国信期货研究 Page 1 国信期货橡胶专题报告 供强需弱格局下 胶价短期上涨空间或有限 2025 年 9 月 9 日 主要结论 供应端，全球天然橡胶呈现季节性产量增长趋势，但新胶产量增长的节奏缓 慢，胶水原料供应偏紧对胶价底部存在支撑。下游需求端，在刚需及节前备货支 撑下，轮胎企业逢低补库积极性犹存，胶价下方存有效支撑。但上周轮胎企业开 工率快速下滑，半钢胎企业成品库存仍然偏高，胶价短期上涨空间或受限。因此， 短期天然橡胶或呈现区间震荡运行。后市继续关注产区天气对天然橡胶产量的影 响。 橡胶 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理 解，通过合理判断 并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 独立性申明： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 Page 2 1、行情回顾 8 月份橡胶价格震荡回升，上周胶价加速上涨，沪胶 RU 期货主力合约价格反弹并创出 6 月份以来新高， 合成胶 BR 和 20 号胶 NR 反弹力度稍微偏弱。8 月份国内天然橡胶产区降雨偏多，对割胶作业影响较大，胶 水量少，胶厂之间资源争夺激烈，原料 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货主力合约整体趋势偏弱 近期盘面弱势反弹 浆市跟涨意愿不明显 下游原纸企业利润改善欠佳 交投不旺 建议关注需求企稳情况 操作上暂时观望 [7][34] 根据相关目录分别总结 本周行情回顾 纸浆期货主力合约SP2511略有反弹 整体趋势偏弱 [7] 基本面分析 - 纸浆市场价格：截至9月4日 本周进口针叶浆周均价5652元/吨 较上周下跌0.44% 跌幅较上期收窄0.69个百分点；进口阔叶浆周均价4210元/吨 较上周上涨0.48% 由跌转涨 [11] - 1 - 7月纸浆累计进口量：2025年7月 我国进口纸浆287.7万吨 进口金额为1765.2百万美元 平均单价为613.56美元/吨 1月至7月累计进口量及金额较去年同期分别增加6.5%、3.4% [15] - 港口库存情况：截至2025年9月4日 中国主要地区及港口周度纸浆库存量205.74万吨 较上周上升0.52% 由降转升 [19] - 7月份欧洲商品化学纸浆消费量、库存情况统计：2025年7月欧洲港口总库存环比下降1.91% 较2024年7月增长19.19% 7月仅荷兰/比利时/法国/瑞士港口库存环比增长1.72% 英国、德国、意大利以及西班牙港口库存分别环比下降26.03%、6.96%、1.45%以及7.22% [22] - 下游各浆种开工率：废纸浆消费占纸浆总消费量的63%；木浆消费占31% 进口木浆消费量占21%；非木浆消费占6% 截至9月4日 双铜纸开工负荷率较上周持平；双胶纸开工负荷率较上周下滑0.47个百分点；白卡纸开工负荷率较上周提升0.19个百分点；生活用纸开工负荷率较上周下滑0.38个百分点 [27] 后市展望 中国主要地区及港口周度纸浆库存量较上周上升0.52% 由降转升 外盘报价方面 阔叶浆生产企业提涨价格 近期盘面弱势反弹 浆市跟涨意愿不明显 下游原纸企业利润改善欠佳 交投不旺 建议关注需求企稳情况 操作上暂时观望 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周连粕低位震荡，油脂震荡收涨；下周蛋白粕短期以震荡对待，油脂偏强震荡延续 [2][144] 各部分总结 蛋白粕市场分析 - 本周美豆震荡走低，连粕底部震荡反复，巴西升贴水回升带来成本驱动，但远期供给不确定加剧市场波动；现货方面，豆粕库存稳中有增，成交放量或需等待至中旬 [6] - 截至2025年8月28日当周，美国大豆出口检验量为472,914吨，较一周前增长20%，较去年同期减少6%；2024/25年度迄今出口检验总量达49,763,188吨，同比增长11.3% [12] - 截至8月31日，美国大豆结荚率为94%，落叶率为11%，优良率为65% [23][24] - 南部玉米带短期干旱加剧，对作物和地表水有负面影响；北美温暖干燥天气适合作物成熟和收获 [28][41] - 