菜粕早报 2025-07-17 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2509：2640至2700区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕 库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库 存短期无压力，盘面短期维持区间震荡。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜 粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。中性 2.基差：现货2560，基差-93，贴水期货。偏空 3.库存：菜粕库存0.46万吨，上周1.1万吨，周环比减少58.18%，去年同期3万吨，同比减少 84.67%。偏 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-17甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 近期多空分析 利多： 1.部分装置停车：榆林凯越、新疆新业等。 2.伊朗甲醇开工降低；港口库存处于低位。 甲醇2509： 1、基本面：港口市场方面，红海紧张局势加剧，宏观方面或存一定支撑，不过随着外盘装置恢复，后续基本面或逐步 回归供需偏宽松格局，短期港口甲醇市场多空因素交织，或将维持区间震荡格局，需持续关注烯烃企业消息。内地方 面，多数下游盈利水平较差甚至是亏损销售，尤其是当前高温需求淡季部分终端停车或者降负，但西北主要CTO工厂原 料甲醇缺口放大，以及内地部分货源可流通至港口，且近期产区甲醇装置集中停车，供应端仍有一定支撑。综合来看 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] - 预计PVC2509在4899 - 4969区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 需求端下游整体开工率为41.11%，环比减少1.77个百分点，低于历史平均水平 [9] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端2025年6月PVC产量为199.134万吨，环比减少1.40%；本周样本企业产能利用率为76.97%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量33.819万吨，环比减少1.92%，乙烯法企业产量11.439万吨，环比增加3.62%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加为34.55%，环比减少0.20个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为37.67%，环比减少1.83个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为72.22%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为73.58%，环比减少1.08个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [6] - 成本端电石法利润为 - 445.08元/吨，亏损环比减少19.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 620.57元/吨，亏损环比减少10.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2610.35元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [6] 基差 - 07月16日，华东SG - 5价为4930元/吨，09合约基差为 - 4元/吨，现货贴水期货 [8] 库存 - 厂内库存为38.159万吨，环比减少1.21%，电石法厂库为29.679万吨，环比减少1.61%，乙烯法厂库为8.48万吨，环比增加0.22%，社会库存为39.27万吨，环比增加5.25%，生产企业在库库存天数为6.18天，环比减少0.32% [8] 盘面 - MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [8] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增 [8] PVC行情概览 - 展示了昨日各类别指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括部分月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等数据 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年6 - 7月PVC主力合约的成交量、开盘价、最高价、最低价、收盘价、MA10、MA5、MA20、MA60、MA120走势，以及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格（神木）走势，2016 - 2025年兰炭成本利润走势，2020 - 2025年兰炭开工率走势，2022 - 2025年样本企业周度兰炭库存走势，2022 - 2025年兰炭日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价走势，2018 - 2025年乌海周度电石成本利润走势，2020 - 2025年电石开工率走势，2020 - 2025年电石检修损失量走势，2020 - 2025年电石产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格走势、液氯产量走势，2019 - 2025年原盐价格走势、原盐月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）走势，2021 - 2025年烧碱成本利润走势，2019 - 2025年样本企业烧碱开工率走势，2019 - 2025年样本企业烧碱周度产量走势，2020 - 2025年样本企业烧碱检修量走势，2019 - 2025年山东氯碱成本利润走势，2019 - 2025年烧碱表观消费量走势，2021 - 2025年双吨价差走势，2020 - 2025年样本企业烧碱库存走势，2023 - 2025年样本企业片碱库存走势 [35][38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率走势，2019 - 2025年电石法生产毛利、乙烯法毛利走势，2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [40][42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量（华东地区除山东）走势，2019 - 2025年周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率走势，2019 - 2025年PVC型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率走势，2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势，2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积走势，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [46][47][49][54][55][58] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库走势，2022 - 2025年生产企业库存天数走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量走势，2018 - 2025年PVC出口走势，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年5 - 6月PVC的进口、产量、厂库、社库、需求、出口数据及月度供需走势 