报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年二季度生猪及饲料市场进行展望，分析生猪、玉米、豆粕市场影响因素，指出生猪市场供应压力持续，玉米政策利好接近尾声，油脂油料内强外弱格局不变，需关注政策、天气、需求等因素对市场的影响 [3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：二季度生猪市场影响因素 - 一季度猪价表现强于预期，供给增加施压猪价，现货价格偏弱运行，仔猪价格涨跌涨，能繁母猪存栏连续2个月下降，出栏体重先降后增，进口量下降，养殖利润分化，屠宰开机率高于去年同期但终端需求弱，冻品库存率增加，期货市场期价企稳反弹，二季度供应压力持续，猪价及养殖利润面临压缩风险 [3][4] 第二部分：玉米市场影响因素分析 - 1 - 3月美麦、玉米先涨后跌，政策利好接近尾声，4季度考验下游消费对价格的支撑，国内玉米现货均价上涨后回落，期货领涨、现货跟涨，5月合约震荡，多空主力移仓，期现市场情绪转弱，需关注下游消费、进口政策、小麦替代等因素 [5][6] 第三部分：豆粕市场影响因素分析 - 2025年一季度全球油脂油料冲高回落，国内震荡走高，内强外弱格局不变，贸易格局有变，巴西豆供中国、欧盟等，美豆供其他，加菜籽抢美豆市场，我国生猪产业补栏需求旺盛增加饲料需求，1 - 2月饲料产量同比增长，豆粕消耗量跟随走高，4月大豆库存拐点出现，油厂6 - 9月采购偏慢，豆粕现货基差走弱，月间价差经历反套 - 正套 [7][105][116] 第四部分：未来市场行情展望 - 美玉米先涨后跌，2季度重点关注关税和天气，中储粮政策利多接近尾声，考验下游需求对高价原料的接受度，俄罗斯减产、国内毒素高，CBOT玉米走出低谷，未来中美关系将决定进口国别及节奏，一季度美玉米回升至盈利区间，市场预期新玉米播种面积增加，二季度等待6月面积确认，一季度现货反弹期货跟涨，3、5月合约基差回归，二季度市场将炒作新粮播种及成本变化，24年玉米种植成本降15 - 20%，市场预期新年度玉米种植成本下降100 - 150元/吨，淀粉副产品涨跌互现，24年米粉价差以走扩为主，25年关注淀粉出口与木薯淀粉替代，24年供大于需玉米一路下行，25年供需转强能否带动价格持续上行待观察 [66][68][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端需求偏弱，双硅震荡下行，锰硅和硅铁基本面支撑有限，短期价格均低位震荡为主，锰硅需减产缓解供需矛盾，硅铁关注主产区减停产情况 [4][5][7] 各部分总结 期货价格 - 本月双硅价格均震荡走弱，硅铁期价跌幅大于锰硅，锰硅主力合约收盘价月环比跌274元/吨，跌幅4.51%；硅铁主力合约收盘价月环比跌332元/吨，跌幅5.56% [8][10] 现货价格 - 宁夏地区现货价格跌幅相对较窄，锰硅和硅铁多地现货价格均有下降 [11][14] 基差 - 双硅基差均震荡走强，锰硅和硅铁部分基差周环比有不同程度增加 [16][19] 价差 - 锰硅和硅铁5 - 9价差月环比分别下降4元/吨和40元/吨，双硅价差（硅铁 - 硅锰）环比下降58元/吨 [24][27] 生产成本 - 锰硅和硅铁生产成本均环比下降，锰硅北方大区、南方大区等多地成本环比降幅在294.3 - 510.4元/吨；硅铁甘肃、内蒙等地成本月环比降幅在12 - 132元/吨 [30] 生产利润 - 锰硅即期生产利润环比增加，北方大区、南方大区等多地利润环比增加在44.31 - 260.36元/吨；硅铁即期生产利润环比下降，甘肃、内蒙等地利润月环比下降18 - 219元/吨 [31][32] 锰硅供应 - 锰硅产量当周值持续下降但降幅较缓，本周生产企业开机率仍在持续下降，4月25日当周产量186060吨，日均产量26580吨，环比降1.35% [33][36][38] 锰硅需求 - 锰硅需求量当周值环比小幅增加但同比降幅明显，螺纹钢产量当周值同比增加但占五大材总产量比例震荡走弱，4月25日硅锰需求126749吨，月环比涨0.71% [41][42][46] 锰硅成本 - 锰矿、冶金焦等成本下降，4月24日南非Mn36.5%锰矿月环比降3元/干吨度，跌幅8.4%；唐山冶金焦月环比降50元/吨，涨幅4.8% [49] 锰硅库存 - 锰硅样本企业库存环比增加，仓单数量加有效预报合计超65万吨，库存可用天数环比下降，4月25日样本企业库存181800吨，环比增33200吨 [51][54][57] 锰矿 - 港口锰矿库存处于绝对低位水平，但发运量逐渐增加，4月18日锰矿发运量78.84万吨，月环比增1.18万吨 [58][60] 锰矿库存占比 - 氧化矿库存占比维持低位，澳矿和加蓬矿占总库存比例环比有不同变化，4月18日澳矿占比5.63%，环比降0.49% [61][64] 期权 - 锰硅期权历史波动率自低位逐渐回升 [65] 硅铁供应 - 