报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年中国经济达成增长目标但呈现供强需弱特征，货币政策加大宽松力度，地缘政治方面格陵兰岛风波等事件频发；贵金属市场受地缘政治、经济形势等因素影响，长、中、短周期均有支撑，预计2026年伦敦黄金、白银、铂金、钯金价格均有上涨空间 [4][15][23] 各目录总结 宏观环境评述 经济 - 2025年中国实际GDP同比增长5%，名义GDP略超140万亿元，同比增长4%，GDP平减系数萎缩0.96%；最终消费、净出口拉动率提升，资本形成拉动率下降；四季度实际GDP同比增长4.5%，GDP平减系数仍处通缩 [4] - 2025年社会消费同比增长3.7%，城镇固定资产投资同比萎缩3.8%，实际工业产出同比增长5.9%；房地产市场供需和房价继续萎缩但跌幅收窄，库存压力沉重 [6][7][9] 政策 - 2025年12月社融存量、广义货币供应M2、狭义货币供应M1同比增速均提高；2026年1月央行下调再贷款等利率，增加多项贷款额度 [10] - 2026年1月财政部等优化消费和设备更新贷款贴息政策，央行等调整商业用房购房贷款首付比例 [12] 地缘政治 - 特朗普任命格陵兰特使，宣布加征关税收购格陵兰岛，后取消关税措施；欧盟考虑反制，拟投资格陵兰岛 [13] - 特朗普政府寻求推翻古巴政权，认为古巴经济接近崩溃 [14] 贵金属市场分析 美债利率与美元汇率 - 2025年美元指数先跌后企稳反弹无力，预计2026年继续偏弱运行；人民币汇率先贬后升，预计2026年继续偏强运行 [15][16] - 2025年美国国债利率全线走低，预计2026年利率曲线继续陡峭化，10年期美债利率核心波动区间3.8%-4.5% [18] 市场投资情绪 - 2026年1月22日SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓量较2024年5月低点分别高出24.9%和20.7% [20] - 2026年1月13日当周黄金基金净多率下降，白银上升，但持仓数据对行情指导意义不大 [22] 贵金属回顾展望 - 长周期看，百年变局和中美博弈巩固黄金牛市基础；中周期看，经济疲软使金价偏强；短周期看，多因素推动贵金属板块上行 [23][25] - 预计2026年伦敦黄金5300 - 5500美元/盎司，白银105 - 115美元/盎司，铂金2800 - 3000美元/盎司，钯金2000 - 2200美元/盎司 [27] 贵金属相关图表 - 金银比值2024年6月 - 2025年4月中旬回升，4月下旬至今回落 [28] - 黄金与美元负相关性减弱，与美债实际利率正相关性加强，与原油负相关性减轻，与白银正相关性增强 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析，原油供需偏弱关注地缘局势卖点；沥青需求无亮点关注委内原料动态；聚酯中PTA先涨后跌价格重心下移，乙二醇承压震荡整理；聚烯烃行情成本驱动但上行空间有限；纸浆宽幅震荡；纯碱市场供过于求大概率偏弱运行 [7][31][56][74][110][153] 各行业关键要点总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘58.94美元/桶，收盘59.95美元/桶，涨1.23%；Brent主力开盘63.63美元/桶，收盘63.94美元/桶，跌0.40%；SC主力开盘443.2元/桶，收盘441.9元/桶，涨0.71%。天气炒作尾声市场震荡，供需不乐观，地缘冲突可能性低，整体供需偏弱关注地缘卖点 [7] - 基本面变化：三大机构1月报调整供需预期，EIA、IEA预计2026年市场累库，EIA预计布伦特均值56美元较2025年降18.8%，2026年供应增250万桶日需求增93万桶日；OPEC - 9 12月产量环比增14.5万桶日，OPEC+ 12月产量环比减24万桶日；美国截至16日当周原油库存增360.2万桶，炼厂开工率93.3%环比回落，成品油库存全面增长 [8][10] 沥青 - 行情回顾：BU2603开盘3149元/吨，收盘3149元/吨，涨3.39%；山东现货3080元/吨，周环比降0.65%；华东、华南现货持平。