报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花期货价格短期以震荡思路对待，本年度最艰难时刻大概率已度过，中美关税再度增加概率偏低，新棉种植期供应端扰动不大，下游需求有限但商业库存逐渐下降，再破前低概率较低，未来扰动主要在于天气及宏观刺激 [1] - 白糖期货价格震荡偏弱，原糖向上驱动不足，关注天气影响，国内广西降雨旱情缓解，远期合约走弱，主力合约支撑来自销售进度，中期进口压力仍存，持偏空看法 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周四，ICE美棉涨0.17%，报69.15美分/磅，CF509涨0.58%，报12990元/吨，主力合约持仓环比增1639手至56.93万手，新疆地区棉花到厂价13988元/吨持平，中国棉花价格指数3128B级为14188元/吨，较前一日增加37元/吨 [1] - 白糖：广西制糖集团报价6140 - 6250元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团报价5980 - 6010元/吨，云南南华下调20元/吨；泰国2025/26年度糖产量预计增2％，达1030万吨 [1] 日度数据监测 - 棉花：7 - 9合约价差为 - 190元/吨，环比降10元/吨，主力基差1198元/吨，环比增37元/吨，新疆现货13988元/吨持平，全国现货14188元/吨，环比增37元/吨 [2] - 白糖：7 - 9合约价差为52元/吨，环比增7元/吨，主力基差225元/吨，环比增31元/吨，柳州现货6170元/吨，环比降10元/吨 [2] 市场信息 - 4月24日棉花期货仓单数量10339张，较上一交易日增123张，有效预报2177张 [3] - 4月24日国内各地区棉花到厂价：新疆13988元/吨，河南14124元/吨，山东14268元/吨，浙江14233元/吨 [3] - 4月24日纱线综合负荷为55，较前一日降0.1；纱线综合库存为22.2，持平；短纤布综合负荷为54.1，较前一日降0.2；短纤布综合库存为30，较前一日涨0.1 [3] - 4月24日白糖现货价格：柳州地区6170元/吨，较前一日降10元/吨 [4] - 4月24日白糖期货仓单数量28756张，较前一交易日增467张，有效预报2710张 [5] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约价格及价差 - I05合约今日收盘价768.0元/吨，较上日降8.0元/吨；I09合约今日收盘价720.5元/吨，较上日降7.0元/吨；I01合约今日收盘价693.0元/吨，较上日降5.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差47.5元/吨，较上日降1.0元/吨；I09 - I01合约今日价差27.5元/吨，较上日降1.5元/吨；I01 - I05合约今日价差 - 75.0元/吨，较上日升2.5元/吨 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格855元/吨，较上日降4.0元/吨，今日基差90元/吨，较上日升3元 [6] - BRBF今日价格778元/吨，较上日降5.0元/吨，今日基差81元/吨，较上日升2元 [6] - 纽曼粉今日价格758元/吨，较上日降6.0元/吨，今日基差73元/吨，较上日升1元 [6] - PB粉今日价格767元/吨，较上日降5.0元/吨，今日基差93元/吨，较上日升2元 [6] - 麦克粉今日价格746元/吨，较上日降7.0元/吨，今日基差84元/吨，较上日降1元 [6] - 罗伊山粉今日价格737元/吨，较上日降5.0元/吨，今日基差86元/吨，较上日升2元 [6] - 金布巴粉61%今日价格724元/吨，较上日降5.0元/吨，今日基差82元/吨，较上日升2元 [6] - FMG混合粉今日价格675元/吨，较上日降9.0元/吨，今日基差81元/吨，较上日降3元 [6] - 超特粉今日价格634元/吨，较上日持平，今日基差128元/吨，较上日升7元 [6] - 河钢精粉今日价格910元/吨，较上日持平，今日基差151元/吨，较上日升7元 [6] - 鞍钢精粉今日价格820元/吨，较上日持平，今日基差71元/吨，较上日升7元 [6] - 卡拉拉精粉今日价格825元/吨，较上日降3.0元/吨，今日基差121元/吨，较上日升4元 [6] - 本钢精粉今日价格866元/吨，较上日持平，今日基差151元/吨，较上日升7元 [6] - IOC6今日价格737元/吨，较上日降8.0元/吨，今日基差84元/吨，较上日降2元 [6] - KUMBA今日价格827元/吨，较上日降5.0元/吨，今日基差113元/吨，较上日升2元 [6] - 乌克兰精粉今日价格825元/吨，较上日降3.0元/吨，今日基差76元/吨，较上日升4元 [6] - 太钢精粉今日价格899元/吨，较上日持平，今日基差56元/吨，较上日升7元 [6] - 马钢精粉今日价格930元/吨，较上日持平，今日基差33元/吨，较上日升7元 [6] - 五矿标准粉今日价格763元/吨，较上日降3.0元/吨，今日基差100元/吨，较上日升4元 [6] - SP10粉今日价格678元/吨，较上日降5.0元/吨，今日基差90元/吨，较上日升2元 [6] 品种价差 - PB块 - PB粉今日价差135.0元/吨，较上日升3.0元 [14] - 纽曼块 - 纽曼粉今日价差131.0元/吨，较上日升4.0元 [14] - 卡粉 - 纽曼粉今日价差97.0元/吨，较上日升2.0元 [14] - 卡粉 - PB粉今日价差88.0元/吨，较上日升1.0元 [14] - 卡粉 - 金布巴粉今日价差131.0元/吨，较上日升1.0元 [14] - 卡粉 - 麦克粉今日价差109.0元/吨，较上日升3.0元 [14] - BRBF - PB粉今日价差11.0元/吨，较上日持平 [14] - PB粉 - 麦克粉今日价差21.0元/吨，较上日升2.0元 [14] - PB粉 - 金布巴粉今日价差43.0元/吨，较上日持平 [14] - PB粉 - 印粉61%今日价差63.0元/吨，较上日持平 [14] - 纽曼粉 - PB粉今日价差 - 9.0元/吨，较上日降1.0元 [14] - PB粉 - 混合粉今日价差92.0元/吨，较上日升4.0元 [14] - PB粉 - 超特粉今日价差133.0元/吨，较上日降5.0元 [14] - 混合粉 - 超特粉今日价差41.0元/吨，较上日降9.0元 [14] - 金布巴 - 超特粉今日价差90.0元/吨，较上日降5.0元 [14] - 金布巴 - 混合粉今日价差49.0元/吨，较上日升4.0元 [14] - 迁安精粉 - 卡粉今日价差80.0元/吨，较上日升4.0元 [14] - 迁安球团 - 迁精粉今日价差155.0元/吨，较上日升10.0元 [14] - 迁安精粉 - PB粉今日价差168.0元/吨，较上日升5.0元 [14] - 卡粉 + 超特 - 2*PB粉今日价差 - 22.5元/吨，较上日升3.0元 [14] - PB块 - 迁安球团今日价差 - 188.0元/吨，较上日降12.0元 [14] 规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [12] - 新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [12] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围分别小于等于8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，并对指标对应质量升贴水做更详细划分 [12] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X半年确定一次，公布时间为每年3月和9月最后1个交易日，现目前计算X = 1.5 [12] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [12] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后规则办理铁矿石期货标准仓单注册 [13] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [25] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉 [25] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [25] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [25]

股指期货日度数据跟踪 2025-04-25 一、指数走势 04 月 24 日，上证综指涨跌幅 0.03%，收于 3297.29 点，成交额 4347.06 亿元，深成指数涨跌幅-0.58%，收于 9878.32 点，成交额 6743.13 亿元。 中证 1000 指数涨跌幅-1.07%，成交额 2378.67 亿元，其中开盘价 5979.41，收盘价 5920.48，当日最高价 5984.37，最低价 5897.65； 中证 500 指数涨跌幅-0.52%，成交额 1578.99 亿元，其中开盘价 5633.02，收盘价 5605.88，当日最高价 5651.53，最低价 5583.43； 沪深 300 指数涨跌幅-0.07%，成交额 2054.83 亿元，其中开盘价 3787.46，收盘价 3784.36，当日最高价 3807.26，最低价 3775.21； 上证 50 指数涨跌幅 0.25%，成交额 542.74 亿元，其中开盘价 2648.77，收盘价 2655.36，当日最高价 2665.73，最低价 2648.76。 数据来源：Wind，光期研究所 数据来源：Wind，光期研究所 二、板块涨跌对指数 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 04 月 25 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 4 月 24 日，A 股市场窄幅震荡，Wind 全 A 收跌 0.49%，成交额 1.14 万亿元， | | | | 特朗普对于关税的态度出现软化，声称对中国关税税率将大幅降低，但不会 | | | | 为 0 。受此影响，黄金高位回落，美股止跌。内盘则轮动较为明显，在经历 | | | | 了出口相关板块复苏后，当日出口题材再次回落；银行、消费板块走强拉动 | | | | 大盘指数。中证 1000 指数下跌 1.07%，中证 500 指数下跌 0.525%，沪深 300 | | | | 指数下跌 0.07%，上证 50 指数上涨 0.25%。2025 年一季度，我国一般公共预 | | | | 算收入同比-1.1%，但支出同比提升 4.2%，显示出积极政策的特征，其中普 | | | | 通国债发行进度达 30%，节奏显著前置。此前，统计局公布多项一季度经济 | | | 股指 | 数据：中国一季度 GDP 录得 5.4%；3 月社零同比 5. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、沥青等上涨，燃料油、聚酯等下跌，多数品种短期呈震荡态势 [1][3] - 原油市场受美国政策和OPEC+产量配额争议影响，市场反复运行 [1] - 燃料油低硫市场基本面获部分支撑但终端需求疲软，高硫市场供应充足，下跌空间有限 [1][3] - 沥青生产利润修复，炼厂开工率提升，需求端维持稳定，可考虑做多裂解价差 [3] - 聚酯产品价格跟随成本端运行，乙二醇价格重心低区间运行 [3][4] - 橡胶价格震荡偏弱，下游轮胎厂临近五一降负预期强，终端订单谨慎 [4][7] - 甲醇远月供需或偏宽松，装置检修落地，港口库存下降放缓 [7] - 聚烯烃供应压力或释放，但下游采购放缓，需求走弱，短期维持震荡 [7][9] - 聚氯乙烯供需边际走弱，库存缓慢下降，价格预计震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI 6月合约、布伦特6月合约和SC2506均上涨，美国政策和OPEC+产量配额争议使市场反复运行，投资观点为震荡 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约收跌，低硫市场基本面获部分支撑但终端需求疲软，高硫市场供应充足，下跌空间有限，投资观点为震荡 [1][3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约收涨，生产利润修复，炼厂开工率提升，需求端维持稳定，可考虑做多裂解价差，投资观点为震荡 [3] - 聚酯：TA509、EG2509和PX期货主力合约周四收跌，聚酯产品价格跟随成本端运行，乙二醇价格重心低区间运行，投资观点为震荡 [3][4] - 橡胶：周四沪胶主力上涨，NR主力和丁二烯橡胶主力下跌，国内割胶进行中，下游轮胎厂临近五一降负预期强，终端订单谨慎，价格震荡偏弱 [4][7] - 甲醇：周四太仓现货等价格有表现，供应高位运行，需求端MTO装置检修落地，远月供需或偏宽松，投资观点为震荡 [7] - 聚烯烃：周四全国拉丝均价下跌，炼厂检修增多，供应压力或释放，但下游采购放缓，需求走弱，短期维持震荡 [7][9] - 聚氯乙烯：周四华东、华北和华南PVC市场价格有表现，供需边际走弱，库存缓慢下降，价格预计震荡 [9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - 美伊本周将举行第三轮核协议谈判，局势缓和希望和美国关税信号支撑油价反弹，但美国对伊朗新制裁及哈萨克斯坦表态限制涨幅 [12] - 英国央行行长贝利认为对美元失去储备货币地位的担忧过度，改变储备货币地位格局需重大转变 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、LPG等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][18] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [29][31][35] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][47][50] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [60][62][64] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润的历史走势图表 [69][72] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [74] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项分析师称号 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，擅长数据分析 [76] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验 [77] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222等 [79]

农产品日报（2025 年 4 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周三，玉米 5 月合约资金继续向 7 月移仓，玉米 7 月合约在 2300 元前低位置企 稳上行，7 月增仓上行带动 5 月跟涨，日间涨幅扩大。目前国内玉米均价 2269 利润转差，企业采购心态谨慎，部分企业仍有提价锁定粮源行为，收购价格整体 | 震荡 | | | 元/吨，价格上涨 4 元/吨。 今日东北地区玉米价格稳定运行。近期深加工企业 | | | 玉米 | 稳定。华北地区玉米价格有涨有跌。经过前期上涨，部分企业到货车辆增加，价 | | | | 格窄幅下调，但也有企业价格窄幅上调，主流价格保持稳定。基层购销相对清淡， | | | | 部分贸易商依然逢高出货。技术上，玉米 7 月合约 2300 元/吨整数关口是近期价 | | | | 格的密集成交区。周初，期货市场在小麦干旱减产的预期之下，期价快速拉升， | | | | 期、现价差再度扩大，短线关注 7 月合约 2330 元的前高压力表现。 | | | 豆粕 | 周三，CBOT 大豆上涨，因围绕全球贸易局势的担忧有所缓 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2507合约涨1.14%至68980元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）、电池级氢氧化锂（微粉）均下跌，仓单库存增加350吨至31735吨 [3] - 供应端，碳酸锂周度产量环比减少574吨至17388吨，2025年3月中国碳酸锂进口数量环比增加47.0%，4月预计产量达近8万吨，日均产量环比增加4%；需求端，三元+磷酸铁锂正极材料日均消耗碳酸锂环比增加约5%，库存周度库存周转天数均下降；库存端，周度库存延续小幅累库态势，上下游增加，其他环节减少 [3] - 对后市需求担忧依旧，叠加供应减产力度仍较小，若无新的价格利多刺激，短期或延续震荡偏弱运行，需关注上游停减产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨1140元/吨至68980元/吨，连续合约收盘价涨1060元/吨至69060元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)、锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）、锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）、磷锂铝石（Li2O:6%-7%）、磷锂铝石（Li2O:7%-8%）价格均下跌 