报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月24日焦炭、焦煤期货主力合约2601探低回升，焦炭收盘价反弹，焦煤收盘价下滑，盘中分别创9月15日和9月5日以来新低；焦炭、焦煤期货受煤炭保供影响回落幅度较大，后市能否进一步走低主要取决于钢厂和电厂补库节奏，预计后市持续走低空间不大，或转为震荡行情，需关注保供政策执行力度以及煤焦下游补库情况 [7][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **期货主力合约情况**：11月24日，焦炭期货主力合约J2601前收盘价1614.5元/吨，收盘价1632.5元/吨，涨跌幅0.03%；焦煤期货主力合约JM2601前收盘价1103元/吨，收盘价1096.5元/吨，涨跌幅 -1.48% [5] - **现货市场动态与技术面走势**：11月24日，日照港、青岛港、天津港准一级冶金焦平仓价格指数均为1670元/吨，涨跌为0；唐山低硫主焦煤汇总价格1605元/吨，涨跌 -40；焦炭2601合约日线KDJ指标金叉，MACD绿柱转为收窄；焦煤2601合约日线KDJ指标走势继续分化，J值、K值继续回升，D值继续下滑，MACD绿柱继续小幅放大 [10] - **后市展望消息面**：国家发改委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议，要求稳定能源生产供应、抓好能源中长期合同履约、做好高峰期能源保供、保障民生采暖用能、提升灾害应对水平、做好安全生产工作 [11] - **市场现状及预测**：焦炭现货第4轮提涨落地，独立焦化企业扭亏为盈，但产量未企稳，库存回升；10月25日以来蒙煤通关量大幅回升；近期独立焦化厂和港口炼焦煤库存冲高回落；部分焦煤现货市场价格松动，预计后市焦炭、焦煤期货或转为震荡行情 [12] 行业要闻 - **钢材库存**：11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存871万吨，环比减少22万吨，下降2.5%，比年初增加212万吨，上升32.2%，比上年同期增加187万吨，上升27.3% [13] - **南方电网用电量**：10月份，南方电网经营区域全社会用电量1603亿千瓦时，同比增长10%，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长6.6%、6.5%、12%和21.7% [13] - **国家铁路货运量**：今年1至10月，国家铁路累计发送货物33.78亿吨，同比增长3% [13] - **城市更新工作推进会**：11月21日，住房城乡建设部召开全国城市更新工作推进会，要在规划、资金、运营、治理4个方面下功夫 [13] - **华菱钢铁核电用钢**：华菱钢铁子公司华菱湘钢生产的核电用钢供应国家某钍基熔盐堆核能项目，产品广泛应用于国内外重点核电项目 [14] - **内蒙古煤炭规划**：内蒙古自治区党委制定建议，科学谋划煤炭开发布局，扩大先进产能比例，加强煤炭清洁高效利用等 [14] - **宁夏煤业生产经营**：截至10月底，宁夏煤业煤炭产量完成5220.69万吨，煤制油化工产品产量完成1062.52万吨，自产煤销量5310.82万吨 [14] - **山东钢铁产能**：截至目前，山东全省钢铁产能沿海占比已达53%，力争2年左右将沿海产能占比提升至65% [14] - **中国煤炭进口量**：2025年10月份中国煤炭进口量环比下降9.3%，至4173.7万吨，自印尼进口量环比减少278万吨，降幅12.9% [14] - **中国炼焦煤进口量**：2025年10月份，中国炼焦煤进口量环比减少33.0万吨，降幅3.0%，达1059.3万吨，自蒙古国进口炼焦煤量536.5万吨，环比下降10.6% [14] - **世界钢铁产量**：2025年前三季度34个国家和地区高炉生铁产量为9.46亿吨，同比下降1.5%；10月份，全球70个国家粗钢产量为1.43亿吨，同比下降5.9%，1 - 10月累计15.18亿吨，同比降2.1% [14] - **印度铁路货运量**：截至11月19日，本财年印度铁路货运总量已达10.2亿吨，煤炭运量5.05亿吨，铁矿石运量1.15亿吨，日均货运量提升至440万吨 [15] 数据概览 - 报告展示了焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、样本矿山产量与开工率、样本矿山精煤与原煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与1月合约基差、临汾低硫主焦煤与1月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [19][20][23][27][28][30]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年11月25日 [2] 报告核心观点 - 近期市场地缘风险有所缓和，4季度市场仍有较大累库压力，原油继续空头思路为主，操作上反弹空或反套 