报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材价格震荡下行，全国螺纹钢均价环比下跌58元/吨，受宏观房地产数据偏弱、需求进入下行通道、供应产量高位、库存去化放缓影响；美国关税政策反复且对华经济遏制路径不变，6月钢材需求疲弱难改，钢市运行逻辑是成本坍塌致价格下行，价格下行压力大；投资策略为单边逢高做空与区间操作结合，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主，期权策略宽跨式盘整 [2][4][33] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周钢材价格震荡下行，全国螺纹钢均价环比下跌58元/吨，因宏观房地产数据偏弱、建筑钢材需求进入下行通道、供应产量高位、库存去化放缓，价格整体下跌 [2][4] 宏观、产业资讯 - 5月制造业采购经理指数49.5%，较上月升0.5个百分点；非制造业商务活动指数50.3%，较上月降0.1个百分点；综合PMI产出指数50.4%，较上月升0.2个百分点，经济总体产出扩张 [6] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提至50%，6月4日生效 [7] - 美国延长对中国301调查豁免期限至2025年8月31日 [7] - 1 - 4月汽车生产1012万台，同比增11%；收入32552亿元，同比增7%；成本28636亿元，增8%；利润1326亿元，同比降5.1% [7] - 6月家用空调排产2050万台，较去年同期增11.5%；冰箱排产790万台，较上年同期增3.6%；洗衣机排产675万台，与去年同期持平 [7] - 山东全部27家焦化企业装置产能4365万吨，截止5月30日已退出530万吨，2025年6月底前全省焦化装置产能压减至3300万吨左右，预计共减少1000万吨左右 [7] - 2024年5月19 - 25日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1417.4万吨，环比升41.1万吨，呈小幅累库态势，库存达年初以来最大值 [8] - 5月中国100个城市新建住宅平均价格每平方米16815元，环比涨0.30%，同比涨2.56% [8] 基本面分析 据调研237家主流贸易商，本周一至周五建材日均成交量10.17万吨，高于上周9.53万吨，低位资源成交好转，节前备货增加，市场悲观情绪缓解 [11] 行情展望与投资策略 宏观氛围偏空，6月钢材需求疲弱难改，钢厂加大控产力度抑制原燃料价格，钢市价格下行压力大；黑色系继续收跌，螺纹主力合约收于2961，较上周收盘跌85个点，持仓229.6万手，较上周五增仓13.8万手，周线级别下破3000点关口后返回难度大，参考运行区间2860 - 3050；投资策略为单边逢高做空与区间操作结合，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主，期权策略宽跨式盘整 [33]

摘 要： 原油关注 OPEC+产量落实情况 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：师秀明 期货从业资格号：F0255552 期货交易咨询从业证号：Z0001784 邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望或短线 OPEC+的增产强化了全球原油供给增加的预期，若 OPEC+持续增产，可能会使全球原油市场长期处于供应过剩 状态，这将加剧当前供需失衡的状态，给油价带来长期下 行压力，长期需关注 OPEC+增产落实情况。短期乌克兰对 俄罗斯境内的空军基地发动袭击，加拿大的野火，低库存 水平对油价形成支撑。短期短线参与。 风险提示：无 宁证期货投资咨询中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油周度跟踪报告 第 1 章 行情回顾 原油震荡运行。SC2507 周度开 451，最高 468，最低 461，收盘 447，周度跌 4.9 或 1.08%。 07 合约震荡运行。 图表 1：布伦特原油价格走势 数据来源：博易大师，宁证期货 第 2 章 价格影响因素分析 2.1 OPEC:OPEC+连续第三个月计划增产 OPEC 月报：欧佩克月报显示，4 月份，OPEC 原油总 ...

双焦期货周度报告 2025年06月03日 上游持续累库 双焦价格下行 摘 要： 行情回顾：焦炭累积降价两轮100-110元/吨。终端对于炼焦 煤采购节奏放缓，焦钢以去库为主，只维持刚需采购，对原料煤 保持较强的压价意图，而贸易商投机意愿冰冷，降价压力向煤矿 传导顺畅，国内各煤种价格普遍下跌50-150元/吨。 基本面分析：供应端，个别煤矿因事故和检修、产量有所下 滑，另有部分煤矿受库存及亏损压力有减产行为，但主产地煤矿 多数维持正常生产，焦煤产量整体高位维稳。进口方面，甘其毛 都口岸日均通关增加112车，维持高位；澳媒价格坚挺，进口性价 比暂无。需求端，焦炭产量仍维持高位，但提降周期内焦企原料 补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，流拍现象仍未好转。 总体上，当前焦煤市场供需仍趋宽松。 投资策略：单边：逢高做空与区间操作相结合 跨期套利： 观望为主 焦化利润：观望为主 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 电话：400-822- ...

