报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，在供需双弱格局下价格重心下移，市场情绪偏悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝价预计短期偏强震荡，矿端扰动使铝土矿价格有反弹可能，氧化铝成本或变动，淡季库存面临积累压力 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行，价格创近期新低，市场情绪悲观，关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] 铝锭 - 昨日铝价区间震荡，美元下跌，国内释放货币政策宽松信号 [1] - 几内亚政府收回51份矿业许可，铝土矿供应端有扰动，氧化铝行业平均成本降至2812元/吨，部分产能或复产 [2] - 2025年4月中国进口铝土矿2068.4万吨，环比增25.62%，同比增45.44% [2] - 5月19日国内主流消费地电解铝锭库存58.5万吨，后续去库速度或放缓，关注宏观预期等因素 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱，市场情绪回暖，但煤焦整体供需面表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，价格暂维持反弹偏空对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 煤焦市场表现 - 昨日，焦煤焦炭期价延续震荡偏弱走势，价格连创新低，夜盘迎小幅反弹；焦炭现货价格首轮提降落地，仍存提降预期 [3] 焦企情况 - 焦炭首轮提降落地后，多数地区焦企利润再次回到盈亏边缘，大多焦企保持之前限产状态，生产节奏正常，部分焦企有小幅提产，近期出货情况相比之前有所好转，大多焦化厂内焦炭库存保持低位运行 [3] 下游钢厂情况 - 上周钢厂铁水日均产量 244.77 万吨，周环比降 0.87 万吨，近期铁水产量呈现见顶回调趋势，部分钢厂有减产检修计划，且受相关政策影响，钢厂对焦炭等原料采购偏向谨慎，以按需采购为主 [3] 蒙煤进口情况 - 在口岸库存压力不断缓解后，近期蒙煤进口快速恢复到去年同期水平。市场反馈当前部分蒙煤进口后基本堆积在库，介于下游需求没有增量预期，蒙煤通关恢复再次对市场带来供应压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前工业硅过剩格局短期难改，市场仍处于下跌行情中，短期依旧弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 昨日工业硅现货价格波动不大，出厂价格底部徘徊，华东通氧 553硅在 8900 - 9200 元/吨，华东 421硅在 9800 - 10100 元/吨 [1] - 昨日工业硅期货主力合约转为 si2506，收盘价 7910，-2.34%，日内减仓 10324 手，总数为 6.47 万手，成交额 51.16 亿元 [1] - 多晶硅价格平稳，部分成交价格已跌至成本线下；有机硅 DMC 主流价格重心维稳，后续实单成交预计维持在 11300 - 12000 元/吨；铝合金锭价格平稳 [1] 供给端 北方大厂近期继续复产，预计东部产区逐步复产至 40 台矿热炉，南方部分工厂已做开炉准备，下月市场供应端有较大幅增长预期，对当前价格利空明显 [1] 需求端 - 多晶硅上下游博弈深化，价格预期分歧加剧，硅料企业让价意愿有限但下游占据议价主动权，企业减产挺价但下游看空情绪严重 [1] - 有机硅 DMC 厂家出货意愿为主，短期成交重心维持在低价区间，近期减产使库存小幅去化，对工业硅需求短期持稳 [1] - 铝合金锭原料推涨，但企业利润持续收窄，出货表现一般，生产承压 [1] 库存情况 5 月 20 日工业硅仓单库存 66246 手，增加 152 手，总库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系超预期缓和，短期交投重心倾向于交易强现实+情绪修复，基本面影响权重降低，预计短期更多受宏观情绪修复主导 [3][5] - 建议区间操作，整体依然区间震荡为主，价格重心阶段性上移 [5] 相关目录总结 供应方面 - 外矿环比显著增加，整体同比降幅趋于收窄，5月是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 - 国内需求整体处于历史同期高位区，铁水环比回落至244.8（-0.87），短期需求端见顶，钢厂盈利率水平较高且出口端预期上修，铁水将整体高位回落走势，但下行斜率偏低，短期对价格影响程度较小 [4] 库存方面 - 5月港口库存水平将保持相对平稳或偏向于去化态势，但整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动 [5] 价格方面 - i2509合约价格压力区间720 ~750元/吨，外盘FE06合约价格区间98~102美金/吨 [5]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 关税形势缓和，市场情绪回暖，但煤焦整体供需面表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，价格暂维持反弹偏空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 近期，焦煤焦炭期价保持震荡偏弱走势运行，价格连创新低；焦炭现货价格首轮提降落地，仍存提降预期 [2] 基本面情况 - 目前区域内大多焦企保持之前限产状态，生产节奏正常，部分焦企有小幅提产，近期出货情况相比之前有所好转，大多焦化厂内焦炭库存保持低位运行 [2] 下游情况 - 上周钢厂铁水产量 244.77 万吨，周环比降 0.87 万吨，近期铁水产量有见顶回调趋势，部分钢厂有减产检修计划，且受相关政策影响，钢厂采购偏向谨慎，按需采购为主 [2] 