报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 20 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当日国债期货偏弱震荡全线小幅收跌，因 GDP 数据符合预期，12 月经济活动边际走弱，短期二次降息可能性不大，政策预期不高，且本周税期扰动资金面 [8] - 展望 1 月债市进入利空落地阶段，虽公募费率新规缓和赎回压力，但 1 月供给大且信贷冲量冲击债券配置，短期降准或再度降息可能性不大，进入政策观察阶段，不过宽松取向未改，一季度供需错配或带来配置机会，短期或维持震荡 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：GDP 数据符合预期，12 月经济活动边际走弱，短期二次降息可能性不大，政策预期不高，叠加税期扰动资金面，国债期货偏弱震荡全线小幅收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端活跃券下行幅度在 1bp 以内，10 年国债活跃券 250016 收益率报 1.8405%回落 0.25bp [9] - 资金市场：银行间资金面平稳，公开市场逆回购净投放 722 亿元，银存间 DR 隔夜在 1.32%附近窄幅变动，7 天资金利率回升 3.42bp 至 1.48%，中长期资金平稳，1 年 AAA 存单利率在 1.63 - 1.64%附近窄幅变动 [10] - 结论：1 月债市利空逐步落地，公募费率新规缓和赎回压力，但 1 月供给大且信贷冲量冲击债券配置，短期降准或再度降息可能性不大，进入政策观察阶段，不过宽松取向未改，一季度供需错配或带来配置机会，短期或维持震荡 [11][12] 行业要闻 - 2025 年我国 GDP 为 1401879 亿元，按不变价格计算比上年增长 5%，分季度看各季度有不同增速，全年全国规模以上工业增加值、服务业增加值、社会消费品零售总额有相应增长，固定资产投资下降，房地产开发投资下降 17.2% [13] - 2025 年 12 月 70 个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大，各线城市新房和二手房价格有不同变动 [13] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2 年与 30 年、10 年、5 年；5 年与 30 年、10 年；10 年与 30 年）、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据 [23][28][32] - 衍生品市场：包含 Shibor3M 利率互换定盘曲线（均值）、FR007 利率互换定盘曲线（均值）等数据 [33][34]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 20 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 集运欧线期货 1 月 19 日交易数据 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2602|1,712.0|1,708.0|1,714.3|1,714.2|2.3|0.13|1999|6439|-1139| |EC2604|1,152.6|1,121.0|1,132.2|1,128.8|-20.4|-1.77|30559|41888|-744| |EC2606|1,349.4|1,324.0|1,138.0|1,321.7|-31.4|-2.33|2329|4200|420| |EC2608|1,471.0|1,451.3|1,459.0|1,471.3|-12.0|-0.82|121|1366|-19| |EC2610|1,075.6|1,064.0|1,054.1|1,058.7|-21.5|-2.00|1410|8186|248| |EC2612|1,324.6|1,315.5|1,300.0|1,311.9|-24.6|-1.86|40|122|2| [6] 行情回顾与操作建议 - 现货方面见顶，上周末上海港出口至欧基港运价止涨转跌，报 1676 美元/TEU，较上期下跌 2.5%，本周一 SCFIS 指数同步小幅回落 [8] - 多家航司下调 1 月下旬报价，船司降价揽货信号已现，现货高点拐点显现 [8] - 红海局势扰动多但航司复航动作不断，预计今年恢复通行是大概率事件，关注淡季 4 月合约高空机会 [8] 行业要闻 - 1 月 12 - 16 日，中国出口集装箱运输市场应对“春节”假期，货量小幅上升，远洋航线运价小幅下跌，综合指数下跌，1 月 16 日上海出口集装箱综合运价指数为 1574.12 点，较上期下跌 4.4% [9] - 欧洲航线 1 月欧元区投资者信心指数好于预期且呈上升趋势，运输需求稳中有升，上海港平均舱位利用率接近满载，1 月 16 日上海港出口至欧洲基本港市场运价为 1676 美元/TEU，较上期下跌 2.5% [9] - 地中海航线与欧洲航线情况基本相同，即期市场订舱价格较欧洲下跌更多，1 月 16 日上海港出口至地中海基本港市场运价为 2983 美元/TEU，较上期下跌 7.7% [9] - 北美航线美国 1 月第二周首次申请失业救济人数好于预期且下降，劳动力市场趋稳，航运市场供需平稳，上海港平均舱位利用率在 90%以上，1 月 16 日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为 