报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周铜价在高位持续拉锯，宏观与基本面多空交织；宏观上格陵兰岛事件推升避险情绪，美国就业及通胀数据良好使降息预期暂歇，债券市场抛售令美元走弱提振铜价；供应上智利矿山罢工致铜矿停产，中游冶炼利润受挤压，矿端扰动与冶炼压力并存构成底部支撑；需求上“强预期”和“弱现实”分化，高价与春节前淡季使下游成交清淡，洋山铜溢价跌至近18个月低点，AI基础设施需求拉动未显现；累积显性库存和疲软现货成交使铜价承压，金属板块共振短期积极带动，预计维持高位震荡格局；关键转折点在于“弱现实”边际改善，远期预期转化为现实需求时铜价有望上行[2] 相关目录总结 关注因素 关注中美最新经济数据、下游需求变动[3] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|本周最新|上周同期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|100680|101770|-1090|-1.07%|周度| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|-180|-110|-70|-63.64%|周度| |干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）|美元/干吨|-49.8|-46.4|-3.4|-7.33%|周度| |无氧铜杆价格|元/吨|101810|102770|-960|-0.93%|周度| |LME铜库存|吨|171700|143575|28125|19.59%|周度| |SHFE铜库存|吨|225937|213515|12422|5.82%|周度| |COMEX铜库存|短吨|562605|542914|19691|3.63%|周度|[3] 期货市场回顾 展示沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表[5][7][8] 供应情况分析 展示铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差相关图表[12] 需求情况分析 展示1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）相关图表[14][17][16] 库存情况分析 展示电解铜现货库存、三大期货交易所库存相关图表[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月19 - 25日生猪期现“先抑后稳、北强南弱”，主力LH2603周跌3.75%收11580元/吨，现货全国外三元均价13.0元/公斤，核心驱动是节前备货与二次育肥出栏博弈，冻品高库存、屠宰亏损压制涨幅[1] - 需求端节前备货与低温天气带动采购回升，但屠宰企业亏损、冻品高库存制约开工率；供应端规模化企业出栏进度滞后，二次育肥出栏增加，部分地区压栏增重，月末集中出栏预期升温[1] - 养殖端头均盈利小幅改善，但仍处于盈亏平衡线附近；屠宰端持续亏损，倒逼压价收购，限制现货上涨空间[1] - 节前备货进入尾声，集中出栏压力显现，期现维持窄幅波动，北强南弱格局延续，价格弹性受限，高概率区间震荡[1] 根据相关目录分别总结 关注因素 - 关注能繁母猪存栏变化、消费复苏进度、政策调控动态等[2] 本周基本面数据周度变化 | 指标 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 仔猪 | 元/头 | 343.33 | 309.05 | 34.28 | 周度 | | 周度出栏均重 | 公斤 | 123.51 | 123.05 | 0.01 | 周度 | | 外购仔猪养殖利润 | 元/头 | 37.85 | -39.11 | 76.96 | 周度 | | 自繁自养养殖利润 | 元/头 | 115.96 | 65.3 | 52.46 | 周度 | | 屠宰开工率 | % | 34.13 | 33.47 | 0.66 | 周度 |[3] 期现货市场回顾 - 展示主力合约基差（单位：元/吨）相关内容[5] 供应情况分析 - 涉及样本企业能繁母猪存栏量月度走势图（综合养殖场，单位：万头）、全国样本商品猪出栏均重周度走势图（单位：公斤）、商品猪存栏结构（分体重，单位：%）等内容[8][9][13] 需求情况分析 - 展示重点屠宰企业开工率（81家样本企业，单位：%）、重点屠宰企业冻品库容率（单位：%）等内容[14][17] 成本利润分析 - 展示外购仔猪利润（周，单位：元/头）、自繁自养利润（周，单位：元/头）等内容[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月19 - 25日棕榈油期现“震荡走强、内外联动”，国内主力P2605周涨2.72%收8910元/吨，马棕油主连涨2.53%收4174林吉特/吨，国内现货随期货同步走高，核心驱动是马棕季节性减产、节前备货与油脂板块轮动，高库存与政策扰动制约涨幅 [1] - 主产国供应端马棕油季节性减产，1月1 - 20日产量环比减少16.06%，出口持续改善，产需情况持续改善；需求端国内节前备货与油脂板块轮动带动采购回升，但高库存与豆棕价差倒挂抑制需求承接力 [1] - 印尼取消B50生物柴油计划，2026年延续B40计划，短期利空生物燃料需求，但长期政策稳定利好市场预期；美国生物柴油政策即将发布，利多预期提振植物油需求 [1] - 印尼供应风险和美国生柴预期两大核心故事未被证伪前，棕榈油期价的强势基础仍在，短期棕榈油易涨难跌，操作上短多持有 [1] - 关注因素为马来西亚棕榈油产量及出口数据和豆棕价差修复变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周基本面数据周度变化 - 2026年1月26日棕榈油船期报价及进口利润测算显示，2月船期（24度）华南CNF为1100，远期汇率6.9403，进口成本9150，盘面8980，对盘利润 - 170；3月船期华南CNF为1110，远期汇率6.9312，进口成本9221，盘面8980，对盘利润 - 241；4月船期华南CNF为1110，远期汇率6.9241，进口成本9208，盘面8980，对盘利润 - 228；5月船期华南CNF为1110，远期汇率6.9085，进口成本9191，盘面8980，对盘利润 - 242 [3] 期现货市场回顾 - 展示主力合约基差（元/吨）相关内容 [4] 供应情况分析 - 涉及棕榈油买船数量统计（吨）、棕榈油预计到港量（万吨）、马来西亚棕榈油局精炼棕榈油RBD 24度产量（吨）相关内容 [6][8][10] 需求情况分析 - 涉及中国棕榈油液进口数量合计（全球，吨）、马来西亚棕榈油出口数量（SGS发布，吨）相关内容 [11][14] 成本利润分析 - 展示棕榈油5月船期对盘利润（日，元/吨）相关内容 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周多重利好提振国际油价，包括哈萨克斯坦油田暂时停产、机构上调全球经济增长预期、特朗普取消对欧洲八国加征关税、极寒天气影响、美国加大对伊朗压力使市场意识到地缘政治风险等，短期关注地缘风险和美国冬季风暴 [2] - OPEC+一季度暂停增产，但2025年已累计增产明显，非OPEC+国家产量高位运行，预计2026年非OPEC+供应增量约120万桶/日，供应增速压力仍存，供应变量短看伊朗地缘发酵，长看OPEC+政策；委内瑞拉局势短期扰动出口，中长期被视为潜在供应扩张预期 [2] - 关注因素为地缘政治和原油周度数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周基本面数据周度变化 - SC原油期货最新价格441.90元/桶，周度环比涨0.71%；阿曼原油现货最新价格62.63美元/桶，周度环比降0.25%；布伦特原油期货最新价格66.29美元/桶，周度环比涨3.26%；WTI原油期货最新价格61.29美元/桶，周度环比涨3.11%；美国原油产量最新为13580千桶/日，周度环比降1.26%；美国原油库存最新为426049千桶，周度环比涨0.85%；综合炼厂利润最新为761元/吨，周度环比涨4.82% [4] 期现货市场回顾 - 展示SC原油期货价格、阿曼原油现货价格，布伦特原油、WTI原油期货及价差，布伦特原油、ESPO原油及价差，美元指数与WTI原油等相关数据图表 [8][9][10] 供应情况分析 - 展示OPEC原油产量、美国原油周度产量、美国在钻井数、二叠纪在转井数、美国新钻井数、二叠纪新钻井数等相关数据图表 [13][15][17] 原油库存 - 展示原油和原油产品经合组织库存总计、美国原油库存（不包括战略储备）、美国原油库存（不包括战略储备）库欣等相关数据图表 [20][22][26] 需求情况分析 - 展示美国炼油厂总投入量总计、美国炼油厂产能利用率总计、我国成品油炼厂开工率当周值、我国成品油独立炼厂开工率山东当周值、炼厂开工率欧洲16国、原油加工量印度总计等相关数据图表 [29][34][36] 成本利润分析 - 展示综合炼油利润主营炼厂、综合炼油利润独立炼厂等相关数据图表 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PTA盘面大幅上涨，TA2605收5452元/吨，涨430元/吨或8.57% 年底终端需求转淡，织机开工率下滑，部分聚酯企业检修，PTA工厂控产，社会库存去化 资本市场看好化工产业，PX和PTA因基本面支撑资金介入积极致PTA大涨 本轮上涨是对明年上半年PX和PTA双强供需格局预期的提前反应 目前PTA计划检修多，供应端控产，下游需求走弱，春节前PTA预期累库但压力低于往年，需关注意外停车情况 目前PXN裂差偏强震荡，PTA加工费显著修复，产业链上游估值偏高，市场预期定价已有体现，成本端关注油价扰动 近期宏观情绪向好，资金对化工板块配置意愿增强，但PTA绝对价格仍主要跟随成本运行，建议依据成本低多思路，追高需谨慎[2] 各部分内容总结 关注因素 需关注聚酯开工率、PTA检修、织机开工率、PX调整需求、原油走势[3] 本周基本面数据周度变化 PTA期货（连续）最新一周5400元/吨，较上一期涨382元/吨，涨幅7.61%；PTA产量139.28万吨，较上一期降5.97万吨，降幅4.11%；聚酯切片开工率85.52%，较上一期降3.73%，降幅4.18%；江浙织机开工率51.20%，较上一期降3.39%，降幅6.21%；PXN 357元/吨，较上一期涨18元/吨，涨幅5.31%；PTA现金流成本5120元/吨，较上一期涨162元/吨，涨幅3.27%[4] PX相关情况 包含PX期现货市场回顾、供应情况分析等内容，涉及PX期货收盘价格、华东地区出厂价格、台湾到岸价、产量、进口数量、开工率、库存等数据[6][10] PTA相关情况 期现货市场回顾 展示中国PTA期货收盘价（连续）、华东主流价[18] 供应情况分析 涉及PTA产量、开工率、社会库存等数据[20] 消费情况分析 包含PTA出口情况、涤纶长丝和短纤月度产量、聚酯切片和涤纶长丝及短纤开工率、江浙地区织机开工率等数据[24] 成本利润分析 分析PTA华东现货、PTA现金流成本、PTA利润情况[32]

