报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国7月非农就业人数远不及预期，市场对9月降息预期大幅增加，白宫后续选的美联储官员可能是鸽派倾向，9月降息预期及年内降息次数和幅度或超市场预期 [2] - 美联储降息周期会提升美国及全球风险偏好，美股及美债等金融市场表现较好，美国经济进入复苏，资金回流美国，美元指数下跌动能减弱，黄金和白银或走分化行情，黄金或震荡或震荡略偏空，白银或进一步走强，黄金进入趋势性下跌后二者走势将再度同步 [2] - 本周将公布美国通胀、零售销售及中国金融等重磅数据，对贵金属走势有一定影响，跟踪美国经济数据以确定贵金属何时启动降息预期行情是未来重点 [3] - 人民币汇率被动跟踪美元指数，中国7月PMI数据走低，经济景气度降低，需逆周期调节加码，人民币汇率贬值压力增加但有韧性，对黄金影响有限 [3] - 策略建议白银震荡偏多 [4] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 美元指数下跌动力不强，随美联储降息预期增加，资金回流美国支撑美元，黄金震荡属性增强，白银在降息及经济回暖预期下工业需求增加，将走震荡偏多行情，中长期黄金、白银走势分化 [9] 第2章 重要消息概览 - 特朗普政府将发布新政策，明确进口金条不应征关税，白宫计划发行政命令澄清黄金及特种产品关税“错误信息” [12] - 美国上周初请失业金人数增至22.6万人，前一周续请失业金人数达197万人，创2021年11月以来新高 [12] - 特朗普签署行政命令对印度商品加征25%额外关税，总税率达50%，还称将对芯片和半导体加征约100%关税，在美国建厂无需缴纳 [12][15][18] - 美国财长称开始美联储新任主席面试流程，沃勒是优先人选之一且已会见特朗普团队，其降息意愿受认可 [15] - 美联储戴利称未来几月可能调整政策，劳动力市场走软，关税不太会持续推高通胀，需重新校准货币政策 [15] - 美国7月ISM非制造业指数降至50.1，不及预期，新订单接近停滞，就业萎缩，价格指数创2022年10月新高；7月标普全球服务业PMI终值55.7，创2024年12月以来最高 [15][16][19] 第3章 重要影响因素分析 3.1 美国经济及政策 - 美国经济有韧性但下行压力增加，市场围绕9月降息预期交易，7月ISM非制造业指数不及预期，初请和续请失业金人数超预期，6月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，实际消费支出环比仅增0.1%，可支配收入6月持平 [16] 3.2 国际经济及地缘政治 - 特朗普对印度商品加征关税，还将对芯片和半导体加征约100%关税，美国建厂可免 [18] - 欧洲领导人就乌克兰和平问题发表声明，欢迎特朗普为结束俄乌冲突所做努力，支持外交、对乌支持及向俄施压结合的方法 [18] 3.3 其他金融市场 - 美国7月ISM非制造业指数不及预期，7月标普全球服务业PMI终值创新高，原油受减产影响有扰动，中东局势好转使原油价格下调，美国通胀压力减弱，内外盘铜价走势分歧，随9月降息预期加强，美股、铜、原油等强风险偏好品种或走强 [19] 3.4 人民币汇率 - 人民币汇率被动跟踪美元指数，中国7月PMI数据走低，经济景气度降低，需逆周期调节加码，人民币汇率有韧性，超预期波动概率低，对黄金影响有限，不是重点考虑因素 [26] 第4章 行情展望及投资策略 - 市场对9月降息预期大幅增加，白宫选的美联储官员可能是鸽派，9月降息及年内降息次数和幅度或超预期，黄金和白银或分化，黄金或震荡或震荡略偏空，白银或进一步走强，补涨行情或到来 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内预计棕榈油高位震荡运行为主；强预期和弱现实局面下01合约相对09合约走强；9 - 1价差维持窄幅震荡 [2][12][13] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油价格行情回顾 未提及具体内容 供应情况分析 未提及具体内容 需求情况分析 未提及具体内容 成本利润分析 未提及具体内容 行情展望 马来西亚7月毛棕榈油产量181.24万吨，环比增7.09%；进口6.10万吨，环比减12.82%；出口130.91万吨，环比增3.82%；期末库存211.33万吨，环比增4.02%；即将进入消费旺季，叠加生柴需求预期兑现、国内美豆缺席抬升豆系价格重心等因素，市场对四季度价格预期较高；因产地近月挺价意愿强烈且8月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比大幅下降，对09合约有支撑 [2][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对多个期货品种进行短评并给出走势判断和操作建议 各品种短评总结 焦煤 - 供应端受煤矿超产核查和部分煤矿“276工作日”方案影响有所缩减，进口端甘其毛都口岸通关延续高位，需求端焦炭产量稳中略增但下游采购节奏放缓，库存继续去化，预计盘面短期易涨难跌 [1] 黄金 - 黄金错误信息辟谣，短期面临回调，美元指数短期反弹利于黄金但降息预期中长期利空，俄乌冲突或结束利空避险资产，黄金震荡偏空，关注美元和黄金跷跷板效应 [2] 螺纹钢 - 阅兵临近各地钢厂限产消息扰动，台风影响弱化表需回升，产量增加库存累积，基本面边际转弱但库存偏低，盘面有支撑，关注钢厂限产和终端需求表现 [4] 铁矿石 - 海外矿山发运环比下降，台风过后港口到港量增加，钢企盈利率高，铁水产量微降，需求高位供应平稳，基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [5] 中长期国债 - 进出口数据显示出口有韧性，下半年逆周期调节或加码重大项目，流动性宽松支撑债市，注意股债跷跷板，债市短期有上涨动力，建议重要压力位试空 [5] 生猪 - 周末生猪价格稳定偏强，养殖端挺价但终端需求无利好，出栏压力大，缺乏持续涨价动力，建议短期LH2509合约区间操作或长期布局LH2511合约多单，养殖户择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 马来西亚8月1 - 10日出口量增长，临近主力合约换月，豆棕价差倒挂走深，消费维持刚需，成交稀少，关注MPOB报告和印度政策，预计短期价格震荡偏弱 [6] 白银 - 9月降息概率高，美元指数短期反弹但下跌趋势成立，利多贵金属，黄金或回调，白银上涨趋势在途，金银或走分化行情 [7] 豆粕 - 市场呈近低远高格局，看涨预期一致，贸易商降价意愿低，预计现货价格震荡偏强，短期基差回归受限，中长期走强 [7] 甲醇 - 国内开工高位上升，下游需求小幅上升，港口库存大幅累库，内地市场偏弱，港口基差坚挺，预计01合约短期震荡，上方压力2490一线，建议观望或短线做空 [8] 塑料 - LLDPE供应维持较高水平，下游工厂阶段性补库，开工率有好转但提升有限，生产企业库存上升，市场价格偏弱，成本支撑松动，预计L2601合约短期震荡，上方压力7380一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，华东市场交投一般，企业出货承压，下游采购偏淡，国内纯碱市场弱稳震荡，供应高位，需求一般，预计01合约短期震荡，上方压力1360一线，建议观望或反弹短线做空 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、纯碱、铁矿石等多种期货品种进行短评，分析各品种的市场现状、影响因素并给出操作建议，多数品种短期内呈震荡运行态势 [1][2][4] 各品种总结 黄金 - 美国财长开启美联储主席面试流程，沃勒是优先人选之一，其降息意愿或强化未来宽松政策，利多黄金；俄乌冲突或结束，利多风险资产、利空避险资产；美黄金创新高，央行购金是支撑力量；走势需进一步观察，关注美元和黄金跷跷板效应 [1] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1347元/吨，近期震荡偏弱；产量环比增6.4%，厂家总库存周升3.86%；浮法玻璃开工较稳、库存上升、需求支撑乏力，中下游采买积极性不高，玻璃企业出货承压；国内纯碱市场走势一般，价格弱稳运行，成交不温不火，下游刚需采购为主；预计01合约短期震荡运行，上方压力1355一线，建议观望或短线做空 [2] 铁矿石 - 新口径114家钢厂进口烧结粉总库存环比减74.41万吨，总日耗环比增0.44万吨；当前铁矿供需偏稳，需求端韧性对矿价有支撑，短期矿价维持区间震荡；建议2601合约回调短多，参考支撑位750元/吨 [4] 焦煤 - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减2.4%，原煤和精煤日均产量及库存均环比减少；下游焦钢企业开工维持高位，对焦煤刚性需求支撑稳固；基本面短期矛盾不突出，对价格形成支撑，预计短期价格窄幅震荡运行 [4] 螺纹钢 - 螺纹产量较上周增4.79%，厂库和社库增幅分别为3.73%和1.13%，表需增幅3.63%；煤矿复产慢，焦煤、焦炭价格或高位运行，成本对钢价有支撑；受高温多雨天气影响，钢材需求疲弱，库存增幅扩大，钢价上涨空间受抑制；短期市场多空博弈激烈，钢价或震荡调整 [5] 生猪 - 8月7日全国农产品批发市场猪肉平均价格比昨天下降1.1%；昨日生猪价格降幅扩大，终端需求无利好，养殖端出栏增量，市场供强需弱；建议短期LH2509合约区间操作或长期布局LH2511合约多单，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油公司预计今年余下时间毛棕榈油价格持稳在每吨4000令吉左右，下半年新鲜果束产量将提高；豆棕现货价差倒挂小幅修复，各市场现货基差稳中有降，交投氛围弱；若无新消息，预计短期价格震荡运行，关注前期高点9106元/吨能否突破，建议观望 [7] 大豆 - 