报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅供需矛盾难解，6月西南产区即将进入平、丰水期阶段，成本支撑减弱，硅价延续弱势 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 昨日工业硅市场价格弱稳，供应端暂时维持平稳，部分厂家存减产意愿；华东通氧553硅在9500 - 9800元/吨，华东421硅在10200 - 10600元/吨；期货端主力合约Si2506收盘价为8800，-0.73%，减仓5009手，当前持仓为18.81万手，成交额为77.80亿元 [1] 供给端 部分厂家有检修意愿，整体供应或有所回落；甘肃产区工业硅开工较稳定，97硅价格已突破9000元/吨以下，开工率处于低位，中频炉3303硅目前报价10100 - 10200元/吨，部分中频炉处于观望之中，短期开工难有提升 [1] 需求端 多晶硅价格下跌，需求退坡下组件低价竞争出货，产业链负反馈加剧，硅料减产力度加大且报价下调，复投料报36 - 38元/千克，致密料报价34 - 37元/千克，菜花料报价31 - 33元/千克，N型料报价39 - 41元/千克；有机硅DMC价格波动，市场主流开盘价参考至11300 - 13000元/吨，临近假期下游刚需采购释放，市场询单活跃度提升，现货成交环比回暖，但业者对后市看好有限，预计短期内有机硅市场弱势维稳；铝合金锭价格偏弱，现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量偏低 [1] 库存 4月28日工业硅仓单库存69417手，单日减少85手，仓单库存依旧高位 [1]

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：价格区间整理 关注氧化铝检修情况 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价区间运行。投资者谨慎等待美国贸易政策的进一步消 息，并准备迎接一周密集的经济数据，这些数据可能初步表明美国贸易政 策是否正在产生影响。 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运 ...

晨报 成材 成材：缺乏驱动 钢价整理 逻辑：中国人民银行副行长邹澜表示，中国人民银行将用好用足适度 宽松的货币政策，根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降 息，保持流动性充裕，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业稳增长 重点领域精准加力，做好金融支持。4 月 28 日 Mysteel 统计 76 家独立电 弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3351 元/吨，日环比增加 2 元/吨，平均利 润为-69 元/吨，谷电利润为 36 元/吨，日环比增加 11 元/吨。4 月 21 日 -4 月 27 日，全球船厂共接获 16 艘新船订单。其中中国船厂接获 10 艘新 船订单；韩国船厂接获 6 艘新船订单。 证监许可【2011】1452 号 成 材：武秋婷 成文时间： 2025 年 4 月 29 日 重要声明： 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资 ...

负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 晨报 成材 成材：市场情绪回升 钢价出现反弹 整理 投资咨询业务资格： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 28 日 逻辑：中共中央政治局会议：用好更积极的财政政策和适度宽松的货 币政策，适时降准降息；提高中低收入群体收入；加强融资支持，多措并 举 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅绝对价格已创下历史地位，但终端低迷库存高企，短期工业硅市场延续弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 本周工业硅市场部分报价有松动，期现双跌走势占据主导，华东通氧553硅在9500 - 9900元/吨，华东421硅在10200 - 10600元/吨；周五工业硅期货主力合约si2506收盘价为8780，-0.85%，增仓10449手，当前持仓为19.31万手，成交额为83.56亿元 [1] 供给端 北方小厂减产力度升级，炉型以12500KVA居多，南方陆续开工对冲了一部分减量，周度供给环比波动有限；南方产区开工缓慢回升，部分中小规模厂家复产信心不足，多观望心态，短期供应端仍集中于北方，北方某大厂计划于近期检修，减停情况尚不明朗；当前低位开工下，丰水期全国产量仍有回升预期 [1] 需求端 本周下游多晶硅厂粉单招标价格环比上期下跌约500 - 700元/吨，跌幅明显，硅料企业周内供给小幅度缩量，但终端装机需求退坡，组件、电池片等环节价格快速下跌，市场预期走弱明显；本周有机硅DMC价格波动下行，主流开盘价参考至11500 - 13000元/吨(净水送到)，有机硅单体新增产能增速明显放缓，叠加单体厂轮流减产，市场呈现供需格局调整态势，氛围较为低迷；铝合金锭价格偏弱，现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量偏低 [1] 库存 4月25日工业硅仓单库存69,502手，单周减少859手，仓单库存依旧高位 [1]

