棕榈油震荡运行，逢低做多 摘 要： 行情展望： 中美新一轮经贸谈判取得进展，国内或将购买美豆， 供应端预期宽松压制植物油价格。马棕最新出口数据 1-25 日环比下降，出口逐渐乏力增大库存压力，棕榈油 价格承压。国内价格平稳，市场执行前期合同为主，成交 清淡，短期内预计棕榈油维持震荡运行。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：高剑飞 作者姓名：蒯三可 期货从业资格号：F0279818 期货交易咨询从业证号：Z0014742 邮箱：gaojianfei@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 证监许可【2011】1775 号 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证号：Z0015369 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 电话：025-52865121 棕榈油专题报告 1.棕榈油价格行情回顾 图 1：国内豆棕期货价差走势（元/吨） 数据来源：钢联数据，宁证研究 2. 供应情况分析 图 2：中国棕榈油进口数据 数据来源：钢联数据，宁证研究 3.需求情况分析 图 3：棕榈油成交均 ...

摘 要： 行情回顾：本周钢材价格小幅上涨，虽然需求预期落空，基 本面弱现实格局难以扭转，但宏观利好消息修复市场情绪，原料 端支撑较强，市场价格较为坚挺。展望下周，供应端压力或有部 分减少，需求仍有回暖预期，从宏观看，避险情绪有所回落，国 际关系有所缓和。截至10月24日，全国主要城市20mm三级抗震螺 纹钢均价3219元/吨，周环比涨4元/吨。 基本面分析：从钢材现货市场来看，供给端：由于品种盈亏 及会议政策预期落地的影响，钢厂产能释放力度略强，铁水产量 继续小增，但品种产量则表现不一。需求端：由于会议预期进入 落地的过程中，市场投机需求有所放大，各品种市场成交有所上 升。成本端：由于铁矿石价格小幅上涨，废钢价格维持平稳，焦 炭价格维持平稳，生产成本支撑由弱转强。 投资策略：单边：区间操作为主 跨期套利：观望为主 卷螺价差：观望为主 钢材利润：观望为主 期权策略：宽跨式 盘整 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 钢材期货周度报告 2025年10月27日 库存压力尚存 注意政策扰动 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015 ...

策略建议：震荡思路对待，关注股债跷跷板 股债跷跷板再度来袭，震荡略偏空 摘 要： 近期由于股债跷跷板和流动性宽松逆周期调节叠加，期债的操 作更加困难，震荡特征明显，未来这两个影响因素依然是左右债市 的主要因素。二十届四中全会公报发布，到二〇三五年实现我国经 济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升， 人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美 好，基本实现社会主义现代化。二十届四中全会开完以后，人民币 汇率升值，股市突破长期震荡区间，股债跷跷板利空债市。但是央 行公告称，为保持银行体系流动性充裕，10 月 27 日将以固定数量、 利率招标、多重价位中标方式开展 9000 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。由于 10 月有 7000 亿元 MLF 到期，本月央行 MLF 净投放将达 到 2000 亿元，为央行连续第 8 个月对 MLF 加量续做。流动性和股 债跷跷板共同作用，使得债市操作难度加大。 财政部宣布采取两项措施巩固拓展经济回升向好势头。中央财 政从地方政府债务结存限额中安排 5000 亿元下达地方，规模较上 年增加 1000 亿元，支持范围亦有拓展。同时，财政部明确今 ...

降息充分定价，贵金属震荡属性增加 摘 要： 中美经贸再度开启谈判议程，避险情绪略有降低，黄金在避险 情绪减弱的推动下，略有下行，目前为止震荡特征明显。目前美国 政府依然处于停摆过程中，关于美国经济的数据无法进一步获得， 但是从美联储官员的表述来看，市场基本对 10 月份继续降息已经 有所定价，后续市场更多关注的是地缘避险因素，及美国政府的内 部分歧和博弈情况。 美东时间 10 月 1 日 0 时，美国联邦政府因资金用尽，时隔近 七年再度"停摆"。数十万联邦雇员将被迫无薪休假，部分公共服 务或暂停、延迟，经济数据发布将受到一定影响。美国 9 月 CPI 同 比上涨 3%，创今年 1 月以来最高，但低于市场预期的 3.1%，核心 CPI 环比放缓至 0.2%，也低于市场预期。9 月服务业通胀放缓至 2021 年 11 月以来的最弱水平。数据公布后，市场已经完全消化美联储 年内剩余时间两次降息 25 个基点的预期。国家主席习近平将于 10 月 30 日至 11 月 1 日赴韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导 人非正式会议并对韩国进行国事访问。就 APEC 会议期间中美元首 是否举行会晤相关问题，外交部发言人郭嘉 ...