原油供需弱，委内局势驱动价格走强，自身供应或降需求低迷 [30] - 基本面变化：成本端原油供需弱，现货市场多空交织均价窄幅下跌；供应端装置损失量小幅减少，开工率地炼与主营分化，下周或降；利润端生产利润全面回落；需求端刚性需求低迷，南方或有投机需求，厂库回落社库反弹 [32][33][34] 聚酯 - 行情回顾：上周PTA先跌后涨周均价下跌，乙二醇先抑后扬。本周PTA或先涨后跌价格重心下移，乙二醇承压震荡整理 [55][56] - 主要驱动力梳理：下游消费端需求下降，聚酯开工负荷将降，消费对PTA和乙二醇支撑转弱；PTA供应稳定，市场交易“金三银四”预期，行情或冲高但受需求抑制；MEG开工负荷率下降，主港库存增加，利润下降，临近春节需求下滑累库结构未扭转 [57][58][60] 聚烯烃 - 行情回顾：主力期货先抑后扬，连塑主力合约6705 - 6805，PP收于6656元/吨基差走弱，现货多数价格下跌 [73] - 基本面变化：石化检修统计聚丙烯产量和产能利用率增加，聚乙烯产量增加检修损失量减少；生产利润煤制PE和PP毛利有变化，油制PE亏损扩大，PDH制PP盈利下跌；石化库存两油库存较去年同期减少，聚丙烯库存下降，聚乙烯库存去化慢；下游开工PE农膜开工提升，PP部分下游开工有波动 [75][79][84][90] 纸浆 - 行情回顾及展望：截至周四05合约收于5398元/吨，周环比涨0.45%，现货市场价格走势偏弱。基本面智利公司外盘报价有调整，发运量和进口量有变化，库存上升，需求端支撑减弱，短期宽幅震荡 [109][110] - 基本面变化：主要产浆国11月针叶浆发运量环比和同比下降，阔叶浆发运量环比上升同比上升；12月我国进口纸浆环比和同比下降；11月底全球生产商针叶浆和阔叶浆库存天数有变化，12月底主要地区及港口周度纸浆库存量上升 [111][117][124] 纯碱 - 行情回顾与操作建议：主力合约先震荡下行后反弹，价格重心基本不变，周产回升，供应压力大，需求收缩，库存去库。当前市场供过于求，短期震荡运行，长期偏弱，不建议贸然布局多单 [146][153] - 市场情况：供应方面产能利用率和周度产量环比微降，供应高位，未来新产能投放压制反弹空间；库存方面厂库连续两周下降，重碱去库轻碱库存增加，库存回落可持续性存变数；现货方面市场价格持稳，多空因素抵消，市场观望氛围浓；下游方面浮法玻璃日熔量下降对纯碱需求利空，光伏玻璃短期增加需求长期或减少需求 [154][165][170][173]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前铁矿基本面边际转强 供应端澳巴19港发运连续两周回落 上周发运量下滑369.1万吨至2164.1万吨 到港量上周环比减少260.3万吨至2659.7万吨 预计后续将逐步回落 需求端上周五大材总产量再度小幅回升 连续三周增长 日均铁水产量经连续3周增长后小幅回落至228.01万吨 同比增加3.5万吨 铁矿需求仍有韧性 库存方面 本周钢厂进入节前补库阶段 库存可用天数环比增加2天至21天 预计补库持续到春节前一周 能提振矿价 消息面 必和必拓部分交易接受低价致期货盘面价格下跌 考虑基本面转强和补库需求 预计矿价回落后有反弹可能 但港口高库存带来压制 上方空间有限 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **期货行情回顾**：1月22日 铁矿石期货主力2605合约震荡运行 开盘后窄幅震荡 收报786.5元/吨 涨0.06% [7] - **现货市场动态与技术面走势**：1月22日 主要铁矿石外盘报价和青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日持平 铁矿石2605合约日线KDJ指标走势分化 K值、D值下行 J值回升 日线MACD指标绿柱连续3个交易日放大 [9] - **后市展望**：目前铁矿基本面边际转强 春节前补库需求支撑矿价 预计回落后有反弹可能 但港口高库存带来压制 上方空间有限 [10][11] 行业要闻 - 2026年1月23日 中国人民银行将开展9000亿元1年期MLF操作 [12] - 2025年中国企业对外投资健康平稳有序发展 