报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [5][97] 报告的核心观点 - 2025年1月通信行业指数强于沪深300指数，三大运营商接入DeepSeek，大数据业务收入高速增长，国内智能手机出货量和光模块出口总额同比增长 [5] - 考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持“强于大市”评级，看好科技股后市表现，建议关注电信运营商、光通信、AI手机板块 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 指数情况：2025年1月通信（中信）行业指数下跌1.78%，跑赢上证指数、沪深300指数、深证成指、创业板指 [11] - 子板块及个股行情回顾：2025年1月通信行业各子板块涨跌分化，网络接配及塔设板块上涨1.4%；个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为40只、0只、82只，涨幅前3为太辰光、*ST信通、广和通，跌幅前3为波导股份、高斯贝尔、创维数字 [12][13][15] 行业跟踪 - 行业经济数据跟踪：2024年12月我国规模以上工业增加值同比增长6.2%，TMT工业增加值同比增长8.7%；2024年1 - 12月我国规模以上工业增加值同比增长5.8%，TMT工业增加值同比增长11.8%，TMT行业营收同比增长7.3%，利润总额同比增长3.4%；2024年12月通讯器材类零售额同比增长14.0%，2024年1 - 12月同比增长9.9% [16][18] - 国内电信行业跟踪： - 传统业务发展情况：2024年1 - 12月电信业务量收稳步提升，5G用户规模持续领跑全球，5G网络建设深度覆盖，移动互联网流量保持两位数增长，千兆用户规模继续扩大；运营商采用多种举措保持传统业务高质量稳定发展 [22][25][33] - 新兴业务发展情况：2024年新兴业务收入4348亿元，同比增长10.6%，占电信业务收入的25%，促进电信业务收入增长2.5pct；物联网用户较快增长；2025年春节期间，三大运营商全面接入DeepSeek开源大模型 [34][39][41] 国内手机行业跟踪 - 国内市场手机总体情况：2024年12月国内市场手机出货量3452.8万部，同比增长22.1%，5G手机出货量3043.3万部，同比增长25.8%，占同期手机出货量的88.1%；2024年1 - 12月国内市场手机出货量3.14亿部，同比增长8.7%，5G手机2.72亿部，同比增长13.4%，占同期手机出货量的86.4%；2024年12月国内手机上市新机型28款，其中5G手机5款，占同期手机上市新机型数量的17.9%；2024年1 - 12月国内手机上市新机型421款，其中5G手机207款，占同期手机上市新机型数量的49.2% [42][44] - 国产品牌及智能手机发展情况：2024年12月国产品牌手机出货量3078.4万部，同比增长25.4%，占同期手机出货量的89.2%；2024年1 - 12月国产品牌手机出货量2.69亿部，同比增长16.3%，占同期手机出货量的85.6%；2024年12月国内智能手机出货量3240.8万部，同比增长20.8%，占同期手机出货量的93.9%；2024年1 - 12月国内智能手机出货量2.94亿部，同比增长6.5%，占同期手机出货量的93.7%；预计2025年智能手机市场有望延续增长趋势 [46] - 光模块行业跟踪：2024年全年光模块出口额同比增长60%，12月出口总额39.1亿元，同比增长11.3%，环比下降3.1%；2024年1 - 12月对美国光模块出口总额179.0亿元，同比增长83.8%；江苏、四川、湖北2024年全年出口额同比增速较高，上海12月出口额同比增速较高；AI服务器需求推升800G/1.6T光模块增长动力，TrendForce预计2025年400G以上光模块全球出货量将超3190万个，同比增长56.5%；高速率光模块迭代周期缩短 [62][66][76] - 通信设备行业跟踪： - 服务器：信骅科技是全球服务器BMC芯片龙头厂商，2025年1月营收7.01亿新台币，同比增长93.4%，环比下降4.9% [79] - 交换机：2024年12月我国以太网交换机出口额2.52亿美元，同比下降9.3%，环比增长22.4%；2024年1 - 12月累计出口额24.78亿美元，同比下降33.0%；市场整体仍待复苏 [80][84] 行业动态 - 光通信：中际旭创表示AI模型训练和推理促进光模块行业发展；全球首个石墨烯光芯片生产基地启动建设 [89] - 人工智能：DeepSeek - R1模型发布，性能对标OpenAI o1正式版；国家超算互联网平台免费开放3个月DeepSeek API接口；国家数据集团成立在即 [90] - 电信运营：2025年春节期间三大运营商全面接入DeepSeek大模型 [93] - 卫星互联网：我国成功发射卫星互联网低轨卫星；卫星互联网产业园在北京亦庄正式揭牌 [93] 河南通信行业动态 - 河南通信上市公司行情回顾：2025年1月仕佳光子上涨18.24%，辉煌科技上涨6.83% [94] - 河南光模块出口数据跟踪：2024年12月河南省单月光模块出口额138.24万元，同比下降55.0%，环比上升34.3%；2024年1 - 12月出口总额6584.65万元，同比增长248.54% [95] - 河南通信行业要闻：仕佳光子拟间接投资福可喜玛；辉煌科技“2022年员工持股计划”所持股份出售完毕 [97] 投资建议 - 电信运营商：三大运营商接入DeepSeek提升云服务能力，具备高股息配置价值，新兴业务收入增速高，价值有望持续重估，建议关注中国电信、中国联通、中国移动 [98] - 光通信：DeepSeek推动算力自主可控，头部云厂商资本开支增加，AI算力产业链需求高景气，建议关注太辰光、仕佳光子 [100] - AI手机：国家购新补贴刺激需求，生成式AI智能手机将快速渗透，建议关注中兴通讯 [100]

