内地经济 - 5月工业增加值增速小幅回落，社零增速明显回升，投资增速低于预期，二季度GDP有望较快增长[5] 股票市场 - 周一全球股市回暖，A股沪指涨0.35%、深证成指涨0.41%、创业板指涨0.66%，港股恒生科技指数涨1.15%、恒生指数涨0.7%、国企指数涨0.86%，美股道指涨0.75%、标指升0.94%、纳指涨1.52%，金龙指数反弹2.07%[3][8][10][14] - Samsara 2026财年一季度营收3.66亿美元同比+31%，Non - GAAP运营利润0.51亿美元同比+792%，上调全年业绩指引[7] - 东山精密拟不超59亿元收购索尔思光电全部股权[17] 外汇与商品 - 周一国际油金价回落，纽约期油下跌1.66%报71.77美元/桶，纽约期金下跌1.03%报3,396.4美元/盎司[24][25] - 周一日元领跌G - 10货币，美元指数跌0.2%，欧元兑美元涨0.1%等[24] 债券市场 - 周一美债收益率走高，曲线陡峭化，20年期国债拍卖表现稳健，投标倍数2.68倍[28] - 亚洲债市流量轻但情绪坚挺，中国投资级债券利差轻微收窄，香港债券利差收窄1 - 3个基点[28] 行业政策 - 国务院研究优化药品和耗材集采举措，预计第十一批国采规则边际缓和，利好创新药械及高质量仿创头部企业[12] 亚太市场 - 周一亚太股市个别发展，韩国、越南及日本市场涨幅居前，分别涨1.8%、1.7%及1.3%，泰国、印度尼西亚及菲律宾市场分别跌0.7%、0.7%及0.6%[19] 旅游行业 - 泰国旅游行业逐步复苏，预计2025年下半年酒店RevPar逐步恢复，下调游客到达量预测至3650万人同比增长3%[21]

