报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场供需双弱，但产量下滑、炉料回升和库存去库提供下方支撑，且盘面已消化淡季需求和钢材出口许可证消息，后续有望交易冬储预期，短期预计震荡偏强运行，需关注产能能否继续收缩及冬储需求启动节点 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约连续三日成交缩量，日内窄幅震荡，收于3084元/吨，上涨3元/吨，涨幅0.1%，成交量593611手，近三个交易日企稳回升 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3280元/吨，较上一交易日持平 [1] - 基差：期货贴水现货196元/吨，较大贴水可能支撑期货价格 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端，截至12月11日当周，螺纹钢产量环比降10.53万吨至178.78万吨，公历同比降39.29万吨，处于近4年低位；247家钢厂高炉开工率78.63%，环比降1.53个百分点，同比降1.92%；钢厂盈利率35.93%，较上一周降0.43%，日均铁水产量减3.1万吨至229.2万吨，产量下降因高炉检修、亏损减产；需求端，需求进入传统淡季，截至12月11日当周，表观消费量周环比降13.89万吨至203.09万吨，公历同比降34.57万吨，处于近4年低位，现货市场成交以刚性采购为主，投机需求低，11月房地产数据下滑拖累需求，未来关注基建需求 [2] - 库存端：截至12月11日当周，总库存周环比降24.31万吨至479.5万吨，其中社会库存周环比降22.43万吨，钢厂库存微降1.88万吨，社库去库显示需求韧性，库存去化速度尚可，整体库存压力可控 [3][4] - 宏观面：中央经济会议灵活运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，稳定房地产市场；美联储12月降息25基点符合预期，宏观预期稳中偏好；十五五规划为钢铁行业指明转型路径 [4] - 成本端：铁矿石双焦期货企稳回升，提升成本支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：供给持续收缩，库存去化延续，政策宽松预期，盘面贴水较大提供底部支撑，炉料铁矿坚挺，双焦止跌回升提升成本支撑 [6] - 偏空因素：终端需求季节性走弱，北方工地停工增多，贸易商冬储意愿谨慎，房地产数据疲软 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油粕市场整体偏弱震荡 油粕市场中豆粕近月合约或下跌远月震荡 油脂各品种均有不同程度弱势 短期暂无向上驱动因素 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 12月第一周芝加哥大豆期货周线反转呈看跌形态 上周进一步下跌 或表明大豆期价已见顶 价格承压受技术性抛售影响 市场消化中国大豆采购协议利好 关注南美创纪录大豆产量 [1] - 本周五国储再次抛储55万吨进口大豆 一周内两次50 + 万吨抛储预示抛储速度加快 补充2 - 3月大豆供应缺口 近月合约走弱 [1] - 近月抛储频繁或致现货和近月合约小幅下跌 远月合约在宽松预期下预计保持震荡走势 [1] 油脂 菜油 - 因国外增产预期强叠加澳洲菜籽到港 溢价大幅回撤 连续下跌后需关注未来一季度菜籽买船及加拿大菜籽重启买船可能性 短期内因下跌惯性预计保持偏弱走势 [2] 豆油 - 国内处于供需宽松周期 暂无明显驱动 美国生物燃料政策延迟至明年一季度 美豆油买盘力量偏弱 阿根廷罢工有短期影响但不改变整体宽松供应 国内豆油无上涨驱动 预计延续偏弱震荡 [2] 棕油 - 出口报告前半月弱势 上半月产量较上月未大幅下降 处于阶段性供强需弱阶段 短期保持弱势走势 [3] - 油脂整体偏弱走势 棕榈油和菜油利空兑现后市场或再进入震荡 美国生物燃料政策落地延期后 油脂弱势震荡时间更久 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期货连续三天小幅收阳，现货数据略微好转，市场情绪有一定程度修复；港口库存窄幅去化，但年前库存大幅去化难度较大，反弹高度或相对有限，打开上方空间需关注需求好转情况和宏观层面是否有超预期政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至2025年12月17日，中国甲醇港口库存总量121.88万吨，较上期减少1.56万吨，华东去库3.10万吨，华南累库1.54万吨；本周港口库存窄幅去库，显性外轮卸货计入21.09万吨，江内有10.66万吨在靠船货未计入库存；周内华东主流社会库提货延续良好，浙江有烯烃工厂停车检修影响消费；华南港口库存窄幅累库，广东地区进口及内贸船只补充，主流库区提货量尚可，福建地区卸货慢，下游刚需消耗，进口及内贸补充下库存略有累库 [1] - 