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509预计在2980至3040区间震荡，美国大豆产区天气有变数支撑美豆底部，南美大豆丰产、美豆种植天气良好及国内进口巴西大豆到港增多，使国内豆粕短期回归区间震荡[8] - 大豆A2509预计在4140至4240区间震荡，美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，南美大豆丰产、美豆种植天气良好压制美豆反弹，国产大豆性价比优势支撑底部，但进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制反弹高度[10] 各目录总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面美豆震荡回升，国内豆粕受美豆带动和技术性买盘支撑，但进口大豆到港增多和现货价格弱势压制，短期回归区间震荡；基差贴水期货偏空；油厂豆粕库存环比增加、同比减少偏多；价格在20日均线上方但方向向下中性；主力多单增加、资金流出偏多；预期短期或回归区间震荡[8] - 大豆观点和策略：基本面美豆震荡回升，国内大豆受美豆反弹带动，但进口大豆到港增多和新季国产大豆增产预期压制，短期受中美关税谈判和进口大豆到港预期交互影响；基差升水期货中性；油厂大豆库存环比减少、同比增加偏空；价格在20日均线上方但方向向下中性；主力多单减少、资金流出偏多；预期国产大豆性价比优势支撑底部，进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制反弹高度[10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，未来等待美豆种植生长、进口大豆到港和中美关税谈判后续指引[12] - 国内6月进口大豆到港量高位，五一后大豆和豆粕库存低位回升，豆类短期受美豆回落影响震荡回落[12] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑节后价格，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期震荡偏弱[12] - 国内油厂豆粕库存低位支撑短期价格，美国大豆产区天气炒作和中美关税战变数影响，豆粕短期震荡，等待南美大豆产量和中美关税战后续指引[12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量6月回升至高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续[13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格[14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据[30] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据[31] 持仓数据 未提及相关有效信息

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂近期排产增产提升供应压力，需求旺季恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3598 - 3648区间震荡 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年7月国内沥青总计划排产量253.9万吨，环比增5.9%，同比增23.4%；本周样本产能利用率33.9166%，环比增0.779个百分点，样本企业出货26.12万吨，环比增10.91%，产量56.6万吨，环比增2.35%，装置检修量预估58.2万吨，环比减2.51%，炼厂增产提升供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端：重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率均低于历史平均水平，整体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润 -460.93元/吨，环比减11.00%，周度山东地炼延迟焦化利润838.2543元/吨，环比减24.69%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走弱预计短期内支撑走弱 [8] - 基差：07月16日，山东现货价3815元/吨，09合约基差为192元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存：社会库存131.2万吨，环比减0.45%，厂内库存76.3万吨，环比增2.01%，港口稀释沥青库存27万吨，环比增68.75%，社会库存去库，厂内和港口库存累库 [10] - 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [10] - 主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多 [10] - 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑 [12] - 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13] - 主要逻辑：供应端压力高位，需求端复苏乏力 [14] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约的周度库存、价格、开工率、利润、价差等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [17] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了2020 - 2025年山东和华东基差走势 [20] - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [25] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [28] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [31][32] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [36] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [38] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [40] - 焦化沥青利润价差走势：展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [44] - 供给端 - 出货量：展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [46] - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [48] - 产量：展示了2019 - 2025年周度和月度沥青产量走势 [51] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [56] - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [58] - 开工率：展示了2021 - 2025年沥青产能利用率走势 [61] - 检修损失量预估：展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [63] - 库存 - 交易所仓单：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66][67] - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2025年沥青社会库存和厂内库存走势 [70] - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [73] - 进出口情况 - 