报告核心观点 - 关注工业硅内蒙会议消息面扰动及多晶硅市场情绪发酵 [1] 基本面跟踪 期货市场 - 工业硅Si2511收盘价8665元/吨 成交量622948手 持仓量278065手 较T - 1、T - 5、T - 22有不同变化；多晶硅PS2511收盘价52885元/吨 成交量411979手 持仓量137072手 较T - 1等有不同变化 [1] - 工业硅近月合约对连一价差 - 170元/吨 买近月抛连一跨期成本66.2元/吨；多晶硅近月合约对连一价差2500元/吨 [1] 基差 - 工业硅不同对标现货升贴水有不同数值变化 多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 - 1835 [1] 价格 - 新疆99硅8500元/吨 云南地区Si4210 9650元/吨 多晶硅 - N型复投料51550元/吨 不同产品价格较T - 1等有不同变化 [1] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553） - 2636元/吨 （云南新标553） - 3436元/吨 多晶硅企业利润 - 14.3元/千克 不同产品利润较T - 1等有不同变化 [1] 库存 - 工业硅社会库存53.7万吨 企业库存17.1万吨 行业库存70.8万吨 期货仓单库存25.0万吨；多晶硅厂家库存21.1万吨 较T - 1等有不同变化 [1] 原料成本 - 硅矿石新疆340元/吨 云南320元/吨 洗精煤新疆1430元/吨 宁夏1100元/吨等 不同原料价格较T - 1等有不同变化 [1] 多晶硅（光伏）价格及利润 - 硅片（N型 - 210mm）1.63元/片 电池片（TOPCon - 210mm）0.298元/瓦等 不同产品价格较T - 1等有不同变化；多晶硅企业利润 - 14.3元/千克 较T - 1等有不同变化 [1] 有机硅及铝合金价格和利润 - 有机硅DMC价格10700元/吨 企业利润 - 1186元/吨；铝合金ADC12价格20850元/吨 再生铝企业利润100元/吨 较T - 1等有不同变化 [1] 宏观及行业新闻 - 9月9日晶科能源控股子公司浙江晶科拟8000万元出售全资子公司晶科新材料80%股权给帝科股份 交易完成后晶科新材料将不再纳入公司合并报表范围 [2] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0 多晶硅趋势强度为1 趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内重交沥青产能利用率环比增加，主要因部分企业复产及主营炼厂稳定生产；出货量环比减少，东北和山东地区明显，受价格和周边项目停工影响；改性沥青产能利用率环比增加、同比略减，供应增加明显创年内新高且接近同期水平 [13] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2510昨日收盘价3463元/吨，日涨0.64%，夜盘收盘价3463元/吨，夜盘涨幅0.00%，成交量31559手，持仓量35992手；BU2511昨日收盘价3450元/吨，日涨0.88%，夜盘收盘价3448元/吨，夜盘跌幅0.06%，成交量150423手，持仓量244770手 [1] - 仓单方面，沥青全市场昨日仓单64860手，仓单无变化 [1] - 价差方面，基差（山东 - 10）为77元/吨，较前日减少12元/吨；10 - 11跨期价差为13元/吨，较前日减少8元/吨；山东 - 华南价差为20元/吨，较前日增加20元/吨；华东 - 华南价差为120元/吨，较前日增加10元/吨 [1] - 现货市场方面，山东批发价3540元/吨，价格变动10元/吨，厂库现货折合盘面价3609元/吨，仓库现货折合盘面价3740元/吨；长三角批发价3640元/吨，价格无变动，厂库现货折合盘面价3628元/吨，仓库现货折合盘面价3680元/吨 [1] - 炼厂数据方面，炼厂开工率为39.59%，较前次更新减少0.63%；炼厂库存率为27.11%，较前次更新增加0.66% [1] 趋势强度 - 沥青趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 本周（20250904 - 0910），国内重交沥青77家企业产能利用率为34.9%，环比增加6.8%，原因是河北鑫海大装置、宁波科元复产沥青及主营炼厂稳定生产 [13] - 本周(20250903 - 0909)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.7万吨，环比减少3.6%，东北和山东地区减少明显，东北地区因价格推涨下游采买积极性下降，山东地区受周边项目停工影响终端需求下滑 [13] - 本周（20250903 - 0909），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为18.5%，环比增加2.6%，同比减少0.2%，国内改性沥青供应增加明显创年内新高且接近同期水平 