报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析，涵盖股市、债市、外汇及商品市场，并聚焦日本、印尼、菲律宾市场，给出投资建议，同时列出本周主要地区经济数据公布日程 [3][4][5][6][61]。 上周环球股市表现 - 中东形势突变致全球股市避险情绪增加，各指数表现不一，如ACWI全球指数1年变动11.3%，1周变动 -0.3%；新兴市场指数1年变动10.6%，1周变动0.6%等 [4]。 上周环球债市表现 - 中东局势带来扰动，美联储会议在即，不同市场国债和企业债收益率、利差等有不同变化，如美国国债收益率4.23%，1周变动 -9bp；美国投资级企业债收益率5.20%，利差86bp，1周变动1bp [5]。 上周环球外汇及商品表现 - 以色列袭击伊朗致油金价格大幅拉升，美元指数1周变动 -1.0%，欧元/美元1周变动1.3%；WTI原油期货1周变动13.0%，COMEX期金1周变动3.3% [6]。 日本市场焦点 机床订单情况 - 6月10日公布5月日本机床订单初步数据，环比减少1%至1287亿日元，同比增长3%，海外订单略好于预期，国内需求稍弱，预计6月订单环比增长4%，维持2025年和2026年同比增长7%和14%的预测 [13]。 货币政策预期 - 日本央行本周二议息，预期维持利率不变，4月工资增长低于通胀率，预计下半年通胀率低于3%，消费表现不稳定，将2025年日本GDP预测下调至0.6%，预计央行只会边际性收紧货币政策 [16]。 股票投资分析 - 围绕 “TACO交易” 讨论反映市场信心上升，压力最大时点已过，企业提高股息和回购，强劲利润与强势日元结合推动东证（美元计）表现；推荐京瓷和JR东日本，京瓷公司治理改革待实施，目标价2400日元；JR东日本可见性提高，未来几年可能实现5000亿日元营业利润 [19][20]。 ETF投资建议 - 推荐iShares JPX - 日经400指数ETF，该ETF追踪JPX - 日经400指数表现，成分股筛选强调企业经营管理质量和财务稳定性 [22]。 印尼市场焦点 经济形势分析 - 2025年一季度GDP增速显著放缓，二季度经济动能可能进一步放缓，财政是关键因素，下半年GDP增速或反弹，新政府支出保守致私营部门支出受限，3月起财政预算实现率上升，国企改革初见成效 [30]。 货币政策预期 - 印尼央行5月降息25基点，汇率是政策考量重要因素，自4月美国关税公布来印尼盾汇率稳定，预计本年度还将降息两次，降息时点受国际形势影响不确定 [33]。 股票投资分析 - 印尼股市近期回升，但预期盈利增速低，外资信心未回归，雅加达综指估值偏低，关注印尼国企改革进展，上市国企占雅加达综指总市值约17%，国有银行板块表现亮眼 [35]。 ETF投资建议 - 推荐iShares MSCI印尼ETF，该ETF追踪MSCI印尼25/50指数投资结果，截至2025年5月底含67只成分股，覆盖约99%自由流通市值 [36]。 菲律宾市场焦点 总统应对措施 - 马科斯总统因公众信任度下降和参议院选举表现不佳，进行内阁改组、推进EDSA主干道整修、开设Kadiwa中心、出席东盟峰会并支持非报复性立场、主张南海权利 [46]。 经济与货币政策 - 5月总体通胀降至1.3%，核心通胀连续三个月保持在2.2%，预计剩余时间通胀略有上升但低于2%；2025年一季度GDP同比增长5.4%，低于政府目标，预计BSP将再降息两次支持经济增长 [49]。 股票投资分析 - 覆盖的51家公司2025年一季度盈利同比增长3.8%，PCOMP指数估值低，约为2025年/2026年预测市盈率10倍/9.2倍；推荐BDO金融银行和菲律宾群岛银行，BDO金融银行稳定扩充，融资成本低；菲律宾群岛银行基本面稳健，市场推广进取 [52][53]。 ETF投资建议 - 推荐iShares MSCI菲律宾ETF，该ETF追踪MSCI Philippines IMI 25/50 Index投资表现 [56]。 本周主要地区经济数据公布日程 - 涉及中国、印度、美国、日本、澳大利亚、英国等国家，如中国6月16日10:00公布5月社会消费品零售总额同比等数据，预测值为4.90%；美国6月17日20:30公布5月零售销售月环比等数据，预测值为 -0.60%等 [61][62][63]。

股票市场 - 中东局势升温致全球股市震荡，A股三大指数周五集体下挫，沪指跌0.75%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.13%[3][15] - 港股周五下跌，恒生指数跌0.59%，国企指数跌0.85%，恒生科技指数跌1.72%[11] - 欧美股市周五明显下跌，道指跌1.79%，标指挫1.13%，纳指跌1.30%；德国DAX指数跌1.07%，伦敦FTSE 100指数跌0.39%，法国CAC 40指数跌1.04%[8][9] - 亚太股市上周五普遍下跌，北亚地区跌幅居前，台股、日本、韩国、内地A股及港股下跌0.6 - 1.0%[20] 外汇/商品市场 - 上周五原油期货创出三年多来最大涨幅，纽约期油涨7.3%，布伦特期油涨7.0%；纽约期金涨1.5%，工业金属齐跌[4][26][27] 固定收益市场 - 上周五美债收益率先跌后涨，10年期国债收益率涨超4个基点；亚洲债市开盘走软，午后部分买盘流入[5][30] 个股及板块 - Robinhood有望受益美股与加密币行业贝塔，持续拓展业务提升市场份额[9] - 汉朔科技是零售数字化解决方案厂商，预计将通过拓展业务迎来高增长[18] - 油气股有望成为对冲油价波动的廉价工具，推荐顺序为中石油>中海油>中石化[13] 其他 - 2025年5月新兴市场资金流向改善，印度、东盟、东亚市场均有外资流入[23]

