报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 下半年产业处于落后产能加速出清且进入去库进程，供给端随丰水期西南企业生产计划落地压力释放，需求端整体支撑有望增强，库存有望去化，价格将宽幅震荡，建议关注逢低布局多单机会 [4] 多晶硅 - 下半年市场处于基本面与“反内卷”逻辑交替作用阶段，基本面产能或释放、需求增量有限、库存去化需时间，“反内卷”逻辑若整合协议或协同举措有效有望改善困境，建议关注PS2509 - PS2512正套机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间及风险管理策略 - 工业硅主力合约和多晶硅主力合约价格均宽幅震荡，当前波动率分别为42.0%和45.92%，日涨跌分别为1.14%和 - 1.94% [2] - 库存管理方面，产品库存偏高有存货减值风险时，可做空期货锁定利润、卖出看涨期权、买入虚值看跌期权；采购管理方面，未来有生产计划原料有上涨风险时，可买入期货远期合约锁定采购成本、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 工业硅 核心逻辑 - 下半年产业落后产能出清且去库，供给端西南企业生产计划落地压力释放，需求端光伏产业“反内卷”和产能整合或先提振后抑制需求，有机硅和铝合金需求稳定，库存有望去化，价格宽幅震荡，建议关注逢低布局多单机会 [4] 利多解读 - “反内卷”政策提振宏观市场情绪，成本端下行空间有限、利润估值低使供给端停产概率上升，需求端表现超预期带动采购积极性提升 [7] 利空解读 - 丰水期西南工厂开工预期兑现产能释放，下游多晶硅企业产业整合或减产挺价措施进展使需求走弱 [8] 期货数据 - 工业硅主力合约收盘价9525元/吨，日涨跌 - 130元（ - 1.35%），周涨跌840元（9.67%）；成交量1681997手，日涨跌447594手（36.26%），周涨跌570430手（51.32%）；持仓量334776手，日涨跌 - 46185手（ - 12.12%），周涨跌 - 45072手（ - 11.87%） [13] - SI09 - 11月差本期值160元/吨，日涨跌15元（10.34%），周涨跌90元（128.57%）；SI11 - 12月差本期值 - 265元/吨，日涨跌55元（ - 17.19%），周涨跌60元（ - 18.46%） [15] 现货数据 - 华东553硅最新价10000元/吨，日涨跌300元（3.09%）；华东421硅最新价10250元/吨，日涨跌300元（3.02%）；华东421 - 553价差250元/吨，日涨跌0元（0%） [17] 基差与仓单 - 华东工业硅主力合约421基差725元/吨，日涨跌430元（145.76%）；553基差475元/吨，日涨跌430元（955.56%） [17] - 仓单总计50106手，涨跌53手（ - 5.19%）；昆明、上海、广东、浙江交割库周数据无涨跌，天津交割库周数据 - 2734万吨（ - 13.73%），四川交割库周数据6350万吨（1.45%），江苏交割库周数据4100万吨（0.95%），新疆交割库周数据 - 75万吨（ - 6%） [24][25] 多晶硅 核心逻辑 - 下半年市场基本面产能或释放、需求增量有限、库存去化需时间，“反内卷”逻辑若整合协议或协同举措有效有望改善困境，建议关注PS2509 - PS2512正套机会 [10] 利多解读 - 未来行业或出台产能整合与出清计划，若达成实质性整合协议有望改善产业格局；美国“大而美”法案刺激当地光伏项目建设，带动国内相关需求边际改善 [10] 利空解读 - 若产业整合与出清计划未落地，企业正常生产库存大概率累积 [10] 期货数据 - 多晶硅主力合约收盘价50080元/吨，日涨跌975元（1.99%），周涨跌7135元（16.61%）；成交量1246241手，日涨跌488759手（64.52%），周涨跌796381手（177.03%）；持仓量165641手，日涨跌 - 26538手（ - 13.81%），周涨跌93858手（130.75%） [28] - PS08 - 09月差本期值115元/吨，日涨跌 - 145元（ - 55.77%），周涨跌 - 120元（ - 51.06%）；PS08 - 11月差本期值440元/吨，日涨跌 - 285元（ - 39.31%），周涨跌 - 710元（ - 61.74%）；PS09 - 11月差本期值325元/吨，日涨跌 - 140元（ - 30.11%），周涨跌 - 590元（ - 64.48%）；PS11 - 12月差本期值 - 1950元/吨，日涨跌290元（ - 12.95%），周涨跌170元（ - 8.02%） [30] 现货数据 - N型多晶硅价格指数44.05元/千克，日涨跌0.5元（1.15%）；颗粒硅44元/千克，日涨跌1元（2.33%） [35] 基差与仓单数据 - 多晶硅主力合约基差 - 6030元/吨，日涨跌 - 475元（8.55%），周涨跌 - 6535元（ - 1294.06%）；PS2509合约基差 - 6030元/吨，日涨跌 - 475元（8.6%），周涨跌 - 6770元（ - 914.9%）；PS2511合约基差 - 5705元/吨，日涨跌 - 615元（12.08%），周涨跌 - 7360元（ - 444.71%） [42] - 