今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】美国石油学会数据显示，截止2025年10月17 日当周，美国商业原油库存减少298万桶；同期，美国汽油库存 减少23.6万桶，馏分油库存减少97.4万桶；机构船舶追踪数据 显示，该国港口四周平均出口量达每日382万桶，较截至10月12 日的数据增加8万桶，创下自2023年5月以来最高纪录；哈塞特 表示，美国政府的"关门危机"很可能在本周内结束。评：供 需仍压制油价。消息面上，在中美贸易摩擦缓和的背景下，白 宫首席经济顾问哈塞特释放出政府"停摆"问题有望在本周取 得进展的信号，短期支撑油价。关注中美贸易谈判进展。 【短评-黄金】欧洲领导人发表联合声明，支持通过谈判推 动俄乌停火。声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和 平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作 为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改 变。评：关税和地缘扰动风险减弱，避险情绪减弱。贵金属震 荡回调，黄金中期或高位震荡，震荡思维对待。关注美元指数 对黄金影响。 投资咨询中心 2025年10月22日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】国家统计局：9月份，规上工业原油产量 1777万吨，同比增长4.1%，增速比8月份加快1.7个百分点；日 均产量59.2万吨。1-9月份，规上工业原油产量16263万吨，同 比增长1.7%。欧洲理事会周一宣布，欧盟成员国能源部长当天 通过了在2028年1月1日前逐步停止进口俄罗斯石油和天然气的 提案；央视报道，当地时间10月20日，美国参议院第11次就政 府拨款法案进行投票表决，仍未获得通过，因此美国政府自10 月1日开始的"停摆"继续。评：美国政府"停摆"持续，施压 原油市场。整体上，供需和地缘均指向压制油价，后续需中美 贸易谈判进展。 【短评-焦炭】独立焦企本周吨焦平均利润-13元/吨，产能 利用率为74.24%减0.94%，焦炭日均产量65.29 万吨减0.83万 吨。评：供应端，成本不断抬升下焦化利润再次转负，抑制焦 企整体开工，此外部分企业受环保及检修等影响，开工下滑， 整体供应收紧明显。需求端，铁水产量延续小幅下滑，但仍在 240万吨以上，刚需支撑仍存。总体上，随着旺季步入尾声，焦 炭供需均有所转弱，但铁水相对坚挺，预计焦炭后市价格暂稳 运行。 投资咨询中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着二次育肥入场与冻品入库支撑作用显现，近几日生猪价格止跌，但支撑力度有限难以推动大幅反弹，10月底前生猪价格不会大幅调整，整体以“底部震荡”为主，价格波动区间相对狭窄 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格行情回顾 - 展示生猪期现货价格（元/吨） [4] 供应情况分析 - 展示样本企业能繁母猪存栏量月度走势图(万头) [5] - 展示全国样本商品猪出栏均重周度走势图(公斤) [7] - 展示商品猪存栏结构分体重（%） [11] 需求情况分析 - 展示重点屠宰企业开工率（%） [13] - 展示重点屠宰企业冻品库容率（%） [16] 成本利润分析 - 展示自繁自养养殖利润（元/头） [18] - 展示外购仔猪养殖利润（元/头） [20] 行情展望 - 随着二次育肥入场与冻品入库支撑作用显现，近几日生猪价格止跌，但支撑力度有限难以推动大幅反弹，10月底前生猪价格不会大幅调整，整体以“底部震荡”为主，价格波动区间相对狭窄 [2][21]

风险提示：股市波动，逆周期调节力度，美国关税地缘扰动 逆周期调节持续加码，震荡为主 摘 要： 近期由于股债跷跷板和流动性宽松逆周期调节叠加，期债的操 作更加困难，震荡特征明显，未来这两个影响因素依然是左右债市 的主要因素。从近期公布的经济数据来看，三季度 GDP 实际增长 4.8%，不及预期，另外 9 月份社会消费品零售总额同比增长 3%，略 低于预期，表明经济下行压力依然较大，对债市长期形成一定支撑。 财政部宣布采取两项措施巩固拓展经济回升向好势头。中央财 政从地方政府债务结存限额中安排 5000 亿元下达地方，规模较上 年增加 1000 亿元，支持范围亦有拓展。同时，财政部明确今年将 提前下达 2026 年新增地方政府债务限额。央行行长潘功胜在出席 二十国集团财长和央行行长会议时表示，将继续实施适度宽松的货 币政策，持续加码逆周期调节，延续经济向好势头。流动性宽松和 逆周期调节对债市影响是双刃剑，逆周期调节是否进一步提振股 市，需要持续观察，但是流动性宽松一定会利多债市，特别是短端 债券市场。 特朗普政府正在低调地放松多项关税政策，近几周来已将数十 种产品从其所谓的"对等关税"中豁免，并在各国与美国达成贸 ...

