【冠通期货研究报告】 螺纹日报：震荡偏强 发布日期：2026 年 3 月 9 日 一、市场行情回顾 1，期货价格：螺纹钢主力合约周一持仓量减仓 57901 手，成交量相比上 一交易日大幅放量，成交量 1576431 手。日均线来看短期上破 5 日均线 3085， 中期 30 日均线 3093 附近，60 日均线 3110 附近压力，周五夜盘小幅高开后偏强 震荡，近 9 个交易日持仓量连续减仓价格上行近百元。主要还是空头资金离场较 多导致的一波上涨。 2，现货价格：主流地区上螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3220 元/吨，相 比上一交易日上涨 30 元。 1，供需情况： 供应端：2026 年 3 月 5 日当周，螺纹钢产量为 173.31 万吨，较前 一周增加 8.21 万吨，钢厂生产积极性回升。 需求端：2026 年 3 月 5 日当周，当期表需 98.23 万吨，环比上周 +17.69 万吨。主要受节后复工带动。但整体仍处于历史同期低位水平，说明 需求端复苏不及预期。房地产行业下行态势仍未逆转，长期需求仍处于同比 下降。 库存端：社会库存：637.75 万吨，环比 +69.99 万吨（+12. ...

【冠通期货研究报告】 执业资格证书编号：F03095187/Z0022441 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于我的钢铁网、国粮中心、 McDonald Pelz、金十期货网站。 本报告发布机构 油粕日报：油粕分化 发布日期：2026 年 3 月 9 日 豆粕：咨询公司 AgroConsult 和农业资源巴西公司（AgResource Brasil） 分别预测巴西 2025/26 年度大豆产量将达到 1.831 亿吨和 1.8243 亿吨，均高于 此前的预期，主要得益于部分州的良好收成，尽管南里奥格兰德州因干旱高温天 气造成产量下降。BAGE：截至 3 月 4 日当周，降雨显著改善了阿根廷部分地区的 大豆水分状况，为作物生长提供支持，并缓解了此前干旱带来的压力。目前 74% 的大豆作物评级正常至良好，和一周前持平，去年同期 80%；67%的种植区水分 条件适宜到最佳，低于一周前的 69%，去年同期 79%。 原油暴涨带动美豆上涨，国内豆油无法完全吸收榨利，豆粕承接成本上涨， 国内豆粕一度涨停。国内有消息称抛储将在月底最后一周落地，这将导致接下来 两周豆粕延续去库，现货走强，盘面明显强于外盘，不过由 ...

【冠通期货研究报告】 天然橡胶日报：高位震荡 发布日期：2026 年 3 月 9 日 2 月 27 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为 55.7 万吨，较上期（2 月 20 日当周）增加 0.6 万吨，增幅 1.09%。 一、行情表现 3 月 9 日，天然橡胶主力合约收盘价 16895 元/吨，当日涨跌幅+1.44%。 二、供给方面 2 月中下旬，泰国、印尼等主产国逐步进入低产季，原料产出同比偏低，原 料收购价格存有支撑。国内云南、海南产区处于冬季停割期，国产胶供应断档， 市场整体呈现供应偏紧格局。按照 ANRPC 天然橡胶生产国联合会成员产量规律， 1 月份开始产量应该会逐步下降，整个一季度产量大概率会下滑。且按照往年规 律，1、2 月份的橡胶进口量大概率也会下滑。 三、需求方面 2026 年 3 月 6 日我国半钢胎开工率为 74.03%，低于历年同期均值，开工率 偏低。2026 年 3 月 6 日我国全钢胎开工率为 65.90%，低于历年同期均值，开工 率偏低。 目前现货成交冷淡，下游排产开工有所分化，轮胎厂商逐步复产，后续或有 采购订单跟进需关注后续复工情况与高价与高库存下的消化进度。另外伊朗局 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤高开高走，日内涨停后午后打开涨停板 基本面来看国内矿山逐渐复工，开工负荷大幅提升20%，假期后焦煤矿山库存增加28.6万吨，独立焦企及钢厂继续库存去化，钢厂开工负荷下落，节后复产不及预期，一轮提降落地，预计有二轮提降 周末地缘局势升温，能化板块大幅上涨，情绪传导至煤炭盘面，叠加两会期间市场对政策后续发酵及预期乐观，但焦煤基本面依然偏弱，下游复产复工情况不及上游矿端，后续走势需关注伊以冲突持续时间，冲突期间情绪主导盘面[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 焦煤高开高走，日内涨停后午后打开涨停板[1] - 国内矿山逐渐复工，开工负荷大幅提升20%，假期后焦煤矿山库存增加28.6万吨，独立焦企及钢厂继续库存去化，钢厂开工负荷下落，节后复产不及预期，一轮提降落地，预计有二轮提降[1] - 