全球股市动态 - A股沪指录得13连阳，收涨1.5%至4083.67点，创逾10年新高，两市成交额约2.81万亿元[13] - 港股恒生指数涨1.38%至26710.45点，大市成交额约2918亿港元，券商与有色金属板块领涨[10] - 美股道指涨0.99%至49462点，标普500指数涨0.62%至6944.8点，纳指涨0.65%至23547.2点，均创新高[7][8] - 欧洲股市普遍上涨，泛欧斯托克600指数涨0.58%，英国富时100指数涨1.18%[8] - 亚太股市多数上涨，菲律宾综合指数涨2.5%，台湾、越南、韩国等市场涨幅在1.3%至1.6%之间[18] 板块与个股表现 - A股原材料板块领涨，单日涨幅达3.5%，有色金属股受LME期铜、锡大涨提振[13] - 港股原材料板块单日涨幅达4.3%，金融板块涨2.2%[10] - 美股标普500原材料指数涨幅居前，涨2.04%，能源指数因油价下跌而逆市跌2.81%[8] - 存储芯片股受涨价预期推动，SanDisk股价大涨27.56%，美光科技涨10.02%[8] - Palo Alto Networks宣布以33.5亿美元收购Chronosphere，以强化平台化战略[7] 大宗商品与外汇 - 伦敦期镍价格一度飙升超过10%，收涨8.95%至18524.0美元/吨[25] - 纽约期金上涨1.0%至4496.1美元/盎司，纽约期银上涨5.72%至81.039美元/盎司[25] - 国际油价下挫，纽约期油下跌2.04%至57.13美元/桶，布伦特期油下跌1.7%至60.70美元/桶[25] - 美元指数上涨0.3%至98.58，美元兑人民币（在岸）微涨0.1%至6.984[24] 固定收益市场 - 美国国债收益率普遍上涨1-2个基点，10年期美债收益率报4.17%[28] - 亚洲投资级债券新发行债券在二级市场表现较好，利差普遍收窄1-2个基点[28] - 德国12月通胀率超预期放缓至2%，德国国债收益率普遍下降3个基点[28] 宏观经济与公司展望 - 预计内地12月工业增加值增速可能明显反弹，但社融增速或回落0.3个百分点至8.2%[5] - 比亚迪2025年全年总销量达460万辆，其中海外销量104万辆，同比增长150%[12] - 吉利汽车计划2026年出口销量约65万台，其中新能源出口约29万台，同比分别增长55%和202%[12] - 美联储理事米兰表示，当前货币政策抑制经济增长，今年需要再降息逾100个基点[5]

宏观经济与地缘政治 - 2025年全球经济增长展现超预期韧性，主要得益于消费前置、人工智能资本支出及强劲股市，带动亚太新兴经济体超预期增长[4] - 2026年亚太新兴经济体增长驱动因素边际减弱，增速或呈“前低后稳”的温和放缓态势，出口导向型经济体压力更大[4] - 委内瑞拉地缘政治紧张局势（美国接管其石油产业并抓捕总统马杜罗）推升全球防务开支预期，并影响能源市场[7][22][24] 全球股市动态 - 美股2026年1月5日显著上涨，道指创历史新高，收报48,977.2点，涨1.23%；标普500指数涨0.64%，纳指涨0.69%[6][7] - 欧洲股市走强，泛欧斯托克600指数上涨0.94%，德国DAX指数大涨1.34%[7] - 亚太股市普遍上扬，韩国KOSPI指数涨3.4%，日经225指数涨3.0%，台湾台股指数涨2.6%[19][20] - A股2026年开门红，沪指涨1.38%收复4000点，实现12连阳，两市成交约2.57万亿元人民币[14] - 港股涨势放缓，恒指微涨0.03%，全日成交约2,834.62亿港元，南向资金净买入约187.23亿港元[9] 外汇与大宗商品 - 受委内瑞拉局势影响，国际油价上涨，纽约期油涨1.74%至58.32美元/桶，布伦特期油涨1.7%至61.76美元/桶[24] - 国际金银价格大幅上涨，纽约期金涨2.82%至4,451.5美元/盎司，纽约期银涨7.94%至76.657美元/盎司[24] - 