报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，铁矿基本面供应增量预期和库存压力逐渐增加，但期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，短期略显抗跌，盘面整体下方空间不大，需求端节前补库支撑矿价，现实方面供需两端仍有待验证 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格方面，铁矿石期货主力合约日内窄幅震荡，收于786.5元/吨，较前一交易日涨2.5元/吨，涨幅0.32%，成交19.7万手，持仓量56.6万手，沉淀资金98.02亿，关注下方780支撑测试 [1] - 现货价格方面，港口现货主流品种青岛港PB粉795涨1，超特粉674涨1，掉期主力103.4（+0.1）美元/吨，现货小幅反弹、掉期价格止跌 [1] - 基差价差端，青岛港PB粉折盘面价格830.2元/吨，基差43.7元/吨，基差小幅走扩；铁矿5 - 9价差17元，9 - 1价差12.5元，期货合约呈现back结构+正基差，短期下探至支撑附近，略显止跌 [1] 基本面梳理 - 供应端，海外矿山发运环比减量，澳巴环比减量明显，非主流国家环比增加，本期到港环比下滑，因天气影响供给端存扰动预期 [2] - 需求端，铁水产量环比下滑，烧结粉矿日耗环比减量，烧结矿周产量下降，刚需走弱，钢厂盈利率有所恢复，补库进行中但积极性偏弱，上下游博弈较强 [2] - 库存方面，港口继续累库，压港库存略增，库存压力仍在积累，钢厂库存仍明显低于历史同期 [2] 宏观层面 - 海外方面，美国经济保持“轻至温和”扩张，通胀持续降温，12月CPI同比降至2.7%，核心CPI环比0.2%低于预期，工业生产超预期反弹，12月工业产出月率0.4%，美联储维持谨慎观望，降息预期推迟至6月 [4] - 国内方面，2025年消费市场规模破50万亿增3.7%，服务零售额增5.5%，占整体零售比重提升，最终消费对经济增长贡献率52%；2026年消费升级、政策显效、环境向好支撑消费平稳增长 [4]

【冠通期货研究报告】 发布日期：2026 年 1 月 22 日 大豆：东北产区低蛋白大豆现货价格回落，高蛋白大豆供应偏紧，保持优质 优价特征，部分区域 39%蛋白含量的商品豆价格维持在 2.2 元/斤附近。周三中 储粮进行的 33058 吨国产大豆购销双向竞价再次全部成交。近期大豆市场的核心 变化集中在调控端，一边是多地粮库陆续停收，另一边是大豆拍卖量显著提升， 不过市场价格却依旧保持高位坚挺，没出现大的波动。预估大豆延续震荡走势。 玉米：政策端进口玉米及竞价销售玉米持续投放，一定程度上补充市场供应， 但成交多存在溢价，提振市场情绪。基层挺价情绪较强，中下游存有刚性补库需 求，支撑玉米偏强运行。但下游企业在亏损下对高价玉米接受度不高，或限制玉 米价格上涨空间。整体来看，玉米市场支撑与压力并存，价格保持高位震荡。后 续基层售粮心态变化及政策投放力度仍是关注重点。建议节前宽幅震荡看待，不 过如存在较大回落调整，仍可考虑逢低买入。 鸡蛋：最近鸡蛋价格飙升，标志着蛋鸡养殖行业逐步走出低谷，迎来盈利修 复的关键转折点。这一变化不仅缓解了养殖户的资金压力，更重塑了市场信心。 不过价格反弹再次使得近期涨价老鸡淘汰又在犹豫， ...

