1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 回顾与展望 2 基本面分析 3 技术面分析 证券代码：839979 PVC期货周报 2025年10月06日-10月10日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 2 1 回顾与展望 3 回顾与展望 本周01合约为下跌态势,周一开盘价为4930元/吨,周五收盘价为4735元/吨，周跌幅为3.95% 供给端来看,据隆众统计，2025年9月PVC产量为203.0766万吨,环比减少2.05%;本周样本企业 产能利用率为82.63%,环比增加0.01个百分点;电石法企业产量35.272万吨,环比增加0.70%,乙烯 法企业产量15.084万吨,环比增加4.06%;本周供给压力有所增加;下周预计检修有所减少，预计排 产少量增加。 需求端来看,下游整体开工率为39.21%,环比减少8.55个百分点,低于历史平均水平;下游型材 开工率为15.8 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但中美关税谈判继续僵持和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面预期，国内采购进口巴西大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动维持区间震荡格局[10] - 美豆受中美贸易谈判进展和美国新季大豆产区天气变数影响震荡偏强，国内油厂大豆库存处于高位，豆粕库存受压榨量影响小幅增加，国内期货盘面短线回归震荡等待中美关税谈判后续和进口大豆到港指引，国内近期生猪价格震荡回落，预计生猪价格探底回升维持区间震荡格局[57] 各部分内容总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判僵持且有升级可能利空美豆，美盘短期千点关口附近震荡，等待美豆收割、中美关税谈判和进口大豆到港情况指引[13] - 国内9月进口大豆到港量和油厂豆粕库存维持高位，美农报影响中性，豆粕短期回归区间震荡[13] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，8 - 9月豆粕需求回升支撑价格，因中美贸易谈判不确定，豆粕回归区间震荡[13] - 国内油厂豆粕库存回升，受美国大豆产区天气和中美关税战影响，豆粕短期震荡，等待美国大豆产量和中美关税战后续指引[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判、美国大豆产区天气有变数，国内油厂豆粕库存尚处低位；利空因素为10月国内进口大豆到港总量偏高位，巴西大豆丰产[14] - 大豆利多因素为进口大豆成本和国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购，新季国产大豆增产[15] 基本面数据 - 美国大豆产区短期天气正常，进口成本预计震荡偏弱，油厂压榨量和市场成交预期减少，油厂豆粕库存预计高位回落[9] - 美豆震荡回落，国内豆粕窄幅震荡，十月进口大豆到港维持偏高位和现货价格贴水压制盘面，短期或回归震荡格局[10] - 油厂豆粕库存118.92万吨，环比减少4.86%，同比减少3.04%；价格在20日均线下方且方向向下；主力空单减少，资金流入[10] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面偏空，主力持仓偏空，国内豆粕短期维持区间震荡格局[10] - 期货短期震荡偏弱，单边M2601在2800 - 3000区间震荡，短线区间交易为主；期权策略为卖出浅虚值看跌期权[17][19] 大豆观点和策略 - 基本面中性，基差升水期货偏多，库存增加偏空，盘面中性，主力持仓偏空，国内大豆短期受中美关税谈判和进口大豆到港影响维持区间震荡格局[11] - 期货豆一2511合约在3800 - 4000区间震荡，单边短线区间交易；期权策略观望[20] 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） - 全球大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势，库存消费比在17.69% - 21.98%之间波动[22] - USDA近半年月度供需报告显示种植面积、单产、产量、期末库存等数据有一定变化，巴西大豆产量维持在1.69亿吨，阿根廷大豆产量为0.49亿吨[23] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据显示各阶段进度与去年同期和五年均值有差异[24][25][26] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程、2024/25年度阿根廷大豆种植进程、2025年度美国大豆收割进程数据展示了不同阶段的进度情况[27][28][29] - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落[31] 国外大豆供需情况 - 9月美农报影响不大，美豆受中美贸易谈判和天气影响维持震荡，美国大豆丰产压制盘面，美国大豆产区天气和中美关税战左右盘面[34] - 美国美联储再度降息，市场对其继续降息预期回升，美豆期货盘面短期震荡，美国大豆种植天气和中美关税战是短中期走势最大驱动力[34] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量10月高位回落，同比整体增长[37] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落，油厂大豆入榨量高位回落，8月豆粕产量同比增加，油厂未执行合同继续回落[38][40][42] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动，国内中下游采购小幅回落，提货量维持偏高位[44][46] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落，生猪价格近期回落，仔猪价格维持弱势，国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升，生猪养殖利润近期转差[48][50][52] 粕类市场结构 - 豆粕期货弱势震荡，现货相对平稳，现货贴水小幅收窄[59] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位震荡[61] 技术面分析 - 大豆期货探底回升，受美豆走势和国产大豆现货影响，KDJ和MACD指标显示短期进入震荡反弹阶段，但反弹空间受限，国产大豆短期维持区间震荡格局[66] - 豆粕期货维持区间震荡，受美豆及菜粕走势和国内需求影响，KDJ和MACD指标显示短期处于震荡整理阶段，未来走势待观察，整体受美豆产区天气和国内需求交互影响[69] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区收割天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况[72][73] - 次重要的是国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况[74] - 再次重要的是宏观和俄乌、巴以冲突等[74]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕缺乏指引，跟随豆粕震荡 （菜粕周报9.29-10.10） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每周提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但 国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期受消息面影响维持震荡。 中性 2.基差：现货2520，基差129，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产减产，下周或减少供给压力，2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%，本周产能利用率37.0326%，环比降1.14个百分点 [8] - 需求端当前需求低于历史平均水平，重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润为 -345.85元/吨，环比降24.