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油基本面驱动不足短期回调，美豆油政策飘摇，豆油题材有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价及涨跌幅：棕榈油主力日盘9244元/吨，跌幅2.55%，夜盘9302元/吨，涨幅0.63%；豆油主力日盘8256元/吨，跌幅1.81%，夜盘8290元/吨，涨幅0.41%；菜油主力日盘9770元/吨，跌幅0.82%，夜盘9835元/吨，涨幅0.67%；马棕主力日盘4413林吉特/吨，跌幅1.52%，夜盘4420林吉特/吨，涨幅0.16%；CBOT豆油主力日盘50.98美分/磅，涨幅0.99% [1] - 期货成交及持仓变动：棕榈油主力昨日成交859709手，成交变动280680手，昨日持仓444900手，持仓变动 -6616手；豆油主力昨日成交448885手，成交变动210870手，昨日持仓611919手，持仓变动 -19824手；菜油主力昨日成交284089手，成交变动21996手，昨日持仓255147手，持仓变动 -12867手 [1] - 现货价格及变动：棕榈油（24度，广东）9270元/吨，价格变动 -150元/吨；一级豆油（广东）8660元/吨，价格变动 -100元/吨；四级进口菜油（广西）9840元/吨，价格变动 -20元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1115美元/吨，价格变动0 [1] - 基差：棕榈油（广东）基差26元/吨，豆油（广东）基差404元/吨，菜油（广西）基差70元/吨 [1] - 价差：菜棕油期货主力价差526元/吨，前两交易日365元/吨；豆棕油期货主力价差 -988元/吨，前两交易日 -1078元/吨；棕榈油91价差202元/吨，前两交易日 -6元/吨；豆油91价差6元/吨，前两交易日46元/吨；菜油91价差前两交易日129元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚8月棕榈油情况：库存量2202534吨，环比增长4.18%；产量1855008吨，环比增长2.35%；出口1324672吨，环比减少0.29%；进口49036吨，环比减少19.66% [2] - 马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口情况：AmSpec数据显示出口量415030吨，较上月同期减少8.43%；ITS数据显示出口量476610吨，较上月同期减少1.2% [3][5] - 白宫审议计划：要求大型炼油厂承担部分因小型炼厂豁免而减少的生物燃料掺混量，补偿50%或更低的豁免生物燃料量 [5] - 欧盟认证：承认马来西亚可持续棕榈油认证（MSPO）为可靠标准 [5] - 阿根廷大豆种植：2025/26年度大豆种植面积预计减少4.3%至1760万公顷，因农户选择播种其他作物，播种预计9月底或10月初开始 [5] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦LPG和丙烯市场，指出地缘冲突使LPG潜在供应风险增强，丙烯因供应装置波动现货成交走高，并对相关基本面数据、趋势强度和市场资讯进行了分析[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LPG期货价格方面，PG2510昨日收盘价4462，日涨幅1.34%，夜盘收盘价4444，夜盘跌幅0.40%；PG2511昨日收盘价4414，日涨幅1.38%，夜盘收盘价4402，夜盘跌幅0.27%；PL2601昨日收盘价6408，日涨幅0.09%，夜盘收盘价6418，夜盘涨幅0.16%；PL2602昨日收盘价6453，日涨幅0.28%，夜盘收盘价6451，夜盘跌幅0.03% [1] - 持仓&成交方面，PG2510昨日成交92077，较前日增加31859，昨日持仓69115，较前日增加3817；PG2511昨日成交32932，较前日增加10261，昨日持仓45311，较前日增加3465；PL2601昨日成交2801，较前日增加215，昨日持仓10329，较前日增加331；PL2602昨日成交18，较前日减少8，昨日持仓887，较前日增加1 [1] - 价差方面，广州国产气对PG10合约前日价差117；广州进口气对PG10合约昨日价差88，前日价差217；山东丙烯对PL01合约昨日价差267，前日价差223；华东丙烯对PL01合约昨日价差192，前日价差173；华南丙烯对PL01合约昨日价差67，前日价差23 [1] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率73.1%，上周73.0%；MTBE开工率本周62.2%，上周63.5%；烷基化开工率本周44.5%，上周46.8% [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 市场资讯 - 2025年9月10日，10月份CP纸货，丙烷550美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；丁烷523美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；11月份CP纸货，丙烷559美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨（新加坡收盘时间） [6] - 国内有多套PDH装置处于检修或计划检修，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置自2023年5月12日开始检修，结束时间待定；江苏延长中燃化学有限公司PDH装置于2023年11月下旬开始检修，结束时间待定等 [7] - 国内多家液化气工厂装置处于检修或计划检修，如正和石化全厂自2024年5月14日开始检修，结束时间待定；华星石化全厂自2024年10月22日开始检修，结束时间待定等 [8]