巴西2025/26年度大豆种植面积、产量或增加；乌克兰对大豆和油菜籽征收10%出口关税；美国2025年7月大豆压榨量为614万短吨；2025财年美国对华大豆出口将继续大幅下降 [45][46][47] - 本周国内现货榨利回落，盘面榨利回升；截至本周末，国内港口进口大豆库存约685.46万吨，可压榨天数为19天 [54] - 截至第35周末，国内主要大豆油厂开机率增长，全国油厂大豆压榨总量增加；国内豆粕库存量增加，合同量减少 [61] - 当周（35周）豆粕表观消费量为199.41万吨，上周同期为189.92万吨 [65] - 截至第35周末，国内进口油菜籽开机率增长，全国油厂进口油菜籽压榨总量增加；国内进口压榨菜粕库存量减少，合同量持平 [71] 油脂市场分析 - 本周国际油脂区间震荡，美豆油底部震荡，马棕油高位震荡；国内油脂震荡走高，连棕油领涨，现货成交好转 [78] - 2025年1 - 7月印尼棕榈油出口同比增长10.95%；印度8月棕榈油进口量增加16%；美国6月用于生物燃料的豆油用量增长1.95% [80] - 8月马来西亚棕榈油产量或增加，库存可能连续第六个月增加；加拿大参与解决与中国的油菜籽关税争端；澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计增加 [81][82] - 美国2025年上半年生物柴油与可再生柴油进口量大幅下滑；澳大利亚重启对华油菜籽出口检疫框架即将完成 [84] - 台风和季风使东南亚部分地区降雨增加，利于油棕榈生长 [89] - 截至2025年第35周末，国内三大食用油库存总量增加，其中豆油、食用棕油、菜油库存有不同程度变化 [100] - 本周油脂总体走势棕榈油>豆油>菜油，豆棕价差小幅回落；豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比、豆菜粕主力合约价差均小幅回落 [117][123] - 本周豆粕1 - 5小幅回升，豆油1 - 5价差略有回升，棕榈油1 - 5间价差小幅回落 [127][130] 后市展望 - 技术层面，豆粕、豆油短线、中线、长期指标缠绕；菜粕、菜油短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕；棕榈油短线指标缠绕，中线、长期指标偏多 [143] - 基本面，蛋白粕国际市场美豆单产或下调，出口待中国买家入场，国内连粕低位震荡加剧；油脂国际市场受原油拖累，国内需求或启动，市场偏强震荡延续 [144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前氯碱 - PVC 行业面临“以碱补氯”格局，烧碱强、PVC 弱局面或维持一段时间，直到下游房地产市场明显改善或上游氯碱一体化装置综合利润持续亏损倒逼减产，否则 PVC 弱势短期难改 [2][13][37] 根据相关目录分别进行总结 烧碱、PVC 上下游产业链梳理 - 烧碱分为固体和液体两种形式，生产工艺有苛化法和电解法，主流为离子交换膜法，成本主要来自电力和原盐，与液氯、氢气联产，下游主要用于生产氧化铝，消费占比超 30% [4][5] - PVC 按氯乙烯单体获得方法分电石法和乙烯法，我国以电石法为主，产量占比约 80%，下游建筑行业消费占比超 60% [5][6] - 氯碱生产同时产出烧碱和氯气，二者下游需求不同，供应与需求不协调，导致价格波动呈周期性背离，出现“以碱补氯”或“以氯补碱”现象 [8] 当前烧碱、PVC 供需基本面分析 烧碱和 PVC 厂家利润情况 - 我国约 90.9%的 PVC 产能配套烧碱生产装置，形成氯碱一体化生产，源于平衡氯气产出和消耗的需要 [10] - 目前行业面临“以碱补氯”格局，氧化铝行业开工率高且有新产能投放，支撑烧碱需求，即便 PVC 亏损，只要烧碱利润能覆盖，装置仍可能维持高开工率 [13] - 2025 年 8 月山东烧碱单品种利润 1500 - 1700 元/吨，PVC 单品种利润 - 1000 至 - 250 元/吨，山东厂家氯碱综合利润 400 - 700 元/吨，西北地区 1300 - 1600 元/吨，近期液氯处于负价格区间 [14] 烧碱和 PVC 库存情况 - 江苏及浙江部分氯碱装置检修或降负，华东样本企业 