报告核心观点 - A股市场周五先抑后扬、小幅震荡上行，当前估值合理适合中长期布局，未来股指预计震荡上行，建议短线关注软件开发等行业投资机会 [3][4][15] A股市场走势综述 - 周五A股早盘低开回落，3323点附近获支撑后回升，沪指小幅上扬，创业板指强于主板，上证综指涨0.43%，深证成指涨1.16%，科创50指数涨0.53%，创业板指涨1.80%，两市成交17452亿元较前一日减少 [3][8][9] - 盘中超五成个股上涨，医疗服务等行业涨幅居前，房地产开发等行业跌幅居前，软件开发等行业资金净流入居前，半导体等行业资金净流出居前 [8] - 港股恒生指数涨3.7%，恒生国企指数涨4.1%，恒生红筹指数涨2.7% [9] - 中信一级行业中计算机涨幅3.59%居首，综合金融跌幅2.47%居末 [10] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.15倍、38.02倍，处于近三年中位数平均水平，两市周五成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [4][15] - 2024年底政治局会议释放政策信号，2025年中国经济预计复苏，GDP增速有望达5%左右，监管层将实施积极财政和稳健货币政策 [4][15] - A股市场整体估值回归合理，部分优质公司具投资价值，未来股指预计震荡上行，需关注政策、资金和外部因素变化 [4][15] - 建议短线关注软件开发、医疗服务、计算机设备以及游戏等行业投资机会 [4][15]

报告行业投资评级 - 给予行业“强于大市”投资评级 [13] 报告的核心观点 - 我国煤炭已探明储量排名全球第四，行业区域集中度较高，正向绿色清洁、智能化等方面深度转型 [4][5] - 未来较长时间内，煤炭作为我国主体能源的地位不会改变，预计 2028 年消费达峰值，2029 - 2037 年为峰值平台期，短期煤价震荡，长期供需紧平衡 [6] - 煤炭是河南省重要基础能源，但存在后备资源储量不足等问题，产量持续下降，政策聚焦稳定供应、智能化建设和合理控煤 [7][11] - 煤炭板块低估值高股息特征明显，大型煤炭企业业绩相对稳健，建议关注股息率高、业绩稳定的大型煤炭企业 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 我国煤炭资源储量排名全球第 4，煤炭行业绿色清洁、智能化转型 - 我国煤炭资源储量排名全球第四，已探明储量占比 13.30%，行业区域集中在山西、内蒙古、新疆、陕西四省 [4][17] - 我国煤炭行业正向绿色清洁、智能化等方面深度转型，相关政策推动煤炭清洁高效利用、加强环保、保障能源安全和提升智能化水平 [5][24] 我国煤炭行业整体供需发展现状 - 我国煤炭消费将在 2028 年达峰值，2029 - 2037 年为峰值平台期，2023 年消费占一次能源比重 55.3%，电力及热力用煤占比最高且持续提升 [6][31] - 我国是主要煤炭生产国，原煤产量全球占比超五成，2024 年产量 47.6 亿吨，动力煤产量增长，炼焦煤产量下降，生产区域集中度提升 [37][42] - 2023 年起我国煤炭进口量大幅增长，2024 年进口 5.4 亿吨，预计 2025 年增速下降，2024 年动力煤和炼焦煤进口量均增长，煤价短期震荡，长期受供需和成本支撑 [51][59] 河南煤炭行业及煤企概览 - 河南是 14 个大型煤炭基地之一，煤炭资源相对丰富，但存在后备资源不足和分布不均问题，产量持续下降，2024 年产量 1.04 亿吨，政策聚焦稳定供应、智能化建设和合理控煤 [7][61] - 河南原有六大煤炭集团合并为河南能源集团、中国平煤神马集团、郑煤集团三家重点企业，还有平煤股份、大有能源和郑州煤电三家上市公司 [70][76] 煤炭板块低估值高股息特征明显 - 受煤价下跌等因素影响，煤炭行业盈利下降，煤炭属于高股息、低估值板块，近 12 个月股息率 6.41%，排名第二 [79][85] - 煤炭行业中近 12 个月股息率达 10%以上的公司有 8 家，大型煤炭企业业绩相对稳健 [87] 投资评级及投资建议 - 给予行业“强于大市”投资评级 [13] - 建议关注股息率高、业绩相对稳定的大型煤炭企业 [13]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，分析国内资本市场及各行业动态，指出2025年中国经济预计复苏，A股市场估值合理，未来股指或震荡上行，部分行业有投资机会，同时介绍各行业发展现状与趋势并给出投资建议[7][8][13]。 财经要闻 - 国家发改委下达2025年度以工代赈中央预算内投资50亿元，支持1008个项目，吸纳12.3万农村脱贫人口和低收入群体，发放劳务报酬超17.1亿元[4][7] - 商务部回应美方对华加征关税，中方已诉诸世贸组织争端解决机制[4][7] - 河南省印发意见支持豫商经济技术开发区高质量发展，支持其创建国家级经开区，对接淮河生态经济带，引导外资企业落户[4][7] 宏观策略 市场分析 - 2月13日消费传媒行业领涨，A股小幅震荡，沪指呈小幅上扬特征，当前上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注文化传媒等行业[7] - 2月12日电源半导体行业领涨，A股稳步上行，沪指小幅上扬，当前上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注半导体等行业[8] - 2月11日有色珠宝行业领涨，A股小幅整理，沪指小幅整理，当前上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注软件开发等行业[13] - 2月10日软件医疗行业领涨，A股震荡上行，沪指小幅上扬，当前上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注软件开发等行业[14][15] 宏观专题 - 2月11日证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，从八方面提出十八条举措，完善资本市场基础制度，增强包容性与适应性，有利于发挥资本市场功能，提升市场活力与效率等[11][12] 行业公司 化工行业 - 