行业投资评级 未提及 核心观点 宏观“反内卷”主题支撑，乙二醇价格在供应端扰动下偏强运行，需求难见起色，但供应端频现意外，近端格局转强，累库预期推迟，库存低位下易涨难跌，在宏观叙事落地前，短期维持偏强看待[3] 各部分总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格月度预测区间为4000 - 4600，当前波动率16.16%，历史百分位29.4%；PX价格区间6400 - 7300，波动率22.35%，历史百分位70.5%；PTA价格区间4400 - 5300，波动率19.77%，历史百分位51.8%；瓶片价格区间5700 - 6400，波动率16.46%，历史百分位50.7% [2] 聚酯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可卖出25%的EG2509期货锁定利润，买入EG2509P4400看跌期权防止大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入50%的EG2509期货提前锁定采购成本，卖出75%的EG2509P4400看跌期权收取权利金降低成本 [2] 核心矛盾及多空解读 - 利多因素：国家能源局核查煤炭“以量保价”，煤价拉升推动乙二醇煤制成本上行；卫星石化一线重启推迟，8 - 9月产量预期下调；沙特三套乙二醇装置重启不顺，8月进口量或缩减 [3][5] - 利空因素：长丝大厂传减产10%计划，预计部分兑现，对聚酯总负荷影响1 - 2% [6] 聚酯原料端装置情况 - 展示了PTA、PX、MEG相关企业装置的产能、投产时间、运行状态等信息，如仪征化纤PTA产能64，2024年4月起停车 [7] 聚酯日报表格 - 展示了2025年7月15 - 22日布伦特原油、石脑油等产品价格及日度、周度变化，如布伦特原油22日价格69.1美元/桶，日度变化 - 0.1美元/桶 [8] - 展示了TA主力基差、EG主力基差等价差数据及变化，如TA主力基差22日为 - 34元/吨，日度变化 - 34元/吨 [8] - 展示了汽油重整价差、芳烃重整价差等加工费数据及变化，如汽油重整价差22日为45美元/吨，日度变化 - 2美元/吨 [9] - 展示了涤纶长丝、短纤、聚酯切片等产销率数据及变化，如涤纶长丝产销率22日为107.1%，日度变化54.8% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油料方面，美豆受中美和谈预期及产区天气影响反弹，但后续天气影响或缓解；美国新作大豆优良率下调，种植进度顺利；美豆压榨绩效创新高，库存或上升；南美大豆出口势头将延续至年底 [2][3] - 国际油脂方面，北美豆油若生柴补贴政策通过，供需将由宽松转紧张；三季度全球棕榈油供给预期回升，四季度后价格或反弹；全球油脂消费预期走弱，供给增加，价格压力上升 [4][7] - 国内油料方面，外盘美豆震荡，内盘近月强势远月跟涨；进口大豆买船加快，后续到港或有缺口；国内豆粕供应压力在基差，需求有中性支撑；菜粕盘面反弹，关注供应恢复情况；策略上建议逢低远月多配 [8][9][10] - 国内油脂方面，关注10月EPA听证会政策及产区累库情况；棕榈油库存压力持续，预计年内低点在三季度；豆油库存压力上升；菜油供给预期降低，库存或自高位回落；策略上棕榈油关注远月多头机会 [11][12][13] 各部分总结 国际油料 - 全球大豆，美豆因中美和谈预期及产区天气反弹，未来两周受高温少雨影响，月度预估或缓解 [2] - 美国大豆，新作优良率为68%，低于预期，主要因西南部高温；开花率62%，结荚率26%，种植进度顺利 [2] - 美豆压榨，6月压榨绩效创同期新高，受国内豆油消费增长驱动，库存降至62万吨 [3] - 美豆出口，市场预估同比降低800万吨左右，即使压榨上调300万吨，结转库存仍可能上升 [3] - 南美大豆，整体供应使出口势头延续至年底，下半年三国出口预期5200万吨，同比增加1500万吨 [3] 国际油脂 - 北美豆油，若生柴补贴政策通过，需求增加，供需或由宽松转紧张，价格上涨或使消费国转向棕榈油 [4][7] - 全球棕榈油，三季度供给预期回升，价格博弈趋弱；2026年继续增产，印尼增120万吨，马来或微降；四季度后价格或反弹 [7] - 总体油脂，全球消费预期走弱，生物柴油消费支持有限；供给增加，价格压力上升；菜油存在区域价差 [7] 国内油料 - 盘面回顾，外盘美豆震荡，内盘近月强势远月跟涨 [8] - 供需分析，进口大豆买船加快，后续到港或有缺口；国内豆粕供应压力在基差，需求有中性支撑；菜粕盘面反弹，关注供应恢复情况 [8][9] - 后市展望，外盘关注中国采购与美豆产区天气；内盘豆系走正套逻辑，菜系表现偏强；远月供需缺口是布局重点 [9][10] - 