报告基本信息 - 报告类型为黑色金属周报 [1] - 报告日期为2025年12月12日 [2] - 黑色品种研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [4] 黑色品种策略推荐 单边策略 - RB2605以3060为参考价，因供需双弱、钢厂减产、消费量低、成本下移、港口铁矿石库存高、焦炭提降、蒙煤通关量大增等因素，预计震荡偏弱 [6] - HC2605以3232为参考价，因焦炭提降、独立焦企和钢厂焦炭库存企稳回升、供应压力显现等因素，预计弱势 [6] - J2601以1475为参考价，因焦炭提降、独立焦企和钢厂焦炭库存变化、炼焦煤库存情况、蒙煤通关量大增等因素，预计弱势延续 [6] - JM2605以1016.5为参考价，因炼焦煤库存情况、蒙煤通关量大增、基本面变化等因素，预计弱势延续 [6] - I2605以760.5为参考价，因澳巴发运和到港情况、五大材产量表需、铁水产量、钢厂补库、港口库存等因素，预计震荡偏弱 [6] 跨期套利 - RB01 - 05价差为22 [6] - J01 - 05价差为 - 153 [6] - JM01 - 05价差为 - 71 [6] - I01 - 05价差为22 [6] 跨品种套利 - RB/I为4.0237 [6] - HC - RB为172 [6] - J/JM为1.6016 [6] 单边逻辑依据 钢材（RB2605、HC2605） - 消息面关注中央经济工作会议提出的经济工作要点 [7] - 基本面供需双弱，五大材产量和消费量低，成本下移，原料方面铁矿石库存高、钢厂去库，焦炭提降，蒙煤通关量大增，预计后市震荡偏弱，可尝试逢反弹卖出保值或投资策略 [8] 焦炭、焦煤（J2601、JM2605） - 消息面蒙古国煤炭出口有增量，全国铁路直供电厂存煤可耗天数增加 [9] - 基本面焦炭提降，独立焦企和钢厂焦炭库存变化，炼焦煤库存情况，蒙煤通关量大增，预计后市弱势延续，投资者需做好回归7月中旬前价格水平的准备 [10] 铁矿（I2605） - 供应端澳巴发运和到港有回落，后续预计回升；需求端五大材产量表需下滑，铁水产量低，钢厂补库按需，预计矿价延续偏弱震荡，可考虑空煤焦多铁矿的套利策略 [11][13] 钢材基本面分析 价格 - 12月12日当周主要螺纹钢、热卷现货市场价格明显回落 [14] 高炉开工与粗钢产量 - 全国247家钢厂高炉产能利用率下滑，11月下旬重点大中型企业粗钢日均产量回落 [15] 铁水产量与电炉生产状况 - 全国日均铁水产量下滑，87家独立电弧炉钢厂产能利用率回落 [19] 钢材五大品种产量与钢厂库存 - 螺纹钢和热卷周产量回落，螺纹钢库存回落，热卷库存回升 [20] 钢材社会库存 - 35个城市螺纹钢和33个城市热卷社会库存均回落 [23] 钢材下游需求 - 1 - 10月房地产开发投资完成额同比下降，汽车、金属切削机床产量同比增长，空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比有不同变化 [23] 表观消费量与盘面利润 - 螺纹钢和热卷表观消费量回落，螺纹钢2605合约盘面利润亏损幅度走扩 [27] 现货螺纹钢吨钢毛利 - 长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利亏损幅度扩大，短流程钢厂扭亏为盈且盈利走扩 [32] 钢材结论及建议 螺纹钢、热卷 - 预计震荡偏弱，可尝试逢反弹卖出保值或投资策略，关注产业链品种下滑对钢厂利润影响、港口铁矿石累库、煤焦市场下跌周期时长 [33][37] 期现基差 - 螺纹钢基差走扩，预计后市震荡收窄，波动区间120 - 240元/吨；热卷基差回升转正，预计后市区间震荡，波动区间 - 40 - 50元/吨 [37][39] 焦炭、焦煤基本面分析 价格 - 12月12日当周主要焦炭、焦煤现货市场价格回落 [40] 焦炭周产量与产能利用率 - 全国230家独立焦化厂和247家钢铁企业焦炭日均产量和产能利用率回升后回落 [40] 焦炭库存与焦化厂利润 - 焦炭港口库存回落，钢铁企业和独立焦化厂焦炭库存回升，独立焦化企业吨焦平均利润连续4周盈利 [45] 样本矿山周产量、开工率与库存 - 523家样本矿山日均精煤产量和开工率回落，精煤和原煤库存回升 [46] 炼焦煤月进口与周库存 - 1 - 10月我国炼焦煤进口量下降，港口、独立焦化厂炼焦煤库存回升，钢铁企业炼焦煤库存回落 [50] 原煤与焦炭月产量 - 1 - 10月我国原煤和焦炭产量同比增加 [50] 焦炭、焦煤结论及建议 - 预计后市焦炭、焦煤期货震荡下跌趋势延续，投资者需做好回归7月中旬前价格水平的准备 [55] 铁矿基本面分析 铁矿石价格与价差 - 62%普氏铁矿石指数、青岛港61.5%PB粉价格回落，不同品位矿与PB粉价差有不同变化 [56] 铁矿石库存与疏港量 - 45港口铁矿石库存累积，日均疏港量回升，钢厂进口矿库存可用天数增加，部分钢厂进口矿烧结粉矿库存回落，国产矿烧结粉矿库存上行 [60] 铁矿石发货与到货 - 12月5日当周澳洲发货量增加、发至中国量减少，巴西发货量减少，45个港口到港量减少，预计后续发运量上行，到港量先低后高 [64] 国内矿产量与开工 - 2025年1 - 10月国内铁矿石产量下降，12月12日国内186家矿山企业产能利用率回落，中旬后部分矿山检修可能使铁精粉产量下降 [68] 港口成交量与铁水成本 - 截至12月11日主要港口铁矿石成交量下滑，12月12日当周64家样本钢厂不含税平均铁水成本持平 [70] 日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率 - 截至12月12日，247家样本钢厂日均铁水产量、高炉炼铁产能利用率、开工率和盈利率均下滑，铁矿需求预计维持弱势 [72] 钢材五大品种产量与库存 - 12月12日当周钢材五大品种实际周产量、消费量回落，钢厂库存回升，社会库存和总库存回落，建筑钢材产量与表需下滑明显 [74][75] 铁矿石运输成本 - 截至12月10日主要铁矿石运费价格有降有升，12月11日波罗的海干散货指数和好望角型运费指数下滑 [77] 铁矿结论与建议 铁矿石 - 供应有增长预期，需求弱势延续，矿价预计延续偏弱震荡，可考虑空煤焦多铁矿的套利策略 [83][84] 期现基差 - 截至12月12日，青岛港铁矿石现货与期货2605合约基差扩大，预计后市震荡收窄，波动区间50 - 110元/吨 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场走势分化，棕榈油震荡偏弱，可空头配置；菜油政策主导，可轻仓做多；豆油区间震荡，关注 5 - 9 正套 [8][9] - 生猪市场供需双增，现货价格震荡偏强，期货底部震荡频率增加，投资者观望，养殖企业套保空单伴随出栏减持 [50][103] - 玉米市场现货价格震荡，期货震荡偏强，现货企业适当补库，期货投资者多单持有 [105][145] - 豆粕市场短期可逢高试空，中周期窄幅震荡 [150][151] - 鸡蛋市场现货小幅震荡，期货近月关注蛋价企稳情况，多头关注远月旺季合约 [191] - 棉花市场短期偏强，压力位上移 [215] - 白糖市场原糖横盘震荡，郑糖大幅下跌，关注市场供应和消费情况 [241][242] 根据相关目录分别进行总结 油脂 行情回顾与操作建议 - 棕榈油震荡调整，11 月库存达 284 万吨创六年半新高，12 月上旬出口环比降 10.3% - 15%，若库存累积、政策不明，价格或下探 8400 元/吨 [8] - 豆油窄幅震荡，11 - 12 月大豆进口量预期增长，供应制约上涨，库存略降，关注 5 - 9 正套 [9] - 菜油波动大，05 合约 9200 位置支撑强，中加政策未变，供应不确定，库存去化支撑价格 [9] 核心要点 - 现货变动：截至 12 月 12 日，华东一级豆油 8600 元/吨，周度不变；华东三级菜油 10020 元/吨，周度涨 30 元；华南 24 度棕榈油 8580 元/吨，周度跌 160 元 [10] - 油脂库存：截至 2025 年第 49 周末，三大油脂库存总量 242.94 万吨，周度降 1.60 万吨，其中豆油 140.16 万吨，周度降 1.51 万吨；棕榈油 62.22 万吨，周度增 1.80 万吨；菜油 40.56 万吨，周度降 1.89 万吨 [22] - 油脂油料供应：第 49 周末大豆开机率 57.42%，较上周降 4.79%，本周压榨总量 215.43 万吨，较上周降 17.97 万吨；油菜籽开机率 0%，本周压榨总量 0 万吨 [25][33] - 棕榈油动态：11 月马来西亚棕榈油产量 193.55 万吨，环比降 5.3%，库存 283.54 万吨，环比增 13.04%；12 月 1 - 10 日产量环比增 6.87%；预计 12 月库存环比增 3.0%至 293 万吨 [35] - CFTC 持仓：11 月上旬投机基金连续四周做多芝加哥大豆，连续五周做空芝加哥豆油 [48] 生猪 行情回顾 - 现货：本周全国生猪出栏均价 11.30 元/kg，较上周跌 0.03 元/kg，养殖利润下降 [50] - 期货：截至本周四，主力合约 LH2603 收盘价 11220 元/吨，较上周四涨 30 元/吨 [51] 基本面概览 - 长期供应：能繁母猪存栏有波动，官方数据推算生猪出栏有增减变化，涌益数据显示样本养殖场存栏及推算出栏情况 [60][61][62] - 中期供应：15kg 仔猪均价 305 元/头，较上周上调 8 元/头；11 月样本企业小猪存栏量 241.7 万头，环比降 0.89% [74] - 短期供应：11 月样本企业大猪存栏量 136.4 万头，环比降 1.79%；11 月 140 公斤以上大猪存栏占比 1.44%，环比增 14.03% [76][77] - 当期供应：11 月样本企业出栏量 2649 万头，完成率 99.36%；12 月计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64% [84] - 进口供应：10 月猪肉进口 7 万吨，月环比减 1 万吨，1 - 10 月累计进口 86 万吨，同比减 3 万吨 [90] - 二育需求：12 月上旬二次育肥补栏积极性一般，12 月 11 日当周 175 公斤肥猪与标猪价差 0.55 元/斤，周环比增 0.01 元/斤 [92][94] - 屠宰需求：本周屠宰企业开工率 38.54%，较上周增 1.35 个百分点，10 月全国规模以上屠宰企业屠宰量 3834 万头，环比增 7% [97] 后期展望 - 供给端出栏或小幅增长，二育出栏增加春节前压力，12 月计划出栏量环比增加 [103] - 需求端二次育肥观望，终端消费上升，屠宰企业开工率和屠宰量小幅增加 [103] - 现货价格震荡偏强，期货底部震荡频率增加，投资者观望，养殖企业套保空单伴随出栏减持 [103] 玉米 行情回顾 - 现货：本周玉米价格重心上移，东北小幅下行，华北先涨后跌，销区窄幅下调 [105] - 期货：截至 12 月 12 日，主力 2603 合约收于 2233 元/吨，较上周跌 34 元/吨 [105] 基本面分析 - 玉米供应：售粮进度过三成，整体同比偏快，东北、华北、西北产区同比分别偏快 11%、1%、4%；北方港口库存 152 万吨，周环比减 11 万吨；南方港口库存 31.5 万吨，周环比减 20.2 万吨 [108][109][111] - 国内替代品：小麦价格震荡偏弱，截至 12 月 11 日，玉米均价 2315 元/吨，小麦均价 2520 元/吨，玉米价格低 205 元/吨 [112] - 进口替代谷物：10 月进口粮食 1203 万吨，同比升 11.9%，玉米、大米、大麦进口回升，1 - 10 月粮食累计进口 11877 万吨，同比降 13.8% [113] - 饲用需求：10 月全国工业饲料产量 2907 万吨，环比减 4.2%，同比增 3.6%；饲料企业玉米库存天数增加，截至 12 月 11 日，平均库存时间 29.53 天，较上周增 0.86 天 [128][134] - 深加工需求：本周玉米淀粉企业开机率 62.84%，较上周升高 1.18%；12 月 11 日当周消耗玉米 141.67 万吨，环比上周减 0.09 万吨；深加工企业玉米库存总量 294 万吨，较上周涨 6.75% [137][138] - 供需平衡表：预计 2025/26 年度玉米种植面积增加 0.3%，单产调增 85 公斤/公顷，总产量增 1.72%至 30000 万吨，消费量增 116 万吨至 29902 万吨，进口量 600 万吨 [141][143] 后期展望及策略 - 供给端售粮进度偏快，港口库存偏低，替代品小麦无饲用替代优势，其他进口谷物替代优势增强 [144] - 需求端饲料需求向好，深加工企业开工率回升，采购积极性增强 [144] - 现货价格震荡，期货震荡偏强，现货企业适当补库，期货投资者多单持有 [145][146] 豆粕 周度回顾与操作建议 - 现货：截至 12 月 12 日，沿海豆粕价格 3060 - 3180 元/吨，较一周前小幅上涨 [149] - 期货：外盘美豆高位震荡回落，国内豆粕与外盘走势劈叉，短期可逢高试空，中周期窄幅震荡 [150][151] 核心要点 - 大豆种植：USDA12 月报告美豆种植、收获面积减少，单产维持 53.0 蒲式耳，期末库存 2.9 亿蒲，南美巴西产量 1.75 亿吨，阿根廷产量 4850 万吨 [152][153] - 美豆出口：截至 11 月 13 日当周，美豆 25/26 年度出口当周装运量 155.3 万吨，年度累计销售 1840.3 万吨，同比降 41.2% [162] - 国内大豆进口及压榨：截至 12 月 11 日，美湾、巴西进口大豆盘面及现货压榨毛利为负；12 月 5 日当周开机率 58.19%，实际压榨量 179.55 万吨；11 月大豆进口 810.7 万吨，环比降 