原油短期低位偏多 摘 要： 美国对俄罗斯主要供应商 Rosneft 和 Lukeoil 实施制 裁，印度买家开始审查其俄罗斯石油采购使市场担忧短期 供应减少推动原油价格上涨。根据以往美国对俄罗斯石油 制裁经验看，实际影响有限，需关注俄罗斯是否重构贸易 流向及进场。整体上，当前原油市场正处于短期地缘政治 利多与长期供需基本面利空的博弈阶段。短期继续关注制 裁对俄罗斯供应的实质影响，短期低位偏多思路。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：师秀明 期货从业资格号：F0255552 期货交易咨询从业证号：Z0001784 邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：无 风险提示：无 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油周度跟踪报告 第 1 章 行情回顾 原油震荡偏强。SC2512 周度开 438，最高 471，最低 431，收盘 465，周度涨 29.9 或 6.87%。 油价震荡偏强。 图表 1：布伦特原油价格走势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 原油周度跟踪报告 数据来源：博易大师，宁证期货 第 2 章 价格影响因素分析 2.1 OP ...

双焦期货周度报告 2025年10月27日 双焦期货周报 供应扰动不断 提涨即将落地 摘 要： 行情回顾：本周国内市场炼焦煤价格继续上涨，涨幅多在 50-100元/吨。焦炭市场稳中偏强运行，上周多地主流焦企提涨 焦炭2轮，涨幅50-55元/吨，计划于20日零点落地执行，然下游 钢厂抵触情绪较强，落地时间或延迟至下周一。 基本面分析：供应端扰动仍存，乌海地区多数露天矿受边坡 治理及资源重组等原因停产，叠加当地环保检查日趋严格，在产 煤矿发运受限，区域供应能力明显收缩；此外山西吕梁、临汾部 分煤矿因安全原因停产，产量下滑明显。需求端，本周日均铁水 产量239.9万吨，环比上周减少1.05万吨但仍处高位，周五部分钢 厂计划接受焦炭第二轮提涨，下周一开始执行，且下周焦炭仍有 继续提涨预期，短期内对炼焦煤的刚性需求仍在。 投资策略：单边：区间操作为主 跨期套利：观望为主 焦化利润：观望为主 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 电话：400 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月以来最 高，但低于市场预期的3.1%；核心CPI环比放缓至0.2%，也低于 市场预期。9月服务业通胀放缓至2021年11月以来的最弱水平。 数据公布后，市场已经完全消化美联储年内剩余时间两次降息 25个基点的预期。评：美元指数依然偏强，利空黄金。虽然避 险情绪降温，但是黄金买盘力量依然较强。贵金属震荡回调， 黄金中期或高位震荡，震荡思维对待。关注美元指数对黄金影 响。 【短评-纯碱】 全国重质纯碱主流价1271元/吨，近期价格 较稳；纯碱周度产量74.05万吨，环比-3.93%；纯碱厂家总库存 170.21万吨，周上升0.09%；浮法玻璃开工率76.35%，周度持 平；全国浮法玻璃均价1184元/吨，环比上日-3元/吨；全国浮 法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比上升3.64%。评：浮 法玻璃开工较稳，库存上升，沙河市场成交尚可，部分小板价 格略有下调，下游逢低采购为主。国内纯碱市场弱稳维持，成 交气氛一般，河南中天逐步提量运行，供应窄幅增加，临近月 底，下游需求表现一般，低价刚需为主。预计纯碱01合约短期 震荡运行，下方 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、橡胶、PTA、螺纹钢、焦煤、白银、生猪、大豆、甲醇、聚丙烯等品种给出阶段性低位偏多思路；对黄金、纯碱给出震荡思路；对棕榈油给出震荡偏弱思路；对中长期国债给出震荡略偏空思路 [1][3][4][5][6][7][8][10][11][12] 各品种短评总结 原油 - 供需仍压制油价，短期地缘政治走向支撑油价，短期低位偏多思路 [1] 黄金 - 避险情绪再度上升，黄金小幅反弹，美元指数高位震荡且进一步下行压力增加利多黄金，贵金属震荡回调，黄金中期或高位震荡，震荡思维对待，关注美元指数对黄金影响 [1] 橡胶 - 我国橡胶库存持续下降，仓单连续走低是中期支撑基础，阶段性宏观压力减轻，轮胎开工率提升驱动行情向上演化，关注中美关税谈判进展，阶段性低位偏多思路 [3] PTA - PTA社会库存下降，检修预期较多，聚酯库存偏低但开工负荷持续性不佳，成本端亚洲及国内PX负荷维持偏高水平，PXN偏承压，原油偏强，阶段性跟随原油低位偏多操作 [3] 碳酸锂 - 期货价格延续震荡偏强走势，主力合约重心上移，下游材料厂开工率持续走高，需求支撑现货成交，供应方面锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，10月供应虽稳步增长，但动力与储能领域强劲需求将推动市场进入大幅去库阶段，预计形成阶段性供应偏紧态势 [4] 螺纹钢 - 本周钢材需求继续恢复，产量小幅增加，供需矛盾有所缓解，钢厂铁水产量高位运行，炼焦煤供应偏紧，煤焦市场走强，高成本对钢价有较强支撑，中美经贸磋商有助于平复市场担忧情绪，短期钢价或震荡运行 [5] 焦煤 - 下游焦钢企业开工率维持高位，补库需求逐步释放，焦炭第二轮提涨预期增强，对原料煤价格形成有力支撑，短期炼焦煤供需结构偏紧、市场心态向好，价格或继续小幅探涨 [5] 中长期国债 - 二十届四中全会闭幕，股市短期或有反应，或突破前期震荡区间，关注股债跷跷板，流动性宽松和股债跷跷板共同作用使债市操作难度加大，中期震荡略偏空思维 [6] 白银 - 虽黄金大幅回调，白银跟随下跌，但10月降息基本成定局，白银下跌幅度有限，警惕美国政府运行功能恢复后经济数据的扰动，白银长期依然偏多，短期震荡，下方空间有限，关注做多机会 [6] 生猪 - 昨日全国生猪价格涨势放缓，高价限制二育转为观望，月底前市场出栏压力较小，集中性出栏可能性较低，震荡调整之后或有偏强预期，生猪期货价格止跌企稳反弹，大幅走高动力不足，短期维持底部震荡反弹格局 [7] 棕榈油 - 马棕10月1 - 20日产量环比大幅增长10.77%，库存压力增大，国内供应宽松，走货缓慢，价格维持低位，交投清淡，需求抑制买船，当前买船数量远超需求，无新消息指引，基本面偏弱压制盘面，短期内震荡偏弱运行 [7] 大豆 - 进口大豆现货市场坚挺，农民出售新收获作物数量有限，强劲的国内需求抵消贸易紧张局势压力，短期豆二震荡企稳，后续关注宏观消息，国产新季大豆市场偏稳运行，或有上扬空间，豆一维持偏强格局 [8] 甲醇 - 国内甲醇开工高位，下游需求较稳，港口库存窄幅积累，外轮卸货延续不及预期，华东地区主流社会库提货明显缩量，内地甲醇部分市场略偏强，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差维稳，现货成交一般，预计甲醇01合约短期震荡偏弱，下方支撑2270一线，建议观望或回调短线做多 [10] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，中下游主动备货意愿低迷，多数原片企业产销欠佳，国内纯碱市场弱稳震荡，前期减量装置恢复运行，供应增加，企业新订单接收一般，下游需求不温不火，低价刚需为主，预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1210一线，建议观望 [11] 聚丙烯 - 聚丙烯供应端压力略有减缓，需求端开工小幅回升，商业库存下降，近期现货价跟随原油价格上涨，成交氛围转好，预计PP 01合约短期震荡运行，下方支撑6645一线，建议观望待进一步企稳 [12]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】据央视新闻最新消息，当地时间22日，美国 财政部宣布将对俄罗斯两家大型石油公司实施制裁，包括俄罗 斯石油公司和卢克石油公司；欧盟轮值主席国丹麦宣布，欧盟 各成员国已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，制裁措施包括禁止 进口俄罗斯液化天然气等；美国总统特朗普表示，他认为与俄 罗斯总统普京会面"不合适"，所以取消了和普京在布达佩斯 的会面；美国能源信息署数据显示，截止10月17日当周，包括 战略储备在内的美国原油库存总量8.31388亿桶，比前一周下降 14.2万桶；美国商业原油库存量4.22824亿桶，比前一周下降 96.1万桶；美国汽油库存总量2.16679亿桶，比前一周下降 214.6万桶；截止10月17日当周，美国原油日均产量1362.9万 桶，比前周日均产量减少7000桶，比去年同期日均产量增加 12.9万桶。评：供需仍压制油价。消息面上，特普会取消，美 国加大对俄制裁推动原油大涨，此外，消息上，传递中美贸易 谈判偏乐观，也支撑短期油价。短期低位偏多思路。 【短评-螺纹钢】10月22日，国内钢材市场涨跌互现，唐山 迁安松汀普方坯出厂含税涨10报2940元/吨。2家钢厂 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】美国石油学会数据显示，截止2025年10月17 日当周，美国商业原油库存减少298万桶；同期，美国汽油库存 减少23.6万桶，馏分油库存减少97.4万桶；机构船舶追踪数据 显示，该国港口四周平均出口量达每日382万桶，较截至10月12 日的数据增加8万桶，创下自2023年5月以来最高纪录；哈塞特 表示，美国政府的"关门危机"很可能在本周内结束。评：供 需仍压制油价。消息面上，在中美贸易摩擦缓和的背景下，白 宫首席经济顾问哈塞特释放出政府"停摆"问题有望在本周取 得进展的信号，短期支撑油价。关注中美贸易谈判进展。 【短评-黄金】欧洲领导人发表联合声明，支持通过谈判推 动俄乌停火。声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和 平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作 为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改 变。评：关税和地缘扰动风险减弱，避险情绪减弱。贵金属震 荡回调，黄金中期或高位震荡，震荡思维对待。关注美元指数 对黄金影响。 投资咨询中心 2025年10月22日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格 ...