报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 19 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 东莞三级菜油贸易商报价：三菜 05+120（5 - 6），一菜 05+860；华东豆油基差报价多样，如现货一豆 Y05+270、一口价 8870 等；东莞贸易商棕榈油报价稳中有跌 [7] - 油脂板块上涨势头暂歇，三大油脂日内回落，棕榈油领跌；特朗普推迟访华打击市场情绪，但地缘政治使原油价高限制棕榈油跌幅；棕榈油出口数据强劲，印尼考虑征税或致供应趋紧，中长期仍有走强机会；巴西大豆检疫风波或影响到货，国内豆油去库存，基差报价可能上涨；需关注美国生柴政策和国际原油价格走势 [8] 行业要闻 - 马来西亚 3 月 1 - 15 日棕榈油出口量 443812 吨，较 2 月 1 - 15 日增加 12.7%，对中国出口 3.9 万吨，较上月同期增长 0.17 万吨 [9] - 印度 2 月棕榈油进口量增加约 11%至 847689 吨，豆油进口量增长 7%至 299046 吨，葵花籽油进口量减少约 45%至 145308 吨 [9] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南 24 度棕榈油现货价格，豆油、菜油、棕榈油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1 价差，美元兑林吉特、人民币汇率等图表 [11][15][19][25][29][33]

行业投资评级 未提及 核心观点 霍尔木兹海峡封锁延续，中东产油国减产范围持续扩大，油价处于上行通道，对沥青成本端支撑明显，预计偏强运行为主 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - BU2606开盘4369元/吨，收盘4400元/吨，最高4509元/吨，最低4337元/吨，涨跌幅0.11%，成交量113.26万手；BU2609开盘4090元/吨，收盘4096元/吨，最高4202元/吨，最低4054元/吨，涨跌幅 -0.12%，成交量2.18万手 [6] - 今日东北以及山东地区沥青现货价格继续上涨，华北地区沥青现货意向价格有所回落，其余地区沥青现货价格大体企稳 [6] - 原油价格以及沥青期货维持高位波动，持续利好沥青现货市场氛围 [6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流意向价格为3960 - 4200元/吨，较前一工作日上涨25元/吨，国际油价收盘上涨，沥青期货盘中维持高位波动，部分低价资源成交尚可，低价资源报盘继续走高，带动山东市场沥青价格上涨 [7] - 华南市场70A级沥青主流意向价格为4200 - 4400元/吨，较前一工作日延续稳定，主营炼厂依旧限量出货，市场延续资源供应偏紧的状态，但高价抑制项目开工意向，导致沥青刚性需求表现较差，贸易商今日出货价格暂时稳定 [7] 数据概览 - 报告展示了沥青日度开工率、山东沥青综合利润、华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源均为wind和建信期货研究发展部 [10][14][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列击毙伊朗最高国家安全委员会秘书，市场担忧局势升级，隔夜油价小幅上行；晚些时候美国政府表示考虑放松对委内瑞拉的制裁以应对油价上涨 [6] - 伴随冲突加剧，中东地区更多国家开始减产，摩根大通预计减产量将逐步达到千万桶日量级；美国提议组建舰队为霍尔木兹海峡护航，关注后期落地情况 [7] - 短期油价继续强势运行，但波动极大，操作上考虑期权对冲 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘93.42美元/桶，收盘95.3美元/桶，最高97.65美元/桶，最低92.88美元/桶，涨跌幅3.07%，成交量37.21万手；Brent主力开盘101.44美元/桶，收盘103.5美元/桶，最高104.98美元/桶，最低100.86美元/桶，涨跌幅3.28%，成交量36.36万手；SC主力开盘745.9元/桶，收盘735.4元/桶，最高772.8元/桶，最低722.6元/桶，涨跌幅 -1.22%，成交量15.37万手 [6] 行业要闻 - 美政府拟放松委内瑞拉制裁以应对油价飙升 [8] - 韩国将从阿联酋引进总计1800万桶原油，阿联酋承诺优先向其供油 [8] - 伊拉克基尔库克原油已恢复通过土耳其杰伊汉港输送，输送量为每日25万桶 [8] - 日本全国汽油零售均价升至每升190.80日元，创历史新高 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [10][12][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆基本面无利好驱动，正值行业会议节点，上下游博弈加深，资金换月继续施压，整数关口成本支撑仍存，纸浆期货低位震荡运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价 