报告核心观点 - 沪镍本周呈弱势下行走势，产业层面精炼镍产量维持高位但需求不足，预计沪镍主力合约运行区间大致为116000至123000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12100至13000元/吨 [39] 行情回顾 - 展示了镍期货收盘价（主力合约）从2020年12月31日至2025年10月31日的价格走势，数据来源于WIND和国信期货 [8][9] 基本面分析 上游 - 展示了中国镍矿港口库存情况，数据来源于WIND、Mysteel和国信期货 [13][14] 中游 - 展示了电解镍价格从2020年12月31日至2025年10月31日的走势，数据来源于WIND和国信期货 [16][17] - 展示了中国硫酸镍平均价格从2020年12月31日至2025年10月31日的走势 [19] - 展示了中国进口镍铁当月值及镍铁（8 - 12%）富宝价格从2020年12月31日至2025年10月31日的情况 [21] 下游 - 展示了不锈钢期货收盘价（连续）、持仓量、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量等数据情况，其中不锈钢期货持仓量、新能源汽车产量数据来源于WIND和国信期货 [23][25][33] 后市展望 - 美国方面，当地时间10月29日美联储宣布降息25个基点，委员会内部分歧加剧，12月降息并非已成定局，当地时间11月13日多位美联储官员发声为市场降息预期“泼冷水”，根据CME美联储观察FedWatch，美联储12月降息25个基点的概率为63.4%，维持利率不变的概率为36.6% [39] - 中国方面，10月制造业采购经理人指数（PMI）为49.0%，低于上月0.8个百分点，4月以来制造业景气水平一直处于收缩区间，不过高技术制造业、装备制造业以及消费品行业10月PMI虽低于9月水平但依然处于扩张区间，分企业规模来看，10月大型制造业企业PMI较上月回落1.1个百分点至49.9%，中、小型制造业企业PMI分别降至48.7%和47.1%，近期新一轮中美经贸磋商取得积极成果，预计后续稳增长政策进一步发力显效，货币政策有调控空间，对宏观经济改善形成支撑 [39] - 产业层面，精炼镍产量维持高位需求不足，菲律宾受雨季和台风影响供应受影响，印尼镍矿市场供应较为宽松，硫酸镍价格因下游需求增加而坚挺，中期有新产能投产走势待观察，不锈钢盘面价格走弱，钢厂原材料采购谨慎，终端需求差去库缓慢 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周玉米现货受中下游建库支撑上涨，期货主力C2601合约上涨1.68%，期货商品曲线正向结构变缓 [7] - 新季玉米增产明显，产区农民销售节奏较快，东北、华北主产区基层农户售粮进度处于近几年较高水平；进口玉米处于低位，未来进口难大幅增长 [7] - 需求端养殖利润不佳但存栏高刚需强，华中、西南地区饲料企业有补库需求；深加工淀粉企业利润改善但同比低位，开机率提升但上升空间不大 [7] - 玉米市场受阶段性供需错配影响偏强，年前东北玉米有上市压力，市场会反复但底部或已出现，操作上震荡思路 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度分析与展望 - 涉及玉米期货市场变化、现货市场变化、现货市场区域价差、售粮进度、进口、饲料养殖需求、饲料产量、深加工需求、替代品、北港玉米动态、南港玉米动态、南港谷物动态等方面 [4][9][74] 国际玉米市场动态 - 涵盖美国玉米期货市场、播种生长进度、出口销售，以及巴西玉米作物进展 [109] 国内玉米市场动态 - 未展开提及具体内容 玉米淀粉市场动态 - 包括玉米淀粉期货、现货、玉米 - 淀粉价差、生产与库存、下游需求、木薯淀粉等方面 [74][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周生猪先强后弱，期货近弱远强，基差小幅走弱，期货曲线正向结构变陡 [7] - 当前至次年二季度是国内生猪出栏压力兑现阶段，后期理论出栏总体维持增长 [7] - 短期集团场出栏节奏偏慢，11月后半段将加快，散户有压栏惜售动作 [7] - 需求端消费转旺，但冻品库存达同期高位且毛白价差偏低，靠终端消费旺季支撑现货上涨难度高 [7] - 需关注未来消费兑现情况、活体降库存节点和行业去产能节奏 [7] - 操作上，LH2601、LH2603合约反弹做空，远月LH2609宽幅震荡，关注低位波段做多机会 [7] 根据相关目录总结 周度分析与展望 - 从仔猪出生数量推算出栏压力及节奏，集团场和散户出栏情况，需求端消费及库存影响，给出操作建议 [7] 中央储备冻猪肉操作 - 