137.5 万吨，同比增 13.3% [167][168] - 豆粕成交及库存：截至 12 月 5 日，国内主要油厂豆粕库存 105.49 万吨，较上周减 2.63 万吨，同比增幅 75% [177] - 基差及月间价差：截至 12 月 12 日，豆粕 01 合约全国基差约 76.43，较上周涨 1 元；1 - 5 价差为 313，较上周变动 98 元 [184] - 国内注册仓单：截至 12 月 11 日，国内豆粕注册仓单量为 23830 手，与上周持平 [188] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 现货：本周企稳小幅偏强，12 月中下旬进入小旺季，预计小幅震荡 [191] - 期货：本周相对偏弱，近月 01 合约下跌，新进空头关注 02 合约，多头关注远月旺季合约 [191] 数据汇总 - 存栏补栏：截至 11 月末，全国在产蛋鸡存栏 13.52 亿只，环比微降 0.52%；11 月样本企业蛋鸡苗出苗量 3955 万羽，较去年同期减 13.5% [192] - 成本收入及养殖利润：截至 12 月 11 日，褐壳鸡蛋均价 3.10 元/斤，粉壳鸡蛋均价 2.95 元/斤；蛋鸡饲料成本 3.22 元/公斤；蛋鸡苗价 2.63 元/羽；养殖利润约 - 0.19 元/斤，亏损加深 [198] - 淘汰鸡：截至 12 月 11 日，前三周淘鸡量分别为 2197 万只、2082 万只、1984 万只；淘鸡日龄平均 486 天，环比提前 2 天；海兰褐淘汰鸡均价 4.09 元/斤 [202] - 需求、库存及生猪价格：截至 12 月 11 日，全国代表销区鸡蛋周度销量 7127 吨；鲜鸡蛋流通环节库存 1.10 天，生产环节库存 1.01 天；生猪日度均价 5.69 元/斤 [206] 棉花 周度回顾与操作建议 - 外盘 USDA 月报略偏空震荡调整，郑棉交投重心上移，国内现货交投稳中回暖，纯棉纱、全棉坯布市场交投一般 [213][214] - 宏观上美联储降息，国内中央经济工作会议召开，短期棉价偏强，压力位上移 [213][215] 核心要点 - 棉花主产国情况：USDA12 月报告全球棉花期初库存上调 2.6 万吨，产量下调 6.3 万吨，消费量下调 5.9 万吨，期末库存上调 0.9 万吨，库销比上升 0.2% [216] - 美棉出口情况：截至 11 月 13 日当周，美棉净签约 4.46 万吨，本年度累计签约 127.06 万吨，同比减 14.71 万吨；装运 2.74 万吨，本年度累计装运 49.07 万吨，同比增 7.87 万吨 [223] - 纺织企业运行情况：截至 12 月 5 日，纺企棉花库存 31.2 天，较上周上升 0.6 天；棉纱库存 28.7 天，较上周上升 0.7 天；织厂棉纱库存 6.8 天，与上周持平；棉坯布库存 33.5 天，较上周上升 1.0 天 [225] - 基差及月间价差：截至 12 月 11 日，棉花 01 合约基差为 1153，较上周下跌 55 元；1 - 5 价差为 10，较上周下跌 25 元/吨 [236] - CFTC 持仓及国内注册仓单：截至 11 月 10 日，非商业净持仓量为 - 49590 张，较上周下降 4746 张；截至 12 月 11 日，国内棉花注册仓单总量为 6552 张，较上周增加 1167 张 [238] 白糖 周度回顾 - 原糖指数横盘震荡，受印度、泰国增产及出口政策影响，上行压力大；郑糖指数大幅下跌，国内增产、进口放量、消费疲软 [241][242] - 现货报价下调，基差收缩，1 - 5 价差扩大，郑商所仓单增加 [243][244][247] 核心要点 - 巴西中南部情况：11 月上半月压榨甘蔗 1876.1 万吨，糖产量 98.3 万吨；2025/26 榨季截至 11 月 16 日，累计压榨甘蔗 5.7625 亿吨，蔗糖产量 3917.9 万吨，乙醇产量 283.48 亿升 [249][250] - 其他情况：巴西乙醇折糖价高于 ICE 原糖主力合约期价，伦敦白糖与纽约原糖跨期价差 97 美元/吨；原糖进口加工利润下滑；截至 11 月 10 日，原糖非商业净空头寸 200627 张，较前周增加 5099 张 [254][256][257]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场短期交易消息面可暂时观望，中期有下行风险；沥青预计延续震荡运行；聚酯中PTA行情预估微幅上涨，乙二醇短期维持偏弱走势；短纤价格预计偏暖运行；聚烯烃呈供增需弱格局，延续底部偏弱运行；纯碱短期盘面或持续磨底震荡运行，中长期以反弹偏空思路对待；纸浆短期谨慎观望 [7][31][58][67][85][124][143] 各行业总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘60.15美元/桶，收盘57.94美元/桶，跌3.66%；Brent主力开盘63.75美元/桶，收盘61.52美元/桶，跌3.66%；SC主力开盘453.7元/桶，收盘437.6元/桶，跌3.55%。