沥青出口和进口走势：展示了2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [76] - 韩国沥青进口价差走势：展示了2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [79] - 需求端 - 石油焦产量：展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [82] - 表观消费量：展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [85] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势：展示了2019 - 2025年相关数据走势 [88][89] - 下游机械需求走势：展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [92][94] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率：展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [97] - 按用途分沥青开工率：展示了2019 - 2025年建筑、改性沥青开工率走势 [99] - 下游开工情况：展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][103] - 供需平衡表：展示了2024年7月 - 2025年7月沥青月度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管近几周东西方套利窗口持续关闭，但7月欧洲市场到货量环比预计增加30 - 40万吨，因南美和西非地区套利货物流入量增多；原油盘中上涨消息面向好，但下游需求暂无改观，船燃市场后市缺乏上行动力，短期燃油预计震荡运行，FU2509在2850 - 2900区间运行，LU2509在3550 - 3600区间运行 [3] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 新加坡高硫燃料油基差65元/吨，低硫燃料油基差117元/吨，现货升水期货；7月9日当周新加坡燃料油库存2080.9万桶，减少52万桶；价格在20日线下方，20日线偏下；高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓空单且空增 [3] - FU主力合约期货价前值2867，现值2871，涨4，幅度0.14%；LU主力合约期货价前值3647，现值3649，涨2，幅度0.05%；FU基差前值134，现值65，跌69，幅度 - 51.31%；LU基差前值187，现值117，跌71，幅度 - 37.68% [5] - 舟山高硫燃油前值522.00，现值510.00，跌12.00，幅度 - 2.30%；舟山低硫燃油前值527.00，现值520.00，跌7.00，幅度 - 1.33%；新加坡高硫燃油前值402.66，现值397.94，跌4.72，幅度 - 1.17%；新加坡低硫燃油前值521.50，现值509.50，跌12.00，幅度 - 2.30%；中东高硫燃油前值381.96，现值377.39，跌4.57，幅度 - 1.20%；新加坡柴油前值671.28，现值650.91，跌20.37，幅度 - 3.03% [6] 多空关注 - 利多因素为夏季发电需求预期抬升；利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面方面，近几周东西方套利窗口关闭，但7月欧洲到货量预计增加，因南美和西非套利货物流入增多；基差显示现货升水期货；库存减少；价格在20日线下方且20日线偏下；主力持仓高硫空减、低硫空增；预期短期震荡运行 [3] 价差数据 未提及 库存数据 - 4月23日至7月2日新加坡燃料油库存有波动，4月30日减少226万桶，5月7日增加40万桶等，7月2日库存为2132.9万桶，较之前减少142万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜特朗普称暂不考虑解雇美联储主席鲍威尔，市场担忧缓解，风险偏好提升，油价有所回升，同时EIA原油库存去库亦对油价有支撑，但下游汽油及精炼油累库及汽油产量下滑令市场担忧夏季旺季需求乐观程度不足，抑制油价上方空间，短期油价预计继续震荡运行，短线513 - 523区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面：特朗普暂不打算解雇美联储主席鲍威尔但未排除罢免可能，欧盟准备若贸易谈判失败对价值720亿欧元（836亿美元）美国商品征关税，投资者对夏季驾驶高峰季汽油需求下降失望，汽油产品供应量减少67万桶/日至850万桶/日，整体中性 [3] - 原油2508基差：7月16日，阿曼原油现货价70.22美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价69.86美元/桶，基差8.60元/桶，现货平水期货，中性 [3] - 原油2508库存：美国截至7月11日当周API原油库存增加83.9万桶，预期减少163.7万桶；至7月11日当周EIA库存减少385.9万桶，预期减少55.2万桶；库欣地区库存至7月11日当周增加21.3万桶，前值增加46.4万桶；截止7月16日，上海原油期货库存451.7万桶不变，偏多 [3] - 原油2508盘面：20日均线偏下，价格在均线附近，偏空 [3] - 原油2508主力持仓：截至7月8日，WTI原油主力持仓多单，多减；布伦特原油主力持仓多单，多增，中性 [3] 近期要闻 - 白宫官员透露特朗普考虑撤换美联储主席鲍威尔引发市场波动，后特朗普称目前无撤换计划，但市场对此视为可信威胁，各方对此看法不一 [5] - 欧盟贸易执委前往华盛顿参加关税谈判，若谈判失败，欧盟将针对价值720亿欧元（836亿美元）美国商品征关税，德国财长呼吁与美国达成“公平协议” [3][5] - 特朗普表示可能维持给日本设定的关税税率，可能与印度达成贸易协议，但不指望与日本达成更广泛协议 [5] 多空关注 - 利多因素：俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素：OPEC + 连续三个月增产，美国与其他经济体贸易关系持续紧张，伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油前值69.21，现值68.71，涨跌 - 0.50，幅度 - 0.72%；WTI原油前值66.98，现值66.52，涨跌 - 0.46，幅度 - 0.69%；SC原油前值523.0，现值522.2，涨跌 - 0.80，幅度 - 0.15%；阿曼原油前值72.59，现值70.35，涨跌 - 2.24，幅度 - 3.09% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd前值71.70，现值71.16，涨跌 - 0.54，幅度 - 0.75%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）前值66.98，现值66.52，涨跌 - 0.46，幅度 - 0.69%；阿曼原油环太平洋前值72.33，现值70.46，涨跌 - 1.87，幅度 - 2.59%；胜利原油环太平洋前值69.30，现值67.41，涨跌 - 1.89，幅度 - 2.73%；迪拜原油环太平洋前值72.40，现值70.12，涨跌 - 2.28，幅度 - 3.15% [9] - API库存走势：7月11日API库存45496.5万桶，较上期增加83.9万桶 [10] - EIA库存走势：7月11日EIA库存42216.2万桶，较上期减少385.9万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：7月8日净多持仓209374，较上期减少25319 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：7月8日净多持仓222347，较上期增加55630 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势收星线，成交量萎缩，持仓上多空都减仓且多头减少较多，行情短期或将震荡盘整 