巴西8月大豆出口量料达815万吨，去年同期798万吨；豆粕出口量预计174万吨，去年同期210万吨；玉米出口量预计758万吨，去年同期642万吨；国产大豆前两周拍储成交好，农户余粮和贸易商库存低，现货价格坚挺；关注后期新粮上市及拍储动态，建议短多交易 [7][8] 白银 - 美国上周初请失业金人数增加7000人至22.6万人，前一周续请失业金人数增3.8万至197万人，创2021年11月以来新高；初请失业金人数增加与前期非农数据呼应，美联储内部降息呼声增加，市场9月降息预期增加；美元指数偏弱，白银震荡偏多 [8] 中长期国债 - 7月我国货物贸易进出口总值同比增6.7%，出口增8%，进口增4.8%；进出口数据显示出口有韧性，利多风险资产，但短期股市上涨动能减弱，股债跷跷板利多债市；下半年流动性宽松，对债市有支撑；注意观察股债跷跷板是否转为股债双牛；债市短期有上涨动力，建议重要压力位试空 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2382元/吨，下降6元/吨；港口样本库存周升11.71万吨，生产企业库存周减3.08万吨，订单待发周增1.01万吨；产能利用率周升1.39%，新疆广汇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率周升0.92%；国内甲醇开工高位上升，下游需求小幅上升，本周港口大幅累库，浙江消费走弱；内地市场窄幅整理，企业竞拍成交顺畅，港口市场基差坚挺、商谈成交不佳；预计01合约短期震荡运行，下方支撑2485一线，建议观望 [9] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7067元/吨，下降2元/吨；产能利用率较上日降0.83%，下游行业平均开工周降0.03个百分点；商业库存周升5.61万吨，两油聚烯烃库存较上日降1.5万吨；开工上升，整体供应充裕，商业库存高于前两年同期，预计阶段性高位运行；市场价震荡，终端跟进慢，工厂采购意愿不佳，市场有出货压力；预计01合约短期震荡运行，上方压力7120一线，建议观望或反弹短线做空 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个品种进行短评，分析其基本面情况并给出价格走势预期及操作建议，涉及焦煤、黄金、螺纹钢等多个品种 各品种情况总结 焦煤 - 314家独立洗煤厂样本产能利用率36.2%，环比增1.19%；精煤日产26.0万吨，环比增0.6万吨；精煤库存288.1万吨，环比增2.1万吨 [1] - 需求端焦炭提涨后焦企利润修复、开工稳定，高炉铁水产量支撑需求，刚需仍存 [1] - 基本面短期矛盾不突出，支撑价格，预计短期价格震荡运行 [1] 黄金 - 特朗普签署行政命令对印度商品加征25%额外关税，总关税税率达50%，还将对芯片和半导体加征约100%关税 [1] - 美国关税政策使避险情绪存在，9月降息预期增加，美元大跌，黄金高位震荡但上涨动力不足 [1] - 超过前期高点概率低，中期高位震荡略偏空，关注美元和黄金跷跷板效应 [1] 螺纹钢 - 8月6日国内钢材市场震荡趋强，唐山迁安普方坯出厂含税价涨10报3090元/吨，4家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨 [3] - 全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3404元/吨，较上一交易日涨15元/吨 [3] - 焦煤期货大涨刺激黑色期货走强带动钢价反弹，煤焦现货市场洗煤厂产量增、下游采购弱，双焦平稳运行 [3] - 短期市场炒涨情绪仍存，钢价或震荡偏强，需求跟进不足有回调风险 [3] 硅铁 - 全国136家独立硅铁企业样本开工率33.76%，环比上周增0.43%；日均产量14925吨，环比上周增2.12%，增310吨 [3] - 钢材产量高位，硅铁下游炼钢需求尚可，但行业利润改善、厂家复产积极性增加，产量或加速回升，供需缺口趋于回补 [3] - 产能过剩问题仍存，建议关注限产政策动向，当前供需矛盾有限，预计价格跟随板块震荡运行，关注煤炭市场和用电成本调整 [3] 生猪 - 8月6日“农产品批发价格200指数”为113.78，比昨天上升0.26个点，“菜篮子”产品批发价格指数为113.93 [4] - 截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.67元/公斤，比昨天上升1.7%；鸡蛋7.54元/公斤，比昨天下降0.8% [4] - 昨日全国生猪价格稳定偏弱调整，养殖端出栏增加，二育观望居多，终端表现平平，屠企按需采购 [4] - 短期市场供强需弱，建议短期LH2509合约区间操作或长期布局LH2511合约多单，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 菜粕 - 8月6日全国主要油厂菜粕成交2000吨，广西均价2600元/吨，广东均价2610元/吨，福建均价2700元/吨，江苏2710元/吨 [4] - 全国主要油厂菜油成交0吨，福建均价9630元/吨，广东均价9620元/吨，广西均价9590元/吨，江苏9670元/吨 [4] - 现阶段国内菜粕库存下滑，进口菜籽到港少，油厂开机率下降，现货供应偏紧 [4] - 预计短期内价格持续震荡运行，后市关注中国和加拿大贸易政策变化 [4] 棕榈油 - 2025年8月1 - 5日马来西亚棕榈鲜果串单产较上月同期减少19.32%，出油率环比上调0.39%，棕榈油产量环比减少17.27% [5] - 马来西亚2025年7月棕榈油产量较上月增加9.01%至184万吨，马来半岛产量增加17.18%，马来西亚东部产量减少2.58% [5] - 马来西亚7月产量、期末库存预计增加，MPOB报告将公布，多头资金止盈离场 [5] - 豆棕现货价差倒挂小幅修复，部分贸易企业一口价资源有性价比，下游刚需低价采购，成交平淡 [5] - 基本面预期偏空，但多头活跃，关注前期高点9106元/吨能否突破，建议观望 [5] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7069元/吨，上升13元/吨；产能利用率78.22%，较上日 + 0.56% [6] - 下游行业平均开工48.4%，周下降0.03个百分点；商业库存85.66万吨，周上升5.61万吨；两油聚烯烃库存78.5万吨，较上日下降2万吨 [6] - 开工上升，整体供应充裕，商业库存上升且高于前两年同期，预计阶段性高位运行 [6] - 市场价震荡运行，终端跟进缓慢，贸易报盘窄幅调整，预计PP 01合约短期震荡运行，下方支撑7100一线，建议观望 [6] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1347元/吨，近期震荡偏弱；周度产量69.98万吨，环比 - 3.32% [7] - 厂家总库存179.58万吨，周下降3.69%；浮法玻璃开工率75%，周度 - 0.1%；全国浮法玻璃均价1216元/吨，环比上日持平 [7] - 全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比下降3.87% [7] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场窄幅整理，需求偏弱，玻璃企业出货承压 [7] - 国内纯碱市场偏弱调整，市场高价抵触，供应高位徘徊，下游需求不温不火，刚需采购为主 [7] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1380一线，建议观望或反弹短线做空 [7] 白银 - 美联储戴利称未来几个月可能调整政策，劳动力市场走软，关税不太可能持续推高通胀，需重新校准货币政策 [7] - 美联储官员释放降息信号，市场对9月降息预期增加，美元指数大跌，但白银上涨动力不强，震荡偏多 [7] 甲醇 - 中国甲醇港口样本库存92.55万吨，周上升11.71万吨；样本生产企业库存29.37万吨，周减少3.08万吨 [8] - 样本企业订单待发24.08万吨，周增加1.01万吨；江苏太仓甲醇市场价2388元/吨，上升15元/吨 [8] - 产能利用率85.36%，周上升1.39%；新疆广汇60万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率73.79%，周上升0.92% [8] - 国内开工高位上升，下游需求小幅上升，本周港口库存大幅累库，浙江消费走弱，供应集中卸货使库存积累 [8] - 内地市场偏强，企业竞拍成交顺畅，港口现货成交一般，预计甲醇01合约短期震荡运行，下方支撑2490一线，建议观望 [8] 中长期国债 - 8月7日银行间主要利率债收益率盘初普遍下行，30年期国债“25超长特别国债05”和“25超长特别国债02”收益率均下行0.1bp [9] - “23附息国债23”收益率下行0.25bp，10年期国开债“24国开10”收益率下行0.25bp [9] - 现券市场利率下行，国债期货开盘或跳空高开，7月经济景气度下行，流动性宽松，股债跷跷板逻辑或失效 [9] - 债市短期有上涨动力，建议观察 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，纯碱01合约短期震荡，建议观望或反弹短线做空；黄金中期高位震荡略偏空，关注美元和黄金跷跷板效应；铁矿石价格跟随板块震荡；锰硅价格短期跟随板块震荡；钢价短期窄幅震荡；生猪短期供强需弱，可区间操作或布局LH2511多单等；甲醇01合约短期震荡，建议观望；菜粕价格短期震荡；棕榈油关注前期高点能否突破，建议观望；L2601合约短期震荡，建议观望或反弹短线做空；短期国债利多，关注股债跷跷板；中长期国债关注股债跷跷板；白银震荡偏多；原油短期偏弱；PX预计震荡偏弱；橡胶短期内胶价有反弹预期 [1][3][4][5][6][9][11][12][13] 各品种短评总结 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1353元/吨，近期震荡偏弱，周度产量69.98万吨，环比-3.32%，厂家总库存179.58万吨，周下降3.69%；浮法玻璃开工率75%，周度-0.1%，均价1216元/吨，环比上日-5元/吨，样本企业总库存5949.9万重箱，环比下降3.87% [1] - 