报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析，涵盖股市、债市、外汇及商品市场，并聚焦欧元区、印度、泰国市场，给出投资建议及本周主要地区经济数据公布日程 [3][4][5]。 上周环球大类资产表现 股市表现 以伊局势缓和且憧憬贸易谈判进展，环球股市普涨 [4]。 债市表现 美联储官员言论分化，年内降息预期升高；各主要国家国债和企业债收益率、回报等有不同表现，如美国国债收益率4.07%，1周变动 -12bp，1个月回报1.3% [5]。 外汇及商品表现 以伊达成停火协议，国际油价显著回落，美元下跌 [6]。 各市场焦点及投资建议 欧元区焦点 - 欧央行对通胀现状满意，预计今年下半年无再次降息必要；白宫关税威胁可信度下降，欧盟对美妥协动机减弱，“重新武装欧洲”计划和关税争端或支持通胀；欧元可能受支撑 [11][14]。 - 欧股利好因素：信息技术板块占比低，受中美AI竞争影响小；与美股相比估值便宜；德国发债增加刺激经济，利率上行对欧股估值压力小；“重新武装”计划和增支措施三季度起逐步兑现 [17]。 - “重新武装欧洲”受益行业：传统军工制造、军民两用高科技、战略资源与能源安全、半导体等，能源与国防板块有中期配置价值；MSCI欧洲航空国防指数市盈率距峰值有差距 [20]。 - 推荐股票：莱茵金属前景乐观，收入有望增长20%，预计额外获20%-25%欧洲防务支出；空中客车A400M生产计划到2029年初，巴黎航展获大量订单 [22]。 - 推荐ETF：精选STOXX欧洲航空航天与国防ETF，跟踪相关指数，至少80%资产投资成份股 [24]。 印度市场焦点 - 印度央行6月降息幅度超预期，将关键回购利率下调50个基点至5.5%，现金准备金率分阶段下调；维持2026财年实际GDP增长预期6.5%；预计本财年仍有25 - 50个基点降息空间 [31][34]。 - 印度股市估值偏高，过去12个月表现区间震荡且逊于多个市场；建议关注资讯科技板块，看好消费必需品、房地产、能源、公用事业和银行领域；利率下跌利好经济适用房和中等收入住房市场 [37]。 - 推荐股票：DLF现金流强劲，预售平稳，计划提升租金收入；Eternal旗下Blinkit业务表现强劲 [38]。 泰国市场焦点 - 政局动荡困扰经济复苏，可能延后预算案审议和关税谈判；泰国央行6月维持利率不变，政策声明偏鸽派，预计年内再降息两次至1.25% [44][47]。 - 对泰国股市持谨慎态度，宏观经济风险下企业盈利展望悲观，估值缺乏吸引力，外资有流出风险；消费板块和旅游业有潜在机会 [51]。 - 推荐股票：CP All一季度核心利润增长，宣布回购股份计划；Minor国际短期承压但有长期反弹潜力 [52]。 本周主要地区经济数据公布日程 涵盖英国、欧元区、印度、美国、韩国、日本等地区的GDP、货币供应、工业增加值、PMI等数据，给出公布时间、预测值和前值 [54][55]。

内地工业企业 - 2025年5月内地规上工业企业利润同比下降9.1%，较上月回落12.1个百分点，营业收入同比增长0.8%，较上月回落1.8个百分点[5] 股票市场 - 上周五港股高开低走，恒生指数跌0.17%，国企指数、恒生科技指数分别下跌0.47%及0.07%；A股走势分歧，沪指跌0.7%，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.47%；亚太股市个别发展，日本及菲律宾市场涨幅居前，泰国市场跌幅较大；欧美股市造好，拉美股市下跌[3][10][18][20] - 美股软件板块基本面整体保持韧性，看好下半年系统性机会；标普11个行业指数9个上涨，非核心消费品指数领涨大市[8] 外汇/商品市场 - 上周五国际油价靠稳，纽约期油上涨0.4%；国际金价走低，纽约期金下跌1.8%；美元指数五连跌后反弹[4][26] 固定收益市场 - 上周五美国国债开盘下跌，日内走势震荡，收益率曲线趋陡；亚洲债券市场走势分化，中国投资级债券买盘相对活跃[4] 个股要闻 - 小米集团发布多款重磅产品，小米YU7一小时大定28.9万辆[13] - 福田汽车聚焦卡车助力业绩反转，2025年1 - 5月重卡出口销量增长122%，新能源汽车累计销量4.2万台，同比+168%[17] 债券市场 - 上周美国国债开盘走弱，日内震荡波动；周日美国参议院通过“OBBB法案”更新版本；本周有多项重要数据公布及会议召开[30] - 美国2年期国债收益率上涨2.9个基点，报3.75%；10年期国债收益率上涨3.5个基点，报4.28%[30] - 中国投资级债券部分买盘活跃，短期债券卖盘较重；香港市场银行T2交易平稳，城投债需求较多[30]