新疆新特能源厂库、中疆物流三工镇物流园、新疆诚通西部物流，内蒙古国贸泰达包头、建发包头、内蒙通威厂库仓单量均无增减 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指盘中冲高，四大股指皆创下年内新高，午后回落，大盘股指走势相对偏强；各品种期指基差及期权持仓量PCR涨跌不一，无明显一致性；当前消息面较平淡，股指整体向好趋势不变；指数午后回落是避免市场情绪过热的方式，指数大幅连涨多日后短期或迎来盘整；策略上建议多头继续持有 [6] 市场回顾 - 今日股指涨跌不一，大盘股指收涨，中小盘股指收跌；两市成交额回落284.39亿元；期指方面，IH缩量上涨，其余品种均放量上涨 [4] 重要资讯 - 二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元 [5] - 特朗普“解雇鲍威尔”表态收敛，和贝森特同时施压美联储，要求降息 [5] 策略推荐 - 多头持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.31 | 0.48 | 0.13 | 0.06 | | 成交量（万手） | 13.1109 | 6.6876 | 10.5221 | 21.174 | | 成交量环比（万手） | 1.3706 | 0.7078 | 1.2645 | 1.9443 | | 持仓量（万手） | 26.9057 | 10.0756 | 22.8236 | 33.8278 | | 持仓量环比（万手） | 0.151 | -0.1022 | 0.291 | 0.9947 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.01 | | 深证涨跌幅（%） | -0.37 | | 个股涨跌数比 | 0.32 | | 两市成交额（亿元） | 18646.00 | | 成交额环比（亿元） | -284.39 | [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前苹果市场进入果实膨大期，盘面交易点不多，关注早熟果开秤价，目前早熟苹果开秤价高于去年且好卖，但库存果掉价不好卖，近期盘面抬升受低库存、早熟价格和销售影响，8月后早熟供应增加需关注消费情况，市场存在利多和利空因素[4]。 根据相关目录分别进行总结 苹果价格区间预测 - 月度价格区间预测为7650 - 7950，当前波动率为10.5%，当前波动率历史百分位（3年）为0.1% [3] 苹果风险管理策略建议 - 库存管理方面，担心全国新苹果丰产致收购价过低，现货敞口为多，建议做空AP2510苹果期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7980 - 8000 [3] - 采购管理方面，担心旧作苹果库存下降、新季苹果减产致收购价过高，现货敞口为空，建议买入AP2510苹果期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间7850 - 7900 [3] 核心矛盾 - 市场进入苹果果实膨大期，盘面交易点少，关注早熟果开秤价，目前早熟果好卖、库存果不好卖，8月后早熟供应增加需关注消费情况 [4] 利多解读 - 产区库存处于历史低位，期初库存偏低且前期去库速度大于往年，库存持续下降对盘面有依托作用 [4] - 产地不稳定天气因素引发资金关注，西北产区坐果情况不佳可能较大减产 [4] 利空解读 - 套袋情况显示整体减产幅度不及预期，钢联根据套袋数据给出增产预期 [4] - 进入应季水果旺季，西瓜等供应大、价格低，对苹果产生冲击，高价水果有价无市彰显消费疲软 [4] 苹果期现价格变化 - 不同合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅不同，如AP01收盘价7817，日涨跌幅0.18%，周涨跌幅1.56%等 [5] - 不同现货价格日涨跌幅多为0%，如栖霞一二级80价格3.95，日涨跌幅0% [5] - 盘面利润、交割理论价格、主力基差等数据有相应变化，如盘面利润 - 898，日涨跌幅 - 3.34% [5] 苹果库存 - 2025年7月18日钢联数据显示全国冷库库存80.6，周度变化 - 10.89；2025年7月17日卓创数据显示全国冷库库存100.07，周度变化 - 8.76 [7] - 山东、陕西、甘肃等地区库容比有不同程度下降，如山东库容比钢联数据为12.15，周度变化 - 1.06 [7] - 广东槎龙、江门、下桥等批发市场到车量有周度变化，如广东槎龙到车量12，周度变化 - 4 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锂矿、锂盐和电芯市场库存压力显著，去库存进程缓慢，中长期供需失衡格局未实质性缓解 [3] - 市场存在两个短期逻辑，价格下行时形成“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环，期货反弹时形成“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，最终回归需求定价基本面 [3] - 企业技改升级使生产成本下降，成本曲线趋于平缓，驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] - 下半年期货市场分两段，三季度初期货价格震荡上扬，四季度预计震荡下跌 [3] - 利多因素包括宏观情绪改善、供给端扰动、高持仓量和低仓单数量矛盾被交易 [3][5] - 利空因素包括锂矿投产预期多、库存压制矿价、库存累库、产业技术升级使产能出清延后 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 碳酸锂期货主力合约价格区间预测为 68000 - 75000 元/吨，当前波动率 29.1%，历史百分位 44.4% [2] - 主力合约收盘价 69380 元/吨，日跌 3500 元（-4.80%），周涨 2960 元（4.46%）；成交量 1334159 手，日增 215933 手（19.31%），周增 856045 手（179.05%）；持仓量 362054 手，日减 49584 手（-12.05%），周增 21436 手（6.29%） [8] - LC2511 合约收盘价 68620 元/吨，日跌 3180 元（-4.43%），周涨 2780 元（4.22%）；成交量 241623 手，日增 96022 手（65.95%），周增 189075 手（359.81%）；持仓量 132094 手，日增 12267 手（10.24%），周增 24068 手（22.28%） [8] - LC08 - 11 月差本期值 700，日跌 300（-30.00%），周跌 60（-7.89%）；LC09 - 11 月差本期值 760，日跌 320（-30%），周涨 180（31%）；LC11 - 12 月差本期值 -160，日跌 180（-900%），周涨 80（-33%） [10] 现货数据 - 锂矿方面，锂云母（Li2O：2 - 2.5%）最新平均价 1605 元/吨，日涨 15 元（0.94%），周涨 155 元（10.69%）；锂辉石（Li2O：6%澳矿 CIF）最新平均价 770 美元/吨，日涨 2.5 美元（0.33%），周涨 75 美元（10.79%）等 [15] - 碳酸锂/氢氧化锂方面，工业级碳酸锂最新平均价 68800 元/吨，日涨 1350 元（2.00%），周涨 5450 元（8.60%）；电池级氢氧化锂（CIF 中日韩）最新平均价 8.2 美元/公斤，日涨 0.05 美元（0.61%），周涨 0.2 美元（2.5%） [18] - 锂产业链现货价差方面，电碳 - 工碳价差本期值 1650 元/吨，日持平，周涨 50 元（3.13%）；电氢 - 电碳价差本期值 -5480 元/吨，日跌 250 元（4.78%），周跌 3100 元（130.25%） [21] - 下游方面，磷酸铁锂（动力型）最新平均价 32665 元/吨，日涨 325 元（1.00%）；三元材料 523（消费型）最新平均价 108050 元/吨，日涨 550 元（1%） [23][24] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507）最新平均价 100 元，日跌 300 元；四料综合基差报价（LC2507）最新平均价 -237.5 元，日跌 25 元 [27] - 仓单数量总计 10754 手，较昨日增加 665 手，部分仓库仓单有增减变化，如遂宁天诚增加 360 手，九岭锂业（宜春奉新）减少 65 手 [30] 成本利润 - 展示了外购矿生产利润、碳酸锂理论交割利润、碳酸锂进口利润的相关图表，但未提及具体数据 [32] 碳酸锂企业风险管理策略建议 - 库存管理：产品库存偏高时，可 50% 做空 LC2511 期货锁定成品利润，50% 卖出看涨期权，也可买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理：未来有采购计划时，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定采购成本，可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产情绪高抑制糖价，巴西生产进度慢且糖醇比高，海外市场对其新榨季产量下降预期增加致价格反复，国内配额外利润窗口打开，内盘稍强但反弹力度有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5700 - 5900，当前波动率4.94%，当前波动率历史百分位（3年）为0.1% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货敞口为多，可做空郑糖期货SR2509锁定利润，套保比例25%，建议入场区间5850 - 5900；卖出看涨期权SR509C6000收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间30 - 40，若糖价上涨还可锁定现货卖出价格 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间5750 - 5800；卖出看跌期权SR509P5700收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间10 - 15，若糖价下跌可锁定现货糖买入价格 [3] 利多解读 - 截至6月底，广西累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨，产销率79.51%，同比提高6.29个百分点，6月单月销糖49.53万吨，同比增加7.73万吨，工业库存132.44万吨，同比减少33.08万吨 [5] - 印度预计2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [5] - 我国暂停泰国糖浆及预混粉进口 [5] - 2025/26榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量7671.4万吨，同比降20.24%，甘蔗ATR为112.25kg/吨，同比减少6kg/吨，累计制糖比48.61%，同比增加1.01%，累计产乙醇36.83亿升，同比降15.39%，累计产糖量398.9万吨，同比降22.68% [5] - 6月进口糖浆预混粉合计11.55万吨，同比大幅减少10.35万吨 [6] - 巴西提高汽油中乙醇掺混比例和柴油中生物柴油比例 [6] - 特朗普称可口可乐将在美国重新用食糖作饮料添加剂并推新款含糖可乐，百事可乐表示若群众有意向也愿投放含糖可乐 [8] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨，产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨，产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [8] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨 [8] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [8] - 印度季风雨提前来临，预计2025/26榨季食糖产量强劲复苏达3500万公吨左右 [8] - 6月进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨，当前配额外进口利润打开 [8] 白糖基差日度变化 - 2025年7月22日，南宁与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况：南宁 - SR01基差397，日涨7，周跌28等；昆明与各合约基差及日涨跌、周涨跌情况：昆明 - SR01基差267，日涨17，周跌3等 [9] 白糖期货价格及价差 - 2025年7月23日，各合约收盘价及日涨跌幅、周涨跌幅情况：SR01收盘价5656，日涨0.05%，周涨0.35%等；各合约价差及日涨跌、周涨跌情况：SR01 - 05价差49，日跌5，周跌1等 [9] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年7月23日，各地区现货价格及日涨跌、周涨跌情况：南宁价格6050，日涨0，周涨0等；各地区价差及日涨跌、周涨跌情况：南宁 - 柳州价差 - 25，日跌5，周涨5等 [10] 糖进口价格日度变化 - 2025年7月23日，巴西进口配额内价格4482，日跌101，周涨68，配额外价格5693，日跌133，周涨88；泰国进口配额内价格4542，日跌102，周跌1，配额外价格5772，日跌133，周跌2等 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘在关键整数点获支撑，但中美会谈与天气情况无法驱动盘面反弹，后续关注中国采购与美豆产区天气；内盘豆系近月有FULL CARRY机会，本仓单周期或可转月提货，走正套逻辑；菜系因仓单供需错配偏强；短期内矛盾无法驱动盘面大幅走强，远月供需缺口是布局重点 [4] - 中美和谈预期、天气市炒作及巴西出口升贴水对盘面有支撑；现货端供应压力体现在基差，关注近月多头资金离场，后续大豆到港12月后有缺口，印度菜粕问题及中加、中澳和谈影响菜系供应 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率10.2%，历史百分位7.8%；菜粕月度价格区间2450 - 2750，当前波动率0.1266，历史百分位0.0718 [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2509|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|买入豆粕期货提前锁定采购成本|M2509|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆多，豆粕销售价低|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2509|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 油料期货价格 |期货品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |豆粕01|3116|12|0.39%| |豆粕05|2769|9|0.33%| |豆粕09|3095|9|0.29%| |菜粕01|2444|7|0.29%| |菜粕05|2383|6|0.25%| |菜粕09|2758|22|0.8%| |CBOT黄大豆|1026|0|0%| |离岸人民币|7.1692|-0.0022|-0.03%| [7][9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差347，涨3；M05 - 09价差 - 326，持平；M09 - 01价差 - 21，跌3；RM01 - 05价差61，涨1；RM05 - 09价差 - 375，跌16；RM09 - 01价差314，涨15 [10] - 豆粕日照现货2920，涨20，基差 - 175，涨11；菜粕福建现货2630，跌32，基差 - 128，跌54；豆菜粕现货价差290，涨52；豆菜粕期货价差337，跌13 [10] 油料进口成本及压榨利润 |进口项目|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| | --- | --- | --- | --- | |美湾大豆进口成本(23%)|4766.8495|8.7627|-0.004| |巴西大豆进口成本|3926.17|-1.49|53.88| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-775.0975|0.2813|-12.4438| |美湾大豆进口利润（23%）|-843.5845|8.7627|7.0881| |巴西大豆进口利润|173.8811|40.4599|0.9124| |加菜籽进口盘面利润|303|7|34| |加菜籽进口现货利润|284|6|22| [11]

报告核心观点 - 2025年7月23日，依照相邻交易日收盘价计算，南华综合指数下跌 -0.36% [1][9] - 板块指数中，南华贵金属指数涨幅最大，上涨1.04%；南华农产品指数涨幅最小，涨幅为0.38%；南华金属指数跌幅最大，跌幅为 -1.01%；南华黑色指数跌幅最小，跌幅为 -0.74% [1][9] - 主题指数中，油脂油料指数涨幅最大，上涨0.23%；经济作物指数涨幅最小，涨幅为0.08%；建材指数跌幅最大，跌幅为 -1.56%；能源指数跌幅最小，跌幅为 -0.15% [1][9] - 商品期货单品种指数中，碳酸锂跌幅为 -4.8% [9] 各板块单品种指数涨跌幅 农产品板块部分品种 - 棕榈油涨跌幅分别为0.76%、 -0.35%、 -0.35% [4] - 菜籽油涨跌幅分别为 -0.22%、 -0.02% [4] - 玉米涨跌幅为 -0.04% [4] 能化板块部分品种 - 合成氨跌幅为 -3.04% - 氯乙烯跌幅为 -2.07% - 聚乙烯跌幅为 -1.12% - PTA跌幅为 -0.21% - 原油跌幅为 -0.12% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易盘建议暂时观望，日内债市受风险资产压制，后续市场是否企稳变数大，尽管午后情绪有所修复，但难判断已完成筑底，交易盘应多看少动，参与需带好止损快进快出，配置盘把握下跌机会 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 国债期货低开后跳水，跌幅扩大，T2509最多下跌0.3元，午后风险资产调整，债市低位反弹跌幅收窄，盘前隔夜匿名和DR01上5bp，利率水平不算高，公开市场到期5201亿，新做1505亿7DOMO，净回笼3696亿元 [2] 日内消息 - 最高人民法院发布《关于审理执行异议之诉案件适用法律问题的解释》，细化商品房消费者权益保护规定，拓宽保护范围，自2025年7月24日起施行 [3] 行情研判 - 日内债市受风险资产压制，商品午间价格回落，A股午后情绪降温，后续市场是否企稳变数大，债券交易盘观望，配置盘把握下跌机会 [4] 数据一览 - 2025年7月23日，TS2509收102.38，较前一日跌0.034；TF2509收105.805，跌0.08；T2509收108.53，跌0.105；TL2509收119.35，跌0.17 [5] - 各合约持仓有增有减，TS合约持仓减2168手，TF合约持仓减786手，T合约持仓减1759手，TL合约持仓增1741手 [5] - 基差方面，TS基差（CTD）涨0.0014，TF基差（CTD）跌0.0348，T基差（CTD）跌0.0416，TL基差（CTD）跌0.2093 [5] - 主力成交均增加，TS主力成交增11189手，TF主力成交增28276手，T主力成交增41699手，TL主力成交增38773手 [5] - 资金利率方面，DR001为1.3144，较前一日跌0.0465；DR007为1.4741，跌0.016；DR014为1.5422，跌0.002 [5] - 资金成交方面，DR001成交28815.399亿元，较前一日增1427.9833亿元；DR007成交735.7825亿元，增24.3853亿元；DR014成交142.8005亿元，增12.521亿元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘后偏震荡下行，后震荡略有回升，EC各月合约价格涨跌互现；期价受马士基欧线现舱报价影响，近月合约震荡回落，但MSC8月报价仍高于7月，给予期价一定支撑，期价至短期低位有所回升；以防长称不排除再次对伊朗发动袭击的可能性从市场情绪角度给予期价小幅利多；后市期价整体短暂回归震荡可能性较高，可关注后续其余船司举措、欧线现舱报价变化等 [2] 相关目录总结 期价表现 - 截至收盘，EC各月合约价格涨跌互现，EC2510合约多头增仓1029手至26261手，空头增仓845手至31963手，交易量减少2955手至79201手（双边） [2] 利多因素 - MSC、中远海运8月中上旬欧线现舱报价均有所上行 [3] - 以防长称不排除再次对伊朗发动袭击的可能性从市场情绪角度给予期价小幅利多 [2][5] 利空因素 - 马士基新一周欧线开舱报价较前一周明显下行 [4] EC基差日度变化 |合约|基差（点）|日涨跌（点）|周涨跌（点）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2508|160.80|10.00|-108.14| |EC2510|863.50|11.00|39.66| |EC2512|698.70|6.90|35.76| |EC2602|923.20|-16.80|-35.34| |EC2604|1076.50|-4.20|-64.64| |EC2606|931.7|-8.80|-68.64| [4][6] EC价格及价差 |合约|收盘价（点）|日涨跌幅|周涨跌幅|合约|收盘价（点）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2508|2239.7|-0.44%|4.03%|EC2508 - 2512|537.9|-3.1|143.9| |EC2510|1537.0|-0.71%|-3.82%|EC2512 - 2604|377.8|-11.1|15.9| |EC2512|1701.8|-0.40%|-3.25%|EC2604 - 2508|-915.7|14.2|-107.1| |EC2602|1477.3|1.15%|0.95%|EC2508 - 2510|702.7|-3.1|147.8| |EC2604|1324.0|0.01%|3.37%|EC2510 - 2512|-164.8|-4.1|-3.9| |EC2606|1468.8|0.60%|3.32%|EC2512 - 2602|224.5|-23.7|30.1| [6] 集运现舱报价 - 7月31日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$1907，较同期前值上涨$12，40GP总报价为$3214，较同期前值上涨$24 - 8月7日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$1775，较同期前值上涨$20，40GP总报价为$2970，较同期前值上涨$40 - 8月中上旬，MSC上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$2163，较前一周上涨$103，40GP总报价为$3646，较前一周上涨$206 - 8月中上旬，中远海运上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$2875，较前一周上涨$200，40GP总报价为$4725，较前一周上涨$400 [8] 全球运价指数 |指数|最新值|前值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SCFIS：欧洲航线（点）|2400.5|2421.94|-21.44|-0.89%| |SCFIS：美西航线（点）|1301.81|1266.59|35.22|2.78%| |SCFI：欧洲航线（美元/TEU）|2079|2099|-20|-0.95%| |SCFI：美西航线（美元/FEU）|2142|2194|-52|-2.37%| |XSI：欧线（美元/FEU）|3407|3419|-12|-0.35%| |XSI：美西线（美元/FEU）|2257|2236|21|0.9%| |FBX综合运价指数（美元/FEU）|2384|2373|11|0.46%| [9] 全球主要港口等待时间 |港口|2025 - 07 - 22|2025 - 07 - 21|当日变动|去年同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |香港港|0.935|0.743|0.192|0.648| |上海港|1.917|1.754|0.163|1.417| |盐田港|0.398|0.351|0.047|1.028| |新加坡港|0.974|1.833|-0.859|1.020| |雅加达港|1.461|1.782|-0.321|0.668| |长滩港|1.731|1.709|0.022|2.081| |萨凡纳港|1.461|1.586|-0.125|1.341| [16] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待船舶情况 |船型|2025 - 07 - 22|2025 - 07 - 21|当日变动|去年同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |8000 +|15.918|15.900|0.018|16.245| |3000 +|14.910|14.856|0.054|15.078| |1000 +|13.275|13.134|0.141|13.42| |在苏伊士运河港口锚地等待船舶（艘）|30|30|0|7| [24][25] EC风险管理策略建议 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |舱位管理|已入手舱位，但运力偏饱满，或订舱货量不佳，旺季不旺，担心运价下跌|多|为防止损失，可根据企业舱位，做空集运指数期货来锁定利润|EC2510|卖出|1800 - 1900| |成本管理|船司空班力度加大，或即将进入市场旺季，希望根据订单情况进行订舱|空|为防止运价上涨而增加运输成本，可以在当前买入集运指数期货，以提前确定订舱成本|EC2510|买入|1350 - 1450| [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 人民币汇率短期大概率持稳前行，本周运行区间预计为7.15 - 7.20 [1] - 股指预计延续走强，建议多头持仓观望 [2] - 国债交易盘短期暂时止损观望，待政策落地和情绪释放后或有配置机会 [2][3][4] - 集运期价整体延续震荡略偏回落可能性较高 [4][5] - 铜短期小幅偏强，中期或回落；铝高位震荡，氧化铝偏强运行，铸造铝合金高位震荡；锌宽幅震荡，长期看跌；镍和不锈钢关注宏观情绪发酵；锡择机库存套保；碳酸锂短期震荡偏强；工业硅和多晶硅关注相关操作机会；铅震荡 [6][7][10][11][13][14][15][16][17][19][20][22] - 螺纹钢热卷7月政治局会议前盘面将维持偏强运行；铁矿石临近会议预计波动加剧；焦煤焦炭短期盘面或延续偏强震荡；硅铁和硅锰短期内价格偏乐观 [25][27][28][29][30][31][32] - 原油震荡偏弱；PX - PTA、MEG - 瓶片短期偏强运行；甲醇观望；PP上涨有阻力；PE“弱现实 + 强预期”格局持续；PVC建议暂时避险；燃料油关注FU09 - 01月差机会；低硫燃料油短期观望；沥青短期受“反内卷”提振，中长期旺季可期；尿素09合约预计震荡偏强；玻璃纯碱维持强势 [33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55] - 原木估值略微偏高，上下波动皆有可能；纸浆若有效突破可顺势谨慎追多；烧碱短期关注下游需求，中长期供应压力或显现 [57][58][59][60][61] - 生猪建议逢高沽空并适当布局反套；油料逢低远月多配；玉米淀粉窄幅震荡；棉花短期走势偏强，需关注相关政策和去库情况；白糖短期上行有压力；苹果短期震荡；红枣短期小幅震荡 [62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 人民币汇率 - 行情回顾：昨日在岸人民币对美元16:30收盘报7.1756，较上一交易日上涨12个基点，夜盘收报7.1695，人民币对美元中间价报7.1460，调升62个基点 [1] - 重要资讯：国家外汇局称当前市场对人民币无明显升贬值预期，外汇市场交易理性有序；美国财长表态相关谈判期限和进展；特朗普要求降低利率 [1] - 核心逻辑：外部美元指数快速贬值阶段大概率结束但整体仍偏弱，内部央行恪守调控哲学，人民币汇率短期大概率持稳前行 [1] 股指 - 市场回顾：昨日股指继续走强，沪深300指数收盘上涨，两市成交额上涨1930.58亿元，期指均放量上涨 [2] - 重要资讯：特朗普“解雇鲍威尔”表态收敛，和贝森特同时施压美联储要求降息 [2] - 核心逻辑：股指延续上涨，各项情绪指标向好，预计延续走强 [2] 国债 - 行情回顾：国债期货开盘偏强窄幅震荡，盘中跳水翻绿，尾盘明显收跌，短端偏强，流动性进一步改善 [2] - 重要资讯：俄罗斯总统普京将于9月访华 [3] - 核心逻辑：当前风险资产强势，国债期货价格下跌破位，交易盘短期止损观望，待政策落地和情绪释放后或有配置机会 [2][3][4] 集运 - 盘面回顾：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格整体偏震荡下行 [4] - 现货市场：7月31日马士基上海离港前往鹿特丹船期报价有涨有跌，8月中上旬长荣海运报价上涨 [4] - 核心逻辑：期货标的止升回落，现货运价有走出“圆弧顶”可能，期价整体延续震荡略偏回落可能性较高 [4][5] 大宗商品 有色 - 铜：盘面沪铜指数周二高位震荡；产业上工信部将实施相关行业稳增长工作方案；核心逻辑是反内卷影响有色板块，铜短期小幅偏强，中期或有隐患 [6][7] - 铝产业链：盘面沪铝、伦铝、氧化铝、铸造铝合金有不同表现；核心逻辑是铝宏观利好提振情绪，氧化铝仓单下降叠加政策短期偏强，铸造铝合金可考虑相关套利操作 [8][9][10][11] - 锌：盘面沪锌主力合约收于22945，环比 + 0.01%；产业上Boliden二季度锌精矿产量有变化；核心逻辑是宏观情绪影响下高位震荡，基本面供给端过渡至过剩，需求端偏弱，可适当逢高沽空 [11][13] - 镍和不锈钢：盘面沪镍和不锈钢主力合约日盘上涨；行业现货市场价格有调整；核心逻辑是沪镍受宏观情绪带动，基本面改善不明显，不锈钢随大盘走势偏强但实际影响有限 [15] - 锡：盘面沪锡指数周二走出V字行情；产业基本面稳定；核心逻辑是反内卷影响上涨，但自身基本面未变，短期上方压力大于下方支撑 [16][17] - 碳酸锂：行情周二期货震荡走强；产业锂电产业链现货市场整体走强；核心逻辑是基本面成交活跃，成本支撑增强，预计后市震荡偏强 [17][18] - 工业硅和多晶硅：行情周二期货主力合约强势涨停；产业工业硅现货报价走强，多晶硅环节报价维稳；核心逻辑是煤炭扰动和宏观情绪影响，关注相关操作机会 [19][20] - 铅：盘面沪铅主力合约收于16900，环比 - 0.02%；产业钠壹新能源获钠电池订单；核心逻辑是供给紧平衡，需求观望，短期震荡 [21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷：行情焦煤引爆盘面；信息有煤矿生产核查通知和唐山迁安普方坯资源出厂含税上调；核心逻辑是宏观叙事和产业基本面支撑，7月政治局会议前盘面偏强运行 [24][25] - 铁矿石：盘面午后焦煤涨停带动铁矿石跟涨，09大幅减仓；信息有市场传言和特朗普关税举措等；核心逻辑是涨幅来自预期行情，临近会议预计波动加剧 [26][27] - 焦煤焦炭：盘面封板涨停；信息有相关政策和工程需求等；产业焦煤国产矿复产慢，焦炭开工率有望下滑；核心逻辑是宏观氛围偏暖，短期盘面或延续偏强震荡 [28][29][30] - 硅铁和硅锰：核心逻辑是利润修复但需求增长有限，库存情况不同，短期内价格偏乐观 [31][32] 能化 - 原油：盘面纽约和伦敦原油期货价格下跌，夜盘SC原油主力合约收跌；市场有胡塞武装袭击等动态；核心逻辑是震荡偏弱，缺乏新利多因素价格或下行 [33][34] - PX - PTA：PX部分装置供应下调，PTA装置运行平稳但库存累库，需求端聚酯负荷下调；核心逻辑是基本面驱动有限，宏观情绪带动短期偏强运行 [35][36][37] - MEG - 瓶片：库存华东港口库减少，装置有意外停车情况；核心逻辑是需求端难超预期，但供应端意外频发，整体走势偏强，瓶片随成本端波动 [38][39][40] - 甲醇：盘面周二09收于2450；现货远期部分单边出货利买盘为主；库存上周港口库存继续累库；核心逻辑是宏观扰动加剧，建议观望 [41][42] - PP：盘面2509盘面收于7168；现货不同地区有价格；基本面供应端开工率和检修情况，需求端下游开工率和成交情况；核心逻辑是宏观情绪带动上涨，但上方压力偏大 [43][44] - PE：盘面2509盘面收于7368；现货不同地区有价格；基本面供应端开工率和检修计划，需求端下游开工率和库存情况；核心逻辑是“弱现实 + 强预期”格局持续 [44][45][46] - PVC：供应7月产量预计200万吨附近，8月或上升；需求1 - 6月表需一般；出口6月出口环比走弱；库存华东累库加速；价格基差走弱；核心逻辑是反内卷情绪发酵，建议暂时避险 [47][48][49] - 燃料油：盘面FU09报2924元/吨；产业供给端部分国家出口有变化，需求端不同领域有需求表现，库存端不同地区有库存情况；核心逻辑是基本面强势，可关注FU09 - 01月差机会 [50] - 低硫燃料油：盘面LU09收于3581元/吨；产业供给端海外供应缩量，需求端部分国家进口有变化，库存端不同地区有库存情况；核心逻辑是短期观望 [51] - 沥青：盘面BU09收于3609元/吨；现货山东地炼重交沥青价格3845元/吨；基本面供给端开工率和产量有变化，需求端出货量减少，库存端不同地区有库存情况；核心逻辑是短期受“反内卷”提振，中长期旺季可期 [51][52] - 尿素：盘面周二09收盘1810；现货行情坚挺向上运行；库存企业总库存减少，港口样本库存量增加；核心逻辑是短期震荡偏强，中期有支撑但农业需求减弱 [53] - 玻璃纯碱：纯碱盘面2509合约收于1375，库存有变化，核心逻辑是反内卷预期发酵，供强需弱格局不变；玻璃盘面2509合约收于1249，库存减少，核心逻辑是反对卷预期扩散，保持强势 [54][55] 其他 - 原木：盘面主力合约收盘于838，减仓2264手；逻辑是受市场传言影响商品板块拉升，原木走出独立行情，现货价格稳定，估值略微偏高 [57][58] - 纸浆：盘面主力合约收盘于5368，涨幅0.75%；观点是现货端价格稳定，期货受宏观氛围提振上涨，处于突破临界点，若突破可顺势追多 [59] - 烧碱：盘面2509合约收于2658；基本面库存增加，下游需求一般；核心逻辑是整体商品市场强势，烧碱价格高位，短期关注下游需求，中长期供应压力或显现 [60][61] 农产品 - 生猪：期货LH2509收于14380，日环比 + 0.1%；现货全国生猪均价14.35（ - 0.05）元/公斤；核心逻辑是7、8、9月出栏量或为全年低位，但供应量仍高，建议逢高沽空并适当布局反套 [62][63] - 油料：盘面外盘美豆震荡，内盘近月强势；供需上进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕和菜粕有不同表现；核心逻辑是外盘关注中国采购与天气，内盘豆系走正套逻辑，菜系短期内偏强，远月供需缺口是布局重点，建议逢低远月多配 [64][65][66] - 玉米&淀粉：期货CBOT玉米期货收低，大连玉米淀粉震荡；现货玉米和淀粉不同地区有报价；核心逻辑是商品情绪积极，玉米价格稳定，淀粉整体稳定，窄幅震荡，关注拍卖成交率 [66] - 棉花：期货ICE期棉和郑棉有上涨；外棉巴基斯坦6月纺织品服装出口有变化；郑棉新疆新棉长势良好，库存偏低，下游有相关表现；核心逻辑是短期走势偏强，需关注进口配额政策和去库情况 [67][68] - 白糖：期货国际ICE原糖期货收低，郑糖震荡；现货南宁和昆明中间商有报价；市场巴西、印度等有相关食糖数据；核心逻辑是短期糖价上行有压力 [69][70] - 苹果：期货价格略有上涨；现货不同地区有价格；现货动态时令水果冲击，走货有限，新季苹果开秤价格与去年持平；库存全国主产区冷库库存量减少；核心逻辑是短期震荡 [71] - 红枣：产区新年度灰枣坐果情况有不同；销区市场到货和成交一般；库存期货仓单减少，物理库存减少；核心逻辑是下游消费淡季，短期小幅震荡，关注末茬坐果情况 [72]