报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果期货主力合约冲高后大幅回落但下方仍有一定支撑 春节备货启动冷库出货量增加 建议暂时观望等待盘面企稳 [8][36] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 苹果期货主力合约AP2605冲至10019元/吨的高点后大幅下跌 周度跌幅达1.53% [8] 供给端情况 - 截至2026年1月15日 全国冷库苹果库存量为655.57万吨 库存比例约为49.78% 较去年同期低3.55个百分点 果农低价货出残率偏高 今年礼盒等包装量低于去年同期水平 [13] 需求端情况 - 截至2026年1月15日 全国冷库库容比下降1.35个百分点 去库存率10.90% 山东地区冷库库容比为51.37% 周度降低1.17个百分点 陕西冷库库容比为47.69% 周度下降1.49个百分点 春节备货阶段冷库出货量逐渐增加 [18] - 2025年11月鲜苹果出口量约为12.16万吨 环比增加51.28% 同比增加12.42% 新季苹果上市推迟 11月出口量修复 叠加圣诞节临近海外需求增加 出口量环比明显提高 [20] - 截至1月16日 山东烟台栖霞苹果价格稳定 80以上一二级果农片红意向报价3.7 - 4.0元/斤 条纹4.0 - 4.7元/斤 客商货80以上一二级意向4.2 - 5.2元/斤 客商采购一二三级货源 80以上果农一二三级货源3.5 - 3.6元/斤 成交平稳价格维持稳定 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货主力合约大幅下跌，多空力量持续博弈，需等待盘面企稳，操作建议暂时观望 [7][32] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约SP2605大幅下跌，周度跌幅为3.39% [7] 基本面分析 - 价格方面，截至1月15日，进口针叶浆周均价5552元/吨，较上周下跌0.52%，由涨转跌；进口阔叶浆周均价4683元/吨，较上周上涨0.60%，涨幅较上期收窄0.14个百分点 [11] - 进口量方面，2025年12月我国进口纸浆311.3万吨，进口金额为1799.4百万美元，平均单价为578.03美元/吨；1 - 12月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.9%、 - 2.4% [15] - 港口库存方面，截至2026年1月15日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量195.39万吨，较上周下降0.56%，跌幅收窄0.63个百分点，需观察国内纸浆港口库存去库情况 [19] - 欧洲港口库存方面，2025年11月欧洲港口总库存环比下降1.07%，较2024年11月下降2.75%，或显示欧洲需求淡季已过，需求逐渐恢复 [22] - 下游开工率方面，废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至1月15日，双铜纸开工负荷率周度环比持平，双胶纸开工负荷率周度环比提升0.07个百分点，白卡纸开工负荷率较上周持平，生活用纸开工负荷率周度环比下滑2.44个百分点 [28] 后市展望 - 1月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘上调20美元/吨，智利Arauco公司1月木浆外盘报价中，针叶浆银星涨10美元/吨至710美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至590美元/吨 [32] - 外盘报价坚挺，成本端存在一定支撑，但下游原纸价格提涨乏力，企业利润受挤压，压制高价原料采购意愿，下游纸企采购偏谨慎，实单跟涨乏力，多空力量持续博弈，等待盘面企稳，操作建议暂时观望 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周生猪现货震荡偏强，肥标猪价差走高，屠宰量总体偏稳，规模企业出栏恢复正常，中小散出栏略减，量价关系显示需强供紧；期货因现货偏强及盘面贴水提振走高，近远月价差走强 [7] - 一季度理论标猪供应量仍处高位，但肥标猪价差强势下，行业压栏及二育行为使出栏量阶段性偏紧；出栏均重连续上升，活体累库继续 [7] - 下周后半段行业屠宰需求将进入春节前旺季爬坡期，届时规模企业猪源及散户大猪出栏同步增加，是验证真实供需匹配程度的重要节点，其降库存情况会影响节后淡季现货价格 [7] - 近期仔猪价格上涨较快，反映行业预期偏乐观，后续需关注其对去产能节奏的影响 [7] - 目前期货盘面表现强势，主力LH03合约虽对应节后淡季，但市场关注现货强势及春节前大猪加快消化使节后供应压力减轻的可能，结合估值及供需预估，目前价格或接近震荡区间上沿 [7] - 远端合约虽有去产能支撑，但需警惕预期摇摆；操作上，近端震荡偏空，远端合约宽幅震荡思路下关注低位波段做多机会 [7] 根据相关目录分别总结 中央储备冻猪肉操作 - 价格过度下跌情形下，国家层面过度下跌三级预警发布时暂不启动临时储备收储，二级预警发布时视情启动，一级预警发布时启动；地方参照国家做法执行 [68] - 价格过度上涨情形下，市场周期性波动时，过度上涨二级预警发布时启动储备投放，一级预警发布时加大投放力度；出现重大动物疫情风险等特殊情形，发布一级预警后在重点时段集中组织投放；各省份可自行确定本地区储备投放启动条件，原则上不得高于中央储备投放启动条件 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑棉短期运行区间预计维持在14430 - 15095元/吨之间或偏弱运行，国际美棉短期维持震荡走势，操作建议以短线交易为主[48][49] 各目录内容总结 1 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周小幅震荡周跌幅0.37%，ICE期棉偏强震荡周涨幅0.58%[10] - 现货价格：本周棉花价格指数回落，3128指数较上周下跌17元/吨，2129指数较上周下跌20元/吨[14] - 棉花进口情况：11月份进口棉花12万吨，同比增加1万吨[19] - 棉花库存情况：12月下半月棉花商业库存578.47万吨，新棉大量上市，市场进入加速累库存阶段[23] - 下游库存情况：12月份纱线库存25.12天，同比减少3.67天；坯布库存33.76天，同比增加1.33天[27] - 纱线价格：本周纱线价格持稳，气流纺10支、普梳32支、精梳40支棉纱价格较上周均持平[31] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报增加851张，仓单数量为9329张，有效预报1209张，总计10538张[36] - 籽棉收购情况：未提及具体收购情况总结内容 - 美棉出口情况：截至1月8日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加33.97万包，下一年度出口净销售1.01万包[44] - 美国天气情况：美国处于不同干旱程度的区域占比分别为D0 - 21.9%、D1 - 21.0%、D2 - 12.6%、D3 - 2.0%、D4 - 0.1%，总干旱面积（D1 - D4）占比35.6%[47] 2 后市展望 - 国内市场：政策落地，市场消化种植收缩预期充分，郑棉调整后反弹，预计运行区间14430 - 15095元/吨，或偏弱运行，关注春节前备货支撑[48] - 国际市场：美伊局势影响原油和棉花价格，中国市场波动结束后回归基本面，美棉出口数据转好，短期上方承压下方有支撑，预计维持震荡走势[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖本周多次尝试上攻5300元/吨整数关口但未能成功站稳，基本面总体供应充裕新糖大量上市、仓单快速增加、12月进口预估同比上升且受外部市场价格拖累，不过广西出现寒潮预警需关注天气影响，短期预计仍维持震荡走势；国际糖市有所走弱供应压力较大，印度食糖产量和产糖率高于去年同期，巴西压榨进度较快或提前完成压榨工作，总体维持弱势下方支撑参考14美分/磅，操作建议以短线交易为主 [55][56] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖小幅震荡周度跌幅0.38%，ICE期糖走低周度跌幅2.01% [8] - 现货价格及基差走势：未详细提及数据情况 [9] - 广西、云南销售情况：未详细提及数据情况 [15] - 食糖进口情况：11月进口43万吨同比减少9万吨，以ICE期糖03月合约14.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4019元/吨，配额外进口成本为5090元/吨；泰国配额内进口成本为4078元/吨，配额外进口成本为5166元/吨 [20] - 国内工业库存：2025/26榨季11月工业库存约为70万吨，较去年同期减少5.89万吨 [23] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计14881张，较上一周增加4313张，仓单数量为14126张，有效预报755张 [31] - 巴西生产进度：12月上半月累计压榨量5.98亿吨，同比减少2.36%，产糖4015.8万吨，同比增加0.86% [35] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.91%，去年同期为48.19% [40] - 巴西食糖月度出口：巴西12月糖出口量为291.3万吨，较去年同期增加2.9% [42] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛有利于甘蔗生长，印度几无降水有利于甘蔗压榨 [51] 后市展望 - 国内市场短期郑糖预计维持震荡走势，国际糖市维持弱势下方支撑参考14美分/磅，操作建议以短线交易为主 [55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油强粕弱凸显，连粕持续走低；美豆油大幅走高，马棕油低位震荡小幅收涨，国内油脂走势分化；下周蛋白粕技术指标偏空，基本面国际市场或有天气炒作，国内豆粕现货坚挺；油脂技术指标有差异，基本面国际市场受政策和供需影响，国内油脂板块轮动或将延续 [6][62][123][124] 各部分总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情：CBOT大豆震荡走低先抑后扬，国内连粕震荡走低，豆粕现货坚挺期货疲软 [6] - 美豆出口：截至2026年1月8日一周，美国大豆出口检验量增加，2025/26年度迄今出口总量同比减少但占全年目标比例上升，对华出口检验量占比提高 [10] - 南美情况：巴西降雨利于作物生长，部分地区稍干；阿根廷部分地区干旱缓解，部分仍干；巴西2025/26年度大豆收获进度高于去年同期 [20][21][29] - 油籽市场：美国农业部调整美豆供需数据，NOPA 12月大豆压榨量创新高；巴西相关机构对大豆产量预估有调整；第二批澳油菜籽到港致压榨厂停工 [32][30][31] - 库存及利润：国内大豆库存可压榨天数充足，预计下周库存下降；现货和盘面榨利回升，远期巴西大豆盘面榨利盈利明显 [41] - 进口成本：3月船期美湾和巴西进口大豆成本不同，巴西升贴水回升 [43] - 开工率和库存：国内主要大豆油厂开机率增长，豆粕库存减少；进口油菜籽开机率停滞，菜粕库存持平 [47][54] - 消费量：当周豆粕表观消费量增加 [49] - 基差分析：展示了豆粕和菜粕基差相关数据 [52][59] 油脂市场分析 - 本周行情：美豆油大幅走高创7周新高，马棕油低位震荡小幅收涨，国内油脂走势分化 [62] - 国际信息：MPOB公布12月马棕油供需数据，库存增加；1月马棕油出口环比增加；12月印度棕榈油进口下降，植物油进口总量增长；印尼计划调整生物柴油政策；美国农业部报告中国有望成豆油净出口国；NOPA报告12月美豆油库存创新高 [66][67][68][69][70] - 价格走势：展示三大植物油期货和现货价格走势 [74] - 内外价差：展示油脂现货和期货内外价差情况 [77] - 国内库存：截至2026年第2周末，国内三大食用油库存总量下降，各油脂库存有不同变化 [83] - 基差分析：展示豆油、棕榈油和菜籽油基差相关数据 [89][93][95] - 套利关系：本周豆类和菜籽类油粕比、豆菜粕主力合约价差回升；豆粕5 - 9价差回落，豆油和菜油5 - 9价差回升，棕榈油5 - 9价差回落 [102][107][110] 后市展望 - 季节性分析：展示美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕油、郑菜油和郑菜粕指数及季节指数 [114][115][117][119][121] - 下周展望：技术层面，豆粕和菜粕指标偏空，豆油指标偏多，棕榈油和菜油指标有缠绕；基本面，蛋白粕关注南美天气和中加政策，油脂关注地缘政治、生物柴油政策和中加菜籽政策 [123][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期出口退税政策调整催生的“抢出口”行情提振市场信心、改善低迷需求， 1 - 3 月组件出口量回升阶段性拉动多晶硅需求增长，但企业若不减产，中长期多晶硅价格面临下行压力 [2][21] - 长期成本控制与技术优化是企业核心竞争力和影响期货长期趋势关键变量，行业产能出清后供需格局将改善，期货价格能更精准反映产业价值 [3][21] 根据相关目录分别进行总结 政策影响 - 2025 年 5 月以来多晶硅产能收储传闻及举措主导期货情绪与价格走势，呈现“预期驱动上涨—监管降温震荡—政策转向暴跌”特征，政策监管态度变化是关键转折点，使期货价格回归基本面主导 [4] 多晶硅行业现状 - 2023 年 1 月 - 2025 年 12 月多晶硅行业过剩是长期问题，前期是扩产与需求节奏失衡，后期是行业调整后供给反弹，需企业主动减产控制 [7][8] - 2023 年起产量攀升、库存累积，2026 年企业库存达 32.234 万吨，产业上下游库存超 50 万吨，高库存将在 2026 年上半年压制价格 [9] - 2024 年后光伏产业链各环节利润回落，2025 年下半年利润向多晶硅环节集中，中下游亏损，2026 年 1 月反垄断约谈推动利润向中下游传导，促进行业利润分配回归市场化 [10][13] 出口退税取消 - 2026 年 4 月 1 日起光伏产品出口退税归零，政策意图是终结低价内卷出口，倒逼产业转型，此前会出现“抢出口”，预计 