报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际市场上，南美巴西、阿根廷增产之后，北半球美国、乌克兰产量预估增加，若产量兑现，全球玉米市场将维持宽松，国际玉米价格延续低位运行；国内新作面积稳中略增，天气总体尚可但局部有干旱担忧，旧作基层余粮低位，进口玉米及替代性谷物收缩，供应格局偏紧，需政策性粮源拍卖及小麦替代补充；需求端饲料产量同比增加，但玉米使用比例下降，深加工需求不佳；国内玉米价格暂时难有大涨大跌，中期走势承压，操作上旧作合约震荡对待，新季合约偏空思路 [2][34] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 7月以来，国内玉米期现货下跌，因中储粮网进口玉米拍卖启动，供应偏紧预期松动，现货持粮主体抛售，产区深加工企业门前到车量增加；下半月市场情绪回稳，现货上量缩减，市场反弹，现货强于期货，基差先强后弱，近远月价差先跌后反弹 [4] 国际玉米市场分析 - 美国新季玉米增产预期较强：USDA7月预估2025/26年美国玉米种植面积9520万英亩，单产181蒲，总产量157.05亿蒲，年末结转库存16.6亿蒲式耳，高于上年但低于上月预估，面积扩张提供容错空间，单产处于近年较好状态，未来天气利于生长，丰产压力大 [6] - 巴西、阿根廷未来产量预计稳中有增：USDA7月预估巴西2024/25年产量1.32亿吨，25/26年产量1.31亿吨；阿根廷24/25年产量5000万吨，25/26年产量5300万吨，24/25年南美总产量增加明显，出口供应能力恢复，25/26年产量预计稳中略增，有待跟踪 [9] - 乌克兰新季玉米产量预计有恢复性增产：USDA预估2025/26年产量3050万吨，较上年增加370万吨，增幅13.8%，期末结转库存60万吨，较上年恢复，6月以来主要产区降水偏少，NDVI指数略偏低，需关注未来天气影响 [11] 国内玉米市场分析 - 新作面积小幅增加 生产稳中略增：农业农村部预估2025/26年度中国玉米种植面积44873千公顷，较上年度增加132千公顷，增幅0.3%，单产稳中有增，总产量29616万吨，较上年度增0.4%，播种以来气候适宜度总体良好，但7月以来部分地区降水少，有干旱压力，需关注天气对单产影响 [16] - 玉米直接进口减少 中储粮进口玉米拍卖成为重要补充：中国玉米进口连续数月维持“地量”，24/25市场年度累计进口量168万吨，较上年同期大幅减少，预计下半年进口量增加但到港在9月之后，中储粮网储备进口玉米拍卖7月启动，已拍卖7次，成交转冷，总成交不到100万吨，未来投放有待观察 [18][20] - 养殖规模恢复扩张 饲料产量较上年增加：2025年上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%，生猪产能逐步恢复，后期存栏大致同比增加，肉鸡养殖利润恢复，蛋鸡存栏同比增加，禽料消费预计稳中有增 [23] - 下游消费偏弱 深加工需求不振：宏观经济增长乏力，深加工企业下游产品消费低迷，2024/25年以来样本深加工企业玉米加工量约4600万吨，较上年同期下降4%左右，淀粉生产受消费不佳及木薯淀粉替代影响，消费量同比下降，库存累积，利润恶化，开机率偏低，后期木薯淀粉进口量将保持较高水平，玉米淀粉深加工难有起色 [24][27] - 小麦对玉米仍有优势 后期关注饲料稻拍卖动向：3月以来小麦对玉米替代优势显现，华北、黄淮地区饲料企业调整配方，但南方未大面积替代，24/25年以来高粱大麦等替代性谷物进口同比减少，后期难突增，替代冲击减弱，后期陈化稻拍卖是不确定因素 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场处于供给充沛、需求乏力阶段 下半年供给充裕态势延续 需求实质性回暖需等待秋季复合肥生产及冬储启动 政策“反内卷”及煤价反弹增强成本支撑 建议把握秋季肥节奏、冬储信号、法检变化及煤价波动带来的波段机会 [1][35] 根据相关目录分别进行总结 尿素行情回顾 - 2019 年尿素期货上市后主力合约价格在 1500 元/吨至 3400 元/吨区间波动 2019 年 8 月至 2020 年全年及 2024 年 9 月后价格承压 截至 2025 年 7 月 21 日 UR2509 合约收于 1812 元/吨 处于低位震荡 [3] - 当前供需面是高供应、弱内需与出口边际支撑、煤炭价格反弹博弈 致价格低位震荡 [3] 成本利润分析 - 尿素生产成本核心驱动是原料 中国煤制尿素占 70%以上产能 价格对煤价变动敏感 如 2019 下半年、2020 全年及 2024 