报告行业投资评级 - 短期偏震荡，整体宽幅震荡为主，低多思路对待 [1][2] 报告的核心观点 - 焦炭供需格局受上游焦煤成本、下游钢铁需求和宏观政策导向影响，焦煤和焦炭综合库存回升、处于季节性累库阶段，供需整体偏弱；下游钢厂铁水产量相对稳定、按需补库，房地产投资增速降幅扩大、中长期需求下滑；宏观氛围偏暖，国内降准落地、财政政策发力，后续仍有政策预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月16日，独立焦企焦炭库存环比降4.95%至81.81万吨，钢厂库存增至650.33万吨，港口库存增6.41%至265.07万吨，焦炭综合库存增16.31万吨至997.21万吨、创近7个月高位，同比降逾2% [1] - 全国30家独立焦化厂吨焦盈利 -65元/吨，山东准一级焦平均盈利 -53元/吨，山东准一级焦平均盈利 -7元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -105元/吨，河北准一级焦平均盈利 -12元/吨 [1] - 247家钢厂高炉开工率降0.47个百分点至78.84%，同比增1.66个百分点，高炉炼铁产能利用率降至85.48%，日均铁水产量环比降1.49万吨至228.01万吨，同比增3.53万吨 [1] 上游焦煤情况 - 煤矿炼焦煤库存回落7.66%，独立焦企炼焦煤库存增5.71%至1132.85万吨，钢厂炼焦煤库存微增至802.2万吨，港口进口炼焦煤库存持续增加，炼焦煤综合库存环比增近2%至2769.85万吨，同比低于往年水平 [2] 消息方面 - 2026年财政赤字、债务总规模和支出总量保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 财政部等五部门明确实施中小微企业贷款贴息政策 [2] - 住建部部长表示今年着力稳定房地产市场，支持房企合理融资需求 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前纯碱产能利用率维持高位，新增产能逐步放量，总体产量不断增加，临近月底玻璃产线有冷修预期，刚需或进一步走弱，供需矛盾持续加剧，虽出口维持高位缓和部分压力，但高库存限制价格反弹，预期价格维持震荡偏弱走势，宜保持反弹高空思路，后期关注下游需求、宏观政策和市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力高开高走，日内震荡偏强，120分钟布林带三轨开口往下，短期延续震荡偏弱信号，关注日线30、20均线附近压力和前低附近支撑，成交量较昨日增17.2万手，持仓量较昨日减13245手，日内最高1185，最低1159，收盘1185，较昨结算价涨17元/吨，涨幅1.46% [1] - 现货市场：淡稳震荡，企业装置逐步抬升，五彩碱业装置恢复运行，徐州丰成小幅减量，综合供应维持增加，下游需求一般，采购谨慎，低价按需为主 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差65元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月22日，国内纯碱产量77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%，轻碱产量35.88万吨，环比下跌0.27万吨，重碱产量41.29万吨，环比下跌0.09万吨，综合产能利用率86.42%，环比下降0.40%，氨碱产能利用率87.69%，环比下降2.27%，联产产能利用率77.99%，环比下降0.89%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.89%，环比增加0.42% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存152.12万吨，较周一下降2.30万吨，跌幅1.49%，较上周四下降5.38万吨，跌幅3.42%，去年同期库存量为142.95万吨，同比增加9.17吨，涨幅6.41% [2][3] - 需求：纯碱企业出货量82.56万吨，环比增加6.80%，整体出货率为106.98%，环比+7.27%，下游需求一般，采购积极性不佳，消耗库存、低价刚需采购为主 [3] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为 -40元/吨，环比增加9.09%，氨碱法理论利润 -96.3元/吨，环比持平，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本略有下滑 [3] 主要逻辑总结 在纯碱中长期供应维持高位预期下，供需矛盾加剧，虽出口维持高位缓和部分压力，但高库存限制价格反弹，预期价格维持震荡偏弱走势，保持反弹高空思路，关注下游需求、宏观政策和市场情绪变化 [4]