双焦：基本面矛盾有限，短期震荡为主 期货研究报告 2026年01月26日 周报 1、市场回顾与展望：本周国内市场焦煤、焦炭价格暂稳运行。供应端，临汾、吕梁此前停限产的煤矿 正陆续恢复生产，炼焦煤供应量总体稳中有增，近期安全检查严格大部分煤矿维持前期生产节奏，无明显库 存主力煤种供应紧平衡；焦炭市场继续博弈，针对焦炭第一轮提涨的声音不断，但目前仍没有明确落地时间。 丛燕飞 投资咨询从业资格号：Z0015666 congyanfei@nzfco.com 展望：焦煤下游企业冬储仍在进行，供应端煤矿临近假期产量也有下滑预期，焦煤基本面将延续边际改 善，现货仍有小幅上涨动力，但盘面在前期集中交易补库逻辑后进一步上行驱动有限，预计震荡运行。 风险提示：煤矿安检限产；进口煤情况变化；粗钢压产政策；政策刺激超预期。 | 双焦 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | 周度环比变化率 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤总库存 | 万吨 | 2270.33 | 2233.95 | 36.38 | 1.63% | 周度 | | 焦炭总库存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场表现不一 部分品种受供需、地缘政治等因素影响 预计呈现震荡运行态势 部分品种有短期操作建议 [1][3][4] 各品种短评总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2263元/吨 上升25元/吨 国内甲醇周产能利用率89.92% 环比-1.18% 下游总产能利用率71.26% 周下降1.3% 甲醇港口样本库存145.75万吨 周上升2.22万吨 中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨 周降1.25万吨 样本企业订单待发23.83万吨 周微增0.05万吨 [1] - 国内甲醇开工高位 下游需求下降 本周甲醇港口库存略有积累 内地甲醇市场偏弱 港口甲醇市场基差走弱 预计短期震荡运行 [1] 白银 - 受风暴影响 截至当地时间1月23日下午 美国至少14个州宣布进入紧急状态 得州州长宣布134个县进入灾难状态 [1] - 美国风暴或影响市场的风险偏好 利空白银 但黄金在避险推动下持续走高 使白银重拾涨势 白银长期看多 短期进一步上涨动能或有限 [1] 生猪 - 截止到1月23日 生猪出栏均重123.公斤 上涨0.01公斤 周度屠宰开工率34.13% 上涨0.66% 外购仔猪养殖利润37.85元/头 上涨79.68元/头 自繁自养养殖利润115.96元/头 上涨52.46元/头 仔猪价格343.33元/头 上涨34.28元/头 [3] - 周末全国生猪价格先涨后跌 养殖端出栏恢复 标猪体重段猪源供应相对宽松 屠宰企业收购显谨慎 短线价格难以持续走高 仍区间内频繁震荡 建议观望 等待企稳 [3] 棕榈油 - 新的意大利生物燃料法规已获通过 提高2030年可再生燃料强制要求标准 撤销对使用棕榈脂肪酸馏分原料的禁令等 [3] - SGS数据显示马来西亚1月1 - 20日棕榈油出口环比下降2.70% 反映当前实际需求偏弱 但印尼供应风险和美国生柴预期两大核心故事未被证伪前 棕榈油期价强势基础仍在 短期易涨难跌 操作上短多持有 [3] 豆粕 - 1月23日 国内豆粕现货市场价格稳中下调 天津市场3180元/吨 持稳 山东市场3080元/吨 跌20元/吨 江苏市场3070元/吨 持稳 广东市场3060元/吨 跌30元/吨 [4] - 随着春节临近 部分区域备货需求显现 油厂挺价意愿较强 但国内油厂开机率维持高位 且远期面临巴西大豆集中上市的供应压力 市场追高谨慎 短期内连粕走势紧密跟随外盘波动 短线缺乏方向性 建议观望 [4] 焦煤 - Mysteel统计独立焦企全样本 产能利用率为72.55% 减0.14% 焦炭日均产量63.45万吨 减0.12万吨 焦炭库存81.81万吨 减4.26万吨 炼焦煤总库存1132.85万吨 增61.17万吨 焦煤可用天数13.4天 增0.75天 [4] - 焦煤下游企业冬储仍在进行 供应端煤矿临近假期产量有下滑预期 焦煤基本面将延续边际改善 现货仍有小幅上涨动力 但盘面在前期集中交易补库逻辑后进一步上行驱动有限 预计震荡运行 [4] 铁矿石 - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量16766.53万吨 环比增加211.43万吨 日均疏港量310.73万吨 降9.16万吨 在港船舶数量118条 增1条 [5] - 库存压力仍在增加 但考虑到供应端仍存天气扰动预期 