年 9 月后煤价与尿素价格同步低迷 [5] - 目前天然气制尿素成本 1965 元/吨 固定床成本 1917 元/吨 气流床工艺成本 1478 元/吨 行业竞争加剧使工厂利润收窄 尿素价格至 1600 元附近获成本支撑 [7] 产业结构分析 供应总体情况 - 中国尿素产能和产量持续攀升 预计 2025 年总产能突破 8000 万吨 新增产能来自湖北三宁化工等 2025 年 1 至 6 月产量 3600.5 万吨 同比增 13.18% [12] - 2025 年尿素日产量回升 平均达 20 万吨 市场供应格局宽松 [18] 需求总体情况 - 国内尿素需求分农业和工业 总体平稳 农业需求占 70% 主要用于玉米、水稻、小麦等作物 工业需求占 30% 用于脲醛树脂等领域 [20] - 近几年复合肥周度产能运行率和三聚氰胺行业平均开工负荷率平稳 反映尿素需求平稳 [21] 库存情况分析 - 尿素企业库存处于近年高位 最新一期为 74.1 万吨 港口库存 44.3 万吨 缓慢攀升 [24] 进出口情况分析 - 我国是第一大尿素生产国 产能占世界 30% 2023 - 2025 年 6 月出口量分别为 425 万吨、26.06 万吨、7.72 万吨 2025 年 1 - 6 月同比降 44.17% 印度将停止进口 [29] - 行业建立出口自律机制 强调“国内优先” 国内外市场价差深化 头部企业海外布局产能 [34] 后市展望 - 供给充沛 装置高负荷运行 日均产量 19 万吨 新增产能使下半年供给充裕 需求周期性低谷 交投清淡 回暖依赖秋季复合肥生产和冬储备货 [35] - 库存分化 企业库存 74.1 万吨 预收订单缓冲 港口库存 44.3 万吨 受出口政策影响 政策“反内卷”和煤价反弹支撑尿素价格 [35] - 三季度价格大概率底部震荡 四季度需求或支撑价格反弹 力度受保供政策、国际招标、成本波动影响 操作建议关注秋季肥、冬储、法检、煤价变化 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上有色板块维持高波动率 氧化铝预计震荡运行 上方3200元/吨阻力强 下方测试3000元/吨附近支撑稳定性 操作上建议多单靠近压力位获利了结 谨慎追空 [142][143] - 铝预计震荡 价格区间看向19500 - 21000元/吨 以震荡思路对待 [144] - 铝合金预计震荡运行 价格受成本支撑及需求偏弱压制 [144] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 宏观面2025年二季度中国GDP同比5.2% 6月工增同比6.8% 社零同比4.8% 1 - 6月固投同比2.8% 地产投资同比 - 11.2% 广义基建投资同比8.9% 制造业投资同比7.5% 6月美国整体零售销售环比增长0.6% [8] - 重要消息几内亚7月17日晚撤销45家矿业公司勘探与开采许可证 含六家铝土矿企业 均为闲置矿权 [8] - 现货截至7月18日 国产氧化铝现货均价3185.06元/吨 较7月11日涨42.67元/吨 长江有色市场铝（A00）平均价20710元/吨 较7月11日降80元/吨 [11] - 供给端截至7月17日 全国氧化铝周度开工率80.74% 较前一周涨0.82% 6月中国原铝产量381万吨 同比增长3.4% [11] - 需求端截至7月17日 国内铝下游加工龙头企业开工率58.8% 较前一周涨0.2% [11] - 成本、利润截至7月17日 氧化铝完全平均成本约2838元/吨 较7月11日降6元/吨 行业平均利润约337元/吨 中国电解铝冶炼成本约16615元/吨 较7月11日涨36元/吨 行业平均利润收窄至3954元/吨 [11] - 库存端截至7月17日 铝锭库存49.2万吨 较7月10日增2.6万吨 铝棒库存15.6万吨 较7月10日降0.4万吨 7月18日 上期所电解铝仓单库存66548吨 较7月11日增14568吨 7月11 - 17日 LME铝库存增26925吨至427200吨 [12] - 整体表现本周氧化铝震荡偏强 沪铝、铝合金震荡偏弱 [15] 氧化铝基本面分析 - 现货截至7月18日 国产氧化铝现货均价3185.06元/吨 较7月11日涨42.67元/吨 现货偏紧 挺价心态强 贴水扩大 [28] - 供应截至7月17日 全国氧化铝周度开工率80.74% 较前一周涨0.82% 6月产量774.9万吨 同比增长7.8% 1 - 6月累计产量4515.1万吨 同比增长9.3% [32] - 进出口截至7月17日 澳洲FOB氧化铝价格366美元/吨 较7月3日涨近5美元/吨 国产氧化铝现货价涨 进口盈利窗口打开 [34] - 成本利润截至7月17日 氧化铝完全平均成本约2838元/吨 较7月11日降6元/吨 行业平均利润约337元/吨 [37] - 库存截至7月17日 港口库存2.1万吨 较前一周降0.5万吨 处近4年最低水平 近一月北方港口进口12.6万吨 有装船及到港计划 广西港口有船计划到港 6月出口17万吨 同比增加8.9% 1 - 6月累计出口134万吨 同比增长65.7% [43] - 期货库存氧化铝期货库存自低位回升 仍处历史相对低位 [49] 电解铝基本面分析 - 成本端截至7月18日 各主要地区煤价上涨 云南7月单度电价降至0.38元/度左右 周内主要产区预焙阳极价格持稳 [54][58] - 成本及利润截至7月17日 中国电解铝冶炼成本约16615元/吨 较7月11日涨36元/吨 行业平均利润收窄至3954元/吨 [62] - 供应端6月原铝产量381万吨 同比增长3.4% 7月国内电解铝运行产能高位运行 [64] - 现货截至7月18日 长江有色市场铝（A00）平均价20710元/吨 较7月11日降80元/吨 [67] - 铝价走势及升贴水伦铝周内震荡偏强 现货贴水 沪铝主力合约震荡偏强 现货市场铝价震荡上涨 现货贴水 [72][74] - 需求端截至7月17日 国内铝下游加工龙头企业开工率58.8% 较前一周涨0.2% 6月铝加工行业PMI综合指数40.1% 环比5月降8.8% [76] - 库存截至7月17日 铝锭库存49.2万吨 较7月10日增2.6万吨 周内去库 铝棒库存15.6万吨 较7月10日降0.4万吨 6月行业铝水比75.82% 环比涨0.29% [84] - 期货库存7月18日 上期所电解铝仓单库存66548吨 较7月11日增14568吨 7月11 - 17日 LME铝库存增26925吨至427200吨 [87] - 进出口铝锭进口盈利窗口关闭 上半年铝材出口同比显著下滑 6月出口未锻轧铝及铝材48.9万吨 1 - 6月累计出口291.8万吨 同比下降8.0% [90][93] - 终端房地产缓慢复苏 新能源汽车表现亮眼 7月1 - 13日 全国乘用车市场零售57.1万辆 同比增长7% 新能源市场零售33.2万辆 同比增长26% 渗透率58.1% [95][98] 铝合金基本面分析 - 原料废铝供应处国内废铝供应淡季 进口废铝量边际减少 价格居高不下 [17] - ADC12成本及利润不同地区铝合金生产成本受废铝、硅、铜成本影响 利润情况各异 [109] - ADC12现货价格华东、华南、西南、东北等地ADC12均价有一定变化 [111] - 海外ADC12价格及进口利润海外ADC12价格有波动 进口利润受价格等因素影响 [114] - 供应ADC12产量有变化 铝合金进出口量有相应数据 [117] - 需求铸造铝合金需求季节性明显 汽车行业是主要需求端 汽车用铝合金中铸造铝合金占77% [120][123] - 库存铝合金周度社会库存及再生铝合金样本企业厂区库存有相应数据 [132] - 供需平衡铝合金月度供需有相应平衡数据 [135] 后市展望 - 宏观上有色板块维持高波动率 [142] - 氧化铝预计震荡运行 上方3200元/吨阻力强 下方测试3000元/吨附近支撑稳定性 操作上建议多单靠近压力位获利了结 谨慎追空 [143] - 铝预计震荡 价格区间看向19500 - 21000元/吨 以震荡思路对待 [144] - 铝合金预计震荡运行 价格受成本支撑及需求偏弱压制 [144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场预期美联储将在秋季开始货币政策调整，美国财长表示最迟9月降息；中国制造业景气水平持续改善，消费品制造业稳中有增，6月PPI降幅扩大但部分行业价格企稳回升 [36] - 沪镍本周震荡，精炼镍供给过剩，镍矿供应偏宽松，硫酸镍价格弱，下游需求未明显好转；不锈钢现货和期货弱势震荡，刚需采买为主，去库缓慢，需求中长期改善有待数据验证 [36] - 预计沪镍主力合约运行区间大致为116000至128000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12300至13000元/吨 [36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示内外盘主力价格合约走势，呈现镍期货收盘价(主力合约)从2020/12/31至2025/06/30的变化情况 [7][8] 基本面分析 - 上游：展示中国镍矿港口库存及中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值的相关数据 [12][13] - 中游：展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格的相关数据 [15][17][19] - 下游：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量的相关数据 [21][23][25][28][30] 后市展望 - 美国方面，市场预期美联储秋季调整货币政策，美国财长表示最迟9月降息；中国方面，制造业景气水平持续改善，消费品制造业稳中有增，6月PPI降幅扩大但部分行业价格企稳回升 [36] - 沪镍本周震荡，产业层面精炼镍供给过剩，镍矿供应偏宽松，硫酸镍价格弱，下游需求未明显好转；不锈钢现货和期货弱势震荡，刚需采买为主，去库缓慢，需求中长期改善有待数据验证 [36] - 预计沪镍主力合约运行区间大致为116000至128000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12300至13000元/吨 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周蛋白粕市场中，CBOT大豆先抑后扬，国内连粕震荡走高；油脂市场国际油脂大幅走高，国内油脂跟盘上行。下周蛋白粕市场美豆或震荡反复，连粕震荡偏强；油脂市场马棕油和美豆油有上涨可能，内盘油脂轮动效应延续 [6][65][130][131] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情回顾：CBOT大豆先抑后扬，周初受USDA报告等因素影响下跌，后因6月压榨数据、印尼采购、出口数据等因素反弹；国内连粕震荡走高，空头平仓推动价格反弹 [6] - 美豆出口情况：截至2025年7月10日当周，美国大豆出口检验量为147,045吨；2024/25年度迄今出口总量达46,411,264吨，同比增长10.4%，达到全年修正后出口目标的91.4% [10][12] - 美豆生长情况：截至2025年7月13日当周，美国大豆优良率为70%，开花率为47%，结荚率为15% [18] - 北美天气情况：美国中部和东部部分地区多雨，西部部分地区干燥；加拿大草原部分地区受干旱影响，作物生长不良 [22][29] - 国内外油籽市场：美国大豆压榨产能激增，但豆粕供应过剩限制利用；6月中国大豆进口量达1226万吨，同比增长10.35%；多个机构对全球大豆产量、压榨量、出口量等进行调整 [31][34] - 大豆相关数据：国内现货榨利和盘面榨利回升，港口进口大豆库存约652.15万吨；9月船期美湾和巴西进口大豆成本分别为4609元/吨和3941元/吨 [42][45] - 大豆开工率和豆粕库存：截至第28周末，国内主要大豆油厂开机率下降，全国油厂大豆压榨总量下降；豆粕库存量增加，合同量减少 [48] - 豆粕和菜粕表观消费量：当周（28周）豆粕表观消费量为170.51万吨，与上周基本持平 [51] - 基差分析：展示了豆粕和菜粕不同合约的基差情况 [55][62] - 菜籽开工率及压榨量：截至第28周末，国内主要油厂进口油菜籽开机率增长，压榨总量增加；进口压榨菜粕库存量和合同量减少 [58] 油脂市场分析 - 本周行情回顾：国际油脂大幅走高，美豆油震荡上行，马棕油先涨后窄幅震荡再高涨；国内油脂跟盘走高，连棕油领涨 [65] - 国际油脂信息：6月印度棕榈油进口量创11个月最高；6月中国进口食用植物油69.6万吨；7月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量环比减少；6月底NOPA成员豆油库存低于预期；马来西亚将8月毛棕榈油出口税定为9%；7月1 - 15日南马来西亚棕榈油产量环比增长；印尼生物柴油消费量完成年度配额47.5%，并研究提高掺混比例 [69][70][72] - 东南亚天气：泰国及周边地区、马来西亚和印度尼西亚有降雨，温度正常 [77] - 油脂价格走势：展示了美豆油、连豆油、马棕油、连棕油、加菜籽与郑菜油的期价走势 [66] - 油脂内外价差分析：展示了油脂现货和期货的内外价差情况 [82] - 国内油脂库存：截至2025年第28周末，国内三大食用油库存总量增加，其中豆油和食用棕油库存增加，菜油库存下降 [87] - 油脂基差分析：展示了豆油、棕榈油、菜籽油不同合约的基差情况 [94][98][102] - 油脂间期货价差关系：本周油脂总体走势棕榈油>豆油>菜油，豆棕价差倒挂幅度扩大；豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比和豆菜粕主力合约价差略有回落；豆粕9 - 1继续回升；豆油9 - 1价差略有回升、棕榈油9 - 1间价差窄幅波动 [104][109][114][117] 后市展望 - 季节性分析：展示了美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕的指数与季节指数关系 [121][124][126][128] - 下周市场展望：技术层面，不同品种的主力合约短、中、长期指标表现不同；基本面，蛋白粕国际市场美豆或震荡，国内连粕震荡偏强；油脂国际市场马棕油和美豆油有上涨可能，国内油脂轮动效应延续 [130][131]