2194 美元/FEU 和 3165 美元/FEU，分别较上期下跌 1.1%和上涨 1.2% [9][10] - 上海国际能源交易中心 1 月 16 日通知，集运指数（欧线）期货合约月份调整自 2026 年 2 月 10 日起实施，增挂 EC2605、EC2607、EC2609，不增挂 EC2603，2026 年 3 月 31 日增挂 EC2703 [10] - 1 月 14 日美国宣布启动加沙停火计划第二阶段，后续有相关安排，但此前第一阶段计划因多种问题动摇，内塔尼亚胡与特朗普在第二阶段计划上有分歧 [10] - 2026 年 1 月 12 日凌晨，美国联合英国对也门胡塞武装发起大规模军事打击 [10] - 也门胡塞武装 1 月 11 日声明沙特释放“重启战争”信号，警告若沙特行动将遭强有力回应，也门总统领导委员会 10 日宣布成立最高军事委员会 [10] 数据概览 集运现货价格 |日期|SCFIS：欧洲航线（基本港）|SCFIS：美西航线（基本港）|涨跌|环比（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/1/19|1954.19|1305.27|-2.2|-18.71|-0.1|-1.4| |2026/1/12|1956.39|1323.98| | | [12] 集运指数（欧线）期货行情及航运相关数据 - 包含集运欧线期货主力合约走势、次主力合约走势、欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年贵金属特别是工业贵金属将继续偏强运行，建议投资者持偏多思路参与交易但控制仓位规模，空头套保者适当降低套保比率；稳健交易者可关注多银铂空金钯的跨品种套利，多头套保者尽早分批套保 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 特朗普威胁对欧洲八国加征关税引发地缘政治风险，19日亚盘时段金银价格创新高，伦敦黄金逼近4700美元/盎司 [4] - 2025年12月底回调释放调整风险，在国际政经格局重组、美联储宽松货币政策等因素影响下，2026年贵金属继续偏强运行 [4] - 本周关注中国年度GDP、美国11月PCE通胀等事件及裁决 [4] 中线行情 - 特朗普2.0政府2026年或巩固西半球地缘战略空间，地缘政治风险可能升温 [5] - 全球政经格局重组与央行宽松货币政策提振贵金属需求，2026年贵金属延续中级上涨趋势 [5] - 全球经济改善及替代需求使银铂强于黄金，投资资金涌入放大价格波动性 [5] - 白银工业需求因绿色能源转型提振，铂钯工业需求因欧盟取消禁令改善，金价上涨提振银铂钯实物需求 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差等图表 [7][9][15] 三、主要宏观事件/数据 - 特朗普将对欧洲八国商品加征关税，欧盟国家或采取反制措施 [16] - 加拿大和中国达成贸易协议，削减电动汽车和油菜籽关税，特朗普表示支持 [16] - 特朗普考虑让哈西特留任，美联储官员对就业市场和利率发表看法 [17]

报告基本信息 - 报告名称为《沥青日报》 [1] - 报告日期为2026年1月20日 [2] 行情回顾与操作建议 - BU2603开盘价3149元/吨，收盘价3142元/吨，最高价3156元/吨，最低价3126元/吨，涨跌幅0.29%，成交量12.48万手；BU2604开盘价3166元/吨，收盘价3151元/吨，最高价3166元/吨，最低价3138元/吨，涨跌幅0.32%，成交量1.23万手 [6] - 现货市场方面，华北地区沥青现货价格窄幅上涨，山东以及华东地区沥青现货价格下跌，其余地区基本持稳，多地雨雪影响需求释放 [6] - 供应端胜星石化16日转产沥青，齐鲁石化15日转产渣油，下周开工负荷率预计基本持平；需求端未来十天冷空气增强，多地道路施工或收尾停工，北方冬储合同持续到货，需求端整体波动有限，投机需求增量有限 [7] - 沥青原料利多消化后供需回到均衡，预计价格震荡运行，需关注油价表现 [7] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格3010 - 3240元/吨，较前一工作日跌5元/吨，降温降雪抑制需求，个别品牌贸易商报价下调带动价格走低 [8] - 华南市场70A级沥青主流成交价格3130 - 3250元/吨，较前一工作日稳定，市场需求偏弱，社会库价格稳定 [8] 数据概览 - 报告包含沥青日度开工率、山东沥青综合利润、华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源于wind和建信期货研究发展部 [11][15][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市长期向好势头不变，但希望是慢牛而非疯牛，虽短期受监管层态度影响情绪转淡，但随着国内经济改善预期强化，A股慢牛格局逐步稳固，应保持长线多头思维，整体仍以低多为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 行情回顾：1月19日，万得全A缩量上涨，收涨0.41%，全市超6成个股上涨；沪深300、中证500、中证1000收盘分别上涨0.05%、0.67%、0.40%，上证50收盘下跌0.12%；IF、IC、IM主力合约分别收涨0.11%、0.68%、0.09%，IH主力合约收跌0.22% [6] - 