5278 元/吨，收盘价 5088 元/吨，整体下跌 3.60% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4600 - 5400 元/吨，高端价格较上一工作日收盘价格跌 100 - 150 元/吨，山东银星报价 5130 - 5150 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 3 月木浆外盘报价：针叶浆银星持平于 710 美元/吨；本色浆金星持平于 620 美元/吨；阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 620 美元/吨 [8] - 据 PPPC 发布的 1 月报告，世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -0.9%，针叶浆同比 -5.5%，阔叶浆同比 +3.5% [8] - 据 UTIPULP 数据，2026 年 2 月欧洲木浆库存量 70.36 万吨，环比 +3.3%，同比 -5.8%；欧洲木浆消费量 82.07 万吨，环比 +1.2%，同比 +3.4% [8] - 2023 年 1 - 2 月纸浆累计进口总量 604.39 万吨，同比 -5.4% [8] - 截止 2026 年 3 月 12 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 232.57 万吨，环比下降 2.64% [8] - 下游部分纸企库存压力仍存，整体出货偏缓慢，市场走货一般 [8] 行业要闻 - 3 月 17 日消息，亚太森博年产 50 万吨生活纸项目二期正在建设，预计增加 6 条生活用纸生产线和分切、后加工生产线及生产系统，建成后预计增加生活用纸产能 15 万吨 [9] - 项目基础已基本建设完成，约完成总工程进度的 30%，力争明年 4 月底前全部建成投产 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][22][27][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东冲突推升油价影响，市场对通胀反弹的担忧升温，叠加地缘避险需求支撑，美元指数连续走强，基本金属承压；17日海外大幅交仓，LME库存重回11万吨以上，伦锌下挫超1个百分点，受外盘拖累沪锌领跌；本周SMM Zn50国产TC均价持平，进口锌精矿指数下滑；3月精炼锌产量环比增加，周一锌锭库存累库；下游逢低补库点价增加；本周社会库存或窄幅去化，但去库拐点尚未确认，短期锌价预计维持偏弱震荡运行 [7] 各部分总结 行情回顾 - 期货市场，沪锌2604开盘23930元/吨，收盘23700元/吨，跌315元，跌幅1.31%；沪锌2605开盘24030元/吨，收盘23730元/吨，跌300元，跌幅1.25%；沪锌2606开盘24055元/吨，收盘23785元/吨，跌295元，跌幅1.23% [7] - 本周美联储利率决议维持不变概率高达99.2%，年内降息预期显著下修，巩固美元强势地位 [7] - 17日海外大幅交仓，LME库存重回11万吨以上，伦锌下挫超1个百分点 [7] - 本周SMM Zn50国产TC均价持平1550元/金属吨，进口矿报盘增加但受海外供应扰动，进口锌精矿指数下滑至11.25美元/吨 [7] - 3月精炼锌产量环比增加，周一SMM锌锭库存较上周五增0.7万吨至27.58万吨 [7] - 盘面回落，下游逢低补库点价增加，沪市对04贴水80元/吨，津市较沪市报升水10元/吨，广东对05贴水95元/吨 [7] 行业要闻 - 2026年3月17日，0锌主流成交价23805 - 23945元/吨，双燕主流成交23915 - 24055元/吨，1锌主流成交23735 - 23875元/吨，早盘市场对SMM均价报价升水20元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价23815 - 23935元/吨，常规品牌对2604合约报价贴水 - 85元/吨，对上海现货报价升水30元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交23760 - 23970元/吨，紫金成交23830 - 24000元/吨，1锌锭成交23740 - 23910元/吨，紫金对2604合约报贴水20 - 30元/吨，葫锌报24670元/吨 [8] - 广东0锌主流成交23800 - 23980元/吨，主流品牌对2605合约报价贴水95 - 75元/吨，对上海现货升水40元/吨，沪粤价差扩大 [8] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][11]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 铜价延续弱势震荡，午后受霍尔木兹海峡油轮遇袭影响，油价拉升、市场避险情绪升温，铜价跌势扩大，沪铜主力回到 10 万下方 [10] - 盘面 04 - 05 价差缩窄至 80，现货转为贴水 100，换月后沪铜现货交投两淡，下游观望情绪浓，精废价差扩大至 689，现货进口窗口打开，国内进口货源补充预期强 [10] - LME0 - 3contango 结构为 102 美元/吨，LME 累库 18775 至 33375 吨，LME 库存高增使 C 结构处于高位水平 [10] - 内外市场均面临高库存压力，伊朗局势不稳，做多动能弱，但国内下游处于旺季，铜价跌破 10 万后废铜惜售及下游补货情绪预计增加，短期铜价延续震荡格局 [10] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 铜价午后因油轮遇袭、油价拉升、避险情绪升温而跌势扩大，沪铜主力回到 10 万下方 [10] - 盘面 04 - 05 价差缩窄，现货贴水，换月后现货交投两淡，下游观望，精废价差扩大，进口窗口打开，进口货源补充预期强 [10] - LME 库存高增，C 结构处于高位，内外市场高库存，伊朗局势不稳，做多动能弱，下游旺季，铜价跌破 10 万后废铜惜售及补货情绪或增加，短期铜价震荡 [10] 行业要闻 - 日本与美国将在本周峰会就联合开发稀土、锂和铜达成一致 [10] - Botswana Minerals 获 8 个铜勘探许可证，覆盖约 7000 平方公里，是 AI 计划落地成果，有效期至 2028 年 12 月 31 日，已开始规划调查并与潜在伙伴洽谈 [10] - 力拓获亚利桑那州 Resolution 铜矿区控制权后将启动 5 亿美元钻探活动，此前已投入超 2 亿美元，项目仍处许可阶段 [10][11]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2026年3月18日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 1 - 2月各项经济数据表现较好打击市场宽松预期，中东局势不明背景下油价或长时间维持高水平带来输入性通胀压力冲击债市，但通胀走高主要受供给收缩影响，央行货币政策应不会明显改变立场，可博弈市场超跌机会 [11] - 短期经济数据已公布完毕，政策端重要信息也已落地，市场交易重点或转向资金面、政策部署以及中美博弈情况，关注降准以及避险情绪再度升温可能 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：资金平稳叠加午后A股调整，债市回暖，国债期货全线小幅收涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，短端下行幅度在1 - 2bp，十年国债收益率窄幅变动，10年国债活跃券250022收益率报1.8390%，下行0.29bp [9] - 资金市场：税期扰动将加大，本周一为3月申报纳税截止期，上半周面临明显税期扰动，当日公开市场逆回购净投放115亿元，银存间的DR隔夜在1.32%附近窄幅变动，7天资金利率回落1.75bp至1.43%附近，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.55%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 外交部回应特朗普访华相关不实报道，称中美双方就特朗普总统访华时间等问题保持沟通 [13] - 美联储议息会议将召开，探讨能源冲击对通胀与经济增长的影响，市场对今年降息的预期已降至1次，中东战争强化美联储维持利率不变的共识预期 [13] - 中国前2个月经济“成绩单”出炉，1 - 2月全国固定资产投资同比增长1.8%，扣除房地产开发投资增长5.2%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，服务业生产指数同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长2.8%，房地产开发投资下降11.1%，新建商品房销售面积下降13.5%，新建商品房销售额下降20.2%，全国城镇调查失业率平均值为5.3% [14] - 2月70城房价数据显示，总体70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅继续收窄、同比下降，一线城市新房价格环比由上月下降0.3%转为持平，二、三线城市新房价格环比分别下降0.2%和0.3%，降幅均收窄0.1个百分点 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][17][20] - 货币市场：展示了SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [30][34] - 衍生品市场：展示了Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货震荡下行，总持仓微增2309手，盘面05 - 09维持反向价差60，市场避险情绪回归，锂价上行受挫，现货市场补涨，短期产业链价格相对稳定，当前市场呈现高产量、高进口量以及高需求量，国内碳酸锂去库速度放缓，宏观不确定性仍存，资金博弈情绪不高，预计碳酸锂价格呈震荡走势 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货震荡下行，总持仓微增2309手，盘面05 - 09维持反向价差60 [12] - 