2024年1月中信基础化工行业指数下跌1.30%，排名第25位，子行业中合成树脂等表现居前，1月化工品价格回暖，中信基础化工板块TTM市盈率低于历史平均水平，维持“同步大市”评级，建议关注钾肥和涤纶长丝板块[16] - 钾肥资源分布不均，我国进口依赖度大，供需收紧推动价格上行，美加贸易冲突或进一步推升价格；2023年以来纺织服装复苏拉动涤纶长丝需求增长，2024年产量和需求量快速增长，产能扩产近尾声且未来新增有限，行业集中度提升，开工率处高位，库存低位运行，需求复苏有望提升行业景气[16][17] 软件行业 - 2024年我国软件产业增速回落，业务收入同比增长10.0%，利润总额同比增长8.7%，增速较2023年回落；集成电路进口依赖度比例为78%，阿斯麦对中国出口量上升，华为收入重回制裁前水平且研发投入增长[18] - DeepSeek - R1在后训练阶段用强化学习取代监督式微调，节省算力且性能媲美o1，或推动GPT - 5问世；2024Q4美国5大科技厂商资本开支创新高，同比增长66%，海内外云厂商接入DeepSeek模型，国产芯片厂商适配，浙江省将推出人工智能专项规划[19][20] - 给予行业“同步大市”评级，当前中信计算机行业估值接近历史均值区间上限，DeepSeek - R1技术突破获全球认可，虽降低算力需求但应用端推理需求将释放全球算力需求，考虑GPT - 5发布和AI应用落地，板块将获市场关注[20] 传媒行业 - 2025年1月传媒板块上涨0.20%，跑赢沪深300等指数，在全行业涨跌幅排名中排第4名，1月板块估值与2024年12月基本持平，当前PE历史分位为47.9%[22] - 春节档票房95.10亿元收官，观影人次和票房刷新纪录，《哪吒之魔童闹海》火爆出圈，抬高票房天花板，爆款内容带动影院客流量和非票业务增长；DeepSeek R1引发关注，优势明显推动AI技术普惠化和应用涌现；国产优质文化内容在海外传播和IP衍生市场取得突破[23][24] - 建议关注国内外影片情况、AI应用端变化和IP产业链，推荐恺英网络等公司[24] 轻工制造行业 - 2025年1月轻工制造板块下跌2.7%，跑赢沪深300指数，涨幅排名第14名，个股涨幅靠前的有实丰文化等[26] - 2024年规模以上造纸企业收入、利润和产量增长，废黄板纸价格由涨转跌，针叶浆和阔叶浆价格上涨，包装纸价格波动不大，文化纸价格趋稳且有上涨动力，海外大厂上调报价及纸浆厂停产预计推动浆价上行带动纸品价格提升[26] - 受地产政策作用，新建商品房销售改善，家具制造业经营承压但零售额回升，商务部等部门印发通知有望带动家居内销需求，2024年12月家具出口增速回升，美国加征关税对有海外产能布局企业影响有限[27] - 维持行业“同步大市”评级，板块估值处于历史偏低水平，建议关注林浆纸一体化头部企业和家居板块相关龙头企业及具备海外产能的家居出口链企业[28] 食品饮料行业 - 2025年1月食品饮料板块下跌6.07%，子板块多数下跌，仅零食上涨0.59%，板块估值延续回落势头，个股跌多涨少[29] - 2024年食品饮料制造业投资增速持续提振，民生消费品产量收缩，大宗商品进口数量有变化，部分产品价格有涨跌[30] - 推荐关注软饮料等板块投资机会，2月份股票投资组合包括劲仔食品等公司[31] 半导体行业 - 2025年1月国内半导体行业（中信）下跌2.01%，费城半导体指数上涨0.72%，全球半导体月度销售额同比增长，部分存储器月度价格环比分化，下游需求结构分化，部分芯片厂商库存水位改善，晶圆厂产能利用率回升，全球半导体设备销售额和硅片出货量有增长趋势，预计行业仍处上行周期，AI是重要动力[32][33] - DeepSeek - R1发布，性能对标OpenAI o1，有成本优势和广泛影响力，有望推动端侧AI加速发展，建议关注端侧AI产业链投资机会；美国再次修订出口管理条例，对中国半导体产业制裁升级，国产替代有望加速推进，建议关注先进制造等方向[34][35] 电影行业 - 2025年春节档总票房约95.10亿元，同比增加18.64%，观影人次1.87亿，同比增加14.72%，平均票价同比上涨3.41%，一线、二线城市占比略有回升，头部院线和影投公司保持市占率优势，万达电影领先[38] - 档期内6部影片齐聚，《哪吒之魔童闹海》领跑，票房48.41亿元，《唐探1900》票房22.79亿元，TOP2影片票房占比近75%[39] - 2025年春节档打破电影市场低迷，量价齐升，优质影片带动观影和非票业务，提升影院盈利能力，《哪吒之魔童闹海》抬高国产影片票房天花板，春节档影片IP价值在衍生品等方面体现明显，建议关注光线传媒等公司[39][40] 奢侈品及高档白酒行业 - 中国曾是全球第二大奢侈品消费市场，但2022、2023年奢侈品消费衰落且趋势将延续；国际高档酒在中国市场价格下降，消费走弱；国内高档白酒销售增长回落但均价上升，中低档白酒销售增长先加快后回落，白酒消费升级与降级并存[40][41][42] - 全球奢侈品广告支出增加带动销售额增长，国内高档白酒厂商缩减广告等支出，促销费用增长高于其他；全球奢侈品消费将增长，但国内高档消费走弱趋势延续，给予白酒板块“同步大市”评级[42][43] 输变电行业 - 1月电气设备指数上涨1.53%，跑赢沪深300指数，在中信一级行业中涨幅位列第6位[44] - 2024年四季度GDP同比达5.4%，市场信心提振，经济景气度回升，PMI处于扩张区间，社会用电量稳步上升，电源/电网工程投资持续高增速，电气设备出口延续两位数增长[44][45] - 维持“同步大市”评级，宏观数据稳中向好，电源/电网工程投资带动电气设备需求，欧美电网需求支撑出口，但大宗商品价格上涨影响企业利润，电气设备板块估值有望修复[45] 光伏行业 - 1月光伏指数大幅下行，个股表现低迷，日均成交金额环比缩量，细分子行业普遍下跌，仅导电银浆涨幅为正[49] - 两部委强调优化调节能力保障新能源合理利用率；2024年国内新增光伏装机增长稳健，12月光伏产品出口额跌幅收窄；12月多晶硅企业减产，硅片产量提升，多晶硅料等价格企稳，组件价格疲软[49][50] - 维持行业“强于大市”评级，2024年光伏主产业链企业盈利下降，行业进入去库存、去产能周期，光伏指数PB估值处于历史低位，建议中期关注主辅材领域头部企业[50] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2月13 - 17日多家公司有限售股解禁，如信宇人解禁27.38万股，占总股本0.28%；合富中国解禁21,893.79万股，占总股本0.55%等[51] 沪深港通前十大活跃个股明细 - A股十大活跃个股包括四川长虹、拓维信息等，成交金额从53.99亿到181.57亿不等，涨跌幅在 - 0.27%到19.72%之间[53]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级，建议关注钾肥和涤纶长丝板块 [1][2][50] 报告的核心观点 - 2025 年 1 月中信基础化工行业指数下跌 1.30%，跑赢上证综指 1.72 个百分点，跑赢沪深 300 指数 1.70 个百分点，行业整体表现在 30 个中信一级行业中排名第 8 位；最近一年来，中信基础化工指数上涨 14.54%，跑输上证综指 2.03 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.17 个百分点，表现在 30 个中信一级行业中排名第 16 位 [2][4] - 2025 年 1 月，33 个中信三级子行业中 11 个子行业上涨，22 个子行业下跌，合成树脂、氟化工和改性塑料行业表现居前，碳纤维、锂电化学品、锦纶行业表现居后；基础化工板块 514 只个股中 212 支股票上涨，297 支下跌，金奥博、美邦股份等涨幅居前，赛分科技、华尔泰等跌幅居前 [2][5] - 2025 年 1 月国际油价整体小幅上涨，在卓创资讯跟踪的 318 个产品中 141 个品种上涨，111 个品种下跌，基础化工产品价格整体有所回暖 [2][42] - 钾肥具有较强资源属性，全球钾肥资源分布不均，行业供应格局高度集中，我国钾肥资源相对稀缺、进口依赖度大，供需呈现收紧态势推动 2024 年以来钾肥价格持续上行，近期美加贸易冲突或将进一步推升钾肥价格 [2] - 2023 年以来我国纺织服装领域复苏拉动涤纶长丝需求增长，2024 年产量和需求量均快速增长，产能扩产已近尾声且未来新增产能有限并集中于龙头企业，行业集中度持续提升，受下游需求拉动开工率处于近年来高位、库存低位运行，随着需求进一步复苏行业景气有望继续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 板块行情回顾 - 2025 年 1 月中信基础化工行业指数下跌 1.30%，跑赢上证综指 1.72 个百分点，跑赢沪深 300 指数 1.70 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 8 位；最近一年来，中信基础化工指数上涨 14.54%，跑输上证综指 2.03 个百分点，跑输沪深 300 指数 4.17 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 16 位 [2][4] 子行业及个股行情回顾 - 2025 年 1 月，33 个中信三级子行业中 11 个子行业上涨，22 个子行业下跌，合成树脂、氟化工和改性塑料行业表现居前，分别上涨 4.29%、4.00%和 3.63%，碳纤维、锂电化学品、锦纶行业表现居后，分别下跌 10.37%、6.97%和 5.23% [2][5] - 2025 年 1 月，基础化工板块 514 只个股中 212 支股票上涨，297 支下跌，金奥博、美邦股份、福来新材、兴业股份和亚香股份位居涨幅榜前五，涨幅分别为 73.22%、60.85%、59.23%、57.85%和 29.04%；赛分科技、华尔泰、辉丰股份、大位科技和安诺其跌幅居前，分别下跌 28.55%、25.55%、24.19%、23.58%和 22.20% [2][5] 行业与公司要闻回顾 - 2024 年化学原料和化学制品制造业实现利润总额 4250.1 亿元，同比下降 8.6%；规模以上工业企业实现利润总额 74310.5 亿元，比上年下降 3.3% [11] - 2024 年化学原料和化学制品制造业增加值同比上涨 8.9%；12 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.2%，化学原料和化学制品制造业比上涨 9.4% [15] - 自 2025 年 2 月 10 日起，我国对原产于美国的部分进口商品加征关税，对煤炭、液化天然气加征 15%关税，对原油、农业机械等加征 10%关税 [19] - 2 月 10 日国家发改委组织召开磷石膏综合治理工作电视电话会议，强调推进磷石膏综合治理的重大意义 [20] - 2024 年我国钛白粉出口量再创历史新高，1 - 12 月累计约 190.17 万吨，同比增长 15.84%，主要得益于市场需求增长、产品竞争力和性价比优势 [20][21] - 全球乙烯市场持续低迷，预计疲软将持续到 2025 年，欧洲面临供应稳定挑战，美国面临停工检修压力，亚洲总体产能继续增加 [22] - 多家跨国化工企业发布 2024 年业绩，巴斯夫业绩中规中矩，伊士曼全年业绩表现强劲，陶氏宣布降低成本支出 [25] - 桐昆股份预计 2024 年度净利润 112,000.00 万元至 127,000.00 万元，同比增加 40.52%至 59.34%；东方盛虹预计 2024 年度净利润亏损 200,000 万元 - 240,000 万元，同比下降 378.93% - 434.71% [34][35] - 亚钾国际拟收购控股子公司少数股东股权，若完成收购农钾资源将成为其全资子公司 [36] 河南上市公司行情及行业要闻 河南上市公司行情回顾 - 2025 年 1 月，17 家河南基础化工行业上市公司中 5 家上涨，12 家下跌，利通科技、龙佰集团等表现居前，惠丰钻石、金丹科技等表现居后 [38] 河南省化工行业近期要闻 - 神马股份全资子公司拟公开挂牌转让部分资产，底价 6204 万元，旨在盘活存量资产、提高资产运营效率 [39] - 天马新材预计 2024 年度净利润 3800 万元 - 4300 万元，同比增长 210.17% - 250.98%，主要因下游消费电子行业需求回暖及募投项目投产 [40] - 新乡化纤预计 2024 年度净利润 21,600 万元 - 28,000 万元，同比增长 