报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 降息预期落地 金属价格小幅回落[1] - 美联储目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 降息预期落地 金属价格小幅回落[13] - 基本面方面 各品种金属也在不同程度持续展现出旺季复苏的迹象 基本金属价格有望走强 尤其是对于以铜铝为代表的供应刚性品种[13] 行情回顾 - 本周工业金属价格整体回落 LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为-0.7%、-0.9%、-0.7%、-1.9% SHFE铜、铝、铅、锌的涨跌幅为-1.4%、-1.5%、0.8%、-1.2%[5] - 本周有色行业指数跑输市场 申万有色金属指数收于6522.39点 环比下跌4.02% 跑输上证综指2.71个百分点[6] - 从子板块来看 贵金属、小金属、工业金属、金属新材料和能源金属的涨跌幅分别为1.25%、-3.06%、-3.90%、-6.17%、-7.66%[6][24] 宏观"三因素"运行跟踪 - 中国8月工业增加值同比+5.2%（前值+5.7%） 其中有色金属冶炼及压延同比+9.10%（前值+6.8%）[8] - 中国8月固定资产投资完成额累计同比+0.5%（前值+1.6%） 其中制造业同比+5.1%（前值+6.2%） 基础建设投资同比+5.42%（前值+7.29%）[8] - 美国8月CPI当月同比+2.9%（前值+2.7%） 核心CPI当月同比+3.1%（前值3.1%）[8] - 美国8月制造业PMI为48.7（前值48） 美国制造业连续6个月萎缩[8] - 9月17日美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%[8] - 9月欧元区ZEW经济景气指数上升1至26.10（前值25.10）[9] - 8月全球制造业PMI指数环比上升1.2个百分点至50.9（前值49.7） 自2024年6月以来 8月份的制造业PMI创下最大增幅[10] 基本金属：旺季复苏持续 电解铝 - 电解铝行业运行产能4408.5万吨 环比持平 本周电解铝产量84.55万吨 环比持平[11] - 长江现货铝价20840元/吨 环比减少1.00% 行业90分位现金成本（含税）16670元/吨 完全成本18704元/吨 即时吨盈利3604元[12] - 铝加工企业平均开工率为62.2% 环比增加0.1%[12] - 国内铝锭库存70.1万吨 环比增1.5万吨 国内铝棒库存22.64万吨 环比减0.14万吨 LME铝库存51.39万吨 环比增加2.86万吨 全球库存144.13万吨 环比增加4.22万吨[12] 氧化铝 - 氧化铝建成产能11462万吨 环比持平 运行产能9795万吨 环比增加40万吨[13] - 氧化铝周度产量186.1万吨 环比上周增加2.2万吨[13] - 氧化铝/电解铝产能运行比2.22 环比上周2.21增加0.01[14] - 库存从上周441.3万吨上升至446.1万吨 环比增加4.8万吨[14] - 氧化铝价格3033元/吨 环比-1.30% 按照国产矿价计算 氧化铝成本2875元/吨 吨毛利140元/吨 环比减少9.63% 按照几内亚进口铝土矿价格计算 氧化铝的成本2971元/吨 吨毛利55元/吨 环比减少35.27%[14] 精炼铜 - 9月19日SMM进口铜精矿指数报-40.80美元/吨 较上一期上升0.5美元/吨[15] - 国内电解铜周产量23.8万吨 同比增加2.14万吨 本周理论冶炼利润为-2075元/吨 环比+179元/吨[15] - 国内主要精铜杆企业周度开工率录得70.73% 环比+3.2% 铜线缆企业开工率为65.84% 环比-1.78%[15] - LME铜库存14.77万吨 环比减少0.63万吨 COMEX库存31.68万吨 环比上升0.63万吨 国内现货库存22.57万吨 环比增加0.87万吨 全球库存总计69.01万吨 环比上升0.87万吨[15] 精炼锌 - 本周SMM Zn50国产周度TC均价持稳至3850元/金属吨 SMM进口锌精矿指数上升至111.25美元/干吨[16] - 国内精炼锌周产量12.96万吨 环比-2135吨 同比+3.21万吨[16] - 国内镀锌周度开工率录得58.05% 环比上升1.99% 压铸锌开工率为53.78% 环比下降0.21% 氧化锌开工率为58.11% 环比上升0.9%[16] - 国内SMM七地锌锭库存总量为15.85万吨 较上周+0.43万吨 LME库存为4.78万吨 较上周-0.23万吨[16] 投资建议 - 趋势的延续 维持行业"增持"评级[13] - 在美联储降息预期升温的同时8月国内制造业PMI小幅回升 宏观氛围较好 基本面方面 各品种金属也在不同程度持续展现出旺季复苏的迹象 基本金属价格有望走强 尤其是对于以铜铝为代表的供应刚性品种[127]

