报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面中性偏弱，短期预计震荡偏弱运行，预期玻璃宽幅震荡为主 [2][6] 根据相关目录分别总结 每周观点 - 上周玻璃期货延续下跌走势，主力合约FG2601收盘较国庆节前下跌0.25%报1207元/吨 [3] 影响因素总结 - 利多因素：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [4] - 利空因素：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库，玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行 [6] 玻璃期、现货周度行情 | 周度 | 主力合约收盘价（元/吨） | 现货基准价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1210 | 1156 | -104 | | 现值 | 1207 | 1148 | -54 | | 涨跌幅 | -0.25% | -0.69% | 9.26% | [7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1148元/吨，较前一周下跌0.69% [12] 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率76.01%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [20][22] 基本面——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [26] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6282.40万重量箱，较前一周增加5.84%，库存在5年均值上方运行 [41] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后归来硅锰市场偏弱震荡运行，黑色系商品板块窄幅震荡，合金市场缺乏方向性驱动，盘面整体维持窄幅震荡走势，硅锰自身基本面驱动力度有限，短期或将继续跟随黑色系板块共振，后市需持续关注黑色系商品走势以及宏观情绪走向 [2] - 预计短期内市场将延续震荡运行态势 [2] 各目录总结 锰硅供应 - 包含产能、产量（年度、周度、月度、地区产量）及开工率等方面内容，有中国硅锰企业产能月度数据、各地区硅锰年度产量数据、中国硅锰周度和月度产量及企业开工率数据、内蒙古等地区月度和日均产量数据 [7][9][10][12] 锰硅需求 - 涉及钢招采购价格、日均铁水和盈利情况，有河钢集团等企业硅锰采购量数据、宝钢股份等企业硅锰采购价格数据、247 家钢铁企业铁水日均产量和盈利率数据 [15][17] 锰硅进出口 - 呈现中国硅锰铁出口和进口数量合计的月度数据 [19] 锰硅库存 - 涵盖厂库、钢厂库存相关内容，有 63 家样本企业硅锰库存周度数据、中国及北方大区、华东地区硅锰库存平均可用天数月度数据 [21] 锰硅成本 - 涉及锰矿进口量、港口库存、可用天数、高品矿港口库存、天津港锰矿价格以及地区成本等方面，有锰矿进口数量月度数据、中国及钦州港、天津港锰矿港口库存和库存平均可用天数周度数据、不同产地锰矿高品矿港口库存周度数据、天津港不同锰矿价格数据、内蒙古等地区硅锰成本日度数据 [23][25][27][29][31] 锰硅利润 - 展示内蒙古等地区硅锰利润日度数据 [33]

报告核心观点 - 沪铝上周震荡运行，主力合约上涨1.25%，周五收盘报20980元/吨 [3] - 碳中和下长期控制产能、国内房地产压制需求不振、取消对铝材出口退税对国内铝价构成利空，美国加增钢铝关税影响消费 [3] - 国内需求进入旺季，等待消费复苏 [3] - 上周LME库存508825吨，较前周小幅增加，SHFE周库存增1180吨至124777吨 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 各部分总结 行情回顾 - 沪铝上周震荡运行，主力合约上涨1.25%，周五收盘20980元/吨 [3] 基本面 供需平衡表 - 给出2018 - 2024年中国年度铝供需平衡表数据，涉及产量、净进口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等指标 [11] 库存 - 上周LME库存508825吨，较前周小幅增加，SHFE周库存增1180吨至124777吨 [3] 市场结构 期现价差 - 未提及具体内容 进口利润 - 未提及具体内容

