报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗冲突爆发或使通货膨胀推迟美联储降息时间预期，美元走强，从资产避险到美元上涨压制贵金属有色金属价格，铜价冲高回落 [3] - 基本面虽有边际转好，但铜矿紧缺及再生铜政策扰动未反映至现实铜产量，下游需求未完全恢复，库存累积，弱现实强预期格局明显，暂不能给铜价带来驱动力，铜盘面受宏观及其金融属性影响大，短期震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 宏观方面，2月28日起美以军事行动开始，伊朗最高领袖身亡后伊以军事矛盾加深，地缘冲突升温，霍尔木兹海峡被伊朗控制，战争使能化板块大幅上涨，周末新领袖上任后冲突升级；截至2月28日当周初请失业金人数为21.3万人，符合预期；2月私营部门就业增加6.3万人 [3] - 供给方面，预计3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，因1月检修企业3月复产且新投产冶炼厂增产，3月产量或创历史新高；受政策影响，再生铜市场紧张，交易受限，货源偏紧，铜冶炼厂因阳极铜缺少再生铜冶炼困难；国内下游对含税再生铜原料需求旺盛，进口需求高，预计后续进口废铜有增量 [3] - 需求方面，假期后下游逐渐复产，对铜需求量边际走强；截至3月6日，上海期货铜库存31.55万吨，周度环比增加3.90%；阴极铜库存42.51万吨，周环比增长8.59%，下游开工后累库幅度放缓 [3] 沪铜价格走势 - 本周沪铜震荡偏弱，当周最高价104540元/吨，最低价100030元/吨，当周涨跌幅 -2.76%，区间振幅4.34% [5] 沪铜现货行情 - 截至3月9日，华东现货平均升贴水 -35元/吨，华南平均升水 -10元/吨，随着下游复工，需求端好转，贴水幅度收窄 [11] 伦铜价差结构 - 截至3月6日，LME铜周内下跌4.76%，报收于12840美元/吨，现货升水 -32美元/吨 [16] 铜精矿供给 - 伊军事行动对铜精矿贸易影响小，我国铜精矿进口贸易在伊朗中占比微弱 [21] - 2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万实物吨，环比增加7%，同比增加7.2%；1 - 12月中国累计进口铜矿砂及其精矿3036.5万实物吨，累计同比增加7.8% [21] 废铜供给 - 受政策影响，再生铜市场格局紧张，交易受限，货源偏紧，铜冶炼厂因阳极铜缺少再生铜冶炼困难；国内下游对含税再生铜原料需求旺盛，进口需求高，预计后续进口废铜有增量 [26] - 2025年1 - 12月中国废铜进口234.27万实物吨，累计同比增加4% [26] 冶炼厂费用 - 截止3月6日，我国现货粗炼费（TC） -56.1美元/干吨，RC费用 -5.70美分/磅，TC/RC费用继续下行，硫酸价格上涨，现阶段长协及现货市场加工费为非正数，冶炼厂仍有部分盈利补充 [31] - 山东工厂、和鼎铜业和河南中原黄金冶炼厂计划3 - 5月定期检修，缓解对铜精矿的需求 [31] - 中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）宣布2026年成员联合减产10%以上；2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨、0美分/磅，较2025年实现历史性“归零” [31] 精炼铜供给 - 预计3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，因1月检修企业3月复产且新投产冶炼厂增产，3月产量或创历史新高 [36] - 2月智利铜出口量为16.96万吨，当月对中国出口铜3.90万吨；2月铜矿石和精矿出口量为116.96万吨，当月对中国出口铜矿石和精矿77.67万吨；2月份智利对中国铜出口量低位回升，但对华铜矿出口量下滑 [36] - 2025年12月未锻轧铜及铜材进口43.7万吨，同比2024年12月减少21.8%；2025年1 - 12月累计进口532.1万吨，同比2024年1 - 12月减少6.4% [36] 表观需求 - 截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00% [40] 下游消费数据 - 2月份电解铜箔产能利用率78.3%，环比减少8.9%；铜管产能利用率51.14%；2月国内精铜杆产能利用率为38.05%，环比降16.40%，同比降14.34%；3月国内精铜杆产能利用率为60.38% [44] 电网工程数据 - 截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%；太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%；2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，比上年同期减少312小时 [48] 房地产基建数据 - 全国两会报告提到稳定房地产市场政策，“着力稳定房地产市场”为2026年房地产工作核心目标 [53] - 1月份30大中城市商品房成交面积同比下降20.08%，降幅较上月小幅收窄2.08个百分点，房地产仍处于拖累状态 [53] - 12月新建商品房销售面积为9399万平方米，环比上涨39.87%，同比下降16.58%；新建商品房销售额8807亿元，环比上涨44.07%，同比下降24.24% [53] 汽车/新能源汽车产业数据 - 1月新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，环比分别下降39.4%和44.8%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的40.3%，较2025年全年水平有所回落 [57] 全球各主要交易所铜库存 - 截至3月6日，LME铜库存周度增加2125吨至28.43万吨，环比上周 +12.07%，同比偏高9.7%，COMEX铜库存录得59.79万吨，环比上周 -0.6%，同比偏高545.95%；comex - lme期货铜价差收敛后，目前围绕坐标轴窄幅波动，COMEX铜库存放缓累库节奏，上周表现为去化 [60] - 3月5日上海、广东两地保税区库存下降，因部分仓库货源离港出口海外且少量货源通过工厂进口手册进口至国内；截至3月6日，上海期货铜库存31.55万吨，周度环比增加3.90%；阴极铜库存42.51万吨，周环比增长8.59%，下游开工后累库幅度放缓 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末尿素上游工厂报价稳中上调，现货成交一般，部分厂家让利，河北、山东及河南工厂出厂报价 1800 - 1840 元/吨，成交重心下移，周一开盘涨停后现货挺价惜售；基本面气头装置复产完成，国储投放，货源充足，临时检修不影响产量；小麦返青追肥旺季，农业经销商拿货，下游工厂复工但开工增速低；终端走货顺畅，复产与库存去化同步，美伊冲突使原料价格上涨，复合肥价格上浮，后续或企稳；虽期货上周走弱致成交活跃度下降，但农耕旺季尿素库存大幅去化，周一高开或加深去化幅度；今日尿素价格开盘涨停后午后回落，系中东地缘冲突刺激能化板块，国内旺季出口管控严，后续以基本面为主，警惕情绪降温后盘面回落 [2] 各目录总结 现货市场动态 周末上游工厂报价稳中上调，成交一般，部分厂家让利，河北、山东及河南工厂出厂报价 1800 - 1840 元/吨，成交重心下移，周一开盘涨停后现货挺价惜售 [5] 期货动态 上周尿素期货周一高开低走、周二低开低走、周三高开震荡尾盘翻红、周四低开高走午后回调、周五低开高走震荡偏强；3 月 9 日主力 5 月合约报收 1905 元/吨，较 3 月 2 日结算价涨 79 元/吨；周度成交量 2761.35 万吨，周环比增 1215.45 万吨；持仓量 878.08 万吨，周环比增 62.84 万吨；自 12 月中旬以来，淡储、出口、气头减产使盘面上涨，1 月 6 日受出口消息刺激价格反弹，地缘局势及印标影响使国际尿素上涨带动国内上行，春节前备货使期现共振上行，本周六受伊朗地缘冲突刺激封涨停板至 1954 元/吨；上周期货涨幅大于现货，基差走弱，3 月 9 日 05 合约基差 -45 元/吨，周度 -81 元/吨，5 - 9 价差 -15 元/吨，周度 -49 元/吨；3 月 9 日尿素仓单数量 2860 张，周环比 +2860 张 [8][9][11] 尿素供应端 上周尿素周产量环比增加，2 月 26 日 - 3 月 5 日周产量 153.79 万吨，较上期增 0.24 万吨，环比涨 0.16%，日均产量 21.97 万吨；煤制周产量 126.49 万吨，环比增 0.1%；气制周产量 27.3 万吨，环比增 0.4%；小颗粒周产 123.13 吨，环比 -0.19%；大颗粒周产量 30.66 万吨，环比 +1.59%；下个周期预计 1 - 2 家企业复产，1 家企业停车；3 月 9 日全国尿素日产量 22.19 万吨，较昨日 +0.13 万吨，开工率 88.94%；矿山启动完成，进口煤及港口市场领涨煤炭市场，下游刚需支撑弱，价格先扬后抑，3 月 9 日秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 748 元/吨，周度 -3 元/吨，晋城无烟煤洗小块 920 元/吨，周度持平；上周国内液化天然气价格上涨，3 月 9 日基准价 3578 元/吨，较 3 月 2 日 +460 元/吨；上周合成氨价格下跌，3 月 6 日山东地区合成氨价格 2076 元/吨，周度 -20 元/吨，合成氨尿素价差 216 元/吨，周度走强 10 元/吨；甲醇现货价上涨，3 月 6 日甲醇报价 2345 元/吨，甲醇与尿素价差 485 元/吨，周度 +175 元/吨 [15][17][18] 尿素需求端 3 月 6 日 45%硫基复合肥报价 3280 元/吨，周环比 +50 