以及需求端钢企复产预期 铁矿进一步累库压力有限 且随着春节渐近 钢企补库力度提升 矿价阶段性仍有支撑 短期预计震荡运行 [5] 螺纹钢 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.68% 环比上周减少0.16个百分点 高炉炼铁产能利用率85.51% 环比上周增加0.03个百分点 钢厂盈利率40.69% 环比上周增加0.86个百分点 日均铁水产量228.1万吨 环比上周增加0.09万吨 同比去年增加2.65万吨 [5] - 建材需求季节性转弱持续 随着钢厂继续复产 螺纹钢累库速度有望加快 基本面边际转弱 同时 在钢厂复产及冬储补库预期下成本端对钢材价格仍有支撑 预计价格低位震荡运行 [6] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1234元/吨 环比上日持平 纯碱周度产量77.17万吨 环比 - 0.46% 纯碱厂家总库存152.12万吨 周下降3.42% 浮法玻璃开工率71.62% 周度 + 0.14个百分点 全国浮法玻璃均价1097元/吨 环比上日持平 全国浮法玻璃样本企业总库存5321.58万重箱 环比 + 0.38% [6] - 浮法玻璃开工小幅上升 库存小幅上升 华东市场淡稳操作 国内纯碱市场弱稳整理 纯碱企业装置大稳小动 供应高位 下游需求表现平平 采购积极性不佳 纯碱新产能投放压力大 厂家库存高位下降 预计短期震荡运行 [6] PVC - 华东SG - 5型PVC 4650元/吨 环比上日 + 80元/吨 PVC周产能利用率78.74% 下降0.89% PVC社会库存117.75万吨 环比增加2.92% 全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 733元/吨 全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 164元/吨 国内PVC管材样本企业开工37% 环比上升1.6个百分点 [7] - PVC生产企业供应维持高位 内需处于传统淡季 下游开工回升难持续 春节临近 部分下游逐步放假 行业库存快速累积 原料电石支撑偏弱 限制价格上行 PVC出口维持旺盛 现货价格走势较为坚挺 预计短期PVC市场价格承压震荡运行 [7] 原油 - 截止1月23日的一周 美国在线钻探油井数量411座 比前周增加1座 比去年同期减少61座 美国总统表示伊朗方面有意与美国接触 但随后美国加大对伊朗压力 对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁 [8] - 美国加大对伊朗压力 市场在周末来临之际再度意识到地缘政治风险 国际油价上涨 关注地缘风险和美国冬季风暴 短期短多交易 [8] 合成橡胶 - 本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量估算为11.06万吨 较上周期 + 0.01万吨 本周期国内丁二烯库存显著下降 样本总库存环比上周下降14.84% 本周 中国丁二烯碳四抽提工艺利润为2693元/吨 较上周期 + 317元/吨 主要下游顺丁橡胶利润为 - 563元/吨 较上周期 - 542元/吨 丁苯橡胶利润为435元/吨 较上周期 - 393元/吨 SBS利润为 - 653元/吨 较上周期 - 180元/吨 ABS利润为 - 926元/吨 较上周期 - 108元/吨 [9] - 国内丁二烯资源出口成交 叠加受韩国供应收紧影响 进口船货到港有限 国内产量亦无明显增量 支撑商家报盘心态上涨 近期国内顺丁装置停车较少 供应延续高位 现货端流通资源充足导致下游采购持续压价 出货压力及生产利润明显承压 部分生产企业库存仍增长 合成胶货源充足 下游全钢胎出货压力仍大 本次上涨主要受丁二烯上涨带动 谨慎追多 低位短多过渡交易 [9][10] 沥青 - 截止1月21日 国内沥青样本企业开工率26.8% 较上一统计周期下降0.4个百分点 截止1月23日 国内沥青周度产量47.6万吨 环比上周减少1.2万吨 国内沥青样本企业厂库库存60.9万吨 环比上周减少1.3万吨 国内沥青样本企业社会库存86.2万吨 环比上周增加4.7万吨 [10] - 沥青供需尚未显著改善 但美国进一步介入委内瑞拉原油领域 可能削弱稀释沥青成本优势 推升行业整体成本 抑制地炼开工积极性 同时油价偏强运行从成本端提供支撑 供应端的扰动与成本端的支撑预计将继续对沥青盘面形成提振 盘面有望保持偏强运行态势 [10] 铜 - 紫金矿业旗下巨龙铜矿二期工程已于1月23日建成投产 达产后矿产铜年产量将从19万吨提升至30 - 35万吨 公司已规划三期工程 远期年产能有望达约60万吨 [11] - 紫金矿业旗下巨龙铜矿是今年全球少数确定的规模化供应增量 但各大矿企对铜矿开采资本开支不足的结构性问题仍然存在 中长期矿产供应增速不及铜需求增速 长期供应紧张的叙事未变 但短期内市场仍在消化此前铜价连涨后的高位压力 目前铜价更多受市场情绪和板块共同提振的影响 预计维持高位震荡格局 [11] 短端国债 - Shibor短端品种多数下行 隔夜品种下行1.7BP报1.396% 7天期下行0.6BP报1.491% 14天期下行1.3BP报1.577% 1个月期上行0.07BP报1.5577% [11] - 资金面边际宽松 利多债市 