螺纹钢&热轧卷板周度报告 国泰君安期货研究所 李亚飞 首席分析师 黑色组行政负责人 投资咨询从业证书号：Z 0 0 2 1 1 8 4 日期： 2026 年9 月2 0 日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：需求不佳成本下移，钢价震荡下跌 | 2026/9/18 | | 供应（万吨） | | | 需求（万吨） | | 库存 | | | 现货 | 主力 | 10-01 | 现货 | 盘面 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当周值 | 环差 | 同差 | 当周值 | 环差 | 同差 | 当周值 | 环差 | 同差 | 价格 | 基差 | 价差 | 利润 | 利润 | | 铁水 | 237.6 | 1.3 | -3.4 | | | | | | | | | | | | | 废钢 | 50.1 | 1.8 | -0.6 | 48.9 | 0.8 | - ...

二 〇 二 六 年 度 2026 年 9 月 20 日 玉米：加速回落 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1） 玉米市场回顾 现货市场，9 月 18 日当周，玉米现货价格整体走弱。北方玉米散船陈粮集港 2220-2230 元/吨，新 粮 15%水分集港 2170-2180 元/吨，集装箱陈玉米 2290-2300 元/吨，广东蛇口散船 2380-2410 元/吨， 集装箱玉米 2420-2440 元/吨，萌动麦自提 2480 元/吨；黑、吉主流收购价格 2140-2250 元/吨；华北玉 米价格大部走低，深加工企业主流收购价格 2160-2260 元/吨，山东饲料企业猪料进厂 2400-2450 元/ 吨，禽料玉米 2320 元/吨。 期货市场，9 月 18 日当周盘面下跌。主力合约（C2611）最高价 2259 元/吨，最低 2181 元/吨，收 盘价 2185 元/吨（前一周收盘 2255 元/吨），周跌约 3.1%。玉米淀粉主力 2611 合约收于 2441 元/吨 （前一周 2499 元/吨），周跌约 2.3%。基差方面，玉米主力 C261 ...

因泰君安期货 国债期货会员席位分析周报 2026/09/18 周度市场行情回顾 成交占比 持仓占比 主力合约 前一日收盘价 日均成交量变化(%) 日均持仓量变化(%) 周收盘价 周涨跌幅(%) 周持仓量 周开盘价 周成交量 TS2612 102.610 102.566 0.04% 176,523 3.67% 70,052 -2.40% 102.570 2年期 T合约 | T合公 TF2612 106.550 0.15% 217,370 5年前 106.390 106.385 290,247 7.71% 2.61% TF合约 会员席位持仓分析周报文字点评 本周（2026年9月14日-9月18日）国债系资市场呈现"外部加高落地、内部数据分化，规货会的普股"格局。 周初8月金融数据出炉。8月新增速融标于市场预期，信贷需求依 脂疲弱，对愤市形成偏暖支撑;9月15日公布的8月裁算以上工业增加值司比增长，经济边际改善但消费的晚。9月16日美联储宣布加息。央行开展"天期进回购及隔夜逆回 购操作,资金面维持宽松,DR007稳定在1.40%附近,短端合约获支撑。 分机构类型持仓 目度变化:理财子多头+18.2%,私募空头+7. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周燃料油、低硫燃料油价格维持高位，短期震荡，周价格周内冲高后回落，短期上行趋势减弱 [4] - 红海冲突升级使高硫价格周内表现强势，若问题不解决，高硫价格将维持高位，亚太实货量短缺影响FU可交割货源，低仓单支撑FU近月合约价格；若市场消息放开且船期数据验证，新加坡高硫和FU近端价格将回调 [4] - 低硫方面，巴西物流预计8月中下旬到港，印尼、泰国物流恢复，9月新加坡市场供应无大缺口；科威特船只尝试运输低硫，若物流稳定，Al Zour炼厂供应量或恢复，对低硫价格利空；中国新一批配额情况决定国内炼厂低硫生产和LU盘面可交割货源数量 [5] - 估值方面，FU2611为3900 - 4350，LU2611为4950 - 5650；单边来看，燃料油价格继续上冲，但后续或缺少上行动力；跨期方面，FU、LU月差结构维持较高水平，月差下跌需等待近端现货重新充足；跨品种方面，FU\LU裂解回到历史平均水平，LU - FU价差有一定概率维持高位 [5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示了中国独立炼厂、主营炼厂、常减压炼厂产能利用率的周数据，以及全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置的检修量数据 [8][9][10][12] - 呈现了中国炼厂燃料油产量、国产商品量的月数据 [18] 需求 - 展示了新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量的月数据 [21] 库存 - 展示了新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油的库存数据 [24][25] 价格及价差 - 展示了亚太、欧洲、美国地区不同类型燃料油的现货FOB价格数据，以及纸货与衍生品价格、燃料油现货价差、全球燃料油裂解价差、全球燃料油纸货月差的数据 [29][34][36][38][46][49][51] 进出口 - 展示了中国燃料油进口、出口的月数据，以及全球高硫、低硫燃料油进出口的周度变化数据 [55][56][58][59][62][63] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾近期海外现货上行趋势减弱，内盘期货涨幅提升 [67] - 逻辑上，舟山地区低库存使FU、LU近月合约缺乏可交割资源，短期强势将维持，引导内外价差持续反弹 [68] - 展示了不同日期的380现货内外价差、0.5%现货内外价差、FU主力 - 新加坡内外价差等数据，以及380现货、0.5%现货、期货市场的内外价差数据 [69][71][73][75] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示了燃油主连、连一的持仓量和成交量数据，以及低硫燃油连一、连续的持仓量和成交量数据 [79][81][84][86] FU、LU仓单数量变化 - 展示了fu_仓单、lu_仓单的数量变化数据 [89][90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本高升水推涨现货，紧供应下需关注潜在下行驱动 成本端原油维持高升水格局，炼厂成本中枢大幅上移，现货价格普遍突破6000元，流通货源维持偏紧预期，下游刚需表现韧性，社会库与厂库均延续去库 后续价格下跌的潜在驱动因素包括油价高升水回落、道路赶工需求释放完毕、中东原油运输航线恢复通航 但马瑞进口问题短期内无法解决，供应同比仍低，价格下限预计高于往年 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 本周（20260911 - 0917），中国92家沥青炼厂产能利用率为24.4%，环比增加2.4个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.6%，环比增加2.4百分点 周内上海石化、镇海炼化及中化泉州复产间歇生产沥青，克拉玛依检修结束恢复生产沥青，产能利用率增加明显 [4] - 本周（20260911 - 20260917），国内沥青54家企业厂家样本出货量共32.4万吨，环比增加16.5% 其中华北地区以及华南地区周期内出货增加明显，华北区内主力炼厂鑫海炼化集中交付合同叠加节前备货情绪上涨，出货增加明显；华南地区中油高富竞拍总量有所提升，加之中石化部分资源出口，出货量有所增加 [4] - 成本端原油维持高升水格局，巴士拉重 +20美元、冷湖 +8美元，炼厂成本中枢大幅上移 现货价格普遍突破6000元高点，华东地区涨至6300 - 6400元 中东合规原油进口渠道仍受限，10月地炼排产再降15 - 20万吨，流通货源维持偏紧预期 华南及山东个别炼厂竞拍均以200 - 400元溢价成交 项目工期临近下，下游多赶工，刚需表现韧性 社会库存主要供应重点项目，厂库限量发货，社会库与厂库均延续去库 后续价格下跌的潜在驱动因素包括油价高升水回落、道路赶工需求释放完毕、中东原油运输航线恢复通航 但马瑞进口问题短期内无法解决，供应同比仍低，价格下限预计高于往年 [5] - Brent 100美元计价，以巴士拉重20美元升水估计，成本中枢约6200元/吨 截至本周四（9月17日），国内炼厂重交沥青主流成交价较9月10日有不同程度上涨 单边策略建议多单止盈，国庆节后可考虑逐步逢高布空；跨期策略建议10 - 12多单继续持有；跨品种策略考虑逢高布空裂解 [6] 价格&价差 - 成本端涉及Brent原油指数、WTI、进口稀释沥青、马瑞原油等多种原料，受进出口政策、汇率、运费等影响，2026年中国部分进口渠道关闭 [11] - 展示了重交沥青与区域价差、期现基差、期货盘面价格/成交持仓/月差、期货跨品种、期货仓单等相关数据图表 [12][15][20] 基本面数据 - 原料方面，沥青主要原料包括国产原油、马瑞原油、中东原油等，不同原料有不同的主要来源、涉及产能和占比 部分地炼称采购加拿大油或巴士拉重代替马瑞原油 还展示了不同原油的产地、沥青收率和硫含量等信息 [36][37][38] - 委内瑞拉油、加拿大油、中东油、俄油、稀释沥青、燃料油等原料的进口情况，包括进口数量、出口国别、浮仓和在途情况等，并配有相关数据图表 [40][43][44] - 国内主要炼油产品消费税情况，如汽油、柴油、石脑油等产品的消费税（元/升）、升吨比和消费税（元/吨） [53] - 供应方面，本周（20260911 - 0917），国内沥青周度总产量为39.9万吨，环比增加3.9万吨，增幅10.8%，同比下降20.8万吨，降幅34.3% 2026年10月份中石油排产34.4万吨，环比增幅9.9%，同比降幅43.5%；地方炼厂排产71.6万吨，环比降幅13.6%，同比降幅50.9% 中国92家沥青炼厂产能利用率为24.4%，环比增加2.4个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.6%，环比增加2.4百分点 国内沥青装置检修量为117万吨，环比下降5.6万吨，降幅4.6% 本周（20260910 - 0916），生产沥青综合利润为310元/吨，环比减少198元/吨 截止到2026年9月17日，国内沥青厂库库存共计45.1万吨，较9月14日减少3.3万吨，降幅6.8%，同比减少33.6%；国内沥青社会库库存共计56.9万吨，较9月14日减少4.7万吨，降幅7.6%，同比减少64.5% [57][73][75][82] - 需求方面，本期（20260911 - 0917），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.3%，环比持平，同比减少9.7个百分点，改性沥青对沥青周度消费量为5.5万吨，环比持平 本周（20260911 - 0917），中国建筑沥青产能利用率为3.7%，环比下降0.3个百分点 未来十天，川渝鄂陕交界降雨较强，东北冷空气趋于活跃 [108][110]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - LNG短期高位震荡，入冬补库交易充分后逐渐回落，地缘风险持续但中期选举前有缓和可能，不同场景下价格推演有不同结果，当前价格对供需强预期计价较充分，补库后半段或面临负反馈，冬季均价预计仍处较高水平 [5][11][12] - 给出单边、跨期、内外、跨区域的投资策略建议，如月底JKM、TFU关注25 - 30美元区间及12月合约下行空间等 [14] 各章节总结 观点小结 - LNG观点为短期高位震荡，入冬补库交易充分后逐渐回落，介绍了中东、美国、澳大利亚等地区供应情况及中国、JKT、欧洲、南亚东南亚等地区需求情况，还提及地缘风险及不同场景下价格推演 [5][7][11][13] 中国与亚洲市场 价格与价差 - 展示进口LNG市场价、国产LNG市场价、JKM现货等价格指标及环比变动、变动率，还涉及月差、内外价差、区域价差、替代性比价等情况 [31] 供应 - 包括液厂开工与产量、液厂成本与利润、进口到港与到港预期等方面，如中国总供应87.71万吨，原料气成本大幅抬升等 [5][6] 库存与产销 - 呈现LNG接收站库存、槽批数量、国产厂内库存及产销率等数据 [68][69][70] 需求 - 涵盖国内重点区域天气情况、终端宏观数据、工业与化工需求开工、车用需求、电力负荷与发电量等内容，如全社会用电量各产业同比情况等 [72][74][76] 欧洲天然气 期货价格与重要价差 - 展示TTF M1、JKM M1等价格及相关价差，如TTF M1 - M2、JKM M1 - TTF M1等，还有东西套利相关数据 [122][123][127] 供应 - 涉及进口管道气、挪威气及自产气、LNG进口及外输量等，如土耳其溪管线、阿尔及利亚 - 西班牙等管道气情况 [132][134][140] 消费需求 - 呈现总用气需求、城燃用气需求、工业用气需求、电力用气需求等数据 [141] 欧盟电力供应 - 包括煤电、褐煤、气电等发电情况及气电在火电中占比、火电占比等数据 [143][144][147] 欧洲库存 - 展示欧盟、英国、荷兰、德国等国家和地区天然气库存及库存百分比情况 [163][164][165] 短期天气和需求预测 - 涉及西北欧14天气温、云量、风速、需求预测等内容 [166][167][172] 美国天然气 期货价格与重要价差 - 展示HH首行、HH现货、Waha现货等价格及相关价差，如HH