报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种近期震荡，短期或有小幅回调，中长期有支撑；白糖品种震荡偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周一ICE美棉下跌1.23%，报收64.8美分/磅，郑棉主力合约环比下降0.68%，报收15225元/吨，主力合约持仓环比下降43468手至79.45万手，棉花3128B现货价格指数16360元/吨，较前一日下调75元/吨；国际上地缘冲突加剧，美元指数震荡走强，美棉期价震荡走弱；国内市场受海外地缘冲突影响，棉花替代品化纤类产品价格上涨，但棉花期价延续震荡回调走势；近期棉花库存下降速度略超预期，侧面推算消费尚可；中长期国内棉花即将种植，2026/27年度国内棉花供需格局预期收窄，期价仍有支撑 [2] - 白糖：截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量达26089.6万吨，同比增加2211.9万吨，累计产糖2463万吨，同比增加262.5万吨，平均出糖率为9.44%，同比提高0.13%；广西制糖集团报价区间5320 - 5390元/吨，多数上调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5160 - 5220元/吨，个别上调10元/吨，加工糖厂主流报价区间为5590 - 5900元/吨，报价持平；原糖受国际局势影响高开低走，国内现货价格平稳，广西压榨仍在持续，预计3月下旬糖厂陆续收榨，需关注广西、云南产销数据，期价需消化地区冲突影响，预计维持区间偏强 [2] 日度数据监测 - 棉花：合约价差5 - 9为 - 80，环比 - 80；主力基差1408，环比90；新疆现货最新16485，环比 - 17，全国现货最新16633，环比2 [3] - 白糖：合约价差5 - 9为 - 11，环比 - 1；主力基差25，环比 - 21；南宁现货最新5350，环比0，柳州现货最新5370，环比0 [3] 市场信息 - 3月2日棉花期货仓单数量11327张，较上一交易日增加155张，有效预报1122张 [4] - 3月2日国内各地区棉花到厂价：新疆16485元/吨，河南16680元/吨，山东16664元/吨，浙江16723元/吨 [4] - 3月2日纱线综合负荷为47.3，较前一日上涨1.2；纱线综合库存为22.1，较前一日下降0.6；短纤布综合负荷为43.8，较前一日上涨0.6；短纤布综合库存为32.7，较前一日持平 [4] - 3月2日白糖现货价：南宁5350元/吨，较前一交易日持平；柳州5370元/吨，较前一交易日持平 [4] - 3月2日白糖期货仓单数量14461张，较前一交易日持平，有效预报1689张 [5] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与郑州商品交易所重大课题等工作，获多项分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多项荣誉称号 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与郑商所相关课题撰写，发表文章，获多项分析师称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，市场全天低开回升，三大指数涨跌互现，A 股热点题材估值水平偏高，A 股科技题材当下估值略高于美股，走势震荡 [1] - 国债方面，国债期货收盘各主力合约均上涨，近期债市呈修复行情，但进一步下行“做多赔率”不足，缺乏趋势性突破动力，震荡格局未变，短期关注两会政策定调 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指点评：市场全天低开回升，油气、贵金属、军工板块表现活跃，光伏板块下挫，个股跌多涨少，成交 3.05 万亿，沪指涨 0.47%，深成指跌 0.2%，创业板指跌 0.49%；A 股热点题材估值偏高，中证 500 指数动态 PE 超过去 5 年两倍标准差；A 股科技题材与美股分化，海外资金未提升 A 股配置比例；人民币开年累计升值超 2%，经常账户结汇是主要推动力；2 月 26 日央行下调远期购汇风险准备金 [1] - 国债点评：国债期货收盘各主力合约均上涨，中国央行 3 月 2 日开展 190 亿元 7 天期逆回购，中标利率 1.4%，实现净投放 190 亿元；资金面 DR001 下行 1BP 至 1.31%，DR007 下行 4BP 至 1.46%；债市在多重因素交织下呈修复行情，但 