2025 年 11 月 3 日 商 品 研 究 LPG：需求改善有限，盘面估值偏高 丙烯：供应预期收缩，宽松格局有所改善 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PG2512 | 4,293 | 0.16% | 4,286 | -0.16% | | 期货价格 | PG2601 | 4,213 | 0.21% | 4,206 | -0.17% | | | PL2601 | 6,009 | -1.14% | 6,006 | -0.05% | | | PL2602 | 6,078 | -1.14% | 6,076 | -0.03% | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2512 | 73,634 | 5847 | 106,040 | 1287 | | 持仓&成交 | PG2601 | 11,489 | 1510 | 28,420 | ...

商 品 研 究 2025 年 11 月 03 日 棉花：籽棉价格对棉花期货的影响减弱 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据 TTEB 信息显示，棉花现货交投冷清，局部低价成交相对顺畅。轧花厂收购 逐步接近尾声。2025/26 北疆机采 4129/29B 杂 3.5 内较多销售基差在 CF01+900 及以上，少量低于 900，不含淡点污，疆内自提；2025/26 南疆机采 3129/29-30B 杂 3.5 内较多销售基差在 CF01+1000- 1100，不含淡点污，同品质 2024/25 南疆陈棉价格在 CF01+900 上下，疆内自提。 棉花基本面数据 | | 名 称 | 单 位 | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CF2601 | 元/吨 | 13,595 | -0.04% | 13555 | -0.29% | | | CY2601 | 元/吨 | 19,875 | -0.10% | ...

2025 年 11 月 3 日 品 研 究 工业硅：仓单去化，底部有支撑 多晶硅：情绪提振，盘面上涨 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 资料来源：SMM，百川盈孚，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 10 月 30 日，广东省 136 号文增量竞价结果公示，共 11654 个项目入选，入选项目单体最大规模达 20MW 以上。据悉，分布式光伏竞价出清结果为 0.36 元/千瓦时，共 46.5 亿电量纳入机制规模。根据广东 136 号文竞价文件，广东这一轮机制电价的竞价项目范围为 2025 年 6 月 1 日-2026 年 10 月 31 日投产或 承诺投产，且未纳入机制的分布式光伏项目。电量规模：机制电量初始竞价规模为 50 亿千瓦时（按全年计 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2601收盘价（元/吨） ...

2025 年 11 月 03 日 生猪：中枢或进一步下移 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 资料来源：国泰君安期货 【市场信息】 【趋势强度】 趋势强度：-1 | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | 生猪基本面数据 | | | 单 位 | 价 格 | | 比 同 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | 12530 | | 50 | | | | 四川现货 | 元/吨 | 12250 | | -100 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 13060 | | 0 | | | 期 货 | | 单 位 | 价 格 | | 同 比 | | | | 生猪2601 | 元/吨 | 11815 | | -65 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周末液氯价格大幅下跌致烧碱成本大幅抬升，01合约盘面价格处于亏损状态，估值偏低，烧碱短期成本支撑或有估值修复行情 [3] - 烧碱高产量、高库存格局延续，前期市场持续做空氯碱利润 [3] - 氧化铝投产预期和减产预期对烧碱影响基本抵消，冬季囤货带来的供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，国内供应压力增大 [3] - 长期来看氧化铝减产会导致产业链负反馈，改变格局需依靠供应端减产，应关注后期液氯和低利润背景下供应变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年11月3日，01合约期货价格2310，山东最便宜可交割现货32碱价格780，山东现货32碱折盘面2438，基差128 [1] 现货消息 - 山东液氯市场价降100 - 150元，鲁东槽车出厂补贴100元，鲁西槽车出厂补贴50 - 150元，鲁南、鲁西南槽车出厂补贴50 - 150元，江苏富强液氯价格降150出厂补贴50 - 1元 [2] 市场状况分析 - 周末液氯价格大幅下跌致烧碱成本大幅抬升，01合约盘面价格亏损估值偏低，短期或有估值修复行情 [3] - 烧碱高产量、高库存格局延续，前期市场做空氯碱利润 [3] - 氧化铝投产与减产预期对烧碱影响相抵，冬季囤货供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，国内供应压力增大 [3] - 长期氧化铝减产会致产业链负反馈，改变格局需供应端减产，关注后期液氯和低利润下供应变化 [3] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [3]

