报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期国内甲醇市场或差异化调整 港口方面短期尚有部分内地货源流入套利且下周进口到货集中库存或有累积风险后续进口量回升预期下短期业者信心不足不过伊朗中止与联合国核监督机构合作宏观面尚存支撑短期港口甲醇多空博弈下震荡为主 内地方面上游甲醇企业库存不多加之近期产区甲醇装置集中检修供应端并无压力 但同时多数下游亏损严重尤其是MTO成本转嫁困难另外销区下游用户原料库存在高位产区甲醇价格经过本周反弹后贸易商追涨情绪谨慎且场内供应并无缺口多空交织预计下周内地甲醇横盘整理 需持续关注港口库存、烯烃外采及宏观方面消息等 [6] 根据相关目录分别进行总结 每周评论 - 预计短期国内甲醇市场差异化调整 港口多空博弈下震荡 内地横盘整理 需关注港口库存、烯烃外采及宏观消息 [6] 基本面数据 - 国内甲醇现货价格方面 江苏从6月27日的2820元/吨降至7月4日的2445元/吨 周跌13.30%；鲁南从2280元/吨降至2230元/吨 周跌2.19%；河北从2200元/吨降至2185元/吨 周跌0.68%；内蒙古从1980元/吨涨至2010元/吨 周涨1.52%；福建从2585元/吨降至2505元/吨 周跌3.09% [7] - 甲醇基差方面 现货从6月27日的2820元/吨降至7月4日的2445元/吨 期货从2393元/吨涨至2399元/吨 基差从427元/吨降至46元/吨 周降381元/吨 [9] - 甲醇各工艺生产利润方面 煤制从6月27日的337元/吨涨至7月4日的391元/吨 周涨54元/吨；天然气从 -70元/吨降至 -120元/吨 周降50元/吨；焦炉气从514元/吨涨至516元/吨 周涨342元/吨 [10] - 国内甲醇企业负荷方面 全国从上周的78.71%降至本周的74.90% 降3.81%；西北从上周的85.09%降至本周的81.54% 降3.55% [12] - 外盘甲醇价格和价差方面 CFR中国从6月27日的282美元/吨降至7月4日的277美元/吨 周跌1.77%；CFR东南亚从351.5美元/吨降至341.5美元/吨 周跌2.84%；价差从 -69.5美元/吨变为 -64.5美元/吨 周涨5美元/吨 [15] - 甲醇进口价差方面 现货从6月27日的2820元/吨降至7月4日的2445元/吨 进口成本从2494元/吨降至2448元/吨 进口价差从326元/吨降至 -3元/吨 周降330元/吨 [18] - 甲醇传统下游产品价格方面 甲醛维持1070元/吨 周涨0.00%；二甲醚维持4030元/吨 周涨0.00%；醋酸从2675元/吨降至2650元/吨 周跌0.93% [25] - 甲醛生产利润和负荷方面 利润从6月27日的 -169元/吨变为7月4日的 -162元/吨 周涨7元/吨 负荷从上周的24.52%升至本周的25.42% 涨0.90% [26] - 二甲醚生产利润和负荷方面 利润从6月27日的606元/吨涨至7月4日的627元/吨 周涨21元/吨 负荷从上周的8.06%升至本周的8.88% 涨0.82% [28] - 醋酸生产利润和负荷方面 利润从6月27日的 -76元/吨涨至7月4日的105元/吨 周涨181元/吨 负荷从上周的80.48%升至本周的82.42% 涨1.94% [33] - MTO生产利润和负荷方面 利润从6月27日的 -2324元/吨涨至7月4日的 -1124元/吨 负荷从上周的79.84%降至本周的79.69% [37] - 甲醇港口库存方面 华东从上周的36.6降至本周的34.27 降2.33；华南从上周的16.81降至本周的15.7 降1.11 [38] - 甲醇仓单和有效预报方面 仓单从6月27日的8017张涨至7月4日的8655张 周涨7.96%；有效预报维持95张 周涨0.00% [42] 检修状况 - 国内多地区甲醇装置有检修情况 如陕西黑猫、青海中浩等企业有停车检修、限气停车、装置降负等情况 [44] - 国外部分甲醇装置运行情况不一 伊朗部分装置听闻恢复或重启中 沙特、马来西亚等国部分装置运行正常 [45] - 烯烃装置方面 陕西清城清洁能源等企业有停车检修、运行平稳、负荷一般等不同情况 [46]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-07甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 1.部分装置停车：榆林凯越、新疆新业等。 2.伊朗甲醇开工降低；港口库存处于低位。 3.荆门60万吨/年醋酸装置已于5月16日出产品；新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬 有投产计划。 4.西北CTO工厂甲醇外采。 利空： 1.前期停车装置恢复：内蒙古东华等。 甲醇2509： 1、基本面：港口方面，短期尚有部分内地货源流入套利，且本周进口到货集中，库存或有累积风险，另随着伊朗装置 逐步恢复，后续进口量回升预期下，短期业者信心不足，不过伊朗中止与联合国核监督机构合作，宏观面尚存支撑，短 期港口甲醇多空博弈下震荡为主。内地方面，上游甲醇企业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末OPEC+确认8月继续增产，幅度超市场预期达54.8万桶/天，短期对油价带来较强下行风险；本周特朗普关税豁免期到期，虽财长贝森特称接近达成贸易协议，但其他主要经济体未乐观表态，本周仍有较多利空待释放，短期油价承压明显；短线490 - 500区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面：美国财长称接近达成贸易协议，OPEC+8月增产54.8万桶/日，全球经济前景稳定、市场基本面健康、石油库存较低是增产原因，整体中性 [3] - 原油2508基差：7月4日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价分别为70.03美元/桶、69.59美元/桶，基差12.26元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 原油2508库存：美国截至6月28日当周API原油库存增68万桶、EIA库存增384.5万桶，均超预期；库欣地区库存当周减149.3万桶；7月4日上海原油期货库存495.7万桶不变，偏空 [3] - 原油2508盘面：20日均线偏平，价格在均线下方，中性 [3] - 原油2508主力持仓：截至6月24日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 