10 年期国债收益率跌破 1.8%重要关口后，进一步下行“做多赔率”不足，缺乏趋势性突破动力，震荡格局未变，短期关注两会政策定调 [3] 日度价格变动 - 股指期货：IH 收盘价 3,045.8，较前一日涨 0.4，涨幅 0.01%；IF 收盘价 4,711.2，较前一日跌 2.6，跌幅 0.06%；IC 收盘价 8,627.0，较前一日跌 18.4，跌幅 0.21%；IM 收盘价 8,423.8，较前一日跌 107.6，跌幅 1.26% [4] - 股票指数：上证 50 收盘价 3,046.5，较前一日涨 7.0，涨幅 0.23%；沪深 300 收盘价 4,728.7，较前一日涨 18.0，涨幅 0.38%；中证 500 收盘价 8,658.3，较前一日跌 0.1，跌幅 0.00%；中证 1000 收盘价 8,477.0，较前一日跌 83.9，跌幅 0.98% [4] - 国债期货：TS 收盘价 102.46，较前一日涨 0.008，涨幅 0.01%；TF 收盘价 106.08，较前一日涨 0.075，涨幅 0.07%；T 收盘价 108.53，较前一日涨 0.135，涨幅 0.12%；TL 收盘价 112.74，较前一日涨 0.67，涨幅 0.60% [4] 市场消息 - A 股收盘沪指低开高走涨 0.47%，“三桶油”历史首次收盘集体涨停；市场全天低开回升，油气、贵金属、军工板块表现活跃，光伏板块下挫，个股跌多涨少，成交 3.05 万亿；板块概念方面，油气、黄金等板块涨幅居前，AI 应用、数字货币等板块跌幅居前；两市共 1103 只个股上涨，93 只个股涨停，4026 只个股下跌，20 只个股跌停，23 只股票炸板，炸板率 24% [5] 图表分析 股指期货 - 展示了 IH、IF、IM、IC 主力合约走势，以及上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 股指期货当月收盘价走势 [7] - 展示了 IH、IF、IC、IM 当月基差走势 [8][10][11] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势和国债现券收益率走势 [13] - 展示了 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货基差走势 [14][15][16][17] - 展示了 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货跨期价差走势，跨品种价差走势，以及资金利率走势 [20] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价走势 [22] - 展示了远期美元兑人民币 1M、3M 走势，远期欧元兑人民币 1M、3M 走势 [23][24] - 展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [26][27] 成员介绍 - 朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货研究所宏观金融研究总监，期货从业资格号 F3060829，期货交易咨询资格号 Z0015271 [29] - 王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化等内容，期货从业资格号 F03087149，期货交易咨询资格号 Z0019537 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场2026/27年度全球棉花产量预期下降，供需格局预计同比收窄，美棉价格短期震荡中长期有上升空间 [11] - 国内市场多空因素并存，中长期棉价有上升空间但短期或回调，内外棉共振程度将增强 [12] 各部分总结 供应端 - 2026/27年度全球、美国、中国棉花产量预计值均同比下降，全球2526万吨降3.2%，美国296万吨降2.3%，中国697万吨降8.6% [6] - 截至2月26日全国棉花公检量748万吨，同比增加94.83万吨 [6] - 皮棉销售率、销售量均远高于去年同期水平 [41] 需求端 - 节后纺织企业开机负荷持续回升，消费量当月值维持较高水平 [7] - 12月我国服装鞋帽等零售额同比上涨，1 - 12月累计零售额也同比上涨 [7] - 美国服装零售依旧强劲，12月零售额环比降0.7%，同比涨5.1% [52] - 越南纺织企业开机率环比增加，截至2月27日当周为68.5% [55] 进出口 - 1%关税下内外棉价差持续拉大，截至2月26日为3798元/吨 [8] - 美棉出口签约当周值数据尚可，但总签约量偏低 [11] - 12月我国棉花、棉纱进口环比增加，服装及衣着附件出口仍然偏弱 [8] 库存端 - 棉花商业库存数量环比超预期下降，纺企原料库存小幅下降，织厂原料库存小幅增加，产成品库存逐渐累积 [9] - 美国服装批发商库存连续两月环比增加 [84] 价格 - 棉花现货价格重心明显上移 [19] - 郑棉收盘价、美棉收盘价环比均上涨 [17] - 棉纱收盘价、纯棉普梳32支纱线价格环比上涨 [34] - 棉纱基差震荡回落 [36] 期权 - 棉花期权历史波动率有明显上升 [102]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 锰硅成本支撑及情绪提振是近期行情主要驱动因素，供需层面并无较大变动，预计短期锰硅期价维持震荡偏强走势，上方空间不看太高，关注成本及钢招情况[5] - 硅铁基本面并无较大矛盾，驱动有限，关注消息面及市场情绪变化，预计短期硅铁维持震荡略偏强走势[8] 各部分总结 铁合金期现货价格 - 本月锰硅与硅铁期价均震荡走强，锰硅期价涨幅大于硅铁，2月27日锰硅主力合约收盘价6026元/吨，月环比涨3.29%；硅铁主力合约收盘价5726元/吨，月环比涨1.81%[9][13] - 双硅现货价格涨跌不一，锰硅部分地区价格有变动，硅铁部分地区价格有下降[14][17] - 基差震荡走弱，锰硅和硅铁各合约基差周环比均下降[19][21] - 锰硅和硅铁5 - 9价差月环比均增加，双硅价差（硅铁 - 硅锰）环比下降6元/吨[25][26] 铁合金生产成本与利润 - 锰硅生产成本北方大区、内蒙古月环比增加，南方大区、广西、贵州、宁夏月环比下降；硅铁生产成本甘肃、宁夏、陕西月环比下降，内蒙月环比增加[30] - 内蒙地区锰硅与硅铁即期生产利润环比下降[31] 锰硅 - 供应方面，锰硅周产量环比小幅增加，广西开工率涨幅明显，1月全国锰硅产量85.4万吨，环比小幅增加1.05万吨，同比下降3.3万吨[5][33][38] - 需求方面，锰硅需求量当周值环比小幅下降，位于近年来同期低位；螺纹钢产量当周值环比小幅增加，但占五大材总产量比例仍然偏低[41][42] - 成本方面，锰矿价格稳中有升，发运量月环比增加，到货量月环比下降，港口库存合计值环比增加[48][51][53] - 库存方面，63家样本企业库存环比增加，再创近年来同期新高，仓单数量加有效预报环比减少[57][59] 硅铁 - 供应方面，硅铁周产量持稳，绝对值不高，1月全国硅铁产量43.7万吨，环比下降3.77%，同比下降7.28%[7][76] - 需求方面，钢招陆续开始，2月钢厂硅铁库存可用天数同比增加，但样本钢厂硅铁需求量当周值环比下降；镁锭价格环比上涨，硅铁进口量环比下降，出口量环比增加[7][81][82] - 成本方面，兰炭小料价格月环比下降，二氧化硅价格持平，氧化铁皮价格月环比上涨[89][91] - 库存方面，硅铁样本企业库存月环比上升，库存可用天数同比和环比均增加[93][96][99] - 期权方面，硅铁期权历史波动率明显上升，持仓认沽认购比率周环比下降[101][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯原料即将步入检修季，需求修复基本面改善，PX、PTA、MEG各品种有不同表现，价格走势受装置检修、需求、成本端原油价格等因素影响[2][143][144] 根据相关目录分别进行总结 PX&PTA&MEG价格 - PX、PTA、MEG期货价格方面，截至2026年2月27日，PTA收盘价5250元/吨，较1月30日降20元/吨，跌幅0.4%；MEG收盘价3703元/吨，较1月30日降210元/吨，跌幅5.4%；PX收盘价7394元/吨，较1月30日降6元/吨，跌幅0.1%[6] - PTA基差与月差、MEG基差与月差、PX基差均有变化，截至2月27日，PTA基差 - 60元/吨，较1月30日涨4元/吨，涨幅6.3%；MEG基差 - 81元/吨，较1月30日涨44元/吨，涨幅35.2%；PX基差 - 32元/吨，较1月30日降65元/吨，跌幅197.0%[14] - TA - EG价差走扩，2月27日为1547元/吨，较1月30日涨190元/吨，涨幅14.0%；TA - PX盘面加工差缩小，2月27日为400元/吨，较1月30日降16元/吨，跌幅3.9%[16][19] - 国内外乙二醇价差方面，2月26日CFR中国443美元/吨，较1月30日降11美元/吨，跌幅2.4%；FOB美国海湾地区353美元/吨，较1月30日降11美元/吨，跌幅3.0%；FD西北欧地区619美元/吨，较1月30日降17美元/吨，跌幅2.7%；乙二醇价差（欧洲 - 中国）176美元/吨，较1月30日降6美元/吨，跌幅3.2%[22] PX&PTA&MEG供应情况 - PX方面，截至2月27日，亚洲PX开工负荷84.9%，月环比增3.9个百分点；中国PX开工负荷92.4%，月环比增3.2百分点。