报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截止2026年1月16日收盘，国内期货主力合约跌多涨少多晶硅、菜油涨超2%，玻璃涨超1%；碳酸锂、集运欧线跌超8%，沪锡跌超6%，沪镍、丁二烯橡胶、燃料油、烧碱、SC原油跌超3%，苹果、液化石油气、沪铜跌超2%不同品种受各自供需、政策、地缘政治等因素影响，呈现出不同的行情走势，多数品种预计区间震荡或震荡整理 [5][6] 各品种分析 沪铜 - 沪铜低开低走，日内下跌，供给端冶炼厂利润依赖副产品，1月精炼铜产量预计下降，需求端终端强但铜材端谨慎，库存大幅累库，不过供应偏紧使铜期货易涨难跌 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走，日内触及跌停，2025年12月产量环比上涨，周度库存小幅去化，需求端储能电池爆发，虽供应端有回升压力，但下游强劲，行情波动大 [10] 原油 - 欧佩克+维持产量计划，需求淡季库存增加，美国产量处高位，中东出口增加，全球浮库高企，供应过剩，但伊朗、俄乌局势带来地缘风险，预计价格震荡整理 [11][13] 沥青 - 供应端开工率回升但排产减少，下游开工率多数下跌，炼厂库存率上升，委内瑞拉局势影响原料供应，预计期价震荡运行，建议反套 [14][16] PP - 下游开工率环比下降，企业开工率中性偏低，石化去库较好，成本端原油价格回落，供需格局改善有限，预计区间震荡，L - PP价差回落 [17] 塑料 - 开工率下跌，下游开工率环比下降，石化去库较好，成本端原油价格回落，新增产能投产，供需格局改善有限，预计区间震荡，L - PP价差回落 [18][19] PVC - 开工率基本稳定，下游开工率下降，出口签单减少，库存压力大，房地产改善需时间，预计03 - 05合约偏强震荡 [20] 焦煤 - 焦煤低开高走，日内下挫，期权挂牌上市，供应端进口减少国内增产，库存向下游转移，冬储推进，预计宽幅震荡 [22] 尿素 - 尿素低开高走，日内下挫，市场成交活跃度不够，气头装置复产，日产或超20万吨，下游需求有增有减，阶段性见顶，短期高位调整 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月16日新增检修装置致塑料开工率降至85%左右 处于中性水平 PE下游开工率环比降0.28个百分点至40.93% 处于近年同期偏低位 元旦节后石化去库好 库存处于近年同期偏低水平 成本端原油价格回落 近期有新增产能投产 农膜订单持续下降 预计后续下游开工率下降 节前备货有限 终端刚需采购为主 虽宏观氛围偏暖 但塑料供需格局改善有限 预计近期塑料区间震荡 L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端新增检修装置致开工率下降 近期有新增产能投产 需求端农膜订单持续下降 终端需求减少 预计后续下游开工率下降 节前备货有限 成本端原油价格回落 宏观氛围偏暖但供需格局改善有限 预计塑料区间震荡 L - PP价差回落 [1] 期现行情 - 期货方面 塑料2605合约增仓震荡下行 收盘于6695元/吨 跌幅1.78% 持仓量增至471487手 [2] - 现货方面 PE现货市场多数下跌 涨跌幅在 - 150至 + 0元/吨之间 不同类型PE有不同报价区间 [3] 基本面跟踪 - 供应端 1月16日新增检修装置 塑料开工率降至85%左右 处于中性水平 [1][4] - 需求端 截至1月16日当周 PE下游开工率环比降0.28个百分点至40.93% 农膜订单和包装膜订单均下降 整体处于近年同期偏低位水平 [1][4] - 库存方面 周五石化早库环比减4万吨至49万吨 较去年同期低1.5万吨 处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端 布伦特原油03合约下跌至64美元/桶下方 东北亚和东南亚乙烯价格环比持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+维持产量计划，美国原油库存超预期累库，需求淡季且市场担忧需求，中东出口增加、浮库高企，供应过剩格局，虽美国原油产量小幅减少但仍处高位，同时存在伊朗、俄乌等地缘风险，预计原油价格震荡整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月4日欧佩克+决定2026年2、3月暂停增产，需求淡季美国原油库存超预期累库，汽油库存增幅超预期，整体油品库存增加，美国原油产量小幅减少但仍处高位 [1] - 特朗普警告印度，印度2025年12月对俄原油进口降至三年低点，较6月峰值降三分之一，欧美成品油裂解价差低迷，美国2025年12月ISM制造业指数降，连续10个月低于50 [1] - EIA上调2026年原油供应过剩幅度，特朗普称委内瑞拉移交石油，雪佛龙加大运输，美能源部长宣称控制委石油销售，委对全球供需影响不大 [1] - 伊朗骚乱，特朗普威胁干涉，美国务院要求公民离伊，特朗普称对与伊商业往来国家征25%关税，后称收到伊积极声明，美未排除军事行动，伊地缘风险未平息 [1] - 俄乌谈判无进展，特朗普通过制裁俄法案，授权对进口俄油国家加征关税 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力2603合约跌3.01%至438.8元/吨，最低价437.1元/吨，最高价442.5元/吨，持仓量增1964至41539手 [2] 基本面跟踪 - IEA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调2026年全球石油需求至1.048亿桶/日，上调2026年全球石油产量至1.077亿桶/日 [3] - 1月14日EIA数据显示，截至1月9日当周美国原油库存增339.1万桶，预期减170.2万桶，较五年均值高1.88%，汽油库存增897.7万桶，预期增356.5万桶，精炼油库存减2.9万桶，预期增51.2万桶，库欣原油库存增74.5万桶 [3] - OPEC 10月原油产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日，2025年11月产量环比减0.1万桶/日至2848.0万桶/日，OPEC+11月原油产量环比10月增4.3万桶/日至4306万桶/日 [3] - 美国1月9日当周原油产量减5.8万桶/日至1375.3万桶/日，位于历史最高位附近 [3] 其他数据 - 美国原油产品四周平均供应量增至1998.0万桶/日，较去年同期增1.67%，由偏低转偏高，汽油周度产量环比增1.64%，柴油周度产量环比增28.20%，带动美国原油产品单周供应量环比增9.27% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率基本稳定但下游开工率下降、订单不佳、出口签单减少、社会库存增加、房地产仍在调整、宏观氛围偏暖、取消出口退税刺激下预计03 - 05合约偏强震荡，PVC2605合约减仓震荡下行，基差处于偏低水平[1][2][3] 按相关目录总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少0.04个百分点至79.63%，处于近年同期中性水平，冬季下游开工率环比下降0.11个百分点，制品订单不佳，主动备货意愿偏低[1] - 出口上周签单较元旦前减少，印度市场价格偏低需求有限，2026年4月1日起国内PVC取消出口退税或出现抢出口现象[1] - 上周社会库存继续增加且偏高，库存压力大，2025年1 - 11月房地产仍在调整，各项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平[1] - 12月中国制造业等PMI升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限，下周福建万华、宜宾天原仍检修，PVC开工率变化不大，期货仓单高位，1月是传统需求淡季，临近春节下游抵触高价，采购积极性一般[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约减仓震荡下行，最低价4782元/吨，最高价4886元/吨，收盘于4803元/吨，在20日均线下方，跌幅1.52%，持仓量减少21502手至1020573手[2] 基差 - 1月16日，华东地区电石法PVC主流价下跌至45580元/吨，V2605合约期货收盘价4803元/吨，基差 - 253元/吨，走强35元/吨，基差处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端受福建万华、宜宾天原等装置影响，PVC开工率环比减少0.04个百分点至79.63%，处于近年同期中性水平，新增产能方面多个企业已投产或试生产[4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月多项指标同比降幅大，截至1月11日当周30大中城市商品房成交面积环比回落48.65%，处于近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售[5] - 库存上，截至1月15日当周，PVC社会库存环比增加2.70%至114.41万吨，比去年同期增加48.60%，社会库存继续增加且偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回升但仍处近年同期偏低水平，1月国内沥青预计排产环比和同比均减少；下游开工率多数下跌，全国出货量环比增加，炼厂库存率环比上升且处近年同期最低位附近；美国介入委内瑞拉局势影响国内沥青生产和成本，国内炼厂获委原油可能性或下降；下周部分炼厂转产和停产，开工维持低位；新一轮雨雪天气使需求放缓；山东地区沥青价格小幅下跌，基差中性偏低；预计3月前炼厂有原料库存，沥青期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，处近年同期偏低水平；1月国内沥青预计排产200万吨，环比减15.8万吨、减幅7.3%，同比减27.6万吨、减幅12.1%；华东地区主力炼厂复产，全国出货量环比增加6.32%至22.36万吨，处中性偏低水平；美国介入委内瑞拉局势影响国内沥青生产和成本，国内炼厂获委原油可能性或下降；下周部分炼厂转产和停产，开工维持低位 [1] - 需求端本周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌2个百分点至15%，受资金和天气制约；新一轮雨雪天气来临，北方道路施工收尾，南方项目也陆续收尾，后续刚性需求将放缓 [1] - 价格方面山东地区沥青价格小幅下跌，基差处于中性偏低水平；预计3月前国内炼厂有原料库存，沥青期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势 [1] 期现行情 - 期货方面今日沥青期货2603合约下跌1.48%至3130元/吨，在5日均线下方，最低价3123元/吨，最高价3154元/吨，持仓量减少5652至193865手 [2] - 基差方面山东地区主流市场价下跌至3090元/吨，沥青03合约基差上涨至 -40元/吨，处于中性偏低水平 [4] 基本面跟踪 - 供应端辽宁臻德等炼厂复产，沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，处于近年同期偏低水平 [5] - 需求端1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点但仍是负值；2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月小幅回落，仍为负增长；2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月继续回落；截至1月16日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌2个百分点至15%，受资金和天气制约；从社融存量看，2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力 [5] - 库存方面截至1月16日当周，沥青炼厂库存率较1月9日当周环比上升0.7个百分点至14.1%，处于近年来同期的最低位附近 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至1月16日当周PP下游开工率环比下降，企业开工率维持在中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降，石化去库较好；成本端原油价格回落，供应新增产能且检修装置减少，下游BOPP膜价格反弹但新增订单有限；宏观氛围偏暖但PP供需格局改善有限，预计PP区间震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月16日当周PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，订单环比小幅下降略低于去年同期 [1] - 1月16日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在81%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例降至24%左右 [1][4] - 元旦节后石化去库较好，目前库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端因美国暂缓对伊朗军事打击，原油价格回落；供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少 [1] - 下游BOPP膜价格反弹，但临近春节放假，下游塑编等新增订单有限 [1] - 12月中国制造业等PMI指数升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖但PP供需格局改善有限，预计PP区间震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡下行，最低价6489元/吨，最高价6604元/吨，收盘于6496元/吨，在20日均线上方，跌幅1.67%，持仓量减5929手至485733手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6240 - 6680元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月16日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例降至24%左右 [4] - 需求方面截至1月16日当周PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，订单环比小幅下降略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比减4万吨至49万吨，较去年同期低1.5万吨，元旦节后去库较好，目前库存处于近年同期偏低水平 [4] 原料端 - 布伦特原油03合约下跌至64美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于750美元/吨 [6]

分组1：报告行业投资评级 无 分组2：报告的核心观点 - 近月豆粕预估震荡偏强运行 远月合约因美农报告利空效应保持偏弱走势 如后续南美丰产进度推进 有进一步下行可能 [1] - 后续注意油脂板块存在利空出尽可能 建议逢低买入为主 [2] 分组3：根据相关目录分别总结 豆粕 - CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量达1.76124亿吨 较上月预测降108万吨 比上年增长2.7% 出口量将达1.1179亿吨 略低于上月预测 仍为创纪录高点 进口量预计降至50万吨 与上月预测持平 低于2024/25年度的97万吨 期末库存调低到1130万吨 上月预测为1292万吨 2024/25年度的库存调高1073万吨 上月预测1043万吨 [1] - 1月15日 美国私人出口商报告对中国销售204,000吨美国大豆 对未知目的地销售545,000吨美国大豆 大部分在2025/26年度交货 [1] - 市场对于后期抛储时间表不清晰 近期进口大豆抛储全部溢价成交 说明市场供应缺口仍存 且需求端短期保持坚挺 [1] 油脂 - 唐纳德·特朗普总统的政府计划在3月初之前最终确定2026年生物燃料混合配额 使其与最初的提案保持接近 同时放弃惩罚可再生燃料和原料进口的计划 美国环保署目前正在考虑2026年生物柴油产量达到52亿至56亿加仑 [2] - 加拿大外交部长表示 尽管加拿大总理已抵达北京 有关降低加拿大油菜籽关税的谈判仍在进行且富有成效 [2] - 印尼对于B50的不确定性导致棕榈油略回落 菜油市场在等待中国和加拿大关于菜籽进口的谈判 美国生物燃料政策逐渐清晰 为后续美国燃料商提供心理支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期市场驱动有限 ，棉花板块溢价回归但下方空间有限 ，可注意 20 日线附近支撑 [1] - 白糖期现货基差修复基本完成 ，近月供应压力大 ，短期上行动力偏弱 ，但双节备货或拉动需求 ，可择机逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 印度棉花协会将 2025 - 26 年度棉花产量预估上调 2.5% ，即 75 万包 ，至 3170 万包 ，预计该年度棉花盈余为 1225.9 万包 ，同比增长 56% [1] - 国内新棉加工接近尾声 ，皮棉销售进度快于去年 ，货源转移至大型贸易商 ，现货基差坚挺 ，下游棉纱市场变化不大 ，纺企随用随买 [1] 白糖 - 2025/26 榨季截至 1 月 15 日 ，印度 519 家糖厂开榨 ，累计入榨甘蔗 17637.4 万吨 ，较去年同期增加 18.85% ，食糖产量达 1588.5 万吨 ，较去年同期增加 21.63% ，产糖率提升至 9.01% [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本 3933 元/吨 ，配额外为 4993 元/吨 ，与日照白糖现货价比 ，配额内估算利润为 1587 元/吨 ，配额外为 527 元/吨 [2]