关税方面：7月9日关税大限逼近，美财长称8月1日为贸易伙伴最后期限，特朗普政府计划90天暂停期结束后对数十国重征10% - 70%互惠关税；印美有望24 - 48小时内就迷你贸易协议做最终决定，平均关税或10%左右，但印度在农业和乳制品领域划红线 [5] - 增产方面：OPEC+八个核心成员决定8月起每日增产54.8万桶，高于此前设定，还将在8月3日会议考虑9月再增54.8万桶/日；沙特施压超产国家放弃增产份额，俄伊部分配合，哈仍违规超产；沙特宣布增产后上调亚洲市场油价且幅度超预期，欧佩克+官员称夏季强劲需求是乐观理由之一 [5] 多空关注 - 利多：俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空：OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值68.80，现值68.30，跌0.50，幅度 - 0.73%；WTI原油结算价前值67.00，现值62.36，跌4.64，幅度 - 6.93%；SC原油结算价前值503.7，现值506.4，涨2.70，幅度0.54%；阿曼原油结算价前值68.70，现值69.78，涨1.08，幅度1.57% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值71.28，现值70.91，跌0.37，幅度 - 0.52%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值67.00，现值66.50，跌0.50，幅度 - 0.75%；阿曼原油环太平洋前值69.84，现值70.03，涨0.19，幅度0.27%；胜利原油环太平洋前值66.72，现值67.07，涨0.35，幅度0.52%；迪拜原油环太平洋前值69.70，现值69.85，涨0.15，幅度0.22% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：4月22日净多持仓170955，增24585；4月29日净多持仓177209，增6254；5月6日净多持仓175428，减1781；5月13日净多持仓185301，增9873；5月20日净多持仓186420，增1119；5月27日净多持仓165694，减20726；6月3日净多持仓167957，增2263；6月10日净多持仓191941，增23984；6月17日净多持仓231048，增39107；6月24日净多持仓232969，增1921 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：4月29日净多持仓109941，减18442；5月6日净多持仓97558，减12383；5月13日净多持仓151144，增53586；5月20日净多持仓163329，增12185；5月27日净多持仓158950，减4379；6月3日净多持仓167763，增8813；6月10日净多持仓196922，增29159；6月17日净多持仓273175，增76253；6月24日净多持仓192598，减80577；7月1日净多持仓166717，减25881 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强，国内整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国际局势波动致尿素供应紧张，印度招标价预计抬升，国际尿素价格偏强；国内开工率回落但仍偏高，库存小幅波动，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，整体供过于求明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1850（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2509合约基差115，升贴水比例6.2%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存112万吨（+14），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求弱 [5] - 主要逻辑：国际供应，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1850|0|09合约|1735|-2| |山东现货|1860|0|基差|115|2| |河南现货|1850|0|UR01|1702|3| |FOB中国|2580|/|UR05|1709|-4| |/|/|/|UR09|1735|-2| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|500|0| |UR综合库存|112万吨|+14| |UR厂家库存|91.7万吨|/| |UR港口库存|20.3万吨|/| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，上周装置检修重启并行，市场供需矛盾不突出且社会库存偏低，预计短期内现货价格随成本端震荡调整，现货基差快速下行后托底效应或显现，需关注OPEC + 会议结果及聚酯负荷波动 [5] - MEG方面，7月初外轮到货集中，后续显性库存将回升，国内外供应逐步恢复，三季度供需转向累库约20万吨，场内现货流动性持续释放，近期聚酯产销偏弱、库存压力增加，瓶片工厂将检修，聚酯负荷下降，短期沙特装置短停或带动市场情绪小幅反弹，但整体持续性不强，基本面难以形成有效支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点** - **基本面**：周五贸易商商谈为主，下周货在09 + 90 - 105有成交，价格商谈区间4800 - 4870附近，7月中在09 + 95 - 100有成交，今日主流现货基差在09 + 97，中性 [6] - **基差**：现货4872，09合约基差125，盘面贴水，偏多 [6] - **库存**：PTA工厂库存3.95天，环比减少0.14天，偏多 [6] - **盘面**：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多 [6] - **主力持仓**：净空，空减，偏空 [6] - **预期**：预计短期内PTA现货价格随成本端震荡调整，现货基差快速下行后托底效应或显现，关注OPEC + 