价格过度下跌有三级、二级、一级预警对应的储备响应，价格过度上涨分周期性波动和特殊情形设置储备投放启动条件，各省份可自行确定本地区条件 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场广西开榨推迟新糖上市推后使市场上涨预期升温但郑糖5500元/吨左右压制有效较难摆脱近期运行区间需关注进口数据 [59] - 国际市场ICE期糖价格在14美分/磅左右止跌企稳全球2025/26年度供应过剩预估下调对糖价有支撑短期低位磨底 [59] - 操作建议以短线交易为主 [60] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖小幅震荡周度涨幅0.24%，ICE期糖继续止跌企稳周度涨幅1.53% [11] - 现货价格及基差走势：未提及具体分析内容 - 广西、云南销售情况：未提及具体分析内容 - 食糖进口情况：9月进口55万吨同比增加15万吨，按ICE期糖03月合约14.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4019元/吨，配额外进口成本为5090元/吨；泰国配额内进口成本为4078元/吨，配额外进口成本为5166元/吨 [25] - 国内工业库存：2024/25榨季9月工业库存约为68.2万吨，较去年同期增加32.48万吨 [28] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计8904张，较上一周减少104张，仓单数量为7721张，有效预报1183张 [36] - 巴西生产进度：10月上半月累计压榨量5.25亿吨，同比减少2.78%，产糖3601.6万吨，同比增加0.89% [40] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为52.36%，去年同期为48.74% [45] - 巴西食糖月度出口：巴西10月糖出口量为420.5万吨，较去年同期增加12.8% [49] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛不利于甘蔗压榨，印度降水变化不大 [55][56] 后市展望 - 国内市场开榨进度广西糖厂承诺开机生产时间不早于2025年11月30日，企业预售报价下调，消费不乐观，但陈糖消化、新糖上市推后使市场上涨预期升温，不过郑糖5500元/吨左右压制有效，国内整体供应充裕较难摆脱近期运行区间，需关注进口数据 [59] - 国际市场ICE期糖价格在14美分/磅左右止跌企稳，低位有空头回补，消费方面低位采购乐观，全球2025/26年度供应过剩预估下调对糖价有支撑，短期低位磨底 [59] - 操作建议以短线交易为主 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美两国元首会晤后经贸会谈取得成果，基本面原料价格上涨、钢厂利润下降、部分钢厂检修致五大品种钢材供应收缩，需求端终端消费旺季转淡、表观消费量处年内低位，因供应收缩钢材总库存周环比下降，原料端铁矿石供应稳定、煤焦供应偏弱价格有支撑，市场情绪转弱，短期螺纹钢价格以低位震荡为主 [7][74][75] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货行情回顾 - 近期重要信息：当地时间10月30日中美两国元首会晤，商务部公布中美第五轮经贸会谈成果，包括美方取消10%芬太尼关税等，中方调整相关反制措施等，两国还将加强芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易；9月末M2余额335.38万亿元同比增长8.4%、较上月降0.4%，M1余额113.15万亿元同比增长7.2%、较上月增1.2%，M0余额13.58万亿元同比增长11.5%、较上月降0.2%，前三季度净投放现金7619亿元；2025年1 - 9月份全国固定资产投资同比下降0.5%、基础设施投资同比增长1.1%；1 - 9月份全国房地产开发投资同比下降13.9%等多项房地产数据下滑 [7][8] 期货市场环境：宏观、比价、基差 - 比价——产业链其他商品：螺纹钢HRB400 20mm现货价格3190元/吨，一周涨跌幅 - 1.24%，一个月涨跌幅 - 0.93%，一年涨跌幅 - 10.39%；热轧板卷Q235B 4.75mm上海现货价格3270元/吨，一周涨跌幅 - 1.80%，一个月涨跌幅 - 1.51%，一年涨跌幅 - 7.89%等多种商品价格及涨跌幅情况 [22] - 螺纹钢主力基差：展示了2025年10月15日 - 11月6日的基差、期货主力、最便宜交割品等价格数据 [23] 螺纹钢现货供需概况 - 高炉开工：247家钢铁企业高炉开工率，2025年11月7日为83.13，2025年10月31日为81.75 [34] - 钢材周产量：2025年11月7日钢材（螺纹、热卷、线材、中厚板）产量772.9万吨，同比 - 0.005762947，环比 - 0.020802716；其中螺纹钢周度产量208.54万吨，周环比下降4.05万吨 [44][74] - 钢材库存：展示了螺纹钢钢厂库存、社会库存、总库存的环比变化情况，如2025年11月7日螺纹总库存592.54，环比 - 9.98 [60][64][65] - 螺纹钢表观消费：2025年11月7日消费量218.52，周环比 - 13.67 [68] 后市展望 - 中美经贸会谈有成果，基本面原料价格涨、钢厂利润降、部分钢厂检修使钢材供应收缩，需求端终端消费旺季转淡、表观消费处年内低位，因供应收缩钢材总库存周环比下降，原料端铁矿石供应稳定、煤焦供应偏弱价格有支撑，市场情绪转弱，短期螺纹钢价格低位震荡 [74][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍本周呈弱势震荡走势，预计沪镍主力合约运行区间大致为117000至126000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12200至13100元/吨 [35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示镍期货收盘价（主力合约）从2020年12月31日至2025年10月31日走势，单位为元/吨 [6][7] 基本面分析 - 展示中国镍矿港口库存从相关时间至2025年10月31日数据，单位为万吨 [10][11] - 展示电解镍（1，Ni99.90，国产，进口）价格从2020年12月31日至2025年10月31日走势，单位为元/吨 [13][14] - 展示中国硫酸镍平均价格从2020年12月31日至2025年10月31日走势，单位为元/吨 [15][16] - 展示中国进口镍铁当月值从2020年12月31日至2025年10月31日数据，单位为吨，以及镍铁（8 - 12%）富宝价格同期走势，单位为元/镍 [18][19] - 展示不锈钢期货收盘价（连续）走势，单位为元/吨；不锈钢期货持仓量从2020年12月31日至2025年10月31日数据，单位为手；无锡不锈钢库存和无锡300系不锈钢库存相关数据 [20][21][23] - 展示中国动力电池和储能电池（三元材料）产量当月值、中国动力电池和储能电池产量当月值，单位为兆瓦时 [28][29] - 展示中国新能源汽车产量当月值，单位为万辆 [30][31] 后市展望 - 美国当地时间29日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%到4%，12月1日结束资产负债表缩减，利率决议分歧加剧，12月降息非定局，CME“美联储观察”显示12月降息25个基点概率为74.7%，维持利率不变概率为25.3% [35] - 中国9月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点，从企业规模看各规模企业情况不同，过去三季度制造业PMI呈趋升态势，三季度经济恢复势头较二季度和去年同期巩固 [35] - 产业层面，精炼镍各品牌升贴水稳定，成交一般，菲律宾受雨季和台风影响供应受影响，印尼镍矿市场供应宽松，硫酸镍因下游三元销量增加价格坚挺，不锈钢钢厂原材料采购谨慎，终端需求弱，去库缓慢 [35]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周生猪期货低位反弹，主力LH2601合约先跌后升，远端LH2609表现偏强致LH79月差下跌，现货先跌后趋稳，基差先跌后稳总体走弱，操作上震荡对待 [7] - 国内能繁母猪存栏进入下降阶段但10月去化速度偏慢，中期到明年二季度初标猪理论供应逐步增加，短期10月二育补栏增加使二育育肥舍利用率回高位，11月二育补栏降温，春节前难有大动作 [7] - 11 - 01月消费逐步增加，但此轮二育补栏猪出栏时间在11月下旬到12月上中旬，且目前大场及散户出栏均重偏高，后期大猪出栏或压制旺季表现 [7] 各部分总结 周度分析与展望 - 本周生猪期货低位反弹，主力合约先跌后升，远端合约偏强使月差下跌，现货先跌后稳，基差走弱，操作震荡对待 [7] - 能繁母猪存栏下降但去化慢，中期标猪供应增加，短期二育补栏降温，春节前难有大动作 [7] - 11 - 01月消费增加，但二育猪出栏时间与消费旺季重合，出栏均重偏高或压制旺季表现 [7] 中央储备冻猪肉操作 - 价格过度下跌时，国家三级预警暂不启动收储，二级预警视情启动，一级预警启动；地方参照执行 [74] - 价格过度上涨时，市场周期性波动二级预警启动投放，一级预警加大投放；特殊情形一级预警后重点时段投放，各省份可自定启动条件但原则上不高于中央 