二、基本面数据 【冠通期货研究报告】 玻璃日报：延续震荡偏弱 发布日期：2026 年 1 月 22 日 一、市场行情回顾 1，期货市场：玻璃主力高开高走，日内震荡偏强。120 分钟布林带三轨向 下，短期延续震荡偏弱信号。盘中压力关注日线的 30、20 均线附近，支撑先关 注前低附近。成交量较昨日增 22.4 万手，持仓量较昨日减 924 手；日内最高 1060， 最低 1037，收盘 1057，（较昨结算价）涨 7 元/吨，涨幅 0.67%。 2，现货市场：华北，交投平淡，部分厂家报价下调；华东，刚需采购为主， 厂家稳价出货；华中，逢低采买，实际成交价有所松动；华南，出货较前期放缓， 主流价格持稳。 3，基差：华北现货价格 1010，基差-47 元/吨。 供应方面玻璃产线长期亏损，加速部分企业产能出清，且春节前仍有部分产 线冷修计划，供给端有进一步收缩预期。只是，本月房地产开发投资及资金到位 情况均同比延续下滑，竣工与新开工疲软，地产需求仍未见好转。综合来看，房 地产数据继续走低，临近月底市场刚需也在加速走弱，虽少数产线仍有冷修预期， 但产能收缩可能不及淡季需求的回落，叠加高企的库存压力，预计价格短期维持 震 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖国际金融市场、宏观资讯、各期货品种及金融市场各领域动态，包括期货价格走势、宏观政策、企业运营及国际政治经济事件等，为投资者提供市场信息与潜在投资方向参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨1.48%报4836.20美元/盎司，COMEX白银期货跌1.78%报92.95美元/盎司 [4] - 美油主力合约收涨0.51%报60.67美元/桶，布油主力合约涨0.61%报64.58美元/桶；伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨3.81%报51295.0美元/吨等 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 外交部回应中美潜在贸易谈判，称应落实两国元首共识；住建部部长表示今年稳定房地产市场，发挥融资“白名单”制度作用 [8] - 特朗普表示不武力夺取格陵兰岛，且与北约达成合作框架收回对欧8国关税威胁 [8] - 美国最高法院大法官对特朗普解雇美联储理事持审慎态度 [9] 能化期货 - 国际能源署上调全球石油需求增长预测，预计今年增至每日93万桶，但供应量仍超需求；富查伊拉港成品油总库存增加 [12] - 日本商业原油、汽油、煤油库存下降，炼油厂开工率降至89.7% [13] 金属期货 - 1月多家头部企业减产，多晶硅一季度月均产量降至8万吨左右，市场短期观望 [15] - 刚果（金）向美国提交国有矿产资产短名单；力拓集团铝土矿产量创新高，将削减Yarwun氧化铝精炼厂产量 [16][18][19] - 2025年11月全球精炼铜供应过剩，国际铜研究小组也有类似结论 [18][19] 黑色系期货 - 截止1月21日当周，全国产量减少、社库增加、表需减少；必和必拓铁矿石产量创新高 [21] - 邯郸启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [23] 农产品期货 - 马来西亚棕榈油理事会预计2月毛棕榈油价格波动；1月1 - 20日马来西亚棕榈油产量减少 [25] - 巴西中南部地区12月下半月糖产量减少、乙醇产量增加、甘蔗压榨量上涨 [25] 金融市场 金融 - A股震荡走高，黄金股涨停，市场成交额下降；港股上涨，南向资金大幅净买入 [27] - 香港IPO排队企业超350家；超3300只基金披露2025年四季报，科技主线受关注 [28] - “顶流”基金经理调仓；“国投白银LOF”停牌；长和回应分拆传闻 [28][30] 产业 - 我国首个海上液体火箭发射回收试验平台将投用；2025年商业航天发展快，人工智能核心产业规模大 [31] - 工信部加强道路机动车辆准入管理；电动汽车充电设施突破2000万 [31][32] - 全国电子计价秤智慧计量监管平台试运行；3.5万吨重载列车完成自动编队驾驶试验 [34][35] - 广东20城调整商业用房购房贷款政策；高盛预计AI推动PCB和CCL行业增长 [36] 海外 - 普京与美国特使会晤，回应格陵兰岛问题，确认收到“和平委员会”邀请 [37] - 多数经济学家预计美联储本季度维持利率不变，今年晚些时候或降息 [37] - 去年12月中国内地访日游客减少；柬埔寨打击网络诈骗 [39] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨；欧洲三大股指涨跌不一；亚太主要股指多数下跌 [40][41] - SpaceX加强上市准备；伯克希尔或减持卡夫亨氏 [41] 商品 - 国际贵金属期货涨跌不一，美油和布油收涨，伦敦基本金属多数上涨 [43] 债券 - 中国债市偏强，“21万科02”展期议案通过；美国国债总额增长快，美债收益率下跌 [44][46] - 日本三井住友金融集团回归日本债券市场 [46] 外汇 - 在岸人民币对美元下跌，美元指数上涨；韩国总统预计韩元升值 [47] 财经日历 数据公布 - 涉及韩国、日本、澳大利亚、英国、美国等国家多项经济数据公布 [49] 事件安排 - 包括中国央行逆回购到期、国新办和商务部新闻发布会等多项事件 [51]