美国扣押委内油轮，12月报调整后今年4季度供应过剩深化、累库加快，26年1季度累库略放缓 [7] - 基本面变化：三大机构公布12月报调整供需预期，美国扣押委油轮局势紧张。IEA下调2025、2026年供应增速，EIA上调2025年供应预期、下调2026年预期；EIA上调2025、2026年需求预期，IEA预计2025年需求增速低、2026年消费化工增量占比超60% [8][9][10] 沥青 - 行情回顾：BU2602开盘2965元/吨，收盘2962元/吨，涨0.1%；山东、华东、华南现货价周环比分别跌0.34%、0.95%、1.3%。油价震荡，供应端华南开工或稳、山东或降，需求端受寒潮影响难有支撑 [30] - 基本面变化：成本端美国扣押委油轮对总供应影响有限，12月报调整后供应过剩深化、累库加快。现货价格大多承压下行，供应端装置检修损失量环比减少、开工负荷率窄幅上涨，利润小幅上涨，需求端受天气影响刚性需求或回落、后期或反弹，库存厂库及社库同步回落 [32][33][34] 聚酯 - 行情回顾与操作建议：上周PTA均价下跌后周四因消息推涨，乙二醇震荡下探。本周成本端原油小幅上行、PX稳中趋涨，PTA产能运行率稳定、预估行情微幅上涨，乙二醇利润压缩但供需压力仍存、预计短期维持偏弱走势 [57][58] - 主要驱动力梳理：下游消费端短期需求稳中偏好，对PTA和乙二醇支撑将转弱。PTA产能运行率稳定、维持低加工费，预计行情微幅上涨。乙二醇上周开工负荷率有降有升、港口库存增加、利润下行，预计短期维持偏弱走势 [59][60][62] 短纤 - 行情回顾与操作建议：上周涤纶短纤价格下滑，本周原油、PX成本支撑犹存，PTA微涨、乙二醇偏弱，预计短纤价格偏暖运行 [67] - 主要驱动力梳理：下游消费端织厂销售不畅、纱厂订单转弱但开机率暂稳，对短纤支撑转弱预期强。短纤上周开工负荷率下滑、产销疲软、库存累积，预计本周价格偏暖运行 [68][69] 聚烯烃 - 行情回顾与操作建议：行情弱势探底，现货价格下行。后市供应宽松、需求疲软，呈供增需弱格局，延续底部偏弱运行，关注PP6000、塑料6300元/吨支撑 [84][85] - 基本面变化：石化检修聚丙烯周产量减少、下周部分装置有检修和重启计划，聚乙烯周产量增加、下周检修损失量仍处高位；生产利润煤制PE毛利持平、煤制PP毛利下跌，油制PP毛利增加、油制PE亏损缩减，PDH制PP盈利下跌；石化库存两油库存窄幅波动，聚丙烯商业库存减少、聚乙烯社会样本库存增加；下游开工PE下游多数下滑，PP主要下游领域基本平稳 [86][92][99][103] 纯碱 - 行情回顾与操作建议：行情回顾主力合约探底后震荡偏弱，价格重心下移，周产回升、需求或降、库存降幅大。操作建议供应增量、需求疲软，供大于求，不建议做多，短期磨底震荡、中长期反弹偏空，注意换月价差和流动性变化 [119][124] - 纯碱市场情况：供应开工率和产量回升，供应压力不减；库存下降但基础不稳固，可持续性存变数；现货价格持稳，预计下周1200 - 1300元/吨区间窄幅波动；下游浮法玻璃供需双弱、光伏玻璃日熔量稳定但需求不足、库存高企，重碱需求或下降 [125][131][135][137] 纸浆 - 纸浆行情回顾及展望：行情回顾截至周四01合约收涨2.86%，现货市场价格上涨为主。基本面智利公司外盘报价有涨有平，海外消费起色、供给压力缓和，11月进口量增加、库存下降，供应好转但需求端利润不足，难有趋势性行情，短期谨慎观望 [142][143] - 基本面变化：主要产浆国10月针叶浆发运量下降、阔叶浆上升；11月我国纸浆进口量环比和同比均上升；10月底全球生产商针叶浆库存天数上升、阔叶浆有升有降，11月底主要地区及港口库存上升；下游市场未提及具体内容 [144][149][156]

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 12 月 12 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：12月11日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2605 | ...