元/吨；元宵节后工厂复工，但受河北等地环保影响开工增速同比偏低；终端走货顺畅，复产与库存去化同步，美伊冲突使原料价格上涨，复合肥价格上浮，后续或企稳；3 月 9 日复合肥工厂开工率 37.02%，环比增 3.61%，同比 -17.49%；2 月 28 日 - 3 月 6 日，中国三聚氰胺周均产能利用率 49.45%，较上期减少 6.46 个百分点，同比偏低 13.21 个百分点，两会期间环保预警致开工骤降；截至 2025 年 3 月 6 日，中国尿素企业总库存量 109.81 万吨，较上周去库 7.79 万吨，环比减少 6.62%，同比偏低 12.46 万吨，虽期货上周走弱使成交活跃度下降，但农耕旺季库存大幅去化，周一高开或加深去化幅度；港口样本库存量 19 万吨，较上周 +1.6 万吨 [20][23] 国际市场 受中东伊朗军事冲突影响，国际尿素价格大幅上行，供应偏紧，战况升级将继续影响相关价格；3 月 6 日，小颗粒中国 FOB 价报 565 美元/吨，周环比 +84 元/吨，波罗的海 FOB 报价 492.5 美元/吨，周环比 +84.5 美元/吨，阿拉伯海湾价格 570 美元/吨，周环比 +77.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 567.5 美元/吨，周环比 +65 美元/吨；大颗粒中国 FOB 价报 455 美元/吨，周环比 +22.5 美元/吨，埃及大颗粒 FOB 价格 494 美元/吨，周环比 +16.5 美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒 FOB 价格 452 美元/吨，周环比 +21 美元/吨，波罗的海大颗粒 FOB 价格 430 美元/吨，周环比 +15 美元/吨，东南亚 CFR 报价 472.5 美元/吨，周环比 +12.5 美元/吨，美湾 FOB 报价 450.5 美元/吨，周环比 +16 美元/吨 [25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面展开，涉及期货、宏观、产业、海外等多领域，反映了市场动态及潜在投资机会与风险，如中东局势影响大宗商品价格和金融市场，部分行业数据变化影响投资决策等 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.02%报5181.30美元/盎司，周跌1.27%，COMEX白银期货涨3.06%报84.69美元/盎司，周跌9.21% [4] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铝涨4.10%报3431美元/吨，周涨9.27%等，LME期铜跌0.26%报12869美元/吨，周跌3.56% [4] - 国内期货主力合约大面积飘红，低硫燃料油等封涨停，燃料油涨超15%，短纤等涨超6%，乙二醇等涨超5% [4] 重要资讯 宏观资讯 - 中方呼吁伊朗局势停火止战，防止局势升级和战火外溢 [7] - 伊朗将很快扩大和升级攻击 [7] - 上海出口集装箱运价指数上涨，中国出口集装箱运价综合指数涨0.9% [7] - 预计今年GDP增量超6万亿元 [7] - 霍尔木兹海峡船舶交通几乎停滞 [8] - 今年将灵活高效运用降准降息等货币政策工具 [8] - 中方敦促维护霍尔木兹海峡安全稳定，避免紧张事态升级 [10] - 一艘美国油轮在科威特边境附近海域遭袭 [10] - 郑商所提醒投资者理性参与期货交易，加强市场监查 [10] - 法国“戴高乐”号航空母舰抵达地中海 [11] - 12月和1月非农新增就业人数修正后合计减少6.9万人 [11] - 证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，4月7日起施行 [12] 能化期货 内容与宏观资讯部分重复，要点一致 金属期货 - 3月5日中国氧化铝社会库存为572.2万吨，较上周增加3.7万吨 [22] - 上周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格下跌影响累计下跌约3880元/吨，碳酸锂本周累计下跌约16000元/吨，3月排产或大量提升 [24] - 上期所发布铅期货合约及业务细则修订案，3月17日从PB2703合约开始实施 [24] - 2月末中国黄金储备报7422万盎司，环比增加3万盎司，连续16个月增持 [24] 黑色系期货 - 天津发布重污染天气橙色预警，启动II级应急响应 [26] - 247家钢厂高炉开工率等指标环比和同比均有下降 [26] - 全国45个和47个港口进口铁矿库存总量环比增加，日均疏港量增加 [26] - 2月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降0.1%，生铁和钢材日产环比增长 [27] - 河北、山东市场钢厂对焦炭采购价下调 [28] - 本周城市总库存量较节前环比增加73.26万吨(+6.55%) [29] 