行业投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 关注中国消费供应链出海加速下的投资机会[4] - 政策加码服务消费 IP板块机会值得重视[7] - 反内卷建议关注造纸行业及锦纶赛道机会[8] 重点公司分析 - 百亚股份：股价28.83元 2025E EPS 0.84元 PE 34.22倍 买入评级[2] - 太阳纸业：股价14.68元 2025E EPS 1.25元 PE 11.70倍 买入评级[2] - 海澜之家：股价6.61元 2025E EPS 0.51元 PE 12.87倍 买入评级[2] - 晨光股份：股价28.90元 2025E EPS 1.68元 PE 17.16倍 买入评级[2] 包装行业 - 消费供应链出海带来海外厂商量价齐升机会 关注美盈森 裕同科技[4][7] 纺织服装行业 - 京东奥莱8月开店13家环比继续提速好于市场预期[7] - 海澜主品牌流水正增 主业筑底信号明确 重申买入评级[7] - 功能性鞋服消费关注安踏体育 李宁 361度 波司登[7] - 家纺龙头关注罗莱家纺 富安娜 水星家纺[7] - 细分赛道关注报喜鸟 比音勒芬[7] 纺织制造行业 - 重点推荐晶苑国际 份额提升盈利能力如期提升[7] - 运动鞋制造龙头华利集团新客户逐步放量[7] - 同时关注新澳股份 申洲国际 健盛集团 南山智尚 兴业科技[7] 家居行业 - 软体内销表现靓丽 提示软体业绩估值修复交易机会[8] - 推荐估值低位软体龙头喜临门 顾家家居[8] - 关注敏华控股 慕思股份[8] - 定制板块推荐索菲亚 欧派家居 志邦家居[8] - 智能家居赛道关注公牛集团 好太太 瑞尔特[8] 造纸行业 - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业[8] - 关注细分赛道景气度较高的仙鹤股份[8] - 白卡纸品种关注博汇纸业 五洲特纸[8] - 箱板纸品种关注山鹰国际 玖龙纸业 理文造纸[8] - 同时关注业绩困境反转的中顺洁柔[8] 锦纶行业 - 锦纶对于涤纶将持续替代 反内卷下供给端新增产能压力有望缓解[8] - 盈利有望步入修复通道 建议关注台华新材 华鼎股份[8] 新兴领域 - 兴业科技战略合作苏州能斯达布局柔性电子皮肤市场[7] - 量子之歌FY25Q4潮玩收入6578万元 其中WAKUKU营收4296万元 ZIYULI营收1759万元[7] - 公司预计25Q3潮玩业务收入1-1.1亿元 预计26财年营收7.5-8亿元[7] - 截至25年8月毛绒产能为年初的20倍[7] IP板块 - 泡泡玛特已具备可复制孵化IP能力和平台价值[7] - 小黄鸭德盈战略重大调整 城市乐园业务 泛潮玩零售两大业务驱动高增[7] - 晨光股份IP转型加速 校边渠道替代品冲击趋缓 渠道库存低位[7] - 创源股份积极进军国内ip市场 IP产品持续落地[7] - 同时关注实丰文化 广博股份 华立科技[7] 市场表现 - 2025/9/15-2025/9/19上证指数-1.3% 深证成指1.14%[7] - 轻工制造指数-0.58% 在28个申万行业中排名第18[7] - 纺织服装指数-0.26% 在28个申万行业中排名第15[7] - 轻工制造细分行业涨跌幅：家居用品0.84% 造纸-0.15% 文娱用品-1.68% 包装印刷-2.3%[7] - 纺织服装细分行业涨跌幅：纺织制造0.76% 服装家纺0.66% 饰品-3.78%[7] 原材料价格 - MDI国内现货价15500元/吨周环比下跌0.32%[18] - TDI国内现货价13750元/吨周环比下跌0.36%[18] - 软泡聚醚市场价8090元/吨周环比下跌0.37%[18] - 中国棉花价格指数328为15248元/吨周环比上升0.23%[23] 行业数据 - 2025年9月14-20日三十大中城市商品房成交套数13501套同比上升25.4%[32] - 