硅铁周产量震荡下降，生产企业开工率降低，4月25日产量9.89万吨，月环比降1.31万吨，降幅11.70% [70][73] 硅铁需求 - 硅铁需求量周环比增加，3月镁锭产量明显增加，现价持续回升，4月25日需求量20560.4吨，环比涨1.86%；3月镁锭产量76685吨，环比涨2.76% [83][86] 硅铁成本 - 本月兰炭小料价格相对稳定，氧化铁皮价格下降，4月24日兰炭小料陕西、宁夏等地价格环比无变化，氧化铁皮价格环比降50元/吨，跌幅6.94% [87][90] 硅铁库存 - 硅铁样本企业库存环比下降但仍处历史同期中位，库存可用天数环比下降，4月25日样本企业库存83670吨，环比降11200吨 [6][93][97] 硅铁期权 - 硅铁期权历史波动率自低位回升 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶基本面偏弱，远月橡胶价格预期走弱 [2][98] 根据相关目录分别进行总结 价格：期货盘面偏弱震荡 - 2025年4月25日与3月28日相比，RU主力合约、NR主力合约、BR主力合约价格分别下跌1950元/吨、2090元/吨、2225元/吨 [5] - 2025年4月25日与3月28日相比，RU主力基差、NR主力基差、BR主力基差分别变化250元/吨、 -9元/吨、225元/吨 [7] - 2025年4月25日RU - NR价差为2500元/吨，环比增加105元/吨，同比减少189元/吨 [13] - 2025年4月25日人混 - RU01、人混 - RU05、人混 - RU09环比分别变化265元/吨、75元/吨、70元/吨，同比分别变化980元/吨、660元/吨、725元/吨 [16] - 天胶与合成橡胶价差重新走扩 [18] - 2025年4月24日泰国标胶加工利润环比增加49.54美元/吨，同比增加76.63美元/吨 [20] - 2025年4月24日丁二烯橡胶生产成本环比下降206元/吨，同比下降3090元/吨；生产毛利环比增加206元/吨，同比增加1190元/吨 [22] 供应：天胶国内外开割季 - 国内产区物候较好，胶树大体正常开割，市场计价全年增产预期 [24] - ANRPC预测2025年2月全球天胶产量降4.2%至94.5万吨，消费量增1.6%至118.7万吨；2025年全球天胶产量同比增加0.4%至1489.7万吨 [27] - 泰国和越南5月即将进入开割季，需关注海外主产区天气情况 [31][32] - 泰国一季度天然橡胶、混合胶合计出口122.3万吨，同比增13.6%；合计出口中国79.3万吨，同比增41% [35] - 2025年第一季度柬埔寨出口乳胶同比下降13.8%；一季度科特迪瓦橡胶出口量同比增加1.6%，3月出口量同比下降11.3%，环比下降0.5% [38] - 2025年3月中国天胶及混合胶、天然橡胶、混合胶进口量同环比延续涨势 [40] - 2025年4月25日丁二烯产能利用率环比下降3.33%，同比增加4.60% [45] - 2025年3月顺丁橡胶产量环比增加16517吨，同比增加23846吨；产能利用率环比增加2.35%，同比增加5.93% [47] - 部分丁二烯橡胶装置有检修和重启计划 [50] - 2025年3月丁二烯橡胶进口环比增加3.9%，同比减少4.2%；出口环比增加29.2%，同比增加21.4% [51] 需求：轮胎库存小幅累库 - 内需稳中有进，中共中央政治局会议提出增强消费对经济增长的拉动作用 [56] - 4月全钢胎、半钢胎开工率平均分别为65.14%、79.21%，较3月分别下降3.63%、3.81% [57] - 2025年轮胎去库动力弱，4月全钢胎、半钢胎库存周转平均天数分别为42.0天、44.5天，较3月分别变化0.00天、1.50天 [58][60] - 一季度轮胎出口表现较好，2025年3月小客车轮胎出口量环比+31.48%，同比+4.24%；卡客车轮胎出口量环比大增55.95%，同比增长12.47% [63] - 汽车产销继续发力，乘用车与商用车需求分化明显 [64][66] 库存：天然橡胶库存累库趋缓 - 截至2025年4月20日，青岛地区天然橡胶保税库存增加8200吨，一般贸易库存减少12300吨，总库存减少4100吨 [68] - 截至2025年4月25日，天胶仓单20.052万吨，交易所总库存20.1611万吨；20号胶仓单7.4189万吨，交易所总库存8.0338万吨 [70] - 截至2025年4月20日，中国天然橡胶社会库存136.9万吨，深色胶社会总库存为83万吨，浅色胶社会总库存为53.8万吨 [77] - 截至2025年4月23日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量为3.23万吨 [80] 持仓：NR持仓高于同期 - RU主力合约总持仓量偏低 [81] - 2025年4月25日与3月28日相比，天然橡胶总持仓量、RU2505、20号胶总持仓量、BR主力持仓量分别变化 -52490手、 -111198手、18186手、 -41571手、9886手 [84] 其他：期权相关 - 展示了天然橡胶和丁二烯橡胶期权的历史波动率、历史波动率锥、收盘价与期权持仓量认沽认购比率、收盘价与期权成交量认沽认购比率等图表 [87][93][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月A股触底反弹但各指数表现不一，美国关税战虽暂告段落但仍可能反复，市场关注财报成长性指标和名义增速数据，长期走势受债务周期下各部门去杠杆进程影响，需关注内外需相关板块资本支出和盈利情况，资金短期内托底股市但市场情绪降温 [3][6]。 