32%液碱库存 8 月 27 日较 8 月 20 日减少 6.37%，山东企业库存调整不一 [16] - 截至 8 月 28 日，华东及华南样本仓库 PVC 库存增加，生产企业厂区 PVC 库存下降 [18] 烧碱和 PVC 下游需求情况 - 2024 年底到 2025 年我国氧化铝计划投产产能 1230 万吨，预估 2025 年产量超 8800 万吨，产量增速约 6%，截至 7 月月度产量维持高位，6 - 8 月粘胶短纤产量回升且库存低位 [20] - 截至 8 月 28 日当周，氧化铝产能运行率 80.26%，粘胶短纤行业开工负荷率 86.47%，近 2 年两行业开工率长期维持较高水平 [24] - 2025 年 8 月 PVC 粉产量预估值 208.2 万吨，较 7 月增加 4.62%，较去年同期增加 7.44%，开工负荷率 76.91%，较 7 月提升 2.01 个百分点，1 - 8 月累积产量同比增加 2.67%，8 月供需延续弱势，库存增加 [26] - 9 月 PVC 计划检修企业减少，新增产能预计量产，供应量维持高位，国内需求有略改善预期但幅度有限 [27] - 今年 1 - 7 月我国房地产施工、新开工、竣工面积同比下降，虽市场规模开始稳定，但行业整体规模收缩局面待好转 [28][30] 后市展望 - 预计烧碱强、PVC 弱局面维持，直到房地产市场改善或氯碱一体化装置综合利润持续亏损倒逼减产，否则 PVC 弱势短期难改 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年全球贵金属市场整体走强，呈现“黄金领涨、铂钯银跟涨、板块轮动”格局，铂金年内峰值累计涨幅达 66% [4][73] - 铂金市场连续三年供应短缺，2025 年预计供应缺口 96.6 万盎司，供需紧平衡为价格提供基本面支撑 [5][74] - 铂金价格受多重属性驱动，金融属性上美元走弱推升价格，投资属性上投机资金涌入放大波动，地缘与政策避险情绪影响价格方向 [5][74] - 未来需关注南非供应恢复、美元利率路径和全球贸易政策调整对铂金价格的影响，中国铂金期货推出将提升我国在全球铂金市场的定价话语权，2025 年铂金市场预计延续强势上涨态势 [6][76] 根据相关目录分别进行总结 2025 年贵金属板块行情回顾 - 2025 年全球贵金属市场在多重因素推动下整体走强，黄金作为避险核心表现突出，COMEX 黄金期货价格创历史新高，累计涨幅超 35% [4][9] - 白银和铂金在黄金带动及自身基本面支撑下涨势更强，铂金涨幅达 66%，市场呈现“黄金领涨、铂钯银跟涨、板块轮动”格局 [4][10] 2025 年铂金基本面行情分析 2025 年铂金供应呈现趋紧态势 - 原生铂矿供应：资源高度集中，南非占全球铂矿储量超 77%、产量 72%，供应体系脆弱；2024 年全球铂金平均总维持成本上升 12%，利润空间收窄；供应对价格信号反应滞后，2025 年矿山供应预计降 6%至 543 万盎司 [14][18][24] - 再生铂矿供应：2024 年回收量小幅增长但仍处历史低位，2025 年预计增长 3%至 157 万盎司，难以弥补原生矿产供应收缩 [28][29] - 中国铂金困境：国内年产量低，对外进口依存度高，2024 年进口量占国内供应总量 85.7%，供应集中，面临断供和价格风险 [35][36] 全球铂金需求：总需求整体下滑，2025 年料降 4% - 汽车行业需求：仍是最大需求领域，2025 年需求预计降 2%至 305.2 万盎司，电动汽车普及和“欧 7”标准推迟压制需求 [47][49] - 其他工业需求：2025 年预计降至 211 万盎司，创六年新低，受玻璃和化工行业拖累，电子、氢能等领域增量有限 [51][52] - 铂金首饰需求：2025 年预计增长 5%至 211.4 万盎司，创近七年新高，中国市场增长 15% [54] - 铂金投资需求：2025 年实物铂金条币投资需求预计增长 30%至 25.2 万盎司，中国市场是核心驱动力 [55] 2025 年铂金价格驱动因素推演 - 商品属性：市场连续三年短缺，2025 年预计短缺 96.6 万盎司，供需紧平衡强化价格上行基础 [59] - 金融属性：美元走势是核心变量，与铂金价格负相关，2025 