2025年1-8月商品房销售面积累计同比下滑4.7%[54] - 2025年1-8月家具类社零同比+22%[73] - 2025年1-8月服装类社零同比+2.2%[75]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 25H1实现归母净利润1375万元，经调整净利润3312万元，均同比扭亏为盈 [3] - 营收端受下游地产建筑行业持续低迷影响，25H1营业收入同比下降15.9%至6.06亿元 [3] - AI产品推广加速，云客AI产品终端签约金额超2024年全年，达3200万元 [3] - 公司通过精益运营和费用控制推动盈利转正，销售/管理/研发费用分别同比下降22.2%/56.5%/19.4% [3] - 未来战略聚焦国内市场核心产品及海外市场拓展，加速AI+SaaS产品创新 [3] 财务表现 - 2025E营收预测13.18亿元（前预测值13.83亿元），归母净利润0.18亿元（前预测值-0.28亿元） [3] - 2025-2027年归母净利润预测增长率分别为109%/70%/49% [2] - 25H1经营活动净现金流出0.43亿元，同比净流出减少74.0% [3] - 2025E毛利率提升至79.2%（2024A为76.9%），净利率转正至1.3% [6] 业务运营 - 云客产品25H1实现营收3.77亿元，同比下降5.1%，降幅低于公司整体水平 [3] - 云客单售楼处半年度客单价提升至3.77万元/个，较去年同期增长2.4% [3] - 客户关系管理产品线收入3.83亿元，同比下降13.1% [3] - 公司优化资源配置，所有研发、交付、职能线工作全面应用AI工具 [3] 战略规划 - 国内市场聚焦核心产品及重点客户，严控项目签约标准，降低对住宅开发商依赖 [3] - 海外市场将进入中东和欧洲市场，通过投资及并购加速国际化进程 [3] - 坚持AI+SaaS产品战略，探索以使用量为主的商业模式 [3] - 控制人员规模，优化绩效机制，持续提高人效 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股整体震荡，主要受美联储降息落地投资者情绪回落、券商板块走势低迷拖累指数两因素影响；中期趋势未逆转，指数仍有上涨动力，国内政策预期和中美关系及全球流动性环境有利好 [6] - 美联储降息对全球资产价格有阶段性扰动，中期或提振股市，全球大类资产分化，美股强势，人民币汇率合理震荡，海外资金配置国内资产吸引力增强 [6] - 市场短期震荡调整，中期趋势仍具备上涨动力，可把握调整契机进行结构性配置，关注科技创新主线、内需与“反内卷”主题、中美关系缓和受益方向 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 市场观察 中美缓和与美联储降息对A股中期走势影响 - 上周A股震荡，美联储降息落地和券商板块低迷是主因，证券公司指数上周下跌3.55%，较8月25日阶段高点回撤9.63% [6] - 中期指数有上涨动力，国内10月四中全会聚焦“十五五”规划或明确科技创新与新质生产力战略地位，出台细化政策；中美关系缓和修复市场风险偏好，降低外部摩擦担忧，中美元首通话提振市场情绪 [6] - 美联储降息对全球资产价格有阶段性扰动，中期或提振股市，全球大类资产分化，美股强势，人民币汇率合理震荡，海外资金配置国内资产吸引力增强 [6] 如何看待近期A股科技板块上行 - 上周资金面宽松，市场流入动能延续，资金“高切低”轮动，对A股中长期配置意愿未变；杠杆资金两融余额增长，担保比例止跌回升；股东净减持市值下降，产业资本流出压力减轻 [7] 投资建议 - 把握市场调整契机进行结构性配置，关注科技创新主线（消费电子、机器人、游戏等产业链细分方向）、内需与“反内卷”主题（创业板中高景气行业、有色建材等板块）、中美关系缓和受益方向（恒生科技指数成份股、创新药龙头及券商板块） [8] 市场回顾 市场表现 - 上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大，周度涨跌幅为2.84%；可选消费指数和信息技术指数表现较好，金融指数和日常消费指数表现较弱 [9][17] - 30个申万一级行业中有13个行业上涨，涨幅较大的行业有煤炭、电力设备和电子，分别上涨3.51%、3.07%和2.96%；跌幅较大的行业有银行、有色金属和非银金融，分别下跌4.21%、4.02%和3.66% [9][19] 