报告基本信息 - 报告行业：鸡蛋 [1] - 报告日期：2026年3月10日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 今日全国鸡蛋价格上涨，主产区平均价格3.05元/斤，较昨日上涨0.10元/斤；主销区平均价格3.26元/斤，较昨日上涨0.08元/斤 [7] - 鸡蛋2603合约前结算价2953，开盘价3094，最高价3130，最低价3025，收盘价3086，涨跌133，涨跌幅4.50%，成交量33291，持仓量 -53 [7] - 鸡蛋2604合约前结算价3242，开盘价3280，最高价3344，最低价3264，收盘价3271，涨跌29，涨跌幅0.89%，成交量123727，持仓量59700，持仓量变化 -22238 [7] - 鸡蛋2605合约前结算价3385，开盘价3423，最高价3517，最低价3418，收盘价3427，涨跌42，涨跌幅1.24%，成交量290394，持仓量156507，持仓量变化 -19256 [7] 操作建议 - 上周鸡蛋现货价格先弱后稳，周五部分地区开始反弹，当前库存有一定降低，但处于历史同期中等水平，预计未来一两周现货难有明显趋势性涨跌，仍以低位消化库存为主 [8] - 期货方面，上周变化不大，主力04合约在3200 - 3250点区间内窄幅震荡，远月合约表现类似 [8] - 基于现货短期内难有趋势性表现和存栏去化进度反复的判断，鸡蛋或继续在底部震荡，但中东局势影响大宗商品价格，原油传导的通胀预期升温，若玉米、豆粕价格持续上涨，市场或交易补栏积极性降低的预期，操作上关注下半年旺季多单的布局机会，滚动操作 [8] 行业要闻 存栏情况 - 目前在产蛋鸡存栏较去年高点有所下滑，但近期存在反复，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.5亿只，1月末为13.42亿只，12月末为13.44亿只，环比增幅0.6%，结束连续4个月下降势头，去年同期13.06亿只，同比增幅3.4% [9] 补栏情况 - 2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4330万羽，较1月的4322万羽接近，与2025年同期的4564万羽相比小幅减少，在近8年中算是中等偏高的单月补栏量 [9] 淘汰情况 - 近期淘汰量趋势有所增加，截至2026年3月5日的前三周，全国的淘鸡量分别是617万只、878万只和1094万只 [9][10] - 近期淘汰日龄有所延迟，截至2026年3月5日，淘鸡日龄平均502天，环比上周延迟1天，较上月提前7天 [10] 数据概览 - 报告展示了中国在产蛋鸡月度存栏量、蛋鸡养殖利润、鸡蛋主产区均价、鸡蛋04季节性走势、鸡蛋03合约基差、淘汰日龄等数据图表，数据来源为卓创资讯和Wind [11][12][18]

报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2026年03月10日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 现货方面，节后需求清淡，缓慢恢复性增加，供需仍偏宽松，现货价格震荡偏弱为主；期货方面，产能充足，生猪供应有望保持小幅增加的态势，同时节后进入消费淡季，对行情支撑力度弱，05/07合约震荡偏弱为主，但需关注后续二育的节奏及体量 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，9日生猪主力2605合约小幅高开后冲高回落，尾盘收十字星线，最高11435元/吨，最低11180元/吨，收盘报11200元/吨，较昨日涨0.54%，指数总持仓增加10926手至345422手；现货方面，9日全国外三元均价10.19元/公斤，较昨日跌0.04元/公斤 [7] - 供给端产能继续兑现，出栏或增加，供应端压力大，整体供应量级宽松；需求端部分地区二次育肥进场增加，终端消费及屠宰减量明显，消费缓慢恢复，屠宰企业订单、开工率和屠宰量小幅提升；3月9日样本屠宰企业屠宰量13.98万头，较昨日减少0.03万头，周环比增加1.4万头，月环比降11.3万头 [8] 行业要闻 - 截止03月05日，自繁自养预期成本12.10元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥成本受饲料及仔猪价格影响，对应育肥至125kg后出栏预期成本在12.51元/kg，周环比减少0.09元/kg [9] 数据概览 - 截止03月05日，自繁自养生猪头均利润-206.3元/头，周环比减少46.7元/头；外购仔猪养殖头均利润-152.5元/头，周环比减少6.9元/头 [16] - 3月5日当周6.5kg仔猪市场销售均价为348元/头，较上周下调9元/头 [16] - 3月5日当周，全国生猪出栏均重128.15公斤，较上周增加0.42公斤，周环比增幅0.33%，较上月增加2.10公斤，月环比增幅1.67%，较去年同期增加1.09公斤，年同比增幅0.86% [16] - 3月5日当周，采购110公斤育肥至140公斤成本为10.45元/公斤，较上周减少0.39元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为10.71元/公斤，较上周减少0.25元/公斤 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3月上旬后黑色系商品期货或迎来由弱转强的拐点 ，但后期反弹路径不明朗 ，投资者或经营者需做好较长时间行情反复的准备 [9][38] - 煤焦价格在成本与需求双重配合下易涨难跌 [10][56] - 铁矿石价格后续或由弱转强 ，过高的港口库存与全年供应增长预期将压制矿价上方空间 ，可考虑在震荡区间下沿择机布局买入套期保值或投资策略 [12][88] 各品种策略推荐 单边策略 - RB2605价格3088 ，震荡偏强 ，主导因素为五大钢材品种周产量重回低位 、周度需求恢复至春节前水平 、钢材产量低位与春季需求回暖产生矛盾 [6] - HC2605价格3230 ，震荡偏强 ，主导因素为焦炭现货第二轮提涨部分落地 、钢厂焦炭库存回落 、港口和焦企焦炭库存翘头 、中东局势致国际能源价格走高 、煤焦市场受国际能源供应不确定性影响转强 [6] - J2605价格1695.5 ，震荡偏强 ，主导因素为焦炭现货第二轮提涨部分落地 、钢厂焦炭库存回落 、港口和焦企焦炭库存翘头 、中东局势致国际能源价格走高 、煤焦市场受国际能源供应不确定性影响转强 [6] - JM2605价格1123 ，震荡偏强 ，主导因素为近两周钢厂和焦化厂炼焦煤库存下滑 、中东局势致国际能源价格走高 、煤焦市场受国际能源供应不确定性影响转强 [6] 跨期套利策略 - I2605价格772 ，由弱转强 ，主导因素为澳巴发运 、到港均回落 、五大材产量回升 、需求修复 、日均铁水产量回落 、节后有修复预期 、钢厂库存回落 、港口库存维持高位 [6] 跨品种套利策略 - RB05 - 07价差 - 23 ，未提及方向 [6] - J05 - 09价差 - 66.5 ，未提及方向 [6] - JM05 - 09价差 - 93.5 ，未提及方向 [6] - I05 - 09价差25.5 ，未提及方向 [6] - RB/I比值4.00 ，未提及方向 [6] - HC - RB价差142 ，未提及方向 [6] - J/JM比值1.5098 ，未提及方向 [6] 各品种基本面分析 钢材 - 价格方面 ，3月6日当周主要螺纹钢和热卷现货市场价格跌多涨少 [13] - 高炉开工与粗钢产量方面 ，3月6日当周全国247家钢厂高炉产能利用率回落 ，2月中旬重点大中型企业粗钢日均产量回升 [13] - 铁水产量与电炉生产状况方面 ，3月6日当周全国日均铁水产量回落 ，87家独立电弧炉钢厂产能利用率回升 [17] - 钢材五大品种产量与钢厂库存方面 ，3月6日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量回升 ，热卷周产量回落 ；螺纹钢库存上升 ，热轧板卷库存回落 [18] - 钢材社会库存方面 ，3月6日35个城市螺纹钢社会库存和33个城市热卷社会库存均上升 [22] - 钢材下游需求方面 ，去年1 - 12月全国房地产开发投资完成额同比降17.2% ，汽车产量同比增9.8% ，金属切削机床产量同比增9.7% ，空调 、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别增长0.7% 、1.6%和4.8% [22] - 表观消费量与盘面利润方面 ，3月6日当周螺纹钢表观消费量回升 ，热卷表观消费量转为回升 ；螺纹钢2605合约盘面利润亏损幅度扩大 [28] - 现货螺纹钢吨钢毛利方面 ，3月6日当周长流程和短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利亏损幅度均扩大 [33] 焦炭、焦煤 - 价格方面 ，3月6日当周主要焦炭现货市场价格稳定 ，主要焦煤市场价格部分下跌 [43] - 焦炭周产量与产能利用率方面 ，3月6日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量和产能利用率回落 ，全国247家钢铁企业焦炭日均产量和产能利用率回落 [43] - 焦炭库存与焦化厂利润方面 ，3月6日焦炭港口库存上升 ，247家钢铁企业焦炭库存回落 ，230家独立焦化厂焦炭库存回升 ；独立焦化企业吨焦平均利润转为盈利 [47] - 样本矿山周产量 、开工率与库存方面 ，3月6日当周523家样本矿山日均精煤产量和开工率回升 ，精煤和原煤库存回升 [48] - 炼焦煤月进口与周库存方面 ，去年1 - 12月我国炼焦煤进口1.1863亿吨 ，同比降2.66% ；3月6日港口炼焦煤库存回落 ，230家独立焦化厂和247家钢铁企业炼焦煤库存下滑 [52] - 原煤与焦炭月产量方面 ，去年1 - 12月我国原煤产量48.32亿吨 ，同比增1.53% ；焦炭产量5.04亿吨 ，同比增3.03% [52] 铁矿 - 价格与价差方面 ，截至3月5日 ，62%普氏铁矿石指数回升 ，截至3月6日 ，青岛港61.5%PB粉价格回升 ，高品矿中65%卡粉与PB粉价差持平 ，62.5%PB块与PB粉价差走扩 ，低品矿中60.5%金布巴粉与PB粉价差持平 ，56.5%超特粉与PB粉价差走扩 [57] - 库存与疏港量方面 ，3月6日当周45港口铁矿石库存增长 ，45个港口日均疏港量回升 ，钢厂进口矿库存可用天数持平 ，64家样本钢厂进口矿和国产矿烧结粉矿库存回落 [63] - 发货与到货方面 ，2月27日当周澳洲发货量减少 ，澳洲发至中国量减少 ，巴西发货量增加 ，45个港口铁矿石到港量减少 ；近四周澳大利亚 、巴西累计发货减少 ，澳洲发至中国量减少 ，到港量减少 ；预计后续发运量或有小幅修复 ，3月上旬到港量仍将低位运行 [65] - 国内矿产量与开工方面 ，2025年1 - 12月国内铁矿石产量9.84亿吨 ，同比降5.59% ；截至3月6日 ，国内186家矿山企业产能利用率回升 ；预计铁精粉产量将维持低位运行 ，会议结束后有望恢复 [71] - 港口成交量与铁水成本方面 ，截至3月5日主要港口铁矿石成交量5日移动平均值回升 ，3月6日当周64家样本钢厂不含税平均铁水成本回落 [73] - 日均铁水产量 、高炉开工率与产能利用率方面 ，截至3月6日 ，247家样本钢厂日均铁水产量回落 ，高炉炼铁产能利用率和开工率回落 ，钢铁企业盈利率下滑 ；预计3月日均铁水产量232.85万吨/天 ，高炉复产有望增加 [78] - 钢材五大品种产量与库存方面 ，3月6日当周钢材五大品种实际周产量回升 ，消费量回升 ，钢厂库存回落 ，社会库存累积 ，总库存增加 ；热卷产量回落而消费量回升 ，螺纹钢消费量仍处较低水平 [81] - 铁矿石运输成本方面 ，截至3月5日 ，主要铁矿石运费价格上涨 ，波罗的海干散货指数和好望角型运费指数下跌 [83] 各品种结论及建议 钢材 - 螺纹钢 、热卷预计3月上旬后黑色系商品期货或迎来由弱转强的拐点 ，消息面提振有限 ，基本面钢材产量低位与春季需求回暖产生矛盾 ，后期反弹路径不明朗 ，投资者或经营者需做好行情反复准备 [35][38] - 期现基差方面 ，3月6日当周螺纹钢基差和热卷基差连续2周收窄 ，预计后市螺纹钢基差波动区间在70至140元/吨 ，热卷基差波动区间在 - 30至30元/吨 [39][41] 焦炭、焦煤 - 焦炭 、焦煤在成本与需求双重配合下 ，价格易涨难跌 ，预计后市煤焦价格有国际能源价格走高预期支撑 ，下游钢厂复产将带动需求 [56] 铁矿 - 铁矿石目前一季度供应偏紧 ，需求端两会期间有政策压力 ，但复产节奏有望加速 ，后续矿价或由弱转强 ，过高港口库存与全年供应增长预期压制矿价上方空间 ，可在震荡区间下沿择机布局买入套期保值或投资策略 [87][88] - 期现基差方面 ，截至3月6日 ，青岛港铁矿石现货价格折算后与铁矿石期货主力合约基差震荡收窄 ，预计后市铁矿石基差波动区间在40 - 100元/吨 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市呈现“短期高库存与中期需求向好”的博弈格局 短期基本面承压 但中期需求增长前景及宏观战略属性对冲下行风险 预计短期铜价以震荡为主 逐步消化库存压力 [7] - 3月国内碳酸锂产量高增、进口高增、需求高增 预计社库去库力度将放缓 但上游库存低令价格下跌空间难以打开 预计碳酸锂期货价格短期将陷入震荡 [22] - 锌价波动更多源于市场对冲突升级的情绪性交易 而非自身基本面驱动 地缘情绪对锌价形成一定托底支撑 但高库存、弱需求的现实格局持续压制 后市需关注美中东冲突时长和国内下游复工进度及库存去化节奏 [38][39] 根据相关目录分别进行总结 铜 行情回顾 - 本周沪铜主力运行区间在（100030、104540） 总持仓为58.4万手 较上周上涨0.3% 盘面04 - 05价差为 - 160 现货贴水从周初190缩窄至70 受伊朗局势影响 市场避险情绪升温 铜价冲高回落 [7] - LME铜本周运行区间在（12722、13433） COTR持仓报告显示截止2月27日基金净多持仓增1844手至40499手 商业净空持仓减1366手至43101手 CFTC持仓报告显示截止2月24日 基金净多减2747至51027手 商业净空减1080至95787手 [7] 操作建议 - 供应端原料紧张传导至冶炼端尚需时日 1月国内精铜产量创历史新高 2月环比回落 3月产量有望突破120万吨 4月起冶炼厂集中检修压力或显现 且盘面远月进口套利窗口打开 后续进口补充预计增加 短期供应端对价格仍构成压制 [7] - 需求端旺季正在到来 本周精铜杆、电线电缆以及漆包线领域开工率均大幅回升 市场逢低采购增加 带动现货贴水收窄以及盘面contango结构收窄 但当前内外库存均处于高位水平 后续需等待国内旺季去库力度来验证旺季成色 铜在电网与AI领域的应用前景乐观 中期需求增长可期 [7] - 宏观面上市场普遍预期美联储3月维持利率不变 美元指数或以震荡为主 地缘政治风险抬升与收储信号强化了铜的战略资源属性 为价格提供底部支撑 [7] 基本面分析 - 供应端：进口矿周度TC较上周下降5.62至 - 56.05美元/吨 国产铜精矿作价系数较上周持平96.5% 2026年长单TC为0美元/吨 较2026年长单TC下降21.25美元/吨 SMM七港铜精矿库存较上一期增2.15至63.27万吨 较去年同期增2.21万吨 [10] - 供应端：本周南方、北方粗铜加工费分别为2300元/吨和1800元/吨 较上周分别变动 - 100、 - 100元/吨 进口粗铜加工费为95美元/吨 较前一周持平 阳极板加工费为1450元/吨 较上周持平 12月废铜、阳极板合计进口金属量为25.2万吨 环比涨12.3% 同比跌0.6% [10] - 供应端：本周精废价差持续走弱 国内冷料加工费跟随下跌 铜精矿现货TC持续位于深度负值 短期原料端的供应压力有所上升 副产品硫酸收益高位震荡 成为炼厂利润主要来源 [10][11] - 供应端：SMM统计2月中国精炼铜产量114.24万吨 