策略观点，逢低远月多配 [10] 国内油脂 - 盘面回顾，关注10月EPA听证会相关政策及产区累库情况 [11] - 供需分析，棕榈油库存压力持续，预计年内低点在三季度；豆油库存压力上升；菜油供给预期降低，库存或自高位回落 [11][12] - 后市展望，国内植物油供应宽裕，消费端难有增量；三季度油脂库存维持高位，品种间强弱或切换；棕榈油预计维持偏弱，四季度估值回升 [12] - 策略观点，棕榈油关注远月多头机会 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍走势偏强，受宏观层面情绪影响，基本面上菲律宾到港库存上升致镍矿支撑松动，镍铁成交价回调但八月铁厂成交上移，对下游价格有支撑；不锈钢受大盘影响走势偏强，但政策面影响有限，成交无明显起色；新能源链路维持以销定产；宏观层面关注工信部发文及印尼美国镍资源洽谈走势 [3] - 利多因素包括刚果钴矿禁矿延续、印尼拟修订公式、缩短镍矿配额许可周期、关税谈判及工信部发文；利空因素为不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 [4] - 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改，纯镍库存高企，镍矿季节性库存上升，底部支撑松动 [5] 各部分内容总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理策略包括根据库存水平做空沪镍期货、卖出看涨期权、根据生产计划买入沪镍远期合约；采购管理策略包括卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 镍盘面与不锈钢盘面日度数据 - 沪镍主连最新值123530元/吨，环比1%；沪镍连一123720元/吨，环比0.83%；沪镍连二123810元/吨，环比0.81%；沪镍连三124050元/吨，环比0.81%；LME镍3M 15510美元/吨，环比0.85%；成交量109036手，环比 -19.11%；持仓量35618手，环比 -14.21%；仓单数22093吨，环比 -0.08%；主力合约基差 -1250元/吨，环比197.6% [5] - 不锈钢主连最新值12930元/吨，环比0%；不锈钢连一12930元/吨，环比0.19%；不锈钢连二12960元/吨，环比0.15%；不锈钢连三13005元/吨，环比0.19%；成交量192092手，环比 -24.69%；持仓量124058手，环比1.17%；仓单数103475吨，环比 -0.12%；主力合约基差240元/吨，环比 -9.43% [6] 镍产业库存数据 - 国内社会库存40338吨，较上期涨1165吨；LME镍库存208092吨，较上期涨216吨；不锈钢社会库存982.7吨，较上期跌8.1吨；镍生铁库存33233吨，较上期跌4301吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受到焦煤价格带动和宏观政策积极信号的情绪影响，聚烯烃盘面下午大幅走强，PE呈现弱现实与强预期的博弈格局，后续供需情况预计转好，月差由back结构转为contango结构，该格局预计持续至现货端出现正反馈 [4] 根据相关目录分别进行总结 聚乙烯价格区间预测 - 聚乙烯月度价格区间预测为7200 - 7500，当前波动率为8.05%，当前波动率历史百分位（3年）为3.7% [3] 聚乙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心塑料价格下跌，可根据企业库存情况，做空L2509塑料期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间7400 - 7450；卖出L2509C7500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 80 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，为防止聚乙烯价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入L2509塑料期货，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7150 - 7200；卖出L2509P7200看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌还可锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间30 - 80 [3] 核心矛盾分析 - 宏观上政策面释放积极信号带动聚烯烃走势偏强；基本面方面，现实端PE现货疲软，基差降至 -100以下，库存累库，L09合约压力大；预期端产能增量有限，4月以来仅裕龙HDPE新装置6月投产，7月底至8月初下游迎旺季，需求将恢复 [4] 利多因素解读 - 宏观情绪带动上涨；部分全密度装置转产，LLDPE供应压力缓解，HDPE库存低可消化转产供给压力；以伊冲突或致伊朗PE进口缩量 [5] 利空因素解读 - 年中多套HDPE装置计划投产；上游降价出货，现货价格缺乏支撑，现实端偏弱；PE库存连续两周累库，LLDPE累库幅度大 [6] 聚乙烯日报表格数据 期货价格及价差 - 2025年7月22日，塑料主力基差 -118元/吨，较前一日变化 -68元/吨，较7月15日变化 -132元/吨；L01合约7416元/吨，较前一日涨83元/吨，较7月15日涨177元/吨；L05合约7420元/吨，较前一日涨105元/吨，较7月15日涨206元/吨；L09合约7368元/吨，较前一日涨78元/吨，较7月15日涨147元/吨 [7] 月差及其他价差 - 2025年7月22日，L1 - 5月差 -4元/吨，较前一日变化 -22元/吨，较7月15日变化 -29元/吨；L5 - 9月差52元/吨，较前一日变化27元/吨，较7月15日变化59元/吨；L9 - 1月差 -48元/吨，较前一日变化 -5元/吨，较7月15日变化 -30元/吨；L - P价差200元/吨，较前一日变化1元/吨，较7月15日变化 -6元/吨 [7][9] 现货价格及区域价差 - 2025年7月22日，华北现货价格7140元/吨，较前一日涨10元/吨，较7月15日降10元/吨；华东7270元/吨，较前一日持平，较7月15日降20元/吨；华南7280元/吨，较前一日涨20元/吨，较7月15日涨10元/吨；华东 - 华北价差130元/吨，较前一日降10元/吨，较7月15日降10元/吨；华东 - 华南价差 -10元/吨，较前一日降20元/吨，较7月15日降30元/吨 [9] 非标品标品价差 - 2025年7月22日，HDPE膜 - LLDPE膜价差475元/吨，较前一日降10元/吨，较7月15日降90元/吨；HDPE中空 - LLDPE膜价差350元/吨，较前一日降10元/吨，较7月15日降65元/吨；HDPE注塑 - LLDPE膜价差175元/吨，较前一日降35元/吨，较7月15日降115元/吨；HDPE拉丝 - LLDPE膜价差500元/吨，较前一日降10元/吨，较7月15日降50元/吨；LDPE膜 - LLDPE膜价差2100元/吨，较前一日降10元/吨，较7月15日降140元/吨 [9] 上游价格及加工利润 - 2025年7月22日，布伦特原油价格69美元/桶，较前一日持平，较7月15日涨0.5美元/桶；美国乙烷价格0.245美元/加仑，较前一日持平，较7月15日降0.0031美元/加仑；西北煤价485元/吨，较前一日持平，较7月15日持平；华东甲醇价格2450元/吨，较前一日持平，较7月15日涨20元/吨；油制PE利润较前一日变化763.5293元/吨，较7月15日变化728.637元/吨；煤制PE利润725元/吨，较前一日涨10元/吨，较7月15日涨15元/吨；外采甲醇制PE利润 -20元/吨，较前一日涨10元/吨，较7月15日降30元/吨；外采乙烷制PE利润1468元/吨，较前一日涨13.4548元/吨，较7月15日降51.0415元/吨；外采乙烯制PE利润较前一日变化431.9967元/吨，较7月15日变化437.3715元/吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 下半年处于落后产能加速出清与去库进程中，供应端压力释放，需求端支撑有望增强，价格将宽幅震荡，建议关注逢低布局多单机会 [4] 多晶硅 - 下半年处于基本面与“反内卷”逻辑交替作用阶段，基本面产能或释放、需求增量有限、库存去化慢，“反内卷”逻辑若整合有效将改善困境，建议关注PS2509 - PS2512正套机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间及风险管理策略 - 工业硅主力合约和多晶硅主力合约价格均宽幅震荡，工业硅主力合约当前波动率40.8%、日涨跌1.61%，多晶硅主力合约当前波动率47.86%、日涨跌3.38% [2] - 库存管理方面，产品库存偏高有减值风险时，可做空期货、卖出看涨期权、买入虚值看跌期权；采购管理方面，未来有生产计划原料有上涨风险时，可买入期货远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 工业硅 核心逻辑 - 下半年处于落后产能出清与去库进程，供应端西南企业生产计划落地，需求端光伏产业有“反内卷”和产能整合预期，有机硅和铝合金企业需求稳定，库存有望去化，价格宽幅震荡，建议关注逢低布局多单机会 [4] 利多解读 - “反内卷”政策提振宏观市场情绪，成本端下行空间有限、利润估值低，需求端表现超预期带动采购积极性 [7] 利空解读 - 丰水期西南工厂开工预期兑现产能释放，下游多晶硅企业产业整合或减产挺价使需求走弱 [8] 期货数据 - 工业硅期货主力合约收盘价9655元/吨、日涨跌4.27%、周涨跌9.90%，成交量1234403手、日涨跌 - 2.10%、周涨跌 - 12.88%，持仓量380961手、日涨跌 - 0.61%、周涨跌 - 3.96% [13] - SI09 - 11月差本期值145元/吨、日涨跌 - 3.33%、周涨跌61.11%，SI11 - 12月差本期值 - 320元/吨、日涨跌52.38%、周涨跌10.34% [15] 现货数据 - 华东553硅最新价9700元/吨、日涨跌2.11%，华东421硅最新价9950元/吨、日涨跌2.05%，华东421 - 553价差250元/吨、日涨跌0% [17] 基差与仓单 - 工业硅仓单总计50053手、较上期 - 88手、涨跌幅 - 4.49%，部分交割库库存有变动 [24] 多晶硅 核心逻辑 - 下半年基本面逻辑与“反内卷”逻辑交替作用，基本面产能或释放、需求增量有限、库存去化慢，“反内卷”逻辑若整合有效将改善困境，建议关注PS2509 - PS2512正套机会 [10] 利多解读 - 未来行业或出台产能整合与出清计划，美国“大而美”法案刺激当地光伏项目建设带动国内需求改善 [10] 利空解读 - 若产业整合与出清计划未落地，企业正常生产库存将累积 [10] 期货数据 - 多晶硅主力合约收盘价49105元/吨、日涨跌7.54%、周涨跌15.62%，成交量757482手、日涨跌21.92%、周涨跌33.89%，持仓量192179手、日涨跌11.69%、周涨跌175.25% [28] - PS08 - 09月差本期值225元/吨、日涨跌 - 39.19%、周涨跌 - 29.69%，PS08 - 11月差本期值725元/吨、日涨跌31.82%、周涨跌 - 52.61%等 [30] 现货数据 - 多晶硅现货各型号规格价格日涨跌均为0%，硅片各型号规格日涨跌也均为0% [35][37] 基差与仓单数据 - 多晶硅主力合约基差 - 5555元/吨、日涨跌163.27%、周涨跌 - 666.84%，PS2509合约基差 - 2110元/吨、日涨跌 - 2210.0%、周涨跌 - 205.2%等 [43] - 多晶硅各仓库今日仓单量与昨日相比无增减 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 如昨日预期，今日股指延续上涨，沪深300指数、中证500指数皆创年内新高，两市成交额大幅放量接近1.9万亿元 [5] - 受反内卷政策以及雅鲁藏布江下游水电工程开工消息影响，昨日领涨的水利、钢铁、建材板块今日继续领涨 [5] - 从期货指标来看，今日各品种期指成交量加权基差均上涨，持仓量放量，表明多头入场 [5] - 当前消息面相对平淡，各项情绪指标均向好的情况下，股指预计延续走强 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指继续走强，以沪深300指数为例，收盘上涨，两市成交额上涨1930.58亿元，期指均放量上涨 [4] 重要资讯 - 人社部持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模 [5] 策略推荐 - 多头持仓观望 [6] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 1.12 | 0.90 | 1.15 | 0.66 | | 成交量（万手） | 11.7403 | 5.9798 | 9.2576 | 19.2297 | | 成交量环比（万手） | 2.8063 | 1.4084 | 0.7532 | 0.8352 | | 持仓量（万手） | 26.7547 | 10.1778 | 22.5326 | 32.8331 | | 持仓量环比（万手） | 1.6392 | 0.8951 | 0.4535 | 0.0017 | [6] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.62 | | 深证涨跌幅（%） | 0.84 | | 个股涨跌数比 | 0.93 | | 两市成交额（亿元） | 18930.38 | | 成交额环比（亿元） | 1930.58 | [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主力合约今日收盘于5368，涨幅0.75%，近期纸浆期货受宏观氛围提振持续上涨，虽基本面偏弱、追涨信心不足，但宏观因素成价格上行主因，目前需求旺季未到，国内反内卷未触及造纸行业，盘面上涨疲弱，处于突破临界点，宏观主导下商品近几日整体强势，若能有效突破，可顺势谨慎追多[3] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400，当前波动率（20日滚动）为19.03%，当前波动率历史百分位（3年）为58.0% [2] 纸浆套保策略 - 库存管理方面，针叶浆库存高位担心价格下跌，现货敞口为多，推荐策略是根据企业库存情况做空纸浆期货锁定利润弥补成本，套保工具为sp2509卖出，套保比例25%，建议入场区间5200 - 5300 [2] - 采购管理方面，造纸生产企业库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，推荐策略是买入纸浆期货提前锁定采购成本，套保工具为sp2509买入，套保比例25%，建议入场区间4900 - 5100 [2] 核心矛盾 - 主力合约今日收盘于5368（+40），涨幅0.75%，山东银星报价5920元/吨（+0），山东俄针报价5300元/吨（+0），山东金鱼报价4100元/吨（+0） [3] - 进口针叶浆现货市场贸易商提价后出货未改善，对跟涨观望，下游询盘意愿不强，市场交投活跃度低，价格稳定；进口阔叶浆市场贸易商惜售，但下游采浆积极性欠佳，高价成交难，价格盘整；进口本色浆及化机浆市场动销迟缓，下游纸厂询盘热情不高，价格区间盘整 [3] 利多解读 - 美元汇率大幅走强、宏观政策发力 [4] 利空解读 - 海外报价持续下跌 [5] 纸浆报价相关 - 期货合约SP2509、SP2511、sp2601最新价格分别为5368、5326、5502元/吨，日环差分别为0、26、22，周环差分别为34、26、88，涨跌幅分别为2.0%、2%、1.63% [5] - CFR报价针叶浆、阔叶浆最新价格分别为870、800美元/吨，日环差和周环差均为0 [5] 国内现货价 - 针叶浆（银星 - 山东）等多种针叶浆、阔叶浆、化机浆、本色浆今日价格多持平，部分有小幅度涨跌 [7] 国内成品纸均价 - 铜版纸、白卡纸、生活用纸、胶版纸价格有持平或小幅度涨跌 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面近端纯苯库存由累转去，下游新投产消息强化未来需求改善预期，处于弱现实向强预期转变阶段；苯乙烯港口累库，下游产业大户卖近买远换月积极，近端现货流通性恢复，7下基差快速走弱，需求端处于终端需求淡季，供需格局转弱；近期受老旧装置摸底以及反内卷宏观动向影响商品整体情绪偏暖，纯苯、苯乙烯盘面跟随双焦偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 苯乙烯价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5800 - 6400；苯乙烯月度价格区间预测为7000 - 7600，当前波动率（20日滚动）为29.40%，当前波动率历史百分位（3年）为85.8% [3] 苯乙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心苯乙烯价格下跌，可根据企业库存情况做空苯乙烯期货EB2509锁定利润弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间7450 - 7500；还可卖出看涨期权EB2509C7600收取权利金降低资金成本，若苯乙烯上涨可锁定现货卖出价格，套保比例50%，建议入场区间120 - 150 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单情况采购，可在目前阶段买入苯乙烯期货EB2509，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7250 - 7300；还可卖出看跌期权EB2509P7300收取权利金降低采购成本，若苯乙烯价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间90 - 120 [3] 利多解读 - 盛虹沸腾床出现问题，重整和常减压降负30％，纯苯产出减少一万，px少三万，计划检修至月底 [5] - 市场传闻浙石化POSM装置故障降负，预计月底停车检修一周；揭阳石化苯乙烯装置将于8月底开始检修，预计检修半个月；双焦价格持续偏强运行，成本端支撑偏强 [7] 利空解读 - 截至7月21日，江苏苯乙烯港口库存15.07万吨，较上周期增加1.22万吨，幅度+8.81 % ，苯乙烯连续累库，近端流动性恢复 [8] - 苯乙烯下游进入季节性淡季，下游工厂刚需采购原料为主，无囤货意愿 [8] - 三大白色家电排产数据较上一期明显下修，苯乙烯终端对于三季度消费需求预期偏悲观 [8] 基差变化 纯苯基差日度变化 - 2025年7月22日，华东 - BZ03基差为 - 258，日涨跌 - 27；华东 - BZ04基差为 - 243，日涨跌 - 43；华东 - BZ05基差为 - 259，日涨跌 - 34；华东 - BZ06基差为 - 230 [9] 苯乙烯基差日度变化 - 2025年7月22日，华东 - EB07基差为98，日涨跌 - 162；华东 - EB08基差为 - 20，日涨跌 - 88；华东 - EB09基差为4，日涨跌 - 133；华东 - EB10基差为59，日涨跌 - 521 [9] 产业链价差 - 纯苯纸货不同类型价差有一定变化，如7下较前一日变化20元/吨等；苯乙烯纸货也有相应价差变化，如9下较前一日变化30元/吨等；苯乙烯与纯苯各类型价差也有变动，如苯乙烯现货 - 纯苯现货较前一日减少60元/吨 [10] 产业链价格 纯苯相关价格 - 2025年7月22日，BZ2603价格为6278元/吨，日变化37元/吨；BZ2604价格为6263元/吨，日变化53元/吨；BZ2605价格为6279元/吨，日变化44元/吨；纯苯华东市场价格为6010元/吨，日变化0元/吨等 [11] 苯乙烯相关价格 - 2025年7月22日，EB2507价格为7387元/吨，日变化87元/吨；EB2508价格为7505元/吨，日变化13元/吨；EB2509价格为7481元/吨，日变化58元/吨；苯乙烯华东价格为7485元/吨，日变化 - 75元/吨等 [12] 其他产品价格及利润 - 如己内酰胺华东价格为8600元/吨，日变化0元/吨；己内酰胺产业链利润为 - 670元/吨，日变化0元/吨；苯酚华东价格为6550元/吨，日变化0元/吨；苯酚利润为 - 433.8元/吨，日变化 - 20.125元/吨等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受焦煤价格带动和政策面积极信号影响，聚烯烃盘面下午大幅走强，但PP基本面上方压力仍存，上涨行情面临较大阻力，后续需关注下游需求回升节奏和宏观政策推进情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 月度价格区间预测为7000 - 7300，当前波动率（20日滚动）为7.71%，当前波动率历史百分位（3年）为3.6% [3] 聚丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌时，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7250 - 7300；卖出PP2509C7300看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 80 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购时，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7000 - 7050；卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间30 - 70 [3] 核心矛盾 - 供给端6 - 7月3套装置投产，PP产量处历史高位，供给压力大；需求端下游处于淡季，实质性需求增量有限 [4] 利多解读 - 宏观情绪带动上涨；库存维持中性水平；现货价格相对坚挺，成交情况转好 [5] 利空解读 - 后续大榭两套装置预计8月投产，6 - 8月多套装置投产，PP产能大幅增加；PDH利润恢复，边际装置逐步回归 [6] 聚丙烯日报表格 期货价格及价差 - 聚丙烯主力基差2025年7月22日为 - 78元/吨，日度变化 - 57元/吨，周度变化 - 153元/吨 [7] - PP01、PP05、PP09合约2025年7月22日价格分别为7170元/吨、7159元/吨、7168元/吨，日度变化分别为78元/吨、82元/吨、77元/吨，周度变化分别为146元/吨、141元/吨、153元/吨 [9] - PP1 - 5月差、PP5 - 9月差、PP9 - 1月差2025年7月22日分别为11元/吨、 - 9元/吨、 - 2元/吨，日度变化分别为 - 4元/吨、5元/吨、 - 1元/吨，周度变化分别为5元/吨、 - 12元/吨、7元/吨 [9] - L - P价差2025年7月22日为200元/吨，日度变化1元/吨，周度变化 - 6元/吨 [9] 现货价格及区域价差 - 华北、华东、华南地区2025年7月22日现货价格分别为7015元/吨、7130元/吨、7145元/吨，日度变化分别为0元/吨、15元/吨、10元/吨，周度变化分别为5元/吨、 - 5元/吨、 - 15元/吨 [9] - 