钢材期货周度报告 2025年10月20日 盘面价格震荡 注意政策扰动 摘 要： 行情回顾：本周钢材价格震荡下跌，前半周，市场心态偏 弱，多由于基本面供应未大幅减少前提下，库存压力较大，需求 预期落空，但好在原料端有一定支撑，焦炭一轮提涨落地，后半 周，市场心态小幅修复，价格跌幅不大。截至10月17日，全国主 要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3215元/吨，周环比跌35元/吨。 基本面分析：从钢材现货市场来看，供给端：由于品种盈亏 及政策预期的影响，钢厂产能释放力度略强，铁水产量小幅增 加，但品种产量则表现不一。需求端：由于传统"银十"施工旺 季基本进入尾声，各品种市场成交有所下降。成本端：由于铁矿 石价格稳中下跌，废钢价格稳中下跌，焦炭价格维持平稳，生产 成本支撑由强转弱。 投资策略：单边：区间操作为主 跨期套利：观望为主 卷螺价差：观望为主 钢材利润：观望为主 期权策略：宽跨式 盘整 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 请参 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双焦市场价格稳定但心态波动大，周五主流焦企提涨焦炭第二轮，幅度50 - 55元/吨预计10月20日执行，铁水产量高位利好炼焦煤；炼焦煤供应无明显变化，焦炭供应稳定，钢材价格及需求震荡偏弱，原料价格持续偏强需关注宏观及钢厂利润；市场交投氛围好，竞拍涨多跌少，部分煤价反弹，因煤矿事故频发生产增量空间有限，焦煤基本面健康，预计盘面短期有支撑 [2][4][29] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤、焦炭市场价格稳定，心态波动大；周五主流焦企提涨焦炭第二轮，幅度50 - 55元/吨预计10月20日执行；铁水产量高位利好炼焦煤上涨 [2][4] 宏观、产业资讯 1. 李强主持座谈会强调加力提效实施逆周期调节等 [6] 2. 中美经贸牵头人视频通话，同意尽快举行新一轮磋商 [6] 3. 前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，9月当月进出口4.04万亿元，同比增长8% [6] 4. 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，M2同比增长8.4%，社会融资规模增量累计30.09万亿元，比上年多4.42万亿元 [6] 5. 9月全国PPI同比下降2.3%，环比持平，CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1% [7] 6. 预计2025年全球钢铁需求量约17.5亿吨与2024年持平，中国需求下降放缓，部分发展中经济体增长强劲，欧洲将恢复性增长 [7] 7. 特朗普自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征25%新关税，还将对进口客车征10%关税 [7] 基本面分析 炼焦煤整体供应无明显变化，个别矿点因搬家倒面、安全检查等产量未恢复，其余煤矿正常生产；焦炭供应稳定，多数焦企正常生产，厂内库存未明显累积，即产即销；钢材价格及成材需求震荡偏弱，原料端价格持续偏强需关注宏观及钢厂利润反馈 [2] 行情展望与投资策略 市场交投氛围好，竞拍涨多跌少，部分产地煤价反弹；近期煤矿事故频发，生产检查组入驻各省，煤矿生产增量空间有限，焦煤基本面健康，预计盘面短期有支撑；投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望 [29]