环比减少3.69万吨 降幅为3.13% 同比上升7.96% 3月预计产量环比增加5.28万吨 升幅为4.62% 同比上升6.51% 但4 - 5月将迎来冶炼厂集中检修预计电解铜产量将走低 本周精炼铜进口窗口关闭 [12] - 需求端：本周废铜杆周度开工率环比上涨3.42个百分点至5.57% 精废价差运行区间在（1230,2695） 废铜替代效应较上周下滑 精废杆价差运行区间在（180,1285） 精废杆价差低于优势线1100元/吨 多数再生铜杆厂家复工进度不及预期 再生铜杆企业原料库存增加 成品库存量减少 [13] - 需求端：精铜杆周度开工率环比涨44.09%至62.47% 华东电力行业用杆加工费上涨 订单大幅增加 库存去化加快 预计下周开工率将进一步提升至70.46% 企业原料库存下降 成品库存去化加速 [13] - 需求端：电线电缆周度开工率环比涨33.17个百分点至60.9% 本周线缆企业已基本完全面复工 生产持续恢复 节前集中下单的电网订单进入集中交货期 企业生产节奏加快 元宵节后终端工人陆续返岗 工程、市场类订单也逐步释放 SMM预计下周线缆企业开工率环比将进一步增加5.21个百分点至66.1% 本周国内主要线缆企业原料库存环比增加 成品库存环比下降 [14] - 需求端：漆包线周度开工率环比增31.14个百分点至81.07% 漆包线行业节后复苏提速 向旺季快速切换 家电领域订单释放良好形成核心拉动 叠加周初铜价回落打消下游观望、元宵节后终端全面复工 周新增订单环比激增90.24% 但市场畏跌心态显现 周尾下单量回落 部分企业对下旬订单延续性存忧 [15] - 现货端：国内累库4.49至64.42万吨 展望后市 预计下周供应维持正常、消费稳步回暖 周度库存有所去库 保税区库存去库0.06至6.7万吨 LME + COMEX市场累库26795吨至82.6万吨 LME市场注销仓单比持平5% [16] 碳酸锂 行情回顾 - 本周碳酸锂期货价格继续弱势下跌 主力合约周内运行区间在（146060，179500） 总持仓下跌11.7%至62.8万手 资金离场明显 盘面近月价差结构保持CONTANGO 05 - 07价差在 - 260附近震荡 周三碳酸锂期货跌停 [21] - 现货电池级碳酸锂价格也回落 电碳周内运行区间在（155250、172500） 由于期货价格变动剧烈 现货价格落后于期货 周内现货市场依旧去库 持货商惜售情绪明显增强 [21] 操作建议 - 供应端周度产量继续回升 预计3月国内碳酸锂产量将环比增28%至106390吨 同时智利2月出口至中国碳酸锂量环比增32%至22381吨 预计3月国内供应将超13万吨水平 供应端高增施压短期锂价 [22] - 需求端旺季正在到来 本周三元材料和磷酸铁锂产量环比分别增5.8%、8.4% 预计3月三元、铁锂材料分别环比增19.3%、23.6% 3月新能源车需求将回升 国内储能领域需求增长将对冲中东需求下降 伊朗局势不改全球储能需求正快速增长预期 [22] - 3月国内碳酸锂产量高增、进口高增、需求高增 预计社库去库力度将放缓 本周社库去库仅720吨 远低于2月每周超2000吨去库水平 但当前库存结构显示社库超44%在下游手中 上游库存低将令价格下跌空间难以打开 预计碳酸锂期货价格短期将陷入震荡 [22] 基本面分析 - 供应端：本周澳矿6%（CIF中国）现货价格较上周跌 - 7.8%至2200美元/吨 高品位磷锂铝石矿价格跌8.8%至14000元/吨 高品位锂云母精矿价格跌7.3%至5190元/吨 市场成交价格跟随碳酸锂盘面的波动震荡 外购锂辉石精矿和锂云母精矿生产利润均转为亏损 [26] - 供应端：中国碳酸锂周度产量为22590吨 较上周增768吨 预计3月碳酸锂总产量将环比增至106390吨 氢氧化锂产量环比增至30050吨 2026年2月份智利碳酸锂出口到中国22381吨 环比增加32.04% 同比增加85.89% 本周五锂盐厂外购6%锂辉石精矿产碳酸锂现金成本和外购高品位锂云母精矿产碳酸锂现金成本较前期均有所下跌 [26] - 需求端：三元材料价格下跌 本周正极材料厂商补库量级相对有限 动力市场呈现季节性恢复 但受一季度新能源汽车销量不及预期影响 下游客户提货节奏偏缓 小动力及消费市场增量相对明显 [27] - 需求端：磷酸铁锂价格下跌 本周起铁锂企业整体生产积极性高 步入3月需求旺季 动力和储能需求均有反弹 叠加自然天数恢复 预计3月排产或将大量提升 [28] - 需求端：钴酸锂价格下跌 一季度为消费电子传统淡季 电芯厂整体库存充裕 采购意愿不足 市场成交多以按需补货为主 整体情绪谨慎 预计短期内钴酸锂价格仍将以平稳运行为主 [28] - 需求端：电芯价格重心小幅上移 截止本周五 动力型523方形三元电池均价较上周持平 动力型方形磷酸铁锂电池均价较上周持平 储能型280Ah方形磷酸铁锂电池均价较上周上涨 钴酸锂电池均价较上周持平 除储能电芯成本持平之外 其他电芯成本均下降 [29][30] - 现货端：电碳 - 工碳价差处于低位水平 现货对主力价差波动剧烈 周内现货 - 期货价差在（ - 2750、9520）之间运行 周五碳酸锂贸易市场对主力合约升贴水报（ - 900, 500） 贴水幅度缩窄 [31] - 现货端：碳酸锂去库720吨至99373吨 其中冶炼厂库存降906至17476吨 下游库存累库3736吨至43757吨 贸易商库存去库3550吨至38140吨 [31] 锌 行情回顾 - 宏观面美伊冲突爆发 原油断供威胁下价格暴涨 国内商品市场SC表现强于外盘 贵金属及能化板块受到提振 有色板块整体跟随有限 国内两会开幕 公布2026年经济增长目标为4.5% - 5% 继续实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策 [36] - 市场对高通胀的预期升温 3月降息预期基本消退 6月累计降息预期也大幅跳水 美元指数强势反弹 对有色金属整体形成压制 但各品种受自身供应端逻辑驱动 走势明显分化 美伊冲突波及中东地区铝供应链 推升铝价 锌受直接影响相对有限 但伊朗锌矿供应扰动预期仍对原本偏紧的矿端形成支撑 限制价格下行空间 高库存与弱需求格局对锌价形成压制 以跟随板块情绪波动为主 [36] - 本周美元、人民币与伦锌的相关性分别为 - 75%、 - 91.5% 上周分别为54%、 - 7% 沪伦比7.42 除汇比1.08 出口窗口关闭 锌锭进口单吨亏损缩窄至2412.87元/吨 进口窗口尚未完全开启 正月十五后下游复工进程加速 前期备库仍有一定库存 周内现货成交一般 周五盘面回落下游逢低点价 贸易商为出货下调现货报价 现货贴水收窄 LME库存95000吨 0 - 3C28.21 投资基金持仓多空双减 净多234手 大户持仓集中度较低 [37] 操作建议 - 供应端北方矿山陆续复工复产 国内锌精矿供应预计将有所增加 本周SMM Zn50国产TC均价提升50至1550元/金属吨 2月精锌产量在50万吨 硫酸等副产品高收益持续补贴冶炼利润 随着炼厂复工及自然天数增加 3月精炼性产量将环比增加 [38] - 需求端下游复工节奏分化 开工逐步提产但仍未恢复至节前水平 地产产业链持续疲弱对建筑用锌需求构成主要拖累 新能源等领域的增量需求尚未形成有效对冲 节后补库需求短暂释放后采购意愿迅速降温 社会库存累积压力持续 去库拐点或至3月中旬左右 [38] - 锌价波动更多源于市场对冲突升级的情绪性交易 而非自身基本面驱动 当前地缘情绪仍处高位 对锌价形成一定托底支撑 但高库存、弱需求的现实格局持续压制 现货贴水扩大也反映消费承接乏力 后市需关注美中东冲突时长和国内下游复工进度及库存去化节奏 [38][39] 基本面分析 - 供应端：2025年四季度以来锌精矿供应持续收紧 加工费快速下行 2月假期期间锌矿供应进一步走弱 但前期订购的进口锌精矿陆续到港补充库存 国产矿加工费出现止跌企稳迹象 进入3月 随着北方矿山陆续复工复产 国内锌精矿供应预计将有所增加 本周SMM Zn50国产TC均价提升50至1550元/金属吨 [46] - 供应端：进口矿方面 由于内外比价持续走弱 进口锌精矿经济性明显下降 冶炼厂采购意愿低迷 SMM进口矿指数收于23.75美元/干吨 