隔夜夜盘市场走势 - 国际油价回吐部分涨幅，WTI原油收涨4.93%，报74.31美元/桶；布伦特原油收涨4.79%，报81.2美元/桶 [4] - 国际贵金属期货收盘大幅下跌，现货黄金收跌4.39%，报5088.65美元/盎司；现货白银收跌8.17%，报82.06美元/盎司 [4] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期铝涨2.52%报3275.0美元/吨，LME期镍跌0.15%报17135.0美元/吨等 [4] - 国内期货主力合约涨多跌少，SC原油、燃料油封涨停，低硫燃料油涨超10%等；20号胶、橡胶跌超3% [4] 重要资讯 宏观资讯 - 数艘油轮受损，多家航运巨头暂停波斯湾区域航运作业，超150艘货运船只抛锚停航 [7] - 伊朗禁止所有食品和农产品出口，直至另行通知 [8] - 上期能源调整原油、低硫燃料油、集运指数（欧线）期货已上市合约日内开仓最大数量 [8] - 卡塔尔能源公司因袭击停止部分化工产品和金属生产 [8] - 法国航运集团达飞海运暂停部分港口订舱服务 [8] - 王毅同以色列外长通话，中方主张通过对话协商解决问题 [9] - 有报道称伊朗专家会议选举哈梅内伊之子为下一任最高领袖，概率飙升至77% [10] 能化期货 - 2025年国内原油增产，产量2.16亿吨，同比增长1.5%；进口量5.78亿吨，同比增长4.4% [12] - 中方将采取措施保障自身能源安全 [12] - 印度企业削减工业部门天然气供应 [13] - 上期所调整燃料油期货已上市合约日内开仓最大数量 [13] - 霍尔木兹海峡关闭及沙特炼油厂暂停运营影响原油供应 [13] - 上期能源和上期所调整部分合约涨跌停板幅度和保证金比例 [15] - 伊拉克鲁迈拉油田削减原油产量，或被迫大幅减产 [15] - 特朗普指示为海湾贸易提供保险，必要时护送油轮 [16] 金属期货 - 2026年2月中国原铝产量346.58万吨，同比上涨3.31%，环比下跌9.71% [18] - 广期所提醒投资者理性参与、合规交易 [18] - 中东冲突情境下，未来数周铝价可能维持在每吨3300美元附近 [20] - 六部门发布光伏组件综合利用指导意见 [20] - 印尼2026年镍矿石产量配额为2.6亿 - 2.7亿公吨 [20] 黑色系期货 - 2月23日 - 3月1日，澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存总量环比下降139.3万吨 [22] - 2月下旬，钢材社会库存环比增加135万吨，上升14.2% [22] 农产品期货 - 咨询机构下调巴西2025/26年度大豆产量预测至1.778亿吨，下调2.1% [24] - 截至2月27日当周，美国大豆压榨利润增长13.73% [24] - 3月4日中央储备冻猪肉收储竞价交易挂牌10000吨 [26] - 3月油厂大豆压榨量预计回升至700万吨左右 [26] - 预计2月马棕期末库存降至263万吨，环比减少6.52% [26] - 印度2月棕榈油和豆油进口量环比增长 [26] - 截至3月3日，全国豆油港口库存环比减少3.2万吨 [27] 金融市场 金融 - 周二A股主要指数下跌，市场成交3.16万亿元，石油天然气等板块飙升 [29] - 香港恒生指数等下跌，能源板块逆势拉升 [30] - 深交所倡议深市公司开展专项行动 [30] - 2月A股新开户数回落，两融新开户数同比增长 [31] - 高盛认为中国AI资产配置比例低，有资金流入空间 [31] 产业 - 六部门发布光伏组件综合利用指导意见 [32] - 国家能源局强调守住电力保供底线 [33] - 2025年我国一次能源生产总量突破50亿吨 [33] - 中东局势致霍尔木兹海峡通行量下降，物流停摆 [33] - 欧亚经济委员会对中国推土机启动反倾销复审调查 [33] - 深圳规范城市更新项目管理 [34] 海外 - 特朗普向国会提交军事行动通知，国会将就限制其战争权力议案投票 [35] - 美联储主席提名人将缓慢推进缩表 [36] - 美联储官员表示通胀回落或降息 [36] - 欧元区2月CPI同比上涨1.9%，核心CPI加速至2.4% [36] - 上合组织呼吁确保伊朗主权安全 [36] - 加拿大与印度争取年底达成贸易协议 [37] - 花旗银行称油价高企或影响韩国GDP和CPI [37] 国际股市 - 美国三大股指收跌，受美联储政策、中东局势等因素影响 [38] - 高盛和摩根大通对美股走势发表看法 [39] - 欧洲三大股指收盘下跌，受中东冲突影响 [39] - 日韩股市重挫，韩国综合指数创2024年8月以来最大单日跌幅 [40] 商品 - 美油和布油主力合约收涨，受中东局势影响 [41] - 国内商品期市夜盘多数收涨，基本金属多数下跌 [41] - 上期所等调整部分期货合约交易规则 [41][42][43] - 印度有一定原油和精炼燃料库存，寻找替代来源 [43] - 香港考虑允许强积金投资黄金ETF [44] - 卡塔尔能源停产影响大宗商品市场，高盛上调铝价预测 [44] - 高盛上调荷兰天然气价格预测 [44] - 伦敦基本金属多数下跌 [44] 债券 - 中国银行间债市偏强，国债期货主力合约多数走升 [46] - 美债收益率集体上涨 [46] - 2月央行部分货币政策工具净投放情况 [46] - 标普预计2026年亚太可持续债券发行规模稳定至小幅回升 [47] - 日本生命保险公司加快购买长期日本国债 [47] - 派拉蒙收购案引发债务危机，评级被降 [48] - 点心债市场热度高涨，未来有望扩容 [49] - 摩根大通认为伊朗冲突或影响贷款抵押债券 [49] 外汇 - 周二在岸人民币对美元收盘下跌，中间价上涨 [50] - 中国央行授权斯里兰卡人民币清算行 [50] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [50] 财经日历 重要经济数据 - 包含日本、澳大利亚、中国等多地2月相关经济数据公布时间 [53] 重要事件 - 包含中国央行逆回购到期、多场发布会、企业财报等事件时间 [55]

热点资讯 - 2026年全国政协十四届四次会议3月4日下午3时开幕、3月11日上午闭幕，会期7天，议程包括听取审议报告、列席人大会议、讨论规划纲要草案、审议通过政治决议等；十四届全国人大四次会议3月5日开幕，3月4日12时举行新闻发布会 [2] - 中东冲突持续蔓延，伊朗反击并宣称击中多处美军目标，以色列打击德黑兰并摧毁相关设施，国际原子能机构确认伊朗核设施遭破坏，特朗普表态、伊朗称做好长期战争准备，伊朗最高领袖选举进入最后阶段 [2] - 中东局势紧张致霍尔木兹海峡通行量下降，多个中东港口遇袭后干散货和集装箱物流停摆，多家货代企业暂停中东航线收货 [2] - 上期能源所自3月4日（3月3日夜盘）起，原油期货已上市合约日内开仓最大数量1200手，部分合约涨跌停板幅度12%，套保和一般持仓交易保证金比例分别为13%和14%；集运指数（欧线）期货已上市合约日内开仓最大数量50手 [3] - 郑商所自3月3日夜盘起，甲醇期货2604及2605合约交易指令每次最小开仓下单量调整为8手 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、燃油、原油、沥青 [4] - 夜盘非金属建材涨2.00%、贵金属涨33.22%、油脂油料涨7.54%、软商品涨2.67%、有色涨25.90%、煤焦钢矿涨9.48%、能源涨4.50%、化工涨10.97%、谷物涨1.09%、农副产品涨2.64% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材 [5] 大类资产表现 - 权益类：上证指数日涨跌幅 -1.43%、月内 -0.97%、年内3.88%；上证50日 -1.06%、月 -0.83%、年 -0.56%；沪深300日 -1.54%、月 -1.16%、年0.56%；中证500日 -4.35%、月 -4.35%、年10.93%；标普500日 -0.94%、月 -0.90%、年 -0.42%；恒生指数日 -1.12%、月 -3.24%、年0.54%；德国DAX日 -3.57%、月 -5.91%、年 -2.86%；日经225日 -3.06%、月 -4.37%、年11.80%；英国富时100日 -2.75%、月 -3.91%、年5.57% [6] - 固收类：10年期国债期货日 -0.01%、月0.10%、年0.59%；5年期国债期货日 -0.00%、月0.06%、年0.29%；2年期国债期货日0.01%、月0.01%、年0.02% [6] - 商品类：CRB商品指数日1.79%、月4.36%、年9.21%；WTI原油日5.22%、月11.48%、年30.35%；伦敦现货金日 -4.38%、月 -3.60%、年17.83%；LME铜日0.00%、月 -1.59%、年4.71%；Wind商品指数日 -7.56%、月 -2.95%、年17.86% [6] - 其他：美元指数日0.52%、月1.45%、年0.81%；CBOE波动率日0.00%、月7.96%、年43.41% [6] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米、万得全A（除金融、石油石化）等走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃核心矛盾是“供应收缩预期”与“弱现实需求”的博弈，高库存是盘面反弹的最大压力，中期需求预期偏弱，短期价格或维持震荡运行，后续关注两会政策消息和外围局势 [2] - 纯碱核心矛盾是供强需弱导致的库存持续累积，行业供需错配格局未改善，短期暂保持震荡偏强思路，中期关注两会政策消息以及高库存能否持续去化 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 今日玻璃主力低开高走，日内走强，120分钟布林带走缩口喇叭，短期震荡信号，压力看日线的60均线附近，支撑关注前低附近 [1] - 成交量较昨日减36.1万手，持仓量较昨日减36536手，日内最高1055，最低1027，收盘1054，较昨日结算价涨7元/吨，涨幅0.67% [1] - 国内深加工企业多数仍在停工状态，不同地区下游加工企业开工时间不同，目前多数企业接单情况不佳，年后原片企业提涨下，少数加工厂适当采买 [1] 纯碱 - 主力合约日内走强，120分钟布林带走开口喇叭，短期震荡偏强信号，盘中压力关注前高附近，短线支撑关注日线的60日线附近 [3] - 成交量较昨日减10177手，持仓量较昨日增76手，日内最高1221，最低1171，收盘1218，较昨日结算价涨27元/吨，涨幅2.27% [3] - 国内纯碱厂家总库存192.95万吨，较2月26日库存增加3.51万吨，涨幅1.85%，其中轻碱101.29万吨，环比增加1.44万吨，重碱91.66万吨，环比增加2.07万吨 [3] - 重碱需求一般，轻碱需求较好一定程度上对冲重碱需求的减量，但整体还是过剩格局，高库存延续累积，行业持续亏损，部分装置检修给价格提供一定支撑，下游实际开工情况仍不明确 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆出口偏强、巴西产量略微下调、阿根廷偏干旱天气预期支撑市场偏强走势；大豆抛储落地前油粕比保持震荡；中东局势紧张带动原油上涨，侧面带动油脂反弹，短期油脂延续偏强走势，但需注意中东局势走向 [2][3] 各品种情况总结 豆粕 - 巴西 2025/26 年度大豆收割完成 39%，远低于去年同期 50%，因南里奥格兰德州干旱，AgRural 将全国大豆产量预估下调 300 万吨至 1.78 亿吨，仍为历史最高，同比增长 3.8% [1] - 2026 年 1 月美国大豆压榨量为 2.278 亿蒲，环比减少 0.9%，同比增加 7%，略高于市场预期 [1] - 截至 2026 年 1 月底，美国豆油库存为 24.33 亿磅，环比增长 11.7%，同比激增 33.9%，为 2023 年 4 月以来最高，超市场预期 [1] - 截至 2026 年 2 月 26 日当周，美国大豆出口检验量为 1,137,582 吨，2025/26 年度迄今出口检验总量达 26,182,723 吨，同比减少 32.2%，达全年出口目标的 58.4% [1] 油脂 - 印度 2 月棕榈油进口量环比增长 10.1%至 84.4 万吨，豆油进口量环比增长 8.7%至 30.3 万吨，葵花籽油进口量环比锐减 45.3%至 14.6 万吨，食用油进口总量环比下降 1.4%至 129 万吨 [2] - 12 月份约 28 亿磅可再生原料用于生产生物柴油等，与 11 月大致持平，较 2024 年 12 月近 34 亿磅大幅下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沥青自身供需两弱，预计近期沥青价格将跟随原油价格上涨，套利继续以反套为主，需关注中东局势进展以及国内炼厂原料短缺情况[1] 各目录总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平[1] - 2026年3月国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅13.0%，同比减少4.3万吨，减幅1.9%[1] - 春节假期结束下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至4%[1] - 春节期间山东地区供应低位、物流停滞，出货量减少较多，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平[1] - 春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位[1] - 山东地区沥青价格跟涨，基差降至偏低水平[1] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，虽大型贸易商报价贴水缩小，但中国进口仍较美国介入前大幅下降，且美以袭击伊朗影响原料供给，市场担忧3月国内炼厂原料短缺[1] - 中国进口伊朗沥青不多，进口中东沥青占比进口量一半，但仅占产量6%左右[1] 期现行情 - 