农产品期货 - 3月6日当周自繁自养生猪养殖利润亏损扩大，外购仔猪养殖利润由盈转亏 [31] - 2月联合国粮农组织食品价格指数上涨0.9%，较一年前低1.0%，较2022年3月峰值低21.8% [31] - 2月28日至3月6日国内油厂大豆实际压榨量183.3万吨，实际开机率为50.47% [31] - 上周巴西出口大豆等农产品，本周有出口计划 [32] 金融市场 金融 - 深交所推进创业板改革，拓展制度包容性和覆盖面，提升上市公司质量 [35] - 中信证券认为中东局势影响市场，低估值因子优势将体现，配置上涨价为矛，增加低估值敞口 [35] - 业内机构认为短期外围扰动影响市场风险偏好，但不改中长期上涨氛围，关注“科技 + 周期资源”双主线等 [35] - 今年以来公募基金新发规模超2200亿元，同比增加近30%，“含权”基金是主阵地，布局农业及港股科技主题 [36] - 多家上市公司回应OpenClaw技术适配进展 [38] - 多家私募在IPO网下询价中违规被上交所处罚 [38] - 豫能控股股票交易风险大，可能停牌核查，未来36个月河南投资集团不会装入相关股权 [38] - ST京蓝股票价格脱离基本面，可能再次停牌核查 [39] 产业 - 深圳龙岗区拟出台措施支持OpenClaw&OPC发展，打造全球智能体创业首选地 [40] - 高盛认为AI通用智能层应用进入新阶段，OpenClaw带来算力新机遇 [40] - 2月新能源车和常规燃油车新车降价力度较大 [42] 海外 - 美国和以色列考虑派遣特种部队进入伊朗夺取高纯度浓缩铀 [43] - 伊朗确定新任最高领袖人选，特朗普威胁新领导人 [43] - 伊朗部分地区汽车加油设限，可能采取类似行动 [43] - 韩国总统将审议中东局势对经济影响并讨论应对措施 [43] 国际股市 - 韩国股市受中东局势影响先暴跌后企稳回升，投资机构看好“长牛”趋势 [44] - 澳大利亚股市在美国和以色列袭击伊朗后5个交易日内累计下跌约4%，损失超1300亿澳元 [46] 商品 - 中东局势紧张推动油价大涨，若局势不缓和，油价可能达100 - 150美元/桶 [47] - 美以对伊朗军事打击使伊拉克石油产量暴跌约60% [47] - 韩国政府考虑实施石油价格管控体系 [48] 债券 - 2025年吉林成功退出地方债务重点省份，高风险金融机构清零 [49] 外汇 - 美元指数今年表现疲弱，华尔街机构认为2026年将延续下滑趋势 [50] 今日重要日程 - 08:00 十四届全国人大四次会议第二场“代表通道”集中采访活动 [53] - 09:00 十四届全国人大四次会议第二次全体会议 [53] - 09:20 央行公开市场有190亿元逆回购到期 [53] - 十四届全国人大四次会议第二场“部长通道”集中采访活动 [53] - 国内成品油开启新一轮调价窗口 [53] - 欧盟与中东领导人举行视频会议 [53] - 欧元集团会议举行 [53] - 优乐赛共享等新股上市，北交所族兴新材申购 [53] - 宁德时代等发布财报 [53]

热点资讯 - 十四届全国人大四次会议3月6日举行经济主题记者会，央行行长潘功胜称今年将实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等多种货币政策工具，保证市场流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标匹配，未来将淡化数量型中介目标，把金融总量作为观测性、参考性、预期性指标 [2] - 财政部部长蓝佛安表示今年继续实施更积极财政政策，中央财政安排1000亿元推出财政金融协同促内需一揽子政策，并叠加2500亿元消费品以旧换新政策，千亿级财政资金可支持惠及万亿级信贷 [2] - 上期所将再生铅纳入期货交割体系，PB2702合约交割完成后，允许符合规定的再生铅锭注册标准仓单，PB2703合约是再生铅参与交割首个合约 [3] - 伊朗专家会议确定穆杰塔巴·哈梅内伊为新任伊朗最高领袖，特朗普威胁未经其认可的伊朗新领导人“不会维持太久” [3] - 截至2026年2月末，中国外汇储备规模为34278亿美元，较1月末上升287亿美元，升幅0.85％，黄金储备为7422万盎司，环比增加3万盎司 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、燃油、原油、塑料 [4] 夜盘表现 板块涨跌幅 - 