伊朗因限气开工率降低，装船放缓，进口压力有一定缓解，考虑11月装船数据和部分到货延迟情况，12月 - 1月进口预估在140 - 160万吨之间 [1] 宏观面分析 - 中央财办有关负责同志表示扩大内需是明年首位重点任务，要把握消费结构性变化，从供需两侧发力提振消费 [2] - 特朗普全面封锁进出委内瑞拉受制裁油轮，要求把石油等资产“还给美国” [2] 期现行情分析 - 期货连续三天小幅收阳，现货数据略微好转，市场情绪有一定程度修复；部分市场认为港口库存窄幅去化是累库周期结束的转折，但年前库存大幅去化难度较大，反弹高度或相对有限，打开上方空间需关注需求好转情况和宏观层面是否有超预期政策 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青供应端开工率低且排产减少，需求端整体一般后续将转弱，市场谨慎，预计沥青期价震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.1个百分点至27.8%，较去年同期低0.9个百分点，处于近年同期最低水平 [1][4] - 12月国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅3.1%，同比减少34.4万吨，减幅13.8% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌2个百分点至27%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周华北地区炼厂出货量减少，全国出货量环比减少9.69%至25.34万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比上升，处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 伊拉克部分油田恢复生产，欧美成品油裂解价差下跌，原油价格偏弱震荡 [1] - 美国制裁委内瑞拉，市场担忧其重质原油出口影响国内沥青生产，贴水幅度缩小 [1] - 本周河北新海转产，低价货源减少 [1] - 北方降温降雪道路施工收尾，南方项目增量有限，整体需求一般 [1] - 山东地区沥青价格稳定，基差下跌至偏低水平，部分炼厂冬储政策不明朗，市场谨慎 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2602合约上涨3.58%至3012元/吨，5日均线上方，最低价2855元/吨，最高价3014元/吨，持仓量减少1592至235465手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在2910元/吨，沥青02合约基差下跌至 -102元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速与2025年1 - 9月持平，为负值 [4] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落，为负增长 [4] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落 [4] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速与1 - 10月持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯苯因关税问题进口集中到货库存压力明显，供强需弱，后续累库将放缓，受库存和原油走弱影响保持弱势格局或进一步下探 [1][5] - 苯乙烯第四季度检修多库存去化，但明年一季度可能季节性累库，短期呈供需双弱格局，预计保持震荡偏弱 [2][5] 各部分总结 基本面分析 纯苯 - 下游己内酰胺、酚酮、己二酸生产利润为负，苯胺生产利润 611 元/吨环比降 237 元/吨，己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸开工率均下降 [1] - 因关税问题韩国对中国纯苯出口量增加，进口集中到货港口库存压力大，后续累库将放缓，供强需弱 [1] 苯乙烯 - 12 月 5 日至 11 日工厂产量 33.88 万吨环比降 1.05%，产能利用率 68.11%环比降 0.74%，下游消耗量 27.24 万吨环比降 0.73% [2] - 工厂库存 17.60 万吨环比降 0.11%，华东港口库存 14.68 万吨环比降 8.59%，华南港口库存 2.3 万吨环比增 142.11% [2] - 截至 12 月 10 日非一体化利润 -140 元/吨，截至 12 月 12 日一体化利润 425.46 元/吨 [2] - 第四季度检修多港口库存去化，1 - 3 月是需求淡季，季节性累库可能性大 [2] 宏观面分析 - 中央财办有关负责同志表示扩大内需是明年首要重点任务，要从供需两侧发力提振消费 [3] - 特朗普全面封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮，要求把石油等资产“还给美国” [3] 