截至年底境外设企超5万家 遍布190个国家和地区 对外投资存量连续9年世界前三 2025年对外直接投资1743.8亿美元 比去年增长7.1% 稳居世界前列 中国企业年均解决超200万个就业岗位 出资建设大批设施 [12] 数据概览 - 报告展示青岛港主要铁矿石品种价格、价差、基差 巴西与澳洲铁矿石发货量 45个港口铁矿石到货量 国内矿山产能利用率 主要港口铁矿石成交量 钢厂铁矿石库存可用天数 进口矿烧结粉矿库存 港口铁矿石库存与疏港量 样本钢厂不含税铁水成本 高炉与电炉开工率及产能利用率 全国日均铁水产量 钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表 数据均来源于Mysteel和建信期货研究发展部 [14][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年贵金属特别是工业贵金属将继续偏强运行，建议投资者持偏多思路交易并控制仓位，空头套保者适当降低套保比率；中线看，板块延续中级上涨趋势，银铂走势强于黄金，价格波动性放大，稳健交易者可关注跨品种套利，多头套保者尽早分批套保 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 特朗普收回加征关税威胁及达成合作框架使隔夜贵金属调整，但美国相关事件及房地产疲软使亚盘收复失地，整体偏强；2025年12月底回调释放调整风险，2026年在多因素影响下将偏强运行，建议持偏多思路交易并控制仓位，本周关注多项数据和事件 [4] 中线行情 - 特朗普推进改革或使地缘政治风险升温，全球政经格局重组与央行宽松政策提振贵金属需求，2026年延续中级上涨趋势；经济动能改善和替代需求使银铂强于黄金，价格波动性放大，建议持偏多思路交易并控制仓位，关注跨品种套利，多头尽早分批套保，空头降低套保比率 [6] 国内贵金属行情 |合约|前收盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅%|持仓量|增仓量| |----|----|----|----|----|----|----|----| |上期金指|1,092.94|1,100.06|1,074.63|1,088.22|-0.43%|369,376|-11750| |上期银指|23,112|23,352|22,409|23,319|0.90%|693,041|12506| |广期铂指|627.94|633.50|606.34|633.47|0.88%|36,352|-1071| |广期钯指|487.24|487.74|470.95|484.52|-0.56%|13,918|-5| [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普收回关税威胁并排除武力可能，称结束格陵兰争端协议即将达成 [18] - 美国最高法院对特朗普罢免美联储理事举动持怀疑态度，特朗普接近选定新主席，倾向哈西特留任 [18] - 美国12月成屋待完成销售指数骤降9.3%至71.8，为7月以来最低，原因或为劳动力市场担忧和住房短缺 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 22 日焦炭、焦煤期货主力合约 2605 连续 2 日小幅震荡回升 消息面因素使期货价格探低回升 基本面变化使其震荡偏弱 预计后市持续走低空间不大 可待企稳后逢低布局中长线买入保值或投资头寸 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 1 月 22 日 焦炭期货主力合约 J2605 收盘价 1688 元/吨 涨 0.84% 成交量 12490 手 持仓量 38116 手 持仓量减少 242 手 资金流出 0.05 亿元；焦煤期货主力合约 JM2605 收盘价 1131.5 元/吨 涨 1.07% 成交量 736188 手 持仓量 521061 手 持仓量增加 5617 手 资金流入 0.92 亿元 [6] - 1 月 22 日 日照港、青岛港、天津港准一级冶金焦平仓价格指数均为 1470 元/吨 无涨跌；唐山、吕梁、临汾等地低硫主焦煤汇总价格在 1420 - 