研究所 郑糖维持震荡 上下空间均有限 ——国信期货白糖周报 2025年7月20日 研究所 目 录 CONTENTS 1 白糖市场分析 2 后市展望 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 3 郑商所白糖期货价格走势 郑糖本周偏强震荡，周度涨幅0.28%。 ICE期糖小幅反弹，周度涨幅1.15%。 数据来源：博易云 国信期货 数据来源：WIND 国信期货 一、白糖市场分析 研究所 ICE期糖价格走势 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1、现货价格及基差走势 研究所 2、全国产销情况 研究所 0 20 40 60 80 100 120 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8月 9月 2022/2023 2023/2024 2024/2025 2024/25榨季，5月累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 3、食糖进口情况 研究所 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周纸浆期货主力合约SP2509低位反弹，但基本面偏弱或制约反弹空间，操作建议以区间震荡思路对待 [7][35] 各部分总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约SP2509低位反弹 [7] 基本面分析 - 价格方面，截至7月17日，进口针叶浆周均价5835元/吨，较上周上涨0.50%，由跌转涨；进口阔叶浆周均价4080元/吨，较上周上涨0.34%，涨幅较上期扩大0.14个百分点；进口本色浆周均价5013元/吨，较上周下跌1.99%，跌幅较上期扩大1.21个百分点；进口化机浆周均价3777元/吨，较上周上涨0.27%，由跌转涨 [12] - 进口量方面，2025年6月我国进口纸浆303.1万吨，进口金额为1907.9百万美元，平均单价为629.46美元/吨，1 - 6月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.2%、2.3% [16] - 中国港口库存方面，截至2025年7月10日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量216.21万吨，较上周下降1.08%，由升转降 [20] - 欧洲港口库存方面，2025年5月欧洲港口总库存环比增长13.26%，较2024年5月增长22.04%，多数国家港口库存环比增长 [23] - 下游开工率方面，废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至7月17日，双铜纸开工负荷率较上周持平，双胶纸开工负荷率较上周上升1.41个百分点，白卡纸开工负荷率较上周提升2.31个百分点，生活用纸开工负荷率较上周下滑2.73个百分点 [28] 后市展望 - 本周中国主要地区及港口周度纸浆库存量216.21万吨，较上周下降1.08%，由升转降，受传统行业淡季影响，终端订单不足，下游采买原料积极性不高，港口库存维持高位，去库存节奏偏缓 [35] - 智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨 [35] - 下方成本有支撑，业者低价惜售，板块普涨带动盘面回升，但基本面偏弱制约反弹空间，建议以区间震荡思路对待 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑棉本周突破上行，未增发配额和抛储，基差走高、供应偏紧格局加剧，纱线报价上调，短期供应偏紧若无外部供应增加难以解决，价格上涨合理，上涨行情演变需关注持仓变化和超预期政策落地，涨势结束需大幅减仓回落；国际市场美国加征关税谈判博弈进行中，美棉周度出口数据弱，本年度签约季节性下行、下年度签约乏力，主产区及德州干旱指数下滑、优良率上升，预计美棉维持65 - 70美分/磅震荡，操作建议以短线交易为主 [51][52] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周强劲上涨，周度涨幅2.77%，ICE期棉偏强运行，周涨幅2.24% [9] - 现货价格：本周棉花价格指数上涨，3128指数较上周上涨255元/吨，2129指数较上周上涨242元/吨 [14] - 棉花进口情况：5月份进口棉花4万吨，同比减少22万吨 [17] - 棉花库存情况：6月份棉花商业库存282.98万吨，同比减少44.37万吨，工业库存90.3万吨，同比增加6.55万吨 [25] - 下游库存情况：6月份纱线库存27.23天，同比减少3.71天，坯布库存36.61天，同比增加2.58天 [30] - 纱线价格：本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上涨160元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨240元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨280元/吨 [34] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少276张，仓单数量为9585张，有效预报223张，总计9808张 [38] - 美棉出口情况：截至7月10日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加0.55万包，下一年度出口净销售7.3万包 [41] 后市展望 - 国内市场：郑棉突破上行，供应偏紧格局加剧，价格上涨合理，关注持仓变化和政策落地，涨势结束需大幅减仓回落 [51] - 国际市场：美国加征关税谈判博弈进行中，美棉出口数据弱，预计维持65 - 70美分/磅震荡 [51] - 操作建议：短线交易为主 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周生猪现货回落，期货周三大跌后小幅反弹，基差走弱 [7] - 后期理论出栏量将逐步增加，7月消费处淡季，8月后消费走强，市场总体供需偏宽松 [7] - 近期行业处于季节性降重阶段，8月或进入增重阶段，届时现货有望冲高形成双顶结构 [7] - 期货LH09震荡思路可逢低短多，LH11、LH01以反弹做空为主 [7] 各目录总结 周度分析与展望 - 过去一周生猪现货回落，因高温养殖端出栏积极，消费端缺乏提振；期货周三大跌后小幅反弹，基差走弱 [7] - 从仔猪出生和饲料产销数据看后期供应增加，7月消费淡季，8月后消费走强但供需仍偏宽松 [7] - 近期行业季节性降重，8月或增重，届时消费转好现货有望冲高形成双顶结构 [7] - 期货LH09震荡可逢低短多，LH11、LH01反弹做空 [7] 生猪现货行情 - 展示了专国、内家、辽宁等多地的生猪现货价格数据 [17] 中央储备冻猪肉操作 - 价格过度下跌时，国家三级预警暂不启动临时储备收储，二级预警视情启动，一级预警启动；地方参照执行 [69] - 价格过度上涨时，市场周期性波动下二级预警启动储备投放，一级预警加大投放；特殊情形一级预警后重点时段集中投放；各省份自行确定启动条件但不得高于中央 [69]

报告核心观点 - 过去一周玉米现货企稳，持粮主体出货节奏放缓，主产区深加工企业门前到车缩减，企业提价增多；期货探底反弹，基差略有走弱 [7] - 本周进口玉米拍卖成交率下降，市场预期投放节奏放缓，情绪有所恢复 [7] - 国内玉米及南方进口谷物库存下降，供应压力不大，持粮主体消化进口玉米拍卖利空，后期或进入低上量阶段 [7] - 需求端，饲料生产增长较好，但养殖利润欠佳、小麦替代影响下，饲料企业补库需求受抑制；深加工利润亏损，成品库存去化慢，开机率低，对玉米需求支撑不足 [7] - 总体而言，现货端出货心态企稳，玉米短期底部支撑增强，但需求端提振不足，上行空间有限，操作上短线偏多 [7] 分组1 - 报告名称为《上量有所缩减 玉米企稳反弹》 [2] - 报告由国信期货发布，分析师为覃多贵 [138] 分组2 - 周度分析与展望部分未展开阐述 [4] 分组3 - 国际玉米市场动态包含美国玉米期货市场、美国玉米播种生长进度等内容 [4] 分组4 - 国内玉米市场动态包含玉米期货市场变化、玉米现货市场变化等内容 [4] 分组5 - 玉米淀粉市场动态包含玉米淀粉期货、玉米淀粉现货等内容 [4]