报告行业投资评级 - 尿素行业投资评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 短期震荡承压，趋势仍偏弱，预计价格中枢逐步下移。短期第二、三批次出口流速增加或带动部分市场投机性，但本周一至周三现货成交清淡，期货高升水格局下投机空间有限；中期出口虽加速，但贸易商前期有备货，对价格驱动有限，内需偏弱是主要矛盾，出口增量无法弥补内需转弱问题，复合肥及工业需求疲软，对价格驱动也有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1669元/吨，较前日降14元；结算价1679元/吨，降7元；成交量168,507手，降13613手；01合约持仓量283,349手，增15169手；仓单数量8,897吨，增54吨；成交额565,970万元，降48135万元；山东地区基差1，较前日增14；丰喜 - 盘面 -79，增14；东光 - 盘面31，增14；UR01 - UR05为 -50，无变动 [2] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、山西丰喜、河北东光、江苏灵谷尿素工厂价均无变动；山东、山西地区贸易商价格无变动；供应端开工率77.96%无变动，日产量182,390吨无变动 [2] 行业新闻 - 2025年9月10日中国尿素企业总库存量113.27万吨，较上周增3.77万吨，环比增3.44%，部分企业因执行出口订单库存下降，无出口企业因国内需求推进不及预期库存缓慢上涨，整体库存上涨为主，安徽等省份库存增加，河北等省份库存减少 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金下修非农就业，白银金银比上行，铜因美元承压价格上涨，锌和锡区间震荡，铅因库存减少支撑价格，铝偏强运行，氧化铝受成本支撑，铸造铝合金跟随电解铝，镍窄幅震荡运行，不锈钢因现实与预期博弈钢价或震荡运行 [2] 各品种总结 贵金属 - **基本面跟踪**：沪金2510昨日收盘价833.42，日涨幅 - 0.13%，夜盘收盘价835.16，夜盘涨幅0.21%；沪银2510昨日收盘价9796，日涨幅 - 0.51%，夜盘收盘价9817，夜盘涨幅0.47%等；ETF持仓、库存、价差、汇率等数据有相应变动 [5] - **宏观及行业新闻**：美国通胀意外下跌，8月PPI环比 - 0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期；王毅同美国国务卿鲁比奥通电话等 [5][8] - **趋势强度**：黄金和白银趋势强度均为1 [7] 铜 - **基本面跟踪**：沪铜主力合约昨日收盘价79790，日涨幅0.18%，夜盘收盘价80190，夜盘涨幅0.50%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10012，日涨幅0.96%；期货成交、持仓、库存、价差等数据有变动 [9] - **宏观及行业新闻**：美国通胀意外下跌，8月PPI环比 - 0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期；中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%等 [9][11] - **趋势强度**：铜趋势强度为1 [11] 锌 - **基本面跟踪**：沪锌主力收盘价22215，较前日涨幅0.41%；伦锌3M电子盘收盘价2867，较前日跌幅0.21%；期货成交、持仓、升贴水、库存等数据有变动 [12] - **新闻**：财政部长蓝佛安表示将用好用足更加积极的财政政策；中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9% [13] - **趋势强度**：锌趋势强度为0 [14] 铅 - **基本面跟踪**：沪铅主力收盘价16795，较前日跌幅0.80%；伦铅3M电子盘收盘价1978，较前日跌幅0.60%；期货成交、持仓、升贴水、库存等数据有变动 [15] - **新闻**：美国通胀意外下跌，8月PPI环比 - 0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期；中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9% [15] - **趋势强度**：铅趋势强度为0 [15] 锡 - **基本面跟踪**：沪锡主力合约昨日收盘价270430，日涨幅0.30%，夜盘收盘价271990，夜盘涨幅0.93%；伦锡3M电子盘昨日收盘价34635，日涨幅1.76%；期货成交、持仓、库存、价差等数据有变动 [18] - **宏观及行业新闻**：美国通胀意外下跌，8月PPI环比 - 0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期等 [19] - **趋势强度**：锡趋势强度为0 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - **基本面跟踪**：沪铝主力合约收盘价20790，LME铝3M收盘价2622等；各品种期货成交、持仓、价差、库存、企业盈亏等数据有变动 [21] - **综合快讯**：美国通胀意外下跌，8月PPI环比 - 0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期；美联储理事库克或将参与美联储下周决议投票，法官阻止特朗普罢免 [23] - **趋势强度**：铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [23] 镍、不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价120850，不锈钢主力收盘价12915等；期货成交、持仓、升贴水、产业相关数据有变动 [25] - **宏观及行业新闻**：3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁等 [25][26] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油修复性反弹延续，短线偏强 [1] 各部分内容总结 原油期货价格 - WTI10月原油期货收涨1.04美元/桶，涨幅1.66%，报63.67美元/桶；布伦特11月原油期货收涨1.10美元/桶，涨幅1.65%，报67.49美元/桶；SC2510原油期货收涨4.00元/桶，涨幅0.82%，报490.10元/桶 [1] 原油套利流向 - 美国墨西哥湾多个套利路径为Closed状态，如Forties进入USGC套利价值为 -6.3美元/桶等 [2] - 美国大西洋海岸部分套利路径为Open状态，如Urals进入USAC套利价值为7.8美元/桶 [2] - 西北欧部分套利路径为Open状态，如Bonny Light进入NWE套利价值为0.27美元/桶 [2] - 地中海部分套利路径为Closed状态，如Saharan Blend进入Augusta套利价值为 -7.2美元/桶 [2] - 新加坡部分套利路径为Open状态，如Eagle Ford进入新加坡套利价值为1.59美元/桶 [4] - 东北亚部分套利路径为Open状态，如Duri进入中国套利价值为0.52美元/桶 [4] 关键价格 - 基准价格方面，Dated Brent为66.7美元/桶，WTI Cushing为62.63美元/桶，Dubai为69.72美元/桶 [5] - 炼油利润方面，USGC Unl 87*为17.78美元/桶，USGC ULSD*为17.48美元/桶，USGC HSFO为 -5.16美元/桶 [5] - 运费方面，AG - Japan VLCC (Dirty)为18.31美元/吨，USG - UKC UKA (Clean)为32.64美元/吨 [5] 其他市场新闻 - 09月05日当周美国原油出口减少113.9万桶/日至274.5万桶/日，国内原油产量增加7.2万桶至1349.5万桶/日 [6] - 09月05日当周除却战略储备的商业原油库存增加393.9万桶至4.25亿桶，增幅0.94% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为2088.8万桶/日，较去年同期增加1.97% [6] - 09月05日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加51.4万桶至4.052亿桶，增幅0.13% [6] - 09月05日当周美国除却战略储备的商业原油进口627.1万桶/日，较前一周减少47.1万桶/日 [7] - 美国至9月5日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -36.5万桶，前值159万桶 [7] - 美国原油和成品油库存总量创2023年以来最大增幅 [7] - 美国能源部长赖特称将扩大原油及成品油产量，并增加对欧洲的出口 [7] - 白宫正审议一项计划，要求大型炼油厂承担部分因小型炼厂豁免而减少的生物燃料掺混量 [9] - 受黑海新罗西斯克港出口量增加推动，俄罗斯原油出口量升至三个月来的最高水平 [9] 趋势强度 原油趋势强度为1，取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期有反弹，月差正套；PTA 月差正套；MEG 短期有反弹 [2] - PX 单边估值下探到位，短期或有反弹，中长期需求弱势，四季度仍偏弱；PTA 处于供需紧平衡格局，周内库存去化，但市场担忧装置重启和投产，现货供应充足；MEG 单边趋势偏弱，下方空间暂时有限 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - PX 方面，尾盘石脑油价格僵持，10 月 MOPJ 估价 593 美元/吨 CFR，今日 PX 价格上涨，估价 838 美元/吨，较昨日涨 2 美元，受原油价格上涨和供应紧张担忧支撑，9 月 