技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降，强弱分界点运行，趋势指标下降，多头力量下降，空头力量上升，多空力量开始胶着 操作建议沪锌ZN2509震荡盘整 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 现货22070，基差 + 40，中性 [2] - 7月16日LME锌库存较上日增加2750吨至121350吨，上期所锌库存仓单较上日增加977吨至12161吨，偏空 [2] - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下，20日均线向上，中性 [2] - 主力净多头，多减，偏多 [2] 期货行情 - 7月16日，锌期货不同交割月份合约有不同程度涨跌，如2508合约收盘价22045，较前结算 - 60；2509合约收盘价22030，较前结算 - 75等 [3] 现货市场行情 - 7月16日，锌精矿价格16800元/吨，跌80；锌锭22070元/吨，跌100；镀锌板3949元/吨，跌2；镀锌管4289元/吨，持平；锌合金22600元/吨，跌100；锌粉26790元/吨，跌80；氧化锌20450元/吨，跌100；次氧化锌7694元/吨，持平 [4] 库存统计 - 2025年7月3 - 14日，全国主要市场锌锭社会库存合计从6.39万吨增至7.42万吨，较7月7日增加0.42万吨，较7月10日增加0.15万吨 [5] 仓单报告 - 7月16日，上期所锌仓单总计12161吨，较上日增加977吨，其中天津地区上港云仓天津增加977吨 [6] LME锌库存 - 7月16日，LME锌库存121350吨，较前日增加2750吨，注册仓单97375吨，注销仓单23975吨，注销占比19.76% [8] 锌精矿价格 - 7月16日，全国主要城市不同地区50%品位锌精矿价格在16700 - 17000元/吨之间，均较之前跌80元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 7月16日，不同厂家0锌锭（≥99.995%）价格不同，如湖南株冶火炬22410元/吨，辽宁葫芦岛锌业25350元/吨等，均较之前跌100元/吨 [13] 精炼锌产量 - 2025年6月，涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 锌精矿加工费 - 7月16日，国内不同地区50%品位锌精矿加工费在3400 - 4000元/金属吨之间，进口48%品位加工费50 - 70英元/干吨 [17] 期货公司成交及持仓排名 - 7月16日，zn2509合约成交量方面，国泰君安22277手，较上交易日增658手；持买单量方面，中信期货20394手，较上交易日减831手；持卖单量方面，中信期货11003手，较上交易日增291手等 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2508合约20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差和盘面偏多，库存和主力持仓偏空 [2] - 不锈钢2509合约20均线上下宽幅震荡，基本面中性，基差和盘面偏多，库存偏空 [4] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素为新能源汽车数据继续表现良好，5月产销同比上升 [6] - 利空因素包括国内产量同比大幅上升、需求无新增长点、长期过剩格局不变，不锈钢仓单流入现货使供应压力增加，矿和镍铁矛盾加剧使镍铁减产预期增加 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|7月16日价格|7月15日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|120550|119380|1170| |伦镍电|14990|15215|-225| |不锈钢主力|12670|12675|-5| |SMM1电解镍|122100|120400|1700| |1金川镍|123100|121450|1650| |1进口镍|121450|119750|1700| |镍豆|120650|118950|1700| |冷卷指数|12290|12290|0| |冷卷304*2B（无锡）|13400|13400|0| |冷卷304*2B（佛山）|13450|13450|0| |冷卷304*2B（杭州）|13400|13400|0| |冷卷304*2B（上海）|13450|13450|0| [10] 镍仓单、库存 - 7月11日，上期所镍库存25047吨，期货库存20442吨，分别增加125吨和减少617吨 [12] - 7月16日，伦镍库存207288吨，较前一日增加708吨；沪镍仓单21049吨，较前一日减少506吨；总库存228337吨，较前一日增加202吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 7月11日，无锡库存62.23吨，佛山库存35.94万吨，全国库存116.75万吨，环比上升1.07万吨，300系库存69.48万吨，环比上升2.1万吨 [17] - 7月16日，不锈钢仓单110872吨，较前一日减少119吨 [18] 镍矿、镍铁价格 |品种|品味|7月16日价格|7月15日价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|58.5|58.5|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|30|30|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |11.5|11.5|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |12.5|12.5|0|美元/吨| |湿吨（高镍）|8 - 12|900|901.5|-1.5|元/镍点| |湿吨（低镍）|2以下|3200|3200|0|元/吨| [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本12656元，废钢生产成本13148元，低镍 + 纯镍成本16566元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算121423元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易谈判三个月缓和期即将结束，虽部分谈判有进展但到期情况不明，前期抢出口订单基本结束，后续市场顾虑增加；夜盘郑棉主力09短期冲上14000关口，目前无重大利多支撑，追多风险较大 [5] 各目录要点总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC7月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨；USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨；海关数据显示6月纺织品服装出口273.1亿美元、同比下降0.1%，5月我国棉花进口3.45万吨、同比减少86.74%，棉纱进口10万吨、同比减少14.55%；农村部7月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价15272，基差1282（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：中国农业部25/26年度7月预计期末库存823万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花供需预测：25/26年度全球产量2578.3万吨，较上月调整增加31.1万吨，同比减少1%；消费2571.8万吨；期末库存1683.5万吨 [12] - ICAC全球棉花供需平衡表：2024年产量2568.757万吨、消费2552.675万吨、期末库存1878.09万吨 [15] - 中国农业部棉花供需预测：25/26年度期初库存801万吨，播种面积2878千公顷，收获面积2878千公顷，单产2172公斤/公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100英分/磅 [17] 持仓数据 未提及