进口矿比价优势丧失 使得国内采购需求更多转向国产矿 矿冶博弈或进一步加剧 加工费整体回升幅度有限 [46] - 供应端：1月国内锌锭产量为56.06万吨 同比增加56.06万吨 2月精炼锌产量预计环比减少5.2万吨至46.5万吨 较去年同期减少3.3% 当前精炼锌企业生产利润在 - 2100元/吨左右 3月备肥旺季支撑硫磺价格 硫酸价格或延续上涨 副产品收益补贴冶炼利润 随着节后复工进度加快 且自然月天数增加 3月精炼锌产量将环比提升 [47][48] - 需求端：镀锌开工率录得39.06% 环比提升32.22% 企业逐渐复工 大厂基本处于爬产节奏 中小型企业多数集中在正月十五之后开工 开工率回升明显 终端亦陆续复工 镀锌企业成品库存降低 锌锭库存小幅增加 [49] - 需求端：压铸锌合金开工率录得32.46% 环比提升23.73% 企业原料库存小幅增加 成品库存则因下游陆续复工复产、出库好转而下降 下游各板块消费逐步恢复 箱包拉链五金订单表现相对较好 海外出口订单未出现明显变化 预计随着市场合金厂的正常生产压铸锌合金开工率将继续走高至45%附近波动 [49] - 需求端：氧化锌企业开工率录得44.22% 环比提升24.46% 部分企业逢低补库意愿提升 原料采购有所增加 成品库存则受下游复产带动 采购需求回暖 周内呈现去库态势 终端订单方面 橡胶级、电子级氧化锌订单逐步恢复 陶瓷级氧化锌以老客户刚需为主 新增订单有限 开工上行主要得益于企业集中复产、部分设备检修提前结束 部分企业受环保因素影响小幅减产 但对整体开工影响有限 [50] - 现货市场：国内库存累库0.17万吨至25.63万吨 LME锌库存95000吨 1月以来持续去库 本周累计去库2350吨 其中主要变动在新加坡地区 高雄、巴生港窄幅录减 Cash - 3M呈contango收窄至20美元/吨附近 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，因美以伊冲突超预期市场风险偏好受打压，A股放量下跌，但中期将回归国内基本面，恐慌情绪释放后或反弹修复，上证4200附近压力大，建议轻仓，看好IC、IM相对表现 [14][15] - 国债方面，3月国债期货或先强后弱，两会政策落地后市场对供给担忧缓解，短期关注降准可能，中东局势不明朗提供避险需求，或延续偏强震荡 [95][97] 各部分总结 股指 市场回顾 - 元旦后A股“开门红”，沪指14连阳，后监管“降温”，市场情绪转弱，指数震荡整理；美以伊冲突及两会等因素影响下，指数先回调后修复；2026年3月2 - 6日，A股放量下跌，多数宽基指数和风格板块收跌，大盘蓝筹股相对抗跌，股指期货主力合约环比下跌 [7][8][9] - 外围市场美以对伊军事打击打压风险偏好，国内两会提供宽松稳定环境，GDP增速目标等符合预期，3月进入财报披露期，部分板块或迎“盈利驱动”行情，2月国家队资金离场放缓，两融余额维持高位；中期股指回归国内基本面，恐慌情绪释放后或反弹，但上证4200附近压力大，需警惕政策空窗期和年报披露资金避险情绪，建议轻仓，看好IC、IM相对表现 [14][15] 成交持仓分析 - 本周股指成交放量，IF、IH、IC、IM日均成交量分别为12.85、6.05、19.11、23.20万手，较上周增加1.30、1.23、6.37、6.68万手；持仓量普涨，日均持仓量分别为28.23、11.11、30.97、38.61万手，较上周增加0.53、0.46、1.57、1.80万手 [16] 基差、跨期价差及跨品种价差分析 - 基差走势：沪深300、上证50基差由升水转贴水，中证500与中证1000贴水加深，沪深300、上证50、中证500、中证1000基差分别收于 - 14.44、 - 2.7、 - 37.73、 - 37.06点，环比走扩17.59、8.67、24.68、7.62点；年化基差率分别为 - 7.97%、 - 2.32%、 - 11.61%、 - 11.55%，环比 - 9.12、 - 5.69、 - 9.03、 - 5.65个百分点 [18][25][26] - 跨期价差走势：截至3月6日，IF、IH、IC、IM次月与当月合约价差及当季与当月价差均为负且走扩 [27] - 跨品种价差走势：大盘股表现相对较优，沪深300/上证50、中证1000/中证500、沪深300/中证1000、上证50/中证1000分别收于1.5573、0.9867、0.565、0.3628，处于历史分位97.1%、20.7%、22.0%、18.9%水平，环比 + 0.0074、 - 0.0021、 + 0.0147、 + 0.0078 [29] 行业板块概况 - 沪深300分行业：能源、公用事业、工业板块领涨，分别上涨9.22%、4.13%、1.71%，信息技术、材料、房地产板块领跌，分别下跌4.97%、3.79%、3.24% [31] - 中证500分行业：能源、公用事业板块领涨，分别上涨4.54%、0.72%，信息技术、房地产、可选消费板块领跌，分别下跌6.32%、5.81%、4.67% [31] - 一级行业：石油石化、煤炭、公用事业板块领涨，分别上涨8.06%、3.79%、3.42%；传媒、有色金属、计算机板块领跌，分别下跌6.97%、5.47%、5.29% [33] 估值比较 - 截至2026年3月6日，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为14.1906、11.5624、37.5478、49.9769倍，分别处于近十年以来的84.82%、80.78%、87.74%、82.68%分位水平 [38] 国债 本周市场回顾 - 国债期货市场：中东地缘冲突使避险情绪推动国债期货上涨，周一国内避险情绪升温全线上涨，周二A股调整债市延续强势，周三PMI数据偏弱叠加A股调整继续上涨，周四政府工作报告经济目标下调、刺激力度未超预期，但海外股市企稳压制债市，全线小幅收跌 [42] - 策略表现：期现策略中，中长端期货表现弱于现券，10年、5年主力合约基差走阔、IRR收窄，30年和2年IRR抬升；基差策略中，T2606基差偏低，短期避险情绪降温、债市回调或带来基差走阔机会；IRR策略目前不存在正套空间；跨期策略因2603合约流动性差不建议参与；跨品种策略建议关注做陡策略 [45][48][50][57][62] - 债券现货市场：本周国债现货收益率多数回落，短端收益率下行幅度更大，十年国债收益率报1.7801%较上周五下行3.92bp，十年国开债收益率报1.9631%下行1.66bp；美债收益率全面抬升，10年美债收益率报4.1300%较上周五上行16bp，2年美债收益率报3.5700%较上周五上行19bp [67] - 资金面：月初资金压力不大，春节后央行持续净回笼资金，本周公开市场25250亿元到期，央行投放10776亿元，全口径净回笼14474亿元；资金面平稳，银行 - 非银无流动性分层，资金利率跌涨互现，DR隔夜资金在1.27%附近，7天资金较上周末下行5.9bp至1.4150%，1年AAA存单利率在1.58%附近 [74][77] - 利率衍生品：本周互换品种收益率多数回落，流动性预期平稳 [87] 市场分析 - 近期市场逻辑：2月PMI受春节影响走弱，但节后复产进度快，海外出口需求旺，“沪七条”或提振地产，一季度经济或延续不错表现，打击宽松预期，3月末特朗普访华或推动风险偏好走高，压制债市，但美伊局势不明朗支撑避险需求，两会政策和政府债供给低于预期，国债期货调整空间有限，3月或先强后弱 [95] - 本周基本面情况：2月PMI回落0.3%至49%，连续两个月低于临界值，生产指数回落1个百分点是主要拖累，需求端同步回落，新出口订单回落2.8个百分点大于整体订单需求，价格指标持续回升，下游利润可能承压，需结合一季度整体情况观察，关注3月复工复产情况 [96] - 下周债市展望：两会政策落地，市场对供给担忧缓解，短期关注降准可能，中东局势不明朗提供避险需求，或延续偏强震荡 [97] 下周公开市场到期与重要经济日历一览 - 下周公开市场到期4276亿元，包括逆回购和国库现金定存到期；周二公布中国1 - 2月进出口数据 