10 日亚洲对二甲苯价格环比上涨，9 月 8 日 Platts 对亚洲对二甲苯标记环比上涨 2.33 美元/吨，9 月 10 日原油期货午盘上涨，PX 供应紧张且中国下游聚酯活动坚挺，但购买活动需支撑价格，10 月和 11 月交割货物有买卖无成交 [5][8] - PTA 方面，今天现货价格涨至 4625 元/吨，主流基差 01 - 63，月均价格 4648.13 元/吨，月结价格 4700.42 元/吨 [8] - MEG 方面，下午内盘窄幅整理，市场商谈一般，现货基差在 01 合约升水 116 - 120 元/吨附近，商谈 4443 - 4447 元/吨，10 月下期货基差在 01 合约升水 88 - 90 元/吨附近，商谈 4415 - 4417 元/吨 [8] - 聚酯方面，江浙涤丝今日产销局部提升，下午 3 点 45 附近平均产销估算 9 成左右；直纺涤短销售部分好转，截止下午 3 点平均产销 54% [9] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 1，PTA 趋势强度为 1，MEG 趋势强度为 0 [10] 观点及建议 - PX 方面，单边回调多，区间 6590 - 6780，跨期 11 - 01 正套，1 - 5 反套，跨品种多 PX 空 EB，多石脑油空 PX 持有，01/05 多 PX 空 PTA [10] - PTA 方面，市场担忧装置重启和投产，未来恒力惠州预计重启，供应充足 [10] - MEG 方面，单边逢低多，9 - 10 月供应端增量预计有限，下方空间或有限 [11] 期货及现货数据 - 期货方面，PX 主力昨日收盘价 6770，涨跌 6726，涨跌幅 0.65%，月差 PX11 - 1 昨日收盘价 52，涨跌 6；PTA 主力昨日收盘价 4698，涨跌 20，涨跌幅 0.43%，月差 PTA11 - 1 昨日收盘价 - 18，涨跌 2；MEG 主力昨日收盘价 4319，涨跌 - 3，涨跌幅 - 0.07%，月差 MEG1 - 5 昨日收盘价 - 37，涨跌 - 8；PF 主力昨日收盘价 6364，涨跌 12，涨跌幅 0.19%，月差 PF11 - 12 昨日收盘价 14，涨跌 0；SC 主力昨日收盘价 486.2，涨跌 3.4，涨跌幅 0.70%，月差 SC11 - 12 昨日收盘价 0.9，涨跌 - 0.8 [4] - 现货方面，PX CFR 中国昨日价格 838.17 美元/吨，涨跌 2.5；PTA 华东昨日价格 4625 元/吨，涨跌 17；MEG 现货昨日价格 4440 元/吨，涨跌 - 5；石脑油 MOPJ 昨日价格 603.25 美元/吨，涨跌 6；Dated 布伦特昨日价格 67.14 美元/桶，涨跌 0.44 [4] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格 233.75，涨跌 - 1.75；PTA 加工费昨日价格 131.77，涨跌 - 41.48；短纤加工费昨日价格 208.61，涨跌 39.8；瓶片加工费昨日价格 69.09，涨跌 28.92；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01，涨跌 0 [4]

2025年09月11日 观点与策略 | 铁矿石：宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：市场情绪扰动，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：市场情绪扰动，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 11 日 铁矿石：宽幅震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 805. 0 | 0. 0 | 0.00% | | | | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 544 ...

2025年09月11日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 | 镍：窄幅震荡运行 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：现实与预期博弈，钢价或震荡运行 | 2 | | 碳酸锂：偏弱震荡，关注复产实际进展 | 4 | | 工业硅：内蒙会议，消息面扰动增加 | 6 | | 多晶硅：关注市场情绪发酵 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 商 品 研 究 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 2025 年 9 月 11 日 镍：窄幅震荡运行 不锈钢：现实与预期博弈，钢价或震荡运行 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 120,850 | 150 | -940 | -910 | -1,280 | -540 | | 期 | | 不锈钢主力（收盘价） | 12,915 | -35 | 0 | 65 | -310 | 455 | | 货 ...