热点资讯 - 住房城乡建设部部长倪虹表示今年将稳定房地产市场，因城施策、精准施策，发挥房地产融资“白名单”制度作用，支持房企合理融资需求和居民刚性、改善性住房需求 [2] - 美国总统特朗普称美国不会武力夺取格陵兰岛 [2] - 全球矿业巨头必和必拓2025年第四季度铁矿石产量延续季节性增长，西澳矿区全年产量达2.92亿吨，同比增长0.8%，创历史新高 [2] - 2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [2] - 1月份多家头部企业按计划推进停产或减产，预计一季度内多晶硅月均产量降至8万吨左右，供应收缩使供需趋于弱平衡，短期内市场将维持观望僵局 [3] 板块表现 - 重点关注沥青、焦煤、焦炭、玻璃、纯碱 [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材涨1.98%，贵金属涨38.08%，油脂油料涨7.87%，有色涨24.46%，煤焦钢矿涨9.34%，能源涨2.13%，化工涨9.52%，谷物涨1.11%，农副产品涨2.81%，软商品涨2.69% [4][5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [6] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.08|3.73|3.73| |权益|上证50|-0.11|1.19|1.19| |权益|沪深300|0.09|2.01|2.01| |权益|中证500|1.12|11.71|11.71| |权益|标普500|1.16|0.44|0.44| |权益|恒生指数|0.37|3.72|3.72| |权益|德国DAX|-0.51|0.36|0.36| |权益|日经225|-0.41|4.84|4.84| |权益|英国富时100|0.11|2.08|2.08| |固收类|10年期国债期货|0.03|0.32|0.32| |固收类|5年期国债期货|0.01|0.11|0.11| |固收类|2年期国债期货|-0.01|-0.02|-0.02| |商品类|CRB商品指数|0.00|2.53|2.53| |商品类|WTI原油|0.43|5.43|5.43| |商品类|伦敦现货金|1.47|11.92|11.92| |商品类|LME铜|0.06|2.12|2.12| |商品类|Wind商品指数|1.90|24.26|24.26| |其他|美元指数|0.23|0.51|0.51| |其他|CBOE波动率|0.00|34.38|34.38| [7] 股市风险偏好与主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等走势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素基本面逐渐转好，整体易涨难跌，当前日产稳定，需求有增长点，库存去化趋势将维持，农业需求将启动且春节前有补库预期[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素高开高走，日内上涨，天气转好后低端价格成交增加，整体报价小幅上涨，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1720元/吨[1][3] - 目前日产20万吨附近，无装置停车检修计划，气头停产企业复产，供给稳定，天气转晴农业经销商拿货增强，苏皖地区拿货和返青追肥是短期需求增长点，复合肥工厂开工及成品库存同步增加，年前开工负荷增长有限，多以销定产[1] - 本周库存继续去化，因东北地区需求增加带动周边去库，去化趋势将维持，全国天气半月后回暖，农业需求将启动，春节前有补库预期[1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2605合约1773元/吨开盘，收于1779元/吨，涨跌幅+0.62%，持仓量241385手（+8311手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头+7247手，空头5008手；东证期货净多单+2647手、中粮期货净多单+750手，中泰期货净空单+1537手，华联期货净空单 - 878手[2] - 2026年1月21日，尿素仓单数量13340张，环比上个交易日 - 