612% - 764%，主要因主营产品生物质纤维素长丝利润增加 [41] 产品价格跟踪 产品价格涨跌幅排名 - 2025 年 1 月国际油价整体小幅上涨，WTI 原油上涨 1.13%，报收于 72.53 美元/桶，布伦特原油上涨 2.84%，报收于 76.76 美元/桶 [42] - 在卓创资讯跟踪的 318 个产品中 141 个品种上涨，涨幅居前的分别为三氯甲烷、烧碱、丙烯腈等；111 个品种下跌，跌幅居前的分别是氩气、二氯甲烷、气象白炭黑等 [42] 重点产品价格走势 - 报告展示了布伦特原油、乙烯、丙烯等多种重点产品价格走势相关图表 [45][47][48] 行业评级及投资观点 行业投资评级 - 截止 2025 年 2 月 12 日，中信基础化工板块 TTM 市盈率为 23.61 倍，低于 2010 年以来行业估值平均水平 29.49 倍，在 30 个中信一级行业中位居 19 位，维持行业“同步大市”的投资评级，建议关注钾肥和涤纶长丝板块 [50] 钾肥供需有望收紧，推动价格继续上行 - 钾肥具有较强资源属性，全球钾肥资源分布不均，储量集中于加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国，供给格局高度集中，我国钾肥储量仅占全球 5%，产量下滑，进口依赖度超 70% [53][56] - 2024 年初以来国际农产品价格上行有望推动钾肥价格上涨，美加贸易冲突可能进一步推升钾肥价格，2024 年以来钾肥价格呈上涨态势，未来全球钾肥产能增速低，随着经济复苏和大宗商品价格上涨，有望带动钾肥需求和价格提升 [59] 涤纶长丝扩产放缓，需求复苏推动行业供需格局优化 - 2014 - 2024 年我国涤纶长丝产量和表观消费量年复合增长率分别为 7.61%和 7.41%，2023 年以来产量与需求恢复增长，2024 年产量 4535.75 万吨，同比增长 9.23%，表观消费量 4150 万吨，同比增长 12.89% [61] - 2024 年我国涤纶长丝总产能同比下滑 0.77%，行业集中度 CR4 为 60.22%，较 2023 年增加 2.06 个百分点，未来新增产能有限且集中于龙头企业 [64] - 2023 年以来我国服装零售额和纺织服装出口恢复增长，未来内需有望进一步复苏，叠加海外需求增长将推动涤纶长丝需求增长 [65] - 近年来涤纶企业开工率总体处于较高水平，2024 年以来去库存显著，目前涤纶长丝总体处于景气较高阶段，未来供需关系有望继续好转 [68][70]

报告行业投资评级 - 给予计算机行业同步大市的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年2月11日中信计算机行业估值为53.06倍，当前估值接近历史均值区间上限 - DeepSeek - R1技术突破获全球认可，为大模型发展探索新路径，其开源策略加快国产芯片适配，释放下游应用能力 - 虽DeepSeek - R1降低算力需求，但应用端推理需求释放将使全球算力需求持续快速增长 - 考虑GPT - 5发布和AI应用落地，板块将持续获市场关注 [3] 分组1：行业数据 全年收入利润增速略有回落，出口业务实现增长 - 2024年软件业务收入13.73万亿元，同比增长10.0%，较2023年增速回落3.4PCT，较1 - 11月回落0.7PCT - 2024年软件业务利润总额16953亿元，同比增长8.7%，较2023年增速回落4.9PCT，较1 - 11月回落0.5PCT，行业缩减人员规模和控制费用，毛利率下滑拖累盈利 - 2024年软件业务出口金额569.5亿美元，同比增长3.5%，较1 - 11月回落1.3PCT，较上年增速回升7.1PCT [9][10][11] 2024年高景气赛道 - IC设计：2024年同比增长16.4%，较1 - 11月回升1.6PCT，高于软件行业整体增速6.4PCT，较上年同期增长10.0PCT - 嵌入式系统软件：2024年同比增长11.8%，较上年增长1.2PCT，高于软件行业增速1.8PCT，较1 - 11月提升1.1PCT - 电子商务平台服务：2024年同比增长11.4%，较上年增长1.8PCT，较1 - 11月增长2.7PCT，高于软件行业整体增速1.4PCT - 基础软件：2024年同比增长6.9%，不及软件行业整体增速，但高于软件产品整体增速，国产化软件替代加快 [13][14][15][19] 国产化 拜登政府1月制裁措施 - 2025年1月6日，美国国防部将腾讯控股等新增列入“中国涉军企业”黑名单，取消旷视科技等6家公司 - 2025年1月13日，BIS发布全球AI管控新规，分3个等级管控，新规1年后生效，将影响全球AI算力格局，受限区域释放算力需求，国产AI芯片厂商有市场空间 - 2025年1月15日，美国商务部对16nm及以下工艺等出口管制，将多家中国和新加坡实体列入实体清单，加大先进制程AI芯片代工环节限制 [20][21][27] 芯片国产化比例加快提升，光刻机环节或有转机 - 2024年我国集成电路进口依赖度78%，国产化占比22%，出口占比66%，较1 - 11月分别回落2PCT和3PCT，预计后续指标下滑 - 荷兰对华光刻机出口政策或松动，阿斯麦对中国出口量上升，2024年中国大陆成其最大收入来源区域，占比31.6% [35][37] 华为财报 - 2024年华为收入8600亿元，重回美国制裁前水平，单季度收入增速2024Q1见顶后逐季回落，2024Q4约8.8% - 2024年前三季度华为研发费用同比增长10.8%，净利率2024Q2见顶后回落，2024Q3为4.6% [39][40] AI OpenAI即将推出GPT - 5 - 2024年12月21日，OpenAI宣布o3及o3 - mini，2025年1月31日推出o3 - mini，支持三种推理难度，是最具成本效益且首次向免费用户提供的推理模型 - o3 - mini在数学代码等基准测试表现优，将大模型能力推向新高度 - 2024年ChatGPT付费用户数1550万，企业模型采用率增长7倍，Pro订阅计划年收入3亿美元，OpenAI企业客户份额从2023年的50%降至2024年的34% - 2025年2月13日，OpenAI表示GPT - 