报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计塑料价格高位震荡，需关注中东聚乙烯及原料出口情况、下游需求承接力度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 4月22日停车装置变动不大，塑料开工率维持在78%左右，处于偏低水平 [1][4] - 截至4月17日当周，PE下游开工率环比回落0.63个百分点至40.39%，农膜订单顶峰回落，整体较往年偏低 [1][4] - 周三石化库存环比下跌2万吨至86万吨，较去年同期高13.5万吨，处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 霍尔木兹海峡未恢复通航，原油价格反弹，新增产能30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA于2026年2月投产，近期无新增产能计划 [1] - 农膜旺季趋弱，地膜生产收尾，华北、华东、华南地区农膜价格稳定未上涨 [1] - 塑料化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，伊朗PE进口占中国总进口量约8%，占国内产量约3%，中东地区进口占国内产量约20%，产能占全球15%以上，占全球聚烯烃出口约25% [1] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游高价抵触，采购谨慎，现货成交积极性不高 [1] - 美伊谈判有不确定性，霍尔木兹海峡再次关闭 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2609合约减仓震荡上行，最低价7973元/吨，最高价8163元/吨，收盘于8069元/吨，涨幅1.57%，持仓量减少486手至338473手 [2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 -100至 +50元/吨之间，LLDPE报8150 - 9270元/吨，LDPE报10810 - 11760元/吨，HDPE报8530 - 10340元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端4月22日停车装置变动不大，塑料开工率维持在78%左右，处于偏低水平 [4] - 需求方面截至4月17日当周，PE下游开工率环比回落0.63个百分点至40.39%，农膜订单顶峰回落，整体较往年偏低 [4] - 周三石化库存环比下跌2万吨至86万吨，较去年同期高13.5万吨，处于近年同期中性偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油06合约上涨至98美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于1370美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于1410美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，预计PVC震荡运行，中东局势风云变幻，行情波动大 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少3.07个百分点至76.80%，降至近年同期中性水平 [1] - 春节假期后第八周，PVC下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09%，较去年农历同期增加1.48个百分点 [1] - 3月出口数据较好，台湾台塑报价高，PVC出口签单环比走强 [1] - 社会库存再次下降，但仍偏高，库存压力较大 [1] - 2026年1 - 3月房地产仍在调整阶段，投资等同比增速进一步下降，清明假期后商品房成交面积环比回升，但仍处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1] - 美伊协议可能停火，地缘溢价有所消退，PVC期价已基本下跌至2月底水平，霍尔木兹海峡仍未恢复通航 [1] 期现行情 - PVC2609合约增仓震荡上行，最低价5121元/吨，最高价5255元/吨，最终收盘于5230元/吨，在20日均线下方，涨幅2.03%，持仓量增加30418手至899152手 [2] 基差方面 - 4月22日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4960元/吨，V2609合约期货收盘价在5230元/吨，目前基差在 - 270元/吨，走弱56元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 宁波镇洋、亿利化学等装置停车检修，青岛海湾、天津LG等装置开工下降，PVC开工率环比减少3.07个百分点至76.80%，降至近年同期中性水平 [4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均已在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [4] 需求端 - 2026年1 - 3月，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%；商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%；商品房销售额17262亿元，下降16.7%；房屋新开工面积10373万平方米，同比下降20.3%；房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%；房屋竣工面积9789万平方米，同比下降25.0% [5] - 截至4月19日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升15.52%，清明假期后，商品房成交面积环比回升，但仍处于历年同期偏低水平 [5] 库存 - 截至4月17日当周，PVC社会库存环比减少2.44%至130.87万吨，比去年同期增加80.85%，社会库存再次减少，但仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜延续高位震荡，宏观基本面共振推涨铜价，但高价制约采购能力，且美联储决策不明，行情震荡博弈；二季度铜市呈现供需双降局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 宏观方面，美联储主席接任不确定性强，降息及加息无大概率落地，伊朗局势整体情绪降温 [1] - 供应方面，智利国家铜业公司计划2027年提升自有矿山产量至137万吨；中国5月起暂停硫酸出口至年底，加大湿法铜供应紧张预期；二季度冶炼厂检修增多，4月电解铜产量预计117.31万吨，环比减少3.3万吨，5月预计下降 [1] - 需求方面，截至2月铜表观消费量117.39万吨，环比减少9.07%；铜管企业库存累积，下游装机量不及预期，空调出口受限，预计原料采购下滑；4月国内电解铜箔预计产量13.93万吨，环比增加0.72%，电子行业复苏，高端铜箔需求旺盛 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内偏强 [4] - 现货方面，华东现货升贴水0元/吨，华南现货升贴水270元/吨 [5] 供给端 截至4月17日，现货粗炼费（TC）-79.77美元/干吨，现货精炼费（RC）-8.07美分/磅 [7] 基本面跟踪 - SHFE铜库存12.25万吨，较上期减少4963吨；上海保税区铜库存3.04万吨，较上期减少0.41吨；LME铜库存39.86万吨，较上期增加150吨；COMEX铜库存60.06万短吨，较上期增加1006短吨 [8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货高开高走，基本面呈供需紧平衡，虽有支撑但出口暂不开放，追涨风险大需谨慎操作[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素今日高开高走，昨日市场情绪高涨、成交火热、货源偏紧，河北、山东、河南等地出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [1][5] - 供应端产能产量无变化，日产约22万吨，市场货源偏紧、库存低且成交活跃，处于供需紧平衡 [1] - 下游农业需求处窗口期，复合肥及工业需求托底，4月20日复合肥工厂开工率47.37%，环比降2.25%，同比低0.35% [1] - 复合肥原料硫磺价因地缘冲突上涨，下游走货不畅挤占利润，工厂开工降负，东北率先下调产能利用率，五月前开工高位震荡 [1] - 本期库存继续去化，截至本周三库存46.43万吨，环比降8.55%，后续去化幅度有限，虽传言辟谣但市场情绪未消 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2609合约1990元/吨开盘，收于2015元/吨，涨1.56%，持仓量364235手（+30164手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头+19044手，空头+24119手，招商、华泰期货净多单分别为+1476手、+3161手，银河、一德期货净空单分别为+4597手、+2125手 [2] 现货方面 - 昨日市场情绪高涨，成交氛围火热，市场货源偏紧，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [1][5] 仓单情况 - 2026年4月22日，尿素仓单数量10458张，环比上个交易日持平 [3] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5月合约基差 - 125元/吨（ - 19元/吨） [8] 供应数据 - 