汇率与政策 - 人民币汇率6月以来呈“低波 + 韧性”特征，预计短期延续低波状态[5] - 美元指数五连跌，续创三年低位，美元兑人民币汇率有变动[4][25] 股票市场 - 美股三大指数齐涨，标普11个行业指数9个上涨，中概股金龙指数逆市下跌[3][8] - 港股走弱，三大指数集体收跌，原材料板块领涨，医疗保健板块领跌[3][10] - A股周四回调，沪指跌0.22%，深证成指跌0.48%，创业板指跌0.66%[14] - 亚太股市涨多跌少，日本市场涨幅居前，韩国市场领跌[20] 个股动态 - Palo Alto Networks推出AI安全产品，转型为全栈护航者[7] - 中芯国际基本面向好，下半年有望持续改善[12] - 奥比中光技术优势明显，盈利改善趋势有望延续[18] 商品市场 - 原油期货靠稳，纽约期油上涨0.49%，布伦特期油上涨0.07%[26] - 国际金价微涨，纽约期金上涨0.2%[4][26] 债券市场 - 美债全线上涨，短期美债领涨，亚洲债市情绪分化[4] - 美国一季度GDP终值下修，经济三年来首次萎缩，为美联储降息提供依据[30]

市场流动性 - 6月25日央行开展3000亿元MLF操作，到期1820亿元，实现1180亿元中长期流动性净投放，预计常规流动性工具维持净投放[5] 股票市场 - 美股三大指数个别发展，道指跌0.25%，标指微跌，纳指涨0.31%，金龙指数跌0.60%；欧股收跌，德国DAX等指数下跌[3][8] - 港股继续上涨，恒生指数等均4连涨，国泰君安国际获牌照带动券商股，保险、教育等板块表现好[10] - A股延续涨势，沪指3连升，大金融股领涨，全天成交额16027.88亿元[14] 亚太市场 - 周三亚太股市涨多跌少，大中华市场涨幅居前，沪深300等指数上涨，印度尼西亚市场跌0.5%[19] 板块策略 - 香港地产短期对开发商审慎，看好零售物业，推荐领展、信和置业[13] - 韩国股市韩元稳定币成功可能性低，互联网和支付公司或受益[21] - 新加坡股市下半年指数有6%上行空间，首选部分防御属性股票[21] - 印度股市盈利增长预期过于乐观，市场中型股财年2026每股盈利预测下调6%-11%[21] 外汇商品 - 纽约期油上涨0.85%，报64.92美元/桶；纽约期金上涨0.3%，报3327.1美元/盎司[24][25] 固定收益 - 美债周三震荡，收益率下跌，美国财政部发行700亿美元5年期国债中标利率略高[27][28] - 亚洲债市交投活跃，日本债市坚挺，中国投资级债券交投清淡利差轻微走阔[4][28]

股市 - 以伊停战，全球股市情绪反弹，A股沪指重回3400点，港股全线上涨，欧洲股市强劲收涨，美股三大指数均涨超1%，金龙中国指数涨3%[3] - 特斯拉6月23日在奥斯汀上线Robotaxi服务，有望2025年底拓展至美国多个城市，2034年美国Robotaxi市场规模有望超千亿美元[8] - 亚太股市周三亚太普遍上涨，泰国及韩国市场涨幅居前，分别涨3.5%、3.0%，马来西亚市场微跌0.2%[20] 外汇/商品 - 以伊停火缓解供应担忧，原油价格连续第二天重挫，纽约期油下跌6.04%；中东局势降温，国际金价下跌近2%；美国消费者信心弱于预期，美元指数下跌0.6%至97.86[4] 固定收益 - 美国短期国债领涨，鲍威尔重申观望立场，未排除7月降息可能；亚洲债市情绪改善，中国投资级债券利差收窄1 - 3bp[5] 内地财政 - 7月内地流动性缺口可能达10000亿元，财政因素对资金面干扰大，需监管支持，预计流动性不会大幅收紧，但资金利率在特定时点或有较大波动[6] 板块要闻 - 茶饮板块股价较6月初平均回调约15% - 20%，行业逻辑未变，建议重视再配置窗口期[13] - 电子行业存储板块DDR4涨幅超预期，预计涨势延续至Q3，推荐兆易创新等公司[18]