资金面表现平稳 结构性货币宽松已经兑现 但降准降息预期依然存在 股债跷跷板或成为主要逻辑 国债震荡走强 关注股债跷跷板 [11] 黄金 - 美国总统特朗普表示美国正调集重兵前往伊朗 对所有与伊朗进行贸易往来的国家加征25%的关税很快就会生效 美国对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁 [12] - 伊朗发生战争的可能性再度增加 避险情绪对黄金存在支撑 在避险情绪推动 美元指数下跌及美联储主席更迭等事件发酵下 黄金再度走高 黄金谨慎看多 注意管控风险 关注地缘扰动 [12] 铝 - 2025年11月 全球原铝产量为602.26万吨 消费量为581.76万吨 供应过剩20.49万吨 1 - 11月 全球原铝产量为6672.04万吨 消费量为6824.8万吨 供应短缺152.76万吨 [12] - 2025年全年原铝出现显著短缺 但临近年底短缺格局逐步向过剩格局转变 高铝价的抑制作用开始显现 目前处于传统消费淡季 下游备货逐渐结束 过剩趋势在当下季节性淡季中延续并强化 短期预计维持高位震荡格局 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对白银、甲醇、焦煤等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况、影响因素并给出投资建议，如白银长期看多但短期上涨动能有限，甲醇预计短期震荡偏强等 各品种短评总结 白银 - 美国经济强劲，白银受提振且黄金避险情绪有支撑，长期看多但短期上涨动能有限，需关注金银相互影响 [1] 甲醇 - 国内甲醇开工高位、下游需求下降，港口库存略有积累，内地市场偏弱，港口基差走弱，预计短期震荡偏强 [2] 焦煤 - 春节临近下游冬储力度加大、煤矿供应将减少，基本面边际改善，现货有上涨动力，但盘面受板块影响，短期预计震荡运行 [4] 铁矿石 - 海外铁矿发运回落，国内到港高位、港口库存创新高，需求端钢厂铁水产量短期减少但同比仍增，供需格局偏宽松，改善预期有支撑 [4] 螺纹钢 - 受寒潮影响本周钢材需求走弱、供需压力加大、库存攀升，淡季需求或延续疲弱，冬储意愿降低，短期钢价或窄幅震荡 [5] 生猪 - 现货猪价北强南弱，养殖端挺价意愿增加，南方弱势下跌，短线供需博弈持续，建议观望等待企稳 [6] 棕榈油 - 生物燃料政策即将明朗化提振市场人气，在印尼供应风险和美国生柴预期未被证伪前，期价强势基础仍在，短期易涨难跌，短多持有 [6] 豆粕 - 南美收割延迟及成本上移利多，国内油厂开机率高位、巴西丰产有压力，连粕跟随外盘波动，短线缺乏方向，建议观望 [7] 长端国债 - 央行将实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，资金面平稳，降准降息预期仍在，关注股债跷跷板 [7] 黄金 - 格陵兰岛事件发酵，黄金因避险等因素走高，不建议过分看多，注意管控风险，关注地缘扰动 [8] 铜 - ICSG数据印证铜需求“弱现实”，近端需求未放量，国内消费淡季库存累库，预计维持高位震荡 [8] 原油 - 地缘政治紧张局势缓解，美国原油库存增加强化跌势，供应过剩且缺乏向上驱动力，短线交易过渡 [9] PTA - 聚酯库存累积但仍处低位，PTA开工下降、下游聚酯季节性降负，1月供需预期转弱，累库幅度有限，跟随原料波动，短线交易 [11] 天然橡胶 - 海外供应缩量，原料价格易涨难跌有成本支撑，但进口量与库存施压，短期多空交织，偏震荡运行，短线交易 [11] 铝 - 几内亚金矿坍塌事故加剧矿端担忧，铝土矿供应整体充裕但电解铝产能逼近天花板，需求淡季，基本面供需双弱，铝价区间震荡 [12] PVC - 生产企业供应高位，内需淡季，下游开工回升难持续，库存累积，外贸有压力，原料支撑弱，现货价格坚挺，预计短期承压震荡偏强 [13] 纯碱 - 浮法玻璃开工小幅下降、库存上升，纯碱企业装置开工提升，下游需求一般，新产能投放压力大，厂家库存高位下降，预计短期震荡运行 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对甲醇、白银、生猪等多个品种进行短评，分析各品种的市场现状、供需情况等因素，对其价格走势做出预测并给出操作建议，如甲醇预计短期震荡略偏强，白银短期上涨动能有限等 [1][2] 各品种短评总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2215元/吨，上升17元/吨；国内甲醇周产能利用率91.11%，环比-0.31%；下游总产能利用率72.2%，周下降1.85%；甲醇港口样本库存145.75万吨，周上升2.22万吨；中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨，周降1.25万吨，样本企业订单待发23.83万吨，周微增0.05万吨 [1] - 国内甲醇开工高位，下游需求下降，本周甲醇港口库存略有积累，内地市场偏弱，港口市场基差稍强，预计短期震荡略偏强 [1] 白银 - 多数经济学家预计美联储本季度维持基准利率不变，可能在5月前按兵不动，较上月判断转向，不过仍预计今年晚些时候至少两次降息 [2] - 降息预期推后打击白银做多热情，白银长期看多但短期上涨动能有限，关注黄金、白银相互影响 [2] 生猪 - 