M1 - M2、HH M1 - M13等 [176][179] 供应 - 包括本土干气生产及管道气进出口、钻机数量等，如Lower 48 Estimated Dry Gas Production等数据及贝克休斯美国天然气旋挖钻机数量 [183][184][194] 需求 - 涉及本土消费、美国发电结构、出口LNG原料气等，如本土48州干气消费量、美国天然气发电情况等 [196][202][203] 库存及注库速率 - 呈现美国能源部可用天然气总预测存储数据、本土48州净注库量等 [213][214][216] 历史及预测天气 - 展示7月、8月、9月累计人口加权CDD数据 [218]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年09月21日至09月24日，预计连豆粕和豆一期价或超跌反弹，等待中美峰会指引；豆粕基本面稳定，受国内市场情绪影响大，持仓波动大，预计下周超跌反弹；国产大豆现货等待新豆上市，期货受市场情绪影响，若情绪稳定，预计盘面超跌反弹 [8] 根据相关目录分别进行总结 美豆期货价格情况 - 上周（09.14～09.18）美豆期价先涨后跌，上涨因原油上涨、收割延迟担忧、中美峰会带来需求增加预期，下跌因原油下跌、获利了结、收割天气可能好转等；9月18日有1笔约11.1万吨大额出口订单销往中国，2026/27年交货；截至9月18日当周，美豆主力11月合约周涨幅0.31%，美豆粕主力12月合约周涨幅1.36% [2] 国内豆粕和豆一期货价格情况 - 上周（09.14～09.18）国内豆粕期价先涨后跌，周一和周二跟随美豆波动，周三至周五受国内情绪影响，周三国内原油价格上涨带动市场情绪偏强，豆粕盘面大幅增仓期价偏强上涨，周四创历史新高，但随后原油价格下跌，周五豆粕盘面跌幅较大；豆一期价偏弱，现货稳定、等待新豆上市，盘面受市场情绪转弱影响；9月18日当周，豆粕m2701合约周跌幅0.15%，豆一主力a2611合约周跌幅2.68% [3] 国际大豆市场主要基本面情况 - 美豆净销售周环比下降、符合预期，影响中性；2026年9月10日当周，2026/27年美豆出口装船约62万吨，环比增幅约245%，同比降幅约26%；2026/27年美豆累计出口装船约80万吨，同比降幅约25%；美豆当前年度（26/27年）周度净销售约170万吨，下一市场年度（27/28年）周度净销售0，两者合计约170万吨，符合预期（90万吨～240万吨） [3] - 巴西大豆进口成本周环比略降，影响中性；截至9月18日当周，2026年11月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略增、进口成本均值周环比略降，盘面榨利均值周环比下降 [3] - 美豆优良率持平、早期收割率高于预期，但周内强降雨或阻碍收获，影响中性略偏多；截至9月14日当周，美国大豆优良率58%、前一周58%，符合市场预期，去年同期63%；美豆收割率6%，市场预期为4%，去年同期5%，五年均值3%；9月15日、9月18 - 19日等时间段，美豆主产区爱荷华州有强降雨天气，产区有洪水担忧，预计阻碍大豆收割进度 [3] - 中美举行经贸磋商，等待政策指引；9月19日我国商务部新闻发布，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于9月19日 - 23日率团赴美国与美方举行经贸磋商，双方将以两国元首重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商 [3][5] - 美国大豆主产区天气预报，未来两周（9月19日～10月3日）降水偏多，9月19日～21日降水较多，9月22日～27日降水减少，9月28日～10月3日降水增加；9月中旬部分产区降水偏多可能拖慢收割进度，上周前半周美豆市场交易偏多影响，上周五转向“下周降水减少”的偏空交易，需关注天气情况 [5] 国内豆粕现货情况 - 成交：豆粕成交量周环比上升，截至9月18日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约19万吨，前一周日均成交约14万吨 [6] - 提货：豆粕提货量周环比上升，截至9月18日当周，主要油厂豆粕日均提货量约20.9万吨，前一周日均提货量约19.7万吨 [6] - 基差：豆粕基差周环比上升，截至9月18日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 - 52元/吨，前一周约 - 100元/吨，去年同期约 - 30元/吨 [6] - 