4.5/5将发布，免费版ChatGPT可无限制使用GPT - 5对话，且正以3000亿美元估值寻求400亿美元融资 [42][46][49][52] 国内外模型差距持续缩小 - 国内与全球头部大模型公司差距控制在半年以内，国内大模型在能力、价格、算力需求等方面亮点足，部分头部模型开源 - DeepSeek - R1以89分匹敌o3 - mini，国内还有DeepSeek - V3和阿里Qwen2.5 Max位于前十 - o3 - mini价格约为DeepSeek - R1两倍 [53][54][57] 针对DeepSeek的制裁和攻击 - 美国多部门禁止使用DeepSeek模型，封锁其网站访问 - 美国参议员提出法案限制中国AI技术，将下载使用中国AI模型定为非法 - DeepSeek官网受网络攻击，IP地址来自美国，多家公司屏蔽DeepSeek，被指控“偷窃数据”，特朗普政府考虑加大芯片出口限制 [60][61][62] 近期主要大模型厂商进展 - 海外OpenAI发布o3 - mini，宣布GPT - 5发布计划；百度4月1日起全面免费 - 国内阿里Qwen 2.5 - Max成绩好，苹果与阿里合作开发面向中国iPhone用户的人工智能 [63][68] DeepSeek - R1开发模式的创新 - R1后训练阶段用强化学习取代监督式微调，节省算力，性能与o1媲美，为大模型发展探索新路径，或推动GPT - 5问世 - 强化学习释放大模型思维能力 [69][70] 算力 DeepSeek - r1发布以后，头部科技厂商仍然给出了2025年积极的投资计划 - 2024Q4，美国5大科技厂商资本开支734.97亿美元，同比增长66%，较Q3提升7PCT，亚马逊增速95%领涨 - 2025年，亚马逊计划投资1000亿美元，谷歌750亿美元，Meta 600 - 650亿美元，微软提出800亿数据中心投资目标，法国公布1090亿欧元AI投资计划 [74][75] 行业加速接入DeepSeek大模型，算力供应的生态加速繁荣 - Deep - R1和DeepSeek - V3开源，海内外云厂商、国产芯片、下游软件厂商快速接入适配，满足不同用户模型需求 [80] 浙江算力规划也呈现加快趋势 - 浙江省将出台《浙江省“人工智能+”行动计划(2025 - 2027年)》，聚焦“算力强省”，改造升级存量算力设施，建设5个万卡智算集群，力争2025年全省算力规模超100EFlops，出台智能券补贴政策 [86] 《国家数据基础设施建设指引》发布，当前仍处于起步建设阶段 - 2024年12月31日发布《国家数据基础设施建设指引》，提出2029年发展目标，我国数据基础设施处于起步阶段，按三步走战略规划 - 2025年1月，国家数据局批复山东和贵州国家数据要素综合试验区，浙江省是“数据二十条”先行先试地区 [95][96] 百度昆仑芯的万卡集群落地 - 2月5日，百度智能云点亮昆仑芯三代万卡集群，成国内首个正式点亮的自研万卡集群，将进一步点亮3万卡集群 [98]

A股市场表现 - 2月13日A股冲高遇阻、小幅震荡，沪指小幅上扬，创业板指震荡回落[3][4][8][16] - 上证综指收报3332.48点，跌0.42%；深证成指收报10626.62点，跌0.77%；科创50指数跌2.31%；创业板指跌0.71%[8] - 两市成交18542亿元，较前一交易日增加，超七成个股下跌[8] 行业表现 - 文化传媒、酿酒、房地产、电池等行业表现较好；电机、半导体等行业表现较弱[3][4][8][16] - 食品饮料、农林牧渔、传媒行业涨幅居前，分别为1.82%、1.78%、1.71%；电子、综合金融、通信行业跌幅居前，分别为2.68%、1.93%、1.77%[10][11] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为14.20倍、38.45倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局[4][16] - 2025年中国经济预计复苏，GDP增速有望达5%左右，监管层将实施积极财政和稳健货币政策[4][16] - 建议短线关注文化传媒、消费、电池、游戏等行业投资机会[4][16] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏进度不及预期等因素影响市场[5]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 春节档电影市场票房和观影人次刷新同档期记录，《哪吒之魔童闹海》抬高票房天花板，强供给驱动特征显著，爆款内容带动影院业务增长，建议关注影片情况；DeepSeek R1推动AI应用发展，建议关注AI应用端变化；国产优质文化内容海外传播和IP衍生市场潜力大，建议关注IP产业链；推荐关注恺英网络等公司 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 春节档电影市场以95.10亿元票房收官，观影人次和票房刷新记录，《哪吒之魔童闹海》近百亿元票房抬高天花板，爆款带动影院业务增长，建议关注影片立项等情况 [3][11] - DeepSeek R1优势明显，推动AI技术普惠化和模型能力提升，有望加速AI应用发展，建议关注AI应用端变化 [3][11] - 《黑神话：悟空》和《哪吒之魔童闹海》海外传播和IP衍生有突破，显示文化产业进步和IP衍生潜力，建议关注IP产业链 [4][12] - 建议关注恺英网络、吉比特等公司 [7][12] 1月行情回顾 行情回顾 - 2025年1月传媒板块上涨0.20%，跑赢沪深300、上证指数、创业板指，在全行业涨跌幅排名第4 [3][13] - 子板块表现分化，动漫、信息搜索与聚合、互联网广告营销板块涨幅分别为12.83%、8.93%、6.53%，社交与互动媒体、广播电视、出版分别下跌4.13%、3.73%、2.13% [16] - 板块142只个股中61只上涨，1只持平，80只下跌，涨幅最高有每日互动等，跌幅最高有*ST富润等 [19] 估值水平 - 2025年1月板块估值与2024年12月基本持平，截至1月27日，中信传媒板块PE为23.51倍，2019年以来平均值24.46倍，中位数23.90倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位47.9% [3][22] 