期现行情分析 - 纯苯日内收阴，受库存压力和原油走弱拖累，供强需弱，市场情绪偏弱，保持弱势格局或进一步下探 [4][5] - 苯乙烯低开工率下库存去化，下游刚需为主，供需双弱，明年一季度季节性累库，短期震荡偏弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等多方面信息，包括各类期货品种价格变动、宏观政策、企业动态、股市表现、海外经济数据及事件等，反映了当前市场的复杂情况与多领域的变化趋势 各部分内容总结 隔夜夜盘市场走势 - 美油主力合约收跌2.89%，报55.18美元/桶；布伦特原油主力合约跌2.79%，报58.87美元/桶 [5] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.07%报4332.2美元/盎司，COMEX白银期货涨0.32%报63.80美元/盎司 [6] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME期锌、镍、铜下跌，LME期铝、铅、锡上涨 [6] - 国内期货主力合约跌多涨少，低硫燃料油等下跌，乙二醇、焦炭等上涨 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 广州推动碳排放权交易市场建设，研究组建粤港澳大湾区碳排放权交易市场，支持广期所推进碳排放权期货市场建设 [9] - 印度市场监管机构小组将建议放松大宗商品衍生品限制并提高其对机构投资者吸引力 [9] - 美国11月非农就业人数增加6.4万人，失业率4.6%为2021年以来最高 [9] 能化期货 - 11月泰国3号烟胶片价格月内稳中略高，印尼20号标准胶价格走势平稳，国内主销区国产全乳标准胶价格重心下移 [11] - 洲际交易所计划延长欧洲天然气期货交易时间以匹配美、亚市场 [12] - 美国至12月12日当周API原油库存变化值录得 - 932.2万桶，为2025年6月13日当周以来最大降幅 [13] 金属期货 - 摩根士丹利预计2025 - 2026年铜供应缺口扩大，2026年镍价回升、锌价下行、铅价略升 [15] - Mozal铝厂将于2026年3月15日左右进入维护状态，因新电力供应协议未达成 [15] - 印尼拍卖约62.9万吨铝土矿库存，预计带来约1198万美元收入 [15] - 安徽阜阳重污染天气应急响应，当地再生铅冶炼企业减产50% [16] - 宜春市拟注销27宗采矿许可证 [16] 黑色系期货 - 5家钢厂公布2026年冬储政策，要求12月20日前全额付款 [18] - 邯郸启动重污染天气应急响应，钢铁企业限产，高炉检修影响铁水产量 [18] - 内蒙古友恒煤炭益民煤矿因重大安全隐患停产整顿2日 [18] 农产品期货 - 截至12月16日，25/26榨季广西已开榨糖厂68家，同比减少6家，设计榨蔗能力同比减少2.6万吨/日 [21] - 中国对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税 [21] - 12月1 - 7日生猪收购及白条肉出厂价格环比、同比均下降 [21] - 12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期减少 [22] - 巴西中南部地区12月下半月甘蔗压榨量、糖产量、乙醇产量同比减少，甘蔗含糖量增加 [22] 金融市场 金融 - A股单边下行，上证指数跌1.11%，市场成交额1.75万亿元，智能驾驶等概念股表现不同 [25] - 香港恒生指数等下跌，南向资金小幅净买入0.82亿港元 [25] - 多家机构认为2026年中国资产具备持续反弹基础，2025年境外长线资金流入A股及H股 [25] - 市场对“涉及相关高科技公司税收认定”信息定价，券商研究员称并非一刀切 [26] - 社保基金会强调科学开展资产配置，服务国家发展 [26] 产业 - 全球首个治疗药物成瘾的侵入式脑机接口产品在中国获批 [28] - 抖音发布财经行业治理公约，打击无资质账号 [28] - 美银证券认为内地楼市2026年见底，一线城市房价有望率先回暖 [28] - 瑞银认为中国车企2030年有望占全球汽车市场三分之一份额 [28] - 受DRAM供应紧张影响，2026年全球智能手机出货量预计下降2.1%，平均售价预计上涨6.9% [29] 海外 - 特朗普起诉BBC索赔100亿美元 [30] - 特朗普政府威胁对欧盟报复，反击其对美科技公司征税 [32] - 美国财长对经济乐观，预计2025年GDP增速3.5%，特朗普将公布美联储主席人选 [32] - 美国11月非农就业人口增加但失业率升至4.6%，平均时薪同比增速为2021年5月以来最低 [32] - 美国10月零售销售环比持平，核心零售销售环比增长0.5% [33] - 美国12月制造业、服务业、综合PMI初值下滑 [34] - 美国国防部将重组作战司令部，削减四星上将人数 [34] - 欧盟提议放宽2035年“禁售燃油车”要求 [34] - 