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为882.4386元/吨，环比增12.29%，原油走弱，短期内支撑走弱 [8] - 综合各因素，基本面偏空，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3306 - 3350区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%，同比增17.1%，本周产能利用率、样本企业出货量、产量环比减少，装置检修量环比增加，炼厂减产降低供应压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比降24.00%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增12.29%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，短期内支撑走弱 [8] - 基本面偏空，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3306 - 3350区间震荡 [8] - 利多因素是原油成本相对高位，略有支撑；利空因素是高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了各合约期货收盘价、周度库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] - 基差走势给出山东和华东基差在2020 - 2025年的变化情况 [18] - 价差分析包括主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势等在多年的变化情况 [20][24][27][32] - 现货行情展示山东重交沥青在2020 - 2025年的走势 [34] - 基本面分析涵盖利润分析（沥青利润、焦化沥青利润价差走势）、供给端（出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估）、库存（交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比）、进出口情况（出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势）、需求端（石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况）以及供需平衡表 [36][41][62][72][78][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [14] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [14] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [15] - 预计PVC2601在4704 - 4766区间震荡，需持续关注宏观政策及出口动态 [10] 各目录内容总结 每日观点 - 供给方面，2025年9月PVC产量203.0766万吨，环比降2.05%；本周样本企业产能利用率82.63%，环比增0.01个百分点；电石法企业产量35.272万吨，环比增0.70%，乙烯法企业产量15.084万吨，环比增4.06%；本周供给压力增加，下周预计检修减少、排产少量增加 [8] - 需求方面，下游整体开工率39.21%，环比降8.55个百分点，低于历史平均；下游型材开工率15.87%，环比降23.0个百分点，低于历史平均；下游管材开工率32.83%，环比降7.6个百分点，低于历史平均；下游薄膜开工率68.93%，环比增0.000个百分点，高于历史平均；下游糊树脂开工率77.88%，环比降1.03个百分点，高于历史平均；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均接近 [9] - 成本方面，电石法利润 - 622.11元/吨，亏损环比减19.00%，低于历史平均；乙烯法利润 - 538.3646元/吨，亏损环比减3.00%，低于历史平均；双吨价差2345.05元/吨，利润环比增2.60%，低于历史平均，排产或将承压 [9] - 基差方面，10月10日，华东SG - 5价4700元/吨，01合约基差 - 35元/吨，现货贴水期货 [12] - 库存方面，厂内库存38.3574万吨，环比增28.04%，电石法厂库30.0274万吨，环比增25.96%，乙烯法厂库8.33万吨，环比增36.11%，社会库存55.7万吨，环比增3.58%，生产企业在库库存天数6.3天，环比增18.86% [12] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [12] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增 [10] - 预期方面，电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力增加，下周预计排产增加；总体库存处于高位，当前需求与历史平均接近 [10] PVC行情概览 - 展示昨日PVC行情指标值、前值及涨跌幅，涵盖企业、部分月间价差、华东SG - 5、全国电石法、全国乙烯法、周度下游开工率、现货基准价、期货收盘价等多方面数据 [18] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现2022 - 2025年PVC基差、华东市场价及主力收盘价走势 [21] PVC期货行情 - 展示2025年9 - 10月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [24] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现2024 - 2025年1 - 9、5 - 9等主力合约价差走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存及日均产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度成本利润、开工率、检修损失量及产量走势 [33] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格及月度产量走势 [35] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、库存及片碱库存走势 [37][40] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率及样本企业产量走势 [42][44] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量及表观消费量，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [47][50][54] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年8 - 9月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [65]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-10-13甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2601： 1、基本面：国内甲醇市场区域表现。内地走跌明显，虽内蒙烯烃继续外采，但节后企业库存充裕下，供方让利出货。 且港口部分进口货源倒流内地，销区心态偏空。港口受制裁消息面带动，且期货尾盘上扬带动，港口现货小幅坚挺，基 差维持走强趋势。短期国内市场预期将窄幅调整；中性 2、基差：江苏甲醇现货价为2260元/吨，01合约基差-47，现货贴水期货；偏空 3、库存：截至2025年10月9日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为127.30万吨，较节前累库0.49万吨；沿海地区（江 苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源增加5.99万吨至9 ...