报告核心观点 - 对美国市场，预计核心商品价格年中起更明显体现关税提振，就业市场趋弱使美联储年内有降息空间但通胀反弹制约幅度，预计降息次数≤2次，9月或再降息；美股下半年震荡上行，关注科技、公用事业、医疗保健、金融行业 [16] - 对澳大利亚市场，预期RBA维持今年每隔一次会议降息路径，宽松周期释放消费者购买力，关注嘉民集团、澳洲航空 [52] - 对韩国市场，新总统上台推行增长导向政策，预计央行下半年降息一次，关注新总统资本市场改革及SK海力士、BGF Retail [72] 上周环球大类资产表现 股市表现 - 中东局势困扰股票市场，多数指数有不同程度变动，如ACWI全球指数1周变动 -0.4%，韩国KOSPI指数1周变动4.4% [4] 债市表现 - 美联储维持利率不变，长期降息步伐放缓，市场聚焦中东局势，不同类型债券收益率和利差有不同变化 [5] 外汇及商品表现 - 超级央行周多数央行按兵不动，美元小幅上涨，地缘冲突推动原油价格大幅拉升，黄金受市场流动性影响下跌 [6] 各市场焦点分析 美国市场焦点 - 美联储6月议息会议维持政策利率不变，向控制通胀风险方向偏移，预计年内降息次数≤2次，9月或再降息 [9][12][16] - 核心商品价格年中起或更明显体现关税提振，预计5月PCE和核心PCE同比上升，就业市场温和走弱 [16] - 美股走势与美国涉入战争程度、战局走势密切相关，预计下半年震荡上行，关注科技、公用事业、医疗保健、金融行业 [18][37] - 推荐关注Circle Internet、Robinhood，SPDR标普500指数ETF [38][42] - 10年期美债在4.5%以上利率水平具有一定交易价值 [47] 澳大利亚市场焦点 - 2025年一季度GDP同比和环比增长低于市场预期，零售贸易和住宅审批数量未达预期 [56][59] - 预期RBA维持今年每隔一次会议降息路径，宽松周期释放消费者购买力 [52][60] - 推荐关注嘉民集团、澳洲航空，iShares安硕MSCI澳大利亚ETF [63][66] 韩国市场焦点 - 新总统上台推行增长导向政策，加大财政赤字支出，关税谈判更有优势 [76] - 预计央行下半年降息一次，通胀不是降息阻力，韩元短期内有升值空间 [77][79] - 关注新总统资本市场改革，推荐关注SK海力士、BGF Retail，Xtracker MSCI韩国UCITS ETF [80][84][85] 主要地区本周经济数据公布日程 - 涉及日本、印度、英国、美国、澳大利亚、韩国、中国等地区多项经济数据公布安排，如日本6月23日公布综合、制造业、服务业采购经理人指数 [90]

市场整体情况 - 美国介入中东冲突，影响全球金融市场，各类资产短期或重复对突发事件的本能反应[5] - 上周五亚太股市个别发展，韩国、印度及港股市场涨幅居前，涨1.3 - 1.5%，印度尼西亚市场跌幅居前，跌0.9%[18] 股票市场 - A股周五继续走低，沪指跌0.07%报3359点，深证成指跌0.47%，创业板指跌0.84%，超3600股下跌[14] - 港股周五反弹，恒生指数涨1.26%收复23500点关口，国企指数、恒生科技指数分别上涨1.38%及0.88%[10] - 美股收盘个别发展，道指升35点或0.08%，标指微跌0.22%，纳指跌0.51%，金龙指数跌0.92%[8] - 欧洲股市走势分化，德国DAX指数涨1.27%，伦敦FTSE 100指数跌0.20%，法国CAC 40指数涨0.48%[8] 外汇/商品市场 - 美国参战使中东局势升级，布伦特原油期货周一亚洲早盘一度飙升5.7%，彭博预计若伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油价格可能升破130美元[25] - 纽约期金跌0.6%，纽约期油跌0.3%，美元指数跌0.2%[23] 固定收益市场 - 上周五美国短期国债领涨，收益率曲线趋陡，市场聚焦中东局势[28] - 日本削减超长期国债发行量，增加短期国债发行[28]

