报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上中国GDP增长、美国PPI低于预期且美联储利率暂稳；供给端因硫酸出口暂停和冶炼厂检修预计产量下降；需求端部分领域需求下滑但电子行业高端铜箔需求旺盛；铜价基本面供需紧平衡，中长期偏强，短期关注地缘冲突影响 [3] 各目录总结 行情分析 - 宏观方面，一季度中国GDP为33.42万亿元，同比增长5.0%，美国3月PPI同比上涨4%低于预期，短期美联储利率稳定 [3] - 供给方面，中国5月起暂停硫酸出口，加大湿法铜供应紧张预期，二季度冶炼厂检修增多，4月电解铜产量预计117.31万吨，环比减3.3万吨，5月或下降 [3] - 需求方面，截至2月铜表观消费量117.39万吨，环比降9.07%，铜管企业库存累积，二季度供需双降，4月电解铜箔预计产量13.93万吨，环比增0.72%，电子行业高端铜箔需求旺盛 [3] 沪铜价格走势 本周沪铜连续上涨，当周最高价103130元/吨，最低价98450元/吨，涨跌幅+3.91%，区间振幅4.75% [5] 沪铜现货行情 截至4月17日，华东现货平均升贴水25元/吨，华南平均升水215元/吨，下游高价接受度僵持，现货升水承压 [11] 伦铜价差结构 截至4月17日，LME铜周内上涨3.56%，报收于13209美元/吨，现货升水-60元/吨 [16] 铜精矿供给 2026年3月中国进口铜精矿及其矿砂263.0万吨，同比增9.9%，环比增13.8%；1 - 3月进口756.3万吨，同比增6.6%；截至4月17日，库存39.6万吨，较上期增1.4万吨；中国5月起暂停硫酸出口加大湿法铜供应紧张预期 [20] 冶炼厂费用 截至4月17日，我国现货粗炼费（TC）-79.77美元/干吨，RC费用-8.07美分/磅，加工费未止跌，硫酸价格上涨弥补部分亏损，若硫酸暂停出口落实，或倒逼冶炼厂减产 [25] 废铜供给 近日精铜价格上行，精废价差走强，但废铜国内供应偏紧，替代效应不佳；3月再生铜进口量22.76万吨，同比增长19.94%，进口废铜成重要补充 [29] 精炼铜供给 二季度冶炼厂检修增多，4月电解铜产量预计117.31万吨，环比减3.3万吨，5月或下降；2026年1 - 3月电解铜产量352.8万吨，同比偏高33.37万吨；3月出口未锻轧铜及铜材144281吨，同比降0.4%，1 - 3月累计出口487897吨，同比增52.2%；3月进口42万吨，同比降10.7%，1 - 3月累计进口112万吨，同比降14.2% [32] 表观需求 截至2026年2月，铜表观消费量为117.39万吨，环比上月减少9.07% [36] 中游铜材 铜管企业库存累积，下游装机量不及预期，空调出口受限，二季度供需双降；4月国内电解铜箔预计产量13.93万吨，环比增0.72%，供应稳定，增速放缓，电子行业高端铜箔需求旺盛 [41] 电网工程数据 截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%，其中太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%，风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%；1 - 2月全国发电设备累计平均利用466小时，比上年同期降低39小时 [45] 房地产基建数据 2026年1 - 3月，房地产开发投资1.77万亿元，同比下降11.2%，住宅开发投资1.35万亿元，同比下降11.0%；房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%，住宅施工面积375465万平方米，下降12.1%；房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%，住宅新开工面积7420万平方米，下降22.0%；房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%，住宅竣工面积6983万平方米，下降26.5% [50] 汽车/新能源汽车产业数据 3月新能源乘用车出口34.9万辆，同比增长139.9%，环比增长29.6%，占乘用车出口50.2%，较去年同期增长13.7%；3月全国乘用车新能源市场零售78.4万辆，同比下降21%，较上月增长69%，一季度累计零售184.4万辆，同比下降24% [54] 