PVC期货早报 2025年6月30日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2、基差: 06月27日，华东SG-5价为4860元/吨，09合约基差为-59元/吨，现货贴水期货。 偏空。 3、库存: 厂内库存为39.529万吨，环比减少1.57%，电石法厂库为30.979万吨，环比减少0.83%，乙烯法厂库为 8.55万吨，环比减少4.14%，社会库存为36.17万吨，环比增加1.85%，生产企业在库库存天数为6.27天， 环比减少0.15%。 中性。 4、盘面: MA20向上，09合约期价收于MA20上方。 偏多。 5、主力持仓: 主力持仓净空，空减。 偏空。 每日观点 利多：供应复产，电石，乙烯成本支撑；出口利好。 利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 豆粕短期回归区间震荡格局，M2509在2920至2980区间震荡，美豆产区天气存变数支撑底部，但南美丰产和种植天气良好、国内进口大豆到港增多压制反弹高度 [8] - 大豆短期受中美关税谈判和进口大豆到港预期交互影响，A2509在4100至4200区间震荡，国产大豆性价比优势和进口成本支撑底部，但南美丰产、国产增产和进口到港增多压制反弹 [10] 各目录总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增同比减偏多，盘面中性，主力多单减少资金流出偏多，短期或区间震荡 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比增同比增偏空，盘面中性，主力空单增加资金流出偏空，短期受多种因素交互影响 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判短期利多美豆，但美豆种植天气良好使美盘震荡回落，未来待进一步指引 [12] - 6月国内进口大豆到港量高位，五一后大豆和豆粕库存回升，豆类受美豆回落影响震荡回落 [12] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧，短期震荡偏弱 [12] - 国内油厂豆粕库存低位支撑价格，美国天气和中美关税战有变数，豆粕短期震荡待进一步指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多：进口大豆到港通关慢、油厂豆粕库存低位、美国大豆产区天气有变数 [13] - 豆粕利空：6月进口大豆到港总量回升、巴西大豆收割结束南美丰产 [13] - 大豆利多：进口大豆成本和国产大豆需求回升预期支撑价格 [14] - 大豆利空：巴西大豆丰产、新季国产大豆增产 [14] 基本面数据 - 6月18 - 27日，豆粕成交均价从2999降至2886，成交量波动；菜粕成交均价从2620降至2500，成交量少 [15] - 6月18 - 27日，大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货中豆一现货稳定，豆二和豆粕现货有变化 [17] - 6月16 - 27日，豆一、豆二、豆粕仓单数量有增减变化 [19] - 全球和国内大豆供需平衡表展示了多年收获面积、产量、库存等数据 [31][32] 持仓数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据展示 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据展示 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据展示 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据展示 [40] - USDA近半年月度供需报告展示收割面积、单产、产量等数据 [41] 其他数据 - 美豆周度出口检验环比和同比回落 [42] - 油厂大豆和豆粕库存回升，未执行合同回落，入榨量维持高位但5月豆粕产量同比减少 [44][46][48] - 巴西豆进口成本回落，进口大豆盘面利润波动 [50] - 生猪和母猪存栏同比增环比降，生猪和仔猪价格回落，大猪比例回落，二次育肥成本回升，养殖利润偏低 [52][54][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周生猪市场供需双减、猪价短期回归震荡格局，关注月底集团场出栏节奏与二次育肥市场动态 [8] - 五一节后生猪供需均减，预计本周猪价在13800 - 14200附近区间震荡 [8] 各部分内容总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中国对美加猪肉进口加征关税提振信心，五一小长假后生猪市场进入淡季，供需双减，现货和盘面价格震荡偏弱 [10] - 五一节后猪肉需求转淡，现货价格受供需影响震荡偏弱，但出栏减少使其下跌空间有限 [10] - 国内生猪养殖利润偏低但仍有利润，大猪出栏积极性尚可，供需双减压制期现价格预期 [10] - 生猪现货节后或震荡偏弱，期货维持震荡偏弱格局，企稳需观察供应减少和需求回升情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、现货价格继续下跌空间有限 [11] - 利空因素为国内宏观环境悲观、生猪猪肉消费五一后进入淡季 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏41731万头，环比降0.8%，同比降2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏4066万头，环比不变，同比增0.6% [8] - 生猪期货和仓单及现货价格汇总展示了6月19 - 27日不同合约期货价格、仓单数量及各地外三元生猪现货价格 [12] 持仓数据 - 主力持仓净空，空增 