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场短期跟随原油走势偏多看待但不追高，可进行多菜油空豆油套利；玉米现货价格或震荡偏强，期货 2605/07 合约震荡偏强；生猪现货价格或探底回升，期货 05/07 合约震荡偏弱；豆粕在海峡解封前谨慎偏多对待；鸡蛋关注下半年旺季多单布局机会；棉花短期震荡调整，偏强趋势未改；白糖原糖走弱，郑糖 5400 一线有压力 [8][97][140][146][184][209][237] 各行业内容总结 油脂 - **行情回顾与操作建议**：三大油脂走势分化，强弱关系预计为棕榈油>菜油>豆油，短期跟随原油走势偏多看待不追高，可多菜油空豆油，需关注原油价格等因素变化 [8] - **核心要点** - **国内现货变动**：截至 2025 年 3 月 6 日，华东一级豆油 8750 元/吨，周度上涨 90 元；华东三级菜油 10300 元/吨，周度上涨 300 元；华南 24 度棕榈油 9200 元/吨，周度上涨 420 元 [11] - **国内三大油脂库存**：截至 2026 年第 9 周末，国内三大食用油库存总量为 202.36 万吨，周度增加 4.42 万吨，环比增加 2.23%，同比下降 7.93% [21] - **国内油脂油料供应**：第 9 周末国内主要大豆油厂开机率较上周增长，平均开机率为 24.95%；全国油厂大豆压榨总量为 91.46 万吨；国内港口进口大豆库存总量约为 805.68 万吨；主要油厂进口油菜籽开机率较上周增长，周度开机率为 2.55%，全国油厂进口油菜籽压榨总量为 1.05 万吨 [22][26][32] - **棕榈油动态**：2026 年 1 月马来西亚棕榈油产量、进口量下降，出口量增加，月末库存下降；2 月产量预估环比下降 [35] - **CFTC 持仓**：投机基金连续第五周增持 CBOT 大豆净多单，连续第三周在芝加哥豆油期市净买入，连续第五周在 CBOT 豆粕期市净买入 [50] 玉米 - **行情回顾**：现货方面全国玉米价格偏强运行，期货方面大连盘主力 2605 合约收于 2384 元/吨，较上周涨 42 元/吨，涨幅 1.8% [54] - **基本面分析** - **玉米供应**：农户玉米售粮进度 7 成，整体同比偏慢；北方港口库存在 200 万吨，周环比减少 21 万吨；南方港口库存 89.2 万吨，周环比增加 11.6 万吨 [56][57] - **国内替代品**：小麦行情偏强，截至 3 月 5 日，全国玉米均价为 2382 元/吨，小麦均价为 2530 元/吨，玉米价格较小麦价格低 148 元/吨 [59] - **进口替代谷物**：12 月份进口粮食 1086 万吨，同比升 6.0%；2025 年粮食累计进口 14056 万吨，同比降 10.8% [61] - **饲用需求**：2025 年全国工业饲料总产量 34225.3 万吨，比上年增长 8.6%；生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，饲料企业库存下降 [76][80] - **深加工需求**：玉米淀粉行业开机率升高，3 月 5 日当周全国玉米加工总量为 58.89 万吨，周度全国玉米淀粉产量为 29.83 万吨，周度开机率为 54.52%；淀粉企业加工利润整体仍处于亏损状态；深加工企业玉米库存总量 343.7 万吨，较上周下降 10.77%，同比减少 30.68% [83][84][85] - **供需平衡表**：2025/26 年度，中国玉米种植面积 44961 千公顷，较上年度增加 220 千公顷，增幅 0.5%；预计玉米单产调增 15 公斤/公顷，达到每公顷 6700 公斤，较上年度增加 108 公斤/公顷，同比增 1.6%；总产量调增 124 万吨至 30124 万吨，较上年度增 2.1%；进口量保持 600 万吨；预计消费量 29902 万吨，较上年度增加 116 万吨 [92] - **后期展望及策略**：现货价格或震荡偏强，期货 2605/07 合约或震荡偏强；现货企业逢低适当补库，期货投资者中长期多单继续持有 [97] 生猪 - **行情回顾**：现货方面本周生猪价格先跌后稳，周度均价重心下移；期货方面生猪期货主力合约 LH2605 震荡下跌，收盘价 11160 元/吨，较上周五跌 325 元/吨，跌幅 2.83% [99][100] - **基本面概览** - **长期供应**：能繁母猪存栏方面，国家统计局数据显示截止 2025 年末，能繁殖母猪存栏 3961 万头，季环比减少 74 万头跌幅 1.83%，同比减少 116 万头下降 2.9%；涌益资讯数据显示截至 25 年 2 月份，样本养殖场能繁母猪存栏量 115.89 万头，环比增长 0.73%，同比增长 3.04% [105] - **中期供应**：仔猪价格本周下调，6.5kg 仔猪市场销售均价为 348 元/头，较上周下调 9 元/头；截至 2 月份，样本企业小猪存栏量 235.05 万头，环比增长 -0.75%，同比增长 3.62% [114] - **短期供应**：截至 2 月份，样本企业大猪存栏量 132.8 万头，环比增幅 3.54%；2 月 140 公斤以上大猪存栏占比 1.21%，环比 -21.11%；2026 年 1 - 2 月份二育销量占比均值分别为 2.0%、1.5% [118][119] - **当期供应**：2 月涌益统计样本企业计划出栏量 2292 万头，较 1 月实际完成减少 17.73%；本周全国出栏平均体重为 128.15 公斤，较上周增加 0.42 公斤，周环比增幅 0.33% [122][123] - **进口供应**：12 月我国猪肉进口总量为 6 万吨，月环比持平，同比减少 3 万吨；2025 年我国累计猪肉进口量 98 万吨，同比减少 9 万吨降幅 8.4% [130] - **二育需求**：2 月下旬，二育销量占比均值为 2.52%，旬环比 1.98 个百分点；2 月 27 日当周 175 公斤肥猪与标猪价差 0.72 元/斤，周环比减少 0.05 元/斤 [133] - **屠宰需求**：本周屠宰企业开工率为 27.27%，较上周增加 9.00 个百分点，同比增加 2.02 个百分点；1 月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量 4404 万头，环比 -10%，同比增幅 15.4% [137][138] - **后期展望**：现货价格或探底回升，期货 05/07 合约震荡偏弱；期货投资者空单持有，逢低减持；养殖企业套保空单持有，伴随出栏减持 [140] 豆粕 - **周度回顾与操作建议**：现货方面沿海豆粕价格较一周前小幅偏强；期货方面外盘美豆主力合约本周偏强运行，国内豆粕本周上涨，建议在海峡解封以前均谨慎偏多对待 [144][145][146] - **核心要点** - **大豆种植**：USDA1 月报告对 25 年美豆定产，2 月延续 1 月数据，新季美豆种植面积约 8120 万英亩，同比减 610 万英亩，降幅 7.0%；收获面积约 8040 万英亩，同比减 580 万英亩，降幅 6.7%；单产维持 53.0 蒲式耳，同比增幅约 4.5%；美豆 25/26 年度期末库存落在 3.5 亿蒲，较去年度有所上升；南美方面，USDA 预估未来一季巴西大豆产量将达到 1.8 亿吨，阿根廷大豆产量维持在 4850 万吨；2 月下旬 USDA 展望论坛预估 2026 年美豆种植面积将增加 380 万英亩至 8500 万英亩 [147][148] - **美豆出口**：截至 2 月 23 日当周，美豆 25/26 年度大豆出口当周装运量约 112 万吨，去年同期约 73.2 万吨；美国 2025/2026 年度大豆出口净销售为 38.4 万吨，前一周为 40.7 万吨；美豆年度累计销售 3565.1 万吨，去年同期为 4396.4 万吨，同比降 18.9% [155] - **国内大豆进口及压榨**：截至 3 月 5 日，盘面 3 月船期的美湾进口大豆盘面压榨毛利为 -520 元/吨，进口现货压榨毛利为 -282 