年美元走弱，铂金价格有望获支撑 [62] - 投资属性：铂金投机属性强，受资金情绪和持仓结构影响大，本轮行情存在资金轮动效应 [66] - 其他重大冲击：关税政策不确定性加剧市场波动，若扩展至铂金条将影响价格 [70][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素市场供需结构未有实质性改善，核心矛盾在于高供应与季节性弱需求的持续博弈，短期价格或延续震荡走势，建议投资者保持谨慎思路 [50] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（8月25日 - 29日）尿素期货主力合约UR2601震荡运行，区间涨幅为0.29%，区间振幅为2.08% [6] - 8月28日，山东尿素小颗粒基差为 - 43元/吨，环比上周四下降47元/吨，同比近五年居于低位 [11] 尿素基本面 供给端 - 本周尿素生产企业开工率为81.73%，环比下降2.72%，同比上升6.55%，仍居于近5年高位 [16] - 本周尿素装置周度检修损失量为20.33万吨，环比上升2.43%，同比下降5.41% [18] - 当前煤头尿素周度产量为108万吨，环比下降0.92%；管道化肥用气制尿素周度产量为27万吨，环比下降6.90% [22] 需求端 - 复合肥企业产能运行率为41.12%，较上期上升2.71%，同比2024年下降7.95% [25] - 中国32家化工企业复合肥厂内库存为86.72万吨，环比下降2.51%，同比2024年上升11.58% [29] - 中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为57.04%，环比上升10.26%，同比下降6.38% [32] 库存端 - 尿素企业库存为100.3万吨，环比上升7.50%；港口库存为79.5万吨，环比上升7.14% [35] 成本端 - 8月28日，山东合成氨日度市场低端价为2040元/吨，环比8月21日下降20元/吨 [40] - 随着部分区域无烟煤低位价格的修复性反弹，煤头尿素装置成本支撑趋强，阳泉无烟末煤汇总价格为770元/吨，环比上期持平；晋城无烟洗小块汇总价格为900元/吨，环比上期持平 [42] 尿素供需平衡表 展示了2024年10月 - 2025年10月各月的期初库存、产量、总供应、消费量、出口量、总需求、期末库存、供需比和价格等数据 [46] 后市展望 供给端 本周尿素生产企业开工率仍居近5年高位，在保供政策与技改效能释放推动下，供应整体延续宽松格局，短期内高供给态势难明显转向 [50] 需求端 农需跟进有限，工业需求逐步增加，但以刚需跟进为主，大规模集中采购意愿不强，复合肥和三聚氰胺企业开工率有不同变化 [50] 库存端 整体库存压力仍存，尿素企业库存和港口库存环比均上升 [50] 成本端 无烟煤市场供应或变动不大，价格随需求及市场情绪涨跌，天然气价格区间整理 [50] 操作建议 当前供需结构未实质改善，尿素期货主力合约UR2601在1600元/吨至1900元/吨区间震荡，建议投资者保持谨慎思路 [50]

油价维持震荡偏弱 2025/8/31 研究所 研究所 担心供应过剩 P 第 a 一 r 部 t 分 1 行情回顾 1.1中国INE原油期货主力合约价格走势 研究所 数据来源：博易云 国信期货 目 录 CONTENTS 1 行情回顾 2 原油供需基本面分析 3 后市展望 研究所 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1.2美国WTI原油期货连续合约价格走势 研究所 数据来源：博易云 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 研究所 P 第 二 a r 部 t 分 2 原油供需基本面分析 2.1中国原油月度产量 研究所 国家统计局数据显示，我国今年原油生产稳定增长。7月份，我国规上工业原油产量1812万吨，同比增长1.2%，增速比6 月份放缓0.2个百分点；日均产量58.5万吨。1-7月份，我国规上工业原油产量12660万吨，同比增长1.3%。 