1660 元/吨 临汾涨 20 元/吨 其他无涨跌 [9] - 1 月 22 日 焦炭 2605 合约日线 KDJ 指标走势分化 J 值调头回升 K 值、D 值继续下滑 日线 MACD 绿柱连续第 2 日放大；焦煤 2605 合约日线 KDJ 指标继续下滑但 J 值钝化 日线 MACD 指标前一日死叉后当日绿柱放大 [9] - 消息面 美欧关税争端暂时缓解 必和必拓铁矿石产量创新高并将采取价格让步措施 西芒杜铁矿石项目全产业链贯通 [10] - 基本面 独立焦化企业连续 4 周亏损且幅度连续 2 周扩大 焦炭产量先升后降；港口焦炭库存连续 4 周回升 钢厂焦炭库存连续 4 周上升 焦企焦炭库存连续 4 周回落；蒙煤通关量回升 独立焦化厂炼焦煤库存走高 钢企和港口炼焦煤库存相对平稳 [11] 行业要闻 - 世界经济论坛 2026 年年会召开 中国将坚持绿色发展 愿与全球共享绿色低碳转型机遇 [12] - 中国住房城乡建设部表示将推动房地产市场平稳运行 [12] - 交通运输部等部门印发方案 推动交通物流企业与上下游企业合作 [13] - 首钢工程公司超低排放改造项目投产 [13] - 首船西芒杜铁矿石运抵中国 全球最大赤铁矿项目全产业链贯通 [10][13] - 陕西省 2025 年 12 月底煤炭产量 80461.7 万吨 同比增产 2247.2 万吨 增幅 2.9% [13] - 2025 年蒙古国炼焦煤出口量同比增长 6.42% 蒙古矿业公司 2025 年第四季度炼焦原煤产量环比增 10% 同比增 8% [13] - 美国总统特朗普表示不实施对欧洲 8 国加征关税措施 [10][13] - 国际能源署预计 2026 年全球石油需求日均增长 93 万桶 供应增长预期上调 [14] - 欧洲天然气价格自 6 月以来首次触及每兆瓦时 40 欧元 [14] - 联合国贸发会议秘书长评价中国在多边主义中的作用 呼吁加强合作 [14] 数据概览 报告给出主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、独立焦化厂吨焦利润、样本矿山产量与开工率、样本矿山精煤与原煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与 5 月合约基差、临汾低硫主焦煤与 5 月合约基差等数据图表 数据来源为 Mysteel 和建信期货研究发展部 [16][20][24]

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 23 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 22 日镍价背靠 14 万整数关支撑宽幅震荡运行，主力收盘涨 1.15%报 142500，总持仓减 6645 手至 38.6 万手 [7] - 8 - 12%高镍生铁出厂均价涨 5 至 1033.5 元/镍点，纯镍看涨带动镍铁上涨，成本高企下游接受意愿降低 [7] - 电池级硫酸镍价格跌 600 至 32750 元/吨，高价使下游节前备货意愿不足，镍盐价格回落 [7] - 中间品 MHP 系数维持高位，短期市场流通量有限 [7] - 淡水河谷获批配额仅为生产需求 30%，夯实配额缩减预期，关注印尼政策及配额发放节奏，镍市场上涨弹性大 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 镍价走势：22 日镍价背靠 14 万整数关支撑宽幅震荡，主力收盘涨 1.15%报 142500，总持仓减 6645 手至 38.6 万手 [7] - 镍铁情况：8 - 12%高镍生铁出厂均价涨 5 至 1033.5 元/镍点，纯镍带动上涨，下游接受意愿降低 [7] - 硫酸镍情况：电池级硫酸镍价格跌 600 至 32750 元/吨，高价使下游备货意愿不足，镍盐价格回落 [7] - 中间品情况：中间品 MHP 系数维持高位，短期市场流通量有限 [7] - 消息影响：淡水河谷获批配额仅为生产需求 30%，夯实配额缩减预期，关注印尼政策及配额发放节奏，镍市场上涨弹性大 [7] 行业要闻 - PT Vale 项目进展：PT Vale 印度尼西亚有限公司加快东南苏拉威西 Pomalaa 