伦敦期铜盘中触及创纪录的13,000美元/吨[3][24] 固定收益市场 - 美国国债收益率因12月ISM制造业指数意外下降而走低，2年期、10年期、30年期收益率分别下跌2.3、3.0、2.1个基点[3][27] - 美国公司债一级市场活跃，发行总规模达370亿美元[3][27] - 亚洲债市表现坚挺，整体利差收窄1-3个基点[3][27] 行业与个股焦点 - 乘联分会预计2025年中国新能源乘用车市场销量增速约为25%[4] - 三星、SK海力士服务器DRAM据传最高涨价70%[4] - 脑机接口概念受马斯克称Neuralink将于2026年量产刺激，相关板块个股大涨（如南京熊猫电子股份涨39.8%）[9][10][14] - 离岛免税销售强劲，2026年元旦假期销售额较2024年同期增长约50%[12]

地缘政治与宏观事件 - 美军于2026年1月3日对委内瑞拉发动军事打击，短期对权益市场和大宗商品影响有限，中期影响取决于该国秩序重建，长期或加速拉美右转及美国强化地区资源控制[6] - OPEC+决定在第一季度维持暂停增产计划，以应对供应过剩风险并观望委内瑞拉局势对油价的潜在影响[4][6][27] 全球股市表现 - 美股2026年首日表现分化：道琼斯指数涨0.7%至48,382.4点，标普500指数涨0.2%至6,858.5点，纳斯达克指数微跌不足0.1%[8][9]。费城半导体指数飙升4.0%，美光科技股价暴涨10.5%[9] - 欧洲股市普遍上涨，泛欧Stoxx 600指数收涨0.67%。英国富时100指数盘中首次突破10,000点，收盘创历史新高9,951.14点，涨幅0.2%[8][9] - 港股2026年开门红，恒生指数大涨2.76%至26,338.47点，恒生科技指数涨4.00%。主板成交额约1,408.64亿港元，南向资金净买入29.45亿港元[11] - 亚太股市涨多跌少，韩国KOSPI指数涨2.3%至4,309.6点，台湾台股指数涨1.3%至29,349.8点[20][21] 大宗商品与外汇 - 受地缘局势影响，国际金价上涨超1%，国际油价在亚洲早盘先跌后升，现时上涨少于1%[4][27] - 伦敦期铝上涨0.7%，报3,015.5美元/吨，逾三年来首次升破每吨3,000美元[27] - 美元指数报98.42，日内变动0.1%；美元兑人民币（在岸）报6.989，日内变动0.1%[25] 固定收益市场 - 全球长端利率在新年伊始出现抛售，欧洲市场领跌。美国国债收益率全曲线上涨1-3个基点，曲线呈熊市趋陡[5][30] - 本周美国企业债一级发行预计活跃，规模约500-700亿美元。市场关注周五公布的12月非农就业报告，预期新增就业约5.8万人[30] 行业与个股焦点 - 半导体板块表现强劲，美股费城半导体指数涨4.0%[9]。港股华虹半导体涨9.42%，中芯国际涨5.11%[11] - 小米汽车设定2026年交付目标为55万辆[6] - 中信里昂看好亚朵酒店，预计其酒店数量未来五年复合增长率（CAGR）可达23%[8] - 中信证券看好商业航天板块，认为低轨通信卫星链是最先有基本面逻辑和订单支持的细分领域[18]

全球股市概览 - 美股主要指数小幅收跌，道琼斯指数下跌0.2%至48,367.06点，标普500指数下跌0.1%至6,896.24点，纳斯达克指数下跌0.2%至23,419.08点[7] - 欧洲股市普遍上涨，泛欧斯托克600指数上涨0.6%，英国富时100指数上涨0.75%，德国DAX指数上涨0.57%，法国CAC 40指数上涨0.69%[7] - 港股三大指数齐升，恒生科技指数涨1.74%，恒生指数上涨0.86%至25,854点[9][18] - A股震荡上行，深证成指涨0.49%，创业板指涨0.63%，全市场成交额2.16万亿元人民币[13] - 亚太市场表现分化，越南、新加坡、泰国及A股上涨0.3-0.7%，日本及台股市场同跌0.4%[18] 