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价58.80美元/桶，收盘价57.98美元/桶，最高价58.80美元/桶，最低价57.38美元/桶，涨跌幅-1.73%，成交量32.42万手；Brent主力开盘价62.40美元/桶，收盘价61.89美元/桶，最高价62.47美元/桶，最低价61.26美元/桶，涨跌幅-1.45%，成交量41.05万手；SC主力开盘价449.1元/桶，收盘价447.9元/桶，最高价449.5元/桶，最低价442.5元/桶，涨跌幅-1.13%，成交量10.81万手 [6] - 美国重新推动结束俄乌冲突并起草和平框架，且同乌克兰完善了方案，地缘局势有所缓和；美国对俄罗斯石油的制裁即将落地，俄罗斯石油出口贸易流或再度重塑 [6] 行业要闻 - 美国制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司后，俄罗斯乌拉尔原油以至少两年来的最低价格出售给印度炼油商，报价降至比布伦特原油现货价每桶低7美元（到岸价），涉及12月装船、1月到港货物 [7] - 自制裁生效，多数印度炼油商停止订购俄罗斯原油，近几天因价格更低态度有所转变，部分加工商考虑从未受制裁卖家购买，但约五分之一货物来自非黑名单实体 [7] - 美国准备在未来几天启动与委内瑞拉有关的新一轮行动 [7] - 美乌联合声明完善了俄乌和平框架 [7] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [9][10][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月进口木浆外盘暂未明朗，报涨预期传闻多，市场博弈、观望心态仍存 下游原纸价格提涨乏力，主流稳定居多，白卡纸价格涨势放缓 纸厂加工承压，原料高价接受度有限，补库意向欠佳 下游利润不足，成本传导不畅，纸浆高位承压回落，以低位宽幅区间震荡调整看待[8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价为5258元/吨，收盘价为5220元/吨，整体下跌0.72% 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4750 - 6400元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为5480 - 5500元/吨[7] 行业要闻 - 2025年11月19日，由中国造纸协会主办的“2025中国造纸产品及流通服务市场研讨会暨胶版纸专题会”在重庆成功举办[9]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年11月25日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉震荡上涨，短期基本面变化有限，成本支撑下可逢低试多 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡上涨，CF2601收盘价13586元/吨，涨幅0.85%；CF2605收盘价13530元/吨，涨幅0.52%；CF2609收盘价13665元/吨，涨幅0.33% [7] - 现货方面，328级棉花价格指数为14793元/吨，较上一交易日跌3元/吨，北疆机采棉不同品质有不同报价和基差 [7] - 下游纺企情况不一，新增订单少，部分大型纺企产销比下降、库存稍累、开机下调，溯源单高品质纱走货尚可，全棉服装坯布弱势 [8] - 海外市场USDA和CFTC报告预计恢复正常进度，国内新疆籽棉收购几近结束，市场对产量预期随收购增加，下游依旧疲弱但成品库存压力不高，纺企刚需采购原料，10月内需纺服消费数据尚可 [8] 行业要闻 - 截至2025年11月23日，2025年棉花年度全国1044家企业加工棉花并公证检验，累计检验369.58万吨，较前一日增加9.20万吨，其中新疆366.25万吨，较前一日增加9.14万吨，内地1.71万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [18][19][21]

报告基本信息 - 报告日期为2025年11月25日 [2] - 报告由建信期货研究发展部撰写 [6] 研究员信息 - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、彭浩洲（工业硅/多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [3] 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货价格窄幅震荡，Si2601收盘价8940元/吨，跌幅1%，成交量214012手，持仓量262676手，净增1672手 [4] - 现货价格：现货价格低价下调，553价格区间9150 - 9500元/吨，421价格区间9700 - 10050元/吨 [4] - 后市展望：工业硅周度减产装置量继续增加，产量小幅下降，但需求端同步走弱，有机硅减产共识达成影响短期开工率，多晶硅季节性减产正当时，供需失衡局面仍未扭转，01合约价格上周短线走强但仍未有效突破，快速回落后重回区间震荡运行（前二十净多增4061手） [4] 市场要闻 - 11月24日，广期所工业硅仓单量41524手，较上一交易日净减854手 [4] - 有机硅单体厂实控人会议在上海召开，参会企业总产能占行业产能80%以上，会议讨论联合减排及挺价事宜，减排方案计划12月1日开始执行，执行期限暂不明确，假设12月满月执行，预计12月的DMC产量约21.04万吨，较减排前减量约0.8万吨，预计对工业硅单月消费量影响在0.44万吨 [4]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报[1] - 报告日期：2025年11月25日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 油价暂无支撑，沥青供需两弱，基差明显收窄，震荡运行为主[6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - BU2601开盘价3042元/吨，收盘价3045元/吨，最高价3066元/吨，最低价3025元/吨，涨跌幅-0.13%，成交量18.21万手；BU2602开盘价3061元/吨，收盘价3068元/吨，最高价3085元/吨，最低价3048元/吨，涨跌幅0.03%，成交量3.74万手[6] - 今日西北、华东以及川渝地区沥青现货价格相对稳定，其余地区沥青现货价格均出现不同幅度下跌；原油价格下跌，叠加局部地区市场现货资源有增加预期，沥青现货市场利空因素居多[6] - 扬子石化短暂复产后暂未有继续生产沥青的计划，镇海炼化、东明石化和胜星石化均有计划复产沥青，预计沥青装置开工率将出现小幅反弹[6] - 冷空气再度影响我国大部分地区，东北西北道路需求已经停滞，但山东等地区仍有赶工需求，预计需求稳定[6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格为3000 - 3520元/吨，较前一工作日下跌15元/吨；东明石化昨日转产沥青，预计明日能恢复发货，局部市场资源供应有增加预期；市场需求仍将持续下滑，贸易商及下游对合同接货意向偏低，个别炼厂合同及现货价格下调，带动山东市场价格走低[7] - 华东市场70A级沥青主流成交价格为3200 - 3400元/吨，较前一个工作日保持稳定；北方资源南下仍然不具备套利空间，华东及华南市场资源充裕，且华东地区需求表现整体偏弱，市场乐观情绪不足，采购谨慎，市场低价成交为主，炼厂汽运厂提主流区间暂时稳定[7] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部[10][12][14][22]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 - 报告日期：2025年11月25日 - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [2][3][4] 行情回顾与操作建议 期货行情 | 合约 | 收盘价（元/吨 美分/磅） | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量（张） | 增减 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SR601 | 5370 | 5 | 0.09% | 417739 | 1039 | | SR605 | 5319 | 6 | 0.11% | 179121 | 8502 | | 美糖 03 | 14.77 | 0.11 | 0.75% | 472146 | 1647 | | 美糖 05 | 14.28 | 0.09 | 0.63% | 184991 | 273 | [7] 市场表现 - 周五纽约原糖期货维持震荡，主力3月合约收高0.75%至14.77美分/磅；伦敦ICE白糖期货主力3月合约收高1%至424.10美元/吨；基本面相对平静，印度泰国开榨压力前期已消化，市场静待巴西中南部11月上半月产量数据，原糖震荡为主 [7] - 昨日郑糖主力合约止跌反弹，01合约收盘5370元/吨，收高5元或0.09%，增仓1039张；国内食糖新糖报价下调，昆明5500元/吨，华东加工糖5790元/吨；南方开榨糖厂增多，昆明新糖报价下滑；郑糖01虚实比较高，贴水较大，不利于空头，有多头资金介入带动反弹 [8] 行业要闻 - 11月22 - 24日广西新增3家糖厂开榨，预计11月底前开榨糖厂约30家；截至目前25/26榨季广西已开榨糖厂18家，同比减少26家，日榨甘蔗产能12.9万吨，同比减少26.8万吨；目前开榨糖厂主要分布在柳州、来宾、南宁、河池、贵港等地，崇左预计11月30日才有糖厂开榨 [9] - 2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21万吨；2025年1 - 10月累计进口食糖390万吨，同比增加48万吨 [9] - 国际糖业组织预测2025/26年度全球糖产量将增长3.15%，达到1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%，为1.8014亿吨；预计2024/25年度全球食糖存在292万吨缺口；全球产量前景改善使本月早些时候全球原糖价格跌至每磅14.04美分的五年低点；推动因素包括印度、泰国和巴基斯坦预期产量增长，本年度有利降雨改善了许多亚洲国家甘蔗作物前景 [9] - 