蒙煤进口情况 - 在口岸库存压力不断缓解后，近期蒙煤进口快速恢复到去年同期水平；市场反馈当前蒙煤部分进口后成了堆积在库的“死货”，介于下游需求没有好转预期，近期蒙煤通关恢复对市场有明显压力 [3] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价预计短期偏强震荡，需关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价区间震荡，穆迪下调美国主权信用评级、贸易紧张令美元走弱，国内5月LPR报价5年期和1年期利率均下调10BP [2] - 几内亚政府收回51份矿业许可，矿端扰动再起 [3] - 3月19日至5月12日氧化铝企业理论利润亏损，4 - 5月铝土矿价格大跌致成本下降，5月16日行业平均成本降至2812元/吨，较4月初降386元/吨，部分产能或复产，铝土矿价格有反弹可能 [3] - 5月19日国内主流消费地电解铝锭库存58.5万吨，周末到货增加，后续去库或放缓，5月底6月初流通或渐宽松 [3]

报告行业投资评级 - 建议震荡偏空对待，仍以反弹试空对待 [2][3] 报告的核心观点 - 成材需求偏弱价格震荡下行，在宏观情绪趋稳后，行业基本面供强需弱格局对价格带来压力，钢厂利润尚可、开工率和产量偏高，但下游进入需求淡季 [1][2] 相关数据总结 - 1 - 4 月份中国粗钢累计产量 34535 万吨，同比增长 0.4% [2] - 5 月 19 日 76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3326 元/吨，环比上周五减少 9 元/吨，平均利润为亏损 95 元/吨，谷电利润为 10 元/吨 [2] - 2025 年 4 月当月销售各类平地机 756 台，同比增长 21.5%，其中国内销量 140 台，同比增长 42.9%，出口量 616 台，同比增长 17.6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前工业硅需求尚未改善，库存未得到有效消化，短期硅价延续弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 昨日工业硅现货价格整体弱势未改，华东通氧 553硅在 8700 - 9100 元/吨，华东 421硅在 9600 - 10100 元/吨；期货主力合约 si2507 收盘价为 8130，跌幅 1.87%，日内大幅度 16616 手，总数为 15.50 万手，成交额 85.19 亿元 [1] 供给端情况 - 原料端硅石及硅煤价格走弱，厂家生产成本降低；随着丰水期临近及前期停产厂家复产，产量或小幅走高；贸易商有询货现象，期现商报价积极，部分低价货源少量成交；甘肃产区开工较稳定，97 硅产量维持低位，短期开工难提升；中频炉开工率低，价格低位，厂家复产困难 [1] 需求端情况 - 多晶硅市场延续弱势运行，终端需求疲软，下游采购谨慎，周内成交量平淡，市场僵持；有机硅价格暂稳，部分单体大厂节前试探性上涨后小幅让利出货，询单量提升；铝合金锭价格震荡运行，大厂小幅去库，少库存企业挺价意愿增强，市场流通宽松 [1] 库存情况 - 5 月 19 日工业硅仓单库存 66097 手，单日减少 287 手，工业硅总库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行 [1][3] - 铝价预计短期偏强震荡，矿端扰动使成本端支撑走强 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产预计影响总产量 74.1 万吨，安徽省 6 家短流程钢厂停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [2] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比降 40.3%，同比增 43.2% [3] - 成材在供需双弱、市场情绪悲观下价格震荡下行创新低，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭方面 - 几内亚政府收回 51 份矿业许可，铝土矿供应端有扰动，氧化铝成本或变动 [3] - 5 月 15 日国内主流消费地电解铝锭库存 58.1 万吨，处于近三年同期低位，近期低点或在 55 万吨附近 [3] - 因运输畅顺和淡季出库走弱预期，5 月底 6 月初国内主流消费地铝锭流通或渐趋宽松 [3] 市场预期方面 - 市场预计美联储今年将降息两次从 9 月开始，9 月首次降息至少 25 个基点可能性为 67.1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系超预期缓和，短期交投倾向交易强现实与情绪修复，国内宏观政策真空，增量政策预期弱需求基本见顶，供给回升，预计短期受宏观情绪修复主导，基本面影响权重降低 [3][4] - 建议区间操作，整体区间震荡，价格重心阶段性上移，i2509合约价格压力区间720 - 750元/吨，外盘FE06合约价格区间98 - 102美金/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 中美贸易关系缓和，黑色系估值上修，关税暂停强化抢出口行为，市场修复出口下滑预期，短期黑色系价格上行，铁矿石因高需求、高贴水和库存去化价格反弹强烈 [3] 供应方面 - 外矿发运整体平稳，同比降幅收窄，5月是发运旺季，主流矿山发运预计平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 - 国内需求处于历史同期高位区，铁水环比回落至244.8（-0.87），短期需求端见顶，钢厂盈利率高且出口预期上修，铁水将高位回落但下行斜率低，短期对价格影响小 [3] 库存方面 - 5月港口库存将保持平稳或去化，整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动 [3]