1 - 3 月出口增加，多晶硅需求或增加 1 - 1.5 万吨，可能缩小过剩量 [16][17] - 多晶硅库存压力高，4 月后需求支撑消退，企业应在一季度主动减产以应对竞争压力、支撑价格 [18] 多晶硅期货 - 短期“抢出口”行情拉动多晶硅需求增长，若企业不减产，中长期价格有下行压力 [21] - 长期成本控制与技术优化是核心，行业产能出清后供需格局改善，期货价格能更精准反映产业价值，形成良性互动格局 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告分析了美国和中国的宏观经济形势以及镍产业的基本面情况，预计沪镍主力合约运行区间大致为130000至150000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12800至14200元/吨 [38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示镍期货主力合约价格走势 [7][8] 基本面分析 - 展示中国镍矿港口库存情况 [12][13] - 展示电解镍价格走势 [15][16] - 展示硫酸镍价格走势 [18][19] - 展示镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格走势 [20][21] - 展示不锈钢价格、期货持仓、无锡不锈钢库存情况 [22][23][25] - 展示动力和储能电池产量情况 [30][31] - 展示新能源汽车产量情况 [32][33] 后市展望 - 美国方面，美联储2025年12月第三次降息，2025年第三季度GDP环比按年率计算增长4.3%，各方对未来降息存在分歧，市场关注新任美联储主席人选，CME显示1月和3月降息概率 [38] - 中国方面，2025年12月制造业PMI为50.1%，生产经营活动预期指数创2024年4月以来新高，2026年央行将实施适度宽松货币政策 [38] - 行情方面，沪镍本周冲高回落，镍库存处于同期高位，印尼2026年RKAB配额或降低，12月镍铁产量维持高位，下游不锈钢需求进入淡季但排产因价格上涨有所增长 [38]

行业投资评级 未提及 核心观点 过去一周生猪现货先弱后强，较元旦假期前小幅下跌，期货震荡为主，基差大体震荡，期货近弱远强，月差走低；元旦节后消费阶段性转淡，屠宰端对高价接受一般，集团场月初先缩量后小幅回升，散户大猪惜售，供需双减致屠宰量走低但猪价震荡，反映供需大体平衡；1月下半月消费将进入年前备货旺季，屠宰需求大增，后期中小散生猪供应是决定节前供应的关键，考虑12月二育猪滞后供应及肥标猪价差走弱，旺季不太可能有较大供需失衡；中期来看，春节后标猪供应量依然较大，会压制3月合约；长期来看，持续亏损有利于行业去产能，对远端合约形成低位支撑；操作上，LH03、LH05合约逢高做空，远月宽幅震荡下把握低位波段做多机会 [7] 根据相关目录总结 周度分析与展望 过去一周生猪市场呈现现货先弱后强、期货震荡的态势；元旦节后供需双减，猪价震荡反映供需平衡；1月下半月消费进入旺季，中小散供应是关键，旺季难有大的供需失衡；中期春节后标猪供应大压制3月合约，长期亏损利于去产能支撑远端合约；给出操作建议 [7] 关键数据与图表相关（未给出具体数据图表内容，仅列目录相关） - 涉及生猪期货行情、生猪期货合约月差、生猪现货行情、生猪现货肥标猪价差、能繁母猪变化情况、仔猪变化情况、生猪存栏与育肥猪料印证、生猪出栏情况、生猪屠宰情况、猪肉消费情况、冻肉市场动态、成本与利润、中央储备冻猪肉操作、多口径对比等方面 [8][12][16][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周玉米现货震荡，东北产区偏强、华北略偏弱，港口现货震荡调整；期货先弱后强，周线明显上涨，近端期货强于现货是因期货高贴水及仓单持续低位下的估值修复 [7] - 供应端本年玉米增产，但年初结转库存偏低及华北玉米质量偏差，东北玉米丰产压力得到承接；需求端饲料企业备库到正常水平，主动提库动力不足，深加工企业原料库存偏低但环比回升，补库力度受限；中间环节库存反映结构性偏紧未消除，但政策性粮源拍卖补充可流通粮源 [7] - 玉米市场短期受中下游低库存支撑抗跌，但大供需背景难支撑大幅上涨，预计后市区间震荡，操作上持震荡思路 [7] 根据相关目录总结 周度分析与展望 - 玉米期货先弱后强，周线明显上涨，主力C03逼近12月上旬高点，锦州对C03基差走弱，C3 - C5月差大幅走强 [7] - 玉米现货震荡，东北产区偏强、华北略偏弱，港口现货震荡调整 [7] - 玉米售粮进度、进口、饲料养殖需求、深加工需求、替代品、南北港玉米及谷物动态等未提及具体内容 国内玉米市场动态 - 玉米淀粉期货、现货、玉米 - 淀粉价差、生产与库存、下游需求、木薯淀粉等未提及具体内容 国际玉米市场动态 - 美国玉米期货市场、播种生长进度、出口销售、巴西玉米作物进展等未提及具体内容