报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面，个别煤矿仍停产减产，供应恢复慢，受焦炭二轮提降影响，下游采购消极，部分煤矿库存压力显现，预计短期价格偏弱运行 [2] - 焦炭方面，第二轮提降开启，焦企亏损扩大，多地环保检查趋严，生产受限，下游钢厂检修减产，需求回落，预计短期价格偏弱运行 [5] 根据相关目录分别总结 每日观点 焦煤 - 基本面偏空，个别煤矿停产减产，供应恢复慢，下游采购消极，部分煤矿库存压力显现 [2] - 基差偏多，现货市场价1170，基差135，现货升水期货 [2] - 库存偏多，钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] - 盘面偏空，20日线向下，价格在20日线下方 [2] - 主力持仓偏空，焦煤主力净空，空减 [2] - 预期偏空，部分钢厂对焦炭发起二轮提降，市场情绪降温，焦企利润收缩，对原料煤采购谨慎，预计短期价格偏弱运行 [2] 焦炭 - 基本面偏空，焦炭第二轮提降开启，焦企亏损面积扩大，多地环保检查趋严，生产受限，下游钢厂检修减产，需求回落 [5] - 基差偏多，现货市场价1590，基差98.5，现货升水期货 [5] - 库存偏多，钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [5] - 盘面偏空，20日线向下，价格在20日线下方 [5] - 主力持仓偏空，焦炭主力净空，空增 [5] - 预期偏空，多地环保检查趋严，焦炭供应减量，钢厂利润亏损，铁水产量下跌，对焦炭需求下滑，焦价第二轮提降落地预期较强，预计短期价格偏弱运行 [5] 利多利空因素 焦煤 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [4] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 利多因素为铁水产量上涨、高炉开工率同步上升 [7] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [7] 价格 焦炭 - 12月11日17:30港口冶金焦价格指数显示，多个港口的准一级、一级冶金焦价格有不同程度下跌，部分价格持平 [8] 焦煤 - 12月11日17:30进口炼焦煤现货价格行情显示，不同品牌和港口的焦煤价格有差异，部分气煤价格有涨跌 [9] 库存情况 港口库存 - 焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [17] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [21] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [26] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率为74.48% [39] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，11月中国制造业PMI为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处收缩区间但边际改善；基差贴水期货；库存有增有减；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行；主力净持仓空且空增；库存回升，地缘扰动仍存，铜价再创新高并高位运行 [2] 各部分总结 每日观点 - 基本面中性，供应端有扰动，废铜政策放开，11月中国制造业PMI虽处收缩区间但边际改善 [2] - 基差中性，现货92795，基差575，贴水期货 [2] - 库存中性，12月11日铜库存增875至165850吨，上期所铜库存较上周减9025吨至88905吨 [2] - 盘面偏多，收盘价收于20均线上，20均线向上运行 [2] - 主力持仓偏空，主力净持仓空，空增 [2] - 预期铜价高位运行，库存回升，地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再创新高 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及 - 利空未提及 - 逻辑为全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货及库存相关 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工回落 [15] 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡 [19] - 给出中国2018 - 2024年年度供需平衡表具体数据 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油震荡运行，前半夜OPEC与IEA月报相继发布，虽需求预测乐观但市场对供应过剩事态悲观，缺乏地缘提振下价格下行，后半夜美国计划扣押更多委内瑞拉油轮令油价回暖，下游燃油基本跟随运行，FU2601在2350 - 2400区间运行，LU2602在2940 - 3000区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面方面，亚洲低硫燃料油12月及1月供应充足，下游船用燃料油需求缺乏支撑力，新加坡高硫燃料油市场供应过剩且将持续；基差方面，新加坡高硫燃料油基差 -7元/吨，低硫燃料油基差11元/吨，现货平水期货；库存方面，12月10日当周新加坡燃料油库存为2241.9万桶，增加118万桶；盘面价格在20日线下方，20日线偏下；主力持仓上，高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多增 [3] - 每日期货行情显示，FU主力合约期货价前值2420，现值2394，跌26，幅度 -1.07%；LU主力合约期货价前值3006，现值3003，跌3，幅度 -0.10%；FU基差前值 -7，现值14，涨21，幅度281.22%；LU基差前值45，现值 -6，跌50，幅度 -112.50% [5] - 每日现货行情显示，舟山高硫燃油前值432.00，现值426.00，跌6.00，幅度 -1.39%；舟山低硫燃油前值444.00，现值440.00，跌4.00，幅度 -0.90%；新加坡高硫燃油前值330.69，现值327.74，跌2.95，幅度 -0.89%；新加坡低硫燃油前值420.50，现值410.69，跌9.81，幅度 -2.33%；中东高硫燃油前值301.14，现值299.26，跌1.88，幅度 -0.62%；新加坡柴油前值612.77，现值606.54，跌6.24，幅度 -1.02% [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消且对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] - 行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振，风险点为OPEC+内部团结破坏、战争风险升级 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面情况包括供应、基差、库存、盘面、主力持仓等方面，整体综合判断 [3] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [12] 库存数据 - 给出了10月1日至12月10日新加坡燃料油库存及增减情况，12月10日当周库存为2241.9万桶，增加118万桶 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沪镍基本面偏空，20均线形成压力，部分产能减产使供应压力减轻，但印尼预期供应宽松，精炼镍库存持续高位，新能源汽车对镍需求提振有限；基差偏多；库存偏空；盘面偏空；主力持仓偏空；沪镍2601预计在20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢基本面中性，现货价格上涨，短期镍矿价小幅回落，成本线维稳，库存小幅下降；基差偏多；库存中性；盘面中性；不锈钢2602预计在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 各目录总结 多空因素 - 利多因素为美联储有一定降息可能，一部分减产使短期产量回落、供应压力减轻 [6] - 利空因素为国内产量继续同比大幅上升、需求无新增长点、长期过剩格局不变，库存持续高位，镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 12月11日，沪镍主力收盘价115870元，较前一日跌1220元；伦镍电收盘价14610元，较前一日跌65元；不锈钢主力收盘价12625元，较前一日涨70元 [11] - 12月11日，SMM1电解镍现货价118850元，较前一日跌300元；1金川镍现货价121400元，较前一日跌250元；1进口镍现货价116700元，较前一日跌300元；镍豆现货价118750元，较前一日跌300元 [11] - 12月11日，无锡冷卷304*2B现货价13400元，较前一日涨50元；佛山冷卷304*2B现货价13400元，较前一日涨50元；杭州冷卷304*2B现货价13300元，与前一日持平；上海冷卷304*2B现货价13350元，较前一日涨50元 [11] 镍仓单、库存 - 截止12月5日，上期所镍库存42508吨，其中期货库存34764吨，分别较之前增加1726吨和1455吨 [13] - 12月11日，伦镍库存252852吨，较前一日减240吨；沪镍仓单33939吨，较前一日减296吨；总库存286791吨，较前一日减536吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 12月5日，无锡不锈钢库存57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，其中300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [18] - 12月11日，不锈钢仓单61378吨，较前一日减120吨 [19] 镍矿、镍铁价格 - 12月11日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格29美元/湿吨，与前一日持平 [22] - 12月11日，菲律宾到连云港海运费11美元/吨，与前一日持平；菲律宾到天津港海运费12美元/吨，与前一日持平 [22] - 12月11日，高镍（8 - 12）价格889元/镍点，较前一日涨1元/镍点；低镍（2以下）价格3200元/吨，与前一日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本12546元，废钢生产成本12984元，低镍 + 纯镍成本16186元 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算116903元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落走势，行情短期或将震荡盘整 技术上价格收均线系统之上，均线支撑强劲；短期指标KDJ下降，缓解超买；趋势指标上升，多头力量占优势缩小 操作建议沪锌ZN2601震荡上涨[18] 各部分内容总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1-9月供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量为116.33万吨，1-9月为996.47万吨，基本面偏多[2] - 2025年11月国内精炼锌涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比降3.64%，同比增18.48%，较计划值降4.93%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨[14] 基差情况 - 现货23230，基差+235，偏多[2] 库存情况 - 12月11日LME锌库存较上日增加550吨至60350吨，上期所锌库存仓单较上日减少1968吨至52802吨，整体中性[2] - 2025年12月1 - 11日全国主要市场锌锭社会库存从13.76万吨降至13.02万吨，较12月4日降0.37万吨，较12月8日降0.21万吨[5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之上，20日均线向上，偏多[2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减，偏空[2] 期货行情 - 12月11日锌期货各合约有不同程度涨跌，成交手数总计166976手，成交额1921376.44，持仓手数200606手，较上日减少2682手[3] 现货市场行情 - 12月11日国产锌精矿现货TC为1800元/金属吨，进口锌精矿综合TC为70美元/千吨；各地0锌锭价格有不同程度上涨[4] 仓单报告 - 12月11日广东地区锌期货仓单合计29125吨，减少793吨；天津地区合计23677吨，减少1175吨；总计52802吨，减少1968吨[6] LME锌库存分布 - 12月11日新加坡等地LME锌库存有增有减，其中新加坡库存增至60350吨，增加550吨[8] 