全球各主要交易所铜库存 - 截至4月17日，LME铜库存周度增加7475吨至40.02万吨，环比+1.90%，同比偏高85.08%；COMEX铜库存59.45万吨，环比+1.36%，同比偏高392.15%；C - L价差增长至186.06美元/吨，套利空间打开 [60] - 截至4月17日，上海期货铜库存14.03万吨，周度环比-19.15%；阴极铜库存24.05万吨，周环比减9.77%，库存已去化至历年同期中位水平；4月16日上海、广东两地保税区铜现货库存累计3.98万吨，保税区库存去库趋势但幅度收窄 [65]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 上周沥青开工率环比下跌，供应偏低，出货量回落，厂库库存率环比回升但仍处近年同期最低位，下游需求逐步恢复，自身供需好转但高价抑制成交，美伊局势影响原料供给，供应端压力未实质缓解，期价波动大，建议观望并关注中东局势进展 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比下跌0.5个百分点至18.3%，较去年同期低7.4个百分点，4月计划排产152.7万吨，环比降22.4%，同比降33.3% [4] - 下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比涨1个百分点至19% [4] - 全国出货量环比回落10.89%至8.02万吨，处于近年最低水平 [4] - 厂库库存率环比回升，但仍处近年来同期最低位 [4] - 山东地区沥青价格止跌企稳，基差处于中性水平 [4] - 中国进口委内瑞拉原油下降，美以袭击伊朗影响中东原料供给，市场担忧炼厂原料短缺 [4] - 本周东明石化、江苏新海停产沥青，预计开工率小幅减少，终端需求缓慢恢复，美伊同意暂时停火但谈判未达成协议，霍尔木兹海峡封锁，供应端压力未实质缓解，期价波动大 [4] 沥青/原油 - 沥青/原油比值上升至6.44 [14] 沥青基差 - 山东地区主流市场价下跌至4110元/吨，沥青06合约基差下跌至11元/吨，处于中性水平 [17] 沥青开工率 - 山东金诚及荆门停产沥青，开工率环比下跌0.5个百分点至18.3%，较去年同期低7.4个百分点，处于近年最低水平 [22] 沥青出货量 - 沥青供应偏低，多数炼厂暂不出货，全国出货量环比回落10.89%至8.02万吨，处于近年最低水平 [28] 沥青需求 - 2026年1 - 3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长2.9%，基础设施建设投资固定资产投资完成额累计同比增长8.9% [33] - 截至4月17日当周，下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至19%，恢复至1月上旬水平 [33] 沥青库存 - 截至4月17日当周，沥青炼厂库存率较4月10日当周环比回升1.3个百分点至19.1%，仍处于近年来同期的最低位 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 一季度主要宏观指标增速回升，新动能快速成长，国民经济实现良好开局；但外部形势复杂多变，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础仍需巩固；下阶段要实施积极宏观政策，扩大内需、优化供给，巩固经济稳中向好态势 [2][10] 各目录总结 宏观数据 - 一季度国内生产总值334193亿元，同比增长5.0%，增速较上年四季度回升0.5个百分点；分产业看，第一、二、三产业增加值同比分别增长3.8%、4.9%、5.2%，对经济增长贡献率分别为2.6%、34.1%、63.2%；产业结构上，第一、二产业占比分别下降0.1和0.3个百分点，第三产业占比上升0.4个百分点；环比看，一季度GDP环比增长1.3%，比上年四季度提高0.1个百分点 [2] 工业 - 