欧元区12月制造业、服务业、综合PMI初值不佳，法国制造业PMI上升 [36] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，中概股涨跌不一 [37] - 欧洲三大股指全线下跌 [37] - 日韩股市下跌，半导体板块卖盘重压市场，日本央行可能加息影响情绪 [38] 商品 - 美油、布伦特原油主力合约下跌，布油受供应过剩和俄乌和谈影响 [39] - 国际贵金属期货涨跌不一，受美联储政策分歧等因素影响 [40][41] - 伦敦基本金属涨跌参半，伦敦金属交易所计划2026年7月6日起对关键及相关合约设持仓限额 [41] 债券 - 中国债市情绪回暖，银行间主要利率债收益率多数小幅回落，万科债普遍上涨 [42] - 万科拟召开持有人会议审议“22万科MTN004”调整后的展期方案 [42] - 美债收益率集体下跌 [42] - 欧盟委员会计划2026年上半年发行约900亿欧元债券 [43] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘及中间价上涨，离岸人民币对美元涨73个基点 [45] - 美元指数跌0.06%，非美货币多数下跌 [45] - 泰国央行干预泰铢汇率，可能本周三降息25个基点 [45] 重要数据与事件预告 - 包含日本、英国、德国、欧元区、美国等多地经济数据公布时间 [47] - 中国央行逆回购到期、国台办新闻发布会、美联储官员讲话等事件时间 [47] - 多个会议举办，沐曦股份在科创板上市 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 热点资讯 - 2026年扩大内需是重点任务 要从供需两侧发力提振消费 统筹提振消费和扩大投资 同时从供需两端发力稳定房地产市场 供给端严控增量、盘活存量 加快消化库存 需求端采取针对性措施释放居民刚性和改善性需求 [2] - 商务部认定自欧盟进口的相关猪肉及猪副产品存在倾销 自12月17日起征收4.9%-19.8%的反倾销税 实施期限5年 [2] - 美国11月非农就业人口增加6.4万人 高于预期 但失业率升至4.6% 创2021年9月以来新高 10月非农就业大幅减少10.5万人 远超预期 8月和9月合计下修3.3万人 11月平均时薪同比增长3.5% 为2021年5月以来最低增速 [2] - 内蒙古友恒煤炭有限责任公司益民煤矿因存在重大安全隐患 被责令停产整顿2日 [2] - 自2025年12月15日起 安徽阜阳市发布重污染天气橙色预警并启动Ⅱ级应急响应 当地多家大型再生铅冶炼企业将再生铅锭产量削减50% 减产状态维持至应急响应解除 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、钯、PVC、原油 [4] 夜盘表现 - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中 非金属建材涨2.57% 贵金属涨32.33% 油脂油料涨8.83% 软商品涨3.43% 有色涨23.70% 煤焦钢矿涨11.04% 能源涨2.63% 化工涨10.53% 谷物涨1.35% 农副产品涨3.58% [4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况 涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工等多个板块 [5] 大类资产表现 - 权益类中 上证指数日涨跌幅-1.11% 月内-1.64% 年内14.11% 上证50、沪深300、中证500等也有相应涨跌幅数据 标普500、恒生指数等海外指数也有不同表现 [6] - 固收类中 10年期国债期货日涨跌幅0.05% 月内-0.03% 年内-0.94% 5年期和2年期国债期货也有对应数据 [6] - 商品类中 CRB商品指数、WTI原油、伦敦现货金等有各自的日涨跌幅、月内和年内涨跌幅 [6] - 其他类中 美元指数、CBOE波动率有相关涨跌幅数据 [6] 主要大宗商品走势 - 展示了波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜等大宗商品走势 以及金油比、铜金比、风险溢价等指标 [8]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 目前供应有继续下降预期提供支撑，成本炉料企稳提升成本支撑，且盘面已消化过淡季需求和出口许可证管理消息，宏观预期偏好，后续需求有望冬储启动，但需注意库存压力能否缓解，热卷价格预计延续震荡偏强 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约日内震荡偏强，收于3254元/吨，上涨21元/吨，涨幅0.65%，近两个交易日企稳回升 [1] - 主流地区上海热卷价格报3270元/吨 [2] - 期现基差24元，基差接近平水 [3] 基本面数据 - 供应端：截止12月11日热卷周产量环比下降5.6万吨至308.71万吨，公历同比下降11.41万吨，近期产量连续下滑，后续钢厂可能向螺纹转产，或边际减少热卷供应 [4] - 需求端：周度表观消费量环比下降2.89万吨至311.97万吨，公历同比下降5.02万吨，内需制造业需求疲软，采购以刚需为主，主动备货意愿不强，出口需求良好，分担国内供应压力，出口具备韧性形成支撑 [4] - 库存端：周环比下降3.26万吨至397.09万吨，总库存处于近4年高位，库存压力持续累积，后续关注进一步去库速度 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端减产预期增强，冬储需求启动，政策托底，炉料铁矿双焦企稳走强提升成本支撑 [5] - 偏空因素：需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1][6] 报告的核心观点 - 当前市场供需双弱 产量下滑、炉料回升和库存去库提供下方支撑 盘面已消化淡季需求和钢材出口许可证消息 后续有望交易冬储预期 短期预计震荡偏强运行 需关注产能能否继续收缩及冬储需求启动节点 [6] 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约日内震荡上涨 收于3081元/吨 上涨17元/吨 涨幅0.55% 成交量778715手 近两个交易日企稳回升 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3280元/吨 较上一交易日上涨10元/吨 [1] - 基差：期货贴水现货199元/吨 较大贴水可能支撑期货价格 [1] 基本面数据 供需情况 - 供应端：截至12月11日当周 螺纹钢产量环比降10.53万吨至178.78万吨 公历同比降39.29万吨 处于近4年低位 247家钢厂高炉开工率78.63% 环比降1.53个百分点 同比降1.92% 钢厂盈利率35.93% 较上一周降0.43% 日均铁水产量减3.1万吨至229.2万吨 产量下降因高炉检修和亏损减产 需关注本周产量数据 [2] - 需求端：需求进入传统淡季 截至12月11日当周 表观消费量周环比降13.89万吨至203.09万吨 公历同比降34.57万吨 处于近4年低位 现货市场成交以刚性采购为主 投机需求低 [2] - 库存端：截至12月11日当周 总库存周环比降24.31万吨至479.5万吨 其中社会库存周环比降22.43万吨 钢厂库存微降1.88万吨 社库去库显示需求韧性 需关注库存去化状态 去化速度尚可 整体库存压力可控 [2] 宏观面 - 中央经济会议提出灵活运用降准降息等政策工具 保持流动性充裕 稳定房地产市场 美联储12月降息25基点符合预期 宏观预期稳中偏好 [3] 成本端 - 铁矿石双焦期货企稳回升 提升成本支撑 [4] 驱动因素分析 偏多因素 - 供给持续收缩 库存去化延续 政策预期 盘面贴水较大提供底部支撑 炉料铁矿坚挺 双焦止跌回升提升成本支撑 [5] 偏空因素 - 终端需求季节性走弱 北方工地停工增多 贸易商冬储意愿谨慎 房地产数据疲软 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯受库存压力呈现供强需弱格局，市场情绪偏弱，短期保持弱势格局对待 [1][5] - 苯乙烯呈供需双弱格局，短期预计保持震荡格局，明年一季度或季节性累库 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 纯苯下游己内酰胺、酚酮、己二酸生产利润为负，苯胺生产利润 611 元/吨（-237）；己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸开工率均下降；因关税问题韩国对中国出口增加，港口库存压力明显但后续累库将放缓 [1] - 12 月 5 日至 11 日，中国苯乙烯工厂产量 33.88 万吨（-1.05%），产能利用率 68.11%（-0.74%），下游消耗量 27.24 万吨（-0.73%），工厂库存 17.60 万吨（-0.11%），华东港口库存 14.68 万吨（-8.59%），华南港口库存 2.3 万吨（+142.11%）；截至 12 月 10 日，非一体化利润-140 元/吨，截至 12 月 12 日，一体化利润 425.46 元/吨；四季度检修多库存去化，1 - 3 月可能季节性累库 [2] 宏观面分析 - 中国 11 月规模以上工业增加值同比 4.8%（预期 5%，前值 4.90%），社会消费品零售总额同比 1.3%（预期 2.8%，前值 2.90%） [3] - 人民币对美元即期汇率盘中最高升至 7.0500，离岸人民币对美元汇率 12 月 15 日盘中最高升至 7.046 [3] - 11 月居民消费价格同比涨幅扩大，需继续实施提振消费专项行动促进消费市场发展 [3][4] 期现行情分析 - 纯苯受库存压力供强需弱，市场情绪弱，期货短期不受交割压力影响，需关注库存数据，保持弱势格局 [5] - 苯乙烯低开工率下库存去化，下游刚需为主，供需双弱，短期预计震荡，明年一季度或季节性累库 [2][5]