报告基本信息 - 报告名称：《锌期货日报》[1] - 报告日期：2025年12月12日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 美联储宣布降息25个基点利好逐步消化，商品市场看多氛围减弱，有色表现分化，锌小幅收跌 [7] - TC下行叠加矿端供应转紧，炼厂11 - 12月减产超预期，到货量减少，供应面对锌价形成支撑 [7] - 需求端以淡季刚需补库为主，价格在2.35万附近有明显压力 [7] - 随着利多因素兑现，多头情绪减弱，资金离场，需求未显著改善下，锌价短期有回落风险 [7] 根据相关目录总结 行情回顾 - 沪锌2512开盘23165元/吨，收盘22970元/吨，跌60元，跌幅0.26%，持仓量3070，减495 [7] - 沪锌2601开盘23050元/吨，收盘22995元/吨，跌70元，跌幅0.30%，持仓量88499，减4680 [7] - 沪锌2602开盘23095元/吨，收盘23000元/吨，跌70元，跌幅0.30%，持仓量71574，增1645 [7] - 持仓结构上，01合约前20席位多空双减，净多头减6手，02合约多空双增，净空头增1570手 [7] 行业要闻 - 2025年12月11日，0锌主流成交价23245 - 23385元/吨，双燕23305 - 23405元/吨，1锌23175 - 23315元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价23225 - 23305元/吨，常规品牌对2601合约报价升水170元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交23010 - 23220元/吨，紫金23190 - 23330元/吨，1锌锭22930 - 23080元/吨 [8] - 广东0锌主流成交23015 - 23135元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水30元/吨 [8] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][14]

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 12 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告核心观点 - 碳酸锂期货上涨但现货跟涨有限，预计期货锂价将震荡 [11] 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上涨，总持仓增 22591 手至 106 万手 [11] - 现货电碳涨 800 至 93500，贸易市场现货贴水扩大至 2800 [11] - 本周碳酸锂周度产量增 59 吨至 21998 吨，主要增量来自锂辉石端，云母产碳酸锂量跌至 2876 吨 [11] - 本周社库去库 2133 吨，去库量较前一周有所下滑，维持去库力度将减弱判断 [11] - 短期期货价格在情绪面带动下上涨动力有限，但下方受现货支撑 [11] 行业要闻 - 美国公司锂矿商 Albemarle 位于智利的直接锂提取(DLE)试点工厂完成验证，锂回收率超 94%，运行超 3000 小时，水回用率达 85%，公司拨款 3000 万美元并为盐回收工厂额外拨款 2.16 亿美元 [12] - 国内锂电池厂商德加能源 12 月 16 日起对旗下电池系列产品售价上调 15%，孚能科技正和客户沟通涨价事宜，部分产品已涨价 [12] - 产业链价格传导，行业头部企业加速通过长期协议锁定上游产能与供应链 [12] - 今年下半年以来产业链出现以“锁量”为核心的订单潮，产能紧俏、价格跳涨成常态 [12] - 行业龙头通过技术迭代和全球化布局开拓增量市场，抢占技术制高点 [13] - 业内预计中国锂电企业将提高全球产业话语权，重塑全球产业竞争格局 [13]

日期 2025 年 12 月 12 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 行业 铜期货日报 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 铜价上涨，隔夜美联储如期降息 25BP，市场情绪受到提振，铜价上涨，沪铜主力 最高涨至 9.3 万，但日内随着 A 股开盘后持续走弱，市场抛售情绪增加带动铜价 回落。现货涨 965 至 92665，现货升水跌 25 至 5，临近年末持货商抛售情绪增加， 叠加 12 合约即将结束，现货升水快速下行。