印度甘蔗压榨季全面展开，已有325家糖厂启动压榨作业，去年同期为144家；甘蔗压榨量达1280万吨，较去年同期的910万吨增长；食糖产量为105万吨，高于去年同期的71万吨；平均出糖率为8.2%，较去年同期的7.8%有所提升 [9] 数据概览 期货市场数据 | 名次 | 会员简称 | 成交量(手) | 增减量 | 会员简称 | 博彩金 | 增减量 | 会员简称 | 持卖合量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 东证期货(代客) | 55364 | 2155 | 中信期货(代客) | 51206 | 838 | 中信期货(代客) | 71536 | 753 | | 2 | 中信期货(代客) | 33225 | -420 | 中粮期货(代客) | 41770 | 1917 | 乾坤期货(代客) | 45611 | -114 | | 3 | 华闻期货(代客) | 17226 | -3505 | 东证期货(代客) | 31325 | 872 | 中粮期货(代客) | 37884 | -761 | | 4 | 广发期货(代客) | 16578 | -1821 | 国泰君安 (代客) | 30927 | 2075 | 东证期货(代客) | 24075 | 834 | | 5 | 国泰君安 (代客) | 14039 | -1414 | 首创京都期货(代 宮) | 14865 | 440 | 中金财富 (代客) | 22284 | 3148 | | 6 | 银河期货(代客) | 12565 | 463 | 华泰期货(代客) | 13928 | -789 | 华泰期兴(代客) | 18236 | 632 | | 7 | 光大期货(代客) | 11848 | -795 | 国贸期货(代客) | 13420 | -30 | 国投期货(代客) | 13054 | 20 | | 8 | 中粮期货(代客) | 9872 | -233 | 平安期货(代客) | 13238 | 1308 | 宏源期货(代客) | 12097 | -28 | | 9 | 华泰期货(代客) | 9351 | -1313 | 一德期货(代客) | 11996 | 669- | 国泰君安 (代客) | 11513 | -436 | | 10 | 中信建投(代客) | 9304 | -4207 | 华金期货(代客) | 7660 | 23 | 银河期货(代客) | 10463 | -172 | | 11 | 五矿期货(代客) | 8715 | 1819 | 宏源期货(代客) | 7268 | 156 | 永安期货(代客) | 10364 | -445 | | 12 | 永安期货(代客) | 8291 | 740 | 广发期货(代客) | 7066 | 108 | 浙商期货(代客) | 8484 | 835 | | 13 | 南华期货(代客) | 6870 | 2784 | 中信建投 (代客) | 6734 | -444 | 瑞达期货(代客) | 7011 | 251 | | 14 | 海证期货(代客) | 6863 | -61 | 银河期货(代客) | 6420 | 63 | 招商期货(代客) | 6676 | -543 | | 15 | 招商期货(代客) | 6447 | 1107 | 国信期货(代客) | 6392 | 320 | 华金期货 (代客) | 6466 | 34 | | 16 | 乾坤期货(代客) | 5725 | 414 | 创元期货(代客) | 6096 | -1458 | 光大期货(代客) | 5922 | 1081 | | 17 | 海通期货(代客) | 5484 | -1055 | 首创期货(代客) | 5946 | 276 | 广发期货(代客) | 5751 | -116 | | 18 | 申银万国 (代客) | 5257 | -2281 | 国投期货(代客) | 5943 | -107 | 中辉期货(代客) | 4440 | -172 | | 19 | 中金财富(代客) | 4817 | 2054 | 瑞达期货(代客) | 5653 | -35 | 西部朗货(代客) | 4153 | 20 | | 20 | 国信期货(代客) | 4575 | -475 | 永安期货(代客) | 5472 | -164 | 首创期货(代客) | 4076 | 1 | | 合计 | | 252416 | -6044 | | 293325 | 4730 | | 330096 | 4792 | [23] 图表数据 - 包含现货走势、2601合约基差、SR1 - 5价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][14][17][20]

多晶硅日报 现货价格：多晶硅 n 型复投料成交价格区间为 4.9-5.5 万元/吨，成交均价为 5.32 万元/吨，环比持平。n 型颗粒硅成交价格区间为 5.0-5.1 万元/吨，成交均价为 5.05 万元/吨，环比持平。 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 行业 日期 2025 年 11 月 25 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA ...