华东 - 华北、华东 - 华南价差2025年7月22日分别为115元/吨、 - 15元/吨，日度变化分别为15元/吨、5元/吨，周度变化分别为 - 10元/吨、10元/吨 [9] 非标品标品价差 - 均聚注塑 - 拉丝、管材 - 拉丝价差2025年7月22日数据缺失，低熔共聚 - 拉丝、高熔共聚 - 拉丝、中熔纤维 - 拉丝、高熔纤维 - 拉丝价差2025年7月22日分别为145元/吨、295元/吨、295元/吨、115元/吨 [9] 上游价格及加工利润 - 布伦特原油价格、美国丙烷价格、西北煤价、华东甲醇价格2025年7月22日分别为69美元/桶、515.637美元/吨、485元/吨、2450元/吨，日度变化分别为0美元/桶、 - 10.306美元/吨、0元/吨、0元/吨，周度变化分别为0.5美元/桶、 - 22.62美元/吨、0元/吨、20元/吨 [9] - 油制PP利润、煤制PP利润2025年7月22日数据缺失，外采甲醇制PP利润、PDH制PP利润、外采丙烯制PP利润2025年7月22日分别为220元/吨、数据缺失、125元/吨，日度变化分别为20元/吨、0元/吨、0元/吨，周度变化分别为 - 45元/吨、 - 185.7193元/吨、 - 20元/吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘在关键整数点获支撑，中美会谈与天气情况无法驱动盘面反弹，后续关注中国采购与美豆产区天气；内盘豆系近月或实现转月提货，走正套逻辑；菜系因仓单供需错配偏强；短期内矛盾无法驱动盘面大幅走强，远月供需缺口是布局重点 [4] - 利多因素有中美和谈预期支撑美豆盘面、天气市炒作下远月看多情绪偏强、巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 利空因素有现货端供应压力体现在基差上，盘面期现回归关注近月多头资金离场情况、后续大豆到港预计12月后有缺口、印度菜粕问题及中加中澳和谈迹象影响菜系上行，关注后续供应恢复情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率11.5%，波动率历史百分位（3年）14.1%；菜粕月度价格区间2450 - 2750，当前波动率0.1642，波动率历史百分位（3年）0.2531 [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，建议做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，建议买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价低，现货敞口为多，建议做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，入场区间3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3104，涨17，涨幅0.55%；豆粕05收盘价2760，涨8，涨幅0.29%；豆粕09收盘价3086，涨17，涨幅0.55%；菜粕01收盘价2437，涨22，涨幅0.91%；菜粕05收盘价2377，涨11，涨幅0.46%；菜粕09收盘价2736，涨9，涨幅0.33%；CBOT黄大豆收盘价1026.75，涨0，涨幅0%；离岸人民币收盘价7.1714，跌0.0071，跌幅0.1% [7][9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差344，涨9；M05 - 09价差 - 326，跌9；M09 - 01价差 - 18，涨0；RM01 - 05价差60，涨11；RM05 - 09价差 - 359，涨2；RM09 - 01价差299，跌13；豆粕日照现货2900，涨0；豆粕日照基差 - 186，跌17；菜粕福建现货2590，跌84；菜粕福建基差 - 137，跌89；豆菜粕现货价差310，涨0；豆菜粕期货价差350，涨8 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%) 4770.043元/吨，日涨51.5218，周涨0.002；巴西大豆进口成本3927.66元/吨，日跌29.05，周涨28.44；美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 775.6168，日涨5.5968，周跌13.6377；美湾大豆进口利润（23%） - 853.473，日涨51.5218，周跌3.6169；巴西大豆进口利润133.4212，日跌20.3779，周涨0.2008；加菜籽进口盘面利润301，日跌4，周跌3；加菜籽进口现货利润292，日跌8，周涨0 [11]