金陵石化70万吨原计划三月初检修推迟到4月，检修55天左右；浙江石化3月中一条200万计划检修30 - 40天；韩国GS 3月份55万吨有降负荷计划[31] - PTA方面，截至2月27日，开工负荷76.6%，月环比持平。仪征化纤300万吨/年计划3月初检修3周附近；恒力250万吨3月份有检修计划等。2026年1月PTA产量651万吨，同比增30万吨，增幅4.8%，环比增20万吨，增幅20%[34][37] - MEG方面，截至2月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷79.02%，月环比增4.8%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷84.03%，月环比增3%。古雷石化70万吨/年3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后等。2026年1月份乙二醇国内产量183.9万吨，环比去年1月份增量10.1万吨，增速5.8%[48][51] PX&PTA&MEG进出口情况 - PX方面，2025年12月中国大陆PX进口总量约93.38万吨，环比增14.3%，同比增11.2%[55] - PTA方面，2025年12月出口量36.19万吨，同比增40.3%；2025年1 - 12月份累计出口量为382万吨，较去年同期降60万吨，同比跌幅13.6%[58] - 乙二醇方面，12月进口量为83.55万吨，环比增43.2%，同比增44.2%；1 - 12月累计进口量为772万吨，同比增长17.8%[62] - 聚酯出口同比增加，2025年12月聚酯产品出口总量130.74万吨，环比增长1.26万吨，同比增长3.26万吨[66] PX&PTA&MEG库存情况 - PTA总库存底部磨底；MEG港口库存低位反弹，2月24日华东部分主港地区MEG港口库存约98.2万吨附近，环比上期增加4.7万吨[75][78][79] 聚酯需求情况 - 近期国内聚酯装置变动，2月下旬有多套装置检修，2月有多套装置检修重启或减停恢复[83] - 国内聚酯相关数据情况显示，2月27日聚酯负荷79.5%，较1月30日降4.7%；加弹机负荷10.0%，较1月30日降42.0%等[86] - 聚酯需求韧性，终端需求下滑；长丝短纤库存春节期间累库；织造行业终端消化能力走弱；轻纺城日成交量受关注；中国纺织品与服装出口走弱，12月，纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比下降7.4%；国内服装零售情况方面，2025年1 - 12月，全国网上零售额159721.7亿元，同比增长8.6%[101][104] PX&PTA&MEG持仓情况 - 2026年2月27日，PTA总持仓量2073661手，较2月2日增122859手；MEG总持仓量575228手，较2月2日增125674手；PX总持仓量462030手，较2月2日降3280手[115] 期权相关情况 - 对二甲苯、PTA、乙二醇、瓶片期权均展示了历史波动率、历史波动率锥、收盘价&期权持仓量认沽认购比率、收盘价&期权成交量认沽认购比率等图表[116][122][130][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿配额收紧，供应紧缺现实和预期下，镍矿升水和镍铁价格走强，镍价火法支撑上移；节后进入传统旺季，需求环比好转，不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，成本支撑相对坚挺，新能源3月三元材料排产环比亦有增加；基本面以成本为核心支撑，周度数据显示一级镍库存压力较大，可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 价格 - 2月镍价宽幅震荡运行，月度沪镍跌0.7%，LME镍跌2.2% [6] 2 库存 - 周内LME库存增加270吨至287976吨，沪镍库存减少27吨至53131吨，社会库存增加2036吨至76538吨，保税区库存维持2200吨 [6][16] 3 供给 3.1 镍矿 - 印尼镍矿升贴水上涨4.5美元/吨至37美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美金/吨至8.0美元/湿吨 [4][6][22] 3.2 精炼镍 - 2月预计电解镍产量环比下降5%至35800吨 [6] 3.3 镍铁 - 市场主流报价集中在1080 - 1100元/镍（舱底含税），部分散单报价甚至高达1130 - 1150元/镍 [4][6][25] 3.4 中间品 - 折扣环比小幅下降，现货价格走弱，交易活跃度下降 [4][6] 4 需求 4.1 新能源 - 周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨；周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh；乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放，价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展 [4][6][46] 4.2 不锈钢 - 本月价格整体小幅下跌，近一周价格再度走强；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨；Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%，其中200系107.71万吨，月环比增加28.18%，同比增加11.63%；300系189.48万吨，月环比增加43.24%，同比减少0.37%；400系66.16万吨，月环比增加15.02%，同比增加2.51%；原料强于成品，即期利润小幅走弱 [4][6][52] 5 供需平衡 - 未提及具体内容 6 期权 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月钢材市场需求有所回升但汽车、家电等表现偏弱，需求释放强度待察，供应回升更明显，供需基本面仍偏弱，部分地区库存消化压力大 [160] - 春节前钢价下跌已计价高库存下的现货抛压利空，贸易商冬储资源多数亏损，钢价估值处低位，国内外价差拉大使钢材出口维持高位 [160] - 宏观政策有宽松预期，市场对粗钢产量压减及反内卷政策有期待，市场情绪稳定，3月国内钢材市场或震荡偏强运行，需关注重要会议表述 [160] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2月黑色系商品震荡下跌，原料跌幅大于钢材，期货跌幅大于现货，如螺纹2605跌1.95%、铁矿2605跌5.18% [6] - 2月国际市场热卷价格除美国进口、日本市场下跌外多数上涨，美国、欧盟钢厂及南美出口涨幅较大 [7] - 2月螺纹基差扩大，热卷基差也扩大，螺纹基差从122元扩至143元，热卷基差从 -18元扩至15元 [9] - 2月螺纹现货价格多数小幅下跌，各地跌幅10 - 60元；热卷现货价格涨跌互现，广州、沈阳等上涨10 - 30元，上海、天津等下跌20 - 30元 [11][18] - 2月螺纹与钢坯价差、螺纹与废钢价差收窄，华东一、三线资源价差持平 [28] - 2月螺纹5 - 10价差、10 - 1价差及热卷5 - 10价差、10 - 1价差均有所变化，螺纹5 - 10价差从 -49元变为 -33元 [38] - 2月05合约螺矿比、螺焦比均回升，螺矿比从3.95升至4.09，螺焦比从1.82升至1.88 [42] 供应 - 2月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升4.06%和4.29% [46] - 2月螺纹周产量大幅回落，热卷周产量小幅回升，五大品种周产量回落，螺纹周产量从199.83万吨降至165.10万吨 [52] - 2月螺纹周产量北方大区小幅回升，华东大区、南方大区大幅回落 [59] - 2月短流程企业螺纹周产量大幅回落，长流程企业螺纹周产量小幅回落 [66] - 2月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量均有所回升，高炉开工率从79%升至80.22% [68] - 2月电炉开工率、产能利用率大幅回落，钢厂废钢库存大幅下降，电炉开工率从70.66%降至10.14% [76] 需求 - 2月全国建材成交量、杭州螺纹出库量、全国水泥出库量均回落，全国建材成交量从96296吨降至67985吨 [84] - 2月北方大区、南方大区、华东大区成交全面回落，水泥磨机开工率大幅回落 [91] - 2月螺纹表需大幅回落，热卷表需回落，五大品种表需回落，螺纹表需从176.4万吨降至80.54万吨 [98] - 