后市展望：外围市场特朗普因格陵兰岛向欧洲8国加征10%关税，欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税并计划1月22日召开线下峰会；国内证监会召开2026年系统工作会议，提到巩固市场稳中向好势头等内容；资金面上市场再次缩量，整体维持在2.5 - 3万亿水平，上证4100点附近支撑较稳固 [7] 行业要闻 - 1月20日国新办将举行两场经济相关新闻发布会；2025年我国GDP为1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5%，分季度看各季度有不同增速；全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%，服务业增加值比上年增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.7%，固定资产投资比上年下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2% [30]

分组1：报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年1月20日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 分组2：行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数15880元/吨，较上一交易日跌51元/吨；2025/26南疆喀什和北疆机采棉基差情况 [7] - 纯棉纱市场交投一般，刚需走货，高支纱走势好，中低纱和气流纺库存压力大；全棉坯布年末交投淡，局部备货，预计后续产量下降，部分织厂1月底放假 [7] - 供应端：截至2026年1月18日，全国累计检验699.15万吨，新疆检验690.46万吨；2025年12月进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年1 - 12月累计进口107万吨，同比减少157万吨；2025/26年度棉花加工放量快，12月底商业库存高于去年同期 [8] - 需求端：2025年12月我国服装鞋帽、针纺织品类收入1661亿元，同比0.6%；2025年1 - 12月累计收入15215亿元，同比增3.2% [8] - 短期郑棉进入宽幅震荡调整阶段，有待新驱动 [8] 分组3：行业要闻 - 2025年12月我国服装鞋帽、针纺织品类收入1661亿元，同比0.6%；2025年1 - 12月累计收入15215亿元，同比增3.2% [9] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，增加31.0%；2025年1 - 12月累计进口107万吨，同比减少157万吨，减幅59.1% [9] - 2025年12月我国进口棉纱17万吨，同比增加2万吨，增幅为11.9%；2025年1 - 12月累计进口棉纱150万吨，同比减少2万吨，减幅1.5% [9] 分组4：数据概览 - 包含CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、CF1 - 5价差、中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][17][18]

报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2026年01月20日 [2] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 期货方面，19日生猪主力2603合约高开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高12140元/吨，最低11400元/吨，收盘报11705元/吨，较昨日跌2.09%，指数总持仓减少278手至356946手 [6] - 现货方面，19日全国外三元均价13.30元/公斤，较昨日涨0.05元/公斤 [6] 操作建议 - 供应端，元旦前二次育肥补栏积极性阶段性提高，目前二育栏舍利用率同比偏高，有待陆续出栏；1月样本养殖企业计划出栏量环比下滑3.1%，养殖端出栏北方正常而南方控量提价，出栏体重整体变化不大 [7] - 需求端，二次育肥观望为主，腌腊及灌肠需求近尾声，终端居民消费小幅提升，屠宰企业订单小幅增加，开工率和屠宰量小幅增加；1月19日样本屠宰企业屠宰量19.15万头，较昨日减少0.1万头，周环比增加0.26万头，月环比减少1.6万头 [7] - 整体上，现货消费恢复性增加，供给相对宽松，以震荡为主；期货生猪供应有望小幅增加，二育压栏同比偏高，疫情季节性零星发生无扩散表现，节后进入消费淡季，03合约震荡偏弱为主 [7] 行业要闻 - 据涌益咨询数据，1月15日当周，15kg仔猪市场销售均价为425元/头，较上周上涨62元/头 [8] 数据概览 - 养殖成本：截至01月15日，自繁自养预期成本12.15元/kg，周环比增加0.02元/kg；外采仔猪育肥至125kg后出栏预期成本在12.24元/kg，周环比增加0.49元/kg [16] - 养殖利润：截至01月15日，自繁自养生猪头均利润+25.8元/头，周环比增加25.8元/头；外购仔猪养殖头均利润 - 100.5元/头，周环比增加29.3元/头 [16] - 出栏均重：截至1月15日当周，生猪出栏均重128.85kg，较上周增加0.31kg，周环比增幅0.24%，较上月下降1.33kg，月环比降幅1.02%，较去年同期增加5.89kg，年同比增幅4.79% [16]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 