锌精矿价格 - 12月11日全国主要城市50%品位锌精矿价格大多为19720元，涨跌+20元，赤峰为19420元，涨跌+20元[9] 锌锭冶炼厂价格 - 12月11日各地0锌锭冶炼厂价格均上涨40元[12] 锌精矿加工费 - 12月11日国内多地50%品位锌精矿加工费在1600 - 2200元/金属吨之间，进口48%品位锌精矿加工费为60 - 80美元/千吨[16] 会员成交及持仓排名 - 12月11日上海期货交易所会员锌成交合计151831手，较上日减少43585手；持买单量合计62161手，较上日减少2954手；持卖单量合计58479手，较上日减少2948手[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，生产利润修复乏力且供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存处于同期历史高位，预计短期震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面生产利润修复乏力、供给收缩不及预期，地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位，偏空 [2] - 基差方面，浮法玻璃河北沙河大板现货968元/吨，FG2601收盘价956元/吨，基差12元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多因素为沙河地区“煤改气”和行业冷修致产量损失 [4] - 利空因素有地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑是玻璃供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预期低位震荡偏弱运行 [6] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值964元/吨，现值956元/吨，涨跌幅-0.83% [7] - 沙河安全大板现货价前值和现值均为968元/吨，涨跌幅0.00% [7] - 主力基差前值4元/吨，现值12元/吨，涨跌幅200.00% [7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价968元/吨，较前一日持平 [14] 基本面——成本端 - 涉及玻璃生产利润，但未给出具体数据 [15][19] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工220条，开工率74.51%，开工数处于同期历史低位 [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，产能处于历史同期低位 [27] 基本面分析——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [30] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，在5年均值上方运行 [43] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1100元/吨，SA2601收盘价为1103元/吨，基差为 -3元，期货升水现货，中性 [2] - 库存全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价前值1094元/吨，现值1103元/吨，涨跌幅0.82%；重质纯碱沙河低端价前值和现值均为1100元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值6元/吨，现值 -3元/吨，涨跌幅 -150.00% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1100元/吨，较前一日持平 [11] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -118.50元/吨，华东联产法利润 -220元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] - 纯碱周度行业开工率80.74% [17] - 纯碱周度产量70.39万吨，其中重质纯碱38.15万吨，产量历史高位 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.16% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡偏弱 ，因塑料主力合约盘面弱势下行 ，基本面供过于求 ，下游需求有所回落 ，虽有丙烷价格走强带动盘面 ，但整体偏空[4] - 预计PP今日走势震荡偏弱 ，因PP主力合约盘面弱势下行 ，基本面供过于求 ，下游需求一般 ，虽有丙烷价格走强带动盘面 ，但整体偏空[6] 各品种分析总结 LLDPE - 基本面：11月官方PMI为49.2 ，较上月回升0.2个百分点 ，制造业景气度平稳；OPEC+12月增产13.7万桶/日 ，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落 ，煤制利润好转；农膜需求弱势 ，包装膜刚需为主 ，部分地区转好；当前LL交割品现货价6570（-10） ，整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差12 ，升贴水比例0.2% ，中性[4] - 库存：PE综合库存50.8万吨（+1.1） ，中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多 ，增多 ，偏多[4] - 利多因素：成本支撑[5] - 利空因素：下游需求同比偏弱 ，四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求 ，国内宏观政策[5] PP - 基本面：11月官方PMI为49.2 ，较上月回升0.2个百分点 ，制造业景气度平稳；OPEC+12月增产13.7万桶/日 ，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落 ，煤制利润好转；塑编进入淡季需求回落 ，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6300（-0） ，整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差59 ，升贴水比例0.9% ，偏多[6] - 