高压酸浸出（HPAL）项目投产，截至 2025 年 12 月建设进度达 60%，目标 2026 年 8 月前完成机械化完工，PT Vale 是唯一镍矿供应者 [8] - First Quantum Minerals 情况：公布 2025 年产量数据及 2026 - 2028 年指引，2025 年铜产量约 39.6 万吨，黄金产量约 15.2 万盎司，Enterprise 镍产量超预期，下调 2026 - 2027 年铜和金产量指引，镍产量指引不变，上调 2026 年资本开支指引，巴拿马政府同意处理库存矿石 [10] - 印尼镍矿需求与配额：印尼镍冶炼厂协会预计 2026 年国内镍矿需求量 3.4 亿 - 3.5 亿吨，2026 年镍矿生产配额预计 2.5 亿 - 2.6 亿吨，现有配额延用至 2026 年 3 月 31 日，实际供应量取决于政府评估与配额追加 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 22 日铝价先抑后扬窄幅波动主力收盘涨 1.59%报 24055 元/吨总持仓减 3979 手至 71 万手 铝价调整使下游采购情绪回暖但整体谨慎 现货升贴水预计承压 [7] - 几内亚矿山坍塌暂未影响铝土矿核心矿区生产 但扰动氧化铝市场情绪 22 日期价低位返升近 2%至 2717 元/吨 过剩基本面下预计低位宽幅震荡 [7] - 电解铝供应基本稳定 新投项目爬产但短期增量有限 高铝价抑制终端 但春节成品备库使需求有韧性 铝锭累库对市场有压力 [7] - 当前铝价以宏观和资金为主导 宏观情绪波动及前期过快上涨 短期铝价调整对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铝价 22 日先抑后扬窄幅波动 主力收盘涨 1.59%报 24055 元/吨 总持仓减少 3979 手至 71 万手 [7] - 铝价调整带动下游采购情绪回暖但整体谨慎 现货升贴水预计承压 华东贴水 -150 中原贴水 -250 华南贴水 -115 [7] - 几内亚矿山坍塌暂未影响铝土矿核心矿区生产 但扰动氧化铝市场情绪 22 日期价低位返升近 2%至 2717 元/吨 过剩基本面下预计低位宽幅震荡 [7] - 电解铝供应基本稳定 国内及印尼新投项目爬产但短期增量有限 高铝价抑制终端 但春节成品备库使需求有韧性 铝锭累库对市场有压力 [7] - 当前铝价以宏观和资金为主导 宏观情绪波动及前期过快上涨 短期铝价调整对待 [7] 行业要闻 - 2026 年 1 月 21 日几内亚锡吉里省多科矿区一机械化矿山坍塌 6 名矿工遇难 事故原因待查 金矿矿难暂未影响铝土矿核心矿区生产 [8][10] - 美的、海尔、小米等 19 家空调企业及科研机构启动“铝代铜”系列标准落地工作 因铜价高 有品牌最快 2026 年推铝制家用空调 也有品牌暂无计划 [10] - 力拓集团 2026 年 10 月起将澳大利亚 Yarwun 氧化铝精炼厂产量削减 40% 以延长运营至 2035 年 年产量将减少约 120 万吨 影响约 180 个岗位 [10] - 印度国企国家铝业公司计划 2026 年 6 月启动奥里萨邦 Pottangi 铝土矿开采 并在 Damanjodi 氧化铝厂扩建第五条生产线 年产能增 100 万吨至 327.5 万吨 [10]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 23 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 集运欧线期货 1 月 22 日交易数据 - EC2602 合约前结算价 1706.8，收盘价 1707.6，结算价 1707.3，涨跌 0.8，涨跌幅 0.05%，成交量 748，持仓量 4681，仓差 -425 [6] - EC2604 合约前结算价 1131.1，收盘价 1137.7，结算价 1139.4，涨跌 6.6，涨跌幅 0.58%，成交量 19477，持仓量 40770，仓差 -529 [6] - EC2606 合约前结算价 1367.3，收盘价 1399.1，结算价 1393.4，涨跌 31.8，涨跌幅 2.33%，成交量 3227，持仓量 