报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评，分析其市场情况与投资建议，涉及白银、黄金、原油等多个品种 [2][4] 各品种短评总结 贵金属 - 白银：避险情绪升温但对其提振有限，长期看多短期上涨动能不足，不过分看多，关注金银相互影响 [2] - 黄金：避险情绪推动再度走强，金银比或修复有补涨可能，不过分看多，关注地缘扰动 [2] 能源 - 原油：地缘影响弱化后市场平淡，上下缺乏显著驱动力，短线交易过渡 [4] 化工 - PTA：装置重启和检修并存开工下降，下游聚酯降负，1月供需预期转弱，2月累库压力大，跟随原料波动，短线交易为佳 [5] - 天然橡胶：国内继续累库，社会库存至中性水平，出货慢去库不及预期，产区停割，原料价格坚挺，国际补库待验证，短期回调整理，短空或观望 [5] 黑色金属 - 螺纹钢：因降雪等因素下游施工受限，需求减弱，钢厂可能减产，钢市供需两弱，成本支撑下移，钢价震荡偏弱 [6] - 铁矿石：受生产事故和首船到港影响市场情绪走弱，需求端铁水产量短期减少但同比仍增，供需偏宽松，有改善预期支撑，短期偏弱震荡 [7] - 硅铁：供应压力不大，利润修复后复产或加快，基本面矛盾有限，期价跟随黑色板块运行 [8] 有色金属 - 铜：格陵兰岛问题升级关税宣言加剧贸易不确定性，宏观避险下或有提振，基本面多空交织，供应紧张难解决，需求未验证，地缘扰动不断，高位震荡 [8] - 铝：头部企业海外扩产，供应端国内产能增长有限，新兴产区有风险，需求端国内淡季成交平淡，新能源等领域有空间，多空交织，短期高位震荡 [9] 金融 - 长端国债：2026年政策支持经济回暖，结构性货币宽松兑现，降准降息难短期兑现，股债跷跷板成主要逻辑，国债震荡属性增加，关注股债跷跷板 [9] 其他化工品 - 甲醇：开工高位，下游需求下降，港口大幅去库，内地市场偏弱，本周进口到港预计大增，现货表现尚可，短期震荡偏强 [10] - 纯碱：浮法玻璃开工降库存降，华东市场淡稳，国内纯碱市场弱稳震荡，新产能投放压力大，厂家库存高，短期震荡偏弱 [11] - 乙二醇：供应量及进口到港量减少，港口库存上升，下游聚酯和织造开工下降，终端需求弱，短期偏弱运行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评，包括黄金、甲醇、螺纹钢等多个品种，分析其市场现状、影响因素并给出投资建议或走势预期 [1][2][4] 各品种总结 贵金属 - 黄金：美联储独立性受关注，欧盟讨论关税反制措施使避险因素增加，扰动贵金属市场，但不建议过分看多，关注地缘扰动 [1] - 白银：IMF上调经济增长预期，人工智能对白银工业需求有支撑，长期看多但短期上涨动能有限，不建议过分看多，关注地缘及金银相互影响 [10] 化工品 - 甲醇：国内开工高位，下游需求下降，港口库存大幅去库，内地市场偏弱，港口基差持稳偏强，预计短期震荡偏弱运行 [2] - 纯碱：浮法玻璃开工小幅下降，库存下降，国内纯碱市场淡稳运行，新产能投放压力大，厂家库存高位，预计短期震荡偏弱 [9] - PVC：生产企业供应充裕，内需淡季，外贸有竞争压力，库存累库，原料有底部支撑，预计短期价格承压震荡运行 [11] - PX：国内开工高位回落，1月供应维持高位，1季度供需转弱，2季度供需偏紧预期下下方空间有限，关注中东地缘对油价扰动 [13] - 天然橡胶：泰国原料下跌，国内产区停割，社会库存季节性累库，成品库存累库，出货缓慢，短期回调整理，可短空或观望 [14] 黑色系 - 螺纹钢：全国寒潮影响户外施工，需求走弱，钢厂或加大检修减产力度，补库需求减弱，钢市供需两弱，成本支撑不稳，钢价或偏弱震荡 [4] - 锰硅：供需宽松格局延续，上游去库压力大，成本推涨乏力，盘面升至高位有卖保抛压，中期期价围绕成本估值运行 [4] - 焦炭：成本支持价格，钢厂复产预期仍在，冬储补库预期下供需结构或变紧，现货提涨落地后跟随成本运行，盘面跟随焦煤震荡运行 [5] 农产品 - 