棕榈油价格区间震荡，高抛低吸 摘 要： 邮箱：gaojianfei@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 证监许可【2011】1775 号 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证号：Z0015369 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 行情展望： 马来西亚棕榈油最新产量环比增幅缩小、出口环比增 幅扩大，对棕榈油价格有所支撑。国内方面，豆棕现货价 差持续倒挂，部分市场现货紧缺、少有报价，下游刚需采 购，成交量略有增加。短期棕榈油价格区间震荡运行，维 持高抛低吸操作，国际生物柴油政策、高频供需数据及国 内库存变化情况。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：高剑飞 作者姓名：蒯三可 期货从业资格号：F0279818 期货交易咨询从业证号：Z0014742 电话：025-52865121 棕榈油专题报告 1.棕榈油价格行情回顾 图 1：棕榈油均价走势（元/吨） 数据来源：钢联数据，宁证研究 2. 供应情况分析 图 2：中国棕榈油进口数据 数据来源：钢联数据，宁证研究 3.需求 ...

美联储主席鲍威尔在美联储国际金融司成立 75 周年活动上发 表讲话。在市场高度关注美联储利率政策走向之际，鲍威尔并未在 讲话中就美国经济与未来利率前景发表看法。美国零售巨头塔吉特 第一季度销售大幅下滑 2.8%至 238.5 亿美元，可比销售下降 3.8%。 对关税和经济前景担忧下，公司预计 2025 财年销售额将出现低个 位数下滑，而此前预测为增长 1%。关税政策不确定性之际，美国经 济活动放缓，通胀趋于降温。美国 4 月 PPI 环比意外下跌 0.5%，其 中服务价格下降 0.7%，创 2009 年以来最大单月跌幅。零售销售环 比仅增长 0.1%，明显低于 3 月 1.7%的强劲增幅。制造业产值环比 下降 0.4%，出现六个月来的首次下降。美国一季度 GDP 年化季环 比初值录得-0.3%，低于市场预期的 0.3%，较上季度的 2.4%大幅回 落，为 2022 年一季度以来首次转负。从美国经济数据来看，下行 压力增长增加，但依然保持一定的韧性。 避险情绪再起，高位震荡偏多 摘 要： 当地时间 6 月 1 日，特朗普政府的官员们暗示，特朗普不打算 延长暂停部分高额"对等关税"的 90 天期限。乌克兰 6 月 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA月初供需偏紧但去库幅度收窄，6月下旬检修装置重启、新装置投产且下游聚酯减产幅度或扩大，供需转弱基差或承压，不建议高位追多 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - PTA09合约周度开盘4706，最高4830，最低4652，收盘4700，周度跌16或0.17% [3] 价格影响因素分析 检修支撑PXN偏强 - 2024年PX国内新增产能投产进入尾声，2025年无新项目投放预期，2025年1 - 4月国内PX产量1228万吨同比降0.1%，1 - 3月进口224.8万吨同比降4.8% [3] - 5月亚洲及国内PX开工偏低，国内月均负荷增3.7%至77.2%，亚洲降0.3%至69.5%，5月虽前期检修装置重启但计划外检修增加且下游部分PTA装置检修推迟，PX供需修复去库 [3] - 6月亚洲PX装置检修集中，加工空间修复部分装置检修或推迟，预计国内PX供应增加，但下游PTA供应回升，PX供需预期仍偏紧，关注PTA及PX装置检修情况 [4] 6月下旬PTA供应压力或增大 - 2025年1 - 4月国内PTA产量2369万吨同比增2.5%，4月月均负荷77.5%较1月降0.1%，5月负荷低位，6月部分装置有检修、重启及投产预期，预计月均负荷回升 [7] - 月初PTA供需偏紧去库幅度收窄，6月下旬检修装置重启、新装置投产且下游聚酯减产幅度或扩大，供需转弱基差或承压 [2][7][12] 聚酯需求持续性仍有待观察 - 2025年1 - 4月国内聚酯产量2541万吨同比增7.2% [8] - 5月织造加弹负荷超预期反弹，坯布库存去化，市场情绪好转，但五月下以来聚酯减产负反馈出现，负荷高位下滑 [8] - 短期织造负荷预计持稳，6月中下旬有下降可能，关注关税变动及聚酯减产兑现情况 [8] 行情展望与投资策略 - 月初PTA供需偏紧去库幅度收窄，6月下旬供需转弱基差或承压，不建议高位追多 [2][7][12]