周末地缘局势升温，能化板块大幅上涨，情绪传导至煤炭盘面，叠加两会期间市场对政策后续发酵及预期乐观，但焦煤基本面依然偏弱，下游复产复工情况不及上游矿端，后续走势需关注伊以冲突持续时间，冲突期间情绪主导盘面[1] 现货数据 - 蒙5主焦原煤自提价1020元/吨，较上个交易日-1元/吨，介休现货价报1250元/吨，较上个交易日持平[2] - 主力合约期货收盘价1168元/吨，山西介休基差82元/吨，较上个交易日-45元/吨[2] 基本面跟踪 供应数据 - 2月27日 - 3月5日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率82.32%，环比+14.08个百分点；精焦煤日均产量74.48万吨，环比+9.88万吨[4] 需求数据 - 3月1日 - 3月5日当周，下游独立焦企日均产量63.94万吨，环比-0.35万吨；247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比-0.1万吨[5] - 247家钢厂日均铁水产量227.59万吨，环比-5.69万吨[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最近一周资本市场高波动，焦点转向中东局势，油价和运费暴涨推升通胀预期，海外投资者关注美伊战争动向和地缘局势恶化，资本市场宏观逻辑从对AI的分歧转向通胀超预期，弱化美联储降息预期，疲弱就业数据令滞胀忧虑再起；国内春节错位和内需不振压抑经济景气复苏，两会召开和务实经济目标传递稳健信号，支撑人民币汇率稳韧，A股在亚太股市中表现相对抗跌 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 海外投资者关注美伊战争动向和地缘局势恶化，资本市场宏观逻辑转变，弱化美联储降息预期，滞胀忧虑再起；国内春节错位和内需不振压抑经济复苏，两会传递稳健信号，支撑人民币汇率和A股表现 [5][9] 大类资产 - 海外资本市场宏观逻辑转变，恐慌指数VIX上涨，油价带动能化商品上涨，美元反弹打压非美货币，人民币坚挺，金银表现不佳；国内A股在亚太股市中相对抗跌 [5][9] 板块速递 - 国内债市收涨，股指收跌，商品大类板块整体弱势且分化，成长型风格弱于价值型，中证500与1000跌幅超 -3%，沪深300与上证50跌幅约 -1%；Wind商品指数周度涨跌幅 -5.75%，10个商品大类板块指数中7个收涨3个收跌，贵金属与有色回调领跌，能化板块受中东局势提振，带动油脂油料和煤炭价格上行，非金属建材、煤焦钢矿、农副产品与谷物板块收涨 [6][15] 资金流向 - 商品期货市场资金整体小幅流入、资金板块轮转，能源、化工、农副产品、非金属建材与谷物、油脂油料板块资金流入明显，贵金属和有色板块资金大幅流出 [17] 品种表现 - 国内主要商品期货多数收涨且涨幅较大，集运指数、原油与燃油上涨居前，沪锡、碳酸锂和多晶硅跌幅居前 [21] 市场情绪 - 明显增仓上行的商品期货品种有纯苯、乙二醇和苯乙烯；明显增仓下行的商品期货品种有多晶硅、碳酸锂和钯 [24] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率大幅上行，国内Wind商品指数波动率与南华商品指数波动率联袂走升，商品期货大类板块波动率多数升高，煤焦钢矿板块逆势降波，能源和农副产品板块升波明显 [25] 数据追踪 - 国际主要商品涨跌互现，BDI下挫，CRB上扬，大豆玉米收涨，油价暴涨，金银铜大跌，金油比高位回落大幅下行 [28] 宏观逻辑 - 股指整体弱势全线收跌，估值承压，风险溢价ERP低位反弹；大宗商品价格指数大幅拉升，通胀预期明显反弹；美债收益率整体反弹，期限结构熊陡，期限利差窄幅震荡，实际利率先抑后扬，金价冲高回落；美国高频“衰退指标”震荡，花旗经济意外指数回升，美债利差10Y - 3M明显回落后触底反弹 [31][37][52] 股市与商品的“资金跷跷板”效应与商品的内外盘价差 - 上周股市震荡回落，商品大幅上涨，商品 - 股票收益差快速大幅走扩；南华商品指数与CRB商品指数双双大涨，内外商品期货收益差变动不大 [44] 数据追踪 - 沥青开工率触底反弹，地产销售季节性回暖但仍疲弱，运价回升，短期资金利率低位 [45] 数据追踪 - 美债利率走高，中美利差回落，通胀预期抬升，金融条件稳步回升，美元指数反弹，人民币表现强势 [61] 美联储降息预期 - 美联储6月降息预期概率下降，维持利率不变在3.5 - 3.75%的预期概率为56.9%，高于上周的43.7%；降息25bp到3.25 - 3.5%的预期概率从45.2%下降到37.4%；2026年市场预期有1 - 2次降息空间 [70] 美国非农就业数据 - 