棕榈油：马来西亚1月出口强劲、产量下降、下调关税，出口预期好转支撑期价，但库存高位限制上涨空间，中加谈判使菜油价格承压带弱棕榈油，短期“弱现实强预期”，建议区间交易 [6] - 豆粕：国内大豆及豆粕库存高位，拍卖成交好，供应陆续投放，中国采购美豆进度快，南美大豆丰产预期持续，一季度供应宽松，养殖需求偏弱，短线震荡下行，关注下方支撑位 [6] - 生猪：能繁母猪存栏数据利空影响消化快，盘面重回基本面，建议低多LH2603合约，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [5] 有色金属 - 铜：市场对AI铜需求从“概念炒作”到“理性评估”修正，供应增长慢、库存分化格局未变，长期结构性支撑仍在，短期内冲高动能减弱，外部宏观政策提供支撑，预计高位震荡 [7] - 铝：进出口数据印证高铝价与外部关税抑制需求，产业链“进口原料、出口中间品”，国内供应有产能天花板，需求受高价抑制，下游开工回升慢，传统消费淡季有压力，铝价预计延续高位震荡 [7] 能源 - 原油：俄罗斯石油和天然气税收收入预计减少，原油加工增速加快，中国进口量增加，伊朗动荡平息降低袭击可能性，但担心欧美贸易战影响，市场供应过剩压力仍存，失去地缘驱动难维持强势，短期短空交易 [12] 金融 - 长端国债：中国经济稳步复苏，结构性调整，结构性货币宽松兑现，普遍性降准降息短期难兑现，债市做多热情降低，股债跷跷板或成主要逻辑，国债震荡属性增加，关注股债跷跷板 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢材市场稳中偏强，供需基本面与宏观情绪分化，大宗商品市场波动、风险偏好降温，但螺纹钢产业面稳定且小幅去库，为价格提供底部支撑 [2] - 后期建材需求有季节性走弱压力，钢企生产保持恢复，螺纹开启季节性累库，节前钢企补库原料需求支撑炉料价格，成本端有支撑，预计价格震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周钢材市场稳中偏强，供需基本面与宏观情绪分化，大宗商品先涨后跌、风险偏好降温，螺纹钢产业面稳定且小幅去库，产业面压力有限为价格提供底部支撑 [2] - 后期建材需求有季节性走弱压力，钢企生产保持恢复，螺纹开启季节性累库，节前钢企补库原料需求支撑炉料价格，成本端有支撑，预计价格震荡运行 [2] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量228.01万吨，较上一期减少1.49万吨，周度环比变化率-0.65% [4] - 螺纹钢厂库存142.66万吨，较上一期减少5.27万吨，周度环比变化率-3.56% [4] - 螺纹社会库存295.41万吨，较上一期增加5.23万吨，周度环比变化率1.80% [4] - 热卷钢厂库存76.53万吨，较上一期减少0.79万吨，周度环比变化率-1.02% [4] - 热卷社会库存285.8万吨，较上一期减少5.01万吨，周度环比变化率-1.72% [4] 期货市场回顾 - 展示螺纹&热卷主力合约5日分时图、螺纹05 - 10价差图、热卷05 - 10价差图、盘面卷螺差图、投机度（成交量/持仓量）图等，数据来源为钢联终端、宁证期货 [7][10] 现货市场回顾 - 展示螺纹钢华东价（上海）图、热轧4.75现货价（上海）图、螺纹钢基差图、热卷基差图等，数据来源为钢联终端、宁证期货 [15][16] 基本面数据 - 展示247家钢厂日均铁水产量（万吨）图、螺纹钢高炉利润图、螺纹钢供需趋势图（万吨）、热卷供需趋势图（万吨）、螺纹钢钢厂库存季节性分析（万吨）图、螺纹钢社会库存季节性分析（万吨）图、热卷钢厂库存季节性分析（万吨）图、热卷社会库存季节性分析（万吨）图等，数据来源为钢联终端、宁证期货 [18][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月12 - 18日棕榈油期现同步震荡偏弱，主力P2605周跌0.09%，核心驱动是马棕库存环比增加、印B50政策取消压制盘面，出口改善与季节性减产提供支撑，内外盘共振不足导致区间震荡 [1] - 马棕12月产量环比下滑但高于预期，库存增加；印尼取消B50政策，生物燃料需求提振不足压制价格；1月处于季节性减产季，1月前10日马棕产量环比下滑20.49%提供支撑 [1] - 短期受期货带动与备货需求支撑，但累库压力限制涨幅，高价成交乏力，棕榈油价格重心上移，操作建议区间交易为主 [1] - 关注马来西亚棕榈油产量及出口数据、豆棕价差修复变化、印尼B50生物柴油政策落地进度等因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周基本面数据周度变化 - 2026年1月16日棕榈油船期报价及进口利润测算显示，2月船期华南（CNF）1048，进口成本8738，盘面8632，对盘利润 - 106；3月船期华南（CNF）1063，进口成本8851，盘面8632，对盘利润 - 219；4月船期华南（CNF）1063，进口成本8838，盘面8832，对盘利润 - 206；5月船期华南（CNF）1063，进口成本8809，盘面8832，对盘利润 - 191 [2] 期现货市场回顾 - 展示主力合约基差图 [3] 供应情况分析 - 涉及棕榈油买船数量统计、预计到港量、马来西亚棕榈油局精炼棕榈油（RBD：24度）产量等数据图表 [7][8][12] 需求情况分析 - 展示中国棕榈油液进口数量合计（全球）、马来西亚棕榈油出口数量（SGS发布）等数据图表 [12][14] 成本利润分析 - 展示棕榈油5月船期对盘利润（日）数据图表 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜市在"强预期"与"弱现实"博弈中高位震荡并突破前高 宏观面海内外分化 基本面多空拉锯 铜价未走出震荡格局[2] - 后市铜价预计维持高位震荡格局 波动风险加剧 "强预期"提供底部支撑 "弱现实"压力突出 市场情绪敏感 多空反复博弈 新驱动或引发价格剧烈波动[2] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 关注中美最新经济数据、下游需求变动[3] 本周基本面数据周度变化 |指标|单位|本周最新|上周同期|周度环比（变化量）|周度环比（变化率）|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|101770|100330|1440|1.44%|周度[3]| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|-110|-45|-65|-144.44%|周度[3]| |干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）|美元/干吨|-46.4|-45|-1.4|-3.11%|周度[3]| |无氧铜杆价格|元/吨|102770|101500|1270|1.25%|周度[3]| |LME铜库存|吨|143575|138975|4600|3.31%|周度[3]| |SHFE铜库存|吨|213515|180543|32972|18.26%|周度[3]| 期货市场回顾 - 展示沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表 数据来源为博易大师、钢联数据、宁证期货[5][6][7] 供应情况分析 - 展示铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差相关图表 数据来源为钢联终端、宁证期货[12][13][16] 需求情况分析 - 展示1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）相关图表 数据来源为iFinD、钢联终端、宁证期货[21][23][30] 库存情况分析 - 展示电解铜现货库存、三大期货交易所库存相关图表 