今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦炭】Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能 利用率为70.75%，减0.66%；焦炭日均产量49.51万吨，减0.46 万吨； 焦炭库存43.99万吨， 增1.74万吨； 炼焦煤总库 存 1035.34万吨，增40.13万吨；焦煤可用天数15.7天，增0.75 天。评：焦炭供应受环保及利润影响难有明显增量，而下游钢 厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，现货提涨落 地后或暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行。 【短评-白银】美国1月ISM制造业PMI指数升至52.6，远高 于预期的48.5，创2022年8月以来新高，主要受新订单和产出稳 健增长的提振。评：美国经济数据持续向好，对白银基本面存 在一定支撑，但近期白银受黄金影响较大，美元指数持续反 弹，利空黄金，白银短期或跟随黄金波动，中期暂看高位震 荡。关注黄金、白银相互影响。 投资咨询中心 2026年02月03日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nz ...

期货研究报告 2026年02月02日 生猪期货：底部企稳，弱势难改 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：（上周）2026年1月26日—2月2日生猪期现呈现 "先跌后弱反弹"，现货外三元 均价自12.93 元/公斤回落至12.33元/公斤（周跌4.6%），核心矛盾是春节前集团集中出栏与终端备货节奏 错配，叠加养殖端挺价与屠宰承接谨慎的博弈，价格低位支撑显现但难改弱势。 供需：规模猪企月度计划冲刺，大体重猪源集中出栏，小体重生猪提前释放，短期供应增幅超需求回 暖速度。春节备货窗口收窄，屠宰端备货不及预期，白条走货平淡，价格传导脱节，难以支撑价格大幅反 弹。成本及利润：自繁自养盈利约96元/头，外购仔猪育肥盈利约48元/头，利润空间压缩，养殖端抗风险 能力减弱，进一步出栏变现意愿增强。 展望：区间震荡（高概率）：节前备货进入尾声，集中出栏压力显现，期现维持窄幅波动，北强南弱 格局延续，价格弹性受限。 关注因素：1.能繁母猪存栏变化；2.消费复苏进度；3.政策调控动态等。 | 生猪 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化 ...

丛燕飞 投资咨询从业资格号：Z0015666 congyanfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周国内市场焦煤、焦炭价格暂稳运行。焦炭首轮提涨落地后，焦企利润有所修 复，开工积极性有所提升，且部分低库存钢厂对采购焦炭需求仍在，当前焦企多积极出货，焦炭供需暂无明 显矛盾。 展望：进入2月份，炼焦煤市场进入春节假期周期，市场活跃度将降到冰点，煤矿放假停产、贸易商休 市，市场逐步转向冷清。焦煤基本面保持健康，价格在春节前或保持震荡运行。 期货研究报告 2026年02月02日 周报 双焦：基本面矛盾有限，节前震荡为主 风险提示：煤矿安检限产；进口煤情况变化；粗钢压产政策；政策刺激超预期。 | 双焦 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | 周度环比变化率 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤总库存 | 万吨 | 2335.53 | 2270.33 | 65.2 | 2.87% | 周度 | | 焦炭总库存 | 万吨 | 960.65 | 939.15 | 21.5 | 2.29% | 周度 | | 钢 ...

期货研究报告 2026年02月02日 周报 原油期货：地缘溢价已充分 师秀明 投资咨询从业资格号：F0255552 shixiuming@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：过去一段时间围绕美伊局势的地缘炒作是油价上涨的核心驱动。根据去年经验， 若地缘政治冲突威胁到霍尔木兹海峡，油价最高反弹幅度可达20%，即WTI66美元/桶、Brent72美元/桶、 SC500元/桶左右，上周最高油价恰好到达这个高度后便回落。后市若地缘事件并未在此基础上进一步激化， 则该价格高点或已成为本轮反弹行情的阻力。据央视报道，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐当地时间2月1日 在接受媒体采访时表示，伊朗对与美国就核问题达成协议"仍然有信心"，地缘冲突有所降温。 2、对于后市。OPEC+一季度暂停增产，但2025年已累计增产明显，叠加美国、巴西、圭亚那等非OPEC+国家 产量高位运行，预计2026年非OPEC+供应增量约120万桶/日。委内瑞拉局势短期扰动出口，但中长期被市场解读 为潜在供应扩张预期，而非实质性中断风险。整体来看，供应增速压力仍存，供应变量短看伊朗（地缘发酵）， 长看OPEC+政策。 3、关注因素：1.地缘 ...

曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5 月结束任期的鲍威尔。如果沃什最终执掌美联储，市场可能会看到美联储政策框架的显著调整，并认为沃 什的政策主张可能呈现"降息与缩表并行"的独特组合。贵金属、比特币等货币属性较强板块在美元指数 大幅反弹的背景下，大幅下跌，贵金属的过分做多的热情短期得到冷却，但是贵金属的长期走势并没有实 质性的改变，沃什上台后，其政治目标的实现情况需要进一步观察。美国总统特朗普表示，美国正向伊朗 方向部署多于此前美对委内瑞拉行动的舰船力量。特朗普称，美国希望与伊朗达成协议，若无法达成， "将拭目以待事态发展"。地缘政治和关税方面，依然存在诸多不确定性因素，对贵金属存在一定的支持， 但是短期由于贵金属前期涨幅过大，美联储主席确认为沃什之际，贵金属实现短期回调，中期依然为高位 震荡，后续美联储降息线索或是观察贵金属走势的重要方面。 关注因素：1.中东地区地缘风险演化 2.美国关税政策 3.美国经济数据 期货研究报告 2026年02月02日 周报 贵金属 ...

期货研究报告 2026年02月02日 棕榈油期货：获利了结，建议观望 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：2026年1月26日—2月2日棕榈油期现呈"先扬后调、高位震荡"，核心驱动是马 来季节性减产兑现、出口回暖与印尼出口税上调预期，周后期宏观情绪降温、获利回吐致价格回调，整体强 势未改。 盘面节奏：1月26—29日多头主导，价格三连涨；1月30日—2月2日高位震荡，9396元遇阻回落，资金 偏多但谨慎。供应端收缩：马来SPPOMA1月1—25日产量环比-14.81%，季节性减产加速，劳工短缺制约收割 效率，1月产量或创年内新低。需求端回暖：ITS/AmSpec显示马来1月1—25日出口环比+ 7.97%—9.97%，印 度斋月备货+印尼出口税上调前提前采购，出口持续改善。 展望：政策预期支撑：印尼计划3月起出口专项税由10%提至12.5%—15%，倒逼国际买家提前备货，提 振短期需求预期。但短期盘面多头获利了结，价格迅速回落，建议观望为主，等待资金进入，价格重新启 动。 关注因素：1.马来西亚棕榈油产量及出口数据；2.豆棕价 ...

蒯三可 投资咨询从业资格号：Z0015369 kuaisanke@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周港口甲醇市场震荡整理运行，其中江苏价格波动区间在2240-2330元/吨，广 东价格波动在2220-2290元/吨。进口表需偏弱，港口甲醇库存高位窄幅累积，市场可流通量高位，上方存压 制。但由于国际形势不稳，宏观面向好，在情绪的提振下，市场震荡偏强运行。内地甲醇价格持续下行，主 产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1785-1805元/吨；下游东营接货价格波动区间2100-2130元/吨。内地产销 两地劈叉运行，节前企业仍以降价排库为主基调，叠加运费高居不下，西北产区纷纷让利导致出厂持续走低。 而消费市场因到货成本抬升则延续相对坚挺趋势， 2026年2月2日 周报 期货研究报告 甲醇：港口库存高位，震荡偏弱 展望：甲醇企业整体利润不佳，国内甲醇开工预期高位维持，中东季节性限气落地，本周港口到货预期 下降，甲醇下游整体需求预计有所回升。甲醇供应充裕，港口库存高位上升，本周预期下降。预计甲醇价格 近期震荡偏弱，05合约上方压力2350一线。 关注因素：1.甲醇开工变化；2.甲醇港口库存变化。 | 甲 ...