股票市场 - A股周四小幅震荡，沪指涨0.01%，深证成指跌0.11%，创业板指涨0.26%，全天成交1.3万亿元，新消费、创新药概念活跃，白酒啤酒、港口煤炭走弱[17] - 港股周四低迷，恒生科技指数大跌2.2%，恒生指数、国企指数分别下跌1.36%及1.53%，大型科技股、汽车股下跌，医药股获资金抱团[11] - 美股周四小幅收高，道指升0.24%，标指升0.38%，纳指涨0.24%，金龙指数回吐0.41%，公用事业指数涨幅居前，电信服务指数逆势下跌[9] 外汇/商品市场 - 以色列袭击伊朗致中东局势升温，亚洲时段原油期货曾大涨超8%、现货金涨超1%、美元指数微涨[4] - 美元指数上日收盘97.92，1日变动-0.7%；美元兑人民币上日收盘7.173，1日变动0.2%；纽约期金上日收盘3380.9，1日变动1.8%；纽约期油上日收盘68.0，1日变动-0.2%[26] 固定收益市场 - 美国5月PPI环比增长0.1%，预期0.2%，核心PPI环比增长0.3%，预期0.1%，通胀持续降温，30年期国债标售需求稳健，推动美债上涨[30] - 亚洲债券市场周四双向交投，卖盘压力使债券利差走宽2 - 3个基点，部分地区和品种有不同表现[5] 行业动态 - 美国将钢铝关税从25%提升至50%，6月底生效，适用范围扩大至洗碗机、洗衣机和冰箱，美的、海尔受影响但负面影响有限[15] - 叮咚买菜以“好商品”为核心战略，中长期有望构筑竞争壁垒并拓展ToB业务[8] - 复旦微电作为国产FPGA龙头企业，迎来发展黄金期，多领域布局为长期发展提供支撑[20]

市场政策 - 新型政策性金融工具时隔3年重启，规模5000亿元，投向传统基建与前沿科技产业，预计下半年加速落地支撑经济[6] 股票市场 - 美股收盘前走弱转跌，道指平收0%，纳指跌0.5%，标普跌0.27%；欧股多数下跌，泛欧Stoxx 600指数收跌0.27%；拉美股市个别发展，标普墨西哥IPC指数跌0.57%，巴西IBOVESPA指数涨0.51%[9] - 港股走强，恒指涨0.84%，国指涨1.12%，恒生科技指数涨1.09%，港交所年内累计涨幅达45%[11] - A股主要指数集体走高，沪指涨0.52%，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，全天成交1.28万亿元[15] - 亚太股市涨多跌少，韩国KOSPI指数涨1.2%，台股指数涨1.0%，中港市场分别涨0.8%，日本市场涨0.5%，新加坡市场跌0.4%[19] 个股要闻 - 新思科技当季业绩超预期，出口管制影响不确定，预计2025年上半年完成对Ansys收购[9] - 新意网集团是香港最大IDC服务商，积极拥抱AI浪潮，未来有望释放业绩增量[13] - 金风科技风机业务有望量价齐升，加快“双海”市场拓展，盈利将大幅改善[17] - 三星电子二季度业绩疲弱预期已反映在股价中，预计下半年HBM出货量恢复[22] 外汇/商品 - 国际原油价格大幅上涨，7月交割的WTI原油期货收涨3.17美元，报68.15美元/桶；金价上扬，铂金大涨[24] 固定收益 - 美债收益率下降，2年期下跌6.7个基点报3.95%，10年期下跌5.0个基点报4.42%；亚洲投资级债券利差收窄2 - 5个基点，中国投资级债券利差收窄2 - 4个基点[27][28]

