报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面宏观情绪仍有支撑，预计近期高位震荡，关注旺季库消对价格方向指引 [10] - 锌短期价格跟随整体有色高位运行，但中长期放量仍给到上方压力，警惕宏观风险事件 [12] - 锡短期供需双弱，锡价偏强整理 [13] 各部分总结 有色周度行情回顾 - 2025年10月10日较9月30日，铜期货主力合约收盘价格从83110涨至85910，周涨3.37%，现货价格从83030涨至86675，周涨4.39% [7] - 铝期货主力合约收盘价格从20680涨至20980，周涨1.45%，现货价格从20730涨至21020，周涨1.40% [7] - 锌期货主力合约收盘价格从21825涨至22270，周涨2.04%，现货价格从21566涨至22710，周涨5.30% [7] - 锡期货主力合约收盘价格从275070涨至286350，周涨4.10%，现货价格从279000涨至288250，周涨3.32% [7] - 镍期货主力合约收盘价格从120900涨至122180，周涨1.06%，现货价格从122710涨至123860，周涨0.94% [7] 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：节后铝价高位运行，宏观上交易商关注美国联邦政府重新开放及相关数据公布 9月国内电解铝产量同比增1.14%，环比减3.18%，9月铝水比例小幅回升 10月首周铝加工各板块开工率受长假影响调整，内部分化明显，需求端“金九银十”成色不足，铝价高位震荡及订单分化制约开工上行空间 10月13日国内主流消费地电解铝锭库存65.00万吨，较上周四涨0.1万吨，较上周一涨5.8万吨 [9] - 观点：宏观情绪仍有支撑，预计近期高位震荡，关注旺季库消对价格方向指引 [10] 锌 - 逻辑：节后锌价偏强运行，国产锌精矿加工费下调，压铸锌合金开工率降低，原料库存增多，成品库存下降 截至10月13日，SMM七地锌锭库存总量为16.31万吨，较9月29日增加2.17万吨，国内库存增加 [12] - 观点：短期价格跟随整体有色高位运行，但中长期放量仍给到上方压力，警惕宏观风险事件 [12] 锡 - 逻辑：上周锡锭震荡走强，印尼关闭非法采矿点、封堵走私通道，缅甸复产缓慢，供应紧张推动上涨 受原料紧张影响，云南、江西两省开工率降至29.72% 下游半导体尚可，汽车和家电有降温迹象，市场短期供需双弱 上周末中美贸易摩擦再起，沪锡有回调风险 [13] - 观点：短期供需双弱，锡价偏强整理 [13] 品种数据 铝 - 铝土矿：10月10日当周国产高品铝土矿河南价格650元/吨，环比不变，同比+15 国产低品铝土矿河南价格580元/吨，环比不变，同比+30 进口铝土矿指数平均价74.84美元/吨，环比不变，同比-3.78 [17] - 铝土矿到港量10月10日当周286.52万吨，环比-50.98，同比+61.1 出港量10月10日当周382.26万吨，环比-47.71，同比-2.33 [20] - 氧化铝：10月10日当周国产河南价格2950元/吨，环比-10，同比-1275 完全成本2876.6元/吨，环比-10.3，同比-53.3 山西利润-27.34元/吨，环比+22，同比-1537.39 [23] - 电解铝：10月10日当周总成本16212.7元/吨，环比-35.97，同比-1779.38 佛山-SMM A00铝地区价差-70元/吨，环比不变，同比+90 [25] - 电解铝下游加工端：10月9日当周铝线缆开工率64，环比-3，同比-8 铝箔开工率72.3，环比-0.3，同比-3.6 铝板带开工率68，环比-1，同比-4.8 铝型材开工率53.6，环比-1，同比+1.1 原生铝合金开工率58，环比-0.4，同比+3 再生铝合金开工率58.9，环比+2.3，同比+3.4 [30][31] - 电解铝库存：10月9日当周上海保税区库存65300吨，环比-500，同比-31200 保税区总库存87300吨，环比-500，同比+43000 10月13日当周社会库存65万吨，环比+5.8，同比-2.7 9月29日当周主要消费地铝锭周度出库量14.5万吨，环比+2.27，同比+1.89 10月10日当周上期所库存124777吨，环比+1180，同比-158512 10月9日当周LME库存508825吨，环比-975，同比-263950 [36][37] - 现货SMM A00铝：10月10日当周当月基差0元/吨，环比-10，同比+100 主力基差0元/吨，环比-40，同比+125 连三基差-15元/吨，环比-35，同比+115 [42] - 沪铝月间价差：10月10日当周当月-主力价差0元/吨，环比-30，同比+70 当月-连三价差-15元/吨，环比-25，同比+75 [43] 锌 - 锌精矿：10月10日当周国产锌精矿价格17134元/金属吨，环比+376，同比-4504 国产锌精矿加工费3500元/金属吨，环比-150，同比+2050 进口锌精矿加工费118.5美元/干吨，环比+2.6 [50] - 锌精矿生产利润、进口盈亏及库存：10月10日当周企业生产利润4284元/金属吨，环比+526，同比-4618 进口盈亏-2077.91元/吨，环比+79.42，同比-2234.68 连云港进口锌精矿库存14万实物吨，环比+1，同比+10 [53] - 精炼锌库存：10月13日当周SMM七地锌锭社会库存16.31万吨，环比+2.17，同比+4.4 10月9日当周锌锭保税区库存0.8万吨，环比不变，同比+0.15 10月10日当周上期所精炼锌库存106950吨，环比+8940，同比+26873 10月9日当周LME锌库存37950吨，环比-1850，同比-204500 [56] - 