数据来源为钢联终端、iFinD、宁证期货[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内焦煤、焦炭价格震荡运行，周尾主流市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，自1月19日0时起执行，本轮提涨在成本支撑下落地概率较大，预计下周落地 [1] - 春节渐近下游冬储力度加大，后续煤矿供应因假期减少，焦煤基本面将延续边际改善，现货仍有上涨动力，但盘面受板块其他品种影响，短期预计震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周焦煤、焦炭价格震荡运行，周尾焦炭价格计划提涨，焦煤强势上涨与下游铁水产量回升使焦炭市场逆转，提涨落地概率大 [1] - 春节临近，下游冬储力度加大且煤矿供应将减少，焦煤基本面边际改善，现货有上涨动力，盘面短期震荡 [1] 基本面数据周度变化 - 焦煤总库存2233.95万吨，较上一期增加64.74万吨，周度环比变化率2.98% [3] - 焦炭总库存920.21万吨，较上一期增加4.31万吨，周度环比变化率0.47% [3] - 钢厂日均铁水产量228.01万吨，较上一期减少1.49万吨，周度环比变化率 -0.65% [3] - 独立焦企吨焦利润 -65元/吨，较上一期减少20元/吨，周度环比变化率44.44% [3] 期货市场回顾 - 有焦煤&焦炭主力合约5日分时图，数据来源为钢联终端和宁证期货 [6] 现货市场回顾 - 有炼焦煤各煤种汇总均价、主焦煤蒙煤自提价、冶金焦准一级汇总价格、冶金焦一级到厂价河北钢铁、焦煤基差、焦炭基差等相关图表，数据来源为钢联终端和宁证期货 [9][12][15] 基本面数据 - 有精煤日均产量、蒙煤通关量、炼焦煤库存及可用天数、焦炭日均产量、247家钢厂日均铁水产量、焦炭库存及可用天数、吨焦利润、247家钢厂盈利率等相关图表，数据来源为钢联终端和宁证期货 [19][24][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月12 - 18日生猪期现同步震荡偏强，期货主力LH2603周涨2.25%、现货外三元均价周涨1.81%，核心驱动是集团场控量挺价和散户惜售，需求端“旺季不旺”、屠企开工率偏低限制涨幅 [1] - 供应端集团场1月出栏计划下调约3%，散户惜售压栏，适重生猪供应收缩支撑价格，但能繁母猪存栏仍处高位，大体重猪源充足，长期供应压力未减；需求端南方腌腊高峰已过，北方集中消费未全面启动，屠企开工率偏低，消费对价格拉动有限，上涨主要依赖供应端收缩 [1] - 补栏增加短期支撑价格，若集中出栏或加剧供应压力拖累价格；若集中出栏，短期供应增加，期货或回调至11800以下，控量挺价延续，价格维持震荡上行；操作建议价格回落至11800 - 11900，企稳后入场 [1] - 关注因素为能繁母猪存栏变化、消费复苏进度、政策调控动态等 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周基本面数据周度变化 - 仔猪价格为309.05元/头，较上一期增加55.72元/头 [3] - 周度出栏均重为123.05公斤，较上一期减少0.18公斤 [3] - 外购仔猪养殖利润为 - 39.11元/头，较上一期增加35.78元/头 [3] - 自繁自养养殖利润为65.3元/头，较上一期增加4.24元/头 [3] - 屠宰开工率为35.83%，较上一期减少0.08% [3] 期现货市场回顾 - 展示主力合约基差（元/吨）相关内容 [5] 供应情况分析 - 展示样本企业能繁母猪存栏量月度走势图（综合养殖场，万头）、全国样本商品猪出栏均重周度走势图（公斤）、商品猪存栏结构（分体重，%） [8][9][12] 需求情况分析 - 展示重点屠宰企业开工率（81家样本企业，%）、重点屠宰企业冻品库容率（%） [14][17] 成本利润分析 - 