会议结果及聚酯负荷波动 [5] - **MEG每日观点** - **基本面**：周五乙二醇价格重心震荡走弱，市场商谈偏淡，盘面小幅回调，7月下期货报盘增加，基差走弱至09合约升水70 - 72元/吨附近，交投偏淡；美金方面，外盘重心窄幅整理，近期船货商谈围绕508 - 514美元/吨，个别供应商补货，近期船货507 - 511美元/吨附近成交，有适量台湾货513美元/吨附近成交2000吨，内外盘成交商谈区间分别在4340 - 4390元/吨，507 - 513美元/吨，中性 [8] - **基差**：现货4361，09合约基差84，盘面贴水，偏多 [9] - **库存**：华东地区合计库存53.2万吨，环比增加2.73万吨，偏空 [9] - **盘面**：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏空 [9] - **主力持仓**：主力净空，空增，偏空 [8] - **预期**：7月初外轮到货集中，后续显性库存将回升，国内外供应逐步恢复，三季度供需转向累库约20万吨，场内现货流动性持续释放，近期聚酯产销偏弱、库存压力增加，瓶片工厂将检修，聚酯负荷下降，短期沙特装置短停或带动市场情绪小幅反弹，但整体持续性不强，基本面难以形成有效支撑 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、需求同比、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [13] - **乙二醇供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月EG总开工率、总产量、新增产能、产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [14] - **价格** - **石脑油和PX**：2025年7月4日，石脑油CFR日本现货价中间价为572.25美元/吨，较前一日涨1.5美元/吨；对二甲苯（PX）CFR中国台湾现货价中间价为854美元/吨，较前一日跌7美元/吨 [15] - **PTA和MEG**：2025年7月4日，PTA内盘CCFEI价格指数为4810元/吨，较前一日跌65元/吨；乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数为4350元/吨，较前一日跌10元/吨 [15] - **涤纶产品**：2025年7月4日，涤纶POY、FDY150D、DTY的CCFEI价格指数分别为6925元/吨、7175元/吨、8200元/吨，较前一日无变动；涤纶短纤TA01价格为7450元/吨，较前一日无变动，TA05、TA09价格分别为4662元/吨、4710元/吨，较前一日分别跌12元/吨、36元/吨 [15] - **期货价格**：2025年7月4日，PTA期货TA01、TA05、TA09价格分别为4624元/吨、4649元/吨、4277元/吨，较前一日分别跌25元/吨、25元/吨、11元/吨；乙二醇期货EG01、EG05、EG09价格分别为4313元/吨、4329元/吨、4277元/吨，较前一日分别跌11元/吨、13元/吨、11元/吨 [15] - **基差和利润**：2025年7月4日，PTA加工费为197.92元/吨，较前一日跌241.555元/吨；石脑油MEG内盘利润为 - 1093.03元/吨，较前一日涨46.83元/吨；外采乙烯制MEG内盘利润为 - 997.1元/吨，较前一日跌4.835元/吨；甲醇制MEG内盘利润为 - 1131.28元/吨，较前一日涨262.41元/吨；煤制MEG利润为 - 894元/吨，较前一日跌16.5元/吨；POY利润为130.14元/吨，较前一日涨31.63元/吨；FDY利润为30.14元/吨，较前一日涨31.63元/吨；DTY利润为75元/吨，较前一日无变动；涤纶短纤利润为 - 89.86元/吨，较前一日涨11.64元/吨 [15] - **影响因素总结** - **利多**：PX开工率维持较高水平 [10] - **利空**：伊朗确认停火；需求端处于抢出口尾声 + 内需淡季，终端需求走弱 [12] - **主要逻辑和风险点**：短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹后需关注上方阻力位 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡上涨，放量上涨且多头入场积极、空头出场观望，行情短期或震荡走强；技术上价格收长期均线之上、均线支撑强劲，短期指标KDJ上升且在强势区域运行，趋势指标上升、多头力量占优扩大；操作建议沪锌ZN2508震荡盘整 [18] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨，1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 2025年5月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值44.41万吨，实际产量42.25万吨，环比降6.19%、同比降9.74%，较计划值降4.86%，产能利用率78.00%，6月计划产量45.37万吨 [14] 基差与库存情况 - 现货22460，基差 + 50，呈中性 [2] - 7月4日LME锌库存较上日减350吨至112325吨，上期所锌库存仓单较上日增647吨至7246吨，呈中性 [2] - 2025年6月9日 - 7月3日全国主要市场锌锭社会库存合计从6.11万吨增至6.39万吨，较本周一增0.21万吨，较上周四增0.49万吨 [5] 期货与现货行情 - 7月4日期货交易所锌期货各交割月份合约有不同的开盘价、最高价、收盘价、涨跌等情况，其中2508合约成交量153571手、成交额1716364.26万元 [3] - 7月4日国内主要现货市场中，锌精矿（郴州）价格17110元/吨、跌220元/吨，锌锭价格22460元/吨、跌30元/吨，镀锌板价格3933元/吨、涨6元/吨，镀锌管价格4262元/吨、涨9元/吨等 [4] 仓单与加工费情况 - 7月4日期货交易所锌仓单报告显示，上海地区合计25吨、无增减，广东地区合计2713吨、增723吨，江苏和浙江地区均为0吨 [6] - 7月4日锌精矿加工费行情中，部分地区50%品位锌精矿加工费有不同涨跌，进口48%品位锌精矿加工费均价60美元/干吨、涨10美元/干吨 [16] 成交与持仓排名情况 - 7月4日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表显示，zn2508合约中，国泰君安成交量47419手、较上交易日增4077手，中信期货持买单量12568手、较上交易日增751手，中信期货持卖单量12062手、较上交易日减1942手等 [17]