镀锌：10月9日当周产量277630吨，环比-3270，同比-72645 开工率46.83，环比-1.83，同比-12.26 原料库存15560吨，环比+980，同比+3880 成品库存370500吨，环比-9500，同比-47100 [59] - 锌基差SMM 0锌锭：10月10日当周当月基差80元/吨，环比+240，同比-50 主力基差30元/吨，环比+205，同比-180 连三基差-30元/吨，环比+165，同比-585 [62] - 沪锌月间价差：10月13日当周当月-主力价差50元/吨，环比-20，同比-60 当月-连三价差-115元/吨，环比-40，同比-470 [65] 锡 - 精炼锡：10月10日当周云南、江西两省合计产量0.144万吨，环比-0.002，同比-0.158 合计开工率29.72%，环比-0.41，同比-32.6 [70] - 锡锭库存：10月10日当周SHFE锡锭库存总计5879吨，环比-550，同比-2385 中国分地区锡锭社会库存7786吨，环比-104，同比-1525 [73] - 锡精矿加工费：10月10日当周云南40%为12000元/吨，环比持平，同比-3500 广西、湖南、江西60%均为8000元/吨，环比持平，同比-3500 [75] - 锡矿进口盈亏水平：10月9日当周9948.26元/吨，环比-4078.68，同比-10105.29 [76] - 现货各地平均价：10月10日当周40%锡精矿云南275400元/吨，环比+10200，同比+22900 60%锡精矿广西、湖南、江西均为279400元/吨，环比+10200，同比+22900 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材低位运行，短期存下行压力，关注卷螺差缩小 [3] - 后期需关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业宏观背景 - 商务部新闻发言人表示中国出口管制非禁止出口，对符合规定申请将许可，中方已充分评估措施对产供链影响且确信影响有限，若美方一意孤行中方将坚决采取措施维护自身正当权益 [2] - 美国针对中国的关税战再起，宏观层面波动较大，或对钢材带来压力 [2] 行业数据情况 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.55%，环比上周减少0.10个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比上周减少0.43个百分点；日均铁水产量241.54万吨，环比上周减少0.27万吨 [2] - 9月下旬重点钢企粗钢平均日产188.9万吨，日产环比下降8.9%；钢材库存量1467万吨，环比上一旬下降4.1%，比年初增长18.6% [2] 行业市场表现 - 上周仅有两个交易日，成材震荡反弹涨幅不大，继续在当前偏低位置整理，钢材周度数据较平静，库存和表需变化更多受假期影响 [2] - 螺纹和热卷略有分化，热卷承压更多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期震荡调整，关注宏观情绪和矿端消息 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格再创近期新低，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 9月国内电解铝产量同比增长1.14%，环比减少3.18%，9月铝水比例小幅回升 [3] - 10月首周铝加工各板块开工率受国庆长假影响调整，内部分化明显，铝线缆开工率有望随物流恢复修复，铝型材开工率下滑，铝板带开工率下调1个百分点，铝箔开工率微降 [3] - 10月13日国内主流消费地电解铝锭库存65.00万吨，较上周四上涨0.1万吨，较上周一上涨5.8万吨 [3] - 海外降息预期持续，预计价格高位震荡，后期关注库消走势、宏观预期变动、地缘政治危机、矿端复产及消费释放情况 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端保持相对高位，需求旺季叠加下游仍存补库空间，基本面矛盾并不突出，需关注近期宏观因素扰动 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 节后煤焦期价震荡反弹，周五夜盘再度走弱 [3] 宏观因素 - 近期中美关税冲突风险上升，虽对煤焦出口无明显直接影响，但扰动市场情绪，增加价格下行风险概率 [3] 焦炭基本面 - 焦炭首轮上涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企保持正常生产节奏，产能利用率维持 75%左右 [3] - 假期主产地市场运力稍有影响，物流运输相对缓慢，但焦炭出货有序，未出现阻滞现象 [3] - 钢厂开工保持相对高位，日均铁水产量维持 240 万吨以上，支撑原料需求 [3] 炼焦煤市场 - 炼焦煤市场总体稳定，个别矿点价格高位回调，煤矿端库存压力不明显，支撑价格相对坚挺 [4] - 蒙煤坑口四季度长协价格由 53.54 - 54.35 美金上涨至 57.3 - 58.15 美金，涨幅约 7%，折仓单价约 770 - 800 元/吨 [4] - 传闻国庆后蒙煤通关通过自动化装卸提高运力，从 1500 上限调整到 2000 的日通关量，国庆后试运行一个月，有待持续跟踪 [4] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]