根据相关目录分别进行总结 月度要点 - 4月各指数表现：Wind全A月度收跌3.15%，中证1000下跌4.61%，中证500下跌3.94%，沪深300下跌2.58%，上证50下跌0.63%；周度来看，小盘指数反弹力度更强，中证1000收涨1.85%，上证50下跌0.33% [3][6]。 - 美国关税战情况：自4月2日起暂告一段落，但本质问题短期内难解决，关税政策未来仍可能反复 [3][6]。 - 财报关注要点：4月底A股将披露2024年年报和2025年一季报，成长性指标值得关注，2025年一季度GDP同比5.4%，市场更关注名义增速数据，可通过财报营收同比增速等验证，2024年前三季度沪深两市A股剔除金融板块后累计营收同比增速 -1.7%（中报 -0.6%） [3][6]。 - 长期走势影响因素：影响A股长期走势的主要因素是债务周期下各部门去杠杆进程，核心是名义经济增速是否超过名义利率 [3]。 - 内外需相关板块情况：A股市场境外收入占比较高的板块集中在高端科技制造业、新能源车产业链、能化制品；多数海外营收占比排名靠前的板块海外业务占比相比2017年有提升，且资本开支占营业收入比例较高（8%至18%），相关业务处于发展上升期，但多数板块ROE低于A股平均水平（7.7%左右），薄利多销模式易受关税冲击 [3]。 - 市场指标情况：4月末，10年期国债活跃券利率1.67% ，Wind全A动态市盈率18.22倍，股权风险溢价处于历史偏高位置 [3]。 - 资金情况：4月1日至4月24日，四大宽基指数ETF净申购达1936亿元，4月7日单日净申购1003亿元为历史最高值，短期内资金托底股市；同期融资余额减少1105亿元，市场情绪显著降温；周度来看，二者基本持平，动能均减弱 [3][18]。 股权风险溢价（ERP） - 4月末，股权风险溢价仍处于历史偏高位置，中证1000 PE_ttm为37.23，沪深300 PE_ttm为12.26 ，两者估值水平较上月小幅回落 [9]。 指数估值处于历史平均水平 未提及具体总结内容，仅展示了各指数估值图表 [10][11][15]。 短期内资金托底稳定股市 - 4月1日至4月24日，四大宽基指数ETF净申购达1936亿元，4月7日单日净申购1003亿元为历史最高值，短期内资金托底股市 [18]。 - 4月1日至4月24日，融资余额减少1105亿元，市场情绪显著降温；周度来看，二者基本持平，动能均减弱 [18]。 境外收入占比较高板块情况 - 境外收入占比较高的板块集中在高端科技制造业、新能源车产业链、能化制品 [20]。 - 资本支出占比较高的板块处于发展扩张阶段，对关税政策更敏感 [20]。 - 多数境外收入占比较高的板块ROE低于A股均值（7.8%左右），属薄利多销模式，对关税政策更敏感 [20]。 近期重点政策及数据 - 11月8日，全国人大常委会批准“6 + 4 + 2”化债方案，规模累计12万亿元 [21]。 - 12月9日，政治局会议提到“适度宽松的货币政策” [21]。 - 3月5日，政府工作报告披露2025年GDP增速目标5%，财政赤字率4%，赤字规模5.66万亿元，广义财政赤字同比多增2.9万亿元 [21]。 - 3月13日，呼和浩特市推出生育奖励政策，未来其他城市有望跟进 [21]。 - 4月3日，美国“对等关税”方案落地，截止4月12日，美国对华关税税率加增125%，美国海关等机构发布关税豁免清单，中国国务院发布《中美经贸关系中方立场白皮书》 [21]。 - 4月14日，中国3月出口同比12.4%（按美元计），进口同比 -4.3% （按美元计） [21]。 - 4月16日，中国一季度GDP同比录得5.4%，3月社零同比5.9%，超过需求端平均水平 [21]。 - 4月25日，政治局会议指出我国经济持续回升向好的基础还需进一步稳固，外部冲击影响加大 [21]。 各板块对指数影响 4月，TMT板块出现回调，银行、公用事业板块拉动指数 [22]。 各品种净空头大幅下降 未提及具体总结内容，仅展示了相关图表 [28]。 各指数表现及基差情况 - 中证1000指数月度下跌4.15%，基差贴水年化分化走高 [29]。 - 中证500指数月度上涨3.94%，基差贴水年化分化走高 [33]。 - 沪深300指数月度下跌2.58% ，基差贴水年化分化走高 [36]。 - 上证50指数月度下跌0.63%，基差贴水年化分化走高 [38]。 各指数期权指标 未提及具体总结内容，仅展示了中证1000、沪深300、上证50期权的历史波动率、波动率锥、持仓PCR、交易PCR等图表 [42][51][58]。 各指数交易滑点 未提及具体总结内容，仅展示了IM、IC、IF、IH交易滑点图表 [66][69][71][74]。 上市公司盈利能力仍处于偏低水平 - 展示了2024Q3全市场营业收入同比（剔除金融）、净利润同比（剔除金融）图表 [77]。 - 展示了各指数2024年半年报主要财务指标，包括盈利、成长、估值、风险等方面数据 [79]。 - 展示了申万一级行业ROE图表 [80]。