2026年4月22日，全国尿素日产量21.57万吨，较昨日持平，开工率85.99% [11] 企业库存数据 - 截至2026年4月23日，中国尿素企业总库存量46.43万吨，较上周减少4.34万吨，环比减少8.55% [12] 预售订单天数 - 截至2026年4月23日，中国尿素企业预收订单天数7.18日，较上周期增加0.12日，环比增加1.70% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期盘面低位震荡偏强波动，后市关注政策对产能调控影响；纯碱短期盘面或保持震荡偏强走势，需持续关注需求情况和库存变动，若需求不及预期，上方空间受限 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 今日主力合约走势震荡偏强，日线macd和ma组合共振金叉，120分钟布林带有走开口喇叭迹象，短期震荡偏强，压力关注布林带上轨线1095附近，支撑关注中轨线1070附近 [1] - 成交量较昨日减10.3万手，持仓量较昨日增2223手；日内最高1089，最低1072，收盘1088，较昨日结算价涨6元/吨，涨幅0.55% [1] - 核心矛盾在“供应收缩预期”与“弱现实需求”的博弈，高库存是盘面反弹最大压力，上周浮法玻璃产量101.43万吨，环比+0.96%，供应环比回升，下游终端需求恢复缓慢，企业高库存压力难消化，地产竣工数据压制远月需求预期 [1] - 近期反内卷概念再出，市场情绪转变，叠加能源价格上涨，玻璃成本增加，短线盘面反弹，但只有供给持续收缩+需求改善，才能带来价格反转，弱需求+高库存压制盘面，限制上方高度 [1] 纯碱 - 主力合约今日高开高走，日内走强，日线macd和ma组合共振金叉，2小时布林带三轨同时向上，短期维持震荡偏强，压力先关注日线的40均线1270附近，短线支撑看日线的5均线1250附近 [3] - 成交量较昨日增27.2万手，持仓量较昨日增13541手；日内最高1266，最低1235，收盘1266，较昨日结算价涨18元/吨，涨幅1.44% [3] - 国内纯碱厂家总库存186.28万吨，较上周四下降1.66万吨，跌幅0.88%，其中轻碱90.51万吨，环比增加0.45万吨，重碱95.77万吨，环比下降2.11万吨 [3] - 核心逻辑是高供应、弱需求与高库存的行业供需错配格局未改善，近期浮法玻璃和光伏玻璃产能变化不大，重碱刚需一般，行业压力延续，上周国内纯碱产量77.86万吨，环比增加3.94万吨，涨幅5.34%，供应压力增加 [3] - 前期盘面大幅回落，价格过低使高成本装置检修预期增加，叠加出口数据超预期以及反内卷声音再起，近期盘面震荡走强，但下游需求仍以随用随采，低价补库为主，大规模囤货意愿不足 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三热卷期货成交放量持仓增仓上涨，短中期走强，此位置可保持一定乐观，但需关注现货端后续跟涨情况；当前热卷市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态；短期钢厂挺价和供给收缩使价格下方支撑极强；中期需求复苏乏力和社库高企使价格难大幅上涨，大概率维持区间震荡，走势强于螺纹，需关注后续制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量增仓144629手，成交量536449手，相比上一交易日放量，日均线短期上破5日均线3353附近、30日均线3308和60日均线3288附近，短中期向上突破走强 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3360元/吨 [2] - 基差：期现基差 -28元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量302.61万吨，周环比 +1万吨，相比往年低位对价格有支撑 [4] - 需求端：表观消费310.74万吨，表需周环比 -1.98万吨，需求出现阶段性回落，可能是终端订单偏弱或贸易商拿货积极性下降 [4] - 库存端：社会库存339.86万吨，周环比 -8.82万吨，社会库存大幅去库但同比仍显著偏高；钢厂库存80.12万吨，周环比 +0.69万吨，钢厂库存微增但同比仍偏低；库存合计419.98万吨，周环比 -8.13万吨，总库存周度下降但同比压力依然大 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心；但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快，表需环比回暖，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹高度 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受霍尔木兹海峡航运受阻及伊朗本土产能停滞影响，伊朗钢坯出口量回落，国内钢厂钢坯出口接单良好，黑色系整体上行，焦煤供需边际转好，五一假期临近，钢厂开启积极备货模式，加之蒙煤减量预期，焦煤短期易涨难跌 [1] 相关目录总结 行情分析 - 焦煤高开高走，日内上涨，黑色系整体上行，焦煤供需边际转好，国内矿山开工已达91.69%，环比上周增长0.63%，精煤产量环比下降，矿山库存下沉10.85万吨，独立焦企库存本期增加10.73万吨，钢厂库存去化5.19万吨 [1] - 邢台、唐山、石家庄、天津地区部分钢厂接受冶金焦采购价上调50 - 55元/吨，并在4月20日零点执行，焦炭提涨落地，提涨落地后焦企利润改善，下游钢厂继续开工呈现高位震荡趋势，整体改变较小 [1] - 钢厂目前焦炭库存同比去年偏高，需求弹性相对较强，以刚需拿货为主，终端楼市表现低迷，货源下沉速度缓慢，难以提振行情逻辑 [1] - 部分长协贸易商反馈近两日ETT坑口出现限装情况，预计每日口岸通关中蒙五进口量会相应下降 [1] 现货数据 - 蒙5主焦精煤自提价1247元/吨，较上个交易日+27元/吨，介休现货价报1360元/吨，较上个交易日+10元/吨 [2] - 主力合约期货收盘价1273元/吨，山西介休基差87元/吨，较上个交易日 - 1元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 4月10日 - 4月17日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率91.69%，环比+0.63个百分点；精焦煤日均产量78.94万吨，环比 - 1.06万吨 [4] 需求数据 - 4月10日 - 4月17日当周，下游独立焦企日均产量64.71万吨，环比 - 0.16万吨 [5] - 247家钢厂焦炭日均产量47.62万吨，环比 - 0.43万吨 [5] - 247家钢厂日均铁水产量239.5万吨，环比+0.12万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10螺纹周三缩量震荡偏强运行，资金继续流入，短中期向上突破走强，下方支撑关注5日均线附近，压力关注前期高点附近，此位置保持偏多对待，当前螺纹钢市场处于“供给弱恢复、需求弱复苏、库存结构性去库”的弱平衡状态，短期库存持续去库和供给约束对价格有支撑，中期关注需求复苏和库存去化速度，预计中期震荡偏强运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力10合约周三持仓量增仓36276手，成交量相比上一交易日缩量，成交量643975手，日均线短期上破5日均线3160，30日均线和60日均线3140附近，周三延续缩量震荡偏强运行，短中期走强 [1] - 现货价格：主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3260元/吨 [2] - 基差：期货贴水现货74元/吨 [3] 基本面数据 - 供需情况：2026年4月16日当周，螺纹钢产量为213.14万吨，周环比 -2.45万吨，年同比 -16.08万吨，钢厂主动减产，供给端压力下降；当期表需238.38万吨，周环比 +9.24万吨，年同比 -35.43万吨，周度需求环比大幅回暖，但同比仍弱；社会库存601.34万吨，周环比 -18.32万吨，社会库存大幅下降，但同比仍高；钢厂库存200.62万吨，周环比 -6.92万吨，钢厂库存小幅去化，同比基本持平；库存合计801.96万吨，周环比 -25.24万吨，总库存周度去化明显，同比压力仍大 [4] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [4] - 宏观面：2026年3月5日召开的十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出“发行超长期特别国债1.3万亿元”、“安排地方政府专项债券4.4万亿元”、“实施适度宽松货币政策”等稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获得阶段性支撑 [5][6] 驱动因素分析 - 偏多因素：产量同比大幅低于往年，库存持续去化，库销比改善，钢价有底部支撑 [7] - 偏空因素：终端需求同比偏弱，复苏不及预期，总库存同比仍累库，贸易商信心不足，制约钢价反弹高度 [7] 短期观点总结 10螺纹周三缩量震荡偏强运行，资金继续流入，近三个交易日增仓近22万手，多头力量强势，日均线站上5日、30日和60日均线，短中期向上突破走强，下方支撑关注5日均线附近，压力关注前期高点附近，此位置保持偏多对待，当前螺纹钢市场处于“供给弱恢复、需求弱复苏、库存结构性去库”的弱平衡状态，短期库存持续去库和供给约束对价格有支撑，中期关注需求复苏和库存去化速度，预计中期震荡偏强运行 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面短期边际改善但长期宽松压力仍存 近期维持正基差+BACK节奏 短期维持震荡略显偏强 需重点关注旺季需求支撑力度 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 