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡上涨，成交量放大，多空均增仓且多头增加较多，行情短期或震荡走强；技术上价格收于均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ上升、在强势区域运行且轻度超买，趋势指标显示多头力量上升、空头力量下降，多头逐渐占优势；操作建议沪锌ZN2508震荡走强 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年3月全球锌板产量108.74万吨、消费量113.35万吨，供应短缺4.6万吨；1 - 3月产量328.31万吨、消费量338.48万吨，供应短缺10.16万吨；3月全球锌矿产量100.78万吨，1 - 3月为296.11万吨 [2] - 2025年5月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值44.41万吨，实际产量42.25万吨，环比降6.19%、同比降9.74%，较计划值降4.86%，产能利用率78.00%，6月计划产量45.37万吨 [15] 基差情况 - 6月27日现货22570，基差 + 160 [2] 库存情况 - 6月27日LME锌库存较上日减少625吨至119225吨，上期所锌库存仓单较上日减少101吨至6372吨 [2] - 6月3 - 26日全国主要市场锌锭社会库存合计在5.64 - 6.11万吨波动，6月26日较本周一增0.08万吨、较上周四降0.18万吨 [5] 期货行情 - 6月27日锌期货各交割月份合约均有不同程度涨跌，成交手数总计351780，成交额3941310.25 [3] 现货市场行情 - 6月27日国内主要现货市场中，锌精矿（郴州）17400元/吨涨230，锌锭（史上）22570元/吨涨280等 [4] - 6月27日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭价格在22360 - 24570元/吨，均涨310 [13] 锌仓单报告 - 6月27日上海地区锌仓单合计50吨无增减，广东地区2188吨减201吨，江苏地区0吨无增减，浙江地区0吨无增减，天津地区4134吨增100吨，总计6372吨减101吨 [6] 锌精矿加工费行情 - 6月27日分地区锌精矿加工费中，品位50%的最低价在3200 - 3700元/金属吨，最高价在3400 - 3900元/金属吨；进口品位48%的为40 - 50美元/千吨 [17] 期货公司成交及持仓排名 - 6月27日zn2508合约成交量前三的期货公司为国泰君安、中信期货、东证期货；持买单量前三为中信期货、国泰君安、东证期货；持卖单量前三为中信期货、国泰君安、永安期货 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应增加、国外现货偏强、国内库存增加、轮胎开工率高位，整体中性；基差中性；库存方面上期所库存周环比和同比减少、青岛地区库存周环比和同比增加，整体中性；盘面偏多；主力持仓偏空；预期受市场情绪主导，适合短线交易[4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面供应开始增加、国外现货偏强、国内库存开始增加、轮胎开工率高位，整体中性[4] - 基差方面，现货14100，基差55，中性[4] - 库存方面，上期所库存周环比减少、同比减少，青岛地区库存周环比增加、同比增加，整体中性[4] - 盘面20日线走平，价格在20日线上运行，偏多[4] - 主力持仓主力净空且空增，偏空[4] - 预期受市场情绪主导，适合短线交易[4] 多空因素 - 利多因素为下游消费高位、原料价格偏强、现货价格抗跌[6] - 利空因素为供应增加、外部环境偏空[6] 现货价格 - 23年全乳胶不可用于交割，6月27日现货价格上涨[8] 库存 - 交易所库存近期变化不大[14] - 青岛地区库存近期变化不大[17] 进口 - 进口数量季节性回落[20] 下游消费 - 汽车产销季节性回落[23][26] - 轮胎产量同期新高[29] - 轮胎行业出口有所回落[32] 基差 - 基差6月27日转正[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，市场传言将出台粗钢压减政策且贸易战缓和，预期国内需求降低、进口增加，应持震荡偏空思路 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价743，基差26；青岛港超特粉现货折合盘面价826，基差110，现货升水期货 [2] - 库存港口库存14480.23万吨，环比增加，同比减少 [2] - 盘面价格在20日线上方，20日线走平 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净空，空增 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位、港口库存减少、进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加、终端需求依旧弱势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给下滑至同期较低水平，需求处于季节性淡季，下游按需采购，厂库持续累积，短期预计低位震荡运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1056元/吨，FG2509收盘价为1019元/吨，基差为37元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6921.60万重量箱，较前一周减少0.96%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面疲弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，需求季节性淡季，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1016 | 1056 | 40 | | 现值 | 1019 | 1056 | 37 | | 涨跌幅 | 0.30% | 0.00% | -7.50% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1056元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——产线、产量 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75.15%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，产能处于历史同期最低位 [21][23] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [27] - 未提及房屋销售情况、房屋新开工、施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况的具体内容 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6921.60万重量箱，较前一周减少0.96%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 博差 | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | 7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.5/4 | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [43]

聚烯烃早报 2025-6-30 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 • 1. 基本面：宏观方面，5月官方PMI为 49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1， 为去年10月以来首次收缩。6月24日，美国宣布伊朗以色列达成停火协议，原油回落。供需端， 农膜淡季，包装膜下游持续偏弱，多数企业降负荷，下游需求整体弱势，后续新产能投产压力仍 存。当前LL交割品现货价7320（-0），基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差18，升贴水比例0.2%，中性； • 3. 库存：PE综合库存50.5万吨（-5.0），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； • 5. 主力持仓：LL ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，6月制造业PMI为49.5%与上月持平，景气度基本稳定；基差显示升水期货；库存有减少；盘面收盘价在20均线上且20均线向上；主力净持仓空但空单减少；预期美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定，地缘扰动仍存，铜价震荡运行[2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面中性，基差中性，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空，铜价预期震荡运行[2] 近期利多利空分析 - 利多未提及，利空未提及，逻辑为国内政策宽松和贸易战升级[3] 现货 - 未提及有效总结内容 期现价差 - 未提及有效总结内容 交易所库存 - 6月27日铜库存减1800至91275吨，上期所铜库存较上周减19264吨至81550吨[2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升[14] 加工费 - 加工费回落[16] CFTC - 未提及有效总结内容 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡；还给出2018 - 2024中国年度供需平衡表数据[20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强影响部分传导至国内市场，但整体供过于求明显，预计今日走势震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面震荡，国际局势使尿素供应紧张、价格偏强，国内开工率及日产为近年新高、库存小幅波动，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，整体供过于求明显，出口政策未放开，交割品现货1880（-10），基本面偏空[4] - 基差：UR2509合约基差166，升贴水比例8.8%，偏多[4] - 库存：UR综合库存98万吨（-21.8），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，农业需求回暖，但整体供过于求明显，预计走势震荡[4] - 利多因素：国际价格偏强、国内农需边际转好[5] - 利空因素：开工日产高位、库存同比偏高[5] - 主要逻辑：国际供应、国内需求边际变化[5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1880|-10|09合约|1717|-7| |山东现货|1880|-10|基差|163|-3| |河南现货|1900|0|UR01|1684|2| |FOB中国|2547||UR05|1696|5| | | | |UR09|1717|-7|[6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|500|0| |UR综合库存|98.00|-21.8| |UR厂家库存|81.70|| |UR港口库存|16.30||[6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | |[10]