15张，其中安徽中能（厂库） - 15张[2] 现货方面 - 天气转好后市场低端价格成交增加，整体报价小幅上涨，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价在1680 - 1720元/吨[1][3] 基本面跟踪 - 今日现货市场主流报价维稳，期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5月合约基差 - 39元/吨（ - 3元/吨）[7] - 供应数据：2026年1月21日，全国尿素日产量20.42万吨，较昨日 + 0.14万吨，开工率83.93%[10] - 企业库存数据：截至2026年1月21日，中国尿素企业总库存量94.6万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少4.07%[11] - 预售订单天数：截至2026年1月21日，中国尿素企业预收订单天数5.88日，较上周期减少0.18日，环比减少2.97%[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北本期1750元/吨，与前值持平；河南本期1740元/吨，较前值跌10元/吨；山东本期1750元/吨，与前值持平；山西本期1610元/吨，较前值跌20元/吨；江苏本期1750元/吨，较前值跌10元/吨；安徽本期1750元/吨，较前值跌10元/吨；黑龙江本期1780元/吨，与前值持平；内蒙古本期1790元/吨，与前值持平 [1] 工厂价（元/吨） - 河北东光本期1730元/吨，与前值持平；山东华鲁本期1730元/吨，与前值持平；江苏灵谷本期1800元/吨，与前值持平；安徽昊源本期1720元/吨，与前值持平 [1] 基差（元/吨） - 山东05基差本期 -22元/吨，较前值跌1元/吨；山东01基差本期4元/吨，较前值跌3元/吨；河北05基差本期 -22元/吨，较前值涨9元/吨；河北01基差本期4元/吨，较前值涨7元/吨 [1] 月差（元/吨） - 1 - 5价差本期23元/吨，较前值跌62元/吨；5 - 9价差本期26元/吨，较前值跌2元/吨 [1] 仓单 - 仓单数量合计本期13340张，较前值减少15张 [1] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB本期411.5美元/吨，与前值持平；美湾FOB本期406.5美元/吨，与前值持平；埃及FOB本期452.5美元/吨，与前值持平；波罗的海FOB本期395美元/吨，与前值持平；巴西CFR本期427.5美元/吨，与前值持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供支撑，表需周环比回升、年同比偏强，淡季需求韧性强，冬储情绪回暖或拉动需求，库存总量偏高但近期去库，若延续压力将缓解，期货日线受均线支撑，短期关注能否企稳并突破压力，建议谨慎偏多思路对待，但未打破震荡区间 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量减仓 36985 手，成交量 335123 手，相比上一交易日缩量，日内最低价 3271 元，最高价 3290 元，震荡企稳整理运行，短期回踩 30 日均线附近支撑回升，关注 10 日均线附近压力，收于 3286 元/吨，下跌 2 元，跌幅 0.06% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3270 元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差 -16 元，期货小幅升水现货 [3] 基本面数据 - 供应端：截止 1 月 15 日热卷周产量环比上升 2.85 万吨至 308.36 万吨，年同比下降 11.83 万吨，产量连续四周回升，因钢厂盈利改善、铁水调配、结束检修复产力度加大，后续需观察回升力度 [4] - 需求端：截止 1 月 15 日周度表观消费量环比上升 5.82 万吨至 314.16 万吨，表需本周回升明显，年同比上升 0.51 万吨，需求数据处于近几年高位，需求有韧性 [4] - 库存端：截止 1 月 15 日总库存周环比下降 5.8 万吨至 362.33 万吨，总库存维持去库，显示需求有韧性，总库存处于近 5 年高位，若延续去库对价格压制作用下降 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级等；中央经济会议宏观政策利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底，炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1 月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]