报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕M2601短期或维持震荡格局，受美豆走势、需求淡季、现货贴水等因素影响，价格在3020至3080区间震荡 [9] - 大豆A2601短期受中美贸易谈判和进口巴西大豆到港影响，维持在4060至4160区间震荡 [11] - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 报告未提及每日提示相关内容 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，豆粕回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量11月维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续 [14] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [15] - 利空因素：巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 豆粕 - 基差：现货3000（华东），基差-58，贴水期货 [9] - 库存：油厂豆粕库存115.3万吨，上周105.46万吨，环比增加9.33%，去年同期98.41万吨，同比增加17.16% [9] 大豆 - 基差：现货4100，基差-18，贴水期货 [11] - 库存：油厂大豆库存710.79万吨，上周751.29万吨，环比减少5.39%，去年同期550.74万吨，同比增加29.06% [11] 全球大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据有变化 [32] 国内大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据有变化 [33] 持仓数据 - 豆粕主力空单增加，资金流入 [9] - 大豆主力空单增加，资金流出 [11] 其他数据 豆粕和菜粕成交均价及成交量 - 10月30日至11月7日期间，豆粕和菜粕成交均价及成交量有波动，豆菜粕成交均价价差小幅波动 [16] 大豆、粕类期货及现货价格 - 10月31日至11月7日期间，大豆期货主力、豆粕期货主力和远月、豆类现货价格有波动 [18] 大豆和粕类仓单统计 - 10月29日至11月7日期间，豆一、豆二、豆粕仓单数量有变化 [20] 全球部分地区大豆种植和收割进程 - 2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷、2025年度美国、2025/26年度巴西大豆种植和收割进程有数据记录 [34][35][39] USDA近半年月度供需报告 - 2025年3月至9月，美国大豆种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨，以及巴西和阿根廷大豆产量有数据记录 [44] 美豆周度出口检验 - 美豆周度出口检验环比和同比均回落 [45] 进口大豆到港量 - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [47] 油厂相关数据 - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加 [25][51] - 油厂未执行合同小幅波动，正处淡季备货需求减少 [49] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [53] 生猪相关数据 - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [55] - 生猪价格近期止跌回升，仔猪价格维持弱势 [57] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [59] - 国内生猪养殖利润近期改善 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价近期小幅震荡运行，市场等待更多宏观事件结果，美国政府重新开门有望，部分缓解市场担忧情绪，俄罗斯10月原油产出增加但仍低于OPEC配额，匈牙利获美国对俄能源制裁豁免使俄油减供对油价支撑力度减弱，后续对俄能源制裁落实有待观察，短期原油震荡观望，SC2512预计在455 - 465区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2512基本面：美国参议院为结束联邦政府停摆谈判有积极转机，匈牙利称获美国对该国使用俄罗斯石油和天然气无限期制裁豁免与白宫说法矛盾，俄罗斯10月提高原油产量但低于OPEC+规定上限，整体中性 [3] - 基差：11月7日，阿曼原油现货价65.37美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价64.67美元/桶，基差36.43元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：美国截至10月31日当周API原油库存增加652.1万桶，至10月31日当周EIA库存增加520.2万桶（预期增加60.3万桶），库欣地区库存至10月31日当周增加30桶（前值增加133.4万桶），截止至11月7日上海原油期货库存为347万桶不变，偏空 [3] - 盘面：20日均线偏平，价格在均线上方，中性 [3] - 主力持仓：截至9月23日，WTI原油主力持仓多单且多增；截至11月4日，布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 匈牙利称获美国对该国使用俄罗斯石油和天然气无限期制裁豁免与白宫“一年豁免期”说法矛盾，总理欧尔班与特朗普会晤后外长称获无限期豁免 [5] - 美国参议院多数党领袖表示结束政府“停摆”的潜在协议“正在逐步达成”，但不能保证，议员需时间阅读提案，可能数小时后行动，参议院计划最早周日测试性投票结束40天政府关门，一群参议院民主党中间派倾向支持支出方案，特朗普称接近结束政府停摆 [5] - 美国能源服务公司贝克休斯报告显示，截至11月7日当周，美国油气钻机总数增加2座至548座 [5] 多空关注 - 利多因素：中美贸易谈判有乐观信号释放，OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素：中东局势缓和，美国政府关停风险，OPEC+考虑继续增产 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突再度加强，中长期面临供应增加风险 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值63.52，现值63.38，涨跌 -0.14，幅度 -0.22%；WTI原油结算价前值59.60，现值59.43，涨跌 -0.17，幅度 -0.29%；SC原油结算价前值462.1，现值460.5，涨跌 -1.60，幅度 -0.35%；阿曼原油结算价前值65.57，现值64.63，涨跌 -0.94，幅度 -1.43% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值64.65，现值64.03，涨跌 -0.62，幅度 -0.96%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）前值59.60，现值59.43，涨跌 -0.17，幅度 -0.29%；阿曼原油:环太平洋前值66.04，现值64.95，涨跌 -1.09，幅度 -1.65%；胜利原油：环太平洋前值61.02，现值60.61，涨跌 -0.41，幅度 -0.67%；迪拜原油:环太平洋前值65.81，现值64.91，涨跌 -0.90，幅度 -1.37% [9] - API库存走势：8月15日至10月31日期间有增有减，10月31日库存45043.9万桶，较上期增加652.1万桶 [10] - EIA库存走势：8月29日至10月31日期间有增有减，10月31日库存42116.8万桶，较上期增加520.2万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：7月22日至9月23日期间有增有减，9月23日净多持仓102958，较上期增加4249 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：8月26日至10月28日期间有增有减，10月28日净多持仓171567，较上期增加119046 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 各部分总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给有扰动预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差方面河北沙河重质纯碱现货价1155元/吨，SA2601收盘价为1210元/吨，基差为 -55元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存171.42万吨，较前一周增加0.72%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多下游玻璃供给低位企稳回升，对纯碱需求有所增量 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1207元/吨 | 1145元/吨 | -62元 | | 现值 | 1210元/吨 | 1155元/吨 | -55元 | | 涨跌幅 | 0.25% | 0.87% | -11.29% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1155元/吨，较前一日上涨10元/吨 [12] 基本面——供给 - 生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -103.50元/吨，华东联产法利润 -212元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] - 开工率和产量纯碱周度行业开工率85.67%，周度产量74.68万吨，其中重质纯碱41.48万吨，产量历史高位 [18][20] - 产能变动2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 产销率纯碱周度产销率为98.36% [24] - 下游需求全国浮法玻璃日熔量15.91万吨，开工率75.92% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存171.42万吨，较前一周增加0.72%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面供给端排产减少处于历史平均水平附近需求复苏低位成本支撑上升2601合约预计在9120 - 9320区间震荡 [6] - 多晶硅方面供给端排产持续减少需求端各环节生产持续减少总体需求衰退成本支撑加强2601合约预计在52420 - 54010区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给上周供应量9.1万吨环比减少5.00% [6] - 需求上周需求8.2万吨环比减少9.74%持续低迷 [6] - 库存多晶硅库存25.9万吨处于低位有机硅库存56300吨处于低位合金锭库存7.28万吨处于高位社会库存55.2万吨环比减少1.07%样本企业库存172000吨环比增加2.32%主要港口库存12.7万吨环比增加2.42% [6] - 成本新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨枯水期成本支撑上升 [6] - 基差11月07日华东不通氧现货价9300元/吨01合约基差为80元/吨现货升水期货 [6] - 盘面MA20向上01合约期价收于MA20上方 [6] - 主力持仓主力持仓净空空减 [6] 多晶硅 - 供给上周产量27000吨环比减少4.25%预测11月排产12.01万吨较上月环比减少10.37% [8] - 需求硅片、电池片生产亏损组件生产盈利且各环节11月排产大多环比减少 [8] - 成本多晶硅N型料行业平均成本38760元/吨生产利润12240元/吨 [8] - 基差11月07日N型致密料51000元/吨01合约基差为 - 1015元/吨现货贴水期货 [8] - 库存周度库存25.9万吨环比减少0.76%处于历史同期低位 [8] - 盘面MA20向上01合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓主力持仓净空空增 [8] 基本面/持仓数据 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同程度涨跌如01合约收于9220元较前值涨155元涨幅1.71% [15] - 库存周度社会库存55.2万吨环比减少0.6万吨降幅1.08%样本企业库存172000吨环比增加3900吨增幅2.32%主要港口库存12.7万吨环比增加0.3万吨增幅2.42% [15] - 产量/开工率周度样本企业产量45805吨环比减少2920吨降幅5.99%部分地区开工率有变化如四川样本开工率降至12.97%环比降14.05% [15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同程度涨跌如01合约收于53215元较前值跌180元跌幅0.34% [17] - 库存周度总库存25.9万吨环比减少0.2万吨降幅0.77% [17] - 成本利润多晶硅行业平均成本上升至38.76元/千克 