浮法玻璃开工较稳、库存下降，华东市场窄幅整理，出货放缓；国内纯碱市场淡稳，装置运行稳定、供应高位、下游需求一般，预计纯碱01合约短期震荡，上方压力1370一线，建议观望或反弹短线做空 [1] 黄金 - 美国7月ISM非制造业指数降至50.1不及预期，新订单接近停滞、就业萎缩、价格指数创新高，7月标普全球服务业PMI终值创2024年12月以来最高 [1] - 美国经济下行压力增加但全球经济复苏，美元指数反弹乏力利多黄金，但黄金超前期高点概率低，中期高位震荡略偏空，关注美元和黄金跷跷板效应 [1] 铁矿石 - 07月28日 - 08月03日Mysteel全球铁矿石发运总量3061.8万吨，环比减少139.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2532.2万吨，环比减少223.7万吨，澳洲发运量1780.2万吨，环比减少79.4万吨，发往中国量1547.4万吨，环比减少3.0万吨，巴西发运量752.0万吨，环比减少144.4万吨 [3] - 供应端全球铁矿石发运量环比回升，需求端铁水产量或小幅回升，库存端47港港口铁矿石库存去库幅度收窄，预计铁矿石价格跟随板块震荡 [3] 锰硅 - 全国187家独立硅锰企业样本开工率40.53%，较上周减0.02%，日均产量26120吨，增80吨 [4] - 锰矿港口报价抬升，锰硅成本支撑尚可，成材产量高位、下游需求有韧性，但厂家复产使供需渐宽松，中长期基本面有隐忧，产能过剩，需关注限产政策，当前基本面矛盾不突出，价格短期跟随板块震荡 [4] 螺纹钢 - 8月5日国内钢材市场价格多数上涨，唐山迁安普方坯出厂含税价涨30报3080元/吨，1家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨，2家下调20 - 30元/吨，全国主要城市螺纹钢均价3389元/吨，较上交易日涨14元/吨 [4] - 焦炭第五轮提涨落地，钢厂采购谨慎，后期焦炭难提涨，高温多雨天气钢材需求疲弱，供需压力或加大，短期高成本与低需求角力，钢价窄幅震荡 [4] 生猪 - 8月5日“农产品批发价格200指数”为113.52，“菜篮子”产品批发价格指数为113.63，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.33元/公斤与昨日持平，鸡蛋7.60元/公斤，比昨日上升0.8% [5] - 昨日生猪价格趋稳，养殖端挺价，部分低价区反弹，二育观望多，终端表现平平，屠企按需采购，短期供强需弱，可短期区间操作或长期布局LH2511多单，养殖户可择机卖出套期保值 [5] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量3.6万吨，周增加0.75万吨，江苏太仓市场价2373元/吨，上升5元/吨，产能利用率85.36%，周上升1.39%，新疆广汇60万吨/年装置预期本周检修结束，下游总产能利用率73.79%，周上升0.92%，中国甲醇港口样本库存80.84万吨，周上升8.26万吨，样本生产企业库存32.45万吨，周减少1.53万吨 [6] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求小幅上升，8月进口预期上调，港口预期累库，内地市场偏强、企业竞拍成交顺畅，港口市场基差维稳、成交一般，预计甲醇01合约短期震荡，下方支撑2485一线，建议观望 [6] 菜粕 - 截至2025年第31周，沿海油厂菜粕库存2.7万吨，较上周增加0.80万吨，华东地区32.57万吨，较上周减少0.84万吨，华南地区22.5万吨，较上周减少3.60万吨，华北地区5.11万吨，较上周减少0.02万吨，全国主要地区总计62.88万吨，较上周减少3.66万吨 [7] - 菜粕现货市场放低基差促成交，实际走货一般，饲料企业滚动补库，短期内价格震荡，后市关注中国和加拿大贸易政策变化 [7] 棕榈油 - 马来西亚2025年7月棕榈油产品出口量为896362吨，较上月同期减少298903吨，减幅25.01% [8] - 国内现货豆棕价差倒挂幅度加深，各市场基差弱稳，下游刚需低价采购，盘面上涨油厂几无成交，基本面偏弱但短期难大幅下跌，市场预期节日消费需求提高，多头活跃，关注前期高点9106元/吨能否突破，建议观望 [8] 塑料 - 华北LLDPE主流价7320元/吨，下降7元/吨，周度产量27.37万吨，周上升1.52%，生产企业库存14.25万吨，周度-17.44%，油制日度生产毛利-362元/吨，中国聚乙烯下游制品平均开工率周上升0.3%，农膜开工率与前期一致，PE包装膜开工率较前期+0.6% [9] - LLDPE开车装置增加，未来计划开车装置多，下游工厂周初逢低补库，持续补库力度不足，生产企业库存下降，国内市场价格下跌放缓，成本端支撑松动，市场积极出货，预计L2601合约短期震荡，上方压力7390一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 