每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一 般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1190元/吨，SA2509收盘价为1174元/吨，基差为16元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存180.95万吨，较前一周增加2.41%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。SA2509：1140-1190区间操作 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-7 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供需双弱，预期期价低位震荡偏弱运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 玻璃供给下滑至同期较低水平，需求季节性淡季，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [7] 影响因素总结 - 利多因素：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位；光伏玻璃行业预计实施减产计划，提振盘面情绪 [5] - 利空因素：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [6] 玻璃期、现货周度行情 - 上周主力合约FG2509收盘较前一周上涨0.69%报1026元/吨，现货基准价1080元/吨，较前一周上涨2.27%，主力基差54元/吨，较前一周涨45.95% [2][8] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1080元/吨，较前一周上涨2.27% [14] 基本面——成本、利润 未提及 基本面——供给 - 上周全国浮法玻璃生产线在产224条，开工率75.00%，日熔量15.68万吨，供给处于历史低位 [2] 基本面——需求 - 近日受光伏玻璃限产情绪带动盘面大涨下部分期现商陆续进场，局部企业出货较高下，发函提涨，但本月正值玻璃需求淡季叠加梅雨季，多数企业出货一般，企业库存仍处于同期高位 [2] 基本面——库存 - 截止7月3日，全国浮法玻璃企业库存6908.50万重量箱，较前一周减少0.19%，库存在5年均值上方运行 [2] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产销差、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [46]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计PE今日走势震荡，塑料主力合约盘面震荡，opec连续第四个月增产，农膜需求淡季，下游需求弱，投产压力仍存，产业库存中性 [4] 各品种总结 LLDPE总结 - 基本面：6月PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续三个月位于收缩区间，6月财新PMI为50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上；7月5日opec发增产声明，连续第四个月增产；农膜淡季，包装膜下游持续偏弱，多数企业降负荷，下游需求整体弱势，后续新产能投产压力仍存；近期中美交流有缓和迹象；当前LL交割品现货价7330（+50），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差48，升贴水比例0.7%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存50万吨（-0.5），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱 [6] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [6] PP总结 - 基本面：6月PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续三个月位于收缩区间，6月财新PMI为50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上；7月5日opec发增产声明，连续第四个月增产；下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势；近期中美交流有缓和迹象；当前PP交割品现货价7250（-0），基本面整体偏空 [7] - 基差：PP 2509合约基差172，升贴水比例2.4%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存57万吨（-1.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [9] 供需平衡表总结 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年7月7日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 1、基本面：银行间主要利率债收益率整体延续稳中稍降，超长期国债及10年国开债仍然略弱。国债期货多数上扬，30年期主力合约涨0.11%。资金面充盈 宽松，资金价格进一步下滑。存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下行，目前位于1.31%位置，七天质押式回购利率下行超4个bp至1.42%位置。资金价格 继续向下，对政策维持宽松信心较为稳定；流动性充裕短期继续支撑债市表现。 5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上， 偏多。 9、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减 ...