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 印尼PNBP政策落地，预计对成本抬升力度有限，周度印尼镍矿内贸价格涨跌分化但升水维持 [4] - 不锈钢原料端镍铁转弱、铬铁偏强，成本支撑有效，供应减产，受五一备货拉动库存去化，5月价格预计震荡运行，下方成本托底、上方需求制约 [4] - 新能源方面MHP供应偏紧超预期，硫酸镍需求端有压力，5月预计原料供应恢复、备货需求转弱，价格缺乏支撑 [4] - 一级镍周度社会库存累库，国内过剩压力渐显，后期镍矿、镍铁及新能源产业链价格有下移预期，若一级镍持续累库对镍价压力凸显 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 月内沪镍跌2.6%、LME镍跌2.1%，产业链价格受宏观影响大幅下挫后修复，周度镍矿、硫酸镍价格小幅上涨，镍铁价格下跌 [5][6] - 月内不锈钢现货价格多数下跌，现货升贴水上涨50元/吨至525元/吨 [65] 库存 - 周内LME镍库存减少120吨至202470吨，沪镍库存减少42吨至24800吨，社会库存增加701吨至44661吨，保税区库存维持5800吨 [5][12] - 不锈钢仓单库存环比减少11979吨至16.8万吨，全国主流市场89仓库口径社会总库存周环比减少8481吨至107.8万吨，其中300系环比减少21476吨至701470吨 [4][65] 供给 - 本月两家300系钢厂减产，预计影响4月不锈钢产量约4万吨 [4][65] - 2025年一季度全国不锈钢粗钢产量962.42万吨，同比增加59.93万吨、增长6.64% [83] 成本利润 - 不锈钢成品价格不温不火，原料价格涨跌分化，镍铁成交价格重心下移，高碳铬铁5月招标价环比上涨500元至8095元/50基吨 [4][86] - 硫酸镍原料价格相对较强，理论利润转向亏损 [4][33] 需求 - 据产业在线，2024年5月空冰洗排产总量3775万台，较去年同期增长15.2% [4][90] - 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增长20%、较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年累计零售289.8万辆，同比增长33%；厂商新能源批发53万辆，同比增长23%、较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年累计批发337.8万辆，同比增长39% [4][53] - 三元材料周度库存环比减少263吨至14195吨，周度电芯产量环比增加7.9%至24.98GWh，其中铁锂环比增加10.7%至17.37GWh，三元环比增加1.9%至7.61GWh [4][50] 供需平衡 - 镍方面未提及明确供需平衡结论 - 不锈钢供应减产，累库压力减小 [65][99]

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 4 月 25 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜震荡走高，上涨 0.92%至 9455 美元/吨；SHFE 铜主力上涨 0.14%至 77770 | | | | | 元/吨；现货进口窗口关闭。宏观方面，美国 3 月耐用品订单环比初值 9.2%，为 2024 年 | | | | | 7 月以来最大增幅，大幅超过预期值 2%和前值 0.9%，但扣除运输类耐用品订单环比初 | | | | | 值为 0%，不及预期的 0.3%，大幅低于前月的 0.7%，总体来看飞机制造订单掩盖了其他 | | | | | 制造业的不足，企业投资更加谨慎。美国 3 月成屋销售总数环比跌 5.9%，大幅预期为 | | | | | 下跌 2.6%和前值上涨 4.2%，3 月成屋销售同比下降 3.1%。不过美联储多位官员发声偏 | | | | | 鸽派，经济和就业市场快速下滑下，美联储会考虑降息，市场对 6 月降息的预期开始升 | | | | 铜 | 温。