板块与商品动态 - 白银价格强劲反弹，纽约期银周二上涨10.59%至77.919美元/盎司[25] - 伦敦期铜实现八连涨，创2017年以来最长连涨纪录[25] - 国际油价变动不大，纽约期油下跌0.22%至57.95美元/桶[25] - 港股机器人概念强势，三花智控股价上涨12.5%[9] - A股机器人概念接棒成为主力，多只相关个股涨停[13] 宏观经济与政策 - 2026年“两新”政策正式落地，中国已向地方提前下达2026年第一批625亿元人民币超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划[4] - 预计2026年中国社会消费品零售总额增速在3.2%附近[4] - 美联储12月会议纪要显示内部分歧，会议以9比3投票决定降息25个基点至3.5%-3.75%[28] - 法国债务管理局计划2026年发行净额约3,100亿欧元的中长期债券[4][28] 行业与公司要闻 - 美国批准三星和SK海力士在2026年向中国出口芯片制造设备[21] - 中国2025年汽车销量首度超越日本，跃居全球第一[4] - 软银完成对OpenAI总额400亿美元的投资承诺[4] - 特斯拉第四季度交付量数据预估同比下降15%[4]

全球市场表现 - 美股主要指数普遍下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.5%至48,461.93点，纳斯达克指数下跌0.5%至23,474.35点，标普500指数下跌0.4%至6,905.74点[8] - 欧洲股市表现分化，泛欧斯托克600指数微涨0.09%，德国DAX指数和法国CAC 40指数分别微涨0.05%和0.1%，英国富时100指数微跌0.04%[8] - 港股市场震荡下行，恒生指数下跌0.71%至25,635点，恒生科技指数盘初涨2.2%后收跌0.3%[10][20] - A股市场冲高回落，上证综指微涨0.04%至3,965点录得九连阳，深证成指下跌0.49%，创业板指下跌0.66%，全市场成交额2.16万亿元人民币[15] - 亚太股市个别发展，韩国KOSPI指数上涨2.2%至4,220.6点，越南、印尼及台股分别上涨1.4%、1.2%及0.9%[20][21] 板块与商品动态 - 美股科技股回调，特斯拉股价下跌超3%，英伟达和甲骨文均跌超1%，公用事业、房地产等避险板块表现优于大盘[8] - 黄金和白银价格在创新高后出现获利回吐，纽约期金价格下跌4.5%至每盎司4,325.1美元，白银价格下跌8.7%[3][25] - 受供应担忧推动，伦敦期铜价格再创历史新高；俄乌停火前景生变推动国际油价上涨超2%，纽约期油上涨2.36%至每桶58.08美元[3][26] - A股航天板块表现强势，航天发展、中国卫星等多股涨停；碳纤维板块活跃，光威复材、吉林化纤等股价跳涨10%[15] - 港股博彩股跌幅居前，美高梅中国股价因牌照费用影响下跌17%；汽车股因以旧换新政策有望延续而集体大涨[10] 宏观经济与政策展望 - 2026年作为中国“十五五”规划开局之年，宏观经济有望在政策支持下保持稳健复苏，预计由内需修复带动整体增长[5] - 预计2026年中国出口增速将继续展现韧性，带动人民币整体温和升值；财政和货币政策逆周期和跨周期调节力度将有所加大[5] - 生态环境部与国家能源局发布氢能领域首个CCER方法学，旨在将绿氢项目减排量转化为碳资产，改善其经济性并加速替代灰氢[13] - 日本政府计划自2026年7月起将出境旅客的“国际旅客出发税”从1,000日元大幅提高至3,000日元[22] 债券市场与利率 - 避险情绪升温推动债市上涨，德国10年期国债收益率下跌近3个基点至约2.84%[29] - 美国国债收益率下跌，2年期收益率下跌约2.5个基点至3.45%，10年期收益率下跌约1.8个基点至4.11%[29]