3月6日公布的2026年2月季调后非农就业数据显示，当月非农就业人口减少9.2万人，远超市场预期的增加5.5万人，为2025年10月后首次录得负值；同步修正过往数据，1月和2025年12月数据合计下修幅度达6.9万；2月失业率升至4.4%，就业参与率降至62%，均不及市场预期 [75][83] 国内通胀数据 - 3月9日公布的2026年2月通胀数据显示，全国居民消费价格同比上涨1.3%，预期涨0.9%；全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，预期降1.2%；环比上涨0.4%，涨幅与上月相同 [78] 本周关注 - 本周需关注日本、中国、欧元区、美国等国家和地区的多项经济数据，以及国内成品油调价窗口、美国商务部会议、欧佩克和IEA月度原油市场报告等事件 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，预计聚烯烃偏强震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料和PP震荡下行 [5] 塑料和PP开工率 - 塑料开工率下降至90%左右，处于中性偏高水平 [3][15] - PP开工率下降至79%左右，处于偏低水平 [3][15] 塑料和PP下游开工率 - 截至3月6日当周，PE下游开工率环比上升10.4个百分点至28.62%，未恢复至节前水平，呈季节性变动 [3][22] - 截至3月6日当周，PP下游开工率环比回升9.13个百分点至45.87%，未恢复至节前水平，呈季节性变动 [3][22] 塑料基差 - 现货价格涨幅不及期货价格涨幅，05合约基差略下跌至 -241元/吨，处于偏低水平 [25] 塑料和PP库存 - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周五石化早库环减少0.5万吨至82万吨，较去年农历同期低6万吨，目前处于近年同期中性水平 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期原油价格偏强震荡，中东局势进展对原油价格波动影响大，需注意风险控制，关注中东局势进展以及中东原油的出口情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - OPEC+同意4月份将石油产量提高20.6万桶/日，进一步增产计划暂未确定，后续可能调整，主要应对伊朗遭受袭击后原油出口量大幅下降，OPEC+将于4月5日举行下一次会议 [3] - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期，成品油去库幅度较小，整体油品库存继续增加 [3][39] - 美国、以色列和伊朗相互袭击，伊朗日产原油约330万桶，占全球产量的3%，日均出口约160万桶，位于原油海运要道霍尔木兹海峡，2025年每日约有1300万桶原油通过该海峡，占全球海运原油流量的约31% [3] - 卡塔尔能源位于拉斯拉凡的综合设施遭无人机袭击，停止液化天然气生产 [3] - 特朗普称对伊朗军事行动可能持续4至5周，也做好行动时间远超此期限的准备，伊朗宣称已为长期战争做好准备 [3] - 特朗普表示为通过霍尔木兹海峡的油轮提供保险，必要时海军护航，沙特考虑将原油通过东西石油管道转移至红海延布港，伊朗中央司令部副司令称未封锁霍尔木兹海峡，但原油输送效果待观察 [3][7] - 伊朗专家会议确定穆杰塔巴·哈梅内伊为新任伊朗最高领袖，预计其对美国及以色列表现强硬，特朗普威胁未经他认可的伊朗新领导人不会维持太久 [3] - 中东局势未降温，霍尔木兹海峡近乎停航多日引发中东产油国减产，阿联酋调整近海生产水平，伊拉克石油产量暴跌300万桶/日，科威特停止石油生产 [3] 原油供给端 - OPEC最新月报显示OPEC+ 1月份原油总产量平均为4244.8万桶/日，较12月减少43.9万桶/日，受哈萨克斯坦、委内瑞拉及伊朗供应中断影响 [13] - 美国原油产量2月27日当周减少0.6万桶/日至1369.6万桶/日，处于历史最高位附近 [13] - 美国战略石油储备（SPR）库存环比持平于4.154亿桶，为2022年9月30日当周以来最高，连续2周维持不变 [13] 央行降息 - 美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，失业率略升至4.4%，去年12月和今年1月的非农就业人数合计下修6.9万人，数据公布后美联储6月降息的预期概率迅速升至约50% [15] 欧美成品油表现 - 美国、欧洲汽油裂解价差分别下跌4美元/桶、6美元/桶；美国、欧洲柴油裂解价差分别上涨26美元/桶、29美元/桶 [25] - 美国原油产品四周平均供应量减少至2102.0万桶/日，较去年同期增加3.55%，偏高幅度有所减少 [30] - 美国汽油周度产量环比减少5.05%至829.2万桶/日，四周平均产量在851.9万桶/日，较去年同期增加1.42% [30] - 美国柴油周度产量环比减少5.33%至369.8万桶/日，四周平均产量在419.9万桶/日，较去年同期增加0.30% [30] - 美国原油产品单周供应量继续环比减少7.40% [30] 美国原油库存 - 3月4日晚间EIA数据显示，美国截至2月27日当周原油库存增加347.5万桶，预期增加230.5万桶，较过去五年均值高2.12% [39] - 美国汽油库存减少170.4万桶，预期减少78.4万桶；精炼油库存增加42.9万桶，预期减少259.6万桶 [39] - 库欣原油库存增加156.4万桶 [39] 地缘风险 - 特朗普可能将军事预算提高到1.5万亿美元，考虑扩大打击范围，希望“彻底清除”伊朗领导层，已有新领导人人选，除非伊朗投降否则不与其达成协议，无计划在伊朗部署地面部队，排除库尔德武装参战可能 [45] - 军工企业同意将“高精尖”武器产量提高四倍，美国第三个航母打击群将“很快”部署到中东地区 [45] - 穆杰塔巴当选伊朗新任最高领袖，特朗普称未经他批准伊朗新任最高领袖不会在位太久，以防长称伊朗最高领袖军事秘书丧生 [45] - 伊朗总统称绝不可能无条件投降，不再攻击邻国，除非这些国家首先对伊朗发动攻击 [45] - 伊朗高级军事发言人称未关闭霍尔木兹海峡，但与以色列或美国有关的船只无法通行，革命卫队称击中一艘悬挂马绍尔群岛国旗的油轮，该油轮为美国资产 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率转而减少但仍处近年同期中性偏高水平，下游开工率回升，出口询单好转，但社会库存偏高、房地产仍在调整、期货仓单高位、电石价格下跌等因素存在不过生态环境部推动无汞化转型，市场有政策及检修预期，下游需求恢复，原油价格上涨，乙烯价格涨幅大，PVC现货成交好转，预计PVC偏强震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PVC开工率环比减少0.97个百分点至81.11%，转而减少但仍处于近年同期中性偏高水平[4][16] - 春节假期后第二周，PVC下游平均开工率回升18.73个百分点至35.84%，较去年农历同期增加3.14个百分点，下游陆续复产[4] - 因亚洲市场价格上涨，出口询单有所好转[4] - 社会库存在春节假期期间增加较多，上周继续增加，目前仍偏高，库存压力大[4] - 2025年1 - 12月，房地产仍在调整，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降；春节假期结束第二周，商品房成交环比回落，仍处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间[4] - 期货仓单仍处高位，电石价格持续下跌[4] - 生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型，市场有春节后政策及检修预期，下游需求陆续恢复，中东局势紧张原油价格大幅上涨，海外裂解装置降低开工负荷，乙烯价格涨幅大，PVC现货成交明显好转，部分商家封盘惜售，预计PVC偏强震荡[4] PVC基差 - 目前05基差在 - 196元/吨，基差处于偏低水平[11] 房地产数据 - 2025年1 - 12月，全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%[22] - 1 - 12月，商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%；商品房销售额83937亿元，下降12.6%，其中住宅销售额下降13.0%[22] - 1 - 12月，房屋新开工面积58770万平方米，同比下降20.4%；其中，住宅新开工面积42984万平方米，下降19.8%[22] - 1 - 12月，房地产开发企业房屋施工面积659890万平方米，同比下降10.0%[22] - 1 - 12月，房屋竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%；其中，住宅竣工面积42830万平方米，同比下降20.2%[22] - 截至3月8日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落8.75%，春节假期结束第二周，成交环比回落，仍处于历年同期偏低水平，关注节后房地产利好政策能否提振销售[22] PVC库存 - 