周内社库再度累库 0.27 万吨，高铜 价抑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受到保供与进口双重压力，近期主要焦煤现货市场价格普遍下滑，焦炭企业也受到钢厂提降带来的利润回吐压力，预计后市焦炭、焦煤期货尽管会有阶段性超跌反弹，但上方压力依旧较大，投资者和相关实体企业经营者需做好延续弱势行情的准备 [11] 各部分总结 行情回顾 - 12月11日，焦炭期货主力合约2601、焦煤期货主力合约2605反弹后再度明显下滑，分别创7月11日和7月22日以来新低，焦炭2601收盘价1491.5元/吨，跌2.96%；焦煤2605收盘价1035元/吨，跌4.39% [5] - 12月11日，焦炭2601合约、焦煤2605合约日线KDJ指标继续下行，焦炭2601合约日线MACD绿柱连续4个交易日放大，焦煤2605合约日线MACD绿柱连续5个交易日放大 [8] 后市展望 - 消息面，今年前11个月蒙古国煤炭累计出口量同比增171万吨，增幅2.2%；截至11月底，全国铁路直供电厂存煤8823万吨，可耗天数35.8天，同比增加1天，存煤15天以下的电厂动态清零 [10] - 12月1日焦炭现货首轮提降落地后第二轮提降压力再现，独立焦化企业连续3周盈利，产量连续两周回升；独立焦企和钢厂焦炭库存企稳回升；蒙煤通关量大增；230家独立焦化厂炼焦煤库存自高位回落，钢厂炼焦煤库存有所累库 [10] 行业要闻 - 国家发展改革委、国家能源局规范集中式新能源发电企业市场报价，禁止跨集团、跨省集中报价及垄断协议 [12] - 财政部拟发行2025年到期续作特别国债（一期）、（二期），共7500亿元，面向境内有关银行定向发行 [12][13] - 八一钢铁拟与宝武集团财务有限责任公司续签《金融服务协议》 [13] - 截至12月8日，新疆铁路疆煤外运量达9008.36万吨，同比增长6.9% [13] - 建投能源优化长协煤结构，优质长协煤签约占比提升至50% [13] - 天原股份子公司昌能煤矿被认定为煤与瓦斯突出矿井 [13] - 今年前11月，上海港集装箱吞吐量5056万标准箱，同比上升6.7% [13] - 今年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7538亿元，同比增长5.9% [14] - 11月份汽车经销商综合库存系数为1.57，环比上升34.2%，同比上升41.4% [14] - 亚行上调2025年中国经济增速预期0.1个百分点，预计2025年亚太地区发展中经济体增速达5.1% [14] - IMF预计中国经济2025年和2026年分别增长5.0%和4.5% [14] - 浦项控股公司将出售其在日本制铁的剩余股份 [14] - 2015 - 2024年，金属行业获得约2.64亿份超额欧盟排放配额，预计可产生90亿欧元利润 [14] 数据概览 - 报告展示了焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、主要市场冶金焦现货价格指数、主要市场主焦煤现货汇总价格、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、样本矿山产量与开工率、样本矿山精煤与原煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与1月合约基差、临汾低硫主焦煤与5月合约基差等数据图表 [16][22][23][27][32][26]

报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 12 日 [2] - 有色金属研究团队研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储 12 月降息 25bp，市场已消化预期，铝价日内震荡，主力 2602 报收 21970，涨 0.23%，指数总持仓减 64 至 660076 手 [7] - 新疆发运受阻，铝锭积压，现货市场货源紧，成交回暖，贴水收窄，进口窗口关闭，现货进口亏损约-1900 元/吨 [7] - 国产矿偏紧，但铝土矿绝对库存高，氧化铝企业利润压缩，采购意愿低，铝土矿价格弱，几内亚发运稳，矿价低位运行 [7] - 氧化铝弱势难改，日内跌 1.4%至 2469 元/吨，过剩压制下空头氛围浓，未止跌 [7] - 电解铝短期海内外供应平稳，周度库存去化，铝价涨和年末消费弱或使本周开工率下滑，但新疆运输问题使现货短期趋紧，库存去化有望维持到月末 [7] - 短期在美联储宽松预期和铜价大涨带动下，铝价偏强，逢低买入，谨慎追涨 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铝价表现：美联储降息市场消化预期，铝价震荡，主力 2602 报收 21970，涨 0.23%，指数总持仓减 64 至 660076 手 [7] - 现货情况：新疆发运受阻，铝锭积压，现货市场货源紧，成交回暖，贴水收窄，进口窗口关闭，现货进口亏损约-1900 元/吨 [7] - 原料价格：国产矿偏紧，铝土矿绝对库存高，氧化铝企业利润压缩，采购意愿低，铝土矿价格弱，几内亚发运稳，矿价低位运行 [7] - 氧化铝情况：氧化铝弱势难改，日内跌 1.4%至 2469 元/吨，过剩压制下空头氛围浓，未止跌 [7] - 电解铝情况：短期海内外供应平稳，周度库存去化，铝价涨和年末消费弱或使本周开工率下滑，但新疆运输问题使现货短期趋紧，库存去化有望维持到月末 [7] - 