【短评-橡胶】泰国原料胶水价格61.25泰铢/公斤，杯胶价 格49.5泰铢/公斤；云南胶水制全乳12700价格元/吨，制浓乳 12900价格元/吨；海南胶水制全乳价格12900元/吨，制浓乳胶 价格13900元/吨；综合来看，前4个月，越南天然橡胶、混合胶 合计出口45万吨，较去年的47.8万吨同比下降5.9%；合计出口 中国32.6万吨，较去年的32.5万吨同比微增0.3%。评：国内现 货价格持续走低，带动原料价格整体下滑，成本支撑力度明显 减弱。6月泰国开割，海外天然橡胶主要产区存加快上量预期， 消费端看，配套消费良好，出口和替换均偏弱，下游轮胎成品 库存和开工均指向弱势。震荡偏弱对待。 投资咨询中心 2025年06月03日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨 ...

今 日 早 评 重点品种： 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-纯碱】 全国重质纯碱主流价1406元/吨，缓慢下降 趋势；纯碱周产量68.51万吨，环比+3.21%；纯碱厂家总库存 162.43万吨，环比下降3.13%；浮法玻璃开工率76.01%，周度 +0.68%；全国浮法玻璃均价1233元/吨，环比上日-1元/吨；全 国浮法玻璃样本企业总库存6766.2万重箱，环比下降0.16%。 评：浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，下游仍维持刚需，逢 低采买为主。国内纯碱市场走势弱稳，下游企业采购谨慎，低 价按需为主。预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1200一 线 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-纯碱】 全国重质纯碱主流价1406元/吨，缓慢下降 趋势；纯碱开工80.71%，装置运行稳定；纯碱厂家总库存 167.68万吨，环比下降2.06%；浮法玻璃开工率75.24%，周度- 0.22%；全国浮法玻璃均价1233元/吨，环比上日-1元/吨；全国 浮法玻璃样本企业总库存6776.9万重箱，环比下降0.46%。评： 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场企业多稳价为 主，加工厂订单未有明显改善，多维持刚需。国内纯碱市场走 势疲软，成交重心下移，企业新订单接收一般，整体需求不温 不火，按需采购为主。预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压 力1220一线，建议观望。 【短评-原油】当地时间28日，欧佩克+召开了线上会议， 据彭博社最新消息，根据会后发布的声明，欧佩克+已同意将 2025年的石油产量水平作为2027年的基准。欧佩克+还将于本周 六举行另一轮谈判，届时可能决定7月是否增产；据央视新闻消 息，当地时间28日，美国总统特朗普表示，他已警告以色列暂 勿攻击伊朗，以便美国政府有更多时间推动与伊朗达成新的核 协议。特朗普说，他认为伊朗希望达成协议，这将"挽救许多 生命"， ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】据新华社消息，来自伊朗伊斯兰共和国通讯 社27日报道，伊朗外交部发言人巴加埃日前表示，伊朗在任何 情况下都不会放弃铀浓缩权利；据以色列媒体报道，以色列总 理内塔尼亚胡和美国总统特朗普就如何应对伊朗进行了激烈的 电话交谈；今天晚间将召开欧佩克+会议。评：前期OPEC+增产 落实情况小于预期，原油短期压力不大。中期看，当前进入 OPEC+7月政策窗口期，关注政策情况。短期短线参与。 【短评-黄金】美联储威廉姆斯，4月份关税事件显示市场 功能失调，保持通胀预期稳固至关重要。美国储备水平仍然明 显充裕，当遭受巨大冲击时，能通过储备金获得缓冲是非常好 的。评：市场预期美国6月份90%以上不会降息，美国政府宣称 美欧关税谈判取得重大进展，美元指数反弹，黄金承压。黄金 中期依然高位震荡对待，关注美国关税政策及地缘情况。 投资咨询中心 2025年05月28日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F30 ...