库存：豆粕库存周环比下降、同比下降，截至9月11日当周，我国主流油厂豆粕库存约100万吨，周环比降幅约3%，同比降幅约5% [6] - 压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计上升；截至9月18日当周，大豆周度压榨量约233万吨，开机率约63%；下周（9月19日～9月25日），油厂大豆压榨量预计约249万吨，开机率68%；上周豆粕现货供需双增，预计受双节备货需求影响；豆粕现货基差快速上升，因上周五盘面跌幅较大，同时现货价格稳中略降 [6] 国内豆一现货情况 - 豆价稳定，东北部分地区大豆净粮收购价格报价区间4660～4740元/吨，持平前周；关内部分地区大豆净粮收购价格区间4940～5100元/吨，持平前周；销区东北食用大豆销售价格区间5000～5280元/吨，持平前周 [7] - 东北产区新豆零星收获，市场等待批量收获，海伦伦河、讷河市、嫩江、宝清、吉林长岭等地早熟品种大豆少量收割，新豆收获成“点状”、比较分散，价格及品质不具有代表性 [7] - 黑龙江省储大豆流拍，9月16日国家粮食交易中心计划拍卖黑龙江产省级储备大豆2013吨，全部流拍 [7] - 销区需求改善，经销商表示东北大豆成交整体好于上月、售价坚挺运行，因开学和双节备货；经销商近期向产区要货积极性提高，顺势补库，同时观望新豆上市进度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油兑现回调风险后下方空间有限，回调持有05多单为主；美豆丰产格局未给价格更多上方想象空间，巴西降雨预报良好压制其短期上涨情绪，等待巴西新作天气故事或继续引领盘面走向 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 棕榈油因地缘情绪缓和实现前期判断回调，01合约周跌1.79% [2] - 中美峰会给后续农产品贸易留下政策预期，但美农报告平淡且巴西降雨预报良好，豆油跟随油脂板块进入高位回调，01合约周跌1.67% [2] 本周观点及逻辑 棕榈油 - 黑海危机重现为国际农产品提供底部支撑，本轮棕榈油行情以资金和地缘逻辑为主，国内资金主导驱动，厄尔尼诺仅作市场叙事题材，明年减产预期当下难证伪，需持续跟踪 [3] - 前期价格快速透支减产预期，在地缘缓和情绪下回吐溢价；马来弱产量预期延续，去库拐点临近，8月工作日减少和高温烟霾抑制增产，降雨减少，9月预计产量微增5万吨以内，10月达产量高点 [3] - 随着印尼10 - 11月增税档预期强化，马来出口性价比回升，四季度出口优势增加，9月预估出口150万吨上下，9 - 10月库存环比持平或微增，10月后或去库，年底库存同比减20万吨至280万吨 [3] - 印尼山火及干旱确认远月减产并干扰丰产季产量预期，印马价差上行暗示库存偏低，GAPKI下调2026 - 2027年产量预期，2027年可出口棕油降幅高于产量变化 [3] - 印尼8月出口激增，或率先快速去库，年底库存接近历史低点；印度8月棕油进口环比增7%达6个月高位，但豆油进口创纪录，若黑海问题缓解，印度棕油需求将被削弱 [3][5] 豆油 - 8月美国生柴开机率不及预期，支撑RIN及成品价格，美豆市场重新定价油籽估值，中美峰会留政策预期，技术买盘支撑美豆上行，但美农报告平淡、巴西降雨预报良好压制其短期上涨情绪 [6] - 国内大豆至12月库存充裕，1 - 2月未买够但仍有时间，若黑海四季度出货少、巴西新作北旱或引领盘面走向 [6] 盘面基本行情数据 |品种|开盘价（元/吨等）|最高价（元/吨等）|最低价（元/吨等）|收盘价（元/吨等）|涨跌幅|成交量（手）|成交变动（手）|持仓量（手）|持仓变动（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油主连|10012|10192|9836|9855|-2.92%|2537028|-1180734|576548|-6722| |豆油主连|9010|9078|8856|8875|-2.50%|3717762|-556626|644379|-60269| |菜油主连|10161|10272|10034|10111|-1.12%|3305728|-238360|269332|-13990| |马棕主连（林吉特/吨）|4830|4934|4779|4800|-0.37%|/|/|/|/| |CBOT豆油主连（美分/磅）|70.03|71.09|68.01|68.13|-2.13%|/|/|/|/| |菜豆01价差（元/吨）|/|/|/|1236|7.76%|/|/|/|/| |豆棕01价差（元/吨）|/|/|/|-980|2.87%|/|/|/|/| |棕榈油15价差（元/吨）|/|/|/|-428|10.08%|/|/|/|/| |豆油15价差（元/吨）|/|/|/|148|-10.84%|/|/|/|/| |菜油15价差（元/吨）|/|/|/|200|21.21%|/|/|/|/| |棕榈油仓单（手）|/|/|/|8734|0|/|/|/|/| |豆油仓单（手）|/|/|/|25690|400|/|/|/|/| |菜油仓单（手）|/|/|/|1704|710|/|/|/|/| [7] 