非金属建材涨2.09%，贵金属涨30.92%，油脂油料涨8.10%，有色涨25.64%，软商品涨2.74%，煤焦钢矿涨9.48%，能源涨5.60%，化工涨11.50%，谷物涨1.16%，农副产品涨2.77% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | --- | --- | --- | --- | --- | |权益|上证指数|0.38|-0.93|3.91| |权益|上证50|0.14|-1.54|-1.27| |权益|沪深300|0.27|-1.07|0.66| |权益|中证500|0.62|-3.44|11.99| |权益|标普500|-1.33|-2.02|-1.54| |权益|恒生指数|1.72|-3.28|0.49| |权益|德国DAX|-0.94|-6.70|-3.67| |权益|日经225|0.62|-5.49|10.49| |权益|英国富时100|-1.24|-5.74|3.56| |固收类|10年期国债期货|0.00|0.13|0.63| |固收类|5年期国债期货|0.00|0.10|0.33| |固收类|2年期国债期货|-0.01|0.04|0.04| |商品类|CRB商品指数|4.53|12.62|17.85| |商品类|WTI原油|13.31|36.53|59.63| |商品类|伦敦现货金|1.64|-2.09|19.68| |商品类|LME铜|-0.26|-3.21|2.98| |商品类|Wind商品指数|-1.16|-5.75|14.46| |其他|美元指数|-0.09|1.34|0.70| |其他|CBOE波动率|24.17|48.49|97.26| [6] 板块持仓 - 展示近五日（2026 - 03 - 02至2026 - 03 - 06）商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工、Wind能源、Wind煤焦钢矿、Wind有色、Wind商品综合、Wind软商品、Wind油脂油料、Wind贵金属、Wind非金属建材 [5] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数（BDI）、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、CBOT大豆、CBOT玉米、万得全A（除金融、石油石化）等大宗商品走势相关图表及数据 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北本期1870元/吨，与前值持平 [1] - 河南本期1850元/吨，与前值持平 [1] - 山东本期1860元/吨，较前值下降20元/吨 [1] - 山西本期1770元/吨，较前值上涨20元/吨 [1] - 江苏本期1870元/吨，较前值下降10元/吨 [1] - 安徽本期1880元/吨，与前值持平 [1] - 黑龙江本期1820元/吨，与前值持平 [1] - 内蒙古本期1850元/吨，与前值持平 [1] 工厂价（元/吨） - 河北东光本期1830元/吨，与前值持平 [1] - 山东华鲁本期1840元/吨，与前值持平 [1] - 江苏灵谷本期1870元/吨，与前值持平 [1] - 安徽昊源本期1800元/吨，与前值持平 [1] 基差（元/吨） - 山东05基差本期58元/吨，较前值下降13元/吨 [1] - 山东01基差本期68元/吨，较前值下降17元/吨 [1] - 河北05基差本期48元/吨，较前值下降3元/吨 [1] - 河北01基差本期58元/吨，较前值下降7元/吨 [1] 月差（元/吨） - 1 - 5价差本期34元/吨，较前值下降1元/吨 [1] - 5 - 9价差本期10元/吨，较前值下降4元/吨 [1] 仓单数量 - 仓单数量合计本期2860张，较前值增加1585张 [1] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB本期470美元/吨，与前值持平 [1] - 美湾FOB本期474美元/吨，与前值持平 [1] - 埃及FOB本期485美元/吨，与前值持平 [1] - 波罗的海FOB本期418美元/吨，与前值持平 [1] - 巴西CFR本期480美元/吨，与前值持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 OPEC+同意4月增产20.6万桶/日后续或调整，以应对伊朗原油出口下降；美国原油库存累库超预期，整体油品库存增加；中东局势紧张，伊朗与美国、以色列冲突不断，霍尔木兹海峡油轮受阻、伊拉克油田减产、卡塔尔设施遭袭；美国将采取应对能源价格飙升措施；预计近期原油价格偏强震荡，关注中东局势及原油出口情况[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - OPEC+同意4月增产20.6万桶/日，后续增产计划待定；美国原油库存累库超预期，整体油品库存增加；中东局势紧张，伊朗与美以冲突不断，霍尔木兹海峡受阻、伊拉克油田减产、卡塔尔设施遭袭；美国将采取应对措施；预计原油价格偏强震荡，关注中东局势及出口情况[1] 期现行情 - 原油期货主力合约2604合约下跌0.14%至664.8元/吨，最低价622.1元/吨，最高价696.6元/吨，持仓量减少1576至34244手[2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调全球石油需求至1.048亿桶/日，上调全球石油产量至1.077亿桶/日；IEA上调2026年全球石油需求增速7万桶/日至93万桶/日，上调全球石油产量增速至250万桶/日；2月27日当周美国原油库存增加超预期，成品油去库幅度小，整体油品库存增加[3] 