环球市场政策与宏观趋势 - 美国放松 SLR 监管规则或数月内落地，可带来近两千亿美元增量美债需求，约为受“大美丽法案”第 899 条款潜在影响存量美债规模的九分之一，或为美债互换利差带来上行空间[5] - 特朗普将在两周内决定是否打击伊朗，市场对美国立即参战猜测降温，原油价格涨幅收窄，周四布伦特期油收盘涨近 3%[4][5] 股票市场 - 全球股市受中东局势影响表现不佳，A股沪指跌 0.79%、深证成指跌 1.21%、创业板指跌 1.36%，超 4600 股下跌；港股恒生科技指数跌 2.42%、恒生指数和国企指数分别跌 1.99%及 2.13%；欧洲股市疲软，德国 DAX 指数跌 1.12%等；亚太股市跌多涨少，泰国、港股及印尼市场跌幅居前[3][5][11][15][21] - Coinbase2024 年加密货币交易量达 11620 亿美元（同比 +149.0%），交易收入达 40 亿美元（同比 +162%），受益加密币行业向上趋势[8] 外汇与商品市场 - 周四布伦特期油上涨 2.8%，报 78.85 美元/桶；美元指数、美元兑人民币等外汇有不同变动，纽约期金年初至今涨幅 28.4%等[26][27] 固定收益市场 - 周四美国债券市场休市，全球市场流动弱，周五亚洲市场美债上涨、收益率曲线趋平，下周有 2 年期、5 年期、7 年期美债拍卖[30] - 亚洲债券市场周四收盘涨跌互现，整体偏弱，利差扩大 1 - 10 个基点，中国投资级市场交投清淡、利差扩大 2 - 3 个基点等[30] 行业与公司动态 - 《GENIUS 法案》已通过参议院，有望 2025 年 8 月国会休会前落地，旨在维护美元主导地位及服务相关利益[8] - 周大福 FY2026 将开设 20 家新形象店，6 月 17 日发行 88 亿港元五年期可转债，转股溢价 35%，回购 15.7 亿港元股份[13] - 运达股份作为国内陆风风机制造龙头，盈利有望快速修复，长期增长空间广阔[19]

股票市场 - A股周三沪指涨0.04%、深证成指涨0.24%、创业板指涨0.23%，成交1.22万亿元，近3500股下跌，酒类、PCB、CPO、军工板块走强，稀土、农药、脑机接口板块走弱[15] - 港股周三表现低迷，恒生科技指数收跌1.46%，恒生指数、国企指数分别下跌1.12%及1.16%，大型科技股、券商股、内房股走低，油气服务和设备、黄金股走高[10] - 美股周三早盘上涨后回吐涨幅，道指跌0.10%、标指微跌0.03%、纳指微升0.13%，金龙指数下跌0.82%，标普11个行业指数7个下跌，加密货币概念股造好[8] 外汇/商品市场 - 周三国际油价小幅走高，纽约期油上涨0.4%报75.14美元/桶，布伦特期油上涨0.3%报76.7美元/桶，国际期金变动不大[25] - 鲍威尔发言鹰派，周三美元指数微涨，美元兑人民币变动不大，美元兑日元涨0.1%，欧元兑美元变动不大，英镑兑美元跌0.1%，澳元兑美元涨0.5%[4][24][25] 固定收益市场 - 美联储维持联邦基金利率目标在4.25%-4.5%区间，预计今年降息两次，下调今明年GDP增长预期，预计今年GDP增1.4%，上调今明后年失业率和PCE通胀预期，今年PCE预期3.0%[29] - 美国国债收盘几无变动，2年期国债收益率下跌1.0个基点报3.94%、5年期下跌0.2个基点报3.99%、10年期上涨0.2个基点报4.39%、30年期基本持平报4.89%[29] - 亚洲债券市场整体偏弱，利差普遍扩大1 - 2个基点，中国投资级债券利差走宽1 - 3个基点[4][29] 市场分析与展望 - 从1970年以来八场中东重大冲突看，黄金受战争催化显著，初期10天左右反应明显，长期中东战争对油价影响减弱，油价涨超50%可能诱发美国经济衰退[5] - 预计美联储年内降息≤2次，或9月再降息，美元指数下行空间有限，美股关注AI和MAG7等反弹趋势，10Y美债4.5%以上有交易价值[8]

市场环境 - 中美关系或处阶段性稳态，中东局势后续数周伊以冲突有上下限，极端情况可能性低[6] - 6 - 7月中亚、金砖及中欧峰会将陆续举行，关注相关领域事件催化[6] 股票市场 - 周二A股下滑，沪指跌0.04%，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.36%，油气、脑机接口等板块表现不一[15] - 港股走弱，恒生指数跌0.34%，国企指数跌0.4%，恒生科技指数跌0.15%，医药、新消费等领跌[11] - 美股三大指数齐跌，道指跌0.7%，标普500跌0.84%，纳指跌0.91%，能源指数逆市上涨[9] - 亚太股市个别发展，台股及越南市场涨0.7%，日本、新加坡等有不同涨幅，马来西亚等下跌[18] 外汇/商品市场 - 中东局势升级，周二国际油价升超4%，纽约期油涨4.28%，布伦特原油期货涨4.4%[4][23] - 金价震荡微跌，美联储决策前夕美元上涨，英镑领跌G - 10货币[4][23] 固定收益市场 - 美国国债上涨，美债收益率收盘下跌，曲线趋平，亚洲债券市场卖盘涌现[5] - 中国投资级债券利差走宽1 - 3个基点，其他市场受中东局势扰动维持谨慎情绪[5][26]