行业要闻 - 2025年全国广播电视工作会议部署重点工作，包括精品创作、融合发展等工程 [23] - 英伟达CEO在CES 2025发布新显卡、宣布合作并推出AI模型 [24] - 国务院办公厅印发措施促进文化和旅游消费提质升级 [24] - 大量美国用户涌入小红书，带动其登上App Store美区免费排行榜第一 [24] - 多部门联合开展院线电影版权保护专项工作 [24] - 2025年1月136款游戏获批版号，含123款国产和13款进口游戏 [24] - 2025年春节档票房95.10亿元，观影人次1.87亿，同比分别增长18.64%和14.68% [24] 行业月度数据 电影市场 - 2025年1月国内电影市场票房63.70亿元，同比增加146.61%，观影人次1.35亿，同比增加107.69%，平均票价47.19元，同比增加18.74%，放映场次1243.3万场，同比增加3.32%，上座率9.1%，同比提升4.6pct [25][26] - 1月票房排名前三影片为《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《封神第二部：战火西岐》，单月票房分别为15.87亿元、12.22亿元和7.37亿元 [30] - 2月部分上映电影有《美国队长4》《花样年华》等 [32] - 1月珠海横琴万达电影院线票房9.20亿元，市占率16.10%，中影电影院线票房6.04亿元，市占率10.57%，深圳市中影南方电影新干线票房4.35亿元，市占率7.61% [32] - 1月万达影投票房8.03亿元，市占率14.06%，横店影投票房2.36亿元，市占率4.13%，星轶影投票房1.64亿元，市占率2.87% [34] 影视剧市场 - 2025年1月电视剧排名前五为《大奉打更人》《国色芳华》等，网剧排名前五为《白月梵星》《漂白》等 [36] 综艺节目市场 - 2025年1月电视综艺排名前五为《奔跑吧·茶马古道篇》《声生不息·大湾区季》等，网络综艺排名前五为《现在就出发 第二季》《一路繁花》等 [38][39] 游戏市场 - 2024年中国游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，移动游戏市场实际销售收入2382.17亿元，同比增长5.01%，中国自主研发游戏海外实际销售收入185.57亿美元，同比增长13.39% [40] - 2025年1月发放国产游戏版号123款，同比增加8款，环比增加1款，发放进口游戏版号13款 [44] - 2025年1月中国手游收入TOP30中，《Whiteout Survival》《原神》等排名前五 [45] - 2025年1月34个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金23.3亿美元，占全球TOP100手游发行商收入39.2% [45] - 2025年1月31日iOS畅销榜游戏排行中，《王者荣耀》《和平精英》等排名前五，iOS免费榜中，《蛋仔派对》《王者荣耀》等排名前五 [48] 广告市场 - 2024年1 - 11月广告市场同比上涨1.7%，11月份同比下跌1.0%，环比下跌6.1% [50] - 2024年1 - 11月电梯LCD、电梯海报同比分别增长21.4%和15.1%，影院视频刊例花费同比增长7.4%，火车/高铁站同比增长1.0%，电视等渠道有不同程度下降 [50] - 2024年1 - 11月娱乐及休闲等行业广告刊例花费同比增长达双位数，酒精类饮品等行业广告投放呈个位数同比上涨，药品等行业投放量大 [52] 豫股专栏 河南省传媒上市公司走势与公告 - 中原传媒2025年1月下跌0.44%，跑赢沪深300等指数；2024年前三季度实现营业收入66.99亿元，同比增加1.02%，归母净利润5.08亿元，同比减少25.87% [53] 河南省传媒产业要闻 - 2024河南文化产业盛典举行，发布年度榜单和《2024年度河南省文化和旅游产业发展报告》 [54]

报告核心观点 - A股市场整体估值合理，未来预计震荡上行，建议关注半导体、软件开发等行业投资机会；各行业发展态势不一，如家装厨卫期待政策落地，食品饮料部分新兴板块有机会，半导体行业处于上行周期等 [9][13][14] 国内市场表现 - 2025年2月12日，上证指数收盘价3346.39，涨0.85%；深证成指收盘价10708.88，涨1.43%；创业板指收盘价2022.77，跌0.47%等 [3] 国际市场表现 - 2025年2月12日，道琼斯指数收盘30772.79，跌0.67%；标普500指数收盘3801.78，跌0.45%；纳斯达克指数收盘11247.58，跌0.15%等 [4] 财经要闻 - 国家超算互联网平台推出“AI生态伙伴加速计划”，提供3个月DeepSeek API接口免费使用等激励 [4][9] - 财政部延续实施文化事业建设费优惠政策，2025年1月1日至2027年12月31日，中央收入按50%减征，地方收入在50%幅度内减征 [5][9] - 人工智能行动峰会在巴黎闭幕，多国和国际组织签署相关声明，美英未签署 [5][9] 宏观策略 市场分析（2025 - 02 - 12） - A股低开高走、小幅震荡上行，电源设备等行业表现好，贵金属等行业表现弱，沪指小幅上扬，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，预计2025年经济复苏，建议关注半导体等行业 [9] 宏观专题（2025 - 02 - 11） - 2025年2月7日证监会发布《实施意见》，从八方面提出十八条举措，完善资本市场基础制度，有利于发挥枢纽和资源配置功能，影响市场参与主体投融资行为 [10][12] 市场分析（2025 - 02 - 11） - A股冲高遇阻、小幅震荡整理，有色金属等行业表现好，航空机场等行业表现弱，沪指小幅整理，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，预计2025年经济复苏，建议关注软件开发等行业 [13] 市场分析（2025 - 02 - 