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 7 2.2中国原油月度进口量 研究所 海关总署的数据显示，2025年1-7月中国原油进口量合计为3.2659亿吨，较去年同期增长2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内短期郑棉走势预计维持偏强震荡，国际短期美棉或维持震荡，操作建议以短线交易为主 [48][49] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格走势：郑棉本周反弹，周度涨幅1.5%，ICE期棉下挫后回升，周跌幅1.01% [10] - 现货价格：本周棉花价格指数上涨，3128指数较上周上涨75元/吨，2129指数较上周上涨85元/吨 [14] - 棉花进口情况：7月份进口棉花5万吨，同比减少15万吨 [19] - 棉花库存情况：8月上半月棉花商业库存182.02万吨，较7月下半月减少36.96万吨 [23] - 下游库存情况：7月份纱线库存27.67天，同比减少0.65天，7月份坯布库存36.14天，同比增加2.82天 [27] - 纱线价格：本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上涨20元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨60元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨40元/吨 [32] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少539张，仓单数量为6720张，有效预报2张，总计6722张 [38] - 美棉出口情况：截至8月21日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加17.93万包，下一 年度出口净销售0万包 [40] - 美国天气情况：美国部分地区存在旱情，D0 - Abnormally Dry占比17.3%，D1 - Moderate Drought占比10.9%，D2 - Severe Drought占比10.8%，D3 - Extreme Drought占比5.5%，D4 - Exceptional Drought占比0.5%，Total Area in Drought (D1 - D4)占比27.7% [47] 后市展望 - 国内市场：全疆棉花基本进入定产阶段，主产区天气理想，棉花生长良好，预计籽棉亩产小幅增长，2025/26年度新疆地区棉花总产量或达700万吨，籽棉收购价格预计6 - 6.5元/公斤，纺织旺季订单启动，开机率微幅上调，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量20万吨，对市场影响有限，短期郑棉走势预计维持偏强震荡 [48] - 国际市场：美棉下挫后回升，宏观上市场对美联储降息预期提升，美元偏弱运行提振美棉价格，美国南部部分旱情影响有限，美棉优良率为55%，周环比上涨2个百分点，较去年同期高出13个百分点，美棉出口情况良好，新年度出口预期较好，多空因素均有，短期美棉或维持震荡 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖价格受近月合约交割影响不断下挫，现货价格也走低，旺季支撑下调整后下方空间有限；国际糖价因巴西天气及消费因素预计偏强震荡，操作建议以短线交易为主 [58][59] 根据相关目录分别总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周调整，周度跌幅1.16%；ICE期糖低位震荡，周度涨幅0.36% [9] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 广西、云南销售情况：未提及具体销售数据情况 - 食糖进口情况：7月进口74万吨，同比增加32万吨；以ICE期糖10月合约16.