展示外购仔猪利润（周，元/头）、自繁自养利润（周，元/头） [20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内纯碱市场稳中整理新订单接收一般 供应居高不下 需求较稳 供需宽松 库存维持高位 新产能投放施压 预计价格近期震荡偏弱 05 合约上方压力 1250 一线 关注纯碱开工、新产能投放进度和企业库存变化 [1] 各目录总结 本周基本面数据周度变化 - 基差（华东）43 元/吨 环比增加 36 元/吨 涨幅 514% [3] - 企业库存 157.5 万吨 周增加 0.23 万吨 涨幅 0.15% [3] - 周产量 77.53 万吨 环比增加 2.17 万吨 涨幅 2.88% [3] - 联碱法双吨利润 -44 元/吨 环比下降 10% [3] - 氨碱法利润 -96.3 元/吨 环比下降 66.46% [3] - 下游浮法玻璃开工率 71.38% 环比 -0.58% [3] - 下游光伏玻璃开工率 66.31% 环比 -0.73% [3] 期现货市场回顾 - 上周华东纯碱市场走势淡稳 价格窄幅调整 期价走势震荡偏弱 华东市场基差小幅反弹 [7] 供应情况分析 - 截至 1 月 15 日 国内纯碱产量 77.53 万吨 环比增加 2.17 万吨 涨幅 2.88% [8] - 轻质碱产量 36.15 万吨 环比增加 1.24 万吨 重质碱产量 41.38 万吨 环比增加 0.93 万吨 [8] - 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 -44 元/吨 环比下降 10% [8] - 中国氨碱法纯碱理论利润 -96.30 元/吨 环比下降 66.46% [8] 需求情况分析 - 光伏玻璃：截至 1 月 15 日 在产产能 87210 吨/日 环比 -1.08% 同比 +7.47% 产能利用率 66.31% 环比 -0.72% 受政策影响 海外需求增加 国内供应或紧张 海外接单转好 组件出口量有望激升 价格上调 1 月排产预计上升 4 - 5GW 库存有望下降 [11] - 浮法玻璃：截至 1 月 15 日 平均开工率 71.38% 环比 -0.58 个百分点 平均产能利用率 75.14% 环比 -0.49 个百分点 本周产量预计微幅增加 [11] 企业库存分析 - 截止 1 月 15 日 国内纯碱厂家总库存 157.50 万吨 周增加 0.23 万吨 涨幅 0.15% [13] - 轻质纯碱 83.70 万吨 环比增加 0.05 万吨 重质纯碱 73.80 万吨 环比增加 0.18 万吨 [13] 持仓分析 - 截至 1 月 16 日 纯碱期货前 20 会员持买仓量 793270 减少 2857 持卖仓量 975333 减少 13020 净持仓量偏空 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周港口甲醇市场震荡整理运行，内地甲醇价格延续走跌；甲醇企业整体利润不佳，国内甲醇开工预期高位维持，中东季节性限气落地，1月份港口到货预期下降，本周甲醇下游整体需求预计较稳；甲醇供应充裕，港口库存高位上升，本周预期有所下降；预计甲醇价格近期震荡偏弱运行，05合约上方压力2275一线 [1] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 关注甲醇开工变化和甲醇港口库存变化 [2] 本周基本面数据周度变化 - 基差（江苏）最新一周为 -9 元/吨，较上一期增加 14 元/吨，周环比变化率 -60.87% [3] - 内地甲醇样本企业库存最新一周为 45.09 万吨，较上一期增加 0.32 万吨，周环比变化率 0.71% [3] - 港口甲醇库存最新一周为 143.53 万吨，较上一期减少 10.19 万吨，周环比变化率 -6.63% [3] - 周产量最新一周为 203.54 万吨，较上一期减少 0.66 万吨，周环比变化率 -0.32% [3] - 内蒙古煤制甲醇利润最新一周为 -251.6 