股票市场 - A股周二午后跳水，沪指跌0.44%报3384点，深证成指跌0.86%，创业板指跌1.17%，超4000股下跌，创新药、港口航运等板块上涨，科技股表现不佳[16] - 港股周二午后跳水，恒生科技指数收跌0.76%，恒生指数、国企指数分别下跌0.08%及0.15%，大型科技股普遍下跌，稀土概念继续发酵[11] - 周二美股三大指数上涨，道指升0.25%报42866点，标指涨0.55%报6038点，纳指升0.63%报19714点，金龙指数涨0.30%[9] 外汇与商品市场 - 交易员等待美国5月CPI数据和美中贸易会谈结果，周二美元指数微涨，国际金价及油价小幅走低[4][27] - 美元指数上日收盘99.10，1日变动0.2%；纽约期金上日收盘3320.9，1日变动 - 0.3%；纽约期油上日收盘65.0，1日变动 - 0.5%[26] 固定收益市场 - 周二美债收盘变动不大，收益率曲线略微趋平，市场对3年期美债拍卖反应平淡，2年期国债收益率上涨1.5个基点报4.02%[29] - 亚洲投资级债券市场活跃，利差收窄2 - 10个基点，韩国市场表现突出，中国市场TMT债券利差扩大1 - 2个基点[29] 民生政策 - 中办、国办发布民生保障意见，加大中央财政对民生领域支持力度，涉及就业、生育、居民增收、社会保障等方面[6] 行业要闻 - 多家主机厂响应政策将供应商账期统一至60天内，预计短期OEM有付款压力，长期行业利润率及销量将改善[14] - 苹果WWDC 2025开幕，AI进展有限，首次支持开发者调用端侧大语言模型，新增实时翻译等AI功能[9] 亚太市场 - 周二亚太股市涨多跌少，台股指数涨2.1%至22242点，菲律宾综合指数跌0.9%至6347点[21]

股票市场 - 周一中港股市情绪向好，欧洲股市平淡，美股三大指数涨跌不一，港股恒生科技指数收涨2.78%，恒指涨1.63%，A股沪指涨0.43%，深证成指涨0.65%，创业板指涨1.07%[3][10][14] - 迈威尔业绩整体符合预期，后续关注AI业务进展；安克创新2024年营收247.10亿元，同比+41.14%，归母净利润21.14亿元，同比+30.93%[8][16] 外汇/商品市场 - 投资者等待贸易会谈结果，周一美元指数微跌，国际金价微涨，国际油价续涨，纽约期油涨1.1%，布伦特原油期货涨0.86%[4][23] 固定收益市场 - 美国国债小幅上涨，收益率曲线趋陡，亚洲债市周一表现稳健，利差收窄2 - 5个基点[4] 宏观经济与行业 - 2025年5月内地出口增速较前值下降3.3个百分点至4.8%，进口增速降幅扩大，预计6月出口增速或回升[5] - 新能源车销量年复合增长率预计将由过去五年的60%大幅放缓至2030年前的10%，汽车行业加速整合[12] - 2025财年马来西亚股市覆盖公司中业绩低于预期数量减至29%，超出预期仅占15%，市场共识盈利增长从年初9.0%降至5.1%[20]