铁矿石期货主力合约维持震荡稍显偏强 收于786.5元/吨 较前一交易日涨2.5元/吨 涨幅+0.32% 成交18.9万手 持仓量55.2万手 沉淀资金95.57亿 下方支撑775附近 上方压力795附近 [1] - 港口现货主流品种青岛港PB粉777元 超特粉655元 价格无变化 掉期主力107.15美元/吨 涨0.5美元 稍显走强 [1] - 青岛港PB粉折盘面价格811.5元/吨 基差25元/吨 基差小幅收窄 铁矿5 - 9价差23元 铁矿9 - 1价差16.5元 [1] 基本面梳理 - 全球发运环比小幅回落 到港环比回升但整体到港量仍较低 西芒杜项目转运效率提升 市场对澳洲地区燃料供应仍存担忧 [2] - 需求端钢厂盈利率小幅下滑 铁水小幅回升 铁矿刚需有支撑 需关注节前钢厂补库需求释放 [2] - 库存方面 港口库存环比下降 压港库存减量 钢厂进口矿库存小幅增加 低到港下整体有所去库 [2] - 美伊冲突前景预期反复 部分品种流动性受限问题逐渐解决 基本面相比前期边际改善 长期宽松压力仍存 近期海运费价格上行 市场担心燃料短缺形成供应扰动 盘面价格有韧性 估值再度回升 [2] 宏观层面 - 国内一季度GDP同比超预期回升 呈现 “外暖内平” 的结构性特征 [4] - 海外美伊和谈预期是主导大类资产走势的核心矛盾 地缘冲突对美国 “滞” 的传导未充分显现 经济数据韧性难以驱动降息预期短期修复 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月22日国内期货主力合约多数上涨，多晶硅、豆一涨幅居前，沪银、苹果跌幅居前；股指期货和国债期货主力合约多数上涨 [5][6] - 各品种受不同因素影响，行情走势各异，如沪铜高位震荡、碳酸锂强势、原油大幅波动风险仍在等，投资者需关注各品种供需、成本、地缘政治等因素，谨慎参与投资 [8][10][11] 各品种总结 沪铜 - 延续高位震荡，美联储决策不确定，伊朗局势降温；智利国家铜业公司计划2027年提升产量；中国暂停硫酸出口，加大湿法铜供应紧张预期 [8] - 二季度冶炼厂检修增多，预计4、5月电解铜产量下降；铜管企业库存累积，下游需求下滑；电子行业复苏，高端铜箔需求旺盛 [8] - 宏观基本面推涨铜价，但高价制约采购，行情震荡博弈 [8] 碳酸锂 - 今日高开低走，日内偏强；阿根廷盐湖降雨影响提取效率，南美货源延期；宜春锂矿换证、澳矿柴油问题影响供应 [10] - 本周库存继续累库，下游库存连续一月累库；4月锂电池排产环比增长，储能电芯排产占比提升；新能源汽车产销有变化 [10] - 库存低位、供应扰动、需求亮眼托底价格，虽上涨后行情降温，但依然强势 [10] 原油 - OPEC+决定5月起上调日产量，但中东产油国减产，政策影响小；美国原油库存超预期减少，整体油品库存下降 [11] - 市场聚焦中东局势，伊朗产量和出口量大，美伊谈判未达成协议，霍尔木兹海峡多次封锁 [11][12] - 美国对伊朗封锁成谈判阻碍，若解封仍可能谈判，原油大幅波动风险仍在，建议谨慎参与 [12] 沥青 - 供应端开工率环比下跌，4月计划排产减少；下游开工率多数上涨，但出货量回落，厂库库存率回升 [13] - 山东地区价格稳定，基差中性偏高；中国进口中东原料受影响，关注炼厂原料短缺情况 [13] - 自身供需好转，但高价抑制成交，美伊停火但海峡封锁，供应压力未缓解，期价震荡运行 [15] PP - 下游开工率环比回升，但对高价原料接受度不高，需求缓慢恢复；企业开工率维持在偏低水平，标品拉丝生产比例下跌 [16] - 石化库存处于中性偏高水平；成本端原油价格反弹，无新增产能投产，存量装置开工率反弹 [16] - 国内供需格局改善，受中东局势影响，供应减少预期仍在，预计价格高位震荡 [16] 塑料 - 开工率维持在偏低水平，下游开工率环比回落，农膜订单顶峰回落；石化库存处于中性偏高水平 [17] - 成本端原油价格反弹，新增产能已投产，近期无新增计划，开工率略有回升 [18] - 化工反内卷有预期，受中东局势影响，下游抵触高价，预计价格高位震荡 [18] PVC - 上游电石价格稳定，开工率环比减少，下游平均开工率回落；3月出口数据较好，社会库存下降但仍偏高 [19] - 房地产仍在调整，PVC有反内卷预期，部分装置检修，下游需求订单一般 [19] - 美伊协议可能停火，地缘溢价消退，期价下跌，预计震荡运行 [19] 焦煤 - 高开高走，受霍尔木兹海峡和伊朗产能影响，钢坯出口回落；国内钢厂钢坯出口接单良好 [21] - 黑色系上行，焦煤供需边际转好，国内矿山开工率增长，精煤产量下降，库存有变化 [21] - 焦炭提涨落地，焦企利润改善，下游钢厂开工高位震荡；五一临近，钢厂备货，蒙煤减量预期，短期易涨难跌 [21] 尿素 - 高开高走，市场情绪高涨，货源偏紧，工厂出厂报价稳定；供应端产能产量无变化，市场货源紧平衡 [22] - 下游农业需求窗口期，复合肥及工业需求托底，复合肥工厂开工率环比减少；库存继续去化至低点 [22] - 基本面强势支撑盘面，但出口暂不开放，追涨风险大，谨慎操作 [23]