元/吨，较上一期减少 38 元/吨，周环比变化率 -17.79% [3] - 华北焦炉气制甲醇利润最新一周为 107 元/吨，较上一期减少 6 元/吨，周环比变化率 -5.31% [3] - 西南天然气制甲醇利润最新一周为 -238 元/吨，较上一期减少 26 元/吨，周环比变化率 -12.26% [3] - 下游醋酸开工率最新一周为 78.4%，较上一期增加 1.41 个百分点，周环比变化率 1.83% [3] - 下游制烯烃开工率最新一周为 86.93%，较上一期减少 2.35 个百分点，周环比变化率 -2.63% [3] 期现货市场回顾 - 上周港口甲醇市场震荡整理运行，江苏价格波动区间在 2230 - 2290 元/吨 [7] 供应情况分析 - 截至 1 月 15 日，中国甲醇装置产能利用率为 91.11%，环比下降 0.34% [8] - 西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 -251.60 元/吨，环比 -17.79%，同比 -423.08% [8] - 山东煤制利润均值 -196.60 元/吨，环比 -18.01%，同比大幅下滑 [8] - 山西煤制利润均值在 -202.80 元/吨，环比 -22.32%，同比大幅下滑 [8] - 河北焦炉气制甲醇周均利润为 107.00 元/吨，环比 -5.31%，同比 -70.68% [8] - 西南天然气制甲醇周均利润为 -238.00 元/吨，环比 -12.26%，同比 -510.34% [8] 需求情况分析 - 截至 2026 年 1 月 15 日，江浙地区 MTO 装置周均产能利用率 53.84%，较上周下跌 13.22 个百分点，浙江兴兴装置停车，江苏部分装置负荷略有调整 [10] - 上周冰醋酸建滔二期重启恢复中，英力士、新疆延续停车，整体产能利用率有所走高 [10] 库存分析 - 截止 1 月 14 日，中国甲醇港口样本库存总量 143.53 万吨，较上期库存 153.72 万吨环比下降 10.19 万吨，较去年同期库存 91.07 万吨高出 52.46 万吨，同比增 57.60% [12] 持仓分析 - 截至 1 月 16 日，甲醇期货前 20 会员持买仓量 630322，减少 12834，前 20 会员持卖仓量 809748，减少 2957，前 20 会员净持仓量偏空 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险变动风险仍存，美联储主席继任人选悬而未决使华尔街避险情绪增加，对贵金属增加利多因素 [2] - 美国经济韧性强为对外地缘干预提供支撑，地缘扰动增加使贵金属做多热情增加，但行情震荡回调不充分，短期上方空间无法估计，建议谨慎追多 [3] - 需关注中东地区地缘风险演化、美联储高层更迭、美国经济数据 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 美国向伊朗传递直接信息，地缘风险虽未恶化但变动风险仍在，同时美联储主席继任人选悬而未决，增加了贵金属利多因素 [2] - 美国经济韧性强，近期地缘紧张、关税干扰增加，避险因素使贵金属做多热情增加，但行情震荡回调不充分，短期上方空间无法估计 [3] 关注因素 - 需关注中东地区地缘风险演化、美联储高层更迭、美国经济数据 [4] 期货市场回顾 - 展示黄金期货内外盘价格、白银期货内外盘价格、沪金期货成交量与持仓量、沪银期货成交量与持仓量相关图表 [5][8] 利率与汇率 - 展示美元指数与黄金价格、美国利率与黄金价格相关图表 [10] 宏观数据 - 展示美国CPI通胀数据、美国PCE通胀数据、美国当周初请失业金人数、美国失业率及新增非农、美国PMI、美国零售与个人可支配收入、美国新开工私人住宅、美国新建住房销售相关图表 [13][20][21] 基金持仓与比价 - 展示白银ETF总持仓、黄金ETF总持仓、黄金资产管理机构持仓占比、白银资产管理机构持仓占比、金银比、金铜比相关图表 [24][30]