关税扰动减弱，贵金属回调压力加大 摘 要： 美国政府停摆叠加国际政治动荡，避险情绪推动黄金不断创出 新高。但是在黄金创出 4392 高点之后，短期调整的压力加大。目 前美国政府依然处于停摆过程中，关于美国经济的数据无法进一步 获得，但是从美联储官员的表述来看，市场基本对 10 月份继续降 息已经有所定价，后续市场更多关注的是地缘避险因素，及美国政 府的内部分歧和博弈情况。 美东时间 10 月 1 日 0 时，美国联邦政府因资金用尽，时隔近 七年再度"停摆"。数十万联邦雇员将被迫无薪休假，部分公共服 务或暂停、延迟，经济数据发布将受到一定影响。但是从美联储官 员讲话及相关机构数据来看，市场基本对 10 月降息完全定价。年 内降息 2 次，甚至明年继续降息目前依然是市场主流。美国总统特 朗普在最新的采访中继续释放缓和信号，暗示大门仍敞开着。特朗 普政府正在低调地放松多项关税政策，近几周来已将数十种产品从 其所谓的"对等关税"中豁免，并在各国与美国达成贸易协议时提 出愿意将更多产品排除在关税之外。关税之战略有缓和，后续进展 情况，依然需要持续观察。 离岸人民币汇率主要被动跟随美元指数波动，节假日过后，由 于国内消费 ...

棕榈油逢低做多 摘 要： 行情展望： 棕榈油近月基本面呈现"供增需减"特征，产量回 升，库存压力犹存。且印尼 B50 计划实施时间尚远，短期 内对棕榈油供应格局影响有限，难以对当前市场形成实质 性支撑。当前棕榈油市场已进入"利多出尽"阶段，短期 内价格仍面临调整压力，预计震荡运行为主。操作上建议 逢低做多。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：高剑飞 作者姓名：蒯三可 期货从业资格号：F0279818 期货交易咨询从业证号：Z0014742 邮箱：gaojianfei@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 证监许可【2011】1775 号 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证号：Z0015369 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 电话：025-52865121 棕榈油专题报告 1.棕榈油价格行情回顾 图 1：24度棕榈油均价走势（元/吨） 2. 供应情况分析 图 2：中国棕榈油进口数据 数据来源：钢联数据，宁证研究 4.成本利润分析 数据来源：钢联数据，宁证研究 ...

原油供需仍弱；关注中美经贸 摘 要： 供应看，OPEC+继续推进石油增产，俄罗斯供应仍维持 高位，美国页岩油产量也处于较高水平。需求看，全球需 求增速放缓，国际能源署报告显示 2026 年全球能源市场可 能出现供过于求的情况。供需压制油价。地缘看，近期巴 以停火协议第一阶段达成；特朗普与普京进行电话会谈， 讨论结束乌克兰冲突事宜。地缘压制油价。整体上，供需 和地缘均指向压制油价，后续需中美贸易谈判进展，若双 方能在后续的会谈中达成更多共识，市场避险情绪将降温， 油价可能短期获得支撑。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：师秀明 期货从业资格号：F0255552 期货交易咨询从业证号：Z0001784 邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：无 风险提示：无 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 OPEC 月报：9 月份欧佩克原油日均总产量 2844 万桶，环比增加 52.4 万桶，其中沙特原油日 产量增加 24.8 万桶。OPCE+成员国原油日均总产量 4305 万桶，环比增加 63 万桶。 国际能源报告显示，9 月份全球石油日均总供应量 ...

摘 要： PTA：需求预期弱；成本弱 尽管 PTA 检修预期较多,但传统需求淡季下聚酯负荷 存下降预期，PTA 供需预期偏弱。成本端考虑，亚洲及国 内 PX 负荷维持偏高水平，PXN 偏承压；原油震荡偏弱。整 体上，PTA 基本面驱动偏弱，适度提防中美经贸谈判进展。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：师秀明 期货从业资格号：F0255552 期货交易咨询从业证号：Z0001784 邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：无 风险提示：无 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 PTA周度跟踪报告 第 1 章 行情回顾 PTA01 合约震荡偏弱。01 合约周度开盘 4506，最高 4532，最低 4392，收盘 4402，周度跌 132 或 2.92%。 图表 1：PTA01 合约价格走势 数据来源：博易大师，宁证期货 第 2 章 价格影响因素分析 2.1 PX 供需边际好弱 PX 产能方面，2024 年 PX 国内新增产能投产逐步进入尾声，其中 2024 年仅裕龙岛一套 300 万吨新产能投放计划，2025 年无新项目投放预期。2025 ...