元/吨，巴西 3 月船期进口盘面压榨毛利为 -5 元/吨，进口现货压榨毛利为 243 元/吨；截至 2 月 27 日当周，111 油厂大豆实际开机率为 17.42%，实际压榨量为 53.76 万吨；12 月大豆进口 804.4 万吨，环比降 0.8%，同比增 1.3%；截止 2 月 27 日，主要油厂大豆库存约 566.99 万吨，环比增加 74.95 万吨 [162][163][165] - **豆粕成交及库存**：截至 2 月 27 日，国内主要油厂豆粕库存为 65.32 万吨，较上周减少 11.93 万吨，环比降幅 15.4%；去年同期 55.73 万吨，同比增幅 17.2% [169] - **基差及月间价差**：截至 2026 年 3 月 5 日收盘，豆粕 05 合约全国基差约 287，上周约 344.14，下跌 57.14 元；截至 2026 年 3 月 6 日收盘，豆粕 5 - 7 价差为 64，上周为 294 变动 35 元 [175] - **国内注册仓单**：截至 2026 年 3 月 5 日，国内豆粕注册仓单量为 38829 手，上周为 38493 手，数量为历史同期最高位置 [181] 鸡蛋 - **周度回顾与操作建议**：本周鸡蛋现货价格先弱后稳，周五部分地区开始反弹，预计未来一两周现货难有明显趋势性涨跌，仍以低位消化库存为主；期货方面主力 04 合约在 3200 - 3250 点区间内窄幅震荡，关注下半年旺季多单的布局机会，滚动操作 [184] - **数据汇总** - **存栏补栏**：截至 2026 年 2 月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约 13.50 亿只，环比增幅 0.60%，同比增幅 3.37%；2 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约 4330 万羽，较 1 月微增，但与 2025 年同期相比大幅减少 [185][189] - **成本收入及养殖利润**：截至 2026 年 3 月 5 日，中国粉壳鸡蛋（大码）日度均价为 2.83 元/斤，中国褐壳鸡蛋日度均价为 2.93 元/斤；蛋鸡饲料成本为 3.23 元/公斤；蛋鸡苗价格为 3.63 元/羽；种蛋利用率为 76%；中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为 -0.29 元/斤 [194] - **淘汰鸡**：截至 2026 年 3 月 5 日的前三周，全国淘鸡量分别是 617 万只、878 万只和 1094 万只；淘鸡日龄平均 502 天，环比上周延迟 1 天，较上月提前 7 天；海兰褐淘汰鸡(4 斤)日度均价为 5.25 元/斤 [196] - **需求、库存及生猪价格**：截至 2026 年 3 月 5 日，全国代表销区鸡蛋周度销量为 6580 吨，环比显著回升，但同比降幅依然明显；中国鲜鸡蛋流通环节库存天数为 1.22 天，生产环节库存天数为 1.27 天，两者均高于去年同期水平；中国生猪日度均价为 5.20 元/斤，周环比继续下探 [202] 棉花 - **周度回顾与操作建议**：截止周四，外盘震荡回落，郑棉震荡调整；美国农业部 2 月供需报告调整有限，但农业展望论坛报告结果利多；国内市场供给端变化不大，新棉销售进入后半段，公检基本结束，近期部分纺企新订单陆续下达，市场交投氛围缓慢回暖，内地纺企开机率延续小幅回升态势，短期震荡调整，偏强趋势未改 [207][209] - **核心要点** - **棉花主产国情况**：美国农业部 2 月供需报告对 2025/26 年度全球棉花供需情况做出调整，全球棉花期初库存持稳 0.0 万吨至 1605.9 万吨，产量上调 9.4 万吨至 2609.6 万吨，贸易量下调 2.4 万吨至 1903.3 万吨，消费量下调 4.4 万吨至 2584.8 万吨，期末库存上调 13.7 万吨至 1635.3 万吨，库销比上升 0.6% [210] - **美棉出口情况**：截止 2 月 26 日当周 2025/2026 年度，美棉净签约 3.58 万吨，本年度累计签约 208.6 万吨，同比减 16.39 万吨；美棉装运 6.68 万吨，本年度累计装运 110.24 万吨，同比增 2.96 万吨 [217] - **纺织企业运行情况**：截止 2 月 27 日，纺企棉花库存为 34.8 天，较上周下降 0.2 天；纺企棉纱库存为 23.9 天，较上周上升 0.4 天；织厂棉纱库存为 10.2 天，较上周上升 0.4 天；棉坯布库存为 36.5 天，较上周持平；中国纱线负荷指数为 43.3%，较上周上升 27.1

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工行业的聚烯烃、纸浆、纯碱、玻璃等细分领域进行分析，认为聚烯烃受地缘政治影响价格或获阶段性上行动力但波动大；纸浆短期低位宽幅震荡；纯碱短期或反弹但中长期仍有下行压力；玻璃短期可尝试博弈反弹但上方空间有限[19][56][101][124]。 各行业情况总结 聚烯烃 行情回顾与操作建议 - 期货行情方面，塑料主连周线开盘价 6630 元/吨，收盘价 7691 元/吨，涨 16.58%；聚丙烯主连周线开盘价 6680 元/吨，收盘价 7800 元/吨，涨 17.94%。现货行情方面，LLDPE、LDPE、HDPE 拉丝、PP 低熔共聚、PP 均聚注塑价格均有不同程度上涨[7]。 - 美以对伊朗发动袭击使霍尔木兹海峡战略地位提升，影响聚烯烃上游能源成本及直接进口，PE 受影响程度高于 PP。当前市场交易核心转向地缘政治驱动，若局势紧张，聚烯烃价格或获阶段性上行动力，但地缘风险溢价持续性不确定，建议观望或震荡思路应对[19]。 基本面变化 - 石化检修统计：国内聚烯烃产量下滑，聚丙烯平均产能利用率 74.47%，环比下滑 1.16%；聚乙烯产量 72.07 万吨，产能利用率 86.91%，较上期 -1.04%。下周聚丙烯产能利用率下行概率较大，聚乙烯周度检修损失量处于较高水平[21][22]。 - 生产利润：煤制 PE 平均毛利 400.22 元/吨，涨 66.37 元/吨；煤制 PP 毛利均值 495.80 元/吨。油制 PP 毛利 -804.00 元/吨，环比增加 85.46 元/吨；油制 PE 生产企业毛利亏损扩大至 -905.18 元/吨。PDH 制 PP 成本上涨，盈利下跌，毛利均值 -2733.09 元/吨，较上周下跌 827.85 元/吨[25][26][27]。 - 石化库存变化：2026 年春节后两油库存达 94 万吨，截至 3 月 6 日为 82 万吨。聚丙烯商业库存总量 107.8 万吨，较节前上涨 43.74 万吨；聚乙烯社会样本库存 57.97 万吨，较节前增加 23.6 万吨。去库拐点或在 3 月中旬左右[33][37]。 - 下游开工水平：PE 下游开工全部提升，农膜开工提升 17 个百分点至 45%，注塑制品开工提升 4 个百分点至 42%，塑料管材制品开工提升 6 个百分点至 30%。PP 主要下游工厂运行指标“稳中有升、持续回暖”，塑编制品开工提升 6 个百分点至 43%，BOPP 开工下降 9.91 个百分点至 51.21%，改性 PP 开工提升 5 个百分点至 65%[39][40]。 纸浆 纸浆行情回顾及展望 - 截至周四纸浆 05 合约收于 5250 元/吨，较上周下跌 18 元/吨，周环比跌幅 0.34%。本周木浆现货市场价格多数下跌，进口针叶浆周均价 5253 元/吨，较上周下跌 0.79%；进口阔叶浆周均价 4572 元/吨，较上周下跌 0.04%；进口本色浆周均价 4920 元/吨，较上周下跌 0.34%；进口化机浆周均价 3883 元/吨，较上周持平[55]。 - 从基本面看，智利 Arauco 公司 3 月木浆外盘报价部分调整。世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -0.9%，针叶浆同比 -5.5%，阔叶浆同比 +3.5%。