一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点；采矿业、制造业、电力等行业增加值同比分别增长6.0%、6.4%、4.3%；装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长8.9%、12.5%；分经济类型，国有控股、股份制、外商及港澳台投资、私营企业增加值同比分别增长4.8%、6.6%、3.9%、6.1%；3D打印设备等产品产量同比大幅增长；3月份规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.28%；3月份制造业采购经理指数为50.4%，比上月上升1.4个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.4%；1 - 2月份全国规模以上工业企业实现利润总额10246亿元，同比增长15.2% [3] 服务 - 一季度服务业增加值同比增长5.2%，租赁和商务服务业等行业增加值分别有不同程度增长；3月份全国服务业生产指数同比增长5.0%，部分行业生产指数增长较快；1 - 2月份规模以上服务业企业营业收入同比增长7.4%；3月份服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点；服务业业务活动预期指数为54.8%，部分行业商务活动指数位于较高景气区间 [4] 消费 - 一季度社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点；城镇和乡村消费品零售额同比分别增长2.3%、3.1%；商品零售额和餐饮收入同比分别增长2.2%、4.2%；基本生活类和部分升级类商品销售增长较快；3月份社会消费品零售总额同比增长1.7%，环比增长0.14%；一季度服务零售额同比增长5.5%，增速与上年全年持平；一季度全国网上商品和服务零售额49774亿元，同比增长8.0%，其中网上商品零售额31614亿元，增长7.5%，占社会消费品零售总额的比重为24.8%；网上服务零售额18160亿元，增长8.8% [5] 投资 - 一季度全国固定资产投资（不含农户）102708亿元，同比增长1.7%，上年全年为下降3.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长4.8%；基础设施投资同比增长8.9%，制造业投资增长4.1%，房地产开发投资下降11.2%；全国新建商品房销售面积和销售额同比分别下降10.4%、16.7%；分产业看，第一、二产业投资同比分别增长15.9%、5.8%，第三产业投资下降1.0%；民间投资同比下降2.2%，降幅比上年全年收窄4.2个百分点；扣除房地产开发投资，民间投资增长1.3%；高技术产业投资同比增长7.4%；3月份固定资产投资（不含农户）环比增长0.52% [6] 进出口 - 一季度货物进出口总额118380亿元，同比增长15.0%；出口68467亿元，增长11.9%；进口49913亿元，增长19.6%；一般贸易进出口同比增长9.0%；对共建“一带一路”国家进出口增长14.2%；民营企业进出口增长16.2%，占进出口总额的比重为57.3%；机电产品出口增长18.3%；3月份进出口总额41046亿元，同比增长9.2% [7] 物价 - 一季度全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上年四季度扩大0.4个百分点；分类别看，部分类别价格有涨有跌；扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%；3月份全国居民消费价格同比上涨1.0%，环比下降0.7%；一季度全国工业生产者出厂价格同比下降0.6%，降幅比上年四季度收窄1.5个百分点；3月份同比上涨0.5%，上月为下降0.9%；环比上涨1.0%；一季度全国工业生产者购进价格同比下降0.5%；3月份同比上涨0.8%，上月为下降0.7%；环比上涨1.2% [8] 就业与收入 - 一季度全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平；3月份全国城镇调查失业率为5.4%；全国企业就业人员周平均工作时间为48.1小时；一季度末外出务工农村劳动力总量18838万人，同比增长0.2%；一季度全国居民人均可支配收入12782元，同比名义增长4.9%，扣除价格因素实际增长4.0%；城镇居民和农村居民人均可支配收入同比名义分别增长4.2%、6.1%，实际分别增长3.2%、5.4%；从收入来源看，全国居民人均工资性收入等分别名义增长4.9%、6.6%、1.6%、5.1%；全国居民人均可支配收入中位数10433元，同比名义增长5.0% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤低开高走日内反弹近3% 