CONTENTS 目 录 1 每日提示 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-10-13 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2601：2360至2420区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但 国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期受消息面影响维持震荡。 中性 2.基差：现货2520，基差129，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号： F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 钢矿周报（10.9-10.10） CONTENTS 目 录 基本面分析 1 The first chapter of the small title 2 综述及观点总结 2 The third chapter of the small title 1、原料市场状况分析 一周数据变化 | 项目 | 上期数据 | 本期数据 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | PB粉价格（元/湿吨） | 785 | 790 | 5 | | 巴混粉价格（元/湿吨） | 820 | 824 | 4 | | PB粉现货落地利润（元/湿吨） | -10.71 | -28.76 | -18.05 | | 巴混粉现货落地利润（元/湿吨） | 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花基本面偏空，虽基差升水期货偏多，但库存、盘面、主力持仓等因素偏空，金九银十旺季市场冷清，新棉即将大量上市，市场预期供应增加，主力01反弹力度偏弱，后期还有进一步探底预期，建议盘中逢高短空 [4]。 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：全国棉花产量预计722万吨，25/26年度多机构有不同产量、消费、库存等预测；8月纺织品服装出口265.4亿美元，同比下降5%；8月我国棉花进口7万吨，同比减少51.6%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；整体偏空 [4]。 - 基差：现货3128b全国均价14757，基差1432（01合约），升水期货，偏多 [4]。 - 库存：中国农业部25/26年度10月预计期末库存822万吨，偏空 [4]。 - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4]。 - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [4]。 - 预期：金九银十旺季过半市场冷清，新棉即将大量上市，市场预期供应增加，川普加关税言论又起，美棉继续震荡下跌，主力01反弹力度偏弱，后期有进一步探底预期，盘中逢高短空 [4]。 - 利多因素：前期中美互加关税减少，商业库存同比降低 [5]。 - 利空因素：贸易谈判继续，对美出口关税偏高，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，金九消费不旺 [6]。 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA9月报25/26年度全球产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨，多个国家产量有环比变化 [9][10]。 - ICAC 25/26年度全球产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%），消费量2.560万吨基本持平，期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%），全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%），价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅 [11]。 - 农村部10月25/26年度产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [13]。 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球食糖供应情况不一，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计缺口为23.1万吨且比之前大幅减少；郑糖节前技术性反弹短期受阻，上冲动力减弱，01预计在5530 - 5450区间偏弱运行 [5] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、国内供需平衡表白糖有缺口但中长期缺口减少、国内糖现货销售均价6000附近、2025年1月开始进口糖浆关税增加；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格在16美分/磅附近震荡、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计缺口23.1万吨；2025年8月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少15.57万吨，偏空 [5] - 基差：柳州现货5870，基差374（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近，中性 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [5] - 预期：夜盘外糖再度跌破16美分/磅关口，郑糖节前技术性反弹受阻，台风影响消退，价格震荡走弱，01预计在5530 - 5450区间偏弱运行 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需机构预测：ISO预计供应缺口收窄至20万吨；StoneX预计供应过剩277万吨；Czarnikow预计供应过剩620万吨（另一处提及750万吨）；Datagro预计供应过剩153万吨；Covrig Analytics预计供应过剩420万吨；Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨；Green Pool预计供应过剩115万吨 [35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26榨季糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [37] 持仓数据 未提及