宏观经济与政策 - 11月内地工业企业利润与营收均下降，利润降幅较大，主要受去年同期低基数效应减弱、工业增加值和利润率下降影响[5] - 中国财政部要求2026年扩大财政支出以大力提振内需[5] - 日本计划下一财年将防卫支出提高至约9万亿日元（约1.1万亿美元）的创纪录水平[5][29] 股票市场表现 - A股周五继续上涨，沪指涨0.1%报3563点，录得8连涨，全市场成交额2.18万亿元[15] - 美股圣诞节后表现平淡，标普500指数周涨幅达1.4%，道指和纳指周涨幅均为1.2%[3][8] - 港股圣诞假期休市，12月24日半日市恒生指数微涨0.13%报25,808.79点[10] - 亚太股市分化，日经225指数涨0.7%，越南证交所指数跌0.7%[20][21] 外汇与商品市场 - 纽约期金上涨1.1%至4,529.1美元/盎司，纽约期银大涨7.7%至76.486美元/盎司，均创历史新高[25][26] - 纽约期油下跌2.8%至56.74美元/桶，布伦特期油下跌2.6%至60.64美元/桶[26] - 美元指数年初至今下跌9.6%，美元兑人民币（在岸）年初至今上涨4.2%[25] 固定收益市场 - 美债收益率整体下行，两年期收益率下跌约2.2个基点至3.48%，十年期下跌约0.6个基点至4.13%[28][29] - 美国财政部440亿美元七年期国债拍卖中标收益率为3.93%，需求稳健[29] - 日本计划新财年减少政府债券发行，总额为168.5万亿日元，比上一财年减少3.8万亿日元[29] 行业与公司动态 - 英伟达与Groq达成非排他性技术许可协议，以加强AI推理领域布局[7] - 小米集团联合创始人计划累计减持不超过20亿美元公司股份[5] - 债券持有人同意将万科37亿元人民币票据的宽限期延长30个交易日[5] - 中国11月太阳能发电新增装机规模升至六个月高点[5]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业整体投资评级 [1][4][5] 报告核心观点 * 报告期内（2025年12月8日-12月14日），中国房地产行业土地市场保持一定活跃度，重点监测企业共拿地30宗，总成交金额达330.9亿元 [4][5] * 同期，品牌房企融资活动持续，共完成4笔融资，总金额为63.5亿元 [4][5] * 企业动态显示，央地合作、存量资产盘活与城市更新是当前行业的重要发展方向 [19][20] 土地储备 * **总体情况**：重点监测企业共拿地30宗，总成交金额330.9亿元 [4][5] * **重点城市拿地案例**： * **广州**：广州南投房地产开发有限公司以底价22.838亿元包揽南沙区横沥地铁站旁三宗地块 [8][9] * **佛山**：保利华南以21.96亿元总价竞得南海灯湖北延片区江景宅地，折合楼面价约1.2万元/平方米，刷新2025年佛山土地单价纪录 [12] * **成都**：锦江区光明巷地块由成都恒耀锦城以总价14.1亿元、楼面价13300元/平方米竞得，该地块主塔楼限高140-662米，将成为牛王庙片区地标 [11] * **金华**：徐州鑫海房地产开发有限公司以底价4.21亿元竞得东阳一宗宅地，楼面价5317元/平方米 [10] * **代表性企业拿地详情**： * **中国海外发展**：在深圳市以31.86亿元竞得南山深圳湾超级总部基地一宗住宅用地，楼面价高达77360元/平方米 [5] * **保利发展**：在佛山市以21.963亿元竞得一宗综合用地（含住宅），楼面价20800元/平方米 [5] * **招商蛇口**：在苏州市以12.6049亿元竞得一宗住宅用地，楼面价27342元/平方米 [5] * **华润置地**：在武汉市以8.95亿元竞得一宗住宅用地，楼面价7200元/平方米 [6] * **龙湖集团**：在深圳市以7.66亿元竞得一宗住宅用地，楼面价12040元/平方米 [7] 投资融资 * **总体情况**：品牌房企共融资4笔，融资总金额为63.5亿元 [4][5] * **具体融资案例**： * **深业集团**：完成发行2025年度第四期中期票据，规模21亿元，期限3+2年，发行利率2.06% [13][15] * **新城控股**：完成发行2025年度第三期中期票据，规模17.5亿元，期限5年，发行利率4.00% [14][16] * **华发实业**：发行2025年度第三期超短期融资券，金额10亿元，期限270天，募集资金用于置换偿债自有资金 [14][17] * **成都轨道交通集团**：发行2025年第三期公司债券，规模15亿元，期限5年，票面利率2.12% [14][18] 企业动态 * **政企合作**：重庆市地产集团与重庆沙坪坝区签署合作协议，双方将在“十五五”期间围绕高质量城市更新、片区开发与土地综合利用等领域展开合作 [19] * **央地合作与项目盘活**：中国长城资产与融创中国联合开发的“重庆湾”百万方城市综合体项目正式动工，该项目总投资规模超百亿元，是央地合作示范及市级重点项目，旨在盘活存量资产并助力城市更新 [20]

全球市场表现 - 美股延续圣诞行情，标普500指数上涨0.5%至6,909.79点，纳斯达克指数上涨0.6%至23,561.84点，道琼斯指数上涨0.2%至48,442.41点[8][9] - 欧洲股市普遍上涨，泛欧斯托克600指数上涨0.34%，德国DAX指数上涨0.23%，英国富时100指数上涨0.24%[8][9] - 亚太股市涨多跌少，越南证交所指数上涨1.2%至1,772点，标普/澳证200指数上涨1.1%至8,795点[21][22] - A股冲高回落，沪指微涨0.07%至3,919点，全市场成交额1.92万亿元[15] - 港股午后转弱，恒生指数下跌0.11%，恒生科技指数下跌0.69%[11] 外汇与商品动态 - 受降息预期与地缘风险推动，黄金和白银价格创纪录新高，纽约期金上涨0.9%至4,482.8美元/盎司[4][26] - 伦铜价格首次升破12,000美元/吨[4] - 国际油价上涨，纽约期油上涨0.64%至58.38美元/桶[26][28] - 美元指数下跌0.3%至97.94，创10月初以来低位，人民币逼近7.0关口[4][26] 固定收益与宏观经济 - 美国第三季度GDP年化增速达4.3%，创两年来最快增速，超出市场预期的3.3%[6][31] - 美国国债收益率曲线扭曲，两年期收益率上升2.5个基点至3.53%，十年期收益率持平于4.16%[30][31] - 标普将万科评级从CCC-下调至“选择性违约”[6][31] 行业与风险关注 - 美国私募信贷市场存在尾部风险，主要风险敞口集中在保险资金而非银行体系，且与“AI泡沫”存在关联[6] - 欧盟对六类进口乳制品征收28.6%-42.7%的反补贴税保证金，利好国内乳制品国产替代[19] - 英美烟草加速向无烟产品转型，目标在2035年将无烟产品收入占比从2024年的17.5%提升至50%以上[9]

宏观与历史复盘 - 美国大萧条与日本长期通缩均起源于资产价格泡沫破灭，但前者持续时间显著短于后者[5] - 罗斯福新政放弃金本位制并大举扩张财政，投资和出口成为美国“再通胀”核心驱动力；日本“安倍三支箭”政策则主要依靠私人消费和私人设备投资驱动[5] - 美日“再通胀”进程中均出现“股债双牛”特征，其三大必要条件为持续宽松的货币政策预期、相对温和的再通胀进程及金融传导机制疏通[5] - 内地11月经济数据在供需两端总体回落，扩内需政策效果在投资端有初步体现，但消费热度仍然较低[5] 全球股市动态 - 美股三大指数齐上涨：道指涨0.47%至48,362.7点，标普500涨0.64%至6,878.5点，纳指涨0.52%至23,428.8点[7][8] - 欧洲股市偏弱：英国富时100指数跌0.32%，法国CAC 40指数跌0.37%[8] - 