10） - A股先抑后扬、小幅震荡上行，软件开发等行业表现好，航运港口等行业表现弱，沪指小幅上扬，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，预计2025年经济复苏，建议关注软件开发等行业 [14] 周度策略（2025 - 02 - 09） - 涵盖全国要闻与数据跟踪、河南经济与政策跟踪等多方面内容 [15][16] 行业公司 家装厨卫行业月报（2025 - 02 - 11） - 2025年1月轻工制造板块下跌2.7%，跑赢沪深300指数0.29pct；造纸行业收入利润产量增长，浆价预计上行带动纸品价格提升；家居行业销售端回暖，内销需求有望释放，出口企业受关税影响有限；维持“同步大市”评级，建议关注相关企业 [17][18][19] 食品饮料行业月报（2025 - 02 - 11） - 2025年1月食品饮料板块下跌6.07%，多数子板块下跌，估值延续回落，个股跌多涨少；2024年制造业投资增速提振，部分消费品产量收缩，进口情况有差异；建议关注软饮料等板块及相关股票 [20][21][22] 半导体行业月报（2025 - 02 - 10） - 1月半导体行业表现相对较强，全球半导体销售额同比增长，部分存储器价格环比分化，行业处于上行周期；建议关注端侧AI产业链及国产替代方向投资机会 [23][24][25] 电影行业分析报告（2025 - 02 - 09） - 2025年春节档票房约95.10亿元，同比增18.64%，观影人次和平均票价双增长，一线二线城市占比回升，6部影片一超一强格局明显；建议关注光线传媒等公司 [28][29][30] 奢侈品及高档白酒行业深度分析（2025 - 02 - 07） - 中国奢侈品消费2022 - 2023年衰落趋势或延续，国际高档酒和国内高档白酒消费走弱，白酒消费升级与降级并存；给予白酒板块“同步大市”评级 [30][31][34] 输变电行业月报（2025 - 01 - 27） - 1月电气设备指数上涨1.53%，跑赢沪深300指数；2024年四季度GDP同比达5.4%，社会用电量上升，电源/电网工程投资增速高，出口两位数增长；维持“同步大市”评级 [35][36] 光伏行业月报（2025 - 01 - 27） - 1月光伏指数大幅下行，个股低迷；2024年国内新增光伏装机增长，出口额跌幅收窄，产业链上游价格企稳；维持“强于大市”评级，建议关注相关领域头部企业 [40][41] 电力及公用事业行业月报（2025 - 01 - 24） - 1月电力及公用事业指数下跌5.74%，跑输沪深300；2024年全社会用电量和规上工业发电量增长，新能源装机占比提升；煤炭量价有变化，天然气量价有差异；维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [42][43][46] 券商板块月报（2025 - 01 - 24） - 2024年12月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌3.86%；预计2025年1月上市券商经营业绩环比下滑、同比增长；建议关注券商板块 [47][49][50] AI算力供应行业深度分析（2025 - 01 - 24） - 美国制裁围堵我国AI算力供应，我国在部分领域有优势，国产替代能力提升，后续制裁有缓和空间，有望出台利于AI行业发展政策 [50][51][52] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025年2月12 - 14日，巍华新材、中曼石油等公司有限售股解禁 [53][54] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年2月12日，四川长虹、浪潮信息等为沪深港通前十大活跃个股 [55]

报告核心观点 - A股市场周三低开高走、小幅震荡上行，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，当前部分优质公司已具备较高投资价值，建议短线关注半导体、软件开发、电源设备以及汽车等行业投资机会 [2][3][16] A股市场走势综述 - 周三A股市场低开高走、小幅震荡上行，沪指全天小幅上扬，创业板指表现强于主板，上证综指收市报3346.39点，涨0.85%，深证成指收市报10708.88点，涨1.43%，科创50指数上涨1.63%，创业板指上涨1.81%，两市全日成交17123亿元，较前一交易日增加 [2][7][8] - 盘中电源设备、半导体等行业表现较好，贵金属、珠宝首饰等行业表现较弱，超七成个股上涨，电源设备、半导体等行业涨幅居前，贵金属、珠宝首饰等行业跌幅居前，半导体、电源设备等行业资金净流入居前，文化传媒、通信设备等行业资金净流出居前 [2][7] - A股主要指数多数上涨，上证50涨0.98%，沪深300涨0.95%，中证500涨1.40%，中证1000涨1.53%，中小100涨1.49%，万得全A涨1.19%，万得全A(除金融、石油石化)涨1.20%，万得蓝筹280指数涨0.90% [8] - 港股主要指数上涨，恒生指数涨2.6%，恒生国企指数涨2.8%，恒生红筹指数涨2.4% [9] - 中信一级行业中综合金融、房地产、计算机等行业涨幅居前，纺织服装、煤炭、有色金属等行业跌幅居前 [10] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.08倍、37.87倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市周三成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 2024年底政治局会议释放积极政策信号，2025年中国经济预计保持复苏态势，GDP增速有望达5%左右，主要经济指标将持续改善，监管层将继续实施积极财政政策和稳健货币政策，为资本市场营造良好环境 [3][16] - 经过前期调整，A股市场整体估值回归合理区域，部分优质公司具备较高投资价值，未来股指总体预计震荡上行，但需关注政策面、资金面及外部因素变化 [3][16] - 建议短线关注半导体、软件开发、电源设备以及汽车等行业投资机会 [3][16]