政策端提振市场情绪 另有市场传言油价上涨影响蒙煤供给 双焦呈现不同程度的反弹 周三美伊停火时间逐渐临近 后续谈判不确定性大 谨慎操作为宜 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 4月20日国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁撰文称推进油气增储上产 强化煤炭煤电兜底保障作用 [1] - 国内矿山开工已达91.69% 环比上周增长0.63% 精煤产量环比下降 矿山库存下沉10.85万吨 独立焦企库存本期增加10.73万吨 钢厂库存去化5.19万吨 [1] - 邢台、唐山、石家庄、天津地区部分钢厂接受冶金焦采购价上调50 - 55元/吨 并在4月20日零点执行 焦炭首轮提涨局部落地 [1] - 本期焦企利润虽有下行 但预计提涨落地后将有改善 下游钢厂继续开工呈现高位震荡趋势 整体改变较小 钢厂目前焦炭库存同比去年偏高 需求弹性相对较强 以刚需拿货为主 终端楼市表现低迷 货源下沉速度缓慢 难以提振行情逻辑 [1] - 今日焦炭二轮提涨落地 政策端提振市场情绪 另有市场传言油价上涨影响蒙煤供给 双焦呈现不同程度的反弹 [1] 现货数据 - 蒙5主焦精煤自提价1220元/吨 较上个交易日持平 介休现货价报1350元/吨 较上个交易日持平 [2] - 主力合约期货收盘价1263.5元/吨 山西介休基差86.5元/吨 较上个交易日 - 37.5元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 - 4月10日 - 4月17日当周 国内523家样本矿山炼焦煤开工率91.69% 环比 + 0.63个百分点 精焦煤日均产量78.94万吨 环比 - 1.06万吨 [4] 需求数据 - 4月10日 - 4月17日当周 下游独立焦企日均产量64.71万吨 环比 - 0.16万吨 [5] - 247家钢厂焦炭日均产量47.62万吨 环比 - 0.43万吨 [5] - 247家钢厂日均铁水产量239.5万吨 环比 + 0.12万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周全球资本市场积极，投资者风险偏好提升，海外焦点转向企业财报和美联储主席发言；国内一季度GDP增速超预期，物价有望转正，但内需、地产等挑战仍严峻；市场对美联储9月降息预期概率大幅回升；未来需警惕中东问题反复和沃什超预期言论 [5][7]。 各部分总结 市场综述 - 全球资本市场积极，恐慌指数与油价回落，美元指数走低，股市反弹，非美货币和人民币汇率上升，金价和铜价走高；国内一季度GDP增速5%超预期，出口和新质生产力贡献突出，美伊冲突对增长冲击未显现，物价有望转正，但内需偏弱、地产下行等挑战严峻 [5][10]。 - 国内债市、股指和多数商品大类板块收涨，成长型风格强于价值型，中证500与1000涨超3%；商品期货市场资金整体小幅流入、板块轮转，能源等板块资金流出，有色等板块资金流入；国际CRB商品指数波动率上扬，国内相关指数波动率走低，多数商品期货板块波动率下降 [6]。 - CME的FedWatch工具显示美联储9月降息预期概率大幅回升，维持利率不变预期概率降至66.9%，降息25bp预期概率升至28.7%，2026年市场预期不到1次降息且概率提升 [7]。 大类资产 - 全球资本市场积极，恐慌指数与油价回落，美元指数走低，股市反弹，非美货币和人民币汇率上升，金价和铜价走高；海外焦点转向企业财报和美联储主席发言；国内一季度GDP增速5%超预期，物价有望转正，但内需、地产等挑战严峻 [10]。 板块速递 - 国内债市、股指和多数商品大类板块收涨，成长型风格强于价值型，中证500与1000涨超3%；Wind商品指数周度涨跌幅2.56%，10个商品大类板块指数中9个收涨1个收跌，贵金属、非金属建材涨幅居前，油脂油料板块逆势收跌 [16]。 资金流向 - 商品期货市场资金整体小幅流入、板块轮转，能源、油脂油料和非金属建材板块资金流出，有色、农副产品、软商品和贵金属板块资金大幅流入 [18]。 品种表现 - 国内主要商品期货涨跌互现多数收涨，上涨居前的品种为多晶硅、碳酸锂与沪镍，跌幅居前的品种为苹果、烧碱和低硫燃料油 [22]。 