] - **半导体设备**：预计2030年全球半导体设备需求将达到1400亿美元（2020年为612亿美元），中国大陆市场占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代快速突破的环节 [5][17] - **自动化（刀具）**：刀具市场规模约400亿元，预计2026年达557亿元，属于下游应用广泛的工业耗材，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [5][17] - **氢能源**：绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [5][15] - **工程机械**：强者恒强，建议关注具备产品、规模和成本优势的整机和零部件龙头公司 [5][17] - **激光设备**：激光加工优势明显，重点关注在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用，以锂电池激光焊接为例，2021-2025年合计新增需求约487亿元 [17] - **碳中和**：换电领域千亿市场规模正在形成，全国碳交易系统上线在即，碳交易市场有望量价齐升 [17] 重点推荐与核心个股组合 - **重点推荐公司**：北特科技、兆威机电、纽威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、莱斯信息、纳睿雷达、万马科技、软通动力 [4] - **核心个股组合**：北特科技、兆威机电、纽威股份、三花智控、双树股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、中信海直、牧通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 [5]

报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 投资主线一：《哪吒 2》破百亿，中国动画电影加速走向世界 - 《哪吒 2》票房破百亿，光线传媒票房分账收入超预期，有望增厚 2025 年一季度业绩 [16] - 周边产品热销，哪吒 IP 长期价值显现，其“神话宇宙”IP 矩阵有望持续释放价值 [17] - 国产动画电影工业化能力持续验证，行业景气度有望提振，影片有望刺激消费、强化文化自信、加速文化出海 [18] - 短期看好 2025 年春节档大盘改善预期，建议关注相关企业 [18] 投资主线二：三大运营商全面接入 DeepSeek，加速 AI 技术应用 - 三大运营商全面接入 DeepSeek，加速 AI 技术应用 [18] - 国产 AI 在算力成本节约和开源方面优势渐显，有望促进 AI 平权，带动推理算力需求释放 [19] - 广州市政务外网全面上线 DeepSeek“满血版”，数字政府场景落地加速 [20] - AI 应用/AI agent 有望进入快速发展期，建议关注相关行业企业 [20][21] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.02.10 - 2025.02.14） - 本周社会服务行业位列申万一级行业涨跌幅第 6 [5] - 本周行业细分表现：教育涨幅 7.44% 居首，体育Ⅱ涨幅 0.99% 居末 [5] - 本周个股表现：科德教育涨幅 19.85% 居首，力盛体育跌幅 6.31% 居末 [5] 行业新闻动态 - 北京多措打造“中国入境旅游首选地” [22] - AI 大模型深度赋能教育行业，多家企业加速布局 [22] - 上海市委金融办推动 AI 大模型等前沿技术在金融领域创新应用 [22] - 十一部门大力推动人工智能技术与铜行业的融合应用 [23] - 黄金消费市场迎来新热潮，老铺黄金线下门店销售火热 [23]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 2025年初以来AI医疗市场关注度提升，Ark Invest报告预测AI将改变多组学工具等并改善药物经济回报，DeepSeek模型发布及药企接入推动AI落地 [7][22][38] - AI医疗规模持续增长，2023年中国AI医疗行业规模达973亿元，预计2028年达1598亿元，2022 - 2028年年复合增长率为10.5% [7][22][38] - AI医疗需求源于国家政策引领和医院提质增效需求，政策从宏观和微观层面推动AI医疗应用，医院为评级和增效寻求AI解决方案 [8][9][39] - AI医疗主要应用场景包括AI影像诊断、AI新药研发等，AI影像诊断和医疗信息化发展较成熟，建议关注相关企业 [10][40][41] - 长期来看，药品、耗材带量采购下，安全边际高、创新能力强等企业有望受益，建议围绕创新药等布局并挖掘二线蓝筹 [12][43][45] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.02.08 - 2025.02.15） - 本期上证指数收于3346.72，上涨1.30%；沪深300指数收于3939.01，上涨1.19%；中小100指数收于3939.01，上涨1.45%；申万医药行业指数收于7368.10，上涨2.71%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第5位 [2][37] - 中药、医药商业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械的周涨跌幅分别为0.80%、4.18%、0.52%、1.61%、6.51%、1.69%、4.81% [2][16][37] - 列出了本期个股涨幅前五（新赣江、迪安诊断等）、跌幅前五（贝达药业、ST吉药等），科创板个股涨幅前五（安必平、祥生医疗等）、涨幅后五（三友医疗、上海谊众等）的公司信息 [19][20][21] AI医疗市场关注度提升，赋能医疗智能化、高效化、便捷化发展 - AI将彻底改变多组学工具等，显著改善药物经济回报，DeepSeek模型推动AI加速落地，AI医疗市场关注度提升 [7][22][38] - AI医疗规模持续增长，2023 - 2028年预期从973亿元增长到1598亿元，年复合增长率为10.5% [7][22][38] - AI医疗需求源于国家政策引领和医院提质增效需求，政策推动AI技术应用，医院为评级和增效寻求AI解决方案 [8][9][39] - AI医疗主要应用场景包括AI影像诊断、AI新药研发等，AI影像诊断和医疗信息化发展较成熟，建议关注相关企业 [10][40][41] 行业重要新闻 - 北京儿童医院“AI儿科医生”基于百川智能大模型正式“上岗”，会诊建议与专家组高度吻合 [2][28][30] - 全国中成药联盟集采结果揭晓，174款药品入选，超150家药企获中选资格，预计2025年4月全国实施 [3][30] - 罗氏小分子疗法Evrysdi片剂获FDA批准用于治疗脊髓性肌萎缩症，是首款非侵入性治疗药物，用药方式便捷 [6][31][32] - 天津市全链条支持生物医药创新发展，印发相关措施文件，巩固创新优势，推动产业发展 [6][7][33] 重要公告 - 列出了百奥泰、恩华药业等多家公司在2025年2月11 - 14日的公告，包括授权许可、增资、药品注册等事项 [34][37]