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜周报（10.9~10.10） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜大幅上涨，沪铜主力合约上涨3.37%，收报于85910元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价,美 国关税再起波澜，全球不稳定因素仍存，印尼铜矿出险不可抗力和贵金属大涨，刺激铜价大涨。国内 方面，消费将进入旺季，目前来看下游消费意愿一般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚需交 易为主。库存方面，铜库存LME库存139400吨，上周小幅减少，上期所铜库存较上周增14656吨至 109690吨。 期货主力 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 PMI 数据来源：Wind 数据来源：博易大师 供需平衡 2024供需紧平衡，2025 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货延续下跌走势，主力合约SA2601收盘较国庆节前下跌1.20%报1240元/吨，现货河北沙河重碱低端价1150元/吨，较节前下跌1.71% [3] - 供给方面近期检修企业少，预计下周产量77万吨，开工率89%，远兴能源二期预计年底前投产，整体供给充裕；需求端下游浮法玻璃供应扰动多，光伏玻璃“反内卷”落实压制刚需；节前库存连续数周去库但仍处历史同期高位，截止10月9日全国纯碱厂内库存165.98万吨，较前一周增加0.50% [3] - 综合来看中美关税摩擦或升温，纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行 [3] - 利多因素为年内检修高峰期来临产量预计下滑；利空因素有23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，重碱下游光伏玻璃减产需求走弱，宏观政策利好情绪消退 [5][6][8] - 主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1255元/吨，现值1240元/吨，涨跌幅-1.20%；重质纯碱沙河低端价前值1170元/吨，现值1150元/吨，涨跌幅-1.71%；主力基差前值-85元/吨，现值-90元/吨，涨跌幅5.88% [9] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1150元/吨，较前一周下跌1.71% [14] 基本面——供给 - 重质纯碱华北氨碱法利润-89.25元/吨，华东联产法利润-114.50元/吨，生产利润从历史低位回升 [17] - 纯碱周度行业开工率88.41%，周度产量77.08万吨，其中重质纯碱42.87万吨，产量处历史高位，周度生产重质化率为55.62% [20][22][25] - 2023 - 2025年有多个企业新增纯碱产能，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [26] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.23% [29] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，开工率76.01%企稳 [32] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存165.98万吨，较前一周增加0.50%，库存在5年均值上方运行 [39] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观利空叠加纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] - 年内检修高峰期，产量预计将有所下滑 [3] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价1240元/吨，较前值下跌0.80%；重质纯碱沙河低端价1150元/吨，较前值下跌1.29%；主力基差为 -90元，较前值涨幅5.88% [6] 基本面——供给 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -89.25元/吨，华东联产法利润 -114.50元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [14] - 纯碱周度行业开工率88.41%，周度产量77.08万吨，其中重质纯碱42.87万吨，产量处历史高位 [17][19] - 2023 - 2025年有大量纯碱新增产能，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面——需求 - 纯碱周度产销率为92.23% [24] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，开工率76.01%企稳 [27] 基本面——库存 - 全国纯碱厂内库存165.98万吨，较前一周增加0.50%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包含有效产能、产量、开工率、进出口等数据及增速 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 综合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等因素，预期LME库存仓单保持低位，上期所仓单继续增加，沪锌ZN2511震荡走弱 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年7月全球锌板供应短缺1.13万吨，1 - 7月供应短缺21.33万吨，7月全球锌矿产量为106.56万吨，1 - 7月为734.37万吨，基本面偏多 [2] - 2025年6月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [14] 基差情况 - 现货22350，基差 + 80，基差表现中性 [2] 库存情况 - 10月10日LME锌库存较上日减少300吨至37950吨，上期所锌库存仓单较上日增加1777吨至60644吨，库存表现中性 [2] - 2025年9月22 - 10月9日，全国主要市场锌锭社会库存合计从14.46万吨先降至12.84万吨，后升至13.62万吨，较9月25日增0.07万吨，较9月29日增0.73万吨 [5] 期货行情 - 10月10日，锌期货不同交割月份有不同的开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌及成交量、成交额、持仓手数变化等情况，小计成交281454手，成交额3152652.18，持仓215372手，较上日减少5828手 [3] 现货市场行情 - 10月10 - 11日，国内主要现货市场锌精矿、锌锭、镀锌板、镀锌管、锌合金、锌粉、氧化锌、次氧化锌等有不同价格及涨跌情况 [4] 仓单报告 - 10月10日，上期所锌仓单总计60644吨，较上日增加1777吨，天津地区增加较多 [6] LME锌库存分布 - 10月10日LME锌库存在全球主要仓库有不同的库存变动情况，注销占比39.66% [7] 冶炼厂价格行情 - 10月10日，全国市场锌锭冶炼厂不同牌号、规格的锌锭有不同的最低价、最高价、均价及涨跌情况，均较之前上涨160元/吨 [12] 锌精矿加工费行情 - 10月10日，国内不同地区50%品位锌精矿有不同的加工费最低价、最高价、均价及涨跌情况，进口48%品位加工费为105美元/干吨 [16] 会员成交及持仓排名 - 10月10日，上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，中信期货成交量、持买单量、持卖单量均居前列，不同期货公司有不同的增减变化 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观利空叠加玻璃基本面偏弱，短期预计玻璃震荡偏弱运行，供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行为主 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：中美贸易摩擦或升温，沙河地区“煤改气”等政策利好情绪升温，供应端扰动多，但下游深加工订单弱，地产终端需求疲弱，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1148元/吨，FG2601收盘价1207元/吨，基差-59元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6282.40万重量箱，较前一周增加5.84%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：宏观利空叠加基本面偏弱，短期预计震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策下浮法玻璃行业有产能出清预期，沙河地区部分产线“煤改气”使供给端扰动增加 [4] - 利空：地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单处于历史同期低位，深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价：前值1218元/吨，现值1207元/吨，涨跌幅-0.90% [7] - 沙河安全大板现货价：前值1156元/吨，现值1148元/吨，涨跌幅-0.69% [7] - 主力基差：前值-62元/吨，现值-54元/吨，涨跌幅-4.84% [7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1148元/吨，较前一日下跌8元/吨 [12] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面分析——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率76.01%，开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [25] 基本面分析——需求 - 2025年8月，浮法玻璃表观消费量为486.02万吨 [29] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6282.40万重量箱，较前一周增加5.84%，在5年均值上方运行 [45] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [46]

CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年10月13日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：周五，本周主港主流在01贴水65附近成交，个别略低，零星宁波货在01-60附近商谈，价格商谈区间在4460~4530附 近。10月下在01贴水60~65有成交。今日主流现货基差在01-65。中性 2、基差：现货4450，01合约基差-49，盘面升水 中性 3、库存：PTA工厂库存4.22天，环比增加0.47天 偏空 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：节后PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差小幅走弱，部分PTA装置检修降幅叠加新装置投产推迟，PT ...

分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性 2.基差：豆油现货8492，基差190，现货升水期货。偏多 3.库存：8月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：豆油主力空减。偏空 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2601：8000-8500附近区间震荡 证券代码：839979 油脂早报 2025-10-13投资咨询部 1.基本面：MP ...