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周蛋白粕市场中CBOT大豆和国内连粕期价受中国采购美豆消息、南美大豆播种情况、USDA报告预期等因素影响而波动；油脂市场中美豆油低位震荡、马棕油震荡走低，国内植物油市场走势分化，后市市场需关注USDA报告和MPOB报告指引[6][60][125][126] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情回顾：CBOT大豆冲高回落、高位震荡，交易情绪围绕中国采购美豆消息起伏；国内连粕跟随美豆先扬后抑，虽豆粕库存创新高、现货涨势受阻，但油厂榨利下滑使其挺粕意愿增强[6] - 美国市场—美豆出口情况：截至2025年10月30日当周，美国大豆出口检验量为965,063吨，2025/26年度迄今出口检验总量同比减少40.0%，对中国（大陆地区）装运0吨大豆[13] - 国内外油籽市场：中国进口商采购巴西大豆；2025/26年度巴西大豆播种完成47%；中国将暂停部分报复性关税并购买美国大豆；美国农业部将于11月14日发布报告；马托格罗索州大豆种植面积播种节奏放缓；分析师对美国大豆单产和产量有不同预期；巴西11月份大豆出口量预计远高于去年同期[24][25][26][27] - 大豆--港口库存及压榨利润：国内现货榨利和盘面榨利仍亏损但幅度收窄；截至本周末，国内港口进口大豆库存总量约840.22万吨，理论可压榨天数为29天，预计下周末库存为504.00万吨[37] - 大豆—进口成本及内外价差：12月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4891元/吨，巴西11月到港进口大豆成本3949元/吨，本周巴西升贴水大幅回落[41] - 豆粕---大豆开工率和豆粕库存：截至第44周末，国内主要大豆油厂开机率为61.59%，较上周下降4.83%；全国油厂大豆压榨总量为231.10万吨，较上周下降18.13万吨；国内豆粕库存量为120.8万吨，较上周增加15.6万吨，环比增加14.77%[45] - 豆粕、菜粕---周度表观消费量：当周（44周）豆粕表观消费量为166.24万吨，上周同期为183.77万吨[47] - 豆粕---基差分析：展示了豆粕不同合约基差及不同地区基差走势[50] - 菜粕—菜籽开工率及压榨量：截至第44周末，国内主要油厂进口油菜籽开机率为1.47%，较上周增长0.49%；全国油厂进口油菜籽压榨总量为0.6万吨，较上周增加0.2万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.7万吨，较上周减少0.1万吨，环比下降6.67%[53] - 菜粕---基差分析：展示了菜粕不同合约基差走势[57] 油脂市场分析 - 本周行情回顾：美豆油低位震荡，马棕油震荡走低，国内植物油市场走势分化，连豆油因成本驱动低位震荡收涨，连棕油跟随马棕油震荡走低，郑菜油止跌小幅反弹[60] - 国际油脂信息：MPOB将在11月10日发布月度供需数据，预计10月马来西亚棕榈油库存增长；印度经销商估计10月食用油进口降至五个月来最低值；澳大利亚将向中国出口油菜籽；惠誉评级上调2025年马来西亚毛棕榈油期货平均价格；印尼呼吁美国降低棕榈油进口关税；棕榈油价格跌破每吨1000美元，葵花籽油与棕榈油价差扩大[64][65][66][67] - 三大植物油期货、现货价格走势：展示了三大植物油期货和现货价格走势对比[71] - 油脂内外价差分析：展示了三大植物油期货和现货内外价差走势[75] - 国内油脂库存：截至2025年第44周末，国内三大食用油库存总量为257.28万吨，周度下降5.82万吨，环比下降2.21%，同比增加16.71%；其中豆油库存为146.18万吨，周度下降2.27万吨，环比下降1.53%，同比增加12.56%；食用棕油库存为53.83万吨，周度下降0.70万吨，环比下降1.28%，同比增加15.91%；菜油库存为57.28万吨，周度下降2.84万吨，环比下降4.72%，同比增加29.74%[81] - 油脂基差分析：展示了豆油、棕榈油、菜籽油不同合约基差及不同地区基差走势[89][92][95] - 油脂油料品种间套利关系：本周豆类油粕比明显回落，菜籽类主力合约油粕比继续回落，豆菜粕主力合约价差收窄[103] - 蛋白粕月间差套利关系：本周豆粕1 - 5继续回升[108] - 油脂月间差套利关系：本周豆油1 - 5价差小幅回升，棕榈油1 - 5价差窄幅波动，菜油1 - 5间价差窄幅波动[111] 后市展望 - 季节性分析：展示了美豆、美粕、连粕、连豆油、连棕油、郑菜油、郑菜粕指数与季节指数走势[115][116][118][120][122] - 下周市场展望：技术层面上，豆粕和菜粕短线、中线指标偏多，长期指标缠绕；豆油和菜油短、中、长期指标缠绕；棕榈油短线、中线指标偏空，长期指标缠绕。