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)、工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)价格均下跌450元/吨 [5] - 氢氧化锂中电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产）、电池级氢氧化锂（微粉）、工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产）价格均下跌200元/吨，电池级氢氧化锂(CIF中日韩)价格不变 [5] - 六氟磷酸锂价格下跌200元/吨至58150元/吨 [5] - 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差不变，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差增加250元/吨，CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂增加238元/吨 [5] - 部分前驱体和正极材料价格有变动，如三元材料523（单晶/动力型）跌100元/吨，三元材料622（多晶/消费型）跌50元/吨，磷酸铁锂(动力型)跌125元/吨等 [5] - 电芯和电池部分产品价格有变动，如523方形三元电芯涨0.001元/Wh，方形磷酸铁锂电芯跌0.001元/Wh等 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [9][11][13] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [16][17][18] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [20][23][26] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [29][31] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [34][36] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料的生产利润走势图表 [38][39]

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 4 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周三，ICE 美棉上涨 2.8%，报收 69.1 美分/磅，CF509 上涨 1.21%，报收 12990 元 | | | | /吨，主力合约持仓环比增加 4879 手 56.76 万手，新疆地区棉花到厂价为 13988 元 | | | | /吨，较前一日下降 94 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14151 元/吨，较前一 | | | | 日下降 67 元/吨。国际市场方面，近期宏观层面扰动仍然较大，特朗普对华关税政 | | | | 策态度缓和，承认美国对自中国进口商品非关税过高，预计税率将大幅降低。市场 | 震荡偏 | | | 担忧情绪降温，美元走强，黄金走弱，美棉价格走强。国内市场方面，受情绪端影 | | | | 响，昨日大宗商品多数走强，郑棉期价重心也随之上移。展望未来，关税等宏观层 | 强 | | | 面较此前最差情况再度恶化概率较低。供需基本面来看，目前是新棉种植期，供应 | | | | 端扰动不大，下游需求虽相对有限， ...

光期研究 p 2 2025 年 4 月 2 4 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I05 | 776.0 | 765.5 | 10.5 | I05-I09 | 48.5 | 54.5 | -6.0 | | I09 | 727.5 | 711.0 | 16.5 | I09-I01 | 29.0 | 26.5 | 2.5 | | I01 | 698.5 | 684.5 | 14.0 | I01-I05 | -77.5 | -81.0 | 3.5 | 图表1：09-01合约价差（单位：元/吨） 图表2：05-09合约价差（单位：元/吨） 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 -50 0 50 100 150 200 09 10 10 10 11 11 12 12 01 01 02 02 03 ...

黑色商品日报（2025 年 4 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面明显上涨，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3137 元/吨，较上一交易收盘价格 上涨 62 元/吨，涨幅为 2.02%，持仓减少 4.44 万手。现货价格上涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格 | 震荡偏强 | | | 上涨 50 元/吨至 2990 元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨 50 元/吨至 3170 元/吨，全国建材成交量 14.1 万 | | | | 吨。据钢谷网数据，本周全国建材产量回升 11.26 万吨至 431.1 万吨，社库减少 43.05 万吨至 699.16 万吨， | | | | 厂库减少 14.76 万吨至 348.7 万吨，建材表需回升 22.27 万吨至 488.88 万吨。建材产量继续回升，库存降 | | | | 幅扩大，表需回升。美国总统特朗普当地时间周二（4 月 22 日）在公开场合发表了讲话，他承认美国目前 | | | | 对中国出口商品的关税过高，预计税率将大幅降低。关税战形势出现一定的缓解迹 ...