1月21日“农产品批发价格200指数”为130.13，“菜篮子”产品批发价格指数为133.02，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.50元/公斤，比前一日上升0.2%；鸡蛋8.20元/公斤，比前一日上升0.9% [4] - 昨日全国生猪价格偏弱调整，养殖端出栏恢复，屠宰企业收购谨慎，短线价格难持续走高，仍区间震荡；现货价格下跌后北方有止跌企稳迹象，南方仍弱势下跌，建议观望，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [4] 棕榈油 - 马来西亚1月1 - 20日棕榈油出口量为892428吨，较上月同期增加8.64%；1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [5] - 马棕出口增加及产量下滑对价格形成支撑，印尼撤销许可证加剧供应担忧，期价大幅上涨，短期“弱现实强预期”，操作上短多持有 [5] 豆粕 - 1月21日，国内豆粕现货市场价格稳中偏弱，天津市场3160元/吨持稳，山东市场3080元/吨持稳，江苏市场3050元/吨跌10元/吨，广东市场3060元/吨跌10元/吨 [6] - 油厂挺价但需求端分化，部分地区物流受阻提货量下滑，整体供应因油厂开机率回升充足；中国采购美豆完成及南美大豆丰产预期使一季度供应宽松，养殖需求偏弱制约价格，短线缺乏方向性，建议观望，关注下方支撑位 [6] 铁矿石 - 01月12日 - 01月18日中国47港铁矿石到港总量2897.7万吨，环比减少117.3万吨；中国45港铁矿石到港总量2659.7万吨，环比减少260.7万吨；北方六港到港总量1442.9万吨，环比减少26.3万吨 [6] - 近期铁矿供需结构环比转弱，宏观及产业利多预期降温，矿价高位回落，考虑成材强势难持续及钢厂季节性减产，预计矿价仍有回调空间 [6] 焦煤 - 全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利-65元/吨；山西准一级焦平均盈利-53元/吨，山东准一级焦平均盈利-7元/吨，内蒙二级焦平均盈利-105元/吨，河北准一级焦平均盈利-12元/吨 [7] - 春节渐近下游冬储力度加大，后续煤矿供应将减少，焦煤基本面边际改善，现货有上涨动力，但盘面受板块其他品种影响，短期预计震荡运行 [7] 螺纹钢 - 1月21日，国内钢材市场小幅震荡偏弱运行，唐山迁安普方坯出厂含税稳报2930元/吨；中天钢铁上调1月下旬高线、盘螺价格50元/吨，沙钢、永钢持稳；全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3317元/吨，较上个交易日跌8元/吨 [8] - 钢市供需双弱，钢价承压；天气好转后低价资源成交可能回升，市场对春节后行情有期待，钢价下跌空间不大，短期跌势有望趋稳 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1232元/吨，环比上日-2元/吨；纯碱周度产量77.53万吨，环比+2.88%；纯碱厂家总库存157.5万吨，周上升0.15%；浮法玻璃开工率71.38%，周度-0.58个百分点；全国浮法玻璃均价1099元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比下降4.51% [9] - 浮法玻璃开工小幅下降，库存下降，华东市场淡稳，下游拿货偏淡；国内纯碱市场稳中震荡，供应高位徘徊，下游需求一般，采购积极性不佳；纯碱新产能投放压力大，厂家库存高位，预计短期维持震荡运行 [9] 原油 - IEA将2026年石油需求增长预期上调7万桶/日至93万桶/日，去年为每日85万桶；全球石油供应量增长幅度调整为每日250万桶，此前预测为每日240万桶，去年同期为每日300万桶 [10] - IEA认为季节性炼油厂维护将使原油需求减少，需削减产量平衡市场，充足供应缓解地缘政治风险；地缘影响弱化后，原油市场暂平淡，上下缺乏显著驱动力，短线交易过渡 [10] PTA - 聚酯市场整体库存集中在14 - 24天，POY库存至14 - 23天，FDY库存至12 - 22天附近，DTY库存至13 - 25天左右 [10] - 聚酯库存有所累积但仍低位，近期PTA开工下降，下游聚酯春节前后季节性降负，涤纶长丝减产，贸易商持货意愿减弱，现货基差走弱；1月PTA供需预期转弱，累库幅度有限，自身驱动有限，跟随原料波动，短线交易为佳 [10] 天然橡胶 - 泰国原料胶水价格57.2泰铢/公斤（0.2/0.35%），杯胶价格52.1泰铢/公斤（0.3/0.58%）；云南胶块价格13200元/吨（0/0%）；截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，中国深色胶社会总库存为85万吨，增1.7%，中国浅色胶社会总库存为42.3万吨，环比增0.6% [11] - 国内橡胶继续累库，社会库存季节性累库至中性水平，成品库存累库，出货缓慢，去库不及预期；国内产区停割，东南亚原料价格坚挺，胶厂销售远期船货利润同比低位，国际市场补库情况待验证，整体偏震荡运行，短线交易 [11] 短端国债 - Shibor短端品种表现分化，隔夜品种下行5.2BP报1.322%；7天期上行0.5BP报1.488%；14天期上行1.5BP报1.597%；1个月期下行0.1BP报1.559% [12] - 