基本面方面，蛋白粕国际市场关注中国采购美豆消息、南美播种情况、USDA报告；国内市场油厂开机率高、豆粕去库迟缓，连粕走势受成本驱动，在3000元/吨附近震荡。油脂国际市场关注MPOB报告和11月前10日出口数据，马棕油和国内油脂偏弱运行，等待报告指引[124][125][126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面暂无超预期利好出现，基本面供需双增库存降，叠加原料供应扰动，短期螺纹钢价格支撑存在 [78] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货行情回顾 - 近期重要信息：当地时间10月30日，中美两国元首会晤，商务部公布中美第五轮经贸会谈成果，美方取消10%的芬太尼关税，延长10%的对等关税一年等，中方也作出相应调整，两国还将加强芬太尼禁毒合作，扩大农产品贸易；9月末，广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4%，较上月下降0.4%等；2025年1 - 9月份，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%等；1 - 9月份，全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%等 [7][8] 期货市场环境：宏观、比价、基差 - 比价——产业链其他商品：螺纹钢HRB400 20mm上海现货价格3230.00元/吨，一周涨跌幅0.31%，一个月涨跌幅0.00%，一年涨跌幅 - 8.76%；热轧板卷Q235B:4.75mm:上海现货价格3350.00元/吨，一周涨跌幅0.91%，一个月涨跌幅0.00%，一年涨跌幅 - 5.40%等 [23] - 螺纹钢主力基差：如2025/10/30，基差（现货 - 期货）为104元/吨等 [24] 螺纹钢现货供需概况 - 高炉开工：247家钢铁企业2025/10/31高炉开工率为81.75%，2025/10/24为84.71% [36] - 钢材周产量：2025/10/31钢材产量（螺纹、热卷、线材、中厚板）为789.32万吨，同比0.005746614，环比0.012922682 [45] - 螺纹钢周产量：2025/10/31螺纹钢周产量212.59万吨 [49] - 钢材库存情况：钢厂库存、社会库存有不同的环比变化，如钢厂库存环比有171.71、184.63等数值，社会库存有430.81、437.49等数值 [60][65] 后市展望 - 本周螺纹钢产量继续回升，钢联数据显示本周五大钢材品种供应875.29万吨，周环比增加9.97万吨，增幅为1.2%，其中螺纹钢周度产量212.59万吨，周环比增加5.52万吨 [76] - 需求方面，传统旺季尾声，本周终端消费表现韧性尚存，钢联口径五大品种周消费量为916.42万吨，其中建材消费环比增加5.1%，板材消费环比增加1.3%，五大品种钢材总库存1513.74万吨，周环比下降41.13万吨，降幅2.6% [77] - 原料端，铁矿石外矿供应保持稳定，国内针对煤矿安全检查有所加强，煤焦供应偏弱，价格支撑存在 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周热卷主力合约短线反弹走势偏强但上方压力增大 钢材供应环比小幅回升淡季表现偏强 库存去化速度同比仍较慢 铁水产量下行 钢厂在利润压力下开始减产 钢材产量与铁水产量劈叉或为统计口径问题 下周钢材产量有望回落 钢材将进入新一轮去库存阶段 原料压力增大 负反馈预期增强 操作策略为短线偏空参与 [35] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 热卷主力合约本周短线反弹走势偏强但上方压力增大 [7] - 热卷现货弱势震荡 [10] 基差价差 - 热卷期现价差中 01 基差为 12 05 基差为 -12 10 基差为 -20 [14] - 报告提及冷热价差但未给出具体数据 [17] 供需分析 - 热卷生产利润为 33 01 盘面利润为 119 05 盘面利润为 89 10 盘面利润为 103 [21] - 热卷产量为 323.56 冷轧产量为 85.97 螺纹产量为 212.59 五大材产量为 875.29 [24] - 报告提及原料但未给出具体数据 [25] - 热卷库存为 406.59 冷卷库存为 175.98 螺纹钢库存为 602.52 五大材库存为 1513.74 [29] - 报告提及终端需求但未给出具体数据 [30] - 热卷出口环比继续走强 出口支撑需求 [33]