库存：PP综合库存53.7万吨（-2.8） ，中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空 ，减空 ，偏空[6] - 利多因素：成本支撑[7] - 利空因素：下游需求同比偏弱 ，四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求 ，国内宏观政策[7] 行情数据总结 现货行情 - LLDPE：现货交割品价格6570 ，变化-10；LL进口美金价格765 ，变化0；LL进口折盘价格6648 ，变化-5；LL进口价差-78 ，变化-5[8] - PP：现货交割品价格6300 ，变化0；PP进口美金价格760 ，变化0；PP进口折盘价格6605 ，变化-5；PP进口价差-305 ，变化5[8] 期货盘面 - LLDPE：05合约价格6558 ，变化-41；基差12 ，变化31；L01价格6534 ，变化-27；L05价格6558 ，变化-41；L09价格6600 ，变化-35[8] - PP：05合约价格6241 ，变化-2；基差59 ，变化2；PP01价格6177 ，变化15；PP05价格6241 ，变化-2；PP09价格6280 ，变化-3[8] 库存数据 - LLDPE：仓单数量11332 ，变化0；PE综合厂库数量50.8 ，变化1.1；PE社会库存数量45.7 ，变化-3.0[8] - PP：仓单数量15816 ，变化224；PP综合厂库数量53.7 ，变化-2.8；PP社会库存数量31.5 ，变化-1.0[8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货震荡收涨，近期供需格局变动不大，部分聚酯工厂阶段性补货，现货基差区间波动，期货盘面跟随成本端震荡运行，关注油价走势及下游需求情况 [5] - 乙二醇价格重心弱势下行，本周港口库存上升至82万吨附近，已呈现年内高点，12月内供需格局表现中性，但中长线累库压力较大，预计短期低位运行为主，关注低价下装置新增变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差略走强，聚酯工厂补货为主，今日主流现货基差在01 - 21；基差方面，现货4645，01合约基差 - 19，盘面升水；库存方面，PTA工厂库存3.86天，环比减少0.06天；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净多、多增；预期近期供需格局变动不大，关注油价走势及下游需求情况 [5][6] - MEG基本面周四价格重心弱势下行，夜盘震荡下行，上午盘面震荡走弱，午后快速走低；基差方面，现货3613，01合约基差14，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存75.8万吨，环比增加3.8万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空、空增；预期本周港口库存上升，12月内供需格局中性，中长线累库压力大，短期低位运行，关注低价下装置新增变化 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口库消比、供需差等数据 [12] - 价格数据展示了2025年12月11日和10日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差、价差、加工费、利润等变动情况 [13] - 库存分析展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存情况 [41][43][46] - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇等开工率情况 [53][55] - 聚酯下游开工展示了聚酯产能利用率、化学纤维纺织企业开机率等情况 [57][58] - PTA加工费展示了2022 - 2025年PTA加工费情况 [59] - MEG利润展示了2022 - 2025年MEG不同制造成本的生产毛利情况 [62] - 聚酯纤维利润展示了2022 - 2025年聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利情况 [64][66][67][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前尿素日产及开工率小幅回落，综合库存回落，去库明显；需求按需为主，复合肥开工率同比回升，冬储需求强提振盘面；出口内外价差大，国内仍供过于求；预计UR今日走势震荡偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 基本面整体中性，当前日产及开工率因西部部分装置停车小幅回落，综合库存回落去库明显；需求端农业和工业需求按需为主，复合肥开工率同比明显回升，冬储需求较强提振盘面情绪；出口内外价差大，国内尿素整体供过于求；交割品现货1690元，价格无变化 [5] 基差情况 - UR2601合约基差52，升贴水比例3.1%，偏多 [5] 库存情况 - UR综合库存139.6万吨，较之前减少6.8万吨，偏空；仓单11652，增加424；UR厂家库存129.1万吨，UR港口库存10.5万吨 [5][7] 盘面情况 - UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [5] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [5] 预期情况 - 尿素主力合约盘面弱势下行，工业需求按需为主，库存去库，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡偏弱 [5] 利多利空情况 - 利多因素为库存去库；利空因素为国内供过于求、日产继续新高；主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化 [6] 现货与期货行情 |地区|价格（元）|变化|主力合约|价格（元）|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1690|0|01合约|1638|-7| |山东现货|1710|10|基差|52|7| |河南现货|1690|0|UR01|1638|-7| |FOB中国|2763|/|UR05|1703|-10| |/|/|/|UR09|1716|-5| [7] 供需平衡表 |年份|产能增速|产量（万吨）|净进口量（万吨）|PP进口依赖度|表观消费量（万吨）|期末库存（万吨）|实际消费量（万吨）|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|11.0%|/|/|/|/|/|/|/| [10]