港股上涨：恒生指数与国企指数均涨0.43%，恒生科技指数涨0.87%[10] - A股高开高走：沪指涨0.69%报3917点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.23%，全市场成交额1.88万亿元[14] - 亚太股市全面上涨：越南证交所指数领涨2.7%，日经225指数涨1.8%，韩国KOSPI指数涨2.1%[18][19] 外汇与商品市场 - 国际油价上升：纽约期油涨2.63%至每桶58.01美元，布伦特期油涨2.64%至每桶62.07美元[24] - 金价创新高：纽约期金涨1.91%至每盎司4,444.6美元[23][24] - 日元兑美元回升0.4%，因日本财务大臣警告将采取行动遏制日元投机[4][24] - 美元指数下跌0.3%至98.29，年初至今累计下跌9.4%[23] 固定收益市场 - 美国国债小幅走低：2年期收益率上涨2.3个基点至3.51%，10年期上涨1.6个基点至4.16%[27] - 日本10年期国债收益率上升6个基点至2.10%，创1999年以来新高[27] - 美国两年期国债拍卖疲软，投标倍数为2.54，低于近期均值2.61[27] - 万科获得30天宽限期以协商偿还2.85亿美元债券，暂避违约风险[5][27] 个股与板块要闻 - 美光科技(MU US)预计DRAM/NAND供不应求态势将持续至2026年及以后，并将2026财年资本开支指引提高至200亿美元[8] - 特斯拉(TSLA US)股价创新高，涨1.56%；甲骨文(ORCL US)董事长为派拉蒙收购华纳兄弟探索提供404亿美元个人担保[8] - 港股有色金属板块涨幅居前，万国黄金集团(3939 HK)涨11%；A股海南板块引领大市，十余只个股涨停[10][14] - 中信证券看好中国平安(2318 HK)为保险板块首选，目标价91港元；看好首钢资源(639 HK)资源与分红优势，目标价4港元[13]

核心观点 - 报告认为，尽管市场对AI泡沫存在质疑，但市场展现出韧性，2025年市场由降息周期、科技景气与美元弱势三大宏观因素驱动，形成了贵金属强于能源、股票强于债券、科技强于防御、新兴市场强于成熟市场的结构性行情[50][54] - 展望2026年，报告预计全球经济将呈现“前低后高”的态势，美联储的降息路径、AI产业的发展阶段以及全球政治政策（如美国中期选举）将是影响市场的关键变量，并提出了相应的资产配置与投资机会[55][56][57] 2025年市场回顾与资产表现 - 2025年第四季度，全球股市温和上升，美股在AI基础设施需求与科技盈利上修的支撑下高位震荡，亚洲市场中韩国KOSPI指数表现最为突出，单季度飙升21.7%，全年累计上涨73.7%[53][54] - 日本股市因新首相上台后的政策憧憬表现突出，日经225指数第四季度上涨13.1%，全年上涨27.4%[53][54] - 相比之下，内地A股与港股市场受经济复苏节奏偏慢影响，第四季度小幅回调，沪深300指数季度下跌1.3%，恒生指数季度下跌3.3%[53][54] - 债券方面，美国企业债全年表现强势，美国投资级债券全年回报7.2%，高收益债券回报8.0%，而欧洲核心国债与日本国债因通胀回落速度不及预期而承压[53][54] - 2025年全年，以美元计价的MSCI新兴市场指数回报达29.2%，显著跑赢MSCI全球指数的19.9%，体现了新兴市场的强劲势头[53][82] - 商品市场中，贵金属表现极为亮眼，COMEX期金全年上涨62.8%，COMEX期银全年上涨109.8%，而原油价格下跌，布伦特原油期货全年下跌18.1%[53] 2026年宏观经济与政策展望 - 美联储于2025年12月降息25基点，点阵图显示2026年目标利率中枢为3.4%，报告预计鲍威尔在剩余任期内可能还有1-2次降息[63] - 2026年美联储主席将换届，市场押注凯文·哈塞特（Kevin Hassett）胜出的概率最高（53%），若其执掌美联储，预计2026年下半年还有50基点的降息空间；若其他候选人胜出，下半年可能暂停降息[65][66][68] - 