4883，仓差 826 [6] - EC2608 合约前结算价 1496.0，收盘价 1498.4，结算价 1504.9，涨跌 2.4，涨跌幅 0.16%，成交量 128，持仓量 1353，仓差 6 [6] - EC2610 合约前结算价 1072.9，收盘价 1086.4，结算价 1079.2，涨跌 13.5，涨跌幅 1.26%，成交量 1037，持仓量 8318，仓差 -29 [6] - EC2612 合约前结算价 1333.7，收盘价 1350.0，结算价 1342.2，涨跌 16.3，涨跌幅 1.22%，成交量 33，持仓量 128，仓差 -2 [6] 行情回顾与操作建议 - 现货见顶，上周末上海港出口至欧基港运价止涨转跌，报 1676 美元/TEU 较上期下跌 2.5%，本周一 SCFIS 指数同步小幅回落 [8] - 多家航司下调 1 月下旬报价，如马士基、OOCL、HMM、ONE 等，船司降价揽货，现货高点拐点已现 [8] - 红海复航生变，马士基部分航线改道好望角，或提振远月合约情绪 [8] 行业要闻 - 1 月 12 - 16 日，中国出口集装箱运输市场货量因“春节”假期小幅上升，远洋航线运价和综合指数下跌 [9] - 1 月 16 日，上海出口集装箱综合运价指数 1574.12 点，较上期下跌 4.4% [9] - 欧洲航线投资者信心好转，运输需求稳中有升，上海港舱位利用率接近满载，1 月 16 日上海港出口至欧洲基本港运价 1676 美元/TEU，较上期下跌 2.5% [9] - 地中海航线与欧洲航线情况类似，即期市场订舱价格下跌更多，1 月 16 日上海港出口至地中海基本港运价 2983 美元/TEU，较上期下跌 7.7% [9] - 北美航线劳动力市场趋稳，航运市场供需平稳，上海港舱位利用率超 90%，部分班次满载，1 月 16 日上海港出口至美西和美东基本港运价分别为 2194 美元/FEU 和 3165 美元/FEU，分别较上期下跌 1.1%和上涨 1.2% [10] - 上海国际能源交易中心 1 月 16 日通知，集运指数（欧线）期货合约月份调整自 2026 年 2 月 10 日起实施，增挂 EC2605、EC2607、EC2609，不增挂 EC2603，2026 年 3 月 31 日增挂 EC2703 [10] - 1 月 14 日美国宣布启动加沙停火计划第二阶段，后续有相关安排，但此前第一阶段因多种问题动摇，内塔尼亚胡与特朗普有分歧 [10] - 1 月 11 日也门胡塞武装警告沙特，若采取军事行动将遭强有力回应，也门总统领导委员会 10 日成立最高军事委员会 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2026 年 1 月 19 日 SCFIS 欧洲航线（基本港）指数 1954.19，较 1 月 12 日下跌 2.2，环比 -0.1% [12] - 2026 年 1 月 19 日 SCFIS 美西航线（基本港）指数 1305.27，较 1 月 12 日下跌 18.71，环比 -1.4% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 有集运欧线期货主力合约和次主力合约走势相关图表 [18] 航运相关数据走势图 - 有欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等相关图表 [18][22]

报告信息 - 行业：国债 [1] - 日期：2026 年 1 月 23 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 核心观点 - 展望 1 月债市进入利空逐步落地阶段 公募费率新规或缓解短期赎回和卖出压力 1 月是供给大月且年初信贷冲量需求冲击债券配置需求和增加供给压力 本周央行副行长宣布结构性降息 短期降准或再度降息可能性不大 进入政策观察阶段 不过央行高层表示年内还有降准降息空间 宽松取向未改 一季度供需错配压力较大阶段或带来配置机会 短期来看 本周经济数据公布后进入数据空窗期 上周结构性降息落地意味着短期进入政策观察期 3 月两会前宽松预期难以显著升温 或维持震荡 