2026 年 1 月欧洲木浆库存量 68.15 万吨，环比 -12.7%，同比 -5.5%；消费量 80.24 万吨，环比 +12.5%，同比 -3.0%。2025 年 12 月纸浆进口总量 311.3 万吨，环比 -4.1%，同比 -3.8%。截止 2026 年 3 月 5 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 238.87 万吨，环比上涨 1.43%。需求端下游原纸市场价格主流稳定，短期下游市场交投恢复速度逐渐提升，但港口高位库存仍有待消耗，低位宽幅震荡调整为主[56]。 基本面变化 - 主要产浆国纸浆发运量：世界 20 主要产浆国 12 月针叶浆发运量 190 万吨，环比上升 14.8%，同比下降 2.3%；阔叶浆发运量 328 万吨，环比上升 14.9%，同比下降 0.9%。12 月全球商品化学浆发运量和产能比率 97.75%，较上月上升 8.2%，较去年同期下降 1.8%[57]。 - 纸浆进口量：12 月我国进口纸浆 311 万吨，环比下降 4.2%，同比下降 3.9%。11 月份针叶浆进口量为 73 万吨，环比上升 4.9%，较去年同期相比上升 10.1%；11 月份中国阔叶浆进口量为 176 万吨，环比上升 33.8%，较去年同期相比上升 29.7%[65]。 - 纸浆库存情况：截止 12 月底，全球生产商针叶浆库存天数 47 天，环比上升 1.6%，同比上升 20.6%；全球生产商阔叶浆库存天数 37 天，环比下降 12.4%，同比下降 4.7%。截至 2 月底，主要地区及港口周度纸浆库存量约 226.7 万吨，较上月上升 15.4%，较去年同期上升 5.7%[72]。 - 下游市场：未详细提及下游市场具体数据变化情况，但提到下游原纸市场价格主流稳定，临近纸浆周，市场观望心态浓郁，需求放量相对有限[56]。 纯碱 行情回顾与操作建议 - 本周纯碱主力合约（SA605）先震荡筑底后突破上涨，周内最高触及 1247 元/吨，最低下探至 1171 元/吨，周度涨跌幅为 +4.02%。3 月 6 日，持仓量 114.48 万手，日增仓 30588 手[96]。 - 基本面来看，当前纯碱市场延续承压态势，供应过剩，需求受地产拖累，库存累积且处于历史同期高位。美伊战争对纯碱情绪有提振，政府工作报告使市场对需求预期有所修复，短期内反弹力度或加大，若站稳 1200 点且突破，上方区间将打开。中长期受基本面疲弱影响，仍面临价格下行压力，市场僵局打破需供给端产能出清[100][101]。 纯碱市场情况 - 纯碱供应：3 月 5 日当周，中国纯碱综合产能利用率为 86.77%，环比上涨 1.73%；周度产量增至 80.70 万吨，环比增长 2.03%。轻、重碱产量均增长，整体供应处近三年同期历史最高位。本周纯碱企业出货情况明显改善，出货量达到 73.82 万吨，环比大幅增加 53.26%；整体出货率提升至 93.32%[102][103]。 - 纯碱库存：3 月 5 日当周，中国纯碱企业库存为 194.72 万吨，环比涨幅为 2.79%。轻、重碱同步累库，库存继续攀升并创历史新高，但增速较前期有所放缓[112]。 - 纯碱现货：本周纯碱现货价格整体维持平稳，区域分化有限。全国均价微幅上涨，期现价差显示市场对未来预期有所改善。上游原料价格小幅波动，成本端对现货价格有一定支撑，但生产企业多处于微利或亏损状态，挺价意愿较强，预计短期仍以窄幅震荡为主[116][118]。 - 纯碱下游：本周纯碱需求以刚性为主，下游需求恢复力度有限。浮法玻璃需求持续疲弱，光伏玻璃需求仍处底部，轻碱下游恢复缓慢，仅氧化铝维持相对稳定运行，需求呈现弱复苏格局，对价格支撑有限[119]。 玻璃 行情回顾与操作建议 - 本周纯碱主力合约（SA605）先抑后扬，全周价格重心小幅上移，主力合约 SA605 期价本周上涨 2.35%至 1087 元/吨，09 - 05 正向价差扩大至 212 元/吨[121]。 - 基本面来看，玻璃市场“强预期”与“弱现实”博弈格局延续。盘面价格受库存和产能压制，也有成本支撑。短期市场对下游需求预期有所修复，但终端实际需求未启动，预期转化需时间。中长期玻璃价格向上空间打开需关注商品房销售数据改善。短线可尝试博弈反弹机会，但上方空间有限[122][124]。 玻璃市场情况 - 玻璃供应：截至 3 月 5 日，浮法玻璃行业开工率为 71.19%，环比增长 0.92%。本周产量为 103.97 万吨，环比微增 0.17%，同比下降 5.24%。全国浮法玻璃日产量为 14.85 万吨，与 2 月 26 日持平。下周预估周产微跌[125]。 - 玻璃库存：本周全国浮法玻璃样本企业总库存 7963.7 万重箱，环比 +4.77%，同比增长 14.51%。折库存天数 35.3 天，较上期 +1.5 天。库存持续累库，压力进一步加大，高库存压制下玻璃价格短期难有起色[127][128]。 - 玻璃现货：本周浮法玻璃现货价格低位持稳，区域小幅震荡。高库存与弱需求压制市场上涨动力，行业亏损限制价格下行空间，短期弱平衡将延续，价格企稳回暖需下游需求实质性启动[130]。 - 玻璃进出口：2025 年 12 月份我国浮法玻璃进口量 1.46 万吨，环比下降 5.59%；出口量 8.7 万吨，环比增长 2.59%[136]。 - 玻璃上游：本周纯碱产量回升至高位，行业开工率提升，库存持续累库，需求端出货率有所提升，利润端氨碱法、联碱法持续亏损，天然减法维持小幅盈利，纯碱基本面过剩格局未变，价格仍有下行空间[137]。 - 下游消费：中国 LOW - E 玻璃样本企业开工率为 29.3%，较上期增长 4.7 个百分点。玻璃深加工企业多数在元宵节后复工。2026 年 1 月汽车销量 234.60 万辆，产量同比减少 3.20%；2025 年 1 - 12 月房屋竣工面积累计值 6.03 亿平方米，累计同比减少 18.10%；商品房累计销售面积 8.81 亿平方米，累计同比减少 8.70%[141][143][147]。

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2026 年 3 月 6 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 油脂板块行情核心由“能源属性支撑”与“基本面压力”博弈主导，短期受中东冲突支撑，可短多但不追高；中期来看，产地棕榈油 3 月进入季节性增产周期，后期国内进口大豆买船到港集中，叠加地缘情绪降温后原油溢价消退，价格重心大概率下移，需关注美国生柴政策进展以及国际原油价格走势 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：展示了 P2605、P2609、Y2605、Y2609、O1605、60910 等合约的前结算价、开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量及持仓量变化等信息，还给出了东莞菜油贸易商报价和华东市场豆油基差价格 [7] - 操作建议：短期支撑源于中东冲突，短多为主，不追高；中期价格重心大概率下移，关注美国生柴政策进展以及国际原油价格走势 [8] 行业要闻 - StoneX 将 2025/26 年度巴西大豆产量预期值调低到 1.778 亿吨，比此前预测的 1.816 亿吨调低 380 万吨或 2.09%，但仍为创纪录水平，天气问题对作物造成一定损害 [9] - USDA 压榨月报显示，2026 年 1 月大豆压榨量为 2.278 亿蒲，环比减少 0.9%，同比增加 7%，略高于市场预期；截至 2026 年 1 月底，美国豆油库存为 24.33 亿磅，环比增长 11.7%，同比激增 33.9%，超过市场预期，为 2023 年 4 月以来的最高水平 [9] 数据概览 - 展示了华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南 24 度棕榈油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、棕榈油基差变动、P1 - 5 价差、P5 - 9 价差、P9 - 1 