报告认为，当前美国的降息属于“预防式降息”，历史复盘显示，在此类周期中，发达市场及新兴市场股市整体以上涨为主[70] - 2026年美国中期选举是关键政治事件，特朗普政府为保住国会控制权，可能推动更大规模的财政刺激，其规模或显著高于往届中期选举年份，从而带来制造业、可选消费、工程机械等相关产业的需求拉动与投资机会[57][151][160] - 中国经济在2026年可能呈现“前低后高”的节奏，有望实现4.9%左右的增速，财政与货币政策将协同促进需求，人民币或进入温和升值周期，有望升至6.8[57][170][172][177][179] 人工智能（AI）产业展望 - 报告认为AI产业目前尚未形成泡沫，美股科技估值虽相对较紧，但未到泡沫阶段，属于极端情形[57][117] - AI算力供需紧张，预计2026年需求比供应超出40%，这种紧张局面可能持续到2028年[112][113] - 2025年全球AI资本支出达6000亿至7000亿美元，预计2026年将超过8500亿美元，同时AI收入预计将同比增长150%或更高，资本支出与收入扩张相匹配[113] - 预计2030年全球AI芯片市场规模将增至2025年的5-9倍，市场空间或超1万亿美元[115] - 对于AI产业未来12个月的发展，报告提出了三种可能情形：基准情形（60%概率）是OpenAI业务受挫，产业以更健康务实的方式前行；两种极端情形分别是AI算法实现实质性突破（20%概率）或美国通胀抬头刺破“泡沫”（20%概率）[127] 股票市场投资机会 - **美股**：在美联储新主席提名落地及2026年1月减税政策启动后，美股市场有望反弹，建议关注估值与业绩匹配的科技行业、受益于再工业化的制造业与资源品、财政加码的军工、医疗支出削减利好的互联网诊断以及降息周期下的金融行业（尤其是银行）[57][71][77][79] - **港股**：将受益于境内外流动性外溢和AI叙事催化，迎来第二轮估值修复及业绩复苏，当前估值仍偏低，建议把握科技（AI、消费电子）、大医疗（生物科技）、资源品（有色、稀土）、人民币升值受益（造纸、航空）及必选消费五大主线[57][86][90][92][96][97] - **韩股**：受益于流动性、基本面和政策支撑，KOSPI指数仍有上行空间，基于1.4-1.5倍市净率，目标点位看至4650-4950点，建议重点关注半导体/AI、金融、造船、核能等行业[57][86][101][103] - **新兴市场股票**：在美元走弱、每股收益增长优于发达市场等因素推动下，强劲势头有望在2026年延续[57][80][81][82] - **A股**：市场将呈现震荡和结构性机会轮动的常态，建议关注在全球有份额优势的资源与制造业龙头（有色、化工、新能源）、企业出海（工程机械、创新药、电力设备等）以及低波动的服务消费品种（航空、免税、酒店等）[57][180][182] 债券与商品市场展望 - **高收益债券**：降息周期通常利好高收益债，因能降低发行人融资成本并刺激经济，投资级债与存款收益率下滑也会促使资金流向高收益债，推动价格上涨、息差收窄，报告建议配置质量较高的BB级高收益债券[57][104][105] - **黄金**：美元持续疲软、可能增加的美联储降息预期以及中美流动性过剩，将支持金价表现[57][149] - **AI供应链企业债**：AI浪潮将持续推动芯片和内存需求，预计2026年DRAM价格同比上涨44%，NAND闪存价格同比上涨61%，科技企业为扩大产能的新发债将为投资者带来配置机会[146][147] 其他区域市场展望 - **欧洲股市**：欧元区通胀处于舒适区，经济稳定，预计2026年盈利将开始改善，建议关注德国、法国等核心国家市场，以及民用航空、银行和价值板块[187][189] - **日本市场**：高市早苗上台初期支持力度较强，其政策聚焦于国防与核能领域[190][191]