油脂基本面核心数据 - 关注马来后续增产情况及马棕三季度库存，预计印尼出口旺盛、库存快速去化，印马价差上行暗示印尼现实偏差 [10][11] - 北苏果串价格反弹，印尼精炼利润走低、需求端转弱；ITS显示马来9月1 - 15日累计出口560292吨，较上月同期降17.76%，POGO价差未回正值 [11] - 印度CPO进口利润仅次于葵油，豆棕CNF价差走强；棕榈油（华南）对01基差 - 360，豆油（江苏）基差震荡走强 [12] - 欧盟2026年棕榈油进口量累计减7万吨，四大油脂进口量累计减21万吨 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 花生市场短期有反弹 但后续面临出货压力 操作上维持偏空思路 需重点关注新米上量节奏及油厂入市节奏 [1][2] 各部分总结 花生市场回顾 - 花生现货价格上涨 截至2026年9月17日 全国花生通货米均价8073元/吨 较9月10日涨0.22% 同比跌2.73% 部分产区单产有下滑预期 降水影响上货进度 下游备货需求有限 油厂采购积极性不高 [1] - 期货市场方面 9月18日当周花生期货探底反弹 主力合约（PK2611）收盘价7884元/吨 前一周收盘价7824元/吨 [1] 花生市场展望 - 河南春米购销收尾 山东等地新花生零星采收 市场货源供应渐增 油厂中秋备货收尾 市场及食品厂采购以刚需为主 前期补库行情结束 成交转淡 销量不及往年 [2] - 未来十天河南白沙产区多雨 麦茬上市推迟 辽宁等地集中上市预计还需20天左右 短期花生期货盘面震荡 农户出货节奏是影响价格关键变量 春花生供给缩量阶段性支撑价格 麦茬及东北新米上市后出货压力将兑现 [2] 基差与月差 - 展示了河南白沙花生基差、兴城小日本花生基差、11 - 1价差、10 - 11价差的相关图表 [6][7] 价格数据 - 河南驻马店白沙价格环比上周下滑1.71% 河南皇路店白沙价格环比上周下滑2.82% 河南大花生价格环比上周基本持平 河北小日本价格环比上周上涨0.5% [8] 供应 - 6家油料米市场到货量环比上周下滑28.79% 同比上涨37.43% 14家商品米市场到货量环比上周下滑3.71% 同比上涨12.47% 20家内贸市场销量环比上周下滑22.25% 同比下滑14.46% [11] 需求 - 样本油厂到货量环比上周上涨45.91% 同比上涨258.08% 国内一级花生油主流报价14000 - 14800元/吨 个别油厂报价上调 交易价格好转 花生粕主流报价3100 - 3350元/吨 部分油厂报价上涨 下游采购仅满足刚需 [15] - 本周国内部分油厂花生加工理论利润较上周下滑13.43元/吨 同比下滑92.12元/吨 样本企业综合开机率环比上周持平 同比上涨6.51% [15] 库存 - 报告展示了油厂花生米库存和油厂花生油库存的相关图表 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场高位震荡关注多单回补机会，美联储 9 月加息落地，25/26 榨季全球食糖市场弱现实边际改善，26/27 榨季巴西中南部 MIX 下降幅度超预期，强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产，基本面预期逐渐转强，需关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策 [3][27] - 国内市场跟随原糖内外正套，25/26 榨季国内食糖产量增幅超预期，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏交易，常规/非常规进口维持较高水平，甜菜糖仓单结构性问题仍在，定价锚点博弈激烈，基本面内弱外强，持续关注内外正套机会 [3][27] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 宏观数据 - 美元指数 99.53（前值 99.09），美元兑巴西雷亚尔 5.16（前值 5.09） [1][6] - WTI 原油价格 99.53 美元/桶（-0.46%） [1][6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 