截至3月6日当周，PVC社会库存环比增加3.75%至140.38万吨，比去年同期增加62.29%，目前仍偏高（隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家）[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节假期结束下游逐步复工，沥青自身供需双增，预计近期沥青价格将跟随原油价格上涨，需关注中东局势进展和国内炼厂原料短缺情况 [3] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回升1.9个百分点至23.3%，较去年同期低3.1个百分点，处于近年同期偏低水平；2026年3月国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅13.0%，同比减少4.3万吨，减幅1.9% [3] - 春节假期结束下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至8%，仍低于1月底水平 [3] - 山东地区炼厂复产，价格上涨推动下游备货情绪升温，全国出货量环比增加19.86%至15.63万吨，处于偏低水平 [3][24] - 春节假期刚结束下游未完全复产，沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位 [3][33] - 山东地区沥青价格跟涨，基差处于偏低水平 [3] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，虽大型贸易商报价贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加，但预计流向印度市场增加，中国进口仍较美国介入前大幅下降，且美以袭击伊朗影响伊朗原料供给，市场担忧3月国内炼厂原料短缺 [3] - 中国进口伊朗沥青不多，进口阿联酋、伊拉克等中东沥青占比进口量一半，占中国沥青产量约6% [3] - 本周河南丰利计划复产，沥青开工率小幅增加，元宵节后终端需求陆续恢复 [3] 沥青/原油 - 沥青/原油比值大幅下降至5.67 [12] 沥青基差 - 山东地区主流市场价上涨至3570元/吨，沥青04合约基差下跌至 -201元/吨，处于偏低水平 [15] 沥青开工率 - 北方地区个别炼厂复产，沥青开工率环比回升1.9个百分点至23.3%，较去年同期低3.1个百分点，处于近年同期偏低水平 [19] 沥青出货量 - 截至3月6日当周，山东地区炼厂复产，价格上涨推动下游备货情绪升温，全国出货量环比增加19.86%至15.63万吨，处于偏低水平 [24] 沥青需求 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [29] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，仍为负增长 [29] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [29] - 截至3月6日当周，春节假期结束下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至8%，仍低于1月底水平 [29] 沥青库存 - 截至3月6日当周，沥青炼厂库存率较2月27日当周环比上升1.3个百分点至17.7%，春节假期刚结束下游未完全复产，沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位 [33]

冠通期货研究报告 --沪铜周报 研究咨询部王静 执业资格证号：F0235424/Z0000771 发布时间：2026年3月9日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 行情分析 2 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 ➢ 宏观方面：2月28日起，美国以色列军事行动开始，伊朗最高领袖身亡后伊朗以色列军事矛盾加深，地缘冲突不断升温，霍尔木兹海峡被伊朗控 制，战争导致能化板块大幅上涨，本周末新任最高领袖上任后，冲突继续升级。美国劳工部数据显示，截至2月28日当周初请失业金人数为21.3 万人，符合预期；ADP报告显示2月私营部门就业增加6.3万人。 ➢ 供给方面：预计3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，由于1月份检修企业多在3月复产，且新投产冶炼厂有增产，预计3月份产量可能创 历史新高。受政策问题的影响，再生铜市场骗局较为紧张，市场交易受限制，流通的货源略微偏紧，而铜冶炼厂受到阳极铜缺少的影响，再生铜 冶炼困难。目前国内下游对于含税再生铜原料需求旺盛，进口需求量高，预计后续进口废铜有增量。 ➢ 需求方面：假期节后下游逐 ...