今日沥青期货2604合约上涨4.69%至3639元/吨，在5日均线上方，最低价3502元/吨，最高价3676元/吨，持仓量减少2198至110860手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3510元/吨，沥青04合约基差下跌至 -129元/吨，处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端南方个别主营炼厂间歇生产，沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平[4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值[4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，陷入累计同比负增长[4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落[4] - 截至2月27日当周，春节假期结束下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至4%[4] - 截至2月27日当周，沥青炼厂库存率较2月13日当周环比上升2.4个百分点至16.4%，春节假期厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出螺纹钢市场处于“弱现实 + 强预期”博弈阶段 短期产量收缩与需求疲软并存 库存较高压制价格弹性 预计价格维持震荡格局 上行空间受限 下行空间受成本支撑 3 月中下旬若需求显著回暖 或成为价格破局关键[6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓量减仓 21925 手 成交量缩量为 788272 手 短期上破 5 日均线 中期 30、60 日均线有压力 最低 3057 最高 3078 收于 3074 元/吨 上涨 2 元/吨 涨幅 0.07%[2] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3190 元/吨 相比上一交易日维稳[2] - 基差：期货贴水现货 116 元/吨 基差仍然较大[3] 基本面数据 - 供需情况：供应端 2026 年 2 月 26 日当周螺纹钢产量 165.1 万吨 较前一周减 5.28 万吨 公历同比减 41.4 万吨 产量显著低于 2023 - 2025 年同期 钢厂春节前后主动减产；需求端 2026 年 2 月 26 日当周当期表需 33.55 万吨 环比上周减 54.60 万吨 同比降 157.16 万吨 处于近三年同期最低水平 需求复苏预期更弱；库存端 厂库 232.84 万吨 环比 +11.77 万吨 同比 -1.43 万吨 社库 567.76 万吨 环比 +72.79 万吨 同比 -61.41 万吨 总库 800.6 万吨 环比 +84.56 万吨 同比 -62.84 万吨 行业整体库存压力小于往年[4][5] - 库销比：当期库销比 167.04 同比大幅上升至 135.35 供需错配严重 压制钢价反弹空间[5] - 成本与利润：钢厂盈利率维持在 38%–40%区间 利润支撑高炉生产 但铁矿石港口库存超 1.7 亿吨 创五年新高 焦煤进口持续增长 成本支撑力度减弱[5] - 宏观面：2026 年“十五五”开局政策预期升温 基建托底预期增强 但受美国加征 10%关税扰动 市场情绪偏谨慎 叠加需求恢复节奏不确定 进入“政策博弈期”[5] 驱动因素分析 - 偏多因素：两会即将召开 库存绝对水平仍处历史低位 政策预期升温 供应端收缩[6] - 偏空因素：终端需求持续低迷 成本支撑减弱 库存持续累积 去库速度放缓 资金持仓结构偏空[6] 短期观点总结 周二螺纹持仓量减仓成交缩量震荡收阳 预计短期延续偏强震荡 上方压力关注 30 日均线和 60 日均线重合处 短期支撑关注前期低点 两会限产预期提供短期支撑 基本面美伊局势升级对螺纹影响有限 价格维持震荡格局 上行空间受限 下行空间受成本支撑 3 月中下旬需求显著回暖或成破局关键[6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中东局势未降温 预计近期原油价格偏强震荡 中东局势进展对原油波动大 需关注中东局势进展以及中东原油的出口情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - OPEC+同意4月份将石油产量提高20.6万桶/日 进一步增产计划暂未确定 后续可能调整 以应对伊朗原油出口量大幅下降 OPEC+将于4月5日举行下一次会议 [1] - EIA数据显示 美国原油库存超预期大幅累库 成品油去库幅度较小 整体油品库存大幅增加 