2025 年 11 月 3 日 螺纹钢：板块情绪扰动，宽幅震荡 热轧卷板：板块情绪扰动，宽幅震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【商务部等 5 部门：支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金】财联社 10 月 29 日电， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 | | | 昨日收盘价 （元/吨） | 涨跌 （元/吨） | 涨跌幅 （%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | | RB2601 | 3,106 | -15 | -0.48 | | 期 货 | HC2601 | 3,308 | -24 | -0.72 | | | | 昨日成交 （手） | 昨日持仓 （手） | 持仓变动 （手） | | | RB2601 | 985,855 | 1,879,450 | -15,466 | | | HC2601 | 431,109 | 1,470,219 | -3,067 | | | | ...

油脂基本面数据 豆油：美豆反弹，豆棕做扩维持 | | | 【基本面跟踪】 2025 年 11 月 03 日 研 究 | | 棕榈油主力 | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 -0.72% | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 -1.26% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 豆油主力 | 元/吨 | 8,764 8,128 | -0.49% | 8,654 8,092 | -0.44% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,422 | -1.12% | 9,310 | -1.19% | | 期 货 | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 4,205 | -1.29% | | | | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 48.62 | -2.07% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 415,447 | -68243 | 392,995 | 1,125 | | | 豆油主力 | 手 | 228,921 | -57,395 | 493,021 | 3 ...

品 新 第 2025 年 11 月 3 日 油:OPEC+停止 202601 增 投资咨询从业资格号:Z0015892 黄柳楠 huangliunan@gtht.com 【国际原油】 WTI12月原油期货收涨 0.41 美元/桶,涨幅 0.68%,报 60.98 美元/桶;布伦特 12月原油期货 收涨 0.07 美元/桶,涨幅 0.11%,报 65.07 美元/桶;SC2512 原油期货收涨 4.20 元/桶,涨幅 0.91%, 报 463.60元/桶。 1、墨西哥湾原油套利 | 目 标币 | 参考基准与炼厂 | | 套利状态与价值 | 市场情况简要分析 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 场 | 配置 | 原油品种 | (美元/桶) | | | | 基准:WTI МЕН | 阿拉伯超轻质 | 关闭:-5.36 | 所有进入 USGC 的 轻质原油套利窗口 均关闭,表明大西 | | | | | | 洋盆地轻质原油相 | | | | | | 对于美国本土基准 | | USGC | | | | WTI MEH 价格过 | | | | | | 高,缺乏进口经济 | | | | | ...

2025 年 11 月 03 日 锌：区间震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 期货研究 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 22355 | undefined | 伦锌 3M 电子盘收 | 3050 | 0.18% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 93564 | -17526 | 伦锌成交量（手） | undefined | -1501 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 116409 | -3349 | 伦锌持仓量（手） | undefined | -43 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | -30 | 10 | LME CASH-3M | 85.57 | -10.45 | | （元/ ...

| | 期货合约 硅铁2601 | 收盘价 | 较前一交易日 | 成交量 | 持仓量 163,466 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 5500 | -50 | 151,902 | | | 期 货 | 硅铁2605 | 5566 | -82 | 1,745 | 7,516 | | | 锰硅2601 | 5772 | -70 | 218,323 | 352,439 | | | 锰硅2605 | 5816 | -74 | 13,655 | 39,646 | | | 项 目 | | | 价 格 | 较前一交易日 | 单 位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现 货 | 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 | | | 5250 | - | 元/吨 | | | 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 | | | 5660 | -20.0 | 元/吨 | | | 锰矿:Mn44块 | | | 39.8 | - | 元/吨度 | | | 兰炭:小料:神木 | | | 760 | - | 元/吨 | | | ...