报告行业投资评级 - 短期震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 纯碱产量不断增加，下游需求一般，采购意愿较弱，价格短期或维持震荡偏弱运行，短线虽受消息影响情绪略有回暖，但在不断加剧的供给过剩的产业矛盾下，依然还是反弹高空思路为宜，后续关注下游需求情况、宏观政策以及市场情绪的变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力高开低走，日内震荡偏弱，120 分钟布林带走缩口喇叭，短期震荡信号，成交量较昨日减 15.6 万手，持仓量较昨日减 26489 手，日内最高 1216，最低 1182，收盘 1192，较昨结算价跌 9 元/吨，跌幅 0.75% [1] - 现货市场：稳中震荡，企业装置运行稳定，检修较少，产量维持高位徘徊，下游采购情绪不佳，低价补库，随用随采 [1] - 基差：华北重碱现货价格 1250，基差 58 元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止 1 月 15 日，国内纯碱产量 77.53 万吨，环比+2.17 万吨，涨幅 2.88%，综合产能利用率 86.82%，环比+2.43%，15 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 89.47%，环比+1.32% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存 157.50 万吨，较周一增加 1.03 万吨，涨幅 0.66%，较去年同期增加 14.39 吨，涨幅 10.06% [2] - 需求：纯碱企业出货量 77.30 万吨，环比增加 31.20%，整体出货率为 99.70%，环比+21.52 个百分点，下游需求一般，消耗库存、低价采购为主，轻碱相对稳定，重碱刚需走弱 [3][4] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为 -44 元/吨，环比下降 10%，氨碱法理论利润 -96.3 元/吨，环比下降 66.46%，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格上移，成本增加 [4] 主要逻辑总结 - 纯碱产能利用率维持高位，新增产能逐步放量，总体产量不断增加，短期玻璃冷修节奏放缓，刚需略有恢复，在持续亏损和消息提振下，短线有一定支撑，但供给过剩矛盾加剧，价格短期或震荡偏弱运行，宜反弹高空思路，后续关注下游需求、宏观政策和市场情绪变化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前部分产线有冷修计划，供给端或进一步收缩；但房地产开发投资及资金到位情况同比下滑，竣工与新开工疲软，地产需求未见好转；宏观情绪略有回暖，但下游采购情绪不佳，预计价格短期震荡运行，需注意日线下破20均线后走弱的可能；后续关注宏观政策变化以及产线冷修情况 [4] 各目录要点总结 市场行情回顾 - 期货市场：玻璃主力高开高走，日内震荡偏强，120分钟布林带走缩口喇叭形态，短期震荡信号，盘中压力关注日线60均线附近，支撑关注日线20均线附近；成交量较昨日增87万手，持仓量较昨日增12255手；日内最高1125，最低1084，收盘1103，较昨结算价涨14元/吨，涨幅1.29% [1] - 现货市场：华北市场价格灵活，整体偏弱；华东淡稳，下游拿货积极性不佳，刚需为主；华中、华南偏稳运行，下游刚需采购为主 [1] - 基差：华北现货价格1020，基差 -83元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月15日，本周浮法玻璃总产量105.23万吨，环比 -0.65%，同比 -4.28%；行业平均开工率71.38%，环比 -0.58%；平均产能利用率75.14%，环比 -0.49%；本周暂无产线放水或点火，1条前期点火产线出玻璃，部分产线负荷恢复，日产量小幅增长 [2] - 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比 -250.5万重箱，环比 -4.51%，同比 +20.89%；折库存天数23天，较上期 -1.1天；玻璃企业整体库存呈下降趋势，多数区域受销售政策、市场情绪和产能缩减利好影响，企业库存向中下游转移下降，后市仍有下降预期 [2] - 需求：全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比 +7.9%，同比 +86.4%；春节临近，南北区域深加工订单走势分化，南方订单可执行天数略增，部分可维持20天以上，北部及中部区域订单下滑 [2] - 利润：天然气浮法玻璃周均利润 -164.40元/吨，环比 +22.00元/吨；煤制气浮法玻璃周均利润 -69.01元/吨，环比 +4.82元/吨；石油焦浮法玻璃周均利润3.93元/吨，环比 +9.71元/吨 [3] 主要逻辑总结 供应端产能或进一步收缩，需求端地产需求未见好转，宏观情绪回暖但下游采购不佳，价格短期或震荡运行，关注日线下破20均线走弱可能，后续关注宏观政策和产线冷修情况 [4]