库存方面，LME 铜库存下降 1825 吨至 吨；C ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2507合约涨0.06%至68300元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂平均价等均有下跌，仓单库存减少180吨至31555吨 [3] - 供应端碳酸锂周度产量环比减少488吨至16900吨，2025年3月中国碳酸锂进口数量环比增加47.0%，4月预计产量达近8万吨，日均产量环比增加4%，后续有下调预期；需求端三元+磷酸铁锂正极材料日均消耗碳酸锂环比增加约5%，库存周度库存周转天数均下降；库存端周度库存延续小幅累库态势，周度环比增加259吨至131864吨，其中上下游增加，其他环节减少 [3] - 近日价格快速下跌至6.8万元/吨水平，周度产量延续减少，库存累库量继续下降，拐点有望来临 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价、连续合约收盘价下跌，锂辉石精矿等部分锂矿价格持平，碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等多数产品价格有跌有涨，部分价差有变化，三元前驱体及三元材料部分产品价格上涨，电芯及电池部分产品价格有变动 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母（不同含量）、磷锂铝石（不同含量）价格走势图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格走势图表 [9][11][13] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [16][17][19] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、锰酸锂价格、钴酸锂价格走势图表 [20][22][25] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯价格、方形磷酸铁锂电芯价格、钴酸锂电芯价格、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [28][30] 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存走势图表 [33][35] 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料生产利润走势图表 [37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格震荡，主力09合约收盘价1758元/吨，微幅下跌0.79%，现货市场多数稳定局部下调，供应提升、库存增加压制市场心态，需求跟进有限，但五一前中下游有补库预期，若成交回暖价格仍有支撑 [1] - 纯碱期货价格偏强震荡，主力09合约收盘价1380元/吨，涨幅2.07%，现货市场报价多数稳定，供应减量难扭转宽松格局，需求表现一般，五一前中下游有补库预期但囤货意愿欠缺，供需驱动有限 [1] - 玻璃期货价格偏弱震荡，主力09合约收盘价1135元/吨，微幅下跌0.96%，现货市场价格小幅反弹，供应端影响有限，需求跟进有限，产业心态悲观，但近期成交氛围好转，五一前中下游有备货预期，成交持续情况待验证 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 4月24日尿素期货仓单数量4138张，较上一交易日减25张，有效预报0张 [4] - 4月24日尿素行业日产19.63万吨，较上一工作日增加0.28万吨，较去年同期增加1.49万吨，开工85.13%，较去年同期回升1.36个百分点 [4] - 4月24日国内部分地区小颗粒尿素现货价格：山东1830元/吨持平，河南1830元/吨降10元/吨，河北1840元/吨持平，安徽1840元/吨降10元/吨，江苏1850元/吨降10元/吨 [4] - 截至4月23日，国内尿素企业库存106.50万吨，较上周增加15.88万吨，增幅17.52% [5] 纯碱 & 玻璃 - 4月24日纯碱期货仓单数量4030张，较上一交易日减260张，有效预报量2546张；玻璃期货仓单数量2541张，较上一交易日无变化 [7] - 4月24日纯碱现货价多地持平，截至4月24日的一周，纯碱行业产能利用率89.44%，周降0.06个百分点，产量75.51万吨，周降0.05万吨，降幅0.06% [7] - 截至4月24日国内纯碱厂家库存169.10万吨，较周一减0.19万吨，降幅0.11% [7] - 4月24日浮法玻璃市场均价1281元/吨，日环比涨1元/吨，行业日产量15.78万吨，日环比持平 [7] - 截至4月24日，国内浮法玻璃样本企业库存6547.33万重箱，增加39.5万重箱，增幅0.61%，同比增9.25%，折库存天数29.4天，较上周增加0.2天 [8] 图表分析 - 展示尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2509 - 2505价差、纯碱2509 - 2505价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [10][11][23] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [25] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，多次获奖，期货从业资格号：F3067502，期货交易咨询资格号：Z0014869 [25] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号：F03099994，期货交易咨询资格号：Z0021057 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面表现窄幅调整运行，因螺纹周产量小幅回落、库存降幅收窄、表需明显回落，但关税战形势缓解、政策宽松预期及节前补库对市场有支撑[1] - 铁矿石预计盘面价格呈现反复震荡走势，因供应端全球发运量微幅增加，需求端铁水产量增加、港口库存增加，多空交织[1] - 焦煤预计短期盘面震荡整理运行，因煤矿生产稳定、贸易商观望、产地竞拍价格回落，焦企按需采购，政策有支撑预期[1] - 焦炭预计短期盘面震荡整理运行，因主产区焦化企业生产正常、焦企积极出货，钢厂高炉开工维持高位但部分控制采购节奏[1] - 锰硅预计短期期价低位震荡运行，因成本支撑偏弱、市场情绪待提振，主产区供应下降，关注节前补库及减产情况[1][3] - 硅铁预计短期价格低位震荡运行，因市场情绪待提振、基本面支撑偏弱，主产区减停产持续，关注节前补库及产量变化[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢昨日盘面小幅回落，2510合约收盘3106元/吨，跌幅0.99%，持仓增1.22万手；现货价跌、成交回落；本周产量环比降0.11万吨、社库降24.16万吨、厂库降6.67万吨、表需降13.88万吨[1] - 铁矿石：昨日主力合约i2509价格下跌，收于720.5元/吨，跌幅0.96%，成交38万手，减仓0.6万手；港口现货价跌；供应端澳洲发运增、巴西降，全球微增；需求端新增7座高炉复产、2座检修，铁水产量增4.23万吨，港口库存增231万吨[1] - 焦煤：昨日盘面下跌，2509合约收盘价956元/吨，跌幅0.68%，持仓量增455手；山西吕梁主焦煤下调30元，蒙煤市场偏稳；供应端煤矿生产正常，贸易商观望，产地竞拍价回落；需求端焦企按需采购[1] - 焦炭：昨日盘面下跌，2509合约收盘价1590.5元/吨，跌幅0.28%，持仓量减782手；港口现货报价跌；供应端主产区焦化企业生产正常，开工率稳定，焦企积极出货；需求端钢厂高炉开工维持高位，部分控制采购节奏[1] - 锰硅：周四期价震荡走弱，主力合约报收5822元/吨，环比降0.99%，持仓增28182手；6517锰硅市场价跌；主流钢招价格敲定后其余陆续进行，采购定价环比降，现货价走弱；主产区供应下降，山西某硅锰厂检修4台矿热炉，日产减220吨；锰矿价格震荡走弱[1][3] - 硅铁：周四期价震荡走弱，主力合约报收5658元/吨，环比降0.67%，持仓增901手；72号硅铁汇总价格跌；主流钢招定价公布后其余陆续进行，采购价格重心环比略降，内蒙现货汇总价下跌；主产区减停产持续，宁夏中卫地区检修1台硅铁炉，日产减80 - 90吨[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-34.0|-5.0|10合约|74.0|21.0|上海|3180.0|-10.0| ||1 - 5月|110.0|3.0|01合约|40.0|16.0|北京|3160.0|-10.0| ||| | | | | |广州|3430.0|10.0| |热卷|10 - 1月|-29.0|-4.0|10合约|36.0|-1.0|上海|3240.0|-30.0| ||1 - 5月|50.0|7.0|01合约|7.0|-5.0|天津|3250.0|0.0| ||| | | | | |广州|3320.0|-10.0| |铁矿|9 - 1月|27.5|-1.5|09合约|93.2|1.5|PB粉|767.0|-5.0| ||1 - 5月|-75.0|2.5|01合约|120.7|0.0|超特粉|634.0|0.0| |焦炭|9 - 1月|-16.5|-3.5|09合约|-88.1|-6.4|日照准一|1350.0|-10.0| ||1 - 5月|15.0|-2.0|01合约|-104.6|-9.9| | | | |焦煤|9 - 1月|-48.5|-4.5|09合约|234.0|6.5|山西中硫主焦|1270.0|0.0| ||1 - 5月|112.0|-10.5|01合约|185.5|2.0| | | | |锰硅|9 - 1月|-90.0|6.0|09合约|-122.0|40.0|宁夏 内蒙|5570.0 5700.0|-30.0 -30.0| ||1 - 5月|170.0|-6.0|01合约|-212.0|46.0|广西|5750.0|0.0| |硅铁|9 - 1月|-68.0|-2.0|09合约|-74.0|-16.0|宁夏|5550.0|0.0| ||1 - 5月|126.0|26.0|01合约|-142.0|-18.0|内蒙|5550.0|-50.0| ||| | | | | |青海|5550.