报告核心观点 - 中国权益资产正迎来年度级别牛市，建议聚焦中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务及中国完善社会保障激发内需潜力三个长期趋势；英国经济增长动力放缓，6月降息可能性不高，股市大盘受结构拖累但中盘股有机会；全球稳定币监管提速，跨境支付或迎变局，香港稳定币立法强化其在全球结算网络中的节点作用 [8][16][28][45] 上周环球大类资产表现 股市表现 - 中美领导人通话关税有望缓和，全球股市普遍走强，新兴市场、纳斯达克等指数周涨幅居前，日本东证、日经225等指数下跌 [4] 债市表现 - 非农就业数据理想，欧洲降息周期接近尾声，美债持续窄幅上落，不同类型债券收益率和回报表现各异 [5] 外汇及商品表现 - 地缘政治扰动推动油价上涨，白银价格大幅飙升，美元指数下跌，欧元、英镑等货币兑美元上涨 [6] 各市场焦点 中港市场焦点 - 内地货币政策择机而动，对政策利率降幅不应有太高期待，5月降息后进入观察期，8月后经济增长压力或凸显 [11][12] - 社融增速由政府债发行节奏主导，年中或为高点，四季度同比增速可能下滑，全年增速预计落在8.1%附近 [13][15] - 中国权益资产迎来年度级别牛市，建议聚焦三个长期趋势，重塑港A配比，回归核心资产，关注沪港深核心资产50股票池和iShares安硕核心MSCI中国ETF [8][16][17] 英国市场焦点 - 二季度经济增长或放缓，劳动力市场降温，财政政策空间有限，6月降息可能性不高，本年度或还有两次降息 [32][35] - 英国股市大盘受结构拖累，但中盘股更受益于欧洲财政扩张，关注贝宜系统和Natwest，可投资iShares安硕MSCI英国ETF [38][41][42] 稳定币主题 - 全球稳定币监管提速，香港、美国推进相关法案立法，稳定币能促进区块链与加密货币融合，合规稳定币支付较传统SWIFT有优势 [48][49] - 香港稳定币立法强化其在全球结算网络中的节点作用，建议关注朗新集团和广电运通 [53] 主要地区本周经济数据公布日程 - 涵盖日本、中国、美国、英国、韩国、澳大利亚、印度等国家多项经济数据，如GDP、CPI、PPI、失业率等指标的公布时间、预测值和前值 [57][58][59]

美国就业与经济 - 2025年5月美国新增非农就业人数13.9万超预期，失业率为4.2%，就业市场温和走弱，失业率或加快上行[6] - 美国就业增长放缓程度小于预期，市场下调降息预期，预计美联储年内降息≤2次，或9月再降息[6] 全球股市 - 美股大涨，标指收于2月来最高点；欧洲股市小幅走高；A股周五震荡走弱；港股周五整体走弱；亚太股市跌多涨少[3][17][12][22] - 理想汽车5月销量达4.1万辆，6月预期4.8 - 5.3万辆，后续将发布新车型，看好其长期投资价值[9] - 中国黄金国际2025Q1业绩强劲，甲玛矿资源服务年限约100年，中长期增长潜力充足[15] - 华明装备国内外电力设备需求高景气，有望提升在超、特高压和海外市场份额[20] 外汇与商品 - 美国非农数据强于预期，美元上涨，日元领跌G - 10货币，国际金价跌，油价涨[4] 债券市场 - 美债遭抛售，各年期收益率上涨9 - 13个基点，亚洲债市交易量少，利差收窄1 - 2个基点[5] - 本周将有美债拍卖，周二580亿美元3年期、周三390亿美元10年期、周四220亿美元30年期[31]

股票市场 - A股周五震荡走弱，港股疲软，大型科技股集体下跌；欧洲多数市场走高，美股收盘变动不大[3] - 理想汽车2025年一季度收入同比增长1.1%，汽车销量同比增长16%，但环比下降41%至93,000台[9] - 新秀丽2025Q1营收/归母净利润同比-7%/-40%，2Q25营收（固定汇率）下滑中个位数[14] 外汇/商品市场 - 周日俄乌紧张局势升温，今早亚洲时段国际油价走高，WTI原油期货及布油期货涨超2%[4] - 美元指数上日收盘99.33，1日变动0.1%，年初至今-8.4%；纽约期金上日收盘3,288.9，1日变动-0.9%，年初至今24.5%[21] 固定收益市场 - 美国国债收益率曲线陡化，亚洲债市整体偏弱，投资级债券利差走宽2 - 6个基点[5] - 新世界发展延派债息，债券报价大幅走低10 - 30个百分点[26] 宏观经济数据 - 2025年5月中国制造业PMI为49.5，较上月回升0.5；中国非制造业PMI为50.3，较上月下降0.1[6] - 美国4月消费支出增速大幅放缓，PCE数据保持温和[6] 政策与事件 - 特朗普宣布自周三起上调钢铝关税一倍至50%，考虑实施最高15%的关税[6] - 德国计划针对谷歌等科技巨头收取10%数字税[6]