交易热度 - 上周万得全A日均成交额为25178.46亿元（前值为23264.15亿元），处于历史极高位置（三年历史分位数96.70%水平） [22] 估值跟踪 - 截至2025/9/19，万得全A估值（PE_TTM）为22.10，较上周值下降 -0.15，处于历史分位数（近5年）的89.70%；30个申万一级行业中有13个行业估值（PE_TTM）出现修复 [27] 本周全球经济日历 - 9月22日中国央行贷款市场报价利率1年期 (LPR)；9月23日美国Markit综合PMI；9月24日美联储主席鲍威尔讲话、美国M2货币供应量；9月26日美联储金融监管副主席巴尔讲话、亚特兰大联储GDPNow经济增长预测 [29]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 藏粤直流工程启动建设，输送容量达1000万千瓦，总投资约532亿元，配套电源基地投资超过1500亿元，2029年投运后每年可向粤港澳大湾区输送超430亿千瓦时清洁能源[26] - 锂电产业链2025年有望出现供需拐点，行业进入2-3年上行周期，业绩和估值均有提升可能性[7] - 国内海风建设节奏有序进行，预期迎来交付拐点，多个重点项目已开工或并网发电[7] - 储能出海规模显著，2025年1-9月中国企业海外储能合作签约累计超19.6GW/208.09GWh，中东地区规模达54.13GWh[23] - 光伏产业链价格整体稳中偏强，硅料和硅片价格上涨形成成本支撑，但组件价格传导能力受限[31] 分板块总结 锂电板块 - 宁德时代预付富临精工15亿元锁定高压实正极材料供应，2025年9月支付5亿元、11月支付10亿元[13] - 蜂巢能源2.3GWh半固态产线规划2026年爬坡，360Wh/kg半固态电池年底首飞[14] - 孚能科技硫化物全固态电池能量密度达400Wh/kg，年底交付首批60Ah产品，计划2026年放大至GWh级[15] - 欧洲8月新能源汽车销量17.8万辆，同环比+41%/-33%，渗透率30.4%[18] - 国内车企新能源销量表现分化，蔚来8月交付3.13万辆（同比+55%），小鹏交付3.77万辆（同比+169%）[19][24] 储能板块 - 黑龙江"136号文"明确存量项目电价0.374元/kWh，增量项目执行12年期限[22] - 广东"136号文"规定增量项目电价区间0.2~0.453元/kWh，110千伏以下项目机制电量比例上限100%[25] - 头部企业出海领先，宁德时代、比亚迪、海辰储能分别获得56.23GWh、21.4GWh、13.57GWh规模订单[23] 电网设备板块 - 藏粤直流工程线路全长2681千米，跨越四省区，预计带动10万余人就业[26] - 河南豫南1000千伏变电站扩建工程核准获批，新增变电容量300万千伏安，总投资4.19亿元[27] 光伏板块 - 硅料致密料均价51元/公斤（周环比+1元），硅片210N均价1.70元/片（周环比+0.05元）[28][29] - TOPCon电池片价格持稳，182型号均价0.31元/W，组件价格未变，双玻182组件均价0.690元/W[31] - 头部企业海外订单突破，晶澳获8.41GW组件订单，隆基HPBC组件累计出货30GW[34] - 多晶硅和组件能效强制性国标发布，拟实施更严格能耗限额[36] 风电板块 - 国内海风项目进展积极，山东三峡青岛一期3000MW项目环评公示，华能山东半岛北L场址升压站基础完成[39][42] - 海风招标活跃，2025年至今海风机组新增招标5.9GW，中海油启动600MW机组采购[50] - 风机中标价格波动，陆风含塔筒加权均价2114元/kW，海风含塔筒中标价区间2957-3448元/kW[51][52] - 原材料价格小幅上涨，环氧树脂均价15600元/吨（周环比+1.8%）[54]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 电子布存在涨价预期 非洲水泥市场机会巨大[1] - 产业逻辑正从"需求放量"向"涨价弹性"演绎 核心是紧缺+壁垒高[5] - "反内卷"大背景下水泥价格易涨难跌[5] - 品牌建材估值修复弹性足 看好C端和具备整合能力的龙头[5] - 玻纤行业进入新常态 盈利呈现逐步修复态势[5] - 浮法玻璃进入产能去化阶段 供需有望逐步回归平衡[6] - 光伏玻璃供给收缩 价格有望自低位回升[6] 行业基本状况 - 行业上市公司数量73家[2] - 行业总市值8749.20亿元[2] - 行业流通市值8236.17亿元[2] 重点公司推荐 - 重点推荐中材科技：产业逻辑从"需求放量"有望逐步演绎至"涨价弹性"[5] - 重点推荐华新水泥：海外高成长+国内"反内卷" 低估值优质标的[5] - 重点关注防水行业：需求+盈利+估值三底 拐点已至[5] - 推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等品牌建材龙头[5] - 推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等水泥企业[5] - 持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份[5] - 重点推荐模制瓶龙头山东药玻[6] - 重点推荐旗滨集团[6] 行业数据表现 水泥行业 - 2025年1-8月全国水泥产量11.05亿吨 同比下降4.8%[5] - 8月份全国单月水泥产量1.48亿吨 同比下降6.2%[5] - 本周全国水泥市场价格环比上涨0.5%[5] - 价格上涨区域包括江西、广西、四川、贵州和陕西等地 幅度10-40元/吨[5] - 上海、江苏、浙江和云南等地再次推涨价格 幅度30-100元/吨不等[5] - 全国水泥库容比64.81% 环比下降0.2个百分点[33] - 全国水泥出货率48.33% 环比提升1.7个百分点[33] 玻纤行业 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨[5] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨[5] - 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[5] - 8月末行业库存91万吨 环比增加1%[5] 玻璃行业 - 本周国内浮法玻璃均价1207.95元/吨 较上周上涨10.94元/吨 涨幅0.91%[87] - 重点监测省份生产企业库存总量5471万重量箱 较上周减少29万重量箱 减幅0.53%[6] - 全国浮法玻璃生产线共计283条 在产223条 日熔量共计159455吨[87] - 全国光伏玻璃在产生产线共计408条 日熔量合计89290吨/日 同比下降15.34%[102] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右[102] - 3.2mm镀膜主流订单价格20元/平方米左右[102] 房地产数据 - 2025年1-8月商品房销售面积5.73亿平方米 同比下降4.7%[5] - 房地产开发投资完成额60309亿元 同比下降12.9%[5] - 房屋新开工面积3.98亿平方米 同比下降19.50%[5] - 房屋竣工面积2.77亿平方米 同比下降17.0%[5] 价格变动情况 - 云南省水泥企业计划上调价格100元/吨[5] - 陕西关中地区水泥企业公布价格上调70元/吨[5] - 长三角地区水泥熟料价格公布上涨30元/吨[5] - 本周全国水泥市场价格环比上涨0.5%[33]

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 林莎 执业证书编号：S0740525060004 邮 箱：linsha@zts.com.cn 张可迎 执业证书编号： S0740525080001 邮 箱：zhangky04@zts.com.cn 摘要 本周继续延续股强债弱的趋势，但股市分化加大：周度成交金额整体放量，创业板、科创50领涨，微盘股继续缩量下跌。 行业结构来看，科技主线没有动摇，电子和电力设备延续此前强势趋势，其余领涨行业（汽车、家电、机械、社会服务） 皆是前期滞涨板块，或是存量资金阶段博弈的结果。 增量资金风格继续决定市场风格。创业板指、科创50和沪深300仍在相继创新高，而此前创新高的是微盘股和红利（银 行）。微盘是私募量化、红利是险资。两者是上半年的决定力量，近期更多迹象表明有新的边际定价力量加入市场，在这 个过程中存量资金的审美也出现了变化。 杠杆资金：杠杆资金继续贡献增量力量，行业分布趋于"均匀化"和热门股"去拥挤化"。杠杆资金流入行业有两个特点： 1）此前两融净卖出或净买入量很低；2）行业两融余额占流通市值的比重处于低位，包括交运、食品饮料、银行、家电和 石油石 ...