2月份美国原油库存大起大落 变化较大 [1] - 俄乌在核心问题上未取得实质性进展 双方仍在相互袭击 [1] - 美国和以色列对伊朗发动空袭 伊朗最高领袖及多名革命卫队高级指挥官身亡 伊朗对以色列及中东美军基地予以反击 [1] - 伊朗日产原油约330万桶 占全球产量的3% 日均出口约160万桶 位于霍尔木兹海峡 2025年每日约有1300万桶原油通过该海峡 占全球海运原油流量的约31% [1] - 伊朗革命卫队宣布任何船只均不得通过霍尔木兹海峡 多艘油轮遭袭击 霍尔木兹海峡油轮通过受阻 伊朗称若能源设施遭袭 该地区所有国家油气设施都将被毁 [1] - 卡塔尔能源位于拉斯拉凡的综合设施遭无人机袭击 公司停止了液化天然气生产 [1] - 特朗普称对伊朗军事行动可能持续4至5周 并做好"行动时间远超这个期限"的准备 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2604合约上涨12.00%至572.3元/吨 最低价544.1元/吨 最高价572.3元/吨 持仓量减少729至43872手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报将2026年WTI原油价格上调0.79美元/桶至52.21美元/桶 将2026年全球石油需求从此前预测的1.052亿桶/日下调至1.048亿桶/日 将2026年全球石油产量从此前预测的1.074亿桶/日上调至1.077亿桶/日 [3] - IEA将2026年全球石油需求增速上调7万桶/日至93万桶/日 但将2026年全球石油产量增速上调10万桶/日至250万桶/日 [3] - 2月25日晚间EIA数据显示 美国截至2月20日当周原油库存增加1598.9万桶 预期增加148.1万桶 较过去五年均值高0.77% 汽油库存减少101.1万桶 预期减少56万桶 精炼油库存增加25.2万桶 预期减少159.4万桶 库欣原油库存增加88.1万桶 [3] 供给端 - OPEC最新月报显示OPEC+ 1月份的原油总产量平均为4244.8万桶/日 较12月减少43.9万桶/日 主要受哈萨克斯坦、委内瑞拉及伊朗供应中断影响 [4] - 美国原油产量2月20日当周减少3.3万桶/日至1370.2万桶/日 美国原油产量在历史最高位附近 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2139.1万桶/日 较去年同期增加5.07% 较去年同期偏高幅度有所增加 [4] - 汽油周度产量环比减少0.18%至873.3万桶/日 四周平均产量在848.4万桶/日 较去年同期增加1.47% [4] - 柴油周度产量环比减少18.05%至389.5万桶/日 四周平均产量在435.2万桶/日 较去年同期增加1.47% [4] - 汽柴油均环比减少 带动美国原油产品单周供应量转而环比减少0.89% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场呈现弱现实、强预期态势 预计偏强震荡 需关注节后下游复产进度[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上上游西北地区电石价格下跌50元/吨 供应端PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08% 处于近年同期中性偏高水平[1] - 春节假期后第一周 PVC下游平均开工率回升17.11个百分点至17.11% 较去年农历同期减少6.34个百分点 下游未完全复产[1] - 出口方面 节后出口签单小幅回升 但多数出口企业3月预售完成 4月1日取消出口退税 且印度发布反补贴税调查 PVC出口预期下降[1] - 社会库存在春节假期和上周持续增加 目前仍偏高 库存压力大[1] - 2025年1 - 12月房地产处于调整阶段 投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅大 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 房地产改善需时间[1] - 氯碱综合毛利承压 部分生产企业开工预期下降 但产量下降有限 期货仓单仍处高位[1] - 2月是国内PVC传统需求淡季 节后PVC开工率增加 社会库存增加 电石价格下跌 PVC价格承压[1] - 生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型 市场有政策及检修预期 原油价格大幅上涨 支撑PVC价格[1] 期现行情 - 期货方面 PVC2605合约减仓震荡上行 最低价4821元/吨 最高价4950元/吨 收盘于4939元/吨 涨幅2.49% 持仓量减少58135手至1149647手[2] 