期货研究报告 2026年02月02日 周报 铜：冲高回落，回归现实 曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周内外盘铜价强势拉涨，纷纷创下新高，价格触及高点后迅速回调，波动 明显。宏观面上，美联储本年度第一次议息会议结束，利率稳定不变，市场此前已对降息政策暂缓有 所预估，美元指数走弱至历史低位，特朗普提名沃什为美联储下一任主席，带动美元指数回升。供应 端，长期供应短缺故事依旧坚实，矿端扰动事件频发，中国冶炼厂因加工费低迷导致的减产计划，加 剧供应侧担忧，矿端与冶炼端的供应紧张问题在底部为铜价提供支撑。需求端，临近春节，传统下游 进入淡季，采购活动清淡，叠加随期货高涨的现货价格，对实体需求产生抑制作用。 本次铜的暴力拉升主要是资金面和市场情绪共同推动的结果，极大的偏离的基本面，创下历史新 高后，市场情绪趋于敏感，获利了结压力与监管关注度均在上升，周五立即出现大幅回调。在投机情 绪消退后，铜价还是要逐步回归基本面主导的"强预期"和"弱现实"格局，短期内警惕铜价在高位 的波动性，长期则等待需求验证。 关注因素：美国最新经济数据、下游需求 ...

期货研究报告 2026年02月02日 周报 PTA期货：供需转弱，成本端走弱 师秀明 投资咨询从业资格号：F0255552 shixiuming@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究报告 1. PX期现货市场回顾 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周PTA下跌，TA2605收5270元/吨，跌178元/吨或3.27%。年底终端需求转淡，织机 开工率稳步下滑，聚酯负荷降至年内低点，2月PTA可能无新增检修计划，PTA供需预期偏弱，预计大幅累库。原 油转弱，PTA下跌。 2、PTA供需格局略转弱。2月PTA可能无新增检修计划，而需求端在春节前后，终端面临放假，聚酯负荷降 至年内低点，PTA供需预期偏弱，预计大幅累库。成本端看，中化泉州PX装置1月底重启，2月无检修计划，PX高 效益下预计2月亚洲及国内PX负荷高位运行；当前油价整体处于高位，且原油供需格局仍偏弱，如果地缘风险没 有进一步扩大，油价存回调压力，成本端或拖累PTA，2月关注地缘风险。 关注因素：1.聚酯开工率；2.PTA检修；3.织机开工率；4、PX调整需求；5、原油走势。 | PTA | 单位 | 最新一周 | 上一期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场进入春节前运行模式，价格小幅震荡，基本面边际转弱，供应端生产活动平稳但结构分化，长流程钢厂稳定，短流程钢厂减产，需求端受季节性因素主导，建筑活动放缓，现货交易清淡，库存进入积累周期但压力不显著 [1] - 螺纹钢市场短期多空博弈交织，低库存和宏观暖意限制价格大跌，疲软需求和累库抑制上涨，预计价格小幅盘整，走势偏稳，趋势性行情待节后需求表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周市场进入春节前模式，价格小幅震荡，基本面边际转弱，供应端长流程稳定、短流程减产，需求端建筑活动放缓，库存积累但压力不显著，螺纹钢市场短期多空博弈，价格预计小幅盘整，走势偏稳，趋势行情待节后需求表现 [1] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量227.98万吨，较上期降0.12万吨，降幅0.05%；螺纹钢厂库存149.13万吨，较上期增0.15万吨，增幅0.10%；螺纹社会库存326.4万吨，较上期增23.28万吨，增幅7.68%；热卷钢厂库存77.25万吨，较上期增0.61万吨，增幅0.80%；热卷社会库存278.33万吨，较上期降2.81万吨，降幅1.00% [3] 期货市场回顾 - 包含螺纹&热卷主力合约5日分时图、螺纹05 - 10价差图、热卷05 - 10价差图、盘面卷螺差图、投机度（成交量/持仓量）图等 [5][6][9] 现货市场回顾 - 包含螺纹钢华东价（上海）图、热轧4.75现货价（上海）图、螺纹钢基差图、热卷基差图等 [13][14] 基本面数据 - 包含247家钢厂日均铁水产量图、螺纹钢高炉利润图、螺纹钢供需趋势图、热卷供需趋势图、螺纹钢钢厂库存季节性分析图、螺纹钢社会库存季节性分析图、热卷钢厂库存季节性分析图、热卷社会库存季节性分析图等 [18][22][24]