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期外糖不断走低，国内郑糖走势相对抗跌，郑糖近月强于远月，可能跟新糖上市现货价格偏高有关；中长期看内外走势背离不可持续，01临近交割，空头建议在05合约逢高短空为主 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月预估高出120万吨；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，全国累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，偏空 [5] - 基差：柳州现货5760，基差303（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [5] - 预期：近期外糖不断走低，国内郑糖走势相对抗跌，郑糖近月强于远月，可能跟新糖上市现货价格偏高有关；中长期看内外走势背离不可持续，01临近交割，空头建议在05合约逢高短空为主 [5] - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加；美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖 [6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨 [6][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)预计2025年9月供应缺口收窄至20万吨（基本平衡）；StoneX预计2025年9月供应过剩277万吨；Czarnikow预计2025年8月供应过剩620万吨（另一处提及750万吨）；Datagro预计2025年9月供应过剩153万吨；Covrig Analytics预计2025年8月供应过剩420万吨；Alvean / 路易达孚预计2025年7月供应过剩40万吨；Green Pool预计2025年7月供应过剩115万吨 [35] - 中国食糖供需平衡表：2024/25 - 2025/26年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据 [37] - 成品糖销量（月）：数据最新日期为20250831 [39] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨 [43] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [14] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [14] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [15] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [14] - 利空因素包括总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [14] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [15] - 主要风险点是内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱和电石法成本支撑走势 [16] 基本面/持仓数据 - **供给端**：2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增4.79%；本周样本企业产能利用率80.75%，环比增0.03个百分点；电石法企业产量34.535万吨，环比增4.89%，乙烯法企业产量14.677万吨，环比降0.63%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] - **需求端**：下游整体开工率49.6%，环比降0.93个百分点，高于历史平均；下游型材开工率37.61%，环比降0.21个百分点，低于历史平均；下游管材开工率39.4%，环比降2.6个百分点，低于历史平均；下游薄膜开工率71.79%，环比持平，高于历史平均；下游糊树脂开工率78.06%，环比增0.37个百分点，高于历史平均；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - **成本端**：电石法利润-769.4元/吨，亏损环比增0.80%，低于历史平均；乙烯法利润-465.05元/吨，亏损环比减14.00%，低于历史平均；双吨价差2239.75元/吨，环比持平，低于历史平均，排产或承压 [7] - **基差**：11月7日，华东SG - 5价4620元/吨，01合约基差9元/吨，现货升水期货，中性 [8] - **库存**：厂内库存33.4596万吨，环比减0.99%，电石法厂库25.0396万吨，环比减0.78%，乙烯法厂库8.42万吨，环比减1.63%，社会库存54.57万吨，环比增0.20%，生产企业在库库存天数5.5天，环比减2.65% [8] - **盘面**：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - **主力持仓**：主力持仓净空，空增，偏空 [8] - **预期**：电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产将增加；总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4585 - 4637区间震荡 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日行情相关指标数值、前值、涨跌及涨跌幅，涵盖部分月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、产能利用率、产量、基差等多方面数据 [18] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [21] PVC期货行情 - 展示了2025年9 - 11月成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [24] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 呈现了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量的走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量的走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 