2月100城土地成交面积、30城商品房成交面积回落，乘用车销量相对平稳，100城土地成交面积从339.00万平方米降至288.25万平方米 [105] 库存 - 2月五大品种库存大幅增加567.6万吨，农历同比增加134.27万吨 [112] - 2月螺纹总库存大幅增加325.07万吨，农历同比增加95.22万吨 [116] - 2月上海、杭州、北京、广州螺纹库存全面回升 [123] - 2月热卷总库存增加96.57万吨，农历同比增加37.83万吨 [129] - 2月上海、成都、乐从、天津热卷库存全面上升 [135] 利润 - 2月螺纹、热卷盘面利润小幅回升，螺纹盘面利润从 -23元/吨升至 -8元/吨，热卷盘面利润从2元/吨升至26元/吨 [139] - 2月江苏高炉钢厂吨钢盈利回升、电炉钢厂平电亏损收窄，江苏钢厂吨钢毛利从23元/吨升至58元/吨 [141] 交易数据 - 2月螺纹热卷持仓、成交、沉淀资金小幅回落 [144] 螺纹钢期权 - 有历史波动率、历史波动率锥相关数据及螺纹收盘价与期权持仓量认沽认购比率、成交量认沽认购比率相关数据 [148][151] 综合分析 - 利多因素有宏观政策有宽松预期、库存将转入消化阶段、大宗商品整体情绪偏暖、重要会议期间部分钢厂限产 [155] - 利空因素有库存累积至较高水平、钢厂总体产量将恢复增长、地产基建表现依然偏弱、钢厂出口压力加大 [155]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球天然橡胶市场预计连续第六年供不应求 2025年产量增长1.4% 2026年预计增长2.4%至1520万吨 需求预计增长1.7%至1560万吨 中国和印度需求预计分别增长1.7%和3.6% 可能使全球价格持坚 [25] - 3月为国内外橡胶低产季 海外低产备货支撑胶水原料价格 水杯价差走扩明显 国内3月顺利开割概率较大 下游需求在出口订单尚可以及半钢胎出口欧盟空档期利好下 3月开工修复动力较强 预计3月胶价偏强震荡 关注外围宏观氛围和国内开割时间点 [109][110] - 顺丁橡胶3月检修计划增多 下游需求修复支撑 但春节期间厂内和贸易商库存累计增多 库存水平压制价格 预计丁二烯橡胶以震荡偏强走势 关注成本端原油价格波动 [110] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 期货盘面宽幅震荡 2026年2月27日与1月30日相比 RU主力合约涨795元/吨 NR主力合约涨530元/吨 BR主力合约跌760元/吨 [5] - 橡胶主力合约基差方面 2026年2月27日与1月30日相比 RU主力基差涨5元/吨 NR主力基差涨74元/吨 BR主力基差涨360元/吨 [7] - 橡胶月差相关 RU-NR 2026年2月27日较1月30日环比变化值为244元/吨 较2025年2月27日同比变化值为829元/吨 [12] - 天胶与合成橡胶价差高位回落 合成胶替代效应依旧 [17] - 泰国标胶加工利润2026年2月26日较1月29日环比变化值为 -140.81美元/吨 较2025年2月27日同比变化值为 -151.68美元/吨 [18] - 顺丁橡胶生产成本2026年2月26日较1月30日环比降412元/吨 较2025年2月26日同比降824元/吨 生产毛利环比增412元/吨 同比降76元/吨 [21] 供应 - 全球天然橡胶市场2026年预计供不应求 2025年产量增长1.4% 2026年预计增长2.4%至1520万吨 [25] - 泰国南部主产区陆续停割 产出步入割胶季尾声 云南产区3月中下旬试割可能性较高 海南产区处于停割期 物候良好 正常开割概率高 [109] - 3月东南亚主产区进入低产季 [33] - 主产国出口量累计同比增幅下滑 如泰国1月天然橡胶、混合胶合计出口35.1万吨 同比降10% 马来西亚2025年12月天胶出口量同比降27.5% 2026年1月科特迪瓦天然橡胶出口量较去年同期下降1.8% [39][43] - 中国天然橡胶进口量同比抬升 2025年12月较11月环比增24.8% 较2024年12月同比增25.4% [45] - 3月丁二烯供应压力增加 产能利用率2026年2月27日较1月30日环比增4.99% 较2025年2月28日同比增0.03% 且2026 - 2028年有多个丁二烯装置新投产 [48][49][52] - 丁二烯橡胶产量高位 2026年1月较2025年12月产量增6313吨 产能利用率增3.19% 较2025年1月产量增20067吨 产能利用率增8.58% [57] - 丁二烯橡胶2026年装置检修计划集中在二三季度 [60][61] - 丁二烯橡胶进出口方面 