短期国债 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.03BP报1.3143%，7天期下行0.73BP报1.4445%，14天期下行1.79BP报1.4753%，创2023年1月以来新低，1月期下行6.02BP报1.5029% [9] - 7月PMI景气度不及预期，经济下行压力增加，流动性宽松利多短端债市，关注股债跷跷板 [9] 中长期国债 - 央行等七部门联合印发金融支持新型工业化指导意见，明确到2027年建成适配制造业发展的成熟金融体系，推动贷款、债券、股权等工具联动发力 [10] - 政策层面逆周期调节和两重建设协调，积极财政政策和适度宽松货币政策定调下半年政策取向，股市恢复上涨通道，股债跷跷板利空债市，关注股债跷跷板 [10] 白银 - 特朗普再次批评鲍威尔降息太迟，将潜在美联储主席候选人范围缩小到四人，不包括美国财长贝森特 [11] - 围绕美联储更换人选言论增加，市场风险偏好增加，美元指数反弹乏力，白银震荡偏多 [11] 原油 - 截止2025年8月1日当周，美国商业原油库存减少420万桶，汽油库存减少90万桶，馏分油库存增加160万桶，库欣地区原油库存增加170万桶；二叠纪盆地头部生产商Diamondback Energy宣布削减开支并暂停增产计划 [11] - 市场关注欧佩克及其限产同盟国减产计划，淡化美国对俄罗斯石油买家制裁威胁，国际原油承压，关注OPEC+成员国实际产量执行情况和美国对俄罗斯二级制裁落实情况，短期偏弱运行 [11] PX - 中国PX行业负荷增1.2%至81.1%，处于历年同期偏高水平，亚洲PX行业负荷增0.5%至73.4%，处于历年同期偏低水平；国内东营威联石化一条100万吨装置预计8月初重启，盛虹炼化本周负荷提升；海外日本出光部分装置意外停车，沙特Petro Rabigh装置重启时间待定 [12] - PX供需边际转弱，盛虹炼化提负使国内供给增加，装置负荷升至偏高水平，需求端终端开工拐点显现，聚酯及PTA装置负荷下降，预计震荡偏弱 [12] 橡胶 - 泰国原料胶水价格54泰铢/公斤，杯胶价格47.8泰铢/公斤；海南胶水制全乳价格12900元/吨，制浓乳胶价格13600元/吨；山东轮胎企业全钢胎开工负荷61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63百分点，半钢胎开工负荷74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点 [13] - 橡胶整体供求全年预计偏紧，海外原料价格反弹，成本支撑趋强，青岛现货库存小幅去库，现货压力缓解，期现价格联动反弹，短期内胶价有反弹预期 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对白银、焦炭、黄金、短期国债、螺纹钢、铁矿石、生猪、棕榈油、菜粕、短纤、原油、橡胶、甲醇、纯碱、塑料等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议 [1][3][4] 各品种短评总结 贵金属 - 白银：因美国就业数据疲软，美联储官员释放强降息信号，市场风险偏好增加，美元指数大跌，贵金属震荡企稳，白银震荡偏多 [1] - 黄金：美国开展关税谈判，美元指数持续走弱，利多黄金，但黄金超过前期高点概率较低，中期高位震荡略偏空，关注美元和黄金跷跷板效应 [3] 能源化工 - 原油：OPEC+维持增产立场但产量未达目标，关注成员国实际产量执行情况及美国对俄二级制裁落实情况，印度和巴西拒绝美国立场，短期偏弱运行 [7] - 橡胶：泰国原料止跌，海南割胶正常，重卡市场销售增长，青岛库存减少，整体供求预计偏紧，供应端压力不大，短期偏低位震荡 [8] - 甲醇：国内开工高位上升，下游需求小幅上升，8月进口预期上调，港口预期累库，内地市场窄幅调整，港口基差维稳，预计09合约短期震荡运行，上方压力2400一线，建议观望或反弹短线做空 [9][10] - 纯碱：浮法玻璃开工较稳，库存下降，国内纯碱市场走势一般，成交气氛不温不火，供应高位徘徊，下游需求疲软，预计09合约短期震荡运行，上方压力1270一线，建议观望或反弹短线做空 [10] - 塑料：LLDPE开车装置增加，下游工厂补库力度不足，生产企业库存下降，成本端有支撑，预计L09合约短期震荡运行，上方压力7310一线，建议观望 [11] 黑色金属 - 焦炭：已落实五轮提涨，焦化利润有所修复但大部分焦企仍亏损，铁水产量环比回落但刚需支撑仍存，钢厂库存下移，市场供需偏紧，预计盘面短期震荡运行 [1] - 螺纹钢：钢材市场回归基本面，受天气影响需求疲弱，钢厂盈利好产量难降，库存去化压力大，焦炭提涨对钢价有支撑但难继续提涨，短期内多空博弈激烈，钢价或窄幅调整，涨跌反复运行 [4] - 铁矿石：到港总量环比增加，月末政治局会议后市场情绪回落，但供需偏稳对矿价支撑强，预计短期震荡偏强运行，建议铁矿2601合约回调做多，参考支撑位730元/吨 [4] 农产品 - 生猪：价格走低后养殖端挺价，部分区域二育增加，屠企按需收购，市场供强需弱，预计短线涨少跌多，延续弱势，操作上可短多，养殖户可择机卖出套期保值 [5] - 棕榈油：受台风影响到港推迟，国内商业库存周环比下降，豆棕现货价差倒挂修复，基差下调，下游刚需采购，成交增量，基本面偏弱但短期难大幅向下，建议观望 [5] - 菜粕：部分贸易商暗降出货，下游受豆粕低价压制采购放缓，市场担忧豆粕替代优势扩大和菜粕后续走势，短期价格下跌后维稳，持续震荡运行，关注中加贸易政策变化 [6] - 短纤：开机率持平，部分生产线有变动，涤纱负荷处于五年同期偏低水平，需求淡季，基本面偏弱，整体供需修复动力不足，预计震荡偏弱运行 [6] 金融产品 - 短期国债：Shibor短端品种集体下行，资金面偏宽松利多短端债券，但股市反弹利空债市，股债跷跷板逻辑是主要逻辑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤价格震荡偏强但涨幅收窄，焦炭价格连续提涨落地；供应端部分地区原煤日产小幅减少，需求端铁水产量小幅回落但仍处高位；国内供给恢复和蒙煤进口增量体现需时间，上游煤矿去库持续，预计盘面震荡调整运行 [2][32] 各部分总结 本周行情回顾 - 炼焦煤价格延续震荡偏强走势，涨幅多在50 - 100元/吨；焦炭价格连续提涨，第四轮提涨28日落地，累计涨幅200 - 220元/吨 [4] 宏观、产业资讯 - 中共中央强调下半年宏观政策持续发力扩大内需；政治局会议决定10月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作要点 [6] - 中美经贸会谈推动部分关税及反制措施展期90天 [6] - 2025年1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比降1.8%，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增13.7倍 [6] - 7月中国制造业PMI为49.3%，环比降0.4个百分点，非制造业和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，比上月降0.4和0.5个百分点 [7] - 6月我国出口钢材967.8万吨，环比降8.5%，进口钢材47.0万吨，环比降2.4%；1 - 6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增8.9%，累计进口钢材302.3万吨，同比降16.4% [7] 基本面分析 - 供应端部分地区受查超产等因素影响，原煤日产小幅减少，炼焦煤需求韧性强，煤矿去库明显 [2] - 需求端铁水产量小幅回落但仍在高位，焦炭第四轮提涨落地，主流焦企提第五轮涨价，钢厂暂未回应，焦钢企业对原料煤采购需求刚性 [2] 行情展望与投资策略 - 国内供给恢复和蒙煤进口增量体现仍需时间，上游煤矿去库持续，情绪退潮后盘面价格回归合理区间，短期基本面矛盾不凸显，预计盘面震荡调整运行 [32] - 投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望 [2][32]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，关注股债跷跷板 [5] 报告的核心观点 - 7月经济景气度有所下滑，逆周期调节需持续加码，反内卷与保持经济平稳复苏是下半年工作主题，股债跷跷板是近期债市主要逻辑，关注股市后续走势 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 股债跷跷板逻辑使长端债市有效跌破60日均线，后续或继续主导债市，7月政治局会议为下半年经济稳步增长提供保障，股债跷跷板仍是债市主逻辑 [10] 重要消息概览 - 财政部要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平 - 7月官方制造业PMI为49.3，环比降0.4个百分点，综合PMI产出指数为50.2，降0.5个百分点，非制造业PMI为50.1，环比降0.4个百分点，企业生产经营活动总体保持扩张 - 中共中央政治局决定10月召开二十届四中全会，强调下半年做好经济工作要保持政策连续性稳定性，落实积极财政政策和适度宽松货币政策 - 7月28 - 29日中美经贸会谈达成共识，双方推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄，新动能行业利润增长快，“两新”政策带动效果持续显现 - 多部门召开年中会议部署下半年工作，有效释放内需潜力、推动“两个创新”融合和推进重点行业产能治理是三大关键词 [14][16] 重要影响因素分析 经济基本面 - 