呈现了2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量的走势 [35] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量的走势 [37] - 呈现了2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存的走势 [40] PVC基本面 - PVC供给走势 - 呈现了2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率，2019 - 2025年电石法、乙烯法生产毛利的走势 [42] - 呈现了2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量的走势 [44] PVC基本面 - 需求走势 - 呈现了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率的走势 [47][48] - 呈现了2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率的走势 [50] - 呈现了2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量的走势 [52] - 呈现了2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积的走势 [54] - 呈现了2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [56] PVC基本面 - 库存 - 呈现了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势 [58] PVC基本面 - 乙烯法 - 呈现了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年9 - 10月PVC月度供需走势，包括进口、产量、厂库、社库、需求、出口数据 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2500至2560区间震荡，受豆粕走势、技术性震荡整理、加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果及中加贸易磋商变数影响，短期维持区间震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕期货冲高回落，现货跟随波动，现货升水小幅波动；豆菜粕现货价差及2601合约豆菜粕价差均小幅波动；进口菜籽到港11月无船期预报，进口成本受关税扰动；油厂菜籽库存、入榨量及菜粕库存维持低位；水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [17][19][22] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面；加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题使短期出口减少，国内供应预期降低；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收75.8%进口保证金，最终裁定结果有变数；全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 10月30日至11月7日豆粕成交均价在3026 - 3092元之间，成交量在4.69 - 15.08万吨之间；菜粕成交均价在2530 - 2650元之间，成交量为0；豆菜粕成交均价价差在438 - 528元之间 [13] - 10月30日至11月7日菜粕期货主力2601价格在2388 - 2549元之间，远月2605价格在2335 - 2416元之间；菜粕现货（福建）价格在2530 - 2650元之间 [15] - 10月29日至11月7日菜粕仓单呈减少趋势，10月29日为3915张（较上日 - 135），11月7日为2745张（较上日 - 10） [16] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面方面，菜粕震荡回落，受豆粕走势和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡，整体中性 [9] - 基差方面，现货2640，基差101，升水期货，偏多 [9] - 库存方面，菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%，偏多 [9] - 盘面方面，价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [9] - 主力持仓方面，主力多单增加，资金流入，偏多 [9] - 预期方面，菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及中加贸易关系改善传闻影响震荡回落，短期回归震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管美国消费者信心接近纪录低点，但美国政府停摆有望结束的希望，金价和银价震荡，风险偏好企稳，中长期略有转空 [4][5] - 银纳入美国关键矿产清单，关税担忧或再度升温，对银价或有支撑 [5] - 沪金溢价扩大至 -0.4 元/克，银溢价维持至 320 元/克 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体上涨，10 年期美债收益率涨 1.54 个基点报 4.097%；美元指数跌 0.16% 报 99.55，离岸人民币对美元小幅贬值报 7.1252 [4][6] - COMEX 黄金期货涨 0.42% 报 4007.8 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 0.57% 报 48.225 美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金：基差 -3.26，现货贴水期货；期货仓单 89616 千克，增加 1800 千克；20 日均线向上，k 线在 20 日均线下；主力净持仓多，主力多减 [4] - 白银：基差 -3，现货贴水期货；沪银期货仓单 623052 千克，日环比减少 16888 千克；20 日均线向上，k 线在 20 日均线下方；主力净持仓多，主力多增 [6] 今日关注 - 07:50 日本央行公布审议委员意见摘要 [4][17] - 13:00 日本 9 月同步指标初值 [17] - 17:30 欧元区 11 月 Sentix 投资者信心指数 [4][17] - 不定时巴菲特面向股东的感恩节信函或发布 [17] 基本面数据 - 