行业 - 报告研究行业为鸡蛋行业 [1] 报告日期 - 报告日期为2025年11月25日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 上周现货市场持续走弱后企稳，12月将进入旺季，有双旦备货预期，淘鸡节奏有序推进，下方价格不宜过分看低，上方空间需关注市场消化及走货情况，本周蛋价或低位企稳 [8] - 上周主力合约在低位震荡，01合约接近历史低位，做多有风险，盘面或磨底等待现货反弹信号，四季度低迷时间越长，明年一季度末及二季度反转概率及弹性越大 [8] - 期权关注近月合约的宽跨式双卖策略，价差方面近远月价差反套滚动操作 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 今日全国鸡蛋价格稳定，主产区平均价格2.90元/斤，较昨日涨跌0.06元/斤，主销区平均价格3.17元/斤，较昨日上涨0.02元/斤，01合约上涨0.31% [7] - 给出鸡蛋2601、2602、2512合约前结算价、开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量变化等数据 [7] 行业要闻 - 存栏方面，截至2025年10月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.59亿只，环比减少0.66%，结束连续增长，较2024年10月末同比增加5.59% [9] - 补栏方面，2025年10月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3915万羽，较9月微幅减少，与2024年同期相比大幅减少，近4个月补栏合计约15814万羽，去年同期约17610万羽 [9][10] 数据概览 - 淘汰量方面，截至2025年11月20日前三周，全国淘鸡量分别为1981万只、1947万只和2021万只，整体较前期略有增加 [19] - 淘汰日龄方面，截至2025年11月20日，淘鸡日龄平均492天，环比上周提前1天，较上月提前7天，淘汰速度加速 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面供应趋稳需求小幅增加 但二育进场积极性偏弱观望为主 对价格支撑弱 或主要以震荡为主 期货方面 春节前生猪供应有望保持小幅度增加态势 2601合约需求弹性仍在 但10月二育压栏相对集中 养殖户多存惜售增重情绪 叠加产能持续释放 或对春节前形成双重供应压力 中长期继续震荡偏弱为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面 24日生猪主力2601合约小幅高开后冲高回落 尾盘收阳 最高11480元/吨 最低11360元/吨 收盘报11400元/吨 较昨日跌0.04% 指数总持仓增加7940手至381487手 [7] - 现货方面 24日全国外三元均价11.57元/公斤 较昨日跌0.04元/公斤 [7] - 供应端 长期看 截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长态势 10月二育及压栏集中增加春节前供应压力 短期11月计划销售2666万头总量环比10月实际销量下降 -3.27% 日均持平 多个区域月度销售进度仍稍缓慢 [8] - 需求端 栏舍利用率处于高位 春节前补栏时机已过 二次育肥观望为主 天气持续降温 带动终端居民消费继续上升 且腌腊灌肠小幅增加 屠宰企业订单增加 屠宰企业开工率和屠宰量小幅增加 11月24日样本屠宰企业屠宰量17.28万头 较昨日减少0.13万头 周环比减少0.67万头 月环比增加1.04万头 [8] 数据概览 - 截止11月21日当周 自繁自养生猪头均利润 -96.6元/头 周环比减少25元/头 外购仔猪养殖利润 -273元/头 周环比增加2元/头 [18] - 截至11月21日当周 采购110公斤育肥至140公斤成本为14.47元/公斤 较上周上调0.04元/公斤 125公斤育肥至150公斤成本为14.89元/公斤 较上周上调0.04元/公斤 [18] - 截止11月21日当周 生猪出栏均重128.81公斤 较上周增加0.33公斤 周环比增幅0.26% 较上月增加0.91公斤 月环比增幅0.71% 较去年同期增加2.08公斤 年同比增幅1.64% [18]