2025年12月较11月进口环比增4.3% 出口环比增3.7% 较2024年12月进口同比增5.0% 出口同比增20.1% [62] 需求 - 2026年汽车以旧换新补贴实施细则发布 汽车消费政策有调整 1月汽车市场内需承压、出口强劲 [67] - 3月轮胎开工恢复 2月全钢胎平均开工率较1月降25.33% 半钢胎降26.55% [68][69] - 轮胎出口需求走弱 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨 同比增长3.6% [74][76] - 汽车产销稳中有进 重卡需求企稳走强 [77][78] 库存 - 青岛天然橡胶库存 2026年2月6日较1月30日保税库存增1200吨 一般贸易库存增16900吨 总库存增18100吨 [82] - 天然橡胶和20号胶交易所库存 截止02 - 27 天胶仓单11.447万吨 交易所总库存12.498万吨 20号胶仓单5.0601万吨 交易所总库存5.2416万吨 [85] - 顺丁橡胶贸易商库存累库 截至2026年2月27日 国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨 [87] 持仓 - RU主力合约总持仓量有相关图表展示 [90] - NR与BR持仓方面 2026年2月27日较1月30日 天然橡胶总持仓量增13819手 20号胶总持仓量降534手 BR总持仓量降46960手 [92] 期权 - 天然橡胶期权有历史波动率、历史波动率锥、收盘价&期权持仓量认沽认购比率、收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [96][100] - 丁二烯橡胶期权有历史波动率、历史波动率锥、收盘价&期权持仓量认沽认购比率、收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [102][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 津巴布韦暂停锂精矿出口引发市场供给担忧，2026年原预计供应20万吨LCE左右，占全球总供应10%，政策细则和影响时效未知，或影响4月中下旬 - 5月以后的实际供应，需警惕恢复后的补充发运 [5] - 锂矿供应偏紧，报价和拍卖价格上涨，是利多因素；3月供应预计环比增加，需求受前期影响需与去年12月对比，若持平则3月或紧平衡，上浮则转向去库 [5] - 当前社会库存下降至10万吨左右，总库存周转天数不足1个月，持续去库是利多支撑，价格回调时下游备货意愿将显现，海外出口不佳或推动看涨情绪，但原料价格向下传导需时间，LFP电芯维持20万/吨以上价格或导致终端负反馈 [5] 根据相关目录分别总结 价格 - 本月产业链价格整体偏强，月度碳酸锂涨幅4% [6] - 期货方面，碳酸锂主力合约收盘价从148200元/吨涨至176040元/吨，锂辉石精矿（6%，CIF中国）从2070美元/吨涨至2372美元/吨等；部分产品价格下跌，如六氟磷酸锂从142500元/吨降至125000元/吨 [7] 库存 - 周度碳酸锂社会库存环比减少2839吨至100093吨，下游环比减少4471吨至40021吨，其他环节增加170吨至41690吨，上游环比增加1462吨至18382吨 [6][22] - 1月氢氧化锂库存数据显示，下游和冶炼厂库存有相应变化 [24][25] 碳酸锂 - 周度产量环比增加1638吨至21822吨，锂辉石提锂环比增加1460吨至13484吨，锂云母提锂环比减少150吨至2812吨，盐湖提锂环比增加250吨至3290吨，回收提锂环比增加78吨至2236吨 [4][6][42] - 2月碳酸锂产量预测值环比下降16.3%至81930吨，各原料提锂产量均有不同程度下降 [49] 三元材料 - 周度产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨 [6][67] 磷酸铁锂 - 周度产量环比增加300吨至89150吨，库存环比增加459吨至92556吨 [6][69] 动力电芯 - 周度产量环比增加11.6%至26GWh，铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh [6][73] 锂电池产量 - 2月锂电池产量预计环比下降11%至171.71GWh，三元电池环比下降16%至26.54GWh，磷酸铁锂环比下降10%至138.73GWh，其他电池环比下降25%至6.45GWh [6] 终端 - 新能源汽车 - 乘联分会预计节后新能源车整车企业降价促销能力下降，价格弹性偏弱，短期内抑制购车需求释放，价格反内卷是长期利好 [6][87] 终端 - 储能 - 据CNESA，1月新增装机3.8GW/10.9GWh，同比增长62%/106%，新型储能市场开局向好 [6][88] 供需平衡 - 涉及碳酸锂和锂矿月度供需平衡相关图表数据 [89] 期权 - 包含历史波动率、历史波动率锥、碳酸锂收盘价&期权持仓量认沽认购比率、碳酸锂收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端PTA二季度进入检修季且3月基本面好价格预计偏强震荡，乙二醇3月基本面改善价格震荡反弹；供应端涤纶短纤开工和聚酯开工负荷下降且库存增加；需求端涤纱和江浙织机开机率下降，纱线和坯布库存下滑；预计节后涤短工厂负荷提升，二季度聚酯原料价格偏强震荡，涤短价格跟随偏强震荡，市场关注油价波动[67]。 根据相关目录分别进行总结 涤纶短纤价格 - 期现价格与基差：2026年2月27日PF主力收盘价6652元/吨，1.4D直纺涤短6635元/吨，基差 -17元/吨，较1月29日变化值分别为 -68、 -65、3元/吨，涨跌幅为 -1.0%、 -1.0%、 -15.0% [5]。 - 月差：2026年2月27日PF01 - PF05为54元/吨，PF05 - PF09为 -60元/吨，PF09 - PF01为6元/吨，较1月29日变化值分别为 -16、0、16元/吨，涨跌幅为 -22.9%、0.0%、 -160.0% [9]。 - 原料价格：2026年2月27日PTA收盘价5250元/吨，MEG收盘价3703元/吨，PX收盘价7394元/吨，较1月30日变化值分别为 -20、 -210、 -6元/吨，涨跌幅为 -0.4%、 -5.4%、 -0.1% [12]。 涤纶短纤成本端 - PTA：截至2月27日开工负荷76.6%月环比持平，仪征化纤等装置有检修重启计划，2026年1月产量651万吨同比增30万吨增幅4.8%，2025年12月出口量36.19万吨同比增40.3%，1 - 12月累计出口382万吨同比跌13.6% [16][18]。 - 国内供应增量回升：未提及更多内容。 - 乙二醇：截至2月27日开工负荷79.02%月环比增4.8%，古雷石化等装置有检修计划，2026年1月产量183.9万吨环比增10.1万吨增速5.8% [23]。 - 乙二醇进口量反弹：12月进口量83.55万吨环比增43.2%同比增44.2%，1 - 12月累计进口772万吨同比增17.8%，2月24日华东部分主港库存约98.2万吨环比增4.7万吨 [24]。 涤纶短纤供应端 - 开工修复：截止2026年2月27日，涤纶短纤开工平均负荷74.1%月环比降11.2个百分点，聚酯开工负荷79.5%月环比下调4.7个百分点 [67]。 - 涤纶短纤库存累库：截止2月27日，涤纶短纤库存15天，月环比增加7.2天 [32]。 - 检修情况：我慢等多家企业有检修和重启计划，春节期间直纺涤短负荷最低降至70 - 75%区间高于2025年 [33][34]。 涤纶短纤需求端 - 织机开机率下滑明显：截止2月27日，涤纱开机率42%月环比降14个百分点，江浙织机开机率17%月环比降16个百分点 [38]。 - 短纤用途及相关产量：短纤用于纺纱制线、填充、非织造，2025年前12个月我国累计纱产量2044万吨同比增3.8%，累计布产量276.74亿米同比下滑0.5% [38][43]。 - 纱与布产量2月季节性下滑：未提及更多内容。 - 纱布库存维持稳定：截止2026年1月，纺织企业纱线库存21.71天月环比下滑3.41天，坯布库存33.13天月环比下滑0.63天 [45]。 - 出口：短纤出口量同比增加，但未提及具体数据 [46]。 涤纶短纤终端需求 - 中国纺织品与服装出口走弱：12月纺织品服装出口金额259.92亿美元同比降7.4%，2025年1 - 12月累计出口2937.67亿美元下降2.44% [52]。 - 零售额及网上零售额：2025年1 - 12月全国网上零售额159721.7亿元同比增8.6%，实物商品网上零售额130922.6亿元同比增5.2%，穿类商品增长1.9% [55]。 - 东南亚纺织品服装出口增速及消费者信心指数：越南2025年预计出口额460亿美元同比增5.6% [56]。 涤纶短纤持仓情况 - 期货持仓量：2026年2月27日PF2601持仓25手，PF2605持仓20102手，PF2509持仓308手，较1月29日环比变化分别为19、4308、177手 [59]。 - 涤纶短纤期权：展示了历史波动率、历史波动率锥、收盘价&期权持仓量认沽认购比率、收盘价&期权成交量认沽认购比率等图表，但未提及具体数据 [61][65]。