纽约原糖活跃合约价格 18.28 美分/磅（-4.54%），广西集团现货报价 5170 元/吨，环比上周下跌 60 元/吨，郑糖主力报 5322 元/吨，环比上周下跌 119 元/吨，主力合约基差环比上周小幅走高 [1][2][14] - 截至上周末，郑州白砂糖仓单为 28912 张 [14] - 截至 9 月 15 日，基金多单减少 9248 手，基金空单增加 1515 手，净多单同比减少 10763 手至 236288 手，净多单小幅减少 [1][14] 行业供需数据 - 全球供需方面，ISO 预计 25/26 榨季供应过剩 110 万吨，26/27 榨季供应短缺 20 万吨 [18] - 巴西方面，截至 7 月 1 日，25/26 榨季巴西中南部累计入榨甘蔗 2.14 亿吨，比上年同期增加 3.82%，产糖 1075 万吨，比上年同期减少 12.38%，产酒精 114 亿升，比上年同期增加 20.44%，累计产糖用蔗比 42.52%，上年同期为 51.04%；6 月甘蔗压榨量同比减少 14.5%，食糖产量同比下降 26.33%；7 月上半月甘蔗压榨量同比增加 2.6%，食糖产量同比下降 5.7%；7 月下半月甘蔗压榨量同比下降 8.4%，食糖产量同比下降 17.6%；8 月上半月食糖产量同比下降 7.9%；8 月下半月食糖产量同比下降 4.8% [20] - 印度方面，截至 4 月 30 日，25/26 榨季印度食糖产量为 2753 万吨（+188 万吨）；ISMA/NFCSF 预计，25/26 榨季印度总糖产量为 3090 万吨（前值 3240），其中乙醇耗糖 290 万吨，食糖净产量为 2800 万吨；24/25 榨季为 2950 万吨（其中食糖净产量为 2610 万吨）；印度累计批准出口 200 万吨食糖，5 月中旬暂停出口计划至 9 月 30 日；8 月印度批准 10 月 31 日前免税进口 100 万吨原糖 [21] - 泰国方面，截至 5 月 5 日，25/26 榨季泰国产糖 1200 万吨，同比增加 195 万吨 [22] - 中国方面，CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1295 万吨，消费量 1570 万吨，进口量 500 万吨；CAOC 预计 26/27 榨季国内食糖产量为 1293 万吨，消费量 1573 万吨，进口量 480 万吨；海关数据显示，2026 年 7 月进口食糖 47 万吨，25/26 榨季累计进口食糖 338 万吨（+13 万吨）；2026 年 7 月进口糖浆和预拌粉合计 6.7 万吨，25/26 榨季累计进口糖浆和预拌粉 99 万吨（-27 万吨） [22] 下周市场展望 - 国际市场高位震荡关注多单回补机会，美联储 9 月加息落地，市场处于强预期逐渐被验证阶段，25/26 榨季全球食糖市场弱现实边际改善，26/27 榨季巴西中南部 MIX 下降幅度超预期，强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产，截至 9 月 19 日，2026 年印度季风累计降水量较 LPA 低 14.9%，需关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策 [3] - 国内市场跟随原糖内外正套，25/26 榨季国内食糖产量增幅超预期，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，常规/非常规进口仍维持较高水平，甜菜糖仓单结构性问题仍在，定价锚点博弈激烈，基本面内弱外强，持续关注内外正套机会 [3] 操作建议 - 国际市场高位震荡关注多单回补机会，宏观上美联储 9 月加息落地，行业上市场处于强预期逐渐被验证阶段，25/26 榨季全球食糖市场弱现实边际改善，26/27 榨季巴西中南部 MIX 下降幅度超预期，强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产，截至 9 月 19 日，2026 年印度季风累计降水量较 LPA 低 14.9%，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策 [27] - 国内市场跟随原糖内外正套，25/26 榨季国内食糖产量增幅超预期，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏交易，常规/非常规进口维持较高水平，甜菜糖仓单结构性问题仍在，定价锚点博弈激烈，基本面内弱外强，持续关注内外正套机会 [27]