资金面平稳，结构性货币宽松兑现，股债跷跷板或成主要逻辑，国债震荡走强，关注股债跷跷板 [12] 黄金 - 格陵兰岛危机峰回路转，特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，将不实施原定于2月1日生效的关税措施 [12] - 格陵兰岛事件缓和，但欧盟紧急会议召开，避险情绪降低，黄金进一步上涨动能减弱，不建议过分看多，注意管控风险，关注地缘扰动 [12] 铜 - 2025年全年我国铜箔累计进口金额同比增10.68%，出口金额同比增29.61%；同期，黄铜棒出口量全年累计量同比下滑38.35%，进口同比降7.35% [13] - 进出口数据反映铜下游需求结构分化，传统领域需求放缓，新能源等领域消费强劲；宏观上地缘政治扰动对铜价提振有限，短期内受“弱现实”压制，预计维持高位震荡 [13] 铝 - 2025年全年铝土矿产量达6240万吨，同比增加6%，创历史新高，全年第三方发运量同比增加5%；第四季度产量保持稳健，Amrun矿维持高利用率 [13] - 全球主要矿商产量创新高，强化铝土矿 - 氧化铝环节供应充裕预期；宏观上避险资金流向贵金属，对铝提振有限；供应端上游充裕，电解铝未来增量关注海外项目；需求端处于传统消费淡季，社会库存累积，需求平淡；铝价缺乏单边驱动，预计短期内维持高位震荡 [13] 塑料 - 华北LLDPE主流价6626元/吨，环比上日-58元/吨；LLDPE周度产量31.17万吨，周上升3.34%；生产企业库存11.53万吨，周度-5.8%；油制日度生产毛利-628元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降-0.9%，农膜整体开工率较前期-1%；PE包装膜开工率较前期-0.8% [14] - 供应端独山子石化老全密度1线计划近期开车，供应预计维持偏高水平，企业库存下降，下游工厂订单减少、开工率下降，压制价格上行空间，成本端原油价格较稳；塑料生产企业库存下降，需求仍偏弱，预计短期承压震荡运行 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种总结 能源化工类 - 原油主力今收440.8，涨0.52%，成交量78058手，持仓量39936手；原油指数今收442.5，涨0.57% [2] - PTA主力今收5154，涨1.50%，成交量1430723手，持仓量1466380手；PTA指数今收5146，涨1.54% [2] - PX主力今收7206，涨0.84%，成交量339590手，持仓量170240手；PX指数今收7246，涨0.99% [2] - 橡胶主力今收15745，涨0.86%，成交量206109手，持仓量181112手；橡胶指数今收15738，涨0.85% [2] - NR主力今收12615，涨0.56%，成交量48971手，持仓量62058手；NR指数今收12637，涨0.58% [2] - 原油阿曼今日400，涨6；PTA华东今日5090，涨80；PX镇海炼化浙江今日7300，持平；橡胶SCRWF上海今日15400，持平 [3] - 原油基差今日 - 41，涨57；PTA基差今日 - 64，涨55；PX基差今日94，降72；橡胶基差今日 - 345，涨1295 [3] - 原油主力 - 远月今日 - 440.2，降441.8；PTA主力 - 远月今日 - 5154，降5136；PX主力 - 远月今日 - 7280，降7190；橡胶主力 - 远月今日 - 15745，降15605；PXN今日339，持平；PTA现金流成本今日4933，涨47 [4] 黑色金属类 - 螺纹主力2605今收3117，跌0.35%，成交量633661手，持仓量1742258手；螺纹指数今收3121.35，跌0.38% [9] - 热卷主力2605今收3286，跌0.06%，成交量335123手，持仓量1449160手；热卷指数今收3285.74，跌0.06% [9] - 铁矿主力2605今收784，跌0.32%，成交量225102手，持仓量575249手；铁矿指数今收782.83，跌0.31% [9] - 焦炭主力2605今收1683.5，跌0.59%，成交量14616手，持仓量38358手；焦炭指数今收1685.64，跌0.59% [9] - 焦煤主力2605今收1129，跌1.83%，成交量864680手，持仓量515444手；焦煤指数今收1135.48，跌1.79% [9] - 螺纹钢HRB400 20MM上海今日3270，降10；热卷4.75MM上海今日3270，降10；铁矿日照港PB粉今日797，涨3；焦炭邢台今日1370，持平；焦煤柳林今日1550，持平 [10] - 螺纹基差今日153，降16；热卷基差今日 - 16，降20；铁矿基差今日13，涨8.5；焦炭基差今日 - 313.5，降10；焦煤基差今日421，降5 [10] - 螺纹05 - 10今日 - 45，涨3；热卷05 - 10今日 - 19，持平；铁矿05 - 10今日21.5，降0.5；焦炭05 - 10今日 - 85，涨21；焦煤05 - 10今日 - 86，涨18 [11] - 螺纹盘面钢厂利润今日 - 159.4，涨12.4；热卷盘面钢厂利润今日159.6，涨16.4；盘面总螺差今日169，涨4；盘面螺矿比今日3.98，涨0.04；焦炭/焦煤（盘面）今日1.49，持平 [11] 金融期货及贵金属类 - IF主力今收4722.80，涨0.41%，成交量74116手，持仓量173409手 [13] - IH主力今收3073.60，跌0.01%，成交量34230手，持仓量58489手 [13] - IC主力今收8371.00，涨1.89%，成交量101832手，持仓量175976手 [13] - IM主力今收8231.00，涨1.73%，成交量133027手，持仓量192142手 [13] - 二年期国债主力今收102.43，跌0.01%，成交量25032手，持仓量69242手 [13] - 五年期国债主力今收105.88，涨0.01%，成交量54402手，持仓量147077手 [13] - 十年期国债主力今收108.20，涨0.03%，成交量73032手，持仓量243456手 [13] - 三十年期国债主力今收112.25，涨0.75%，成交量109819手，持仓量144204手 [13] - 沪金主力今收1088.90，涨3.80%，成交量103931手，持仓量64180手；沪金指数今收1093.00，涨3.73% [13] - 沪银主力今收23180.00，跌0.03%，成交量60910手，持仓量46814手；沪银指数今收23110.00，跌0.11% [13] - IF基差今日0.27，降3.15，现货价4723.07；IH基差今日 - 6.42，降9.10，现货价3067.18；IC基差今日 - 30.89，降48.25，现货价8340.11；IM基差今日16.68，降7.01，现货价8247.68 [14] - 黄金基差今日 - 30.54，降34.34，现货价1086.10；白银基差今日 - 125.00，涨4.00，现货价23228.00 [14] - 沪金指数/沪银指数今日0.05，降0.03；国债（30年 - 10年）今日4.05，降1.70；国债（30年 - 5年）今日6.37，降0.81；国债（10年 - 5年）今日2.32，涨0.89；国债（10年 - 2年）今日5.77，涨1.94；国债（5年 - 2年）今日3.45，涨1.06 [15] 建材化工类 - 纯碱主力2605今收1163，跌1.61%，成交量652780手，持仓量1173371手；纯碱指数今收1167，跌1.60% [17] - 玻璃主力2605今收1039，跌2.35%，成交量612826手，持仓量1240656手；玻璃指数今收1044，跌2.34% [17] - 甲醇主力2605今收2209，涨0.45%，成交量1195172手，持仓量848962手；甲醇指数今收2211，涨0.50% [17] - PP主力2605今收6485，涨0.42%，成交量291242手，持仓量468323手；PP指数今收6478，涨0.42% [17] - 华东重庆纯碱市场价今日1230，持平；全国浮法玻璃均价今日1099，持平；甲醇江苏太仓主流价今日2220，涨22；华东PP拉丝市场价今日6420，降12 [19] - 纯碱基差今日67，涨14；玻璃基差今日60，涨17；甲醇基差今日11，涨19；PP基差今日 - 65，降36 [19] - 纯碱05 - 09今日 - 63，降2；玻璃05 - 09今日 - 107，涨2；甲醇05 - 09今日 - 23，降4；PP 05 - 09今日 - 34，降3；玻璃2605 - 纯碱2605今日 - 124，降3；PP2605 - 3*甲醇2605今日 - 142，涨15 [20] 有色金属类 - 沪铜主力今收101280，涨0.04%，成交量230318手，持仓量223784手 [23] - 沪铝主力今收24155，涨0.56%，成交量468256手，持仓量343223手 [23] - 沪锌主力今收24350，跌0.20%，成交量146086手，持仓量121693手 [23] - 沪铅主力今收17115，跌0.67%，成交量46316手，持仓量69351手 [23] - 沪镍主力今收143060，涨0.39%，成交量745593手，持仓量75722手 [23] - 沪锡主力今收418420，涨5.79%，成交量281882手，持仓量22953手 [23] - 氧化铝主力今收2672，跌0.71%，成交量371676手，持仓量486425手 [23] - 工业硅主力今收8780，涨0.52%，成交量280575手，持仓量223687手 [23] - 碳酸锂主力今收166740，涨7.26%，成交量376418手，持仓量427928手 [23] - 沪铜基差今日 - 1220，降715，现货价100060；沪铝基差今日 - 445，降175，现货价23710；沪锌基差今日 - 140，降70，现货价24210；沪铅基差今日 - 240，降15，现货价16875 [24] - 沪镍基差今日1840，降3150，现货价144900；沪锡基差今日 - 22670，降18570，现货价395750；氧化铝基差今日 - 15，降1，现货价2657；工业硅基差今日720，降35，现货价9500；碳酸锂基差今日 - 8240，降240，现货价158500 [24] - 镍锡比今日0.34，降0.0124；钢铝比今日4.19，降0.0338；铜锌比今日4.16，涨0.0123；铜铅比今日5.92，涨0.0407；铜镍比今日0.71，降0.0082；铜锡比今日0.24，降0.0117 [25]