市场避险情绪再度回归，锂价上行受挫，现货市场补涨，现货电碳晚盘涨2000至157000 [12] - 上游惜售下游观望，澳矿涨10至2170，云母矿持平2325，三元和磷酸铁锂材料均持平 [12] - 短期产业链价格表现相对稳定，当前碳酸锂市场呈现高产量、高进口量以及高需求量，国内碳酸锂去库速度放缓，宏观不确定性仍存，资金博弈情绪不高，预计碳酸锂价格仍呈震荡走势 [12] 行业要闻 - 日本与美国将在本周峰会上就联合开发稀土、锂和铜达成一致 [13] - 藏格矿业开发的麻米错盐湖项目采用吸附法 + 膜分离等先进提锂技术，拟分两期建设年产10万吨碳酸锂产能，首期规划年产5万吨碳酸锂产能，已完成主体厂房封闭工作，正处于设备安装阶段，预计2026年第三季度全面投产，进入产能释放期 [13] - 力拓决定放缓加拿大魁北克省Nemaska Lithium贝坎库尔氢氧化锂转化项目的建设进度，审查认为需调整使项目走上更稳健、更可持续的发展道路，今年剩余时间内将减少建设活动，全力完成优化工作，该项目工程设计已全部完成，目前建设进度已超过70%，原本计划2026年启动调试工作，目标2028年实现首次商业生产，优化阶段部分建设活动继续推进，其余暂停或推迟，现场承包商员工数量预计暂时减少 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面，节后需求缓慢恢复性增加，但供应压力仍大，供需仍偏宽松，现货价格震荡偏弱为主；期货方面，产能充足，生猪供应有望保持小幅增加的态势，同时消费淡季，对行情支撑力度弱，05/07合约震荡偏弱为主，需关注后续二育的节奏及体量 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 17日生猪主力2605合约小幅高开后震荡走跌，尾盘收阴，最高10835元/吨，最低10630元/吨，收盘报10695元/吨，较昨日跌2.11%，指数总持仓增加5542手至391827手；17日全国外三元均价10.08元/公斤，较昨日跌0.02元/公斤 [7] - 供给端产能继续兑现，养殖端出栏或继续增加，3月计划出栏2725万头，月度计划量环比增25.29%，供应端压力依然较大；需求端价格跌至低位且肥标价差优势明显，部分地区二次育肥少量进场，节后终端缓慢恢复性增加，屠宰企业订单小幅增加，开工率和屠宰量小幅提升，3月17日样本屠宰企业屠宰量14.97万头，较昨日增加0.17万头，周环比增加1万头，较节前环比降10.4万头 [8] 行业要闻 - 截止03月12日，自繁自养预期成本12.21元/kg，周环比增加0.11元/kg，外采仔猪育肥成本对应育肥至125kg后出栏预期成本在12.42元/kg，周环比减少0.09元/kg [9] 数据概览 - 截止03月13日，自繁自养生猪头均利润 -276元/头，周环比减少70元/头；外购仔猪养殖头均利润 -199元/头，周环比减少47元/头 [19] - 3月12日当周6.5kg仔猪市场销售均价为326元/头，较上周下调22元/头 [19] - 3月12日当周，全国生猪出栏均重128.55kg，较上周增加0.40kg，环比增加0.31%，较上月增加2.5kg，月环比降幅1.98%，较去年同期增加0.63kg，年同比增幅0.49% [19] - 3月12日当周，采购110kg育肥至140kg成本为10.14元/kg，较上周减少0.31元/kg；采购125kg育肥至150kg成本为10.21元/kg，较上周减少0.50元/kg [19]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年3月18日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，现货价格下跌，下游市场氛围向好，需求端有支撑，短期外盘转强，需关注中美会谈结果 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，CF2605、CF2609、CF2701合约价格有不同程度下跌 [7] - 现货方面，最新棉花价格指数328级在16821元/吨，较上一交易日跌63元/吨 [7] - 纯棉纱市场交投氛围平稳向好，个别厂家报价小幅上调，纺企订单交付有序，现货库存整体偏低 [8] - 全棉坯布市场整体稳定，织厂在机订单仍持续，外销订单恢复不及预期，坯布价格平稳 [8] - 国际市场，截至2026年3月12日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为304.82万吨，占年美棉产量预估值的100.6%，同比下滑4% [8] - 国内市场，30万吨滑准税加工贸易配额发布后，内外棉价差高位收敛 [8] - 前期郑棉走势较强，棉农备耕备播积极性较高，需关注春耕植棉面积缩种预期兑现情况 [8] 行业要闻 - 巴西2025/26年度棉花种植面积预估为201.36万公顷，同比减少3.5% [9] - 巴西2025/26年度棉花单产预估为1885千克/公顷，同比减少3.6% [9] - 巴西2025/26年度棉花产量预估为379.51万吨，同比减少6.9% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动等数据图表 [16][17]