供给端 - OPEC+ 1月原油总产量平均为4244.8万桶/日，较12月减少43.9万桶/日，受哈、委、伊供应中断影响；2月27日当周美国原油产量减少0.6万桶/日至1369.6万桶/日；美国原油产品四周平均供应量减少，汽柴油周度产量环比减少，带动单周供应量环比减少7.40%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素市场供需双强 供应端国储放货使现货流通充裕 日产达22万吨附近且暂无长期停车检修计划 需求端农业需求支撑盘面 工业需求边际走强 库存去化 整体去化6.62% 预计后期去库幅度或收窄 目前旺季阶段 盘面窄幅整理 震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素今日低开高走 震荡偏强 工厂报价偏稳定 少数工厂成交价格下降 河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围在1800 - 1840元/吨 [1][3] - 市场流通货源充足 国储逐步投放 日产已至22万吨附近 短期暂无长期停车检修计划 [1] - 下游农业需求支撑盘面行情 华北地区雨雪天气后放晴 助力返青追肥备肥拿货 工业需求边际走强 本期复合肥工厂开工负荷有回升 但增速同比偏低 主要系河北地区环保检查受影响 [1] - 库存转为去化 主要系农业需求延续而工业需求复工提货增加 主交割地区山东及河南均呈现库存下降的情况 本期整体去化6.62% [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2605合约1811元/吨开盘 低开高走 震荡偏强 最终收于1830元/吨 涨跌幅+0.33% 持仓量245811手（-2699手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位来看 多头+1384手 空头-2303手 其中 东证期货净多单+6814手、五矿期货净多单+1225手 银河期货净空单+3676手 永安期货净空单+1106手 [2] - 2026年3月6日 尿素仓单数量2860张 环比上个交易日+1585张 其中安阳万庄+75张 河北东光+200张 安徽中能（厂库）+743张 安阳万庄（四川农资UR）+500张 中农云仓+67张 [2] 现货方面 - 工厂报价偏稳定 少数工厂成交价格下降 河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围在1800 - 1840元/吨 [1][3] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货市场主流报价稳定 期货收盘价上涨 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走弱 5月合约基差20元/吨（-16元/吨） [6] - 2026年3月6日 全国尿素日产量22.06万吨 较昨日持平 开工率88.42% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计PVC偏强震荡，因生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型，市场有政策及检修预期，下游需求陆续恢复，原油价格大幅上涨，PVC现货成交好转，部分商家封盘惜售，但受供应、需求、库存等因素影响[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少0.97个百分点至81.11%，仍处近年同期中性偏高水平；春节后下游平均开工率回升18.73个百分点至35.84%，较去年农历同期增加3.14个百分点；节后出口签单小幅回升，但3月出口签单预计处于低位；社会库存春节期间增加较多，上周继续增加，仍偏高；2025年1 - 12月房地产仍处调整阶段，30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍处历年同期偏低水平；氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，产量下降有限，期货仓单仍处高位；社会库存继续增加，电石价格持续下跌[1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡上行，最低价5020元/吨，最高价5298元/吨，收盘于5276元/吨，涨幅5.12%，持仓量增加64859手至1143319手[2] 基差方面 - 3月6日，华东地区电石法PVC主流价涨至5080元/吨，V2605合约期货收盘价5276元/吨，基差 - 196元/吨，走弱50元/吨，处于偏低水平[3] 基本面跟踪 供应端 - 