7月官方制造业、非制造业PMI环比均降0.4个百分点，综合PMI产出指数降0.5个百分点但仍高于临界点，二季度GDP同比5.2%、环比1.1%，6月工业增加值同比6.8%、环比0.5%，均超预期，6月新增人民币贷款2.24万亿元，6月末M2余额330.29万亿元同比增8.3%，M1余额113.95万亿元同比增4.6%，M2 - M1剪刀差缩小至3.7个百分点，7月景气度下行，经济下行压力增加，逆周期调节需加码 [17] 政策面 - 2025年6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增8.9%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元，存款增加17.94万亿元，6月新增人民币贷款2.24万亿元，6月末M2余额330.29万亿元同比增8.3%，M1余额113.95万亿元同比增4.6%，M2 - M1剪刀差缩小至3.7个百分点 [19] 资金面 - 7天逆回购利率未变，债市利率及DR007下调，资金面宽松有一定兑现，后续下行空间有限，汇率端压力减弱使货币宽松预期增加，下半年美联储有降息预期或打开国内货币政策宽松空间，但降准降息等大幅宽松概率低，下半年或保持流动性适度宽松 [21] 供需面 - 上周16个省市发行161只地方债，规模6416.4亿元，新增专项债发行提速，国家发改委下达第三批消费品以旧换新资金并制定国补资金使用计划，今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度2000亿元，第一批约1730亿元已安排到项目，第二批资金在审核筛选，专项债及特别国债发行基本兑现，市场等待政策效果及落地情况 [24] 情绪面 - 股债性价比数据突破短期震荡区间下行，市场对股市关注度大于债市，风险偏好增加，近期略有下降但仍处高位区间，关注是否持续下行及资金流向和股债跷跷板逻辑有效性 [27] 行情展望及投资策略 - 反内卷与保持经济平稳复苏是下半年经济工作主题，雅江水电站等基建项目开工使市场对下半年财政、基建发力预期增加，短期A股回调给债市反弹动力，股债跷跷板是近期债市主要逻辑，关注股市后续走势 [30]

报告行业投资评级 - 中期震荡略偏多 [4] 报告的核心观点 - 上周前半段美元指数反弹施压贵金属，上周五非农数据大幅低于预期和失业率反弹使美元走弱带动贵金属走强，黄金走势强于白银，市场基本对9月降息完全定价，后续市场围绕美国经济数据和降息预期强弱展开，黄金、白银或走分化行情，白银整体强于黄金 [2] - 美国7月非农就业数据大幅低于预期，降息预期摇摆，贵金属或启动降息预期行情，人民币汇率对黄金影响有限 [3] 各章节内容总结 第1章 行情回顾 - 美元指数反弹或结束，美国非农数据走弱使市场关注美联储降息预期，美国经济数据波动及白宫和美联储博弈影响贵金属走势，黄金偏弱或高位震荡略偏空，白银震荡偏多，中长期黄金、白银走势分化 [9] 第2章 重要消息概览 - 特朗普“逼宫”鲍威尔要求大幅降息，否则美联储理事会应接管，还指示解雇劳工统计局局长 [13] - 美国7月非农就业人数仅增7.3万创9个月最低，前两月数据合计下修25.8万，7月失业率升至4.2% [14][16] - 美国8月1日恢复征收“对等关税”，与部分经济体达成初步协议，财长强调关税上调后谈判窗口仍开放 [16] - 6月核心PCE物价指数同比涨2.8%高于预期，实际消费支出环比仅增0.1%，上周初请失业金人数增1000人至21.8万低于预期，前周续请失业金人数持平 [16] - 美国二季度实际GDP年化季环比初值增3%超预期，一季度萎缩0.5%，二季度核心PCE物价指数年化季环比升2.5%，较前值下降但高于预期 [16] - 美联储连续五次按兵不动，维持联邦基金利率目标区间不变，鲍威尔称断言9月是否降息为时过早 [17] 第3章 重要影响因素分析 3.1 美国经济及政策 - 美国7月非农就业数据差，失业率上升，通胀数据高，实际消费支出增长低，初请和续请失业金人数有变化，美国经济有韧性但下行压力增加，市场围绕9月降息预期交易 [18] 3.2 国际经济及地缘政治 - 特朗普表示可能对印度征20%-25%关税，两国在谈判，印度暂缓让步寻求双边协议；美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资、购买美军事装备和能源产品；特朗普向8国领导人发加征关税信函，新税率8月1日生效 [22] 3.3 其他金融市场 - 7月议息会议后美联储降息预期减弱、美国经济数据走弱使美股调整，降息预期强化美股或走强；原油受减产和中东局势影响，价格下调使美国通胀压力减弱；内外盘铜价因美国关税政策走势分歧；美国6月ISM非制造业指数略高于预期，经济有韧性支撑美股走强 [23] 3.4 人民币汇率 - 人民币汇率被动跟踪美元指数，中国7月PMI数据走低，经济景气度降低需逆周期调节加码，美元走弱下人民币汇率有韧性，对黄金影响有限 [26] 第4章 行情展望及投资策略 - 上周五非农数据和失业率使美元走弱带动贵金属走强，黄金强于白银，市场对9月降息定价，后续市场围绕美国经济数据和降息预期展开，黄金关注美元指数，白银关注降息和美国经济数据，黄金、白银或分化，白银强于黄金 [30]