操作建议：短期在美联储宽松预期和铜价大涨带动下，铝价偏强，逢低买入，谨慎追涨 [7] 行业要闻 - 印度国家铝业公司：计划 2026 年 6 月启动奥里萨邦 Pottangi 铝土矿开采，授予 Dilip Buildcon Ltd 开发运营权，Damanjodi 氧化铝厂扩建第五条生产线，年产能增 100 万吨至 327.5 万吨 [8][10] - 欧洲投资银行：批准向斯洛伐克西电集团提供 3.5 亿欧元贷款，支持电网现代化改造计划，提升电网稳定性与供电质量，助力能源转型 [10] - 英国铝市场：2025 年前八月进口铝量增至 626,843 吨，因国内产量递减，需求未减，预计 2030 年市场以 3.2%复合年增长率增长至 26.5 亿美元 [10] - 中国汽车市场：11 月汽车月度产量首超 350 万辆，前 11 个月产销量超 3100 万辆，同比增超 10%；1 - 11 月新能源汽车产销量近 1500 万辆，同比增超 30%，出口 231.5 万辆，同比增 1 倍 [10]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 12 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 本周 SCFIS 指数小幅回升，船司提涨报价提振市场涨价情绪，春节前出货潮或引发激励博弈，02 合约高估短期难证伪、做空性价比不高，关注淡季 4 月合约被带动高估可能及 02 - 04 的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面本周 SCFIS 指数小幅回升，船司提涨报价，马士基、HPL、Premier 联盟等宣布提价，或提振春节前涨价预期，关注 02 - 04 正套机会 [8] 行业要闻 - 12 月 1 - 5 日中国出口集装箱运输市场稳定，综合指数小幅下跌，各航线因供需差异运价有涨跌 [9] - 中国 11 月官方制造业 PMI 升至 49.2，制造业景气水平改善 [9] - 12 月 5 日上海出口集装箱综合运价指数为 1397.63 点，较上期下跌 0.4% [9] - 欧元区 10 月失业率为 6.4%，欧洲经济复苏动能疲软，12 月 5 日上海港出口至欧洲基本港运价较上期下跌 0.3% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，供需略好，12 月 5 日上海港出口至地中海基本港运价较上期上涨 3.0% [9] - 美国 11 月 ADP 就业人数减少 3.2 万人，11 月 ISM 制造业 PMI 指数跌至 48.2，经济复苏前景不乐观，12 月 5 日上海港出口至美西和美东基本港运价分别较上期下跌 5.0%、4.7% [10] - 马士基与赫伯罗特上调旺季附加费，涉及亚洲及大洋洲至非洲、亚洲至中东等航线 [10] - 美国官员称特朗普计划圣诞节前宣布加沙和平进程第二阶段，调解员与哈马斯谈判 [10] - 以军在拉法东部击毙哈马斯多名成员，自停火生效已击毙 40 余名恐怖分子 [10] - 马士基称未确定恢复苏伊士运河航行具体日期 [10] - 以色列总理递交赦免申请，总统办公室预计数周内有决定 [10] - 以色列空袭加沙后，哈马斯威胁结束停火协议，代表团前往开罗 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 12 月 8 日较 12 月 1 日，SCFIS 欧洲航线基本港指数为 1509.1，涨 25.45，环比 1.7%；美西航线基本港指数为 960.51，涨 11.74，环比 1.2% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势 [19][23] 集运欧线期货 12 月 11 日交易数据 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2512 | 1,659.2 | 1,659.3 | 1,653.1 | 1,655.8 | -6.1 | -0.37 | 241 | 3031 | -138 | | EC2602 | 1,655.3 | 1,679.0 | 1,689.0 | 1,672.5 | 33.7 | 2.04 | 18659 | 31623 | 241 | | EC2604 | 1,083.3 | 1,085.0 | 1,092.7 | 1,086.6 | 9.4 | 0.87 | 2137 | 19277 | 58 | | EC2606 | 1,223.4 | 1,225.3 | 1,227.0 | 1,228.1 | 3.6 | 0.29 | 159 | 2296 | 22 | | EC2608 | 1,374.7 | 1,376.6 | 1,381.8 | 1,378.6 | 7.1 | 0.52 | 89 | 1551 | 2 | | EC2610 | 1,024.6 | 1,029.0 | 1,021.6 | 1,026.5 | -3.0 | -0.29 | 259 | 4291 | 84 | [6]