近期债市思考：多空之争 证券研究报告/固收专题报告 2025 年 09 月 21 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 分析师：严伶怡 执业证书编号：S0740525070001 Email：yanly@zts.com.cn 1、《债市"文学化"下真实的机构行为》 2025-09-14 通央企红利 ETF 投资价值分析》 2025-09-10 2025-09-07 请务必阅读正文之后的重要声明部分 报告摘要 近期债券市场继续走弱，但品种已经出现分化。当前对于债市多头、空头相比，都比 较困惑。对于空头来说，点位已经比较高了；对于多头来说，持续不定价的基本面， 是否会在接下来两个月回归定价？我们整理了一些关键问题。 多头理由 1：债券供给在四季度错位 任何资产都是供需的问题，对于配置盘来说，一级投标是比较重要的配债来源。今年 财政发债的进度在一季度到三季度实现比较多，四季度剩余额度不足，国债和地方债 分别只剩下今年额度的 21.5%和 22.1%，相比于去年 26.3%和 30.5%较低。 相关报告 传统的四季度又是保险"开门红"配置期间。所以 ...

——基金市场跟踪2025.09.19 2 0 2 5 . 0 9 . 2 1 李倩云 中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 中小盘收正，板块分化明显 TMT板块基金今年收益反超医药板块 投资要点 n 私募市场：今年以来收益最高的私募类型为事件驱动型，收益率达到39.3%。 风险提示：历史数据不代表未来；政策及经济超预期波动；流动性冲击影响市场，研报信息更新不及时的风险。 2 证券分析师执业证书编号：S0740520050001 邮 箱：liqy02@zts.com 熊婧妍 证券分析师执业证书编号：S0740523110005 邮 箱：xiongjy01@zts.comn n A股市场：A股市场小幅震荡，代表大盘的沪深300产生0.4%回撤，中证500和中证1000 则是小幅上涨。风格上分化明显，金融回撤较高，成长则是录得1.5%正收益，二者差 距接近5%。本周市场各板块产生分化。医药板块整体走弱，内部子行业回撤皆在1.5% 以上。科技板块大部分收正，云计算产生3.1%的回撤。传媒板块涨幅较高，其中动漫 游戏正收益超过5%。中游制造板块分化明显， ...

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 科技及高制板块交易最热， 金融板块资金流入最多 ——ETF市场周报2025.09.19 2 0 2 5 . 0 9 . 2 1 李倩云 证券分析师执业证书编号：S0740520050001 邮 箱：liqy02@zts.com CONTENTS 目录 CCONTENTS 一 ETF市场总览 熊婧妍 证券分析师执业证书编号：S0740523110005 邮 箱：xiongjy01@zts.com 1 投资要点 风险提示：历史数据不代表未来；政策及经济超预期波动；流动性冲击影响市场，研报信息更新不及时的风险。 2 n ETF市场规模：当前市场上共有1312只ETF，总规模为53110.15亿元。股票型ETF数量最多，为 1036只，规模为35295.63亿元，占市场规模的66.46%，其次是跨境ETF。股票型ETF中，主题指 数ETF数量最多，为483只，规模为7127.91亿元，其次为规模指数ETF。 n 权益ETF估值：A股市场上，ETF跟踪规模最高的30个指数中，当前估值最高的为科创100、科创 芯片、科 ...