黄金：尽管美国消费者信心接近纪录低点，但美国政府停摆有望结束的希望，金价震荡；沪金溢价扩大至 -0.4 元/克；风险偏好企稳，中长期略有转空，金价震荡 [4] - 白银：银价震荡，银纳入美国关键矿产清单，关税担忧或再度升温，或有支撑；银溢价维持至 320 元/克；风险偏好有所企稳，长期略有转空，银价震荡 [5] 持仓数据 - 黄金：主力净持仓多，主力多减 [4] - 白银：主力净持仓多，主力多增 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512震荡偏弱运行，考验成本支撑 [2] - 不锈钢2512在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：上周镍价震荡偏弱，交投好转；镍矿价格坚挺，菲律宾雨季来临，招标价坚挺，海运费维稳；镍铁价格回落，成本线下移；不锈钢库存回升，去库存受考验；原生镍有新产能投产也有减产，短期产量或降，中长线供应强劲，海内外垒库；新能源汽车产销数据好，三元电池装车回升，但提振有限；中长线过剩格局不变 [2] - 基差：现货120900，基差1460，偏多 [2] - 库存：LME库存253104无变化，上交所仓单32634减少55，偏空 [2] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格持平，短期镍矿价格坚挺，海运费维稳，镍铁价格回落，成本线下移，不锈钢库存小幅回升 [4] - 基差：不锈钢平均价格13550，基差985，偏多 [4] - 库存：期货仓单72091减少371，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多：矿价坚挺，成本线有支撑；有产能投产，同时有减产，短期产量或回落 [7] - 利空：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；国内外继续垒库 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：11月7日，沪镍主力119440较前一日跌310，伦镍电15020跌35，不锈钢主力12565跌25 [12] - 现货价格：11月7日，SMM1电解镍120900涨400，1金川镍122425涨500，1进口镍119825涨350，镍豆121875涨350；冷卷304*2B各地价格持平 [12] 镍仓单、库存 - 上期所：11月7日期货库存32634增加1246，总库存37187增加436 [14] - 伦镍：11月7日库存253104无变化 [15] 不锈钢仓单、库存 - 全国：11月7日无锡库存59.9万吨，佛山库存31.04万吨，全国库存103.4万吨环比升0.29万吨，300系库存63.95万吨环比降1.24万吨 [19] - 期货：11月7日仓单72091减少371 [20] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿：11月7日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）58美元/湿吨无变化，（Ni0.9%）30美元/湿吨无变化 [23] - 海运费：菲律宾到连云港11.5美元/吨无变化，到天津港12.5美元/吨无变化 [23] - 镍铁：11月7日，高镍（8 - 12）916.5元/镍点降1.5，低镍（2以下）3200元/吨涨50 [23] 不锈钢生产成本 - 11月7日，传统成本12740，废钢生产成本12893，低镍+纯镍成本16534 [25] 镍进口成本测算 - 11月7日进口价折算120401元/吨 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势均震荡偏弱，二者基本面均供过于求，原油震荡，产业库存中性偏高[4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分对华商品限制措施，暂停相关调查一年，中方同步调整反制措施；OPEC+11月宣布2026年一季度暂停增产，油价震荡；农膜旺季需求延续，开工维持高位，其余膜类备货渐结束；当前LL交割品现货价6800（+50），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -2，升贴水比例 -0.0%，中性[4] - 库存：PE综合库存54万吨（+7.4），偏空[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡偏弱[4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[5] PP - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；10月30日中美领导人会晤，美方取消部分对华商品限制措施，暂停相关调查一年，中方同步调整反制措施；OPEC+11月宣布2026年一季度暂停增产，油价震荡；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6500（ -0），基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差36，升贴水比例0.6%，偏多[6] - 库存：PP综合库存60万吨（+0.5），偏空[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡偏弱[6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策[7] 行情与库存数据总结 LLDPE - 现货行情：现货交割品价格6800，变化 +50；LL进口美金813，变化0；LL进口折盘7119，变化 -4；LL进口价差 -319，变化 +54[8] - 期货盘面：01合约价格6802，变化 -3；基差 -2，变化 +53；L01价格6802，变化 -3；L05价格6881，变化 -5；L09价格6927，变化 -8[8] - 库存：仓单12669，变化0；PE综合厂库54万吨，变化 +7.4；PE社会库存51万吨[8] PP - 现货行情：现货交割品价格6500，变化0；PP进口美金780，变化0；PP进口折盘6836，变化 -4；PP进口价差 -336，变化 +4[8] - 期货盘面：01合约价格6464，变化 -7；基差36，变化 +7；PP01价格6464，变化 -7；PP05价格6574，变化 -18；PP09价格6615，变化 -7[8] - 库存：仓单14629，变化0；PP综合厂库60万吨，变化 +0.5；PP社会库存33.3万吨[8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | |[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | |[15]