报告行业投资评级 - 低位运行 [3] 报告的核心观点 - 国家发展改革委、市场监管总局发布治理价格无序竞争公告，指导行业协会调研评估行业平均成本为经营者定价提供参考 [2] - 9月底螺纹钢平均含税成本环比上涨，钢厂亏损；独立电弧炉钢厂产能利用率和开工率环比、同比均上升；五大钢材品种供应下降、库存增加、消费量下降，建材和板材消费环比均下降 [2] - 节后首日成材震荡两品种收红涨幅不大，节日期间市场平静，周度基本面上五大材表需下降受假期影响，供需和库存整体稳定，实际终端表现偏弱，发改委发布公告后夜盘黑色整体偏强 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝锭预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪、矿端消息、库消走势、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或预计1月中旬左右停产，个别钢厂预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行价格再创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 9月国内电解铝产量同比增长1.14%，环比减少3.18%，9月进入传统旺季铝水比例小幅回升，10月首周铝加工各板块开工率受国庆长假影响调整，内部分化明显 [3] - 铝线缆开工率回落，后续有望随物流恢复修复；铝型材开工率小幅下滑，建筑型材新增订单疲软，工业材及光伏边框表现分化；铝板带开工率下调1个百分点至68.0%；铝箔开工率微降，旺季动能或提前减弱 [3] - 10月9日国内主流消费地电解铝锭库存较9月29日上涨5.7万吨，较9月25日上涨3.2万吨，9月去库不及预期，节后初期电解铝升水有压力，10月北方部分企业铝水比例预期提高，铸锭量预计维持低位给予铝价支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦供需两端保持相对高位，需求旺季叠加下游仍存补库空间，支撑原料市场挺价信心，短期盘面维持宽幅震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 煤焦市场整体情况 - 节后首日煤焦期价震荡反弹，尾盘收红，假期焦炭完成首轮提涨，捣固干熄焦上调 55 元/吨，捣固湿熄焦上调 50 元/吨 [2] 焦炭基本面情况 - 焦炭首轮上涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企保持正常生产节奏，产能利用率维持 75%左右 [2] - 假期主产地市场运力稍有影响，物流运输相对缓慢，但焦炭出货有序，未出现阻滞现象 [2] - 钢厂开工保持相对高位，日均铁水产量维持 242 万吨左右，支撑原料需求 [2] 炼焦煤市场情况 - 炼焦煤市场总体较为稳定，存在个别矿点价格高位回调，煤矿端库存压力不明显，支撑价格相对坚挺 [3] - 蒙煤坑口四季度长协价格由 53.54 - 54.35 美金上涨至 57.3 - 58.15 美金，涨幅约 7%，折仓单价约 770 - 800 元/吨 [3] - 传闻国庆后蒙煤通关要通过自动化装卸提高运力，从之前的 1500 上限调整到 2000 的日通关量，国庆后试运行一个月，具体有待持续跟踪 [3]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝锭预计价格短期偏强震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨，安徽 6 家短流程钢厂部分已停产或预计 1 月中旬左右停产，个别 1 月 20 日后停产，停产日度影响产量 1.62 万吨左右 [3][4] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比降 40.3%，同比增 43.2% [4] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 9 月国内电解铝产量同比增 1.14%，环比减 3.18%，9 月铝加工综合 PMI 指数环比增 2.4 个百分点至 55.7%，各板块表现有差异 [4] - 10 月 9 日国内主流消费地电解铝锭库存较 9 月 29 日涨 5.7 万吨，较 9 月 25 日涨 3.2 万吨，9 月去库不及预期，节后初期电解铝升水有压力，10 月北方部分企业铝水比例预期提高，铸锭量预计低位支撑铝价 [4] - 宏观海外降息预期持续，短期宏观利好氛围及基本面稳健，预计价格高位震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端保持相对高位，需求旺季叠加下游仍存补库空间，支撑原料市场挺价信心，短期盘面维持宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 煤焦市场运行情况 - 国庆假日期间煤焦市场整体稳中偏强运行，下游补库带动焦炭月初完成首轮提涨，捣固干熄焦上调幅度 55 元/吨，捣固湿熄焦上调 50 元/吨 [3] 焦炭基本面情况 - 焦炭首轮上涨落地后焦企利润有所修复，多数焦企保持正常生产节奏，产能利用率维持 75%左右 [3] - 假期主产地市场运力稍有影响，物流运输相对缓慢，但焦炭出货有序未阻滞 [3] - 钢厂开工保持相对高位，日均铁水产量维持 242 万吨左右，支撑原料需求 [3] 炼焦煤市场情况 - 炼焦煤市场总体稳定，个别矿点价格高位回调，煤矿端库存压力不明显，价格相对坚挺 [4] - 蒙煤坑口四季度长协价格由 53.54 - 54.35 美金涨至 57.3 - 58.15 美金，涨幅约 7%，折仓单价约 770 - 800 元/吨 [4] - 传闻国庆后蒙煤通关通过自动化装卸提高运力，从 1500 上限调整到 2000 日通关量，国庆后试运行一个月，有待持续跟踪 [4]