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|78.9|-17.2|卷螺差|98.0|2.0|焦煤比|1.7|0.01| | |长流程利润|-8.6|-2.8|螺矿比|4.3|0.00|焦矿比|2.2|0.02| | |短流程利润|-56.9|-32.1|螺焦比|2.0|-0.01|双硅差|-98.0|36.00|[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[5][6][9][12][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[17][18][19][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[25][26][33][34][36][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[40][41][43][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[44][46][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941[52] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082[52] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538[52] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有相关工作经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 24日多晶硅震荡偏强，主力2506收于39375元/吨，日内涨幅2.26%，持仓减仓1991手至59000手；工业硅震荡偏弱，主力2505收于8875元/吨，日内跌幅0.11%，持仓增仓132手至18.3手 [2] - 工业硅减产计划进一步扩大，伊犁将于5月初停产，西南复产延后，部分产能转向铁合金等版块；多晶硅大跌拖累工业硅，硅厂停产速度远低于价格下探节奏，后续减产难扭转局面，或延续探底表现 [2] - 多晶硅终端需求有继续失速迹象，在结构性错配压力下，弱预期将加深，仍以偏空思路对待，跟踪库存拐点与政策动向，警惕交割月前异动风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅主力期货结算价8855元/吨，较上一交易日跌30元/吨；近月不通氧553硅各地区价格大多下跌100元/吨，通氧553硅、421硅部分地区价格下跌50 - 100元/吨；当前最低交割品价格降至8850元/吨，现货升水65元/吨转至贴水5元/吨 [4] - 多晶硅主力期货结算价39375元/吨，较上一交易日涨240元/吨；近月价格同步上涨；N型多晶硅料、致密料/单晶用、菜花料/单晶用价格持平；当前最低交割品价格42000元/吨，现货升水收至2625元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格跌1700元/吨 [4] - 下游硅片、电池片价格持平，光伏组件数据未更新；工业硅仓单数量持平，总库存周度增加595吨，其中天津港、厂库库存增加，黄埔港、昆明港库存持平 [4] - 工业硅广期所替代交割品价差421升水由2000元/吨改为800元/吨，多晶硅P型升水12000元/吨；工业硅地区间有不同贴水设定，多晶硅不设地区间价差 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][7][12] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [15][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [21][22][24] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [27][29][31]