基差方面 - 3月3日 华东地区电石法PVC主流价涨至4730元/吨 V2605合约期货收盘价4939元/吨 基差 - 209元/吨 走弱27元/吨 基差处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端 PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08% 处于近年同期中性偏高水平[4] - 新增产能上 万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望于2025年下半年投产 嘉兴嘉化在2025年12月试生产[4] - 需求端 2025年1 - 12月房地产投资、新开工、竣工面积同比降幅大 投资、销售、施工、竣工等同比增速下降 整体房地产改善需时间[5] - 截至2月22日当周 30大中城市商品房成交面积环比回落92.37% 关注节后房地产利好政策对销售的提振[5] - 库存上 截至2月27日当周 PVC社会库存环比增加0.71%至135.30万吨 比去年同期增加58.02% 社会库存仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤高开高走，日内上涨超4%，虽受情绪外溢影响盘面上涨，但基本面偏弱，后续恢复冷静后受下游拖累有回调风险 [1] 各部分内容总结 行情分析 - 2月28日伊美冲突爆发且霍尔木兹海峡封锁，蒙煤三大口岸正常运行，进口煤供应逐渐恢复，国内矿山逐渐复工，本期开工负荷大幅提升20%，假期后矿山复产使焦煤矿山库存增加6.04万吨，独立焦企及钢厂春节后连续两周库存去化，冬储补库支撑结束，节后钢厂小幅复苏，铁水产量增加2.79万吨，两会期间钢厂减排或干扰短期开工，多地出台刺激房地产新政策，终端市场表现待关注 [1] 现货数据 - 蒙5主焦原煤自提价1013元/吨，较上个交易日涨7元/吨，介休现货价报1270元/吨，较上个交易日持平 [2] - 主力合约期货收盘价1127元/吨，山西介休基差143元/吨，较上个交易日降33元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 - 2月21日 - 2月27日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率68.24%，环比增19.35个百分点；精焦煤日均产量64.9万吨，环比增19.02万吨 [4] 需求数据 - 2月21日 - 2月27日当周，下游独立焦企日均产量64.29万吨，环比增0.55万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，环比降0.13万吨；247家钢厂日均铁水产量233.28万吨，环比增2.79万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆价格低点已出，虽短期进口大豆抛储或带来调整，但大趋势延续震荡向上行情 [1] - 玉米受节后补库需求以及期货与现货市场共振影响，价格重心持续上移，低多思路为主 [2] - 鸡蛋供给端收缩，后期稳中偏强，建议低多思路应对 [3] - 生猪市场供强需弱，近月预估震荡磨底，后续政策调控和可繁殖母猪去化对后市起决定性作用 [3][4] 各品种情况总结 大豆 - 近期国内大豆现货价格整体稳中有涨，部分地区小幅提价，黑龙江主产区不同蛋白含量大豆有不同价格区间 [1] - 基层余粮少，高蛋白豆供应偏紧，下游节后补库需求有一定支撑，但采购以刚需为主 [1] 玉米 - 节后粮库采购陆续恢复，采购底价有所提高，中储粮内蒙古和黑龙江分公司竞价采购玉米成交率较低 [2] - 受节后补库需求以及期现货市场共振影响，玉米价格缓步上行，中上游看涨情绪趋强，下游采购谨慎 [2] - 原油上涨利好乙醇企业，间接带动玉米上行 [2] 鸡蛋 - 2 - 3月新开产蛋鸡供应量或减少，在产蛋鸡存栏量预计高位微降，鸡蛋供应压力有望缓解 [3] - 2026年1 - 6月全国在产蛋鸡月均存栏11.34亿只，同比降0.18%，比前六年同期均值增7.39% [3] - 短期近月供应宽松，上涨动力不强，但下方空间有限，后期预估稳中偏强 [3] 生猪 - 2月上旬猪粮比价低于5∶1满足冻肉收储条件，春节后市场供强需弱，生猪价格处于季节性低位 [3] - 收储政策公布及执行或缓解供过于求矛盾，生猪价格有降速减慢并触底预期 [3] - 截至2025年12月末全国能繁母猪存栏3961万头，2026年1月微降至3958万头，高于调控红线，上半年生猪出栏压力大 [3][4] - 华储网公告收储猪肉1万吨，后续收储或延续，延缓过剩压力 [4] - 行业处于短期价格承压与长期产能出清博弈期，近月预估震荡磨底 [4]