市场情绪 - 从量价配合角度，碳酸锂、不锈钢和沪镍增仓上行，苹果、棕榈油和烧碱增仓下行 [26]。 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率小幅上扬，国内Wind商品指数和南华商品指数波动率走低；多数商品期货大类板块波动率下降，有色和农副产品板块降波幅度居前，软商品和能源板块升波 [29]。 数据追踪 - 国际主要商品涨跌互现，BDI上扬，油价大幅下挫，金银铜玉米收涨，大豆逆势收跌，金油比震荡回落 [31]。 - 沥青开工率持续下降，地产销售延续疲弱，运价走平，短期资金利率震荡走低 [51]。 - 美债利率回落，中美利差小升，通胀预期小降，金融条件平稳，美元指数小幅回落，人民币稳韧走升 [67]。 宏观逻辑 - 股指延续强势全线收涨，成长股表现波动大涨幅大，估值回升，风险溢价ERP低位下行 [34][35]。 - 大宗商品价格指数高位回落后走势分化，通胀预期震荡偏弱 [43]。 - 股市延续反弹，商品走势分化，商品 - 股票收益差收敛；南华商品指数与CRB商品指数走势背离，内外商品期货收益差负值收敛 [50]。 - 美债收益率大幅下行，期限结构略平，期限利差窄幅震荡，实际利率承压，金价震荡反弹 [59]。 - 美国高频“衰退指标”走强，花旗经济意外指数回落，美债利差10Y - 3M震荡收敛 [69]。 美联储降息预期 - CME的FedWatch工具显示美联储9月降息预期概率大幅回升，维持利率不变预期概率降至66.9%，降息25bp预期概率升至28.7%，2026年市场预期不到1次降息且概率提升 [72]。 国内一季度宏观经济数据 - 展示了GDP、工业增加值、固定资产投资等多项指标的预期差、2026年3月及过往数据和近一年变动趋势 [78]。 IMF预测 - IMF将今年世界经济增长预期下调0.2个百分点至3.1%，认为中东战事冲击经济增长和降通胀进程；若战事年中消退，今年经济预计增长3.1%，通胀率升至4.4%，若战事及高油价持续，经济增速或降至2.5%，通胀率攀升至5.4%，极端情况经济增速恐降至2%；还下调了美国、欧元区、新兴市场和发展中经济体等的经济增长预期 [80][81]。 本周关注 - 4月20日关注中国4月LPR报价、德国总理默茨与欧洲央行行长拉加德讲话；4月21日关注美国3月零售数据、美国参议院银行委员会就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会；4月22日关注欧元区4月消费者信心指数初值、谷歌Cloud Next大会揭幕；4月23日关注欧元区4月PMI；4月24日关注2026北京国际车展揭幕、俄罗斯央行公布利率决议、日本3月CPI [87]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判反复，未来中东局势可能会边打边谈，地缘局势不稳定，芳烃维持高位震荡，短期关注苯乙烯和纯苯日k布林通道下轨支撑与压力及前高压力，重点跟踪美伊局势以及原油走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 华东苯乙烯到港量3.72万吨（+0.45），港口提货量2.55万吨（-1.99），工厂开工率72.97%（-0.57%） [1] - EPS开工率58.07%（+14.73%），PS开工率47.70%（-0.20%），ABS开工率60.30%（+0.90%），UPR开工率38.00%（+4.00%），丁苯橡胶开工率63.78%（+2.07%）；EPS样本企业库存28000吨（+2900），PS样本企业库存76348吨（+798），ABS样本企业库存204000吨（+8000），丁苯橡胶样本企业库存16000吨（-300） [1] - 苯乙烯华东港口库存159600吨（+11700），工厂库存147850吨（-14340） [1] - 纯苯华东港口库存22.34万吨（-2.00），开工率67.85%（-0.23%），加氢苯开工率68.89%（+0.00%） [1] - 纯苯下游（非苯乙烯）：己内酰胺开工率71.53%（-1.58%），酚酮开工率84.00%（-2.50%），苯胺开工率85.99%（-2.60%），己二酸开工率74.00%（+2.40%） [2] 宏观面分析 - 伊朗伊斯兰议会国家安全和外交政策委员会主席称伊朗已决定继续与美国进行谈判 [3] - 伊朗外交部表示目前暂无与美国进行第二轮谈判的计划 [3] - 伊朗武装部发言人表示将对美国侵略伊朗船只采取报复行动 [3] - 伊朗从18日傍晚起封锁霍尔木兹海峡，直至美国的封锁解除 [3] - 伊朗拟出台霍尔木兹海峡管理法，禁止以色列关联船只通行 [3] 期现行情分析 芳烃维持高位震荡，苯乙烯关注日k布林通道下轨支撑和前高压力，纯苯关注日k布林通道下轨压力和前高压力，短期高位震荡，重点跟踪美伊局势以及原油走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10螺纹周一大幅增仓成交大幅放量上涨，短中期向上突破走强，当前处于“供给弱恢复、需求弱复苏、库存结构性去库”的弱平衡状态 短期库存持续去库和供给约束对价格有支撑，中期关注需求复苏和库存去化速度 预计中期震荡偏强运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力10合约周一持仓量增仓121199手，成交量1001836手，短期上破5日均线3127、30日均线和60日均线3140，短中期走强 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3240元/吨 [2] - 基差：期货贴水现货68元/吨 [3] 基本面数据 - 供需情况：2026年4月16日当周，螺纹钢产量213.14万吨，周环比-2.45万吨，年同比-16.08万吨；当期表需238.38万吨，周环比+9.24万吨，年同比-35.43万吨；社会库存601.34万吨，周环比-18.32万吨，钢厂库存200.62万吨，周环比-6.92万吨，库存合计801.96万吨，周环比-25.24万吨 [4] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [4] - 宏观面：2026年3月5日十四届全国人大四次会议释放积极信号，提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排地方政府专项债券4.4万亿元、实施适度宽松货币政策等稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获阶段性支撑 [5][6] 驱动因素分析 - 偏多因素：产量同比大幅低于往年，库存持续去化，库销比改善，钢价有底部支撑 [7] - 偏空因素：终端需求同比偏弱，复苏不及预期，总库存同比仍累库，贸易商信心不足，制约钢价反弹高度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端宽松，需求端铁水产量回升，需关注旺季需求支撑力度，库存整体去库，短期边际改善、长期呈弱势，近期维持正基差+BACK节奏，短期震荡偏强 [4] 根据相关目录分别总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约震荡走强收于786.5元/吨，较前一交易日涨8元/吨、涨幅1.03%，成交29万手，持仓量52万手，沉淀资金89.98亿，下方支撑775附近、上方压力795附近，区间震荡稍偏强 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉774元无变化、超特粉655元无变化，掉期主力106.7美元/吨（涨0.9美元/吨），掉期稍走强、现货无变化 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格809.3元/吨，基差22.8元/吨且基差小幅收缩；铁矿5 - 9价差26元，铁矿9 - 1价差18.5元 [1] 基本面梳理 - 供应端：全球发运环比小幅增加，前期低发运使到港环比减量，太平洋地区飓风扰动可能有限，西芒杜项目转运效率提升，但市场对澳洲地区燃料供应仍存担忧，美伊冲突和燃料供应预期有反复风险 [2] - 需求端：钢厂盈利率小幅下滑，铁水小幅回升，铁矿刚需有支撑，需关注旺季终端需求支撑力度 [2] - 库存端：铁矿港口库存环比下降，压港库存减量，钢厂进口矿库存小幅增加，低到港下整体去库 [2] - 整体情况：部分品种流动性受限问题逐渐解决，基本面相比前期边际改善，长期宽松压力仍存，近期海运费价格上行，市场担心燃料短缺形成供应扰动，盘面价格有韧性、估值回升 [2] 宏观层面 - 国内：宏观环境整体平稳，3月输入性通胀因素拉动PPI大幅上行由负转正或提振国内经济预期，3月PPI环比上涨1.0%、连续6个月上涨且涨幅较上月大幅提升，核心原因是霍尔木兹海峡封锁抬升国际油价带来的输入性通胀 [3] - 海外：短期地缘事件发展或有反复，部分大类资产交易节奏可能开始与事件发展脱敏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判反复不定，未来中东局势可能边打边谈，地缘局势不稳定，市场或评估后续谈判情况，若谈判失败、战争升级，能源及下游产品将有很大问题，上方空间仍存，技术上关注日k级别布林通道下轨线支撑，等待回落机会，当前需重点跟踪美伊局势以及原油走势，短期风险较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至4月15日，中国甲醇样本生产企业库存36.77万吨，较上期降2.43万吨，环比降6.20%；样本企业订单待发22.96万吨，较上期降4.63万吨，环比降16.79% [1] - 中国甲醇港口库存总量95.36万吨，较上一期减少7.19万吨，华东地区去库8.16万吨，华南地区累库0.97万吨，本周甲醇港口库存继续如期去库，出口船发助力去库幅度 [1] - 截至4月9日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率88.84%，环比-1.44%，中安联合装置如期停车，MTO行业周均开工稍有下降，中安联合MTO装置延续停车，其他装置预期正常运行，短期行业开工率整体预计仍有下降 [1] 宏观面分析 - 伊朗伊斯兰议会国家安全和外交政策委员会主席表示伊朗决定继续与美国谈判 [2] - 伊朗外交部称目前暂无与美国进行第二轮谈判的计划 [2] - 伊朗武装部发言人表示将对美国侵略伊朗船只采取报复行动 [2] - 伊朗从18日傍晚起封锁霍尔木兹海峡，直至美国的封锁解除 [2] - 伊朗拟出台霍尔木兹海峡管理法，禁止以色列关联船只通行 [2] 期现行情分析 - 美伊谈判反复，地缘局势不稳定，市场或评估后续谈判情况，若谈判失败、战争升级，能源及下游产品将有问题，上方空间仍存，关注日k级别布林通道下轨线支撑，等待回落机会，重点跟踪美伊局势和原油走势，短期风险较大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一热卷期货增仓放量上涨，短中期走强 此位置保持一定乐观 下方支撑关注5日均线附近 上方关注前期高点附近压力 当前热卷市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态 短期钢厂挺价+供给收缩 价格下方支撑极强 中期需求复苏乏力+社库高企 价格难有大幅上涨 大概率维持区间震荡 走势强于螺纹 关注后续制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量增仓204220手 成交量682169手 相比上一交易日放量 日均线短期上破5日均线3316附近 30日均线3301和60日均线3287附近 短中期向上突破走强 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3340元/吨 [2] - 基差：期现基差-22元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量302.61万吨 周环比+1万吨 相比往年低位对价格有支撑 [4] - 需求端：表观消费310.74万吨 表需周环比 -1.98万吨 需求出现阶段性回落 可能是终端订单偏弱或贸易商拿货积极性下降 [4] - 库存端：社会库存339.86万吨 周环比-8.82万吨 社会库存大幅去库 但同比仍显著偏高 钢厂库存80.12万吨 周环比 +0.69万吨 钢厂库存微增 同比仍偏低 库存合计419.98万吨 周环比 -8.13万吨 总库存周度下降 但同比压力依然大 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 然而当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快 表需环比回暖 热卷价格有底部支撑 制造业需求韧性强于建筑用钢 长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升 供给端边际扩张 需求修复幅度弱于产量 供需格局弱于螺纹 总库存仍处高位 制约价格反弹高度 [6]