1 月 20 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 短期纸浆受板块影响以及下游采购走弱制约回调，整体维持上有压力下有支撑的宽幅震荡走势 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价为 5374 元/吨，收盘价为 5362 元/吨，整体下跌 0.22% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 4900 - 5700 元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为 5400 - 5420 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 1 月木浆外盘报价：针叶浆银星涨 10 美元/吨至 710 美元/吨；本色浆金星持平于 620 美元/吨；阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 590 美元/吨 [8] - 11 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 - 6.9%，针叶浆同比 - 7.6%，阔叶浆同比 - 7.3%，其中发往中国市场同比有明显下降 [8] - 2025 年 12 月欧洲木浆库存量 75.96 万吨，环比 + 7.6%，同比 + 2.4%；欧洲木浆消费量 72.24 万吨，环比 - 10.9%，同比 + 0.6% [8] - 2025 年 12 月纸浆进口总量 311.3 万吨，环比 - 4.1%，同比 - 3.8% [8] - 截止 2026 年 1 月 15 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 0.56% [8] - 需求端，文化用纸市场华南地区个别停机产线计划复产，部分出版订单提货结束，双胶纸刚需支撑减弱，主流报价维稳 [8] 行业要闻 - 1 月 19 日消息，内蒙古林乐生物能源有限责任公司拟建设浆纸一体化产业提升项目，将现有 10 万吨/年生产能力提升至 20 万吨/年，同时延长产业链条，项目计划分三期建设 [9] - 一期项目计划 2026 年启动实施，投资 3000 万元，在现有厂区内引进卷筒浆板生产线，增设专业纸机设备及配套水处理设施 [9] - 二期项目计划 2027 年启动实施，投资 5000 万元，配套建设 5 台 2W 风机及 20MW 储能设施，采用绿电直联方式 [9] - 三期项目计划 2029 年启动实施，投资 2 亿元，在扎赉诺尔工业园区原蒙发硅业厂址，新购建设用地 10 万平方米，新建 4 万平方米的生产车间，引进年产 20 万吨浆纸生产线，配套建设日处理 5000 吨污水处理厂 1 座，以及建筑面积 0.5 万平方米的仓库、宿舍、食堂等配套设施 [9][10] 数据概览 - 报告包含多组数据图表，涉及跨期价差、进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据，数据来源主要为 Wind 和卓创资讯 [15][16][27]

行业 原油日报 日期 2026 年 1 月 20 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1： | 行情回顾(美元/桶) | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》[1] - 报告日期为2026年1月20日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 连塑L2605低开震荡走低尾盘收跌，PP2605收跌 持仓减少 基本面来看 聚丙烯因临时检修增多供应压力缓解 下周检修减少供应压力小幅增加 塑料减速损失量下滑叠加进口船货集中到港 整体供应压力环比提升 需求端下游对高价抵触心态增强 地膜需求带动农膜开工小幅走高 其余开工基本稳定 部分下游工厂赶制年单 但订单缺乏持续性 小型企业或降负或提前放假 地缘事件平息及美国解除部分委内瑞拉原油制裁 原油边际利空出现 成本支撑减弱 叠加自身供需结构转弱 聚烯烃弱势回调[6] 根据相关目录分别总结 行情回顾与展望 - 连塑L2605终收6667元/吨 跌62元/吨（-0.92%） 成交41万手 持仓增13977手至485464手 PP2605收于6482元/吨 跌54元 跌幅0.83% 持仓减15239手至47.05万手[6] 行业要闻 - 2026年1月19日 主要生产商库存水平56万吨 较前一工作日累积7万吨 增幅14.29% 去年同期库存在53万吨[7] - PE市场价格多数跌 华北地区LLDPE价格在6630 - 6950元/吨 华东地区在6750 - 7050元/吨 华南地区在6800 - 7150元/吨[7] - 丙烯山东市场主流暂参照6120 - 6170元/吨 较上一工作日持平 市场供需博弈 观望情绪加重 下游刚需择低采购 生产企业稳价出货 成交气氛一般[7] - PP市场偏弱运行 华北地区拉丝主流报价6350 - 6460元/吨 华东地区6350 - 6520元/吨 华南地区6330 - 6650元/吨[7] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图[9][12][15]