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4539元/吨，配额外进口成本为5769元/吨，泰国配额内进口成本为4580元/吨，配额外进口成本为5822元/吨 [23] - 国内工业库存：2024/25榨季，7月工业库存约为161.23万吨，较去年同期减少9.95万吨 [26] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计17284张，较上一周减少1331张，仓单数量为17284张，有效预报0张 [34] - 巴西生产进度：7月下半月累计压榨量3.06亿吨，同比减少8.57%，产糖1926.8万吨，同比减少7.76% [38] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为52.06%，去年同期为49.13% [43] - 巴西食糖月度出口：7月糖出口量为359.37万吨，较去年同期减少4.6% [45] - 国际主产区天气情况：印度降水充沛，巴西主产区降雨减少利于甘蔗压榨 [52][54] 后市展望 - 国内市场：郑糖受近月合约交割影响价格下挫，现货价格走低，8月广西食糖销量预计35 - 40万吨，云南预计13 - 16万吨，旺季支撑下糖价下方空间有限 [58] - 国际市场：巴西圣保罗州高温干燥或降低甘蔗单产、增加火灾风险，巴基斯坦和中国采购支撑，糖价预计偏强震荡 [58] - 操作建议：短线交易为主 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤焦炭供给端，产地安全检查趋严，部分煤矿有短暂停产或计划主动停产，短期煤矿供应偏紧，进口口岸通关检查严格、效率下滑；需求端，焦企开工受限、逐步减产，焦煤需求承压，盘面低位震荡，建议短线操作 [62] - 焦炭供给端，样本焦企产能利用率下降，阅兵临近部分焦企限产，供应阶段性收紧；需求端，短期钢厂开工高位但铁水产量周环比微降且未来可能限产，钢焦双方博弈，期货盘面承压运行，建议短线操作 [62] 根据相关目录分别进行总结 双焦行情回顾 - 对双焦主力合约本周行情进行了回顾，但未给出具体回顾内容 [8] 焦煤基本面概况 - **产量**：7月规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%，1 - 7月产量27.8亿吨，同比增长3.8%；本周部分煤矿复产但产量恢复缓慢，截至8月29日，523家样本矿山开工率75.32%，周环比下降1.17%，短期供应偏紧 [17] - **进口**：2025年1 - 7月我国进口炼焦煤6244.53万吨，同比下滑7.98%，美国炼焦煤单月进口量为零，澳煤进口量同比微增；8月蒙煤通关效率回升，预计进口量环比小幅回升 [22] - **港口库存**：六港口焦煤库存合计275.35万吨，周环比增加13.86万吨 [25] - **焦企库存**：全国230家独立焦企焦煤库存819.87万吨，周环比下降4.07万吨，焦企采购回归谨慎，库存环比回落 [30] - **钢厂库存**：样本钢厂焦煤库存811.85万吨，周环下降0.46万吨，钢厂按需采购，库存持平 [33] 焦炭基本面概况 - **供应**：7月中国焦炭产量4186万吨，同比增加0.5%，1 - 7月累计产量29168万吨，同比增长2.8%，增速较上月下降0.2% [37] - **焦企开工**：样本焦企产能利用率72.7%，周环比下降1.47%，阅兵临近部分焦企限产，供应阶段性收紧 [42] - **焦企库存**：独立焦企全样本焦炭库存39.81万吨，周环比增加0.34万吨，下游按需采购，库存停止去化、小幅累积，市场心态转弱 [46] - **港口库存**：港口焦炭库存合计212.09万吨，周环比下降2.53万吨，库存窄幅波动 [50] - **钢厂库存**：247家样本钢厂焦炭库存610.07吨，周环比下降0.48万吨，高炉开工高位但下周限产，增库动能放缓，按需采购 [53] - **需求**：2025年1 - 7月全国生铁产量50583万吨，同比下降1.3%，粗钢产量59447万吨，同比下降3.1%，钢材产量86047万吨，同比增长5.1%；247家钢厂日均铁水产量240.13万吨，周环比下降0.62万吨，铁水产量高位微降 [58] 双焦后市展望 - 焦煤供给端偏紧，需求端承压，盘面低位震荡；焦炭供给端收紧，需求端未来可能限产，钢焦双方博弈，期货盘面承压，均建议短线操作 [62]