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：A股 窄幅震荡叠加地方债供给放量 国债期货全线偏弱震荡 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全线小幅上升 长端活跃券上行幅度在 1bp 以内 10 年国债活跃券 250016 收益率报 1.840%回升 0.65bp [9] - 资金市场：本月税期扰动不大 银行间资金面压力开始缓解 今日公开市场逆回购净投放 309 亿元 银行间资金情绪指数小幅回落 银存间的 DR 隔夜抬升 9.59bp 至 1.417% 7 天资金利率抬升 1.22bp 至 1.5074% 中长期资金平稳 1 年 AAA 存单利率在 1.62 - 1.64%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至 2026 年 12 月 31 日 支持范围、领域和额度等方面调整 消费者实际承担利率有望降至 2%左右 多家大型银行发布执行公告 部分优质客户消费贷实际利率可进入“2%区间” [13] - 民政部、财政部决定 2026 年 1 月 1 日起在全国实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目 实施周期 12 个自然月 [13] - 2026 年第一批 936 亿元超长期特别国债支持设备更新资金下达 支持约 4500 个项目 带动总投资超 4600 亿元 [13] - 商务部回应热点国际经贸问题 欧盟将部分中国企业列为高风险供应商 中方将关注动向 若有歧视性举措将维护企业权益 重申符合条件稀土出口申请会获批 [14] - 外交部回应美国领导人言论 中国应对气候变化努力有目共睹 愿同各方推动全球绿色低碳转型 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含 SHIBOR 期限结构变动、走势 银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [23][28][32] - 衍生品市场：包含 Shibor3M 利率互换定盘曲线(均值)、FR007 利率互换定盘曲线（均值）等数据 [33][34]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 23 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应端胜星石化 16 日开始计划转产沥青，齐鲁石化 15 日开始转产渣油，下周沥青装置开工负荷率预计基本持平；需求端未来十天冷空气增强，黄淮至江南有雨雪，华东、华中等地道路施工或收尾停工，北方冬储合同持续到货，需求整体波动有限；终端需求季节性回落且缺乏新增利好，沥青市场情绪偏谨慎，投机需求增量有限；沥青原料利多消化后供需回到均衡，预计价格震荡运行，关注油价表现 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：BU2603 开盘 3179 元/吨、收盘 3242 元/吨、最高 3242 元/吨、最低 3169 元/吨、涨跌幅 2.92%、成交量 29.99 万手；BU2604 开盘 3182 元/吨、收盘 3246 元/吨、最高 3248 元/吨、最低 3179 元/吨、涨跌幅 2.66%、成交量 3.58 万手 [6] - 现货行情：华北、山东以及华南地区沥青现货价格上涨，其余地区基本持稳，原油及沥青期货上涨提振现货市场氛围 [6] 行业要闻 - 山东市场：70A 级沥青主流成交价格 3030 - 3240 元/吨，较前一工作日涨 15 元/吨，国际油价及期货上涨提振市场情绪，贸易商报价上调，但交投清淡 [8] - 华南市场：70A 级沥青主流成交价格 3180 - 3250 元/吨，较前一工作日涨 15 元/吨，刚性需求偏弱，揭阳船单有上调预期，贸易商入库成本增加，高富可能停发沥青，社会库报价坚挺 [8] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等图表，数据来源为 wind 和建信期货研究发展部 [11][15][18][23]