价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源均为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][15][19][25][29][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗称未封锁霍尔木兹海峡，供应链扰动缓解担忧，有色品种集体回落，尾盘小幅拉升，涨跌互现，沪铝领涨，沪锡领跌，沪锌收长上影线阴柱，主力收于24520元/吨，缩量减仓，资金持续流出 [7] - 国内两会召开期间华北地区环保限产收紧，下游消费恢复缓慢，本周社会库存继续窄幅录增，高库存弱需求压制，现货贴水低位运行 [7] - 后市需关注两个核心变量，一是中东冲突时长超预期变化，通胀推高冶炼能源成本，有色板块情绪可能反复，锌价跟随波动；二是国内下游复工进度及库存去化节奏，若3月中旬后去库不及预期，旺季成色验证不足，锌价将面临情绪退潮与基本面压力的双重考验 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌2603开盘24470元/吨，收盘24400元/吨，最高24560元/吨，最低24330元/吨，涨跌-115元，涨跌幅-0.47%，持仓量8530，持仓量变化-830 [7] - 沪锌2604开盘24375元/吨，收盘24480元/吨，最高24630元/吨，最低24360元/吨，涨跌-145元，涨跌幅-0.59%，持仓量87434，持仓量变化-8042 [7] - 沪锌2605开盘24330元/吨，收盘24540元/吨，最高24685元/吨，最低24330元/吨，涨跌-145元，涨跌幅-0.59%，持仓量64951，持仓量变化2130 [7] - 沪市对04贴水80，津市较沪市报贴水10，广东对04贴水115 [7] 行业要闻 - 2026年3月5日0锌主流成交价集中在24365 - 24620元/吨，双燕成交于24465 - 24710元/吨，1锌主流成交于24295 - 24550元/吨，早盘市场对SMM均价下月票报价升水20 - 40元/吨，对盘暂无报价 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在24385 - 24620元/吨左右，对2604合约报价贴水50元/吨，对上海现货报价升水30元/吨，主流对2604合约进行报价 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于24360 - 24670元/吨，紫金成交于24400 - 24670元/吨，1锌锭成交于24310 - 24560元/吨附近，紫金对2604合约报升水贴水0 - 30元/吨，葫锌报25070元/吨，0锌锭对2604合约报贴水0 - 70元/吨附近，津市较沪市报贴水20元/吨附近，今日天津换月报价 [8] - 广东0锌主流成交于24330 - 24575元/吨，主流品牌对2604合约报价贴水125元/吨，沪粤价差缩小，持货商对麒麟、飞龙、兰锌贴水125 - 105元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存（万吨）、LME锌库存（吨）等数据图表，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消息面对钢材市场预期价格有所提振但力度有限，基本面来看，随着时间推移，钢材产量低位终将与春季需求回暖产生矛盾，预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点，尽管4年零10个月的下跌周期或接近尾声，但后期反弹路径仍不明朗，投资者或经营者需做好较长时间行情反复的准备 [11] 各目录内容总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 3月5日，螺纹钢、热卷期货主力合约2605整体先涨后跌 [6] - 3月5日，个别螺纹钢和热卷现货市场价格回升，杭州、郑州、重庆市场螺纹钢价格上涨10元/吨，济南、福州、南宁市场热卷价格上涨10元/吨 [8] - 螺纹钢2605合约日线KDJ指标上升，J值调头小幅回升，K值、D值继续上升；热卷2605合约日线KDJ指标走势分化，J值继续回落，K值调头小幅回落，D值继续上升；螺纹钢2605合约日线MACD红柱连续2个交易日放大，热卷2605合约日线MACD绿柱连续7个交易日收窄 [8] 后市展望 - 消息方面，3月5日有报道称伊朗承诺保障中国船只安全通行，另有报道称中国可能督促企业暂停签署新的成品油出口合同；当地时间2月28日，美以对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡受影响，国际原油价格走高；唐山地区部分钢厂两会期间（3月4 - 11日）执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [9][10] - 基本面方面，春节后两周五大钢材品种周产量重回低位，厂库冲高回落，社库延续大幅累库，厂库和社库分别创2024年4月中旬和5月中旬以来新高，周度需求自2024年2月下旬以来新低回升至春节前水平 [10] - 原料方面，春节后一周港口铁矿石库存回升逼近2015年12月以来记录新高，钢厂铁矿石库存降至23天可用水平，近4周进口铁矿石发货量环比降2.6%，到港量环比降15.2%，预计到港量将延续1 - 2周下滑；钢厂铁矿石库存连续2周回落后基本持平，库存压力缓解；2月23日至2月底蒙煤通关量回升正常，但近一周钢厂和焦化厂炼焦煤库存均明显下滑，焦化厂炼焦煤库存创去年10月中旬以来新低 [10] 行业要闻 - 2025年政府工作报告提出《纲要（草案）》6方面109项重大工程，包括引领新质生产力发展28项、构建现代化基础设施体系23项、促进城乡融合发展9项、保障和改善民生25项、推动绿色低碳转型18项、重点领域安全保障6项 [12] - 2025年政府工作报告提出2026年发展主要预期目标，经济增长4.5% - 5%，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，居民收入增长和经济增长同步，国际收支基本平衡，粮食产量1.4万亿斤左右，单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [12] - 2025年政府工作报告提出因城施策控增量、去库存、优供给，探索盘活存量商品房，深化住房公积金制度改革，优化保障性住房供给，加快危旧房改造，推动“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，发挥“保交房”白名单制度作用防范债务违约风险 [13] - 山西代表团拟围绕推动煤炭高价值利用等8个方面提出建议 [13] - 中东石油生产商因伊朗战争面临减产威胁，伊拉克已被迫大规模减产，沙特和阿联酋等国可能几周内效仿 [13] - 当地时间3月4日，美国财政部长表示美国新的15%“全球进口关税”预计本周生效 [13] - 2月份，蒙古国ETT公司通过嘎顺苏海图和杭吉口岸出口煤炭221.74万吨 [13] - 2026年2月，俄罗斯铁路累计运输出口煤1358.8万吨，环比降3.98%，同比降4.59%；1 - 2月累计运输出口煤2773.9万吨，同比下降7.76% [13] - 2026年1 - 2月，俄罗斯铁路公司运输网货运量累计1.74亿吨，同比下降3.6%，其中煤炭运输量为5290万吨，同比下降6.7% [13] 数据概览 - 报告展示钢材五大品种周产量、钢厂库存、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、主要市场螺纹钢和热卷现货价格、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与5月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [15][21][24]