晨报 铝锭 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上， 市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。 观点：震荡整理运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 原材料： 冯艳成 有色金属：于梦雪 基本面来看，上周部分氧化铝厂检修结束，生产恢复，但也有新的检 修减产消息传出，氧化铝运行产能增减并存，总体上，周度运行产能小幅 回升。截至上周四，据 SMM 统计，全国氧化铝运行产能 8362 万吨/年，环 比回升 74 万吨/年。由于检修减产集中发生，接连几周氧化铝运行产能低 于电解铝生产理论需求，氧化铝现货货源收紧。受此影响，氧化铝现 ...

晨报 煤焦 煤焦：需求承压 盘面维持低位震荡 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 28 日 逻辑：上周，贸易关税形势稍有缓和，但对商品价格的 ...

晨报 铁矿石 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 25 日 铁矿石：需求回升至高位 不建议追多操作 逻辑：近期受国际宏观情绪缓和以及国内政策增量预期影响下，黑色系估值水平整体回升， 原材料端价格更为强势。一方面宏观情绪回暖下商品估值修复，另一方面原材料需求持续高位， 铁矿石短期供需偏紧态势支撑价格，但当前对出口端利空计价不充分，预计黑色系继续拉升空 间有限，短期宏观情绪以及政策博弈下的价格反弹为做空提供更好点位，建议偏空对待。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 整理 投资咨询业务资格： 供应方面：本期全球发运整体回升，澳洲和非主流发运小幅回升，5 月份是外矿发运旺季， 预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 成 材：武秋婷 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，库存略有减少但未有效去库，供需矛盾仍存，硅价弱势震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 昨日工业硅市场部分报价松动，期现双跌，华东通氧553硅9800 - 10000元/吨，华东421硅10400 - 10800元/吨 [1] - 多晶硅价格暂稳，复投料37 - 39元/千克，致密料35 - 38元/千克，菜花料32 - 34元/千克，N型料40 - 42元/千克 [1] - 有机硅主流开盘价11800 - 13500元/吨（净水送到），铝合金锭价格偏弱 [1] 期货情况 - 昨日工业硅期货主力合约s12506收盘价8875，跌幅0.11%，今日增仓132，当前持仓18.27万手，成交额65.24亿元 [1] 供给端 - 本月新塔项目和原有产能有开炉计划，市场货源充裕，持货商报价积极，但实际流向下游少，难以有效去库 [1] - 硅厂库存高位，三大下游减产未停，二季度下游部分项目有投产计划，或带动需求增加，需关注开工进度 [1] 需求端 - 硅料环节减产力度加大，有机硅市场弱势运行，单体厂出货积极、库存压力显现，下游观望等降价 [1] - 铝合金锭现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量偏低 [1] 库存情况 - 4月24日工业硅仓单库存69,680手，单日减少140手，仓单库存仍处高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材基本面偏弱 钢价低迷运行 走势整理运行 整体承压 [1][3] - 关注宏观政策和下游需求情况以及即将召开的国内会议 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观信息 - 2025年4月25日 中国人民银行将开展6000亿元1年期MLF操作 [2] 成材数据 - 螺纹钢产量下降0.11万吨至229.11万吨 热卷产量上升3.1万吨至317.5万吨 五大材总产量上升3.13万吨至875.84万吨 [2] - 螺纹钢总库存下降30.83万吨至702.33万吨 热卷总库存下降6.86万吨至367.69万吨 五大材总库存下降50.41万吨至1534.27万吨 [2] - 螺纹钢表需下降13.88万吨至259.94万吨 热卷表需上升0.2万吨至324.36万吨 五大材总表需下降22.39万吨至926.25万吨 [2] 唐山型钢数据 - 唐山87条型钢生产线实际开工产线为33条 整体开工率55.93% 较上周增1.69% [2] - 型材产能利用率为56.35% 较上周相比增加3.60% [2] 市场情况 - 成材昨日再度走低 周度基本面偏弱 尤其是螺纹表需下降较多 近期钢价走势反复 多是情绪端影响导致 品种基本面偏弱 [2]