河南济源方升、烟台万华停车检修，PVC开工率环比减少0.97个百分点至81.11%，仍处近年同期中性偏高水平；50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化2025年12月试生产[4] 需求端 - 2025年1 - 12月，全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%；商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；销售额83937亿元，下降12.6%；房屋新开工面积58770万平方米，同比下降20.4%；施工面积659890万平方米，同比下降10.0%；竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%；截至3月1日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升1317%，但仍处历年同期偏低水平[5] 库存 - 截至3月6日当周，PVC社会库存环比增加3.75%至140.38万吨，比去年同期增加62.29%，社会库存在春节假期期间增加较多，本周继续增加，目前仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜今日低开高走，日内收跌，基本面拖累叠加宏观干扰，沪铜稳中偏弱格局运行[1] 行情分析 - 美国上周初请失业金人数21.3万，低于预期且裁员数大降[1] - 2月SMM中国电解铜产量环比减少3.69万吨，降幅3.13%，同比上升7.96%，比预期值低0.11万吨[1] - 预计3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，3月产量可能创历史新高[1] - 铜精矿趋于短缺，国内废铜需求量预计增多，国内政策扰动废铜产业链，废铜供给缺口预计靠海外进口弥补[1] - 铜价连续上行，下游终端高价抵触情绪严重，铜材端对需求弱化，行业淡季叠加高铜价，下游铜材表现继续承压[1] - 国内两会政策释放的积极信号托底乏力，美联储降息时间预期推迟，美元近日呈现走强趋势[1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内收跌[4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 -70元/吨，华南现货升贴水 -70元/吨；2026年3月5日，LME官方价12913美元/吨，现货升贴水 -72美元/吨[4] 供给端 - 截至2月24日，现货粗炼费（TC） -50.97美元/干吨，现货精炼费（RC） -5.02美分/磅[9] 基本面跟踪 - SHFE铜库存31.55万吨，较上期增加11856吨；截至3月5日，上海保税区铜库存8.54万吨，较上期减少0.57万吨；LME铜库存28.22万吨，较上期 +20675吨；COMEX铜库存59.97万短吨，较上期减少390短吨[13]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 焦煤高开高走日内上涨，国内矿山逐渐复工开工负荷大幅提升20%，假期后矿山复产使焦煤矿山库存增加28.6万吨，独立焦企及钢厂继续库存去化，钢厂开工负荷下落节后复产不及预期，两会期间环保影响较重，后续复工有转机但整体对上游需求度不高，周一焦炭首轮提降预计周五落地，国际中东地缘冲突情绪刺激与国内两会政策强预期共同推涨焦煤，基本面弱势需谨慎盘面回调 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 焦煤高开高走日内上涨，国内矿山逐渐复工，开工负荷大幅提升20%，假期后矿山复产焦煤矿山库存增加28.6万吨，独立焦企及钢厂继续库存去化，钢厂开工负荷下落节后复产不及预期，两会期间环保影响较重，后续复工有转机但整体对上游需求度不高，周一焦炭首轮提降预计周五落地，国际中东地缘冲突情绪刺激与国内两会政策强预期共同推涨焦煤，基本面弱势需谨慎盘面回调 [1] 现货数据 - 蒙5主焦原煤自提价1021元/吨，较上个交易日涨7元/吨，介休现货价报1250元/吨，较上个交易日持平；主力合约期货收盘价1123元/吨，山西介休基差127元/吨，较上个交易日降17.5元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 - 2月27日 - 3月5日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率82.32%，环比增14.08个百分点；精